Delårsrapport januari mars 2015

Delårsrapport januari mars 2015 Viktiga händelser under första kvartalet Varenne har under perioden mottagit utdelning från Mengus 2005 och Mengus 2011 om totalt 1,2 Mkr och Varenne Fastigheter AB har under perioden mottagit utdelning från Mengus 2005 om 2,9 Mkr. Efter försäljning av fastigheter har Mengus 2005 genom inlösen av aktier även utbetalat 9,8 Mkr till Varenne Fastigheter AB. Varenne Fastigheter AB har därigenom kunnat dela ut 9,8 Mkr till aktieägarna, varav Varenne erhöll 5,4 Mkr. Varenne har skrivit ned ett av sina innehav och reserverat för omstruktureringskostnader. Den totala resultateffekten under kvartalet är -6,4 Mkr. Varenne har under perioden ingått en borgensförbindelse för Venue Retail Group uppgående till högst 15 Mkr. Varenne har genomfört ett villkorat aktieägartillskott till Quesada Kapitalförvaltning AB om totalt 1,6 Mkr. Viktiga händelser i portföljbolagen Zound Industries fortsätter sin kraftiga organiska tillväxt. Omsättningen under kvartalet visavi föregående år ökade med 104 procent till, därtill med en högre rörelsemarginal. Pema fortsätter växa. Omsättningen i kvartalet ökade med 27 procent mot samma period föregående år. Finansiell information Substansvärdet uppgick den 31 mars 2015 till 359 Mkr (98 kronor per aktie), jämfört med 355 Mkr (97 kronor per aktie) den 31 december 2014, vilket motsvarar en uppgång med 4 Mkr eller 1 procent. Koncernens resultat, inklusive värdeförändringar, uppgick till 12 Mkr för perioden januari till mars 2015, jämfört med 9 Mkr för samma period 2014. Koncernens värdeförändringar i finansiella tillgångar uppgick till 21 Mkr under perioden, jämfört med 11 Mkr samma period 2014. Av posten värdeförändringar är 25 Mkr orealiserade positiva värdeförändringar och 4 Mkr realiserad förlust. VARENNE AB JAN MARS 2015 SID 1

VD-ord Q1 2015 Aktiemarknaden har under kvartalet fortsatt att gå mycket starkt, primärt kopplat till det rådande lågränteklimatet. I ett historiskt perspektiv får nu framåtblickande 12-månaders rullande P/E-tal börja betecknas som högre än normalt. Medelvärdet på Stockholmsbörsen är över 17 mot ett 10-årsgenomsnitt på 13,5. Situationen är likartad i både Europa och USA. Första kvartalet för Varenne var en bra start på året. Substansvärdet per 31 mars uppgick till 359 mkr, en ökning med 1 procent från kvartalet innan. Majoriteten av innehaven uppvisar en god utveckling och har en positiv syn på tillväxtmöjligheterna under 2015 i sina respektive affärer. Zound Industries fortsätter att utvecklas starkt. Omsättningen under kvartalet visavi föregående år ökade med 104 procent till högre rörelsemarginal. Bolagets planer på att bredda affären med nya produkter och nya affärsområden fortlöper enligt plan. Fastighetsfonden Mengus 2005 har efter kvartalet avyttrat fondens enda kvarvarande fastighet och kommer att stänga fonden och dela ut kapitalet under 2015. Pema fortsätter sin expansion med att ta nya kontrakt. Omsättningen ökade med 27 procent mot samma period föregående år. Quesadas tre allokeringsfonder Försiktig, Balanserad och Offensiv har under kvartalet lanserats för handel hos Avanza för alla Avanza-kunder. Biotage växer både gällande omsättning och resultat under kvartalet. Rörelsemarginalen för kvartalet var rekordhöga 12,5 procent. Aktien har gått upp med 16 procent under kvartalet. VRG är det bolag av vikt i portföljen vilket har större utmaningar och nu genomgår en omstrukturering. Den första leveransen av egenproducerade produkter med ökad designgrad inom Accent kom ut i butik i mars och sålde bättre än övrigt sortiment, vilket är en signal om en begynnande positiv utveckling. Rizzo-delen fortsätter att ta marknadsandelar på skomarknaden. Hope har öppnat en ny butik i Norge samt genomfört införsäljningen av höstens kollektion till återförsäljare med mycket gott resultat jämfört med föregående år, plus 32 procent. Hope har även inlett ett samarbete med MQ som till hösten initieras i ett 15-tal butiker. Bed Factory har tagit större nya ordrar under kvartaalet från befintliga kunder som kommer att ha en betydande effekt på tillväxten under året. Vi ser med tillförsikt fram emot ett år i stark tillväxt under lönsamhet. Sammantaget har vi, allt annat lika, ett bra operativt momentum i merparten av portföljen, vilket skapar möjligheter för en positiv värdeutveckling under 2015. Andreas Bladh, VD Varenne VARENNE AB JAN MARS 2015 SID 2

