Tillsammans! Tävling! Spännande. Björn Borg på väg på nytt. LME-fallet. Jämt skägg. Nya vikter i index. Veckan som gått. Veckans siffra.

Transkript

1 Veckan som gått OMX SPI NASDAQ DOW JONES +2,6% +0,6% +0,3% Nummer 17 maj 2009 Veckans siffra 393 procent. Så mycket har Swede Resources stigit hittills i år och är årets bästa aktie. Tävling! Redeye.se:s portföljtävling kör igång med en ny etapp nu i maj. Var med du med. Det är enkelt och kul. Klicka in på där proffs och amatörer möts. Portföljen Tillsammans! För två år sedan gjorde Redeye något ganska unikt. På sajten öppnade vi upp för läsarna att skriva egna analyser. Sen dess har vi i snitt publicerat en användaranalys om dagen. Ofta analyser om mindre bolag som sällan uppmärksammas. Vårt community är något vi även fortsättningsvis kommer att utveckla. Snart drar vi igång en ny analystävling. Sidan 2 Björn Borg på väg på nytt En lägre värdering och en delvis ny strategi gör att vi tycker att Björn Borgaktien åter ser spännande ut. Sidan 11 inget nytt ingen exit Utveckling senaste nr: + 9,0% Under 2009: + 20,4% Nya vikter i index Jämt skägg Trendsportföljen höll jämna steg med index under veckan som gick. Aktierna som stuckit ut hakan är Björn Borg och Hexagon, medan Research varit det svaga kortet. Vi tror dock att aktien återhämtar sig snabbt. Vi gör inga förändringar denna vecka. Sidan 9 Sidan 12 Analys Spännande Ur ett tekniskt perspektiv tycker vi börsläget åter ser spännande ut. Index har förutsättningar att röra sig upp mot högre motståndsnivåer. Sidan 3 Analys LME-fallet Ericsson har tappat rejält mot index efter Q1-rapporten i april. Vi radar upp förklaringarna. Sidan 10 Innehåll Hetluften/ Börsinfo...2 Teknisk analys OMX... 3 Teknisk analys Aktier...4 Branschstrategi Aktiestrategier Portföljen...9 Analys - Ericsson...10 Analys - Björn Borg...11 Analys - OMXS TRENDS REDEYE AB

2 Hetluften Sveriges unika analytikerkollektiv Idag är det lite drygt två år sedan som analytikerfirman Redeye gjorde något lite oväntat. Den 15 mars 2007 öppnades dörrarna för privatpersoner att själva skriva aktieanalys för att sedan publiceras bland professionell analys. Redeye ville öppna en interaktiv mötesplats, där ambitionen var att ge det bästa beslutsstödet för aktieinvesteringar. En analystävling blev startskottet för den nya mötesplatsen. Två år senare så har det i genomsnitt skrivits en aktieanalys per börsdag av medlemmar i Redeyes "community". Det har inte sällan varit av mindre och mycket dåligt genomlysta bolag, vilket har hjälp oss att fylla det informationsvakuum som finns på aktiemarknaden. I vintras fick vi även ett erkännande inom mediebranschen av tidningen Internetworld, som varje år utser Sveriges 100 bästa sajter, här utsågs redeye.se till den näst bästa finanssajten i Sverige. Idag har vi 1200 profiler upplagda, varav runt 250 personer har bidragit med innehåll på sajten i form av analys eller blogg. Givetvis har det varit ett par profiler som har utmärkt sig mer än andra. Samtliga har gått under pseudonym, istället för dess riktiga namn, och de har nästan alla haft sin egen aktiehandel som ett heltidsjobb. Den första "ståthållaren" var "Sigge Portfölj", en man som blev ekonomiskt oberoende efter en lyckad investering i klädföretaget Björn Borg, vars aktie gick upp 3000 procent på två och ett halvt år. När börsen senare under 2008 började surna till alltmer så försvann dock signaturen "Sigge Portfölj" och en annan aktielegend vid namn "Löparn" tog över stafettpinnen. Löparn hade redan synts flitigt i media under IT-bubblan, där han gjorde några fantastiska affärer i några mindre IT-bolag med desto större "ambitioner". Även Löparn surnade till och försvann då hans favoritbolag under 2008 tenderade att halveras i värde lite för många gånger samtidigt som ett bråk bröt ut med en annan profil. Tomrummet ersattes dock ganska snabbt av en annan man med pseudonymhet "Kalles farsa", som enligt sin profil är "hemmafru på heltid". Han daytradar med hälften av sina pengar medan den andra hälften satsas mer långsiktigt i aktiecase som han tror extra mycket på var ett av hans bättre börsår, trots att börsen gick ned med 42 procent. Framgången låg framförallt i ett bolag inom hans favoritbransch, nämligen Tanganyika Oil, som blev uppköpt. Idag är hans favoritaktie oljebolaget Black Pearl (tidigare Pearl Exploration). Redeye.se-redaktionen har också något av sin egen favorit i profilen Kim Dahlström. Kim seglar de sju haven som profession men har ett genuint intresse för börsbolagen och skriver alltid initierat och underhålland - antingen från havet eller från land. Detta är alltså endast fyra av de hundratals profiler som har skrivit aktieanalys i vad vi vill kalla