MÅNADSBREV SEPTEMBER, 2015: BLOX SAMMANFATTNING September blev en turbulent månad på världens finansmarknader. Även om volatiliteten kom ner från toppnivåerna i slutet av augusti så såg vi stora slag under månaden och världsindex stängde ner 4% och Sverige tappade närmare 6%. Värt att notera är att tillväxtmarknader sjönk mindre än utvecklade marknader. Långa räntor sjönk i både USA och i Tyskland. I vår förvaltning hade vi en bättre utveckling än index i våra aktieblock men en sämre utveckling i våra ränteblock. Rent strukturellt befinner vi oss fortfarande i en miljö där framförallt aktiemarknaden har förutsättningar att gynnas.
UTVECKLING BLOX UTVECKLING SEPTEMBER 2% Exceed BLOX Jämförelseindex OMX STOCKHOLM -5,61% 1% 0% -1% VÄRLDSINDEX (MSCI World) -3,86% -2% -3% TILLVÄXTMARKNADER (MSCI Emerging market) -3,26% -4% BLOX Investment Grade High-Yield Hedgefonder Globala aktier Tillväxtmarknader Högriskfonder Fond Utveckling september 2015 Utveckling 2015** Investment grade Carnegie Corporate Bond -1,19% 0,52% High-yield Neuberger Berman High Yield Bond -3,01% -4,10% High-yield Holberg Kredit SEK -1,96% 0,01% Hedgefonder Catella Hedgefond -0,90% 1,36% Hedgefonder Standard Life Global Absolute Return Strategies -0,92% 0,92% HIGH YIELD (Credit Suisse High Yield-index) -0,46% RÅVAROR (CoreCommodity CRB Index) -4,12% EUR/SEK -1,52% USD/SEK -1,22% Globala aktier Vontobel Global Equity -2,41% 6,66% Tillväxtmarknader Reyl Emerging Markets -3,12% -8,26% Högriskfonder Didner & Gerge Småbolag -1,68% 14,45% Högriskfonder Trigon New Europe -2,45% 1,65%
FÖRVALTNINGSKOMMENTAR September blev en turbulent månad på världens finansmarknader. Även om volatiliteten kom ner från toppnivåerna i slutet av augusti så såg vi stora slag under månaden och världsindex stängde ner 4% och Sverige tappade närmare 6%. Värt att notera är att tillväxtmarknader sjönk mindre än utvecklade marknader. Långa räntor sjönk i både USA och i Tyskland. I vår förvaltning hade vi en bättre utveckling än index i våra aktieblock men en sämre utveckling i våra ränteblock. Rent strukturellt befinner vi oss fortfarande i en miljö där framförallt aktiemarknaden har förutsättningar att gynnas. AVMATTNING MEN INTE KOLLAPS I Kina ser vi att den senaste statistiken har kommit in svagare än väntat. Det är detta som har Global tillväxt är fortfarande god även om den har tappat en del fart på slutet. Finansiella marknader är nu oroliga för en kollaps i Kina och en avmattning i USA. Vår uppfattning är dock att detta är en överdriven oro. Vi kommer inte nå upp till den tillväxt som var rimlig att förvänta sig innan sommaren men vi kommer inte heller se en kollaps. Kina stimulerar nu ekonomin och de har stor möjlighet att göra mer när och om det behövs. Myndigheter har redan lanserat infrastruktursatsningar, räntesänkningar och sänkta reservkrav för banker. Detta tillsammans kommer ge effekt och vi ser snarare ett mjuklandningsscenario än en kollaps framför oss. I USA är det fortfarande bra fart i tjänstesektorn och detta är av största vikt. Dessutom har den svagare statistiken på slutet minskat sannolikheten för en snar räntehöjning från den amerikanska centralbanken. Europa fortsätter dessutom att lyfta sig från låga nivåer. RÄNTEHÖJNING NÄRA, MEN HUR NÄRA? Den senaste statistiken från USA har varit lite blandad. Inköpschefsindex för tillverkningsindustrin har gjort marknaden besviken efter sommaren då den fallit mer än väntat. Samtidigt ligger index för servicesektorn fortfarande på höga nivåer. Den senare är viktigare för ekonomin som helhet men finansmarknaderna fokuserar ofta mer på den första. De senaste siffrorna från arbetsmarknaden har också gjort marknaden besviken. Motsägelsefullt mot detta så steg arbetsmarknadskomponenten i ovan nämnda index för servicesektorn. Sammanfattningsvis så uppvisar den amerikanska arbetsmarknaden fortsatt styrka med