HALVÅRSRAPPORT 2011 DANSKE INVEST HALVÅRSRAPPORT

Transkript

1 HALVÅRSRAPPORT 2011 DANSKE INVEST HALVÅRSRAPPORT

2 INNEHÅLLSFÖRTECKNING VD-kommentar 3 Varsam 4 Försiktig 4 Balanserad 5 Offensiv 5 Aktiv Förmögenhetsförvaltning 6 Sverige Likviditet 6 Sverige Obligationer 7 Sverige Realräntefond 7 Global Index 8 SRI Global 8 Sverige 9 Sverige Fokus 9 Sverige/Europa 10 Utland 10 Översikt över Luxemburgregistrerade fonder 12 Resultat- och balansräkningar mm. (Sverigeregistrerade fonder) Skatteregler 42 Ägarpolicy Fondbolagets Styrelse, Ledning och Revisorer 45 Ordlista 46 Övriga upplysningar 47 * De Luxemburgregistrerade fonderna som förvaltas av Danske Bank-koncernens bolag Danske Invest Management Company S.A. i Luxemburg har ej varit föremål för granskning av Danske Capital ABs revisorer. 2 DANSKE INVEST HALVÅRSRAPPORT 2011

3 VD-kommentar Bäste Andelsägare, Efter några bra börsår 2009 och 2010 har första halvåret 2011 inte varit lika lyckosamt. Nästan inga svenska aktiefonder har gett positiv avkastning och de flesta tillväxtmarknader har haft värdeminskningar. Detta tillsammans med att sparande i räntefonder i en stigande räntemarknad varit svår förstärker bilden av att 2011 så långt inte varit allför positivt. Nedgången är en påminnelse om att fondsparande svänger upp och ner, vilket betyder att sparande i aktiefonder bör vara långsiktigt för att man ska ha en högre sannolikhet för en bra avkastning. Överlag har våra fonder, med några få undantag, givit en konkurrenskraftig avkastning. Vi har sedan många år en stabil förvaltningsorganisation som löpande besöker företag och värderar vilka företag som de anser mest intressanta att investera i. Det är en strategi som långsiktigt varit rätt och vilken vi är övertygande om även fortsättningsvis kommer att vara framgångsrik. Tillväxtmarknadsfonder är den kategori som helhet som har haft det tuffast i år. USA är en av de marknader som har utvecklats starkast men avkastningspotentialen har dock dämpats pga av en fortsatt svag dollar. Bland de fonder som i gått bäst hittills i år hör Danske Invest Sverige Realräntefond, Danske Invest Utland samt Danske Invest Global Corporate Bonds som investerar i företagsobligationer över hela världen. Vad tror vi då om andra delen av 2011? Vi ser att förväntningarna revideras ner och konjunkturbedömningarna omgärdas av besvikelser. Den ekonomiska tillväxten i Asien, främst med Kina, Indien och Japan, dämpas mycket. Detta tillsammans med att USA inte växer tillräckligt snabbt för att förbättra den viktiga arbetsmarknaden och ett Europa som tappar fart ökar oron. Ovan detta har vi skuldkrisen som i Grekland, Irland, Portugal, Spanien, Storbritannien och USA. Naturligtvis kommer detta att kunna hålla på länge, men för varje månad som går ökar möjligheten för att något positivt besked kommer som gör att den negativa bilden kan svänga och bli positiv. Det gäller då att ligga rätt i sina investeringar. Aktier ser på flera håll ut att vara lågt värderade. Kombinationen av låga räntor och fallande råvarukostnader gör att dagens låga värdering kan vara ett bra köpläge. Vi har under året förstärkt vår organisation. Detta innebär att vi kommer att fortsätta kunna leverera bra produkter och avkastning i våra fonder. Vi syns mer i media vilket är en medveten strategi för att fortsätta kunna informera om vår verksamhet och öka penetrationen på den svenska fondmarknaden. Information om våra fonder finner Ni på Med vänlig hälsning Pehr-Olof Malmström Verkställande Direktör Danske Capital AB DANSKE INVEST HALVÅRSRAPPORT

4 Varsam per Fondfakta ISIN-kod SE Startdatum Förvaltat kapital, milj (SEK) 48 Förvaltningsavgift 0,68%* Inträdesavgift Utträdesavgift PPM-fond Förvaltare Danske Capital AB Jmf-index 90% OMRX-TOTAL, 6% MSCI World All Countries, 4% SIXPRX *Per sista jun Avgift tas endast ut i de underliggande fonderna. Värdena är syntetiska. Maximal förvaltningsavgift är 1,00%. Avkastning och jämförelseindex Fonden gav en avkastning på 0,88% under första halvåret. Fondens avkastning har tyngts av fallande aktiemarknader, således bidrog både svenska och globala aktieinvesteringar negativt till fondens samlade avkastning. Bland de enskilda aktieinvesteringarna har Emerging Markets haft det särskilt svårt. På den positiva sidan påverkade både svenska och kredit obligationer avkastningen positivt. Fondens investeringar i high-yield obligationer och obligationer från nya marknader har varit särskilt positiva. Marknadskommentarer Första halvåret 2011 präglades av flera dramatiska händelser som var och en skapat oro för de finansiella marknaderna. Tsunamin i Japan förstörde både städer och skapade rädsla för en nukleär katastrof. Händelsen ledde till att många japanska företag tvingades stoppa sin produktion vilket i sin tur ledde till stora svårigheter för till exempel bildindustrin. I Egypten, mynnade de politiska spänningarna ut i en revolution och i Libyen ledde upproren till väpnad konflikt. Dessa händelser drev omedelbart upp oljepriset av rädsla för upplopp i andra oljeproducerande länder i Mellanöstern. I slutet av perioden dominerades marknaden återigen av dåliga nyheter från Grekland, och som väntat var marknaden väldigt lättad när nya budgeten antogs före halvårets slut. Vid utgången av halvåret sjönk den globala aktiemarknaden inklusive tillväxtmarknader med 2,56%. Efter den senaste reformen i Grekland, förväntar vi oss att fokus under de kommande sex månaderna kommer att flytta från Sydeuropa tillbaka till ekonomisk fundamenta. Baserat på att ledande ekonomiska faktorer fortfarande ser rimliga ut, räknar vi med tillväxt något över trenden för det kommande halvåret. Som följd av detta förväntar vi oss fortsatt tillväxt, aptit och stigande räntor i fyllda tillgångar. Strategi i fonden Baserad på vår marknadsprognos är fondens fortsatta strategi en övervikt av fyllda tillgångar. Därmed har fonden en aktievikt på 11,25% mot benchmarkvikten på 10%. Inom aktiesegmentet har fonden en övervikt på tillväxtmarknader på bekostnad en minskning i andra utländska aktier. Dessutom är 9,5% av fonden investerat i kreditobligationer fördelade på både high-yield, obligationer från tillväxtmarknader och Investment grade. Riskindikator Kursutveckling sedan start Regioner Låg FOND Hög Europa 89,42% USA 4,25% Asien 0,71% Latinamerika 0,46% Afrika 0,23% Japan 0,13% Australien 0,02% Övriga 4,78% Försiktig per Fondfakta ISIN-kod SE Startdatum Förvaltat kapital, milj (SEK) Förvaltningsavgift 0,87%* Inträdesavgift Utträdesavgift PPM-fond Ja (nr963462) Förvaltare Danske Capital AB Jmf-index 70% OMRX-TOTAL, 18% MSCI World All Countries, 12% SIXPRX *Per sista jun Avgift tas endast ut i de underliggande fonderna. Värdena är syntetiska. Maximal förvaltningsavgift är 1,20%. Avkastning och jämförelseindex Fonden gav under första halvåret 2011 en avkastning på 0,56% mot jämförelseindex som avkastade 1,36%. Vi är således inte tillfredsställda med avkastningen. Fondens avkastning har tyngts av fallande aktiemarknader, således bidrog både svenska och globala aktieinvesteringar negativt till fondens samlade avkastning. Bland de enskilda aktieinvesteringarna har Emerging Markets haft det särskilt svårt. På den positiva sidan påverkade både svenska obligationer och kreditobligationer avkastningen positivt. Fondens investeringar i high-yield obligationer och obligationer från nya marknader har varit särskilt positiva. Marknadskommentarer Första halvåret 2011 präglades av flera dramatiska händelser som var och en skapat oro för de finansiella marknaderna. Tsunamin i Japan förstörde både städer och skapade rädsla för en nukleär katastrof. Händelsen ledde till att många japanska företag tvingades stoppa sin produktion vilket i sin tur ledde till stora svårigheter för till exempel bildindustrin. I Egypten, mynnade de politiska spänningarna ut i en revolution och i Libyen ledde upproren till väpnad konflikt. Dessa händelser drev omedelbart upp oljepriset av rädsla för upplopp i andra oljeproducerande länder i Mellanöstern. I slutet av perioden dominerades marknaden återigen av dåliga nyheter från Grekland, och som väntat var marknaden väldigt lättad när nya budgeten antogs före halvårets slut. Vid utgången av halvåret sjönk den globala aktiemarknaden inklusive tillväxtmarknader med 2,56%. Efter den senaste reformen i Grekland, förväntar vi oss att fokus under de kommande sex månaderna kommer att flytta från Sydeuropa tillbaka till ekonomisk fundamenta. Baserat på att ledande ekonomiska faktorer fortfarande ser rimliga ut, räknar vi med tillväxt något över trenden för det kommande halvåret. Som följd av detta förväntar vi oss fortsatt tillväxt, aptit och stigande räntor i fyllda tillgångar. Strategi i fonden Baserad på vår marknadsprognos är fondens fortsatta strategi en övervikt av fyllda tillgångar. Därmed har fonden en aktievikt på 32,5% mot benchmarkvikten på 30%. Inom aktiesegmentet har fonden en övervikt på tillväxtmarknader på bekostnad av en minskning i andra utländska aktier. Dessutom är 18% av fonden investerat i kreditobligationer fördelade på både high-yield, obligationer från tillväxtmarknader och Investment grade. Riskindikator Kursutveckling sedan start Regioner Låg FOND Hög Europa 79,15% USA 15,35% Asien 1,91% Latinamerika 1,19% Afrika 0,51% Japan 0,43% Australien 0,07% Övriga 1,39% 4 DANSKE INVEST HALVÅRSRAPPORT 2011