för "Sveriges ledande analytikerkollektiv". I tisdags fick även Redeyes community utökat utrymme på Internet, då dess analyser finns att hitta på Affärsvärdens sajt, under kategorin "Aktietips". Vi tänker även till sommaren att lansera en ny analystävling för att fira detta tvåårsjubileum i förhoppningen om att fler skall öppna upp ögonen för aktieanalys och investeringar. Senare under året kommer även en ny tjänst att introduceras, där vi ger dig ett verktyg som enkelt guidar dig genom aktiedjungeln och tipsar dig om de bästa aktierna. Din röst och åsikt kommer dock vara avgörande för att denna "kompass" skall fungera. På torsdag och fredag i nästa vecka genomför Redeye "Börsdagarna 2009" i Stockholm med massor av börsbolag på plats. Detta kommer du givetvis också att kunna följa på Redeye.se. Tomas Otterbeck Nästa vecka FREDAG 22 MAJ RAPPORTER Alphahelix, Bahnhof, Gift Today BÖRS ÖVRIGT Capilon: sista dag för handel innan omvänd split, Metro International: teckningsperioden i nyemission inleds CENTRALBANKER Fed: Ben Bernanke talar kl 20.00, BOJ: räntebesked MÅNDAG 25 MAJ RAPPORTER A-com, Lundbergs, NGM, Benchmark Oil, Guideline, Jello, Mobispine, Systemseparation BÖRS ÖVRIGT Nokia: pressträff, Tysk beklädnad: veckostatistik, Börs: USAbörserna har stängt, Cybercom: sista dag för handel inklusive teckningsrätt, Eniro: presenterar kurs och teckningsrelation i emission TISDAG 26 MAJ RAPPORTER Balder, Rörvik Timber, Sectra, Kopparbergs Bryggeri, Black Earth Farming, Borevind, Tigran Technologies BÖRS ÖVRIGT Skog: prisindex från Foex, Sectra: press- och analytikerträff, Brio: teckningsperiod i nyemission avslutas STATISTIK USA: S&P/Case Schiller husprisindex, USA: hushållens konfidensindikator, USA: ABC konsumentförtroende ONSDAG 27 MAJ RAPPORTER Morphic, Central Asia Gold, Bredband2, Precomp Solutions, Ruric, Smarteq, Aqua Terrena, AU Holding, Bestin, Hammarby Bandy, Heart of Brands, Linear, Systematisk Kapitalförvaltning BÖRS ÖVRIGT Fordon: registreringsstatistik lastbilar april från ACEA Active Biotech: teckningstid i nyemissionen inleds EX UTDELNING Jeeves (1:50 kr), Kopparbergs Bryggeri (0:16 kr) STATISTIK USA: FHFA husprisindex, USA: försäljning befintliga bostäder Redaktion: Henrik Alveskog, Urban Ekelund, Jan Glevén, Greger Johansson, Björn Fahlén, Erik Kramming, Klas Palin, Magnus Söderberg, Hjalmar Ahlberg & Dawid Myslinski. Prenumeration: Kundtjänst Trends utkommer 42 ggr per år och kostar 1980 kr Annonser: info@redeye.se Utgiven av Redeye AB Mäster Samuelsg 42, Box 7141, Stockholm E-post: info@redeye.se, ISSN Disclaimer: Denna text får inte kopieras för annat än personligt bruk. Informationen i denna text anses vara tillförlitlig men Redeye kan inte garantera dess riktighet. Åsikter och estimat bygger på bedömningar som kan förändras från tid till annan. Redeye kan inte på något sätt ansvara för de investeringsbeslut som ovanstående text ger upphov till. Redeyes medarbetare kan äga aktier i ovan nämnda bolag. Copyright Redeye AB.

3 Teknisk analys OMXS30-index Fortsatt optimism råder Förra veckans nedgång fick inte fäste och index vände och är nu åter nära toppnivåer. Optimsmen är tydlig och vi ser fortsatt potential på uppsidan. Skulle motståndet vid ca 800 punkter brytas finns potential för index att nå upp till 900-punktersnivån. Nasdaq-index möter motstånd vid 1800 punkter och stöd vid 1600 punkter. Besök våra bolagssidor! All analys äldre än 1 månad är helt gratis. Se kursgraf, läs nyheter, analyser, prognoser och bolagsfakta. hemsida Klicka här! TRENDS REDEYE AB 3 OMXS30-index fann stöd vid 34-dagars glidande medelvärde varefter färden uppåt återupptogs. Motståndet vid drygt 800 punkter närmar sig igen och vid ett lyckat utbrott ser vi potential för uppgången att nå vidare till omkring 900 punkter. Nivån utgjorde stöd i börjar av år 2008 och därefter ett tydligt motstånd under sommaren. Vi ser dock inget optimalt läge vid rådande nivåer men i enskilda aktier ser vi bra lägen. Bland dessa kan nämna H&M som handlas nära stödet vid drygt 300 kronor. Även Ericsson är intressant med ett tydligt stöd vid 65 kronor och motstånd vid 78 kronor. Vid en eventuell större nedrekyl för OMXS30-index ser vi 700-punktersnivån som ett viktigt stöd. Så länge nivån är intakt gäller ett fortsatt positivt scenario på medellång sikt. I USA har den kraftiga uppgång som inleddes i mars stannat av. Dow Jones, S&P500, och Nasdaq-index har mött motstånd som under veckan testades en andra gång som efterföljdes av en rekyl nedåt. Skulle rekylen fortsätta bör Dow Jonesindex ta stöd vid 7500 punkter, S&P500-index vid 800 punkter och Nasdaq-index vid 1600 punkter. En sådan nedgång skulle kunna utlösa ett fall ned till 700-punktersnivån för OMXS30-index vilket vi i så fall skulle betrakta som ett köpläge. Nasdaq faller ett test av motstånd Nasdaq-index testade i veckan motståndet vid ca 1800 punkter för andra gången. Index lyckades inte bryta över nivån utan föll tillbaka och handlas nu mellan stöd och motstånd. Vid den förra rekylen tog dock index stöd vid 34-dagars glidande medelvärde. Skulle detta ske även denna gång är det en bekräftelse styrka och indikerar att punktersnivån kan brytas inom kort. Hjalmar Ahlberg