en reservation för den senaste siffran. Då konsumenten utgör ungefär 70 % av den amerikanska ekonomin är det av största vikt att folk har ett arbete att gå till. Den stora frågan nu är när den amerikanska centralbanken, Fed, kommer våga höja räntan i en situation då Kina mattas av samtidigt som det finns tecken på att USA tappar fart. Oavsett när Fed exakt kommer påbörja sin normalisering så är vi övertygade om att de kommer att gå väldigt försiktigt fram. De vill inte under några omständigheter äventyra den ekonomiska återhämtningen eller för den delen skapa alltför stor turbulens på de finansiella marknaderna. DEN TYSKA MOTORN KÖR PÅ De positiva signalerna från Europa fortsätter att dominera. Den tyska inhemska ekonomin förbättras nu tydligt och utöver det ser vi många tecken på förbättringar i exempelvis Spanien. Här faller arbetslösheten nu från mycket höga nivåer och både konsument- och företagsförtroende är på de högsta nivåerna på mycket länge. Finansiella marknader förväntar sig en gradvis och långsam fortsatt återhämtning i Europa men hittills i år har alltså siffrorna generellt sett kommit in starkare än detta scenario.
SAMMANFATTNING - FONDINNEHAV NEUBERGER BERMAN HIGH YIELD DEBT (HIGH-YIELD) Neuberger Berman High-Yield Bond fund investerar i huvudsak i amerikanska företagsobligationer. Fonden har mycket lång erfarenhet inom amerikanska företagsobligationer. Deras portföljförvaltare har i genomsnitt 26 års erfarenhet. Fondbolaget har funnits sedan 1939 och har idag totalt 194 miljarder USD i förvaltning. Fonden har en låg exponering mot finansiella företag och en bra spridning på sin portfölj, de 10 största innehaven utgör endast 14% av portföljen CATELLA HEDGEFOND (HEDGEFONDER) Fonden har som målsättning att uppvisa en jämn, positiv avkastning oavsett riktningen på de nordiska kapitalmarknaderna. Analysprocessen bakom fondens investeringar består främst av fundamental analys, inom vilken man studerar företagets intjäningsförmåga, kassaflöden osv. Som komplement till detta bedrivs vidare en sk kvantitativ analys, här studerar man aktiers historiska utveckling och samvariation med varandra. Ett tredje centralt inslag i förvaltningen är riskanalysen. Både fondens sammantagna risk, men också risken i varje enskild investering övervägs. REYL ASSET MANAGEMENT SYSTEMATIC EMERGING MARKETS EQUITIES (TILLVÄXTMARKNADSAKTIER) Fonden förvaltas av franska Reyl och fonden investerar i tillväxtmarknadsaktier. Under de senaste 3 åren har fonden slagit tillväxtmarknadsindex med 23 %. Under 2013 gick fonden 7,5 % bättre än tillväxtmarknadsindex. Fondens strategi är att utifrån kvantitativ analys bygga upp en stor portfölj med många innehav som den snabbt kan justera i takt med förändrade marknadsförutsättningar. Fonden har funnits sedan juli 2009. VONTOBEL GLOBAL EQUITY (MOGNA MARKNADER AKTIER) Fonden förvaltas av det schweiziska fondbolaget Vontobel. Fonden är en aktivt förvaltad aktiefond som investerar i globala aktier. Förvaltarna arbetar utifrån ett sk bottom-up perspektiv, där man försöker att hitta undervärderade bolag med tillväxtpotential. STANDARD LIFE INVESTMENTS GLOBAL ABSOLUTE RETURN STRATEGIES FUND (HEDGEFOND) Målet med fonden är att den ska ge positiva investeringsresultat under alla marknadsförhållanden på medellång till lång sikt. Fonden har ett brett investeringsmandat för att uppnå detta mål och investerar i en rad olika tillgångar på olika marknader. Sedan 2006 har fonden gett en genomsnittlig avkastning på 7,5 % om året. CARNEGIE CORPORATE BOND (INVESTMENT GRADE) Fonden placerar i företagsobligationer (emitterade av svenska och nordiska företag) och räntebärande värdepapper. Fonden har en genomsnittlig portföljlöptid på cirka 3-5 år, vilken dock kan vara längre. Fonden har som målsättning att generera långsiktig kapitaltillväxt genom att placera i räntebärande instrument, t.ex. obligationer