5 Balanserad per Fondfakta ISIN-kod SE Startdatum Förvaltat kapital, milj (SEK) Förvaltningsavgift 1,10%* Inträdesavgift Utträdesavgift PPM-fond Ja (nr927632) Förvaltare Danske Capital AB Jmf-index 50% OMRX-TOTAL, 30% MSCI World All Countries, 20% SIXPRX *Per sista jun Avgift tas endast ut i de underliggande fonderna. Värdena är syntetiska. Maximal förvaltningsavgift är 1,50%. Avkastning och jämförelseindex Fonden gav under första halvåret 2011 en avkastning på -0,22% mot jämförelseindex som avkastade 0,69%. Vi är således inte tillfredsställda med avkastningen. Fondens avkastning har tyngts av fallande aktiemarknader, följaktligen bidrog både svenska och globala aktieinvesteringar negativt till fondens samlade avkastning. Bland de enskilda aktieinvesteringarna har Emerging Markets haft det särskilt svårt. På den positiva sidan påverkade både svenska obligationer och kreditobligationer avkastningen positivt. Fondens investeringar i high-yield obligationer och obligationer från nya marknader har varit särskilt positiva. Marknadskommentarer Första halvåret 2011 präglades av flera dramatiska händelser som var och en skapat oro för de finansiella marknaderna. Tsunamin i Japan förstörde både städer och skapade rädsla för en nukleär katastrof. Händelsen ledde till att många japanska företag tvingades stoppa sin produktion vilket i sin tur ledde till stora svårigheter för till exempel bildindustrin. I Egypten, mynnade de politiska spänningarna ut i en revolution och i Libyen ledde upproren till väpnad konflikt. Dessa händelser drev omedelbart upp oljepriset av rädsla för upplopp i andra oljeproducerande länder i Mellanöstern. I slutet av perioden dominerades marknaden återigen av dåliga nyheter från Grekland, och som väntat var marknaden väldigt lättad när nya budgeten antogs före halvårets slut. Vid utgången av halvåret sjönk den globala aktiemarknaden inklusive tillväxtmarknader med 2,56%. Efter den senaste reformen i Grekland, förväntar vi oss att fokus under de kommande sex månaderna kommer att flytta från Sydeuropa tillbaka till ekonomisk fundamenta. Baserat på att ledande ekonomiska faktorer fortfarande ser rimliga ut, räknar vi med tillväxt något över trenden för det kommande halvåret. Som följd av detta förväntar vi oss fortsatt tillväxt, aptit och stigande räntor i fyllda tillgångar. Strategi i fonden Baserad på vår marknadsprognos är fondens fortsatta strategi en övervikt av fyllda tillgångar. Därmed har fonden en aktievikt på 55% mot benchmarkvikten på 50%. Inom aktiesegmentet har fonden en övervikt på tillväxtmarknader på bekostnad av en minskning i andra utländska aktier. Dessutom är 19% av fonden investerat i kreditobligationer fördelade på både high-yield, obligationer från tillväxtmarknader och Investment grade. Riskindikator Kursutveckling sedan start Regioner Låg FOND Hög Europa 71,52% USA 21,09% Asien 2,72% Latinamerika 1,68% Japan 0,69% Afrika 0,58% Australien 0,17% Övriga 1,55% Offensiv per Fondfakta ISIN-kod SE Startdatum Förvaltat kapital, milj (SEK) Förvaltningsavgift 1,36%* Inträdesavgift Utträdesavgift PPM-fond Ja (nr891804) Förvaltare Danske Capital AB Jmf-index 40% SIXPRX, 60% MSCI World All Countries *Per sista jun Avgift tas endast ut i de underliggande fonderna. Värdena är syntetiska. Maximal förvaltningsavgift är 2,00%. Avkastning och jämförelseindex Fonden gav under första halvåret 2011 en avkastning på -2,32% mot jämförelseindex som avkastade -1,08%. Vi är således inte tillfredsställda med avkastningen. Fondens avkastning har tyngts av fallande aktiemarknader, således bidrog både svenska och globala aktieinvesteringar negativt till fondens samlade avkastning. Bland de enskilda aktieinvesteringarna har Emerging Markets haft det särskilt svårt. På den positiva sidan påverkade både svenska obligationer och kreditobligationer avkastningen positivt. Fondens investeringar i high-yield obligationer och obligationer från nya marknader har varit särskilt positiva. Marknadskommentarer Första halvåret 2011 präglades av flera dramatiska händelser som var och en skapat oro för de finansiella marknaderna. Tsunamin i Japan förstörde både städer och skapade rädsla för en nukleär katastrof. Händelsen ledde till att många japanska företag tvingades stoppa sin produktion vilket i sin tur ledde till stora svårigheter för till exempel bildindustrin. I Egypten, mynnade de politiska spänningarna ut i en revolution och i Libyen ledde upproren till väpnad konflikt. Dessa händelser drev omedelbart upp oljepriset av rädsla för upplopp i andra oljeproducerande länder i Mellanöstern. I slutet av perioden dominerades marknaden återigen av dåliga nyheter från Grekland, och som väntat var marknaden väldigt lättad när nya budgeten antogs före halvårets slut. Vid utgången av halvåret sjönk den globala aktiemarknaden inklusive tillväxtmarknader med 2,56%. Efter den senaste reformen i Grekland, förväntar vi oss att fokus under de kommande sex månaderna kommer att flytta från Sydeuropa tillbaka till ekonomisk fundamenta. Baserat på att ledande ekonomiska faktorer fortfarande ser rimliga ut, räknar vi med tillväxt något över trenden för det kommande halvåret. Som följd av detta förväntar vi oss fortsatt tillväxt, aptit och stigande räntor i fyllda tillgångar. Strategi i fonden Baserad på vår marknadsprognos är fondens fortsatta strategi en övervikt av fyllda tillgångar. Därmed har fonden en övervikt av aktier från Emerging Markets genom Danske Invest Global Emerging Markets och Danske Invest Russia, då vi förväntar oss högre tillväxt och därmed högre avkastning från denna region under det kommande halvåret. Riskindikator Kursutveckling sedan start Regioner Låg FOND Hög Europa 60,54% USA 32,02% Asien 2,71% Latinamerika 1,70% Japan 1,66% Australien 0,43% Afrika 0,20% Övriga 0,75% DANSKE INVEST HALVÅRSRAPPORT

