Peter Malmqvist Börstrender, konjunktur och räntor Vinster Konjunktur Inflation och räntor Värdering Teknisk analys
Aktiemania Därför älskar svenskar aktier!
Aktiesparande ökat samband mellan kursutveckling och fondinsättningar 100 Stockholm equity index and fund flows 100 75 75 50 50 lions bil 25 25 rcent Pe 0 0-25 -25-50 95 96 97 98 99 00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10-50 Stockholm (AFGX), Price Return [ar 12 months] Flow into equity funds (annualized) [ma 12] Source: Reuters EcoWin
Aktiesparande Fondförsäkringar/Unit linked ökar kraftfullt 1 200 1000 Svenska livbolag - Kraftig tillväxt t i unit linked Unit Linked 800 600 Aktier (Liv) 400 200 Aktieindex 0 94 96 98 00 02 04 06 08
Svenskt aktiesparande Extremt lönsamt de senaste 40 åren. Avkastning 13,9% per år. Inde 25600 12800 6400 3200 x1600 Equity indices (incl dividend) 1969-2010 (Aug), USD Sverige 800 400 200 100 50 70 75 80 85 90 95 00 05 10 Sweden Source: Reuters EcoWin
Svenskt aktiesparande Extremt lönsamt de senaste 40 åren. USA 9,5% per år. Inde 25600 12800 6400 3200 x1600 Equity indices (incl dividend) 1969-2010 (Aug), USD Sverige 800 400 200 100 50 70 75 80 85 90 95 00 05 10 Sweden USA Source: Reuters EcoWin
Svenskt aktiesparande Extremt lönsamt de senaste 40 åren. UK 10,6% per år. Inde 25600 12800 6400 3200 x1600 Equity indices (incl dividend) 1969-2010 (Aug), USD Sverige 800 400 200 100 50 70 75 80 85 90 95 00 05 10 Sweden USA UK Source: Reuters EcoWin
Svenskt aktiesparande Extremt lönsamt de senaste 40 åren. Tyskland 10,3% per år. Inde 25600 12800 6400 3200 x1600 Equity indices (incl dividend) 1969-2010 (Aug), USD Sverige 800 400 200 100 50 70 75 80 85 90 95 00 05 10 Sweden USA UK Germany Source: Reuters EcoWin
Svenskt aktiesparande Extremt lönsamt de senaste 40 åren. Japan 9,7% per år. 25600 12800 6400 3200 Equity indices (incl dividend) 1969-2010 (Aug), USD Sverige Inde x1600 800 400 200 Sweden 13.9% The US 9.5% The UK 10.6% Germany 10.3% Japan 9.7% 100 50 70 75 80 85 90 95 00 05 10 Sweden USA UK Germany Japan Source: Reuters EcoWin
Svenskt aktiesparande Extremt lönsamt de senaste 40 åren, särskilt från 2003 60 6,0 5,0 Share prices relative to the U.S Sverige 4,0 3,0 2,0 1,0 0,0 70 75 80 85 90 95 00 05 10 Sweden USA UK Germany Japan Source: Reuters EcoWin
Svenskt aktiesparande Lönsamt även jämfört med Emerging Markets 3200 1600 MSCI-index (USD): Some emerging markets Sverige 800 Index 400 200 100 50 25 88 90 92 94 96 98 00 02 04 06 08 10 South Korea, Gross Total Return [rebase 1987-12-01 = 100.0] Hong Kong, Gross Total Return [rebase 1987-12-01 = 100.0] Singapore, Total Return [rebase 1987-12-01 = 100.0] Sweden, Total Return [rebase 1987-12-01 = 100.0] Source: Reuters EcoWin
Börsmotor Den svenska kronans reala växelkurs har ständigt försvagats 150 Swedish currency (SEK): Inflation adjusted 1971-140 130 120 110 100 90 80 70 60 50 EUR 70 75 80 85 90 95 00 05 10 EUR [rebase 1971 = 100.0] Source: Reuters EcoWin
Börsmotor Den svenska kronans reala växelkurs har ständigt försvagats 150 Swedish currency (SEK): Inflation adjusted 1971-140 130 120 USD 110 100 90 80 70 60 50 EUR 70 75 80 85 90 95 00 05 10 USD [rebase 1971 = 100.0] EUR [rebase 1971 = 100.0] Source: Reuters EcoWin
Börsmotor Den svenska kronans reala växelkurs har ständigt försvagats 150 Swedish currency (SEK): Inflation adjusted 1971-140 130 120 USD 110 100 90 80 70 60 50 GBP EUR 70 75 80 85 90 95 00 05 10 USD [rebase 1971 = 100.0] EUR [rebase 1971 = 100.0] GBP [rebase 1971 = 100.0] Source: Reuters EcoWin