Substansvärdet Under det första kvartalet 2015 ökade substansvärdet med 1 procent till 359 Mkr (98 kronor per aktie) från 355 Mkr (97 kronor per aktie) den 31 december 2014. Utveckling Substansvärdets ökning under första kvartalet 2015 beror främst på värdeuppgångar i Zound Industries, Bed Factory och Pema People. Ökningen beror framför allt på högre omsättningsprognoser i bolagen. De onoterade innehaven i Varenne ökade med totalt 7 Mkr. Ökningen motverkades något av nedskrivning av innehavet i Steve Perryman och värdenedgång i Hope. Den noterade portföljen i Varenne var i princip oförändrad med en värdeuppgång i Biotage som motverkades av en nedgång i Venue Retail Group. Resultatets utveckling Koncernen Koncernens rörelseresultat för första kvartalet uppgick till 15 Mkr. 21 Mkr är hänförligt till värdeförändringar, varav 25 Mkr är orealiserade värdeförändringar i portföljbolagen och 4 Mkr är realiserade förluster. Resultatet före skatt uppgick till 15 Mkr, varav -0,6 Mkr var finansnetto. Moderbolaget Moderbolagets rörelseresultat för första kvartalet uppgick till 5 Mkr. Värdeförändringar uppgick till 5 Mkr, varav 7 Mkr är orealiserade värdeförändringar och -2 Mkr är realiserade. Resultatet före skatt uppgick till 3 Mkr för första kvartalet. Investeringsområdet Fastigheters sammanlagda substansvärde har under det första kvartalet minskat med 1 procent, till följd av den utdelning som gjorts till aktieägarna i Varenne Fastigheter AB. Substansvärdet i investeringsområdet Östeuropa minskade med drygt 5 procent under det första kvartalet. Bakgrunden till nedgången är oroligheterna i Ryssland och det stora rubel-tappet. 2015 Q1 2014 Q4 Förändring 2014 Q1 Varenne AB (Mkr) (Mkr) (%) (Mkr) Nordiska bolag 337 327 2,8% 385 Fastigheter 123 124-1,1% 107 Östeuropa 11 12-6,0% 25 Övriga tillgångar 39 42-9,3% 31 Skulder -150-151 -0,2% -116 Substansvärde 359 355 1,0% 431 Substansvärde per aktie 98 97 1,0% 117 VARENNE AB JAN MARS 2015 SID 3

Nordiska tillväxtbolag Verksamhet: Bioteknik Ägarandel: 5,2 % Investeringsår: 2010 Omsättning (2014): 490 Mkr EBIT-marginal (2014): 10,1 % Verksamhet: Sängtillverkare Ägarandel: 44,0 % Investeringsår: 2009 Omsättning (2014): 61 Mkr EBIT-marginal (2014): 1,3 % VD: Ordförande: Torben Jörgensen Ove Mattsson VD: Ordförande: Eva Falk Tommy Jacobson Koncernens nettoomsättning under det första kvartalet 2015 uppgick till 144,2 MSEK (113,7) vilket är en ökning med 27 procent jämfört med motsvarande kvartal föregående år. Till jämförbara valutakurser ökade omsättningen 6 procent. För årets första kvartal uppnåddes en EBIT marginal om 12,5 procent och för rullande 12 månader taktar bolaget på 11 procent. USA fortsätter att utvecklas väl och står för den största tillväxten. Det största tillväxtområdet är inom analytisk kemi och Sample Prep produkter. Aktiekursen har stigit med 16 procent under första kvartalet. Bolaget har haft en fortsatt stabil omsättning och positivt kassaflöde, vilket möjliggör en utdelning till aktieägarna under 2015. Bolagets försäljning direkt mot hotell fortsätter att utvecklas väl. Bed Factory har nu levererat sängar till Story Hotel, ABBA-museets hotell samt Rosenbergs slott. Bed Factory arbetar fortsatt med att offerera till en ny potentiell storkund samt att offerera för nya projekt med befintliga kunderna Tempur och Drömmeland. Bed Factory har ingått ett tilläggsavtal med Tempur som får positiv effekt på försäljningen under 2015. Verksamhet: Generiska läkemedel Ägarandel: 3,9 % Investeringsår: 2006 Omsättning (2014): 188 Mkr EBIT-marginal( 2014): Neg. Verksamhet: Mode Ägarandel: 22,9 % Investeringsår: 2007 Omsättning (13/14): 92 Mkr EBIT-marginal (13/14): 0,9 % VD: Ordförande: Karl Karlsson Gerald Engström VD: Ordförande: Åsa Sånemyr Tommy Jacobson Omsättningen ökade med 59 procent till 70,8 Mkr jämfört med motsvarande kvartal föregående år. EBITDA har utvecklats mycket starkt under perioden och uppgick till 2,8 Mkr (-10,0). Tillväxten har drivits av lanseringen av befintliga produkter på nya marknader, främst i Spanien. Bolagets produkter har dessutom tagit en större marknadsandel på den svenska marknaden. Hope har öppnat sin första butik i Norge. Införsäljning till Wholesalekunder av höstkollektionen ökade med 32 procent mot föregående år. Bolaget skrev avtal med MQ för ett samarbete som startar i augusti. VARENNE AB JAN MARS 2015 SID 4