6 Aktiv Förmögenhetsförvaltning per Fondfakta ISIN-kod SE Startdatum Förvaltat kapital, milj (SEK) Förvaltningsavgift 1,27%* Inträdesavgift Utträdesavgift PPM-fond Ja (nr829945) Förvaltare Martin Wallin Jmf-index 50% SIXRX, 50% OMRX-TBOND * Där 1,25% är ersättning till fondbolaget och 0,02% är kostnad för förvaring och tillsyn. Avkastning och jämförelseindex Danske Invest Aktiv förmögenhetsförvaltning avkastade under första halvåret ,25%, vilket kan jämföras med benchmark, som steg med 1,52%. Fonden har under första halvåret utvecklats svagare mot sitt jämförelseindex, då tilltagande konjunkturoro och makroturbulens gjort att Svenska statsobligationer utvecklats starkare än vi förväntat. Fonden har under första halvåret varit överviktad i aktier. Övervikten bygger på en positiv syn på aktiemarknaden i kombination med att vi tycker att obligationer är högt prissatta. Förklaringen till fondens underperformance är främst fondens korta duration i obligationsportföljen jämfört med fondens index. Marknadskommentar 2011 inleddes svagt på börsen och i samband med jordbävningen i Japan i mitten av mars var börsen ner knappt 10% från årsskiftet. Stark makrodata och starka kvartalsrapporter gjorde att börsen återhämtade sig snabbt och var åter på plus i maj. Sedan tog Greklandsoron fart igen, samtidigt som makrodata började komma in svagare än väntat och börsen föll åter ner under nollstrecket. Industri och konsumentrelaterade aktier har inlett året svagt, medan Ericsson och hälsovårdssektorn utvecklats positivt. De svenska statsobligationsräntorna har i och med marknadsturbulensen under det första halvåret 2011 fallit, det vill säga priserna på svenska statsobligationer har stigit kraftigt. Strategi i fonden Vi tycker idag att Stockholmsbörsen är lågt värderad och tror att börsen kommer ge en positiv avkastning på 1-2 års sikt. Utvecklingen under hösten beror mycket på hur de krisdrabbade länderna inom EU samt USA hanterar sina obalanser och statsskulder, hur kraftig avmattningen blir i Kina och vad som händer i USA när stimulanspaketen minskar i omfattning. Marknaden har tagit höjd för ett ganska negativt scenario, så vi kan få en stark avslutning på året om problemen visar sig mindre än vad som befaras idag. Fonden har fortsatt en övervikt i aktier, som vid halvårsskiftet uppgick till omkring 54 procent. Fondens obligationsportfölj har en kortare duration än fondens jämförelseindex då vi anser att obligationer generellt är högt värderade. Fonden inleder därmed andra halvåret med samma grundstrategi som det första halvåret. Riskindikator Kursutveckling sedan start Tillgångsslag Låg FOND Hög Aktier 54,12% Räntor 44,74% Övriga 1,14% Sverige Likviditet per Fondfakta ISIN-kod SE Startdatum Förvaltat kapital, milj (SEK) Förvaltningsavgift 0,30%* Inträdesavgift Utträdesavgift PPM-fond Ja (nr865774) Förvaltare Olof Carlsson Stefan Rocklind Jmf-index OMRX- TBILL * Där 0,29% är ersättning till fondbolaget och 0,01% är kostnad för förvaring och tillsyn. Avkastning och jämförelseindex Danske Invest Sverige Likviditet steg under första halvåret 2011 med 1,22%, vilket kan jämföras med benchmark, som steg 0,82 %. Fonden har under första halvåret haft en genomsnittlig löptid som varit i paritet eller kortare än jämförelseindex. Marknadskommentar 2011 inleddes med stigande räntor från låga nivåer, men denna trend fick sitt slut i och med jordbävningen i Japan i mitten av mars. Riskaversionen på marknaden späddes på av överraskande svag data från USA, oro för den kinesiska inbromsningen samt att turbulensen vad gäller Greklands statsfinansiella situation eskalerade ytterligare. Riksbanken har fortsatt att höja styrräntan vid varje möte under året, men marknaden har i tak med ökad turbulens diskonterat allt mindre höjningar framgent. Vid årsskiftet implicerar marknadens prissättning snart en 25 bps höjning mindre jämför med Riksbankens senaste prognos och vid utgången av 2012 är skillnaden nu över 75 bps. Strategi i fonden Fonden har utvecklas bättre jämfört med index under första halvåret. Denna utveckling kan till största del hänföras till portföljens ringa ränte, positioneringen i korta bostadsobligationer samt en hög andel så kalllade Floating Rate Notes (FRN), där kupongen justeras i takt med förändrade korträntor. Vi inleder det andra halvåret med en kort löptid i portföljen. Vi har fortsatt en stor övervikt i bostadsobligationer då vi anser att denna typ av obligationer har potential till en meravkastning som kompenserar den något högre en. Vi har även ökat upp andelen placeringar i FRN obligationer. Riskindikator Kursutveckling sedan start Löptider FOND Låg Hög Under 1 år 53,06% 1-3 år 46,94% 6 DANSKE INVEST HALVÅRSRAPPORT 2011

7 Sverige Obligationer per Fondfakta ISIN-kod SE Startdatum Förvaltat kapital, milj (SEK) 391 Förvaltningsavgift 0,61%* Inträdesavgift Utträdesavgift PPM-fond Ja (nr901603) Förvaltare Stefan Rocklind Jmf-index OMRX- TBOND * Där 0,60% är ersättning till fondbolaget och 0,01% är kostnad för förvaring och tillsyn Avkastning och jämförelseindex Danske Invest Sverige Obligationer steg under första halvåret 2011 med 1,93%, vilket kan jämföras med benchmark, som steg 3,40%. Fonden har under hela första halvåret haft en genomsnittlig löptid som varit betydligt kortare än jämförelseindex. Marknadskommentar 2011 inleddes med stigande räntor från låga nivåer men denna trend fick sitt slut i och med jordbävningen i Japan i mitten av mars. Riskaversionen på marknaden späddes på av överraskande svag data från USA, oro för den kinesiska inbromsningen samt att turbulensen vad gäller Greklands statsfinansiella situation eskalerade ytterligare. 10-åriga svenska statsobligationer har gått från 3,25% vid årsskiftet ned till 2,90% i slutet av juni. I denna jakt på säkra placeringar har svenska statsobligationer varit eftertraktade och har till och med avkastat mer än tyska motsvarande placeringar. Räntedifferensen mellan svenska och tyska 10-åringar har gått från drygt plus 30 bps vid årsskiftet till minus 12 bps vid utgången av juni. Strategi i fonden Fonden har utvecklas sämre jämfört med index under första halvåret. Denna utveckling kan till största del hänföras till portföljens betydligt kortare genomsnittliga löptid jämfört med jämförelseindex. Positionen bygger på vår tro att nuvarande räntenivåer är för låga båda vad gäller vår syn på den ekonomiska utvecklingen samt att vi anser att den extra skjuts nedåt svenska räntor fått tack vare en rädsla för markant minskat utbud av obligationer, till följd av förbättrade statsfinanser, har gått för långt. Vi inleder det andra halvåret med en mycket kort löptid i portföljen jämfört med jämförelseindex. Vi har kvar en kraftig övervikt i bostadsobligationer då vi anser att denna typ av obligationer har potential till en meravkastning som kompenserar den något högre en. Avslutningsvis har vi tagit på break-even positioner genom att sälja nominella statsobligationer och köpa reala obligationer då vi anser att den inflation som är inprisad i dessa instrument är för låg jämfört med vår vy vad gäller svensk inflation framgent. Riskindikator Kursutveckling sedan start Löptider Låg FOND Hög 1-3 år 52,66% Under 1 år 26,74% 4-5 år 16,37% 6-10 år 4,23% Sverige Realräntefond per Fondfakta ISIN-kod SE Startdatum Förvaltat kapital, milj (SEK) 488 Förvaltningsavgift 0,66%* Inträdesavgift Utträdesavgift PPM-fond Förvaltare Stefan Rocklind Jmf-index OMRX Realranteindex (OMRX) * Där 0,65% är ersättning till fondbolaget och 0,01% är kostnad för förvaring och tillsyn. Avkastning och jämförelseindex Danske Invest Sverige Realräntefond steg under första halvåret 2011 med 4,19%, vilket kan jämföras med benchmark, som steg 4,42%. Fonden hade i början av året en längre genomsnittlig löptid jämfört med index för att sedan sjunka ned till en ränte i paritet med sitt jämförelseindex. Marknadskommentar 2011 inleddes med sjunkande realräntor samtidigt som nominella motsvarande steg. Detta medförde att den inprisade inflationen i marknaden, den så kallade break-even inflationen, ökade. Dock var marknadens ökade oro för framtida inflation bara en delförklaring till denna utveckling då det även skapades ett starkt köptryck till följd av en rebalancering av realränteindex under mars månad. Denna trend avtog i samband med att indexförlängningen genomförts samt händelserna i Japan efter jordbävningen i mitten av mars. Riskaversionen på marknaden späddes på av överraskande svag data från USA, oro för den kinesiska inbromsningen samt att turbulensen vad gäller Greklands statsfinansiella situation eskalerade ytterligare. Strategi i fonden 10-åriga svenska realränteobligationer utgivna av staten har gått från 1,20 % vid årsskiftet ned till 0,90 % i slutet av juni. Ränteskillnaden (breakeven inflation) mellan reala och nominella obligationer var drygt 2 procentenheter vid årsskiftet. Det tekniska köptryck som den stundande indexomläggningen skapade medförde att denna skillnad var upp i drygt 2,50 procentenheter för att sedan falla tillbaka till strax under 2 procentenheter i utgången av juni månad. Fonden inleder det andra halvåret med en genomsnittlig löptid i portföljen i paritet med jämförelseindex. Givet att situationen i Grekland klarnar bör break-even inflationen komma upp åter mot 2,5 procentenheter. Detta gör att vi fortsatt tror att realränteobligationer kommer avkasta mer jämfört med motsvarande nominella obligationer. Riskindikator Kursutveckling sedan start Löptider Låg FOND Hög 4-5 år 36,57% 6-10 år 29,51% Över 10 år 29,26% Under 1 år 2,38% 1-3 år 2,29% DANSKE INVEST HALVÅRSRAPPORT