och penningmarknadsinstrument som handlas på en reglerad marknad. Investeringarna kommer främst att fokusera på utfärdare i Norden. Fonden har avkastat i genomsnitt 7,1 % om året sedan 2008. HOLBERG KREDIT SEK (HIGH-YIELD) Fonden placerar i high yield företagsobligationer utgivna av norska och nordiska företag med kreditbetyg B eller bättre. Fonden har en maximal genomsnittlig löptid på krediter på 3 år och har en maximal genomsnittlig löptid på ränta på 1 år. Fonden valutasäkrar alla sina positioner till svenska kronor. Fonden har som målsättning att generera bästa möjliga avkastning utifrån den risk som tas, detta genom att skapa en balanserad portfölj bestående av räntebärande värdepapper med varierande löptid och kreditkvalité utifrån investeringsmandatet. DIDNER OCH GERGE SMÅBOLAG (HÖGRISKFONDER) Fonden är en aktiefond som kan placera i aktier i små och medelstora företag. Kriteriet för ett företags storlek är dess börsvärde, vilket vid investeringstillfället får uppgå till högst en procent av aktiemarknadens totala börsvärde i Sverige. Målsättningen för placering av fondens medel är att på lång sikt, d v s en tidsperiod om 5 år eller mera, uppnå en värdemässig ökning av fondens andelsvärde. TRIGON NEW EUROPE (HÖGRISKFONDER) Fonden investerar i företag noterade i EUs nya medlemsländer och länder som förväntas bli medlemmar. Fonden fokuserar på Polen, Ungern, Tjeckien och investerar en mindre del i baltländerna, Kroatien, Bulgarien och Rumänien. Fonden investerar inte i Ryssland, Ukraina, Vitryssland eller Turkiet.
INVESTMENT GRADE, UTVECKLING 2015: 104 102 98 Referensindex: OMRX T-Bond Index HIGH-YIELD, UTVECKLING 2015: 104 102 98 Referensindex: Credit Suisse High Yield Index HEDGEFONDER, UTVECKLING 2015: 104 102 98 Referensindex: HFRX Equal Weighted Strategies Index
GLOBALA AKTIER, UTVECKLING 2015: 95 93 91 89 Referensindex: MSCI TR Net World TILLVÄXTMARKNADER, UTVECKLING 2015: 115 95 85 75 Referensindex: MSCI Emerging Market Index Net HÖGRISKFONDER, UTVECKLING 2015: 115 110 95 90 85 80 Referensindex: MSCI EM Emerging Markets Small Cap Net Viktigt! Graferna visar utvecklingen för de fonder som funnits inom modellportföljen för varje block baserat på deras respektive viktning vid varje given tidpunkt mätt i Svenska kronor. Avvikelser på enskilda depåer kan förekomma. Graferna tar ej hänsyn till förvaltningsavgifter och/ eller försäkringsavgifter samt transaktionsavgifter. Historisk utveckling ger ingen garanti för framtida avkastning.
Detta dokument är framställt i informationssyfte och är inte avsett att vara rådgivande. Informationen är baserad på källor som Exceed Capital Sverige AB bedömer som tillförlitliga. Exceed Capital Sverige AB kan dock ej garantera riktigheten i denna information. Alla framåtblickande uttalanden baseras på subjektiva bedömningar om framtiden, vilka innehåller stor osäkerhet. Exceed Capital Sverige AB kan inte garantera att prognoser eller framåtblickande estimat kommer att uppfyllas. Investeringsbeslut bör alltid ske i samråd med en professionell rådgivare. Exceed Capital Sverige AB frånsäger sig allt ansvar för eventuell förlust eller skada direkt eller indirekt som uppstår till följd av användandet av denna information. * Marknadsutvecklingen under september månad avser kursutveckling i lokal valuta för respektive index. För valutor utvecklingen hur valutakurserna utvecklats under månaden, en positiv siffra visar en försvagning av den svenska kronan relativt den angivna valutan och en negativ siffra visar en stärkning av svenska kronan. Observera att historisk utveckling varken ger garanti för eller indikation på framtida utveckling eller avkastning. ** Utveckling för BLOX september visar utvecklingen (mätt som procentuell utveckling i svenska kronor) för respektive block under angiven period i förhållande till jämförelseindex mätt i lokal valuta.