Verksamhet: TV-distributör online Ägarandel: 2,2 % Investeringsår: 2012 Omsättning (2014): - EBIT-marginal (2014): - Verksamhet: Kapitalförvaltning Ägarandel: 65,0 % Investeringsår: 2012 Omsättning (2014): 61 Mkr EBIT-marginal (2014): Neg. VD: Ordförande: Mattias Hjelmstedt Kamal Bherwani VD: Ordförande: Per Molin Lars Thorén Magine har lanserats sin app till Windows Phone. Med appen kan användare i Sverige få tillgång till 67 kanaler med ett brett utbud inom underhållning, musik och sport. Verksamheten i Tyskland fortsätter att växa i en expansiv takt. Bolaget har ökat upp takten med lanseringen av TV-tjänsten i Tyskland och har idag närmare 100 TV-kanaler som ger tillgång till över 20 000 timmars TV-innehåll per vecka för användare i Tyskland. Resultatet ligger under första kvartalet i linje med budgeten och tillströmningen av nya kunder löper på i enlighet med plan. Quesadas tre allokeringsfonder Försiktig, Balanserad och Offensiv har under kvartalet lanserats för handel hos Avanza. Quesada förväntar sig ett fortsatt positivt inflöde av nya kunder under året samt att budgeterade intäkter uppnås. Bolaget är i slutfasen med att säkra nytt expansionskapital. Verksamhet: Bemanning- och rekrytering Ägarandel: 25 % Investeringsår: 2011 Omsättning (2014): 325 Mkr EBIT-marginal (2014): 2,2 % Verksamhet: Researrangör Ägarandel: 42,5 % Investeringsår: 2006 Omsättning (2014): 50 Mkr EBIT-marginal (2014): Neg. VD: Ordförande: Michael Gozzi Tommy Jacobson VD: Ordförande: Stefan Kärrström Fredrik Tibell Pema fortsätter att växa. Pema Sweden har under perioden tecknat ett ramavtal med PostNord, nordens ledande aktör för logistiklösningar. Därtill har bolaget tecknat ett avtal om bemanningsentreprenad för drift av Stadiums centrallager i Norrköping. Avtalet sträcker sig över tre år med möjlighet till förlängning och är värt ca 300 Mkr under avtalets längd. Bolaget befinner sig i slutfasen av en omstruktureringsprocess som påbörjades sommaren 2014. Bolaget har ett nytt fokus i Sverige och Norge och säljer enbart paketarrangemang utan flyg inom främst fotboll och Formel1 med den nya mindre organisationen i Sverige. Event Travel Finland har sålt bra till Hockey-VM i Tjeckien och den finska verksamheten har påbörjat migrationen till ett nytt och mer modernt bokningssystem samt färdigställt sin nya hemsida. VARENNE AB JAN MARS 2015 SID 5

Verksamhet: Skor, accessoarer och reseffekter Ägarandel: 16,5 % Investeringsår: 2006 Omsättning (13/14): 902 Mkr EBIT-marginal (13/14): Neg. Verksamhet: Hörlurstillverkare Ägarandel: 16 % Investeringsår: 2010 Omsättning (2014): 534 Mkr EBIT-marginal (2014): 9,5 % VD: Ordförande: Christel Kinning (tf) Ulf Eklöf VD: Ordförande: Pernilla Ekman Tommy Jacobson Antalet butiker i april 2015 uppgick till 140 jämfört med 150 motsvarande månad året innan. VRG har flyttat sitt centrallager till följd av av störningar i varuförsörjningen vilket påverkade försäljningen negativt under februari och mars. Man har genomfört en förnyad marknadsföring vilken har ökat trafiken till butikerna i april. Venue Retail Group har fått ut sin första leverans av egenproducerade produkter i butik med en ökad designgrad inom Accent. Bolaget arbetar även fortsatt mot en ny konceptplattform med en tydligare sortimentsstruktur och varumärkesstrategi. Aktiekursen har minskat med 6 procent under första kvartalet. Zound Industries fick mycket uppmärksamhet på CES-utställningen i Las Vegas. Flera produktlanseringar genomfördes med specialgjorda events. Produklanseringar har genomförts i Marshall produktserierna inom både högtalare och hörlurar. Utvecklingen för det första kvartalet har väsentligen överträffat budgeten för det första kvartalet. Omsättningen är 104% över samma period föregående år. Bolaget arbetar fortsatt med en kapitalanskaffningsprocess som ett led i finansieringen av breddningen av den befintliga verksamheten. VARENNE AB JAN MARS 2015 SID 6

Fastigheter Varenne Fastigheters (2005) substansvärde uppgick till 89,7 Mkr per den 31 mars 2015, en minskning med 7 procent under kvartalet. Mengus har under perioden betalat ut 13 Mkr till Varenne Fastigheter. Östeuropa Substansvärdet i Varenne East minskade under första kvartalet med 5 procent. Mint ökade marginellt under kvartalet som en följd av positiv valutakurseffekt. 11 Invest och East Capital Financials Fund har istället minskat något. Efter periodens slut har Varenne Fastigheter avyttrat den sista återstående fastigheten, Solna Gate, till börsnoterade fastighetsbolaget Klövern. Varenne Fastigheter 2011:s substansvärde uppgick till 124,5 Mkr per den 31 mars 2015, vilket motsvarar en ökning om 3 procent under första kvartalet. Mengus 2011 arbetar aktivt med ytterligare förvärv samt utveckling av befintliga innehav. VARENNE AB JAN MARS 2015 SID 7