8 Global Index per Fondfakta ISIN-kod SE Startdatum Förvaltat kapital, milj (SEK) 948 Förvaltningsavgift 0,50%* Inträdesavgift Utträdesavgift PPM-fond Ja (nr252411) Förvaltare Danske Capital AB Jmf-index MSCI World * Där 0,44% är ersättning till fondbolaget och 0,06% är kostnad för förvaring och tillsyn. Fonden jämfört index Fonden gav första halvår 2011 en avkastning på -1,59%, medan jämförelseindex sjönk 1,52%. Marknaden Första halvåret 2011 präglades av flera dramatiska händelser som var och en skapat oro för de finansiella marknaderna. Tsunamin i Japan förstörde både städer och skapade rädsla för en nukleär katastrof. Händelsen ledde till att många japanska företag tvingades stoppa sin produktion vilket i sin tur ledde till stora svårigheter för till exempel bildindustrin. I Egypten, mynnade de politiska spänningarna ut i en revolution och i Libyen ledde upproren till väpnad konflikt. Dessa händelser drev omedelbart upp oljepriset av rädsla för upplopp i andra oljeproducerande länder i Mellanöstern. I slutet av perioden dominerades marknaden återigen av dåliga nyheter från Grekland, och som väntat var marknaden väldigt lättad när nya budgeten antogs före halvårets slut. Förväntningar på marknaden Efter den senaste reformen i Grekland, förväntar vi oss att fokus under de kommande sex månaderna kommer att flytta från Sydeuropa tillbaka till ekonomisk fundamenta. Baserat på att ledande ekonomiska faktorer fortfarande ser rimliga ut, räknar vi med tillväxt något över trenden för det kommande halvåret. Som följd av detta förväntar vi oss fortsatt tillväxt, aptit och stigande räntor i fyllda tillgångar. Riskindikator Kursutveckling sedan start Sektorallokering Låg FOND Hög Finans 18,97% IT 11,45% Energi 11,37% Industri 11,00% Konsument sällanköp 10,11% Konsument dagligvaror 9,94% Hälsovård 9,71% Övriga 17,46% SRI Global per Fondfakta ISIN-kod SE Startdatum Förvaltat kapital, milj (SEK) 532 Förvaltningsavgift 0,56%* Inträdesavgift Utträdesavgift PPM-fond Ja (nr613729) Förvaltare Danske Capital AB Jmf-index MSCI World * Där 0,50% är ersättning till fondbolaget och 0,06% är kostnad för förvaring och tillsyn. Fonden jämfört med index Fonden gav första halvåret 2011 en avkastning på -2,11%, medan jämförelseindex sjönk 1,52%. Marknaden Första halvåret 2011 präglades av flera dramatiska händelser som var och en skapat oro för de finansiella marknaderna. Tsunamin i Japan förstörde både städer och skapade rädsla för en nukleär katastrof. Händelsen ledde till att många japanska företag tvingades stoppa sin produktion vilket i sin tur ledde till stora svårigheter för till exempel bildindustrin. I Egypten, mynnade de politiska spänningarna ut i en revolution och i Libyen ledde upproren till väpnad konflikt. Dessa händelser drev omedelbart upp oljepriset av rädsla för upplopp i andra oljeproducerande länder i Mellanöstern. I slutet av perioden dominerades marknaden återigen av dåliga nyheter från Grekland, och som väntat var marknaden väldigt lättad när nya budgeten antogs före halvårets slut. Förväntningar på marknaden Efter den senaste reformen i Grekland, förväntar vi oss att fokus under de kommande sex månaderna kommer att flytta från Sydeuropa tillbaka till ekonomisk fundamenta. Baserat på att ledande ekonomiska faktorer fortfarande ser rimliga ut, räknar vi med tillväxt något över trenden för det kommande halvåret. Som följd av detta förväntar vi oss fortsatt tillväxt, aptit och stigande räntor i fyllda tillgångar. Riskindikator Kursutveckling sedan start Sektorallokering Länder Låg FOND Hög Finans 19,88% IT 12,61% Industri 11,59% Energi 11,02% Hälsovård 10,04% Konsument sällanköp 9,49% Konsument dagligvaror 8,70% Övriga 16,67% USA 47,19% Storbritannien 9,39% Japan 8,70% Kanada 5,35% Tyskland 4,62% Frankrike 4,31% Australien 4,00% Övriga 16,43% 8 DANSKE INVEST HALVÅRSRAPPORT 2011

