Nya fondregler Seminarium den 14 februari 2011 Finansinspektionen
Innehåll Allmänt Organisatoriska krav, intressekonflikter, uppföranderegler och förvaringsinstitutsavtal Riskhantering och derivatinstrument Informationsbroschyr Årsberättelse och halvårsredogörelse Övriga ändringar 2
Varför ändras FI:s föreskrifter? UCITS 4-regelverket Investeringsfondsutredningens betänkande (SOU 2010:78) 3
Allmänt om föreskriftsarbetet Genomföra de delar av UCITS 4-direktivet (nivå 1) som inte genomförs i lag eller förordning Genomföra genomförandedirektiven till UCITS 4- direktivet (nivå 2) Beakta vägledning från ESMA/CESR (nivå 3) Göra de ändringar som är nödvändiga för att Investeringsfondsutredningens förslag ska få fullt genomslag i svensk rätt En allmän översyn av 18 kap. (informationsbroschyr) och 19 kap. (årsberättelse och halvårsredogörelse) 4
Berörda föreskrifter Finansinspektionens föreskrifter (FFFS 2008:11) om investeringsfonder Finansinspektionens föreskrifter (FFFS 2004:3) om utländska förvaltningsbolags och fondföretags verksamhet i Sverige Finansinspektionens föreskrifter och allmänna råd (FFFS 2005:11) om försäkringsförmedling 5
Tidsplan Seminarium om kommande ändringar i december 2010 och den 14 februari 2011. Extern remiss den 31 januari 2011. Svar senast den 4 mars 2011. Beslut tidigast i maj 2011. Ikraftträdande den 1 juli 2011 (samtidigt som lagändringarna). Övergångbestämmelser när det gäller upprättande av halvårsredogörelse. 6
UCITS 4-regelverket Nivå 1 Direktiv 2009/65/EG (UCITS 4-direktivet) Nivå 2 Direktiv 2010/43/EU Direktiv 2010/44/EU Förordningen 583/2010 Förordningen 584/2010 Nivå 3 Flera vägledningsdokument från ESMA (tidigare CESR) 7
UCITS 4 bakgrund Undanröja hinder för konkurrens på den inre marknaden Skapa förutsättningar för effektivare fondförvaltning Förbättra informationsgivning Bibehålla skydd för fondsparare 8
Direktiv 2010/43/EU Direktivet är en del av och förutsättning för förvaltningsbolagspasset men de nya bestämmelserna gäller för samtliga bolag som driver fondverksamhet, dvs. oavsett om förvaltningsbolagspasset utnyttjas eller inte 9
Genomförandedirektiv 2010/43/EU (forts.) Minimidirektiv Syftar till att skapa anpassning till de standarder som sattes genom MiFID (se skäl 2). Tydligt inspirerade av vissa generella principer från IOSCO. Delar (främst organisatoriska krav) gäller redan enligt FFFS 2008:11. I övrigt har ändringar varit nödvändiga för att genomföra direktivet. FI:s förslag går på de flesta områdena inte utöver direktivets krav. 10
Organisatoriska krav nyheter Ansvar och uppgifter för styrelse och VD tydliggörs Anges vilka interna regler som ska fastställas av styrelsen och vilka som får fastställas av VD Styrelsen ges ett kontroll- och uppföljningsansvar Krav på översyn av interna regler och på bedömning av effektiviteten i andra typer av åtgärder, rutiner m.m. som bolaget har antagit för att efterleva LIF och andra författningar Även uttryckliga krav på rapportering i vissa frågor till styrelse och VD 11
Organisatoriska krav nyheter (forts.) Krav på interna regler och rutiner för fondernas redovisning, värdering och beräkning av NAV-kurs Funktion för riskhantering (mer om detta sedan) Funktion för internrevision Anpassning till värdepappersområdet genom att proportionalitetsprincip införs. Undantagsvis behövs ingen funktion för internrevision. 12
Organisatoriska krav nyheter (forts.) Dokumentation Portföljtransaktioner (fondens transaktioner) Order om teckning och inlösen (andelsägarnas transaktioner) Bevarande av uppgifter (huvudregel 5 år) Särskilda krav på hur uppgifterna ska bevaras 13
Intressekonflikter Anpassning till värdepappersområdet Kriterier för identifiering av intressekonflikter införs Även bestämmelser om hanteringen av intressekonflikter införs Dokumentationskrav Krav på att vissa frågor ska lyftas till styrelsen eller VD för beslut 14
Intressekonflikter (forts.) Rösträtter ska användas uteslutande för att gynna fonden Krav på att ha strategier för när och hur rösträtter ska användas. Ska anges i interna regler. En sammanfattning av strategierna ska finnas tillgänglig för investerare Närmare uppgifter om hur man agerat ska på begäran kostnadsfritt göras tillgängliga för fondandelsägarna 15
Uppföranderegler Ett flertal nya bestämmelser Ökad detaljgrad Innebär sannolikt utökad formalisering i form av interna regler och rutiner 16
Uppföranderegler (forts.) Allmänna principer Vederbörlig aktsamhet (due diligence) Hantering av order om teckning och inlösen Bästa möjliga resultat (best execution) Hantering av portföljtransaktioner och order Incitament 17