Risker och riskstyrning Varennes främsta risker i verksamheten är finansiella risker i form av prisrisk, likviditetsrisk, valutarisk samt ränte- och finansieringsrisk. Verksamheten är naturligtvis även utsatt för affärsmässiga risker i form av risk relaterad till organisationen, investeringsprocessen, ägande, geografisk exponering, branschexponering och bolagsrisk. Arbete med att analysera bolagets risker sker löpande av ledning och styrelse. Prisrisk Varenne är framförallt exponerad mot prisrisk, det vill säga risken för värdeförändring i ett finansiellt instrument på grund av förändringar i antingen aktiekurs, obligationskurs, valutakurs eller räntor. Risken i de noterade finansiella instrumenten ligger både i de enskilda bolagen och i den generella utvecklingen på finansmarknaderna. Även flera av de onoterade innehaven påverkas av utvecklingen på finansmarknaderna då värderingsmetoderna påverkas av konjunkturläget samt av värdet på vissa noterade bolag i jämförelsegrupperna. En av de stora riskerna för Varenne är att ha ett rättvisande marknadsvärde på de onoterade tillgångarna. För att hantera dessa risker tillämpar Varenne någon av de värderingsmetoder som rekommenderas av EVCA (European Venture Capital Association) och Varenne använder ofta flera värderingsmetoder för att styrka värderingen. Trots detta råder det stora risker i flera värderingsmetoder. Vid multipelvärdering kan det i många fall vara svårt att finna jämförelsebolag med liknande verksamhet, storlek, tillväxtmål och lönsamhet. Varenne exponeras indirekt mot de risker de underliggande bolagen till våra finansiella instrument utsätts för, vilket även påverkar priset på det finansiella instrumentet. Detta omfattar bland annat den underliggande tillgångens verksamhetsrisk, omvärldsrisk, politiska risker med mera. Likviditetsrisk Likviditeten på de finansiella marknaderna varierar över tid. Låg likviditet kan innebära svårigheter att avyttra noterade finansiella instrument vilket kan innebära ökad risk för prisförändringar. För att minimera denna risk investerar Varenne inte i värdepapper med för låg likviditet i relation till investeringshorisonten. Valutarisk Varennes investeringar handlas till stor majoritet i svenska kronor vilket innebär att den direkta valutarisken som påverkar Varennes balansräkning är begränsad. Det finns dock investeringar som handlas i andra valutor och denna riskexponering hanteras genom att kontinuerligt utvärdera exponering, valutakursutveckling samt analysera huruvida exponeringen ska valutasäkras. Ränte- och refinasieringsrisk Varenne har ett konvertieblt förlagslån på 6 Mkr. Lånet löper med en fast ränta om sex procent fram till och med den 29 maj 2015. Räntan betalas ut årsvis. Konverteringkursen är baserad på substansvärdet per avstämningsdagen den 30 mars 2012 samt en premie om 25 procent. Varenne har även en obligation på 135 Mkr som löper med en fast ränta om 7,5 procent. Då båda dessa finansieringslösningar löper med fast ränte förligger det ingen ränterisk. Kreditrisk Varenne är i sin finansiella verksamhet exponerad för kreditrisk på motparten i samband med placering av överskottslikviditet på bankkonton och i räntebärande värdepapper. För att reducera kreditrisken placeras likviditeten i bank eller räntebärande värdepapper med hög likviditet och kort löptid. Affärsmässig risk För att minimera den specifika bolagsrisken hos enskilda investeringar har Varenne en diversifierad portfölj med innehav i ett flertal olika bolag och branscher. Genom att ha tydliga investeringsriktlinjer minimeras även risken för att enskilda investeirngar står för en stor del av den totala portföljen. Varennes portföljbolag verkar inom ett flertal olika branscher och exponeringen mot en enskild bransch anses inte vara speciellt hög. Diversifiering mellan olika branscher är en viktig faktor som berörs i Varennes analys- och investeringsprocess. Redovisningsprinciper Denna delårsrapport har upprättats enligt IAS 34 Delårsrapportering och Årsredovisningslagen. Koncernens finansiella rapporter är upprättade i enlighet med International Financial Reporting Standards (IFRS) sådana de antagits av Europeiska Unionen (EU), Årsredovisningslagen och RFR 1 Kompletterande redovisningsregler för koncerner, utgiven av Rådet för finansiell rapportering. Moderbolagets finansiella rapporter är upprättade i enlighet med Årsredovisningslagen och RFR 2 Redovisning för juridiska personer, utgiven av Rådet för finansiell rapportering. För koncernen och moderbolaget har samma redovisningsprinciper VARENNE AB JAN MARS 2015 SID 8