9 Sverige per Fondfakta ISIN-kod SE Startdatum Förvaltat kapital, milj (SEK) Förvaltningsavgift 1,33%* Inträdesavgift Utträdesavgift PPM-fond Ja (nr973263) Förvaltare Ulric Grönvall Jmf-index SIXPRX * Där 1,30% är ersättning till fondbolaget och 0,025% är kostnad för förvaring och tillsyn. Avkastning och jämförelseindex Fonden sjönk 0,37% under första halvåret 2011, vilket kan jämföras med benchmark, som sjönk 0,72%. Fonden inledde året starkt med en god utveckling i januari. Därefter har fonden utvecklats ungefär i linje med sitt index. Marknadskommentar 2011 inleddes svagt på börsen och i samband med jordbävningen i Japan i mitten av mars gick börsen ner knappt 10% från årsskiftet. Stark makrodata och starka kvartalsrapporter gjorde att börsen återhämtade sig snabbt och var åter på plus i maj. Där efter tog Greklandsoron fart igen, samtidigt som makrodata började komma in svagare än väntat och börsen föll åter ner under nollstrecket. Industri och konsumentrelaterade aktier har inlett året svagt, medan Ericsson och hälsovårdssektorn utvecklats positivt. Jämfört med benchmark, var fondens avkastning något högre. Bland de positiva bidragsgivarna kan nämnas innehaven i Getinge, Meda, Atlas Copco och Millicom. På den negativa sidan återfanns innehaven i Electrolux, Autoliv, Björn Borg och Peab. Strategi i fonden Vi tycker idag att Stockholmsbörsen är lågt värderad och tror att börsen kommer ge en positiv avkastning på 1-2 års sikt. Utvecklingen under hösten beror mycket på hur man lyckas lösa skuldproblemen i framför allt Grekland, hur kraftig avmattningen blir i Kina och vad som händer i USA när stimulanspaketen minskar i omfattning. Marknaden har tagit höjd för ett ganska negativt scenario, så vi kan få en stark avslutning på året om problemen visar sig mindre än vad som befaras idag. Fonden inleder det andra halvåret med övervikt i banker, sällanköp och energi, samt undervikter i industri och dagligvaror. Flera banker och sällanköpsaktier tycker vi är för lågt värderade, samtidigt som vi ställer oss försiktiga till de mer konjunkturberoende aktierna, då vi ser en avmattning i industrikonjunkturen framför oss. Fondens största övervikter är Electrolux, Autoliv, AstraZeneca, Swedbank och Lundin Petroleum. De största undervikterna är HM, Investor, ABB, Assa Abloy och Hexagon. Riskindikator Kursutveckling sedan start Sektorallokering Låg FOND Hög Finans 29,13% Industri 20,72% Konsument sällanköp 15,48% Telekom 9,05% IT 7,80% Hälsovård 7,67% Basinduistri 5,44% Övriga 4,72% Sverige Fokus per Fondfakta ISIN-kod SE Startdatum Förvaltat kapital, milj (SEK) 997 Förvaltningsavgift 1,53%* Inträdesavgift Utträdesavgift PPM-fond Ja (nr832899) Förvaltare Erik Kjellgren Jmf-index OMXS50EW * Där 1,50% är ersättning till fondbolaget och 0,025% är kostnad för förvaring och tillsyn. Avkastning och jämförelseindex Fonden sjönk 1,83% under första halvåret 2011, vilket kan jämföras med fondens index, som sjönk 0,76%. Fonden inledde året starkt följt av en svagare utveckling i februari och april. En återhämtning i maj och juni gör dock att fonden nu ligger strax efter index sedan årets början. Marknadskommentar 2011 inleddes svagt på börsen och i samband med jordbävningen i Japan i mitten av mars gick börsen ner knappt 10% från årsskiftet. Stark makrodata och starka kvartalsrapporter gjorde att börsen återhämtade sig snabbt och var åter på plus i maj. Därefter tog greklandsoron fart igen, samtidigt som makrodata började komma in svagare än väntat och börsen föll åter ner under nollstrecket. Industri och konsumentrelaterade aktier har inlett året svagt, medan Ericsson och hälsovårdssektorn utvecklats positivt. Bland de positiva bidragsgivarna i fonden kan nämnas innehaven i Meda, Sigma och Astrazeneca. På den negativa sidan återfanns innehaven i SCA, Eniro och Teliasonera. Strategi i fonden Marknaden är i skrivande stund väldigt turbulent och utvecklingen under hösten beror mycket på hur man lyckas lösa skuldproblemen i PIIGS länderna, hur kraftig avmattningen blir i Kina och vad som händer i USA när stimulanspaketen minskar i omfattning. DI Sverige Fokus har, till skillnad från de flesta andra fonderna hos Danske Invest ett väldigt fritt placeringsmandat. Fonden placerar alltså medvetet med stor avvikelse från index. Just nu är fonden väldigt defensivt inriktad. Det betyder att fonden är positionerad för att klara sig bra om marknaden är turbulent. I en sådan marknad tror vi att företag med en stabil intjäning och låg värdering skall klara sig bättre än andra bolag. Fonden undviker just nu investeringar i bolag med cykliskt intjäning framförallt om dessa kombineras med en hög värdering. Detta är emellertid en strategi som snabbt kan förändras om och när förutsättningarna förändras. Fonden inleder det andra halvåret med stora positioner i Astrazeneca, Eniro, SCA och Teliasonera. Bolagen är antingen defensiva och/eller lågt värderade. Fonden har en relativt stor kassa, som dock snabbt kan investeras om bra köplägen uppstår. Riskindikator Kursutveckling sedan start Sektorallokering Låg FOND Hög Finans 16,71% Konsument sällanköp 16,31% Hälsovård 14,40% IT 9,46% Telekom 9,36% Basinduistri 9,35% Industri 4,96% Övriga 19,46% DANSKE INVEST HALVÅRSRAPPORT

10 Sverige / Europa per Fondfakta ISIN-kod SE Startdatum Förvaltat kapital, milj (SEK) 701 Förvaltningsavgift 1,54%* Inträdesavgift Utträdesavgift PPM-fond Ja (nr937433) Förvaltare Martin Wallin Jmf-index 50% SIXRX och 50% MSCI Europe Total Return Index * Där 1,50% är ersättning till fondbolaget och 0,035% är kostnad för förvaring och tillsyn. Avkastning och jämförelseindex Danske Invest Sverige/Europa har utvecklats bättre än sitt jämförelseindex under första halvåret Avkastningen var 1,98% procent, medan fondens jämförelseindex hade en avkastning på 0,87% procent. Flera enskilda aktieinnehav förklarar fondens överavkastning mot sitt benchmark. Bland de positiva bidragen kan nämnas innehav i Meda, Millicom och Trelleborg. De negativa bidragen har varit färre, men innehavet i Electrolux har haft en svag utveckling. Marknadskommentar Europa har under 2011 fortsatt att präglas av statsfinansiella kriser. EU har vidtagit flera olika åtgärder för att främst försöka lösa de mest akuta likviditetsbehoven i Grekland. Fortfarande kvarstår det faktum att många av Europas länder brottas med stora underskott i statsfinanserna och höga statsskulder. Aktiemarknaderna i Europa har under första halvåret präglats av volatilitet. Flera börser har utvecklats i positiv riktning, medans andra har haft en svagare utveckling. Exempelvis har den tyska börsen och den spanska börsen utvecklat sig väl, medans Stockholmsbörsen sticker ut med en nedgång ungefär 4%. Den svenska kronan som förra året utvecklats sig starkt har under första halvåret haft en svagare utveckling. Det gör att avkastningsskillnaderna mellan Stockholmsbörsen och övriga europeiska börser förstärkts ytterligare. Strategi i fonden I början av året valde vi att ha en ganska defensiv strategi med stora innehav i telekomoperatörer, läkemedel samt banker. Industribolag har underviktats. Efter den sättning som var på globala börser i samband med kärnkraftsolyckan har de defensiva inslaget i fonden minskats och fonden har ökat sina innehav i industribolag. Vid inledningen av andra halvåret återfinns de största övervikterna inom olika sektorer. Stora övervikter är innehav i Electrolux, Nordea och Lundin Petroleum. Bland stora undervikter kan nämnas Hennes & Mauritz och Scania. Riskindikator Kursutveckling sedan start Sektorallokering Låg FOND Hög Industri 26,58% Finans 16,14% Konsument sällanköp 14,27% Energi 9,33% Basinduistri 9,09% Hälsovård 8,33% Telekom 5,39% Övriga 10,88% Utland per Fondfakta ISIN-kod SE Startdatum Förvaltat kapital, milj (SEK) 318 Förvaltningsavgift 1,56%* Inträdesavgift Utträdesavgift PPM-fond Ja (nr144923) Förvaltare Danske Capital AB Jmf-index MSCI Europe Total Return Index * Där 1,50% är ersättning till fondbolaget och 0,06% är kostnad för förvaring och tillsyn Avkastning och jämförelseindex Fonden gav det första halvåret 2011 en avkastning på 2,79% medan jämförelseindex ökade med 2,29%. Europeiska aktier slutade i stort sett första halvåret oförändrade, men har löpande fluktuerat i storleksordningen +/- 5%. Positiva kvartalsrapporter har påverkat marknaden positivt, medan jordbävningen i Japan, svaga ekonomiska nyckeltal i slutet av halvåret och skuldproblemen i Sydeuropa drog ner marknaden. Hälso-och sjukvårdssektorn har klarat sig bäst, medan råvaror klarade sig sämst, men de flesta sektorer har legat nära marknaden. På sektornivå kom det mest positiva bidraget till resultatet från hälso-, material och daglig varor, varför vårt val av aktier generellt bidragit positivt. Speciellt har aktier i Grifols som steg 3%, Synthes med + 23% och GEA med + 16%, bidragit positivt. Omvänt har vi ett negativt bidrag från Maire Technimont som föll 61% och Pandora som föll 53%. Marknadskommentar Generellt anser vi att aktiekurser är relativt lågt värderade, det bygger vi på våra förväntningar om att den globala ekonomiska tillväxt fortsätter och växer i måttlig takt. Det finns förutsättningar för en positiv aktiemarknad under årets andra hälft. Statsskuldproblemen i Sydeuropa förväntas fortsätta och det kan resultera i perioder av osäkerhet och fallande priser. Strategi i fonden Fondens största övervikt i slutet av halvåret består av utvalda kvalitetsbolag inom sektorerna dagligvaror, utvalda företag inom industrin och energi. Den största undervikten kommer att finnas kvar i den finansiella sektorn. Vi kommer precis som under första halvåret 2011 att fokusera på det enskilda företagets egenskaper, dvs starka marknadspositioner, prismakt och dess förmåga att generera kassaflöde. Dessa är avgörande för vårt företagsurval. Detta är faktorer som vi anser är ännu viktigare i det nuvarande marknadsscenariot, där vi förväntar oss att polariseringen inom olika sektorer kommer fortsätta. I denna marknad fortsätter vi att se ett antal goda investeringsmöjligheter. Riskindikator Kursutveckling sedan start Sektorallokering Länder Låg FOND Hög Industri 27,68% Basinduistri 15,74% Konsument sällanköp 15,34% Energi 12,09% Hälsovård 11,19% Finans 7,22% Konsument dagligvaror 6,53% Övriga 4,21% Tyskland 22,09% Holland 11,46% Spanien 10,90% Sverige 9,01% Danmark 8,45% Norge 7,63% Frankrike 6,65% Övriga 23,80% 10 DANSKE INVEST HALVÅRSRAPPORT 2011