Allmänna principer Fondandelsägarna ska behandlas rättvist och lika Krav på rutiner för att undvika bl.a. market timing Krav på bl.a. rimlig och transparent prissättning och värdering Ett fondbolag ska bl.a. kunna visa riktig värdering Andelsägarna ska inte belastas av omotiverade kostnader (t.ex. churning ) 18
Vederbörlig aktsamhet (due diligence) Vid placering av fondmedel Övervakning av gjorda placeringar Krav på lämplig kunskap och förståelse för de tillgångar man placerar i Krav på interna regler och rutiner Prognoser och analyser av placeringars bidrag till bl.a. fondens sammansättning risk-/avkastningsprofil likviditet 19
Hantering av order om teckning och inlösen av fondandelar Rapporteringskrav gentemot fondandelsägare Bekräftelse ska lämnas så snart som möjligt senast första affärsdagen efter utförande av ordern. Ska lämnas efter varje transaktion eller vid regelbundet sparande en gång var sjätte månad. 20
Bästa möjliga resultat Anpassning till värdepappersområdet Utgångspunkt i 2 kap. 17 e LIF (ny) Utförande av portföljtransaktioner Vid placering av order Krav på att ha interna regler om bästa möjliga resultat Kunna visa att interna regler efterlevts 21
Hantering av portföljtransaktioner och order Anpassning till värdepappersområdet Allmänna principer Genomföra snabbt, effektivt och rättvist Snabb och korrekt överföring av finansiella instrument Förbud mot att missbruka information Regler om sammanläggning och fördelning Interna regler för fördelning av portföljtransaktioner och kunders order 22
Incitament Anpassning till värdepappersområdet Reglerar vilka avgifter eller naturförmåner m.m. som får tas emot eller betalas inom fondverksamheten Sådana som inte omfattas av bestämmelserna är inte tillåtna 23
Förvaringsinstitutsavtal Krav enligt 3 kap. 4 LIF (ny) på att ingå skriftligt avtal om informationsutbyte FI:s föreskrifter motsvarar direktivet och reglerar innehållet i avtalet 24
Riskhantering Direktivet genomförs i föreskrifterna Riskhanteringsfunktionen (art 12) System för riskhantering (art 38-40) Förändringar Riskhanteringsfunktionens ansvarsområde Proportionalitetsprincipen ändras Detaljerade krav på system för riskhantering 25
Riskhantering Funktion för riskhantering Permanent funktion Hierarkiskt och funktionellt oberoende av operativa enheter Möjlighet till undantag (proportionalitetsprincip) Lämpligt och rimligt givet verksamheten och den eller de fonder som bolaget förvaltar Alltid kunna visa lämpliga åtgärder mot intressekonflikter för att garantera ett oberoende utförande och ett fungerande system för riskhantering 26
Riskhantering Riskhanteringsfunktionens uppgifter Implementera interna regler och rutiner Säkerställa efterlevnad av limiter Ge råd till styrelsen Rapportera till styrelse, VD och stf VD Granska och om lämpligt stödja vid värderingen av OTC-derivat Funktionen ska ha rätt befogenheter och tillgång till nödvändig information 27
System för riskhantering, interna regler Identifiera alla relevanta risker i varje investeringsfond Rutiner för bedömning av riskexponering Beskrivning av riskhanteringsprocessen Rapportering Ansvarsfördelningen inom bolaget Proportionerliga De interna reglerna ska följas upp, övervakas och bedömas 28
System för riskhantering, processer Bolaget ska ha rutiner och tekniker för att Bedöma och hantera risker för varje investeringsfond Säkerställa att begränsningar för total exponering och motpartsrisk efterlevs Proportionalitetsprincip gäller i förhållande till varje fond och dess riskprofil Krav på riskbegränsningssystem Process för hantering av likviditetsrisker (4 kap. 13 LIF) 29
Värdering av OTC-derivat och andra svårvärderade tillgångar Krav på att kontrollera värderingen för att säkerställa lämplig, transparent och rimlig värdering av OTCderivat Krav på oberoende i värderingen Riskhanteringsfunktionen ska tilldelas särskilda uppgifter Åtgärder och rutiner ska finnas dokumenterade Gäller även andra svårvärderade tillgångar Illikvida och/eller komplicerade 30
Derivatinstrument Nytt begrepp: brutto blir total Total exponering ska beräknas åtminstone dagligen Beräkning av total exponering sker genom Åtagandemetoden Value-at-Risk Value-at-Risk Absolut Relativ Nya möjligheter att netta och hedga derivatpositioner när åtagandemetoden används 31
Derivatinstrument Nya regler om beräkning av motpartsrisk Regler om beräkning av emittentkoncentration Täckningsreglerna (16 kap. 8 ) Rapporteringskrav 32
Informationsbroschyr (18 kap.) Förslag på ändringar till följd av UCITS 4 Allmän översyn Investeringsfondsutredningens förslag 33
Informationsbroschyr nyheter Nya krav på information enligt bilaga 1 lista A Allmän översyn av nuvarande bestämmelser om innehållet i informationsbroschyren för att säkerställa att samtliga krav på information enligt bilaga 1 lista A genomförs i svensk rätt 34