och beräkningsgrunder tillämpats som i den senaste årsredovisningen. IASB har publicerat förändringar i IAS 19 Förmånsbestämda planer: Tillskott från anställda, Årliga förbättringar AV IFRS 2010-2012 samt Årliga förbättringar av IFRS 2011-2013. Desa förändringar trädde i kraft den 1 januari 2015 och har inte haft någon inverkan på Varennes redovisning. I början av januari 2015 publicerade Rådet för finansielll rapportering en uppdaterad version av RFR 2 samt vissa ändringar av Rådets uttalanden. Ingen av dessa förändringar har påverkat Varennes redovisning. Händelser efter kvartalets utgång Varenne har beviljat ett lån om 0,4 Mkr till Steve Perryman Capital AB. Varennes konvertibel om 6 Mkr förfaller den 29 maj 2015. Varenne Fastigheter 2011 har mottagit ränta från CEG om 0,9 Mkr. Aktier Varenne hade per 31 mars 2015 totalt 110 aktieägare och 3 673 110 utestående aktier. De största aktieägarna var enligt Euroclears aktieägarlistra: Aktieägare Antal Röster (%) JP Morgan Bank 988 396 26,91% Ermina Förvaltnings AB 451 028 12,28% Tommy Jacobson Förvaltnings AB 449 540 12,24% Ulf och Bo Eklöf Invest AB 416 793 11,35% JP Morgan Luxembourg 180 930 4,93% F. Holmström Private Equity AB 145 175 3,95% Patrik Andersson 79 440 2,16% Trading House Scandinavia AB 50 498 1,37% Nordea Investment Funds 44 060 1,20% Adress Varenne AB (org. nr. 556532-1022) Jakobsbergsgatan 16 SE-111 44 Stockholm Telefon: +46(8) 555 096 00 Mail: info@varenne.se VARENNE AB JAN MARS 2015 SID 9

Denna delårsrapport har inte granskats av bolagets revisor. Undertecknade försäkrar att delårsrapporten ger en rättvisande översikt av moderbolagets och koncernens verksamhet, ställning och resultat samt beskriver väsentliga risker och osäkerhetsfaktorer som moderbolaget och de företag som ingår i koncernen står inför. Stockholm den maj 2015 Tommy Jacobson Styrelseordförande Gunnar Österberg Styrelseledamot Risto Silander Styrelseledamot Andreas Bladh Verkställande direktör VARENNE AB JAN MARS 2015 SID 10

Rapport över totalresultat för koncernen Tkr Investeringsverksamheten Not Kv 1 2015 Kv 1 2014 Jan - dec 2014 Nettoomsättning 18 303 14 651 60 015 Värdeförändringar 21 094 11 370-1 043 Utdelningar 4 174 4 897 7 958 Bruttoresultat från investeringsverksamheten 43 571 30 918 66 930 Administrationskostnader -23 947-21 904-93 550 Övriga rörelsekostnader -4 320 - -9 408 Rörelseresultat 15 304 9 014-36 028 Finansiella intäkter 2 054 1 801 6 979 Finansiella kostnader -2 655-1 797-6 866 Finansnetto -601 4 113 Resultat före skatt 14 703 9 018-35 915 Skatt -2 658 344-2 143 Periodens resultat 12 045 9 362-38 058 Övrigt totalresultat - - - Periodens totalresultat 12 045 9 362-38 058 Periodens resultat hänförligt till: Moderbolagets ägare -1 578-203 -51 869 Innehav utan bestämmande inflytande 13 623 9 566 13 809 Periodens resultat 12 045 9 363-38 060 Periodens totalresultat hänförligt till: Moderbolagets ägare -1 578-203 -51 869 Innehav utan bestämmande inflytande 13 623 9 566 13 809 Periodens totalresultat 12 045 9 363-38 060 VARENNE AB JAN MARS 2015 SID 11

Rapport över finansiell ställning för koncernen Tkr Not 2015-03-31 2014-03-31 2014-12-31 TILLGÅNGAR Immateriella anläggningstillgångar 3 093 4 207 3 338 Goodw ill 115 631 115 631 115 631 Materiella anläggningstillgångar 712 787 779 Andelar i intressebolag 2 57 910 94 507 59 755 Finansiella placeringar 2 463 731 466 390 447 775 Långfristiga fordringar 2 47 189 63 294 45 792 Uppskjutna skattefordringar - 511 - Summa anläggningstillgångar 688 266 745 327 673 070 Skattefordringar 3 168 2 847 2 403 Övriga fordringar 9 722 7 753 11 462 Förutbetalda kostnader och upplupna intäkter 9 238 17 054 13 255 Likvida medel 57 799 36 396 53 397 Summa omsättningstillgångar 79 927 64 050 80 517 SUMMA TILLGÅNGAR 768 193 809 377 753 587 EGET KAPITAL Aktiekapital 3 673 3 673 3 673 Övrigt tillskjutet kapital 45 516 46 226 45 516 Balanserade vinstmedel inklusive årets resultat 284 639 366 259 286 182 Eget kapital hänförligt till moderbolagets aktieägare 333 828 416 158 335 371 Innehav utan bestämmande inflytande 269 855 262 462 260 281 TOTALT EGET KAPITAL 603 683 678 620 595 652 SKULDER Långfristiga räntebärande skulder 3 134 717 105 864 134 605 Uppskjutna skatteskulder 4 504 451 1 840 Summa långfristiga skulder 139 221 106 315 136 445 Kortfristiga skulder Leverantörsskulder 860 2 453 531 Skatteskulder 0 396 790 Kortfristiga räntebärande skulder 3 6 104-6 104 Övriga skulder 8 938 6 939 3 140 Upplupna kostnader och förutbetalda intäkter 9 387 14 654 10 925 Summa kortfristiga skulder 25 289 24 442 21 490 SUMMA SKULDER 164 510 130 757 157 935 SUMMA EGET KAPITAL OCH SKULDER 768 193 809 377 753 587 Ställda säkerheter och eventualförpliktelser Företagsinteckningar 500 500 500 Investeringsåtaganden 15 542 19 750 19 750 Borgensförbindelse 15 954 - - VARENNE AB JAN MARS 2015 SID 12