4 Teknisk analys ABC-trippel med potential Riskviljan på börsen är fortsatt god. Veckans case är tre mindre bolag där vi tror på en fortsatt positiv utveckling. Förra veckans tre affärsförslag gav en genomsnittlig avkastning på 1,9 procent. Avkastningen kom från SEB (4,7 procent) och från Tele 2 (1,0 procent). Det tredje förslaget Swedol steg också men aktien nådde aldring ned till vårt affärsintervall. Denna vecka har vi vaskat fram tre aktier som kan dra nytta av den goda riskviljan på börsen. Academedia på väg att bryta upp Academedia-aktien har i år konsoliderat mellan 75 och 85 kronor. Omsättningen har tilltagit de senaste veckorna och kursen befinner sig åter vid motståndsnivån. Det växande intresset för aktien ökar chansen för ett genombrott och vi sätter målkursen till 95 kronor på några veckors sikt. Stop-loss sätts vid 79 kronor. Dags för nästa fas i Brio Brio-aktien har efter sin kursrusning i början av maj rekylerat ned. Den del köpare kom in för sent och de kan komma att hämma utvecklingen på medellång sikt. På kort sikt ser vi dock potential till en ny uppgångsfas och sätter målkursen till 8 kronor. Affärsintervallet sätts till mellan 6,40 och 6,50 kronor och stop-loss sätts vid 5,90 kronor. Cybercom känns tryggt Cybercom-aktien bröt under början av maj upp genom motståndet vid 19 kronor. Uppgången skedde under hög omsättning och bekräftade aktiens styrka. Nivån fungerar nu som stöd, vilket bekräftades under onsdagens nedgång som bottnade där. Höjden på det tidigare konsolideringsintervallet indikerar en uppgång till 25 kronor, vilket också blir vår målkurs på någon månads sikt. Stop-loss sätts vid 18,80 kronor. Dawid Myslinski Den tilltagande omsättningen ser ut att kunna bidra till ett genombrott. Brio-aktien har stabiliserats vid 6 kronor och ser ut att vara på väg uppåt igen. Cybercom-aktien har brutit upp ur sin konsolidering och det tidigare motståndet vid 19 kronor är nu en stödnivå. TRENDS REDEYE AB 4

5 Branschstrategi Förändring i % Förändring i % mot OMXSPI Branschindex Kurs 1 mån 3 mån 6 mån 1 mån 3 mån 6 mån Råvaror 214,6 18,2 41,0 51,5 14,0 20,6 78,1 Industri 261,7 2,7 21,7 45,9-1,4 1,3 72,4 Sällanköpsvaror 647,6 9,6 16,4 42,8 5,4-4,1 69,3 Dagligvaror 428,4 4,7 11,9 10,6 0,5-8,5 37,1 Hälsovård 217,3 8,7 3,2 9,1 4,5-17,2 35,7 Finans 299,8 5,4 42,1 26,2 1,3 21,6 52,8 IT 141,9-11,4-6,4 34,6-15,6-26,8 61,2 Telekom 581,7 2,4 4,6 11,2-1,8-15,8 37,8 OMXSPI 245,9 4,2 20,4-26,5 4,2 20,4-26,5 Fakta Branschråd Den branschvikt som vi anser är rätt förnärvarande. Över är lika med övervikt i portföljen och Under är lika med undervikt i portföljen. Våra enskilda aktieråd framkommer i vår rekommenderade portfölj. Intressanta bolag De aktier inom branschen som vi anser vara mest intressanta under den närmaste perioden. Bolaget som anges först är branschens mest intressanta och köpvärda bolag förnärvarande. Branschsöversikt IT Rekommendation: Neutral Micronic (Avvakta) annonserade i veckan att de efter en genomgång av MyDatas finansiella böcker nu lägger ett bud på det onoterade bolaget. Värdet på affären är fortfarande 26 miljoner nyemitterade Micronic-aktier. Det nya bolaget inklusive de nyemitterade aktierna kommer att handlas på börsen från och med den 13 juli. Prospekt för affären släpps den 16 juni förutsatt att Micronics bolagsstämma godkänner affären. Det nya sammanslagna bolaget dubblar sin omsättning men även om det finns vissa likheter i MyDatas och Micronics inriktningar så ser vi också väldigt stora skillnader i kunder, produkter och geografisk spridning. Vissa uppenbara synergier som neddragningar av administration och flytt av personal till Täby finns men synergierna på produkt och säljsidan är inte helt uppenbara. Å andra sidan är MyDatas intäktsströmmar inte så slagiga som Micronics. Vi är dock fortsatt lite försiktigt inställda till affären. Förhoppningsvis så kommer det mer viktig information rörande transaktionen i prospektet. Intressanta bolag: Addnode, DGC, Bahnhof TRENDS REDEYE AB 5 Industri Rekommendation: Neutral Consilium (Avvakta) släppte i veckan sin månadsrapport över omsättning och orderingång. Siffrorna avser perioden januariapril och visar nu en klart svagare orderingång än tidigare. För