Informationsbroschyr nyheter (forts.) Uppgifter om bolaget som driver fondverksamhet - grundläggande uppgifter - om bolaget förvaltar andra investeringsfonder - om bolaget är etablerat i en annan medlemsstat än värdepappersfonden Uppgifter om förvaringsinstitutet - grundläggande uppgifter 35
Informationsbroschyr nyheter (forts.) Uppgifter om fonden - grundläggande uppgifter - om fondandelar handlas på sekundärmarknaden - målgrupp - riskbedömningsmetod - ändringar i fondbestämmelser - historisk avkastning - skatteregler - marknadsföring av en värdepappersfonds andelar i annat EES-land 36
Investeringsfondsutredningens förslag Andelsklasser Interimsandelar Justerat fondandelsvärde Handel med fondandelar på sekundärmarknaden 37
Årsberättelse och halvårsredogörelse (19 kap.) Bemyndigande: innehållet i årsberättelser och halvårsredogörelser enligt 4 kap. 18 LIF - / / information som behövs för att bedöma varje investeringsfonds utveckling och ställning. Huvuddragen - Anpassat reglerna till årsredovisningslagen (ÅRL) och lagen om årsredovisning i kreditinstitut och värdepappersbolag (ÅRKL) - Justerat terminologi till LIF och fondföreskrifterna - Nya krav på tilläggsupplysningar - Anpassning till UCITS 4 och utredningens förslag 38
Anpassning till ÅRL och ÅRKL Överskådlighet och god redovisningssed Rättvisande bild - av fondens resultat och exponering för finansiella risker samt dess ställning och utveckling i övrigt Andra grundläggande redovisningsprinciper - upprättandet av balans- och resultaträkning samt tilläggsupplysningarna Språk Valuta Undertecknande och datering 39
Justering till terminologi i LIF och övriga delar av fondföreskrifterna Mindre justeringar Balans- och resultaträkningens uppställningsformer - Ingen uppdelning mellan aktie- och ränterelaterade finansiella instrument - Poster inom linjen har utökats 40
Balansräkning Tillgångar Överlåtbara värdepapper Penningmarknadsinstrument OTC-derivatinstrument med positivt marknadsvärde Övriga derivatinstrument med positivt marknadsvärde Fondandelar Summa finansiella instrument med positiva marknadsvärde Placering på konto hos kreditinstitut Summa placeringar med positivt marknadsvärde Bankmedel och övriga likvida medel Förutbetalda kostnader och upplupna intäkter Övriga tillgångar Summa tillgångar 41
Nya tilläggsupplysningar Information om fondens jämförelseindex Information om den riskbedömningsmetod som används för att beräkna fondens totala exponering Köp och försäljning av finansiella instrument med närstående I förvaltningsberättelsen - Väsentliga risker som är förknippade med de innehav fonden har på balansdagen - Upplysningar om väsentliga faktorer, händelser och förändringar som har inträffat efter räkenskapsårets slut Formler för beräkning av omsättningshastighet 42
Anpassning till UCITS 4 och utredningens förslag Matarfond och specialfond med matarfondsliknande placeringsinriktning Andelsklasser - Allmän bestämmelse: Om en investeringsfond består av andelar av olika slag (andelsklasser) ska årsberättelsens och halvårsredogörelsens innehåll anpassas efter detta Förberett för införande av - Enbart handel på sekundärmarknad - Interimsandelar - Justerat fondandelsvärde 43
Övriga ändringar Reglerna om uppdragsavtal modifieras för s.k. distributionsavtal Information till fondandelsägare vid fondfusioner och ändringar i fondbestämmelser Faktabladets innehåll regleras fortsättningsvis inte i FI:s föreskrifter utan i förordningen 583/2010 Regler rörande matar- och mottagarfonder 44
Övriga ändringar (forts.) Förvärvsdirektivets regler blir gällande även på fondområdet (ägarprövning och ledningsprövning) Kriterier för metoder att beräkna justerat fondandelsvärde Ytterligare anpassningar med anledning av Investeringsfondsutredningens förslag FFFS 2004:3 upphävs vissa bestämmelser flyttas 45
Övriga ändringar (forts.) Flera nya språkbestämmelser införs Krav på att i vissa fall publicera information på webbplats Redaktionella ändringar. Bl.a. egna affärer (10 kap.) Flera bilagor till FFFS 2008:11 ändras och får ny numrering Rapportering 46
AIFM-direktivet Preliminärt i kraft i maj 2013 Kommer att påverka alla som förvaltar specialfonder, riskkapitalfonder, fastighetsfonder, hedgefonder m.fl. Kommer även att påverka uppdragstagare, särskilt portföljförvaltning, riskhantering och förvaringsinstitut Kan komma att kräva stora förändringar beroende på verksamhet 47
AIFM-direktivet ESMA arbetar med nivå 2-råd till kommissionen FI deltar i arbetet Konsultationer under våren, publiceras på www.esma.europa.eu och www.fi.se 48
49