Rapport över förändringar i eget kapital för koncernen Tkr Eget kapital hänförligt till moderbolagets ägare Aktiekapital Övrigt tillskjutet kapital Balanserade vinstmedel inkl. årets resultat Summa Innehav utan bestämmande inflytande Totalt eget kapital Ingående eget kapital 2015-01-01 3 673 45 516 286 182 335 371 260 281 595 652 Periodens resultat - - -1 578-1 578 13 623 12 045 Periodens övriga totalresultat - - - - - - Periodens totalresultat - - -1 578-1 578 13 623 12 045 Övrig justering - - 35 35-35 Aktieägartillskott - - - - 375 375 Lämnade utdelningar - - - - -4 424-4 424 Utgående eget kapital 2015-03-31 3 673 45 516 284 639 333 828 269 855 603 683 Tkr Eget kapital hänförligt till moderbolagets ägare Aktiekapital Övrigt tillskjutet kapital Balanserade vinstmedel inkl. årets resultat 0 Summa Innehav utan bestämmande inflytande Totalt eget kapital Ingående eget kapital 2014-01-01 3 673 45 516 367 450 416 639 252 578 669 217 Periodens resultat - - -203-203 9 566 9 363 Periodens övriga totalresultat - - - - - - Periodens totalresultat - - -203-203 9 566 9 363 Övrig justering - - -283-283 318 35 Utgående eget kapital 2014-03-31 3 673 45 516 366 964 416 153 262 462 678 614 VARENNE AB JAN MARS 2015 SID 13

Kassaflödesanalys för koncernen Tkr Den löpande verksamheten Kv 1 2015 Kv 1 2014 Jan - dec 2014 Rörelseresultat 15 304 9 243-36 028 Justering för poster som inte ingår i kassaflödet -20 838-10 853 17 164 Erhållen ränta 731 1 304 7 296 Erlagd ränta -130-30 -6 376 Betald skatt -950-900 -900 Kassaflöde från den löpande verksamheten före förändring av rörelsekapital -5 883-1 236-18 844 Kassaflöde från förändringar i rörelsekapital Ökning (-) / Minskning (+) av rörelsefordringar 5 760-1 347-2 073 Ökning (+)/Minskning (-) av rörelseskulder -1 335-6 433-14 488 Kassaflöde från den löpande verksamheten -1 458-9 016-35 405 Investeringsverksamheten Investeringar i materiella anläggningstillgångar -12-6 -307 Investeringar i immateriella anläggningstillgångar - - -67 Investeringar i finansiella anläggningstillgångar - - -26 646 Avyttring av finansiella anläggningstillgångar 5 386 6 901 44 290 Investeringar övriga finansiella tillgångar - -16 488-11 488 Avyttring av övriga finansiella tillgångar - - 15 520 Förvärv av dotterbolag - - - Förändring kortfristiga placeringar - - - Kassaflöde från investeringsverksamheten 5 374-9 593 21 302 Finansieringsverksamheten Upptagna lån 112-34 976 Amortering av låneskulder - - - Tillskott från innehav utan bestämmande inflytande 375-6 904 Nyemission - - - Utbetald utdelning - - -29 385 Kassaflöde från finansieringsverksamheten 487 0 12 495 Årets kassaflöde 4 402-18 609-1 608 Likvida medel vid årets ingång 53 397 55 005 55 005 Likvida medel vid årets utgång 57 799 36 396 53 397 Förklaringsposter till kassaflödet, koncernen Tkr Kv 1 2015 Kv 1 2014 Jan - dec 2014 Av- och nedskrivningar av materiella tillgångar 1 644-378 1 328 Orealiserade värdeförändringar -29 732-11 479 24 057 Rearesultat från försäljning av finansiella tillgångar 4 250 1 004-8 221 Reserveringar 3 000 - - Summa -20 838-10 853 17 164 VARENNE AB JAN MARS 2015 SID 14

Rapport över totalresultat för moderbolaget Tkr Investeringsverksamheten Not Kv 1 2015 Kv 1 2014 Jan - dec 2014 Nettoomsättning 849 798 4 587 Värdeförändringar 5 368 2 836-37 748 Utdelningar 6 637 1 953 10 351 Övriga intäkter -27 - - Bruttoresultat från investeringsverksamheten 12 826 5 587-22 810 Administrationskostnader -3 355-4 379-22 731 Övriga rörelsekostnader -4 320 - -6 768 Rörelseresultat 5 151 1 208-52 309 Resultat från andelar i koncernbolag - - -18 648 Övriga ränteintäkter och liknande resultatposter 217 459 914 Räntekostnader och liknande resultatposter -2 623-1 600-6 598 Resultat efter finansiella poster 2 745 67-76 641 Bokslutsdispositioner - - 11 990 Resultat före skatt 2 745 67-64 651 Skatt - - 748 Periodens resultat 2 745 67-63 903 Övrigt totalresultat - - - Periodens totalresultat 2 745 67-63 903 VARENNE AB JAN MARS 2015 SID 15