april isolerat så minskade orderingången med cirka 25%. Under januari-april ökade omsättningen med 8% medan orderingången backade med 3%. Man skall då beakta att den svenska kronan har försvagats kraftigt i förhållande till de valutor som Consilium gör huvuddelen av sina affärer i. Uppskattningsvis så bör siffrorna justeras ned med 10-15% för att avspegla den underliggande tillväxten. Dessutom har bolaget gjort ett par mindre förvärv, men hur detta påverkat siffrorna framgår inte av bolagets redovisning. Vi räknar med att även nästa månadsrapport, väntas 16:e juni, kommer att visa ett kraftigt ras i orderingången. Dels på grund av marknadsläget men även då maj 2008 var en stark månad. Intressanta bolag: Hexagon, Atlas Copco, ABB

6 Branschsöversikt IT Rekommendation: Neutral Aspiro (Analysgaranti) visade en bra försäljningstillväxt under första kvartalet men expansions- och omstruktureringskostnader tynger resultatet. Nettoresultatet blev en förlust på -7,3 miljoner kronor mot ett förväntat svagt positivt resultat. Vi har pga det svaga resultatet justerat ned våra estimat något men ser fortsatt positivt på nya satsningar inom Mobile TV och Music. Under Q2 väntas Mobile TV visa stark tillväxt tack vare storkunden T- Mobile som skall lansera sin mobil-tv tjänst som leveras av Rubberduck. En ytterligare potential finns i Music där den nya tjänsten Wimp kan bidra positivt framöver. Intressanta bolag: Addnode, DGC, Bahnhof Industri Rekommendation: Neutral Bong Ljungdahl (Analysgaranti) släppte sin Q1-rapport i slutet av förra veckan. I det sura marknadsklimatet försämrades resultatet även för Bong under årets första kvartal. Bolaget visar fortfarande svarta siffror, vilket sannolikt inte gäller för huvuddelen av branschen. Kassaflödet var återigen ett utropstecken och summerade till 41 MSEK i Q1. Tillsammans med sjunkande räntenivåer så lättar nu bördan från finansnettot markant. Det svaga konjunkturläget gör att vi hyvlar ytterligare något i våra resultatprognoser. Effekterna på värderingen är dock begränsade eftersom blygsamma investeringar och trimmat rörelsekapital upprätthåller goda kassaflöden. Den fullständiga rapportuppföljningen finns tillgänglig på vår hemsida. Intressanta bolag: ABB, Alfa Laval, Hexagon Butiksinredningar Rekommendation: Neutral ITABs (Analysgaranti) resultat och omsättning var sämre än vad vi räknade med för Q1. Försäljningen minskade med 7 procent mot föregående år till 671 MSEK mot vår förväntan på 760 MSEK. Resultatet var dock något bättre än i fjol men sämre än våra estimat. Det är främst i Storbritannien som nedgången märks vilket får stor påverkan på ITAB eftersom det är bolagets största marknad. Samtidigt märker bolaget av ett ökat intresse på den ryska marknaden där de kommer att satsa hårdare. Vi har sänkt vår rating för investeringsläget då kursen ökat kraftigt sedan vår initiala analys och nu handlas i nivå med vårt motiverade värde. Intressanta bolag: TRENDS REDEYE AB 6 Betting Rekommendation: Över Unibet (Köp) fick i förra veckan godkänt av Hovrätten att anordna pokerturneringar i Sverige eftersom dessa anses vara skicklighetsspel och inte lotterier. Beslutet verkar bara gälla fysiska turneringar. Utvecklingen innebär ett nytt sätt för speloperatörerna att marknadsföra sig i Sverige och vi räknar med att fler bolag kommer att följa i Unibets spår. Beslutet är också ett första steg till en ändrad lagstiftning på den svenska marknaden med privata speloperatörer. Det är svårt att bedöma den kortsiktiga potentialen av detta för de svenska spelaktierna men i ett längre perspektiv kommer de med all sannolikhet att ta marknadsandelar av Svenska Spel på internet och från Casino Cosmopol. Utvecklingen bekräftar vår positiva scenario för spelsektorn där den politiska risken nu har minskat ytterligare ett snäpp. Intressanta bolag:

7 Aktiestrategier Rek Kurs Mål Stopp Kommentar Hälsovård AstraZeneca ** 315, Visar ny styrka men mellan stöd och motstånd. Avvakta. Elekta ** 109, Bryter över motståndet vid 105 kronor. Vi höjer till Köp. Getinge ** 99, Motstånd vid 100 kronor och vi upprepar Avvakta. Meda *** 56, Vände upp efter att ha studsat på stödet vid ca 54 kronor. Köp. Epicept *** 5,05 6 4,4 Bör kunna svänga upp inom kort. Köprekommendation behålls. IT Axis ** 81, Tuff motstånd vid 85 kronor. Aktien dock stark och vi höjer till Avvakta. Ericsson *** 67, ,5 Tog stöd vid 65 kronor och vi ser uppsida till motstånd vid ca 78 kronor. HiQ ** 27, Målkurs nådd. Sannolikt dags för en rekyl nedåt och vi säger Avvakta. KnowIT *** 38, ,5 Konsoliderar mellan 35 och 40 kronor. Stark i grunden, Köp upprepas. Micronic *** 11, ,8 Sannolikt i svingbotten och vi höjer till Köp igen. Net Insight ** 