11 DANSKE INVEST HALVÅRSRAPPORT

12 DANSKE INVESTS LUXEMBURGREGISTRERADE FONDER Danske Invest förvaltar ett antal fonder registrerade i Luxemburg som säljs via svenska distributörer. Se nedan för information om vilka dessa fonder är och vilka specifikationer dessa fonder har. Fond Typ av fond Geografiskt område Risknivå Avkastning Räntefond Danmark Låg Eastern Europe Convergence Aktiefond Europa Hög Europe Focus Aktiefond Europa Hög Europe High Dividend Aktiefond Europa Hög Europe Small Cap Aktiefond Europa Hög European Bond Class A Räntefond Europa Låg European Bond Class D Räntefond Europa Låg Global Corporate Bonds Class A Räntefond Global Medel Global Corporate Bonds Class S Räntefond Global Medel Global Emerging Markets Aktiefond Emerging Markets Hög Global Emerging Markets Sm. Cap Aktiefond Emerging Markets Hög Global StockPicking Aktiefond Global Hög Globala Realräntor Räntefond Global Medel Greater China Aktiefond Fjärran Östern Hög India Aktiefond Emerging Markets Hög Japan Aktiefond Japan Hög Nordamerika Aktiefond Nordamerika Hög Nordic Aktiefond Norden Hög Russia Aktiefond Emerging Markets Hög Sverige Räntefond Räntefond Sverige Låg Trans-Balkan Aktiefond Emerging Markets Hög US Dollar Bond Class A Räntefond Nordamerika Låg För mer information om Danske Invests fonder, www. danskeinvest.se 12 DANSKE INVEST HALVÅRSRAPPORT 2011

13 DANSKE INVEST HALVÅRSRAPPORT

14 varsam UTVECKLING Fondförmögenhet kkr Antal andelar Andelsvärde kr 100,42 99,61 Handelskurs 100,39 99,54 Utdelning kr/andel - - Total avkastning inkl utdelning i % Fond (Handelskurs) 0,85-0,46 Jmf index i % (Handelsdagar) 2,02-0,27 Fond (Slutkurs) 0,88-0,39 Jmf index i % (Slutkurs) 2,02-0,27 Riskmått Start datum Senaste 3 år Senaste 5 år Sedan start Sharpe Kvot ,00 Standardavvikelse - - 1,62 Tracking error (ex post) Informationskvot Genomsnittlig årlig avkastning - - 0,59 Balansräkning Belopp kkr Värdepappersfonder Bank och övriga likvida medel Övriga kortfristiga fodringar - - Övriga kortfristiga skulder Fondförmögenhet Övriga upplysningar Omsättningshastighet 0,38 Transaktionskostnader under året 790 Utdelning Belopp i kr Total utdelning - Utdelning per andel - Återinvesteringskurs - Förvaltningskostnad samt TER Förvaltningskostnad i % 0,68* Avgift förvar.inst. och tillsynsm. - Totalt uttaget ur fonden under året - TER i % 0,87* * Fonden tar endast ut en förvaltningsavgift ur de underliggande fonderna. Värdena är syntetiska. Sparande Förvalntningskostnad kr TER kr Insättning på kr vid årets början 43,36 55,33 Löpande insättning på 100 kr/månad 1,54 1,96 Förändring av förmögenhet Fondförmögenhet vid årets början Andelsutgivning Andelsinlösen Resultat enligt resultaträkning Utbetald utdelning - - Fondförmögenhet vid periodens slut Andelsvärde per bokslutsdagen, kr 100,42 99,61 Resultaträkning Intäkter och värdeförändring Värdeförändring på värdepappersfonder Bankränta Utdelningar Övriga intäkter - - Summa Kostnader Ersättning till fondbolaget - - Transaktionskostnader 1 - Övriga kostnader - - Avgift förvar.inst. och tillsynsm. - - Summa 1 - Resultat Specifikation på värdeförändringar Belopp kkr Värdeförändring på värdepappersfonder Realisationsvinster 66 - Realisationsförluster Orealiserade vinster/förluster Summa Innehav Finansiella instrument Antal Marknadsvärde, kr Andel i % Aktiefonder 11,86% Danske Invest Europe Focus A (SEK) ,94% Danske Invest Global Emerging Markets A (SEK) ,90% Danske Invest Global Index ,50% Danske Invest Global StockPicking A (SEK) ,74% Danske Invest Nordamerika ,63% Danske Invest Sverige ,15% Räntefonder 84,02% Danske Invest Avkastning Danske Ränte (SEK) ,83% Danske Invest Engros Global High Yield Bonds ,54 1,70% Danske Invest Global Corp Bonds S (Valutasäkr) ,46% Danske Invest Nye Markeder Obl. Lokal Valuta ,03% Danske Invest Sverige Likviditet ,57% Danske Invest Sverige Obligationer ,02% Danske Invest Sverige Räntefond ,42% Summa värdepappersfonder ,88% Likviditet ,12% Fondförmögenhet ,00% 14 DANSKE INVEST HALVÅRSRAPPORT 2011

15 Försiktig UTVECKLING Fondförmögenhet kkr Antal andelar Andelsvärde kr 126,36 128,07 123,83 110,87 122,94 Handelskurs 126,42 128,41 124,08 110,24 122,91 123,86 120,50 Utdelning kr/andel 2,74 4,46 3,79 3,91 3,08 1,89 1,30 Total avkastning inkl utdelning i % Fond (Handelskurs) 0,60 7,21 16,35-7,31 1,67 4,38 13,18 Jmf index i % (Handelsdagar) 1,36 5,42 11,92-3,84 2,34 4,85 12,63 Fond (Slutkurs) 0,56 6,92 15,45-6, Jmf index i % (Slutkurs) 1,36 5,36 11,25-3, Riskmått Start datum Senaste 3 år Senaste 5 år Sedan start Sharpe Kvot 1,07 0,37 0,39 Standardavvikelse 4,97 5,16 5,20 Tracking error (ex post) 2,11 2,11 1,87 Informationskvot 0,32 0,05 neg. Genomsnittlig årlig avkastning 7,22 4,47 4,63 Balansräkning Belopp kkr Värdepappersfonder Bank och övriga likvida medel Övriga kortfristiga fodringar - - Övriga kortfristiga skulder - - Fondförmögenhet Övriga upplysningar Omsättningshastighet 0,54 Transaktionskostnader under året 513 Utdelning Belopp i kr Total utdelning Utdelning per andel 2,74 Återinvesteringskurs 125,23 Förvaltningskostnad samt TER Förvaltningskostnad i % 0,87* Avgift förvar.inst. och tillsynsm. - Totalt uttaget ur fonden under året - TER i % 1,11* * Fonden tar endast ut en förvaltningsavgift ur de underliggande fonderna. Värdena är syntetiska. Sparande Förvalntningskostnad kr TER kr Insättning på kr vid årets början 42,60 54,35 Löpande insättning på 100 kr/månad 1,52 1,94 Förändring av förmögenhet Fondförmögenhet vid årets början Andelsutgivning Andelsinlösen Resultat enligt resultaträkning Utbetald utdelning Fondförmögenhet vid periodens slut Andelsvärde per bokslutsdagen, kr 126,36 128,07 Resultaträkning Intäkter och värdeförändring Värdeförändring på värdepappersfonder Bankränta Utdelningar Övriga intäkter - - Summa Kostnader Ersättning till fondbolaget - - Transaktionskostnader Övriga kostnader - - Avgift förvar.inst. och tillsynsm. - - Summa Resultat Specifikation på värdeförändringar Belopp kkr Värdeförändring på värdepappersfonder Realisationsvinster Realisationsförluster Orealiserade vinster/förluster Summa Innehav Finansiella instrument Antal Marknadsvärde, kr Andel i % Aktiefonder 55,18% Danske Invest Europe Focus A (SEK) ,59 3,47% Danske Invest Global Emerging Markets A (SEK) ,16% Danske Invest Global Index ,60% Danske Invest Global StockPicking A (SEK) ,31% Danske Invest Nordamerika ,86% Danske Invest Russia - A (SEK) ,50% Danske Invest Sweden A ,19% Danske Invest Sverige ,26% Räntefonder 66,35% Danske Invest Engros Global High Yield Bonds ,96% Danske Invest Global Corp Bonds S (Valutasäkr) ,37% Danske Invest Globala Realräntor ,42% Danske Invest Nye Markeder Obl. Lokal Valuta ,02% Danske Invest Sverige Likviditet ,62% Danske Invest Sverige Obligationer ,05% Danske Invest Sverige Räntefond ,90% Summa värdepappersfonder ,69% Likviditet ,31% Fondförmögenhet ,00% DANSKE INVEST HALVÅRSRAPPORT