Rapport över finansiell ställning för moderbolaget Tkr Not 2015-03-31 2014-03-31 2014-12-31 TILLGÅNGAR Materiella tillgångar 228 210 234 Andelar i dotterbolag 249 172 263 914 247 547 Andelar i intressebolag 2 57 910 81 850 59 755 Finansiella placeringar 2 134 051 157 156 124 713 Långfristiga fordringar 2-10 524 - Summa anläggningstillgångar 441 361 513 654 432 249 Kundfordringar 56 - - Fordringar på koncernbolag 1 3 019 4 651 1 690 Skattefordringar 208-171 Övriga fordringar 1 350 4 151 4 372 Förutbetalda kostnader och upplupna intäkter 449 1 165 393 Likvida medel 21 138 1 208 24 075 Summa omsättningstillgångar 26 220 11 175 30 701 SUMMA TILLGÅNGAR 467 581 524 828 462 950 EGET KAPITAL Bundet eget kapital Aktiekapital (3 673 110 aktier) 3 673 3 673 3 673 Reservfond 45 516 45 516 45 516 Uppskrivningsfond 26 380 26 380 26 380 Fritt eget kapital Överkursfond 246 590 246 590 246 590 Balanserade vinstmedel -6 330 86 922 57 537 Årets resultat 2 745 66-63 902 TOTALT EGET KAPITAL 318 574 409 147 315 794 SKULDER Långfristiga räntebärande skulder 3 133 667 103 764 133 555 Summa långfristiga skulder 133 667 103 764 133 555 Kortfristiga skulder Leverantörsskulder 202 1 476 141 Skulder till koncernbolag 1 537 3 726 1 751 Kortfristiga räntebärande skulder 3 6 104-6 104 Övriga skulder 3 810 840 442 Upplupna kostnader och förutbetalda intäkter 4 687 5 876 5 164 Summa kortfristiga skulder 15 340 11 917 13 601 SUMMA SKULDER 149 007 115 680 147 155 SUMMA EGET KAPITAL OCH SKULDER 467 581 524 828 462 950 Ställda säkerheter och eventualförpliktelser Företagsinteckningar 500 500 500 Investeringsåtaganden 9 170 10 865 10 865 VARENNE AB JAN MARS 2015 SID 16 Borgensförbindelse 15 954 - -

Noter till de finansiella rapporterna, Tkr Not 1 Fordringar/skulder hos koncernbolag, moderbolaget Utöver vad som redovisas i övrigt i denna delårsrapport lämnas nedan ytterligare upplysningar om närstående. Bolag med gemensamma styrelseledamöter Det finns ett flertal företag i vilka Varenne och bolaget har gemensamma styrelseledamöter. Då dessa situationer antingen inte bedöms innebära inflytande av den karaktär som anges i IAS 24, eller då transaktionerna avser immateriella belopp, har upplysningar inte lämnats i denna not. Transaktioner med närstående Varenne har under januari till mars 2015 en upplupen fordran avseende förvaltningsarvode från dotterbolaget Varenne Invest I AB om totalt 0,8 Mkr. Förvaltningsarvodet är enligt avtal och arvodet är marknadsmässigt. Fordringar på koncernbolag, moderbolaget Tkr 2015-03-31 2014-03-31 2014-12-31 Quesada kapitalförvaltning 2 029 3 780 - Varenne Fastigheter 2011 AB 93 73 87 Varenne Invest I AB 880 798 1 599 Varenne Förvaltning I AB 6 - - Varenne Fastigheter AB 10-4 Redovisat värde vid årets utgång 3 019 4 651 1 690 Skulder till koncernbolag, moderbolaget Tkr 2015-03-31 2014-03-31 2014-12-31 Varenne East AB 4 3 640 10 MIS AB 85-85 Quesada kapitalförvaltning 448-1 656 Varenne Förvaltning I AB - 86 - Redovisat värde vid årets utgång 537 3 726 1 751 VARENNE AB JAN MARS 2015 SID 17

Not 2 Tillgångar och skulder per nivå Tkr 2015-03-31 2014-12-31 2015-03-31 2014-12-31 2015-03-31 2014-12-31 Finansiella tillgångar värderade till verkligt värde Koncernen Nivå 1 Nivå 3 Totalt Aktier och andelar 94 701 88 431 369 031 359 344 463 731 447 775 Andelar i intressebolag - - 57 910 59 755 57 910 59 755 Långfristiga fordringar 16 603 16 659 30 586 29 133 47 189 45 792 Summa 111 304 105 091 457 526 448 232 568 830 553 323 Finansiella skulder värderade till verkligt värde - - - - - - Summa - - - - - - Tkr 2015-03-31 2014-12-31 2015-03-31 2014-12-31 2015-03-31 2014-12-31 Finansiella tillgångar värderade till verkligt värde Moderbolaget Nivå 1 Nivå 3 Totalt Aktier och andelar 44 159 44 089 89 892 80 624 134 051 124 713 Andelar i intressebolag - - 57 910 59 755 57 910 59 755 Långfristiga fordringar - - - - - - Summa 44 159 44 089 147 802 140 379 191 961 184 468 Finansiella skulder värderade till verkligt värde - - - - - - Summa - - - - - - I enlighet med IFRS 13 redovisas finansiella tillgångar till verkligt värde utifrån tre olika nivåer. Klassificering till de olika nivåerna sker baserat på de indata som används i värderingen av tillgången. I nivå 1 används priser på en aktiv marknad. I nivå 2 används andra observerbara marknadsdata än noterade priser, till exempel volatilitet. För nivå 3 bestäms det verkliga värdet utifrån en värderingsteknik som baseras på antaganden som inte är underbyggda av priser på observerbar data. För vidare information kring hur Varenne värderar sina finansiella innehav, se årsredovisningen för 2014. Varken koncernen eller moderbolaget har några innehav tillhörande nivå 2. VARENNE AB JAN MARS 2015 SID 18