5,1 5,5 3,9 Närmar sig motstånd vid 5,3 kronor. Köp på kommande rekyler. Nokia *** 118, Aktien stiger igen under hög omsättning. Vi upprepar Köp. Orc Software ** 133, Utbrott över 130 kronor indikerar styrka. Invänta en rekyl innan köp. Net Ent *** 55, Svårfångad aktie. Stöd vid 50 kronor där ett köp är intressant. Tradedoubler * Vid motstånd och Sälj upprepas. Köpläge vid 50-kronorsnivån. Unibet *** Nära svingbotten och vi upprepar Köprekommendationen. Telekom Millicom *** Färska toppnivåer nådda. Närmar sig målkurs som vi höjer till 500 kronor. Tele2 *** 74, Börjar röra sig uppåt och bör kunna nå upp till 85 kronor. TeliaSonera *** Vi tror på utbrott över 41-kronorsnivån och köp upprepas. Sällanköpsvaror Autoliv *** Aktien rör sig uppåt igen och vi ser fortsatt köpläge. Clas Ohlson *** 94, Bra läge på rekylen. Sannolikt stöd mellan kronor. Köp. Electrolux ** 100, Invänta utbrott över 105 kronor. Därefter intressant på rekyl. Eniro ** 24, Bryter över 20 kr, vilket är ett styrktecken. Dock överköpt, Köp vid rekyl. H&M *** 356, Nära stödet vid 350 kronor och vi höjer till Köp. MTG *** Utmanar motståndet vid ca 240 kronor, vi höjer till Köp. Nobia ** 32, Stark aktie som skall fångas upp på kommande rekyler. Köp vid 28 kronor. Odd Molly *** 77, Aktien börjar ta fart och vi ser fortsatt köpläge. Oriflame *** Nära stöd vid 300 kronor och vi upprepar Köp. Axfood ** 175, Nära motstånd och vi upprepar Avvakta, men intressant köp vid 165 kr. Swedish Match ** 123, Motstånd vid 124 kronor och vi sänker till Avvakta. Förklaring till rekommendation * Sälj ** Avvakta ***Köp Rekommendationen bygger i huvudsak på teknisk analys och ska ses som en hjälp att bygga aktiestrategier. Mål och stoppkurs kan skilja sig från andra förekommande nivåer beroende av tidsperspektiv. TRENDS REDEYE AB 7

8 Aktiestrategier Rek Kurs Mål Stopp Kommentar Råvaror Billerud *** 46, Målkurs nådd. Höjd målkurs till 50 kr som kan vara en motståndsnivå. Boliden *** 58, Målkursen inom räckhåll. Bryter aktien upp över 60 kr höjer vi mål till 70 kr. Höganäs *** 94, Aktien stiger enligt förväntningarna. Bara att sitta kvar. Stöd nu vid 90 kr. Holmen ** 195, Återhämtningen har skett under låg omsättning. Osäkert läge. Lundin Petroleum*** 68, Målkurs nådd. Motstånd vid 70 kr. Ta hem vinsten och köp på rekyl. PA Resources *** 28, Målkurs nådd. Volymuppgång inger förtroende. Risk för rekyl på kort sikt. SCA ** 87, Kursen tog stöd vid 80 som vi förutspått. Målkurs inom räckhåll. SSAB A *** 102, Målkurs nådd. Höjd målkurs efter volymuppgång. StoraEnso ** 47, Aktien övertygar inte och vi behåller en avvaktande inställning. Vostok Nafta Inv.*** 28, ,9 Slagig utveckling skapar osäkerhet men aktien får en chans till. Industri ABB *** 123, Kursen tog stöd vid 115 kr och vi förväntar oss en fortsatt uppgång. Alfa Laval *** 75, Stödet vid 70 kr bekräftat. Målkurs inom räckhåll. Assa Abloy *** 102, Stödet vid 95 kr bekräftat. Positivt huvudscenario så länge som stöd håller. Atlas Copco *** 76, Låga volymer under veckans uppgång oroar. Hexagon *** 68, Kursen uppe vid årshögsta. Fortsatt potential på uppsidan. Morphic *** 1,57 1,8 1,35 Volymuppgång ur konsolideringsintervall inger hopp. Höjd rek. NCC *** 78, Motståndsnivån vid 90 kr utgör också målkurs. PV Enterprise *** 13, ,8 Atkiens uppgång övertygar. Vi väntar oss en fortsättning denna vecka. Sandvik *** 61, En av favoriterna i sektorn efter tisdagens uppgång. Scania *** 81, Bra relation mellan potential och risk. Rekommendation kvarstår. Securitas *** 66, Aktien har lämnat svingbotten bakom sig och ser ut att vara på väg upp. Skanska *** 85, Stark sektor och vi räknar med att målkursen nås denna vecka. SKF *** 92, Aktien ser ut att vara på väg mot ett tredje och avgörande test av 95 kr. Trelleborg *** 26, Stöd vid 25 kr gör att aktien är fortsatt intressant. Volvo *** 52, Aktien tog stöd vid 50 kr. Fördelaktigt läge om 50 kr håller. Finans/ Fastigheter Swedbank ** 54, Stöd vid 50 kr bekräftat. Höjd målkurs och rekommendation. JM *** 58, Kursen vände upp vid 54 kr och vi höjer rek efter volymuppgång. Nordea *** 60, Kursen mitt emellan stöd och motstånd men trenden är stigande. SEB *** 36, Atkien ser fortsatt stark ut. Höjd stopp för att minska risken. SHB *** 149, Målkurs nådd. Kursen uppe vid årshögsta för fjärde gången. Höjd målkurs. TRENDS REDEYE AB 8