16 Balanserad UTVECKLING Fondförmögenhet kkr Antal andelar Andelsvärde kr 136,74 138,20 128,59 105,43 130,17 129,25 124,83 Handelskurs 136,65 139,19 129,05 104,51 130,20 Utdelning kr/andel 2,14 2,91 3,43 4,27 3,21 1,82 0,97 Total avkastning inkl utdelning i % Fond (Handelskurs) -0,29 10,23 27,27-16,88 3,16 5,00 21,02 Jmf index i % (Handelsdagar) 0,69 7,78 18,15-12,77 2,13 7,22 18,76 Fond (Slutkurs) -0,22 9,44 25,71-16, Jmf index i % (Slutkurs) 0,69 7,67 16,97-11, Riskmått Start datum Senaste 3 år Senaste 5 år Sedan start Sharpe Kvot 0,80 0,28 0,26 Standardavvikelse 8,88 8,90 8,85 Tracking error (ex post) 3,57 3,40 3,13 Informationskvot 0,58 0,24 0,06 Genomsnittlig årlig avkastning 8,96 5,01 4,96 Balansräkning Belopp kkr Värdepappersfonder Bank och övriga likvida medel Övriga kortfristiga fodringar - - Övriga kortfristiga skulder - - Fondförmögenhet Övriga upplysningar Omsättningshastighet 0,49 Transaktionskostnader under året 1.005,68 Utdelning Belopp i kr Total utdelning Utdelning per andel 2,14 Återinvesteringskurs 136,54 Förvaltningskostnad samt TER Förvaltningskostnad i % 1,10* Avgift förvar.inst. och tillsynsm. - Totalt uttaget ur fonden under året - TER i % 1,32* * Fonden tar endast ut en förvaltningsavgift ur de underliggande fonderna. Värdena är syntetiska. Sparande Förvalntningskostnad kr TER kr Insättning på kr vid årets början 54,43 65,32 Löpande insättning på 100 kr/månad 2,29 2,75 Förändring av förmögenhet Fondförmögenhet vid årets början Andelsutgivning Andelsinlösen Resultat enligt resultaträkning Utbetald utdelning Fondförmögenhet vid periodens slut Andelsvärde per bokslutsdagen, kr 136,74 138,20 Resultaträkning Intäkter och värdeförändring Värdeförändring på värdepappersfonder Bankränta Utdelningar Övriga intäkter - - Summa Kostnader Ersättning till fondbolaget - - Transaktionskostnader Övriga kostnader - - Avgift förvar.inst. och tillsynsm. - - Summa Resultat Specifikation på värdeförändringar Belopp kkr Värdeförändring på värdepappersfonder Realisationsvinster Realisationsförluster Orealiserade vinster/förluster Summa Innehav Finansiella instrument Antal Marknadsvärde, kr Andel i % Aktiefonder 55,18% Danske Invest Europe Focus A (SEK) ,98% Danske Invest Europe Small Cap A (SEK) ,50% Danske Invest Global Emerging Markets A (SEK) ,73% Danske Invest Global Index ,46% Danske Invest Global StockPicking A (SEK) ,10% Danske Invest Nordamerika ,86% Danske Invest Russia - A (SEK) ,96% Danske Invest Sweden A ,17% Danske Invest Sverige ,77% Räntefonder 43,87% Danske Invest Engros Global High Yield Bonds ,09% Danske Invest Global Corp Bonds S (Valutasäkr) ,88% Danske Invest Nye Markeder Obl. Lokal Valuta ,95% Danske Invest Sverige Likviditet ,75% Danske Invest Sverige Obligationer ,74% Danske Invest Sverige Räntefond ,47% Summa värdepappersfonder ,40% Likviditet ,60% Fondförmögenhet ,00% 16 DANSKE INVEST HALVÅRSRAPPORT 2011

17 offensiv UTVECKLING Fondförmögenhet kkr Antal andelar ,00 Andelsvärde kr 140,32 144,48 130,46 97,42 147,56 Handelskurs 139,82 146,10 131,16 95,96 147,50 143,85 131,50 Utdelning kr/andel 2,38 2,08 3,91 3,13 2,29 1,21 0,32 Total avkastning inkl utdelning i % Fond (Handelskurs) -2,67 13,07 41,71-33,42 4,05 10,31 37,70 Jmf index i % (Handelsdagar) -1,08 13,54 34,52-32,79 1,24 13,05 36,56 Fond (Slutkurs) -2,32 11,81 38,84-32, Jmf index i % (Slutkurs) -1,08 13,31 31,86-31, Riskmått Start datum Senaste 3 år Senaste 5 år Sedan start Sharpe Kvot 0,35 0,09 0,17 Standardavvikelse 15,63 15,36 16,17 Tracking error (ex post) 4,21 4,39 4,26 Informationskvot 0,09 0,16 0,10 Genomsnittlig årlig avkastning 7,29 3,83 5,33 Balansräkning Belopp kkr Värdepappersfonder Bank och övriga likvida medel Övriga kortfristiga fodringar - - Övriga kortfristiga skulder - - Fondförmögenhet Övriga upplysningar Omsättningshastighet 0,10 Transaktionskostnader under året 223 Utdelning Belopp i kr Total utdelning Utdelning per andel 2,38 Återinvesteringskurs 139,46 Förvaltningskostnad samt TER Förvaltningskostnad i % 1,32* Avgift förvar.inst. och tillsynsm. - Totalt uttaget ur fonden under året - TER i % 1,47* * Fonden tar endast ut en förvaltningsavgift ur de underliggande fonderna. Värdena är syntetiska. Sparande Förvalntningskostnad kr TER kr Insättning på kr vid årets början 66,34 71,71 Löpande insättning på 100 kr/månad 2,82 3,04 Förändring av förmögenhet Fondförmögenhet vid årets början Andelsutgivning Andelsinlösen Resultat enligt resultaträkning Utbetald utdelning Fondförmögenhet vid periodens slut Andelsvärde per bokslutsdagen, kr 140,32 144,48 Resultaträkning Intäkter och värdeförändring Värdeförändring på värdepappersfonder Bankränta Utdelningar Övriga intäkter - Summa Kostnader Ersättning till fondbolaget - - Transaktionskostnader Övriga kostnader - - Avgift förvar.inst. och tillsynsm. - - Summa 223 Resultat Specifikation på värdeförändringar Belopp kkr Värdeförändring på värdepappersfonder Realisationsvinster Realisationsförluster Orealiserade vinster/förluster Summa Innehav Finansiella instrument Antal Marknadsvärde, kr Andel i % Aktiefonder 99,03% Danske Invest Europe Focus A (SEK) ,49% Danske Invest Europe Small Cap A (SEK) ,99% Danske Invest Global Emerging Markets A (SEK) ,10% Danske Invest Global Index ,60% Danske Invest Global StockPicking - Akkum ,55% Danske Invest Global StockPicking A (SEK) ,65% Danske Invest Nordamerika ,14% Danske Invest Nordic A (SEK) ,86% Danske Invest Russia - A (SEK) ,44% Danske Invest Sweden A ,08% Danske Invest Sverige ,61% Danske Invest Sverige Fokus ,52% Summa värdepappersfonder ,03% Likviditet ,97% Fondförmögenhet ,00% DANSKE INVEST HALVÅRSRAPPORT