Svenskt aktiesparande Extremt stora svängningar jämfört med obligationer 900 800 Sweden - Equity index, Bond index Equity 9,9% per year Bonds 8,2% per year 700 600 Ind ex 500 400 300-59% 200 100-69% 0 90 92 94 96 98 00 02 04 06 08 10 OMRX, T-Bond Index [rebase 1990-01 = 100.0] SIX, Index (SIXRX), Close [rebase 1990-01 = 100.0] Source: Reuters EcoWin
Svenskt aktiesparande Extremt stora svängningar jämfört med obligationer Index 900 800 700 600 500 400 300 200 100 Benchmark: Equity 50%, Bonds 50% Yearly rebalancing -43% 9,2% per år -35% 0 90 92 94 96 98 00 02 04 06 08 10 Source: Reuters EcoWin
Börs- /konjunkturutsikter på 6-12 månader Konjunktur
Konjunktur 12% 10% 8% 6% 4% 2% -2% -4% -6% -8% -10% -12% Tillväxtindikator (Growth indicator) Årstakt (Y o Y) Total, incl China 0% Total excl China Industriproduktion Detaljhandel Bilförsäljning Industrial production Retail sales Car sales 98 02 06 10
Konjunktur 14% 10% Sektorer (Sectors) Årstakt (Y o Y) 6% 2% -2% -6% -10% -14% -18% -22% Bilförs (Car Sales), tunn svart (thin black) Detaljhandel (Retail Sales), svart (black) Industriprodukt (Industr prod), grå (grey) 98 02 06 10
Konjunktur 30% 20% 10% 0% Bostadsbyggande (Housing starts) Årstakt (Y o Y), Rullande 12 mån (ma 12 months) Europa -10% -20% -30% -40% -50% USA 98 00 02 04 06 08 10
Konjunktur 40% 30% 20% 10% 0% Lastbilar (Truck Sales) Årstakt, rullande 12 mån (Y o Y, ma 12 month) Global Trucks Industrial production -10% -20% -30% -40% 98 02 06 10
Konjunktur 15% 10% 5% 0% -5% -10% -15% -20% -25% -30% -35% USA Detalj/Retail Ind prod Bilförs/Car sales Årstakt (Y o Y) 98 02 06 10
Konjunktur 10% 5% Europa Årstakt (Y o Y) Bilförs/Car sales 0% -5% -10% Detaljhandel/Retail sales -15% Ind prod -20% 98 02 06 10
Konjunktur 15% 10% Japan Årstakt (Y o Y) 5% 0% -5% -10% -15% -20% -25% Detalj/Retail sales Bilförs/Car sales Ind prod -30% 98 02 06 10
Konjunktur 35% 30% 25% Kina Årstakt (Y o Y) Bilförs Detaljhandel l 20% 15% 10% 5% Ind prod (grå) 0% 98 02 06 10
Konjunktur 65 60 Globalt* industrielltaktivitetsindex* (Global* Purchasing Managers index) 55 50 45 40 35 30 *US, Japan, Germany, France, UK, Italy, Spain, Sweden 99 01 03 05 07 09
Konjunktur 130 120 110 100 90 80 70 60 50 40 30 20 Globalt* konsumentförtroendeindex (Global* Consumer Confidence index) *US, Japan, Germany, France, UK, Italy, Spain 99 01 03 05 07 09
Konjunktur 25% 2,5% 2,0% 1,5% 1,0% 0,5% 0,0% -0,5% -1,0% -1,5% -2,0% -2,5% -3,0% -3,5% Global sysselsättning (Global employment) 97 00 03 06 09
Börs- /konjunkturutsikter på 6-12 månader USA, Sverige: Banker, bostäder
Konjunktur Banker, bostäder ercent Pe
Konjunktur Banker, bostäder ercent Pe
Konjunktur Banker, bostäder Percent
Konjunktur Banker, bostäder
Konjunktur Banker, bostäder 300 250 200 House prices and CPI Sweden USA 150 100 USA Inflation 50 0 76 78 80 82 84 86 88 90 92 94 96 98 00 02 04 06 08 10 US [rebase 1995 = 100.0] Sweden [rebase 1995 = 100.0] CPI [rebase 1995 = 100.0] Source: Reuters EcoWin
Konjunktur USA-kris 800 700 United States, Home Mortages, Median price Topp index 773 600 500 400 ndex I 300 200 100 0 Topp index 207-100 -200-300 76 78 80 82 84 86 88 90 92 94 96 98 00 02 04 06 08 10 Home Mortgages, Net borrowing, Current Prices, AR, SA, USD [rebase 1995 = 100.0] Existing-Home Sales, median price [rebase 1995 = 100.0] Source: Reuters EcoWin