9 Portfölj Aktie ABB % 86,0 123, % 19% Alfa Laval % 66,3 75, % 13% Atlas Copco % 67,3 76, % 7% Bioinvent % 24,9 27, % -1% Björn Borg % 48,1 55, % 19% Clas Ohlson % 94,0 94, % 3% Ericsson % 68,1 67, % -1% Hexagon % 38,2 68, % 21% Raysearch % 15,1 22, % 25% WeSC % 34,7 36, % -1% Likviditet 0% * Förändrad objektiv- eller stoppnivå sedan senaste numret av Trends **Utdelningskorrigerad Tidigare resultat per år (OMXSPI/SAX inom parentes): Trendsportföljen: 1999, 91% (67%); 2000, 9% (-12%); 2001, -2% (-17%); 2002, -10% (-37%); % (30%); % (18%): % (33%): ,5% (23,6%) ,5 (-6%) ,1 (42,0) Trendsportföljen Köpdatum Andel Andel Köpkurs Kurs nu Mål Stopp *Utv i port SAX Portföljkommentar Trendsportföljen har haft en positiv vecka med en uppgång på 3,6 procent. Vi har haft en bra utveckling i Björn Borg vars rapport var bättre än väntat. Hexagon har även kommit upp efter tidigare rekyl och ser nu ut att vara redo för att kunna ta ytterligare ett kliv upp. Vi gillar Hexagon av flera anledningar men framförallt tar vi fasta på att ledningen tydligt signalerat att marknaden nått sin botten. I övrigt så har uppgången i Bioinvent bromsats upp och vi har fått en mindre rekyl. Svagaste kortet i veckan var Raysearch. Här ser vi emellertid en rejäl uppsida i aktien (se nedan) och räknar med en snabb återhämtning i aktien. Vi göra inga ändringar denna vecka då vi ser potential till uppgång i flertalet av våra innehav. Vi har även några aktier som vi valt i syfte att utgöra stabilitet i portföljen där Ericsson är det mest talande exemplet. Synen är att vi kan stå inför fortsatt sidledes rörelse. 50 procent av vår portfölj är vägd mot industri varav resterande utgörs av retail (1/3) och life science (1/5). Vi utvärderar främst finans men även skogsbolag. Jan Glevén Bolagskommentar Period Trendsportföljen OMXSPI Utveckling under 2009: 22,2 % 18,4 % Utveckling sedan förra nr: 3,6 % 3,6 % I tabellen ovan visas den aktuella portföljen. Den är viktad och ackumulerat resultat beräknas som genomsnittlig förändring. Portföljens inriktning är medellånga investeringar med stor potential. Målsättningen är att slå SX All-Share. Avsikten är inte att ge en hel investeringsstrategi. Varje vecka justeras portföljen efter nya förutsättningar. Ursprunglig köpkurs avser aktiekursen vid det ursprungliga köpdatumet. Aktuell kurs är kursen pressläggningsdagen. Objektivet är aktiens målkurs och stopp den nivå till vilken vi kommer att lämna positionen. Kursutvecklingen sedan ursprunglig köpkurs är den procentuella förändringen av aktuell kurs och ursprunglig köpkurs. Veckans portföljförsäljningar Aktie Köp/Sälj Kurs Kursutveckling Index Raysearch Q1 visade en ökning i omsättning från 15,6 mkr till 16,9 (en ökning med 6 procent). Resultatet ökade kraftigt till 7,3 mkr från 3,1 mkr (135 procent). Bolaget har under perioden knutit avtal med Siemens och sedan tidigare har VMAT-lösning med Philips fått FDA-godkännande. Under januari erhölls även ett FDA-godkännande avseende produkter i samarbete med TomoTherapy som nu kan lanseras. Med gamla produkter på väg ut står Raysearch nu redo med en rad nya. Vi anser att bolaget är bra positionerade i den generationsväxling som nu pågår. Försäljningen via Nucletron har kommit igång och väntas bestå då nya produkter (VMAT) driver försäljningen. Även försäljningen till Philips har kommit igång. Lansering av produkten Smart Arc väntas förbättra situationen ytterligare med lansering under Q2. Därtill tillkommer protonupphandlingar vilket kan bidra positivt under året. Bolaget har en solid ställning med närmare 80 miljoner i nettokassa. Med satsning på nya produkter väntar vi oss ett rejält lyft under Försiktigt räknat väntar vi oss en försäljning på 115 miljoner kronor och en vinst per aktie på 1,3 under Det ger ett historiskt lågt P/E-tal på under 17x vinsten vilket är lågt ställda förväntningar givet tillväxten. 9

10 Aktieanalys Ericsson Avvakta Därför har aktien tappat rejält Efter en mycket bra start på året, har Ericsson-aktien nästan tappat 15 procent mot index den senaste månaden. I nedanstående sammanfattning går vi genom några av anledningarna. För att förstå varför Ericssons aktie har gått riktigt svagt den senaste månaden måste vi gå längre tillbaka i tiden. Redan under fjärde kvartalet-08, började Ericsson-aktien att gå bättre än index. Primärt berodde detta på en robust Q3-rapport. Dessutom blev det alltmer uppenbart att trots en finanskris och att en global lågkonjunktur var på väg, så påverkades Ericsson inte så mycket. Detta berodde på att operatörerna, Ericssons kunder, fortsatte att tjäna mycket bra pengar och att operatörernas kunder inte säger upp sina abonnemang, trots svåra tider. Under Q4 och början av 2009 annonserades flera positiva nyheter om t.ex. utrullning av 3G-licenser i Kina, nya stora potentiella kontrakt i Indien samt fortsatt bra fart i investeringarna i USA. Allt detta ledde till höjda estimat och höjd aktiekurs. Den 21 januari rapporterade Ericsson sin Q4-rapport som var mycket stark. Återigen justerades estimaten upp och aktiekursen följde med därefter. Under