Not 3 Räntebärande skulder Koncernen Moderbolaget Tkr 2015-03-31 2014-12-31 2015-03-31 2014-12-31 Obligation 2014/2019 133 667 133 555 133 667 133 555 Förlagslån 1 050 1 050 - - Summa långfristiga räntebärande skulder 134 717 134 605 133 667 133 555 Konvertibelt förlagslån 2012/2015 6 104 6 104 6 104 6 104 Summa kortfristiga räntebärande skulder 6 104 6 104 6 104 6 104 Obligation 2014/2019 Likvid 135 342 135 342 135 342 135 342 Transaktionskostnad -1 675-1 787-1 675-1 787 Nettobelåning 133 667 133 555 133 667 133 555 Upplupen ränta 2 864 362 2 864 362 Lånet redovisas till anskaffningsvärde. Räntekostnaden redovisas i periodens resultat och beräknas enligt effektivräntemetoden. Transaktionskostnaderna för obligationen periodiseras under fem år och den upplupna kostnaden minskar lånebeloppet per balansdagen. Konvertibelt förlagslån 2012/2015 Erhållen likvid från emission av konvertibla skuldebrev 103 764 103 764 103 764 103 764 Transaktionskostnader -63-63 -63-63 Förtidsinlösen av konvertibel -97 597-97 597-97 597-97 597 Nettobelåning 6 104 6 104 6 104 6 104 Upplupen ränta 311 220 311 220 Varenne har valt att inte redovisa någon eget kapitalandel då den ej anses väsentlig. Lånet redovisas istället till anskaffningsvärde. Räntekostnaden redovisas i periodens resultat och beräknas enligt effektiveräntemetoden. Förfallostruktur upplåning 2015-03-31 Tkr Upp till 3 mån Koncernen 3-12 mån 1-5 år Summa Obligation 2014/2019 - - 133 667 133 667 Ränta obligation 2014/2019-2 864-2 864 Konvertibelt förlagslån 2012/2015 6 104 - - 6 104 Ränta konvertibelt förlagslån 2012/2016-311 - 311 Förlagslån - - 1 050 1 050 Moderbolaget Tkr Upp till 3 mån 3-12 mån 1-5 år Summa Obligation 2014/2019 - - 133 667 133 667 Ränta obligation 2014/2019-2 864-2 864 Konvertibelt förlagslån 2012/2015 6 104 - - 6 104 Ränta konvertibelt förlagslån 2012/2016-311 - 311 VARENNE AB JAN MARS 2015 SID 19

Not 4 Finansiell företagsgrupp och kapitaltäckning Varenne AB och de dotterföretag som bedriver verksamhet under Finansinspektionens tillsyn (Quesada Kapitalförvaltning AB) samt finansiella institut i koncernen (Varenne Invest I AB, Varenne East AB, Varenne Fastigheter AB och Varenne Fastigheter 2011 AB) utgör en finansiell företagsgrupp. Den finansiella företagsgruppen, som således ej inkluderar bolagen Varenne Förvaltning AB och MIS Media Investors Sweden AB, skall följa kapitaltäckningsförordningen CRR. Kapitaltäckningsanalys och information om företagets kapitaltäckning lämnas i denna not i enlighet med Finansinspektionens föreskrifter. Vidare ska enligt föreskriften om årsredovisning i kreditinstitut och värdepappersbolag (FFFS 2008:25) koncernräkenskaper upprättas för den finansiella företagsgruppen. Varenne tillämpar detta krav genom de upplysningar som lämnas i denna not. Vid upprättande av dessa räkenskaper har samma redovisningsprinciper som för koncernen i övrigt tillämpats. I nedanstående tabeller redovisas utdrag ur räkenskaperna för den finansiella företagsgruppen. Rapport över totalresultat för finansiella gruppen Tkr Kv 1 2015 Nettoomsättning 18 303 Värdeförändringar 21 090 Utdelningar 4 174 Rörelsekostnader -23 935 Övriga rörelsekostnader -4 320 Rörelseresultat 15 312 Finansnetto -600 Resultat före skatt 14 712 Skatt -2 658 Periodens resultat 12 054 Rapport över finansiell ställning för finansiella gruppen, Tkr 2015-03-31 Anläggningstillgångar 688 266 Omsättningstillgångar 79 780 Summa tillgångar 768 046 Eget kapital 603 535 Skulder 164 511 Summa eget kapital och skulder 768 046 VARENNE AB JAN MARS 2015 SID 20