18 Aktiv Förmögenhetsförvaltning UTVECKLING Fondförmögenhet kkr Antal andelar Andelsvärde kr 2.113, , , , ,27 Handelskurs 2.106, , , , , , ,88 Utdelning kr/andel 28,40 64,76 102,35 37,86 48,59 65,72 56,21 Total avkastning inkl utdelning i % Fond (Handelskurs) 0,71 14,76 34,16-16,65-5,82 14,27 19,12 Jmf index i % 1,52 14,86 24,24-14,25 0,42 14,39 19,25 Fond (Slutkurs) 1,25 14,84 33,64-16, Jmf index i % (Slutkurs) 1,52 14,86 24,24-14, Riskmått Start datum Senaste 3 år Senaste 5 år Sedan start Sharpe Kvot 0,78 0,28 0,46 Standardavvikelse 13,30 12,77 11,28 Tracking error (ex post) 5,13 4,62 3,48 Informationskvot 0,34 neg. neg. Genomsnittlig årlig avkastning 12,44 6,17 8,52 Balansräkning Belopp kkr Finansiella intrument (inkl upplupen ränta) Bank och övriga likvida medel Övriga kortfristiga fodringar Övriga kortfristiga skulder Fondförmögenhet Övriga upplysningar Fondens duration är år (2.091 år 2010) Duration jämförelseindex år Omsättningshastighet 0,90 Transaktionskostnader under året Utdelning Belopp i kr Total utdelning Utdelning per andel 28,40 Återinvesteringskurs 2065,24 Förvaltningskostnad TER samt TKA Förvaltningsavgift i % 1,25 Avgift förvar.inst. och tillsynsm. % 0,02 Totalt uttaget ur fonden under året TER i % 1,27 TKA i % 1,48 Sparande Förvalntningskostnad kr TER kr Insättning på kr vid årets början 63,71 63,71 Löpande insättning på 100 kr/månad 2,23 2,23 Förändring av förmögenhet Fondförmögenhet vid årets början Andelsutgivning Andelsinlösen Resultat enligt resultaträkning Utbetald utdelning Fondförmögenhet vid periodens slut Andelsvärde per bokslutsdagen, kr 2.113, ,32 Resultaträkning Intäkter och värdeförändring Värdeförändring på aktierelaterade finansiella instrument Ränta och värdeförändring på ränterelaterade finansiella instrument Bankränta Utdelningar Övriga intäkter - - Summa Kostnader Ersättning till fondbolaget Transaktionskostnader Övriga kostnader - -1 Avgift förvar.inst. och tillsynsm Summa Resultat Specifikation på värdeförändringar Belopp kkr Värdeförändring på aktierelaterade finansiella instrument samt värdepappersfonder Realisationsvinster Realisationsförluster Orealiserade vinster/förluster Summa Värdeförändring på ränterelaterade finansiella instrument samt värdepappersfonder Realisationsvinster Realisationsförluster Orealiserade vinster/förluster Erhållna och upplupna räntor Summa DANSKE INVEST HALVÅRSRAPPORT 2011

19 Aktiv Förmögenhetsförvaltning Innehav Finansiella instrument Antal Marknadsvärde, kr Andel i % Energi 3,70% EnQuest Plc. (SEK) ,27% Lundin Petroleum AB ,42% Material 1,18% Lundin Mining Corp. SDR ,18% Industrivaror och tjänster 9,92% Alfa Laval AB ,02% Atlas Copco AB A ,35% Atlas Copco AB B ,66% Intrum Justitia AB ,23% Sandvik AB ,61% Securitas AB B ,63% Volvo B ,41% Sällanköpsvaror och tjänster 6,67% Autoliv Inc. SDB ,62% Electrolux AB B ,02% Hennes & Mauritz AB B ,76% Trelleborg AB B ,30% Unibet Group Ltd. SDB ,97% Dagligvaror 1,47% AarhusKarlshamn AB ,47% Hälsovård 2,69% AstraZeneca Plc (SEK) ,40% Meda AB A ,28% Finans 17,74% Black Earth Farming Ltd. SDB ,23% Handelsbanken AB A ,90% Investor AB B ,62% Kinnevik Investment AB B ,04% Nordea Bank AB (SEK) ,32% Skandinaviska Enskilda Banken AB A ,18% Swedbank AB A ,45% Informationsteknologi 5,03% Ericsson, Telefonab. LM Ser B ,03% Telekomoperatörer 5,88% Millicom International Cellular S.A. SDB (SEK) ,42% Tele2 AB B ,44% TeliaSonera AB ,02% Övriga Finansiella Instrument 44,60% 4,50 LÄNSFÖRS. HYPOTEK (506) 5/5-2007/ ,98% 3,75 SWEDBANK HYPOTEK LÅN 184, 15/6-10/ ,52% 4,00 NORDEA HYPOTEK (5524) 20/6-2006/ ,96% 4,00 NORDEA HYPOTEK (5526) 18/6-2008/ ,78% 4,00 SEB OBLIGATIONSLÅN /6-09/ ,14% 4,00 SV. SÄKERSTÄLLDA OBL. SCBC 126 9/ ,26% 4,00 SV. SÄKERSTÄLLDA OBL. SCBC / ,28% 4,25 SE BANKEN B 566, 19/ ,71% 4,25 SE BANKEN BOLÅN /6-2006/ ,60% 4,50 LÄNSFÖRS. HYPOTEK (505) 18/9-2006/ ,35% 4,50 LÄNSFÖRS. HYPOTEK (506) 5/5-2007/ ,04% 4,50 SWEDISH GOVERNMENT S /8-2004/ ,95% 5,50 SWEDISH GOVERNMENT S / / ,49% 6,00 STADSHYPOTEK (1573) 19/ / ,19% 6,00 STADSHYPOTEK (1576) 18/3-2005/ ,40% 6,00 STADSHYPOTEK (1577) 16/ / ,97% 6,75 SPINTAB NO /5-1997/ ,96% Summa finansiella instrument ,87% Bank och övriga likvida medel ,13% Fondförmögenhet ,00% DANSKE INVEST HALVÅRSRAPPORT

20 Sverige Likviditet UTVECKLING Fondförmögenhet kkr Antal andelar Andelsvärde kr 1.093, , , , ,16 Handelskurs 1.093, , , , , , ,78 Utdelning kr/andel 22,07 37,19 48,10 24,31 22,54 24,16 25,95 Total avkastning inkl utdelning i % Fond (Handelskurs) 1,19 0,84 2,44 5,75 3,17 1,79 1,71 Jmf index i % (Handelsdagar) 0,82 0,32 0,44 4,35 3,43 2,19 1,93 Fond (Slutkurs) 1,22 0,82 2,44 5, Jmf index i % (Slutkurs) 0,82 0,32 0,44 4, Riskmått Start datum Senaste 3 år Senaste 5 år Sedan start Sharpe Kvot 1,80 0,69 0,44 Standardavvikelse 0,82 0,70 0,58 Tracking error (ex post) 0,49 0,51 0,54 Informationskvot 3,02 1,56 0,51 Genomsnittlig årlig avkastning 2,75 2,90 3,10 Övriga upplysningar Fondens duration är år (0.270 år 2010) Duration jämförelseindex år Omsättningshastighet 0,24 Transaktionskostnader under året Utdelning Belopp i kr Total utdelning Utdelning per andel 22,07 Återinvesteringskurs 1084,00 Förvaltningskostnad TER samt TKA Förvaltningskostnad i % 0,29 Avgift förvar.inst. och tillsynsm. 0,01 Totalt uttaget ur fonden under året TER i % 0,30 TKA i % 0,30 Sparande Förvalntningskostnad kr TER kr Insättning på kr vid årets början 15,04 14,92 Löpande insättning på 100 kr/månad 0,63 0,62 Förändring av förmögenhet Fondförmögenhet vid årets början Andelsutgivning Andelsinlösen Resultat enligt resultaträkning Utbetald utdelning Fondförmögenhet vid periodens slut Andelsvärde per bokslutsdagen, kr 1.093, ,62 Balansräkning Belopp kkr Finansiella intrument (inkl upplupen ränta) Bank och övriga likvida medel Övriga kortfristiga fodringar - - Övriga kortfristiga skulder Fondförmögenhet Resultaträkning Intäkter och värdeförändring Ränta och värdeförändring på ränterelaterade finansiella instrument Bankränta Övriga intäkter - - Summa Kostnader Ersättning till fondbolaget Transaktionskostnader -2-1 Övriga kostnader - -1 Avgift förvar.inst. och tillsynsm Summa Resultat Specifikation på värdeförändringar Värdeförändring på ränterelaterade finansiella instrument samt värdepappersfonder Realisationsvinster Realisationsförluster Orealiserade vinster/förluster Erhållna och upplupna räntor Summa DANSKE INVEST HALVÅRSRAPPORT 2011