februari och mars månad fortsatte det positiva nyhetsflödet. Ericsson-aktien noterade 12 månaders högsta i mitten på mars (78 kronor) och aktien hade då gått 30 procent bättre än index under perioden oktober till mars månad. Förväntningarna och aktien tangerade toppen. Ericsson presenterade sin Q1-rapport i slutet av april som innehöll en blandad kompott. Det största och viktigaste området networks/ system var något sämre än väntat medan resultatet inom tjänstesidan var klart bättre än förväntat. Detta gjorde att vi och marknaden justerade ned vinstestimaten något. Därmed var rapporten något sämre än väntat men absolut ingen katastrof. Men med mycket högt uppskruvade förväntningar och en aktie nära toppnotering, var en marginellt svagare kvartalsrapport ett hårt slag för Ericsson-aktien. Många optimistiska investerare blev besvikna och börjar således sälja ut sina aktier. De närmaste dagarna och veckorna efter rapporten, föll Ericsson-aktien dramatiskt mot index. Några dagar in i maj månad avstannade raset och trots att Ericsson höll en positiv kapitalmarknadsdag i Boston så har aktien inte lyckats komma tillbaka och gå bättre än index. Så sammanfattningsvis under 2009 har Ericsson-aktien tappat några procent mot index. Detta ska då jämföras med att Ericsson låg nästan 30 procent före index i mitten av mars. Vi återupprepar vår långsiktiga avvakta-rekommendation på grund av att osäkerheten under 2009 är stor samt att värderingen inte är speciellt låg. Å andra sidan, med den svaga utvecklingen av Ericsson-aktien i början av maj, så tog vi in aktien den 8 maj i Trendsportföljen. Anledningen till detta var att vi såg ett intressant läge i det korta perspektivet då aktien hade tappat så mycket. Valet ska också ses som defensivt och som ger portföljen en bättre balans. Greger Johansson Fundamentaldata Prognoser Mdr p Omsättning Res f skatt 17,2 13,2 VPA 3,5 2,95 Värdering p P/E 13 15,2 P/S 1,0 1,0 Bolagsinformation Sektor: Lista Risk: Börsvärde Kurs: Telecom Big Cap Medel 210 Mdr 68 kr Bevakningsnivåer Stöd : 65 kr Motstånd: 78 kr Ägarsituation* Investor 5.09 AB Industrivärden 2.37 Swedbank Robur fonder 2.47 SHB/SPP fonder 1.87 Fundamentaldata Ericsson grundades 1876 och är en ledande leverantör av kommunikationsnät med tillhörande tjänster och av teknikplattformar för mobiltelefoner. Genom ett joint venture Sony Ericsson är bolaget också en av de ledande leverantörerna av mobiltelefoner. Bolaget har byggt nät i fler än 175 länder.

11 Aktieanalys Björn Borg Nya vindar för lättklädd aktie Björn Borg visade nyligen upp en hyfsad Q1. Det är dock bolagets nytänk och dess värdering som får oss att tycka att aktien är intressant. Vi ser aktien som attraktivt värderad och anser att den har en given plats i portföljen. Björn Borg har med ny ledning och ny strategi valt att tänka i nya banor. Fokus ska läggas på de drivande tillväxtfaktorerna som består av innovativ produktion av underkläder, en fungerande affärsmodell och marknadsföring som når ut till rätt kanaler. Med dessa ledstjärnor ska bolaget ta sig an tillväxtmarknader genom att utmana gamla traditioner. Underkläder är styrkan i Björn Borg vilket ska adderas kläder som ligger nära till hands såsom badkläder. Bolaget visar att man nu är på rätt väg och en riktigt hygglig Q1 rapport visades upp. Försäljningen ökade med 19 procent till 165 miljoner kronor och ett rörelseresultat med 3 procent till 38 miljoner kronor. Det var bättre än väntat då vi hade väntat oss en försäljning på 143 miljoner kronor och ett rörelseresultat på 34 miljoner kronor. Rörelseresultatet påverkades i viss mån av satsning på USA. Under kvartalet har bolaget haft draghjälp av ökad försäljning av skor samt av dollarn. Marknaden betecknas dock fortsatt som svag. Brands Sales ökade exempelvis med 9 procent under Q1. Inom den mindre retailverksamheten ökade omsättningen med 5 procent. Här hade vi förväntningar på vikande försäljning. I Holland har det varigt väntat tufft men där bolaget ändå visar upp en ökning med 5 procent. I Norden har det varit betydligt svårare. På de nya marknaderna har England visat framfötterna. Bolaget har dock samtliga länder under utvärdering och vi blir inte förvånade om detta kommer att medföra att några av dessa stängs igen. Bolaget har dock planer på att starta försäljning i Grekland och Italien. Vi har valt att höja våra estimat efter rapporten. På våra prognoser handlas aktien till EV/EBIT på 8,2x 2009 och 7,4x 2010 vilket är lågt jämfört med jämförbara bolag i sektorn. Bolaget visade senast upp ett positivt kassaflöde på 13 miljoner kronor. Bolagets nettokassa uppgår nu till 253 miljoner kronor. Vi bedömer att strategin med fokus på underkläder kommer att visa sig mer tydligt under andra kvartalet. Vi ser detta som positivt då bolaget tidigare spretat utan att riktigt ha visast på förbättringar. Vi tror det kommer att påverka positivt framöver. Jan Glevén AVANZA BANKS & REDEYES BÖRSDAGAR Mindre och mellanstora bolag maj 2009 Stockholm, Operaterassen. Program 28:e maj: 07:45 - Kaffe/Fralla 12:15 - LinkMed 08:00 - Accelerator 12:45 - Bringwell 08:30 - Biolin 13:15 - Probi 09:00 - Cellavision 13:45 - BM Impex 09:30 - Stille 14:15 - Kaffe/kaka 10:00 - Kaffe 14:30 - Pilum 10:15 - Diamyd 15:00 - Borevind 10:45 - KaroBio 15:30 - Öresund 11:15 - Medivir 16:00 - Paneldebatt 11:45 - Orexo/lunch 17:00 - Slut Program 29:e maj: 07:45 - Kaffe/Fralla 11:45 - Lunch 08:00 - Capilon 12:15 - Tilgin 08:30 - Svolder 12:45 - AllTele 09:00 - Novestra 13:15 - Enea 09:30 - Vinovo 13:45 - Kaffe/kaka 10:00 - Kaffe 14:00 - DIBS 10:15 - Duroc 14:30 - FormPipe 10:45 - Beijer Elect 15:00-3L 11:15 - Sensys Traffic 15:30 - Fredagsöl/Mingel Du är inbjuden. Anmäl dig genom att klicka HÄR TRENDS REDEYE AB 11

12 Aktieanalys OMXS30-index Förändringar i index jämfört med börstoppen 2007 OMXs30-index har tappat omkring 40 procent sedan toppen i mitten av år Det betyder att börsvärdet på bolagen har gått ned kraftigt men det visar inte hur Enterprise Value utvecklats där vi även tar hänsyn till nettoskulden hos bolagen. Vi har därför valt att göra en jämförelse för EV för att sen hur det skiljer sig mot utvecklingen av börsvärdet. Vi tittar också på bankernas vikt i index, som påverkas av de stora nyemissioner som genomförts i början av året. Tittar vi på marknadsvärdet av OMXS30-index uppgick det till miljarder kronor i juni Nedgången till den 18 maj då värdet uppgår till miljarder kronor är ca 38 procent. Tittar vi på Enterprise Value uppgick det till miljarder i juni 2007 och till miljarder per den 18 maj i år. Detta motsvarar en nedgång på 32,5 procent. Dock har nettoskulderna inte ökat markant sedan år 2007 trots höga utdelningar. Det skiljer sig visserligen kraftigt bolag sinsemellan. Bland de som ökat sin nettoskuld mest återfinns bland annat Boliden, Electrolux, Scania och Volvo. Slutsatsen blir att Enterprise Value liksom marknadsvärde sjunkit kraftigt och att skuldsättningen hos bolagen i snitt inte är mycket högre än för ett år sedan. Det kan också vara av intresse att titta på hur viktingen av index förändrats. Många svenska indexfonder baserar sina fyra mest indextunga aktierna - H&M, Nordea, Ericsson och TeliaSonera tagit en ännu större vikt i index. Tillsamans utgjorde de 40,0 procent av index i juni 2007 medan de nu utgör 46,8 procent av index. För den som äger indexfonder betyder det en hög exponering mot ett fåtal aktier. Intressant att notera är även att bankerna tillsammans har omkring samma vikt i index sedan juni Med tanke på de nedgång som skett i sektorn kan man tro att bankernas vikt i index minskat. Nordea, SEB, SHB och Swedbank utgjorde ca 22,5 procent av index under 2007 mot ca 22,8 procent i dag, en mindre ökning med andra ord. Bland innehaven sinsemellan är det Nordea och SHB som fått sin vikt ökad medan SEB och framförallt Swedbank minskat. Förklaringen ligger främst i den starka utvecklingen av Nordeaaktien som stigit kraftigt efter nyemissionen som genomfördes i april. Justerat för det nya antalet aktier är nästan börsvärdet tillbaka på toppnivåerna som rådde år Därmed har Nordea också blivit det näst tyngsta bolaget i index med en vikt på 12,8 procent, strax under H&M som väger 13,9 procent. Ovanstående kan vara intressant att ha i beaktning vid fondval. Generellt brukar sägas att en hög riskspridning är att föredra, vilket inte kan påstås finnas hos OMXS30-index. innehav på OMXS30-index. Jämfört med juni 2007 så har de MCap i index Vikt i index EV i index MCap i index Vikt i index EV i index ABB Ltd ,2% ABB Ltd ,0% Alfa Laval ,5% Alfa Laval ,7% Assa loy ,8% Assa loy ,9% AstraZeneca PLC ,3% AstraZeneca PLC ,2% Atlas Copco A ,2% Atlas Copco A ,3% Atlas Copco B ,5% Atlas Copco B ,3% Autoliv Inc ,2% Boliden ,8% Boliden ,4% Electrolux ,5% Electrolux ,6% Eniro ,2% Eniro ,5% Hennes & Mauritz ,9% Hennes & Mauritz ,9% Investor ,8% Investor ,7% Lundin Petroleum ,1% Nokia OYJ ,7% Nokia OYJ ,3% Nordea Bank ,3% Nordea Bank ,8% Sandvik ,5% Sandvik ,7% Scania ,1% Scania ,7% Securitas ,3% Securitas ,1% SEB ,9% SEB ,9% Skanska ,9% Skanska ,7% SKF ,9% SKF ,9% Stora Enso Oyj ,3% Ss Svenskt Stal ,2% Svenska Cellulosa ,3% Svenska Cellulosa ,7% Sv Handelsbanken ,0% Sv Handelsbanken ,7% Swedbank ,3% Swedbank ,4% Swedish Match ,2% Swedish Match ,6% Tele ,4% Tele ,6% Ericsson ,6% Ericsson ,6% TeliaSonera ,2% TeliaSonera ,5% Volvo ,6% Volvo ,9% Vostok Gas Ltd ,6% TOTALT TOTALT Källa: Bloomberg