Konjunktur USA-kris 500 USA, Sweden, Home Mortages, Median price 400 Sweden 300 Index 200 100 0 Housing Prices, USA -100-200 USA 98 99 00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 Home Mortgages, Net borrowing, Current Prices, AR, SA, USD [rebase 1998 = 100.0] Existing-Home Sales, median price [rebase 1998 = 100.0] Sweden, Housing credit institutions' lending to households, New loans, Total, SEK [re Source: Reuters EcoWin
Konjunktur Banker, bostäder Pe ercent Housing Starts - Sweden, USA 50 Sweden [ar ma 12 months] 10,15661524081566152408 40 United States, AR, SA [ar ma 12 months] -1,4484679666 30 20 10 0-10 -20-30 -40-50 -60-70 -80 90 92 94 96 98 00 02 04 06 08 10 Sweden [ar ma 12 months] United States, AR, SA [ar ma 12 months] Source: Reuters EcoWin
Konjunktur Banker, bostäder 1000 1/1
Konjunktur Banker, bostäder 35 Sweden - New loans (housing) 30 SEK (billions) 25 20 15 10 Flexible rate Fixed rate, >5 yr 5 0 96 97 98 99 00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 Housing credit inst lending to non-bank public, New loans, Flexible rate [ma 12] Housing credit inst lending to non-bank public, New loans, Fixed rate >5 yr [ma 12] Source: Reuters EcoWin
Konjunktur USA-kris 5,0 United States, Existing-Home Sales (inventory) 4,5 Number of (millions) 40 4,0 3,5 3,0 2,5 2,0 1,5 82 84 86 88 90 92 94 96 98 00 02 04 06 08 10 ma 12 Source: Reuters EcoWin
Konjunktur USA-kris 600 New Home Sales, For sale at end of period, total, SA 550 500 Number of (thousands) 450 400 350 300 250 200 150 65 70 75 80 85 90 95 00 05 10 Source: Reuters EcoWin
Konjunktur USA-kris United States, Housing Starts, Total, AR, SA 2,50 United States, Housing Starts, Total, AR, SA 598k 2,25 2,00 f (millions) Number of 1,75 1,50 1,25 1,00 0,75 0,50 025 0,25 60 65 70 75 80 85 90 95 00 05 10 Source: Reuters EcoWin
Börs- /konjunkturutsikter på 6-12 månader Inflation och räntor
Räntor och inflation 6% 5% 4% Global ränte-/prisutveckling g( (Interest Rates, Prices) Ränta (Interest Rates) 3% 2% 1% 0% -1% -2% Prisökningstakt (Prices)* * KPI (CPI) 60%, PPI 20%, Lön (Wages) 20% 94 98 02 06 10
Räntor och inflation 7% Global ränte- och prisutveckling (KPI) 6% 5% 4% Ränta 3% 2% 1% 0% -1% Prisökningstakt (KPI) 93 97 01 05 09
Räntor och inflation 10% Regionvis ränteutveckling 9% 8% Europa = svart, USA = tunn svart, 7% Japan = grå 6% 5% 4% 3% 2% 1% 0% 94 98 02 06 10
Räntor och inflation 7% 6% Regionvis prisutveckling Europa = svart, USA = tunn svart, Japan = grå 5% 4% 3% 2% 1% 0% -1% -2% 94 98 02 06 10
Räntor och inflation 6% 5% Regionvis prisutveckling g( (KPI) Europa = svart, USA = tunn svart, Japan = grå 4% 3% 2% 1% 0% -1% -2% 94 98 02 06 10
Räntor och inflation 10% 8% Regionvis prisutveckling g( (PPI) Europa = svart, USA = tunn svart, Japan = grå 6% 4% 2% 0% -2% -4% 94 98 02 06 10
Räntor och inflation 6% Regionvis prisutveckling (Lön) Europa = svart, USA = tunn svart, Japan = grå 4% 2% 0% -2% -4% 94 98 02 06 10
Räntor och inflation ercent 300 3,00 7 2,75 2,50 6 2,25 2,00 5 1,75 1,50 4 1,25 P3 1,00 0,75 0,50 2 0,25 0,00 1-0,25 0 98 99 00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 ew:swe14130-ew:swe14103 Sweden, Government Benchmarks, Bid, 10 Year, Yield, Close, SEK Sweden, Deposit Rates, 3 Month, Close, SEK Source: Reuters EcoWin
Konjunktur Oljebubblan 150 125 USD/ /Barrel 100 75 50 25 0 98 99 00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 ma 200 Source: Reuters EcoWin
Räntor och inflation 550 500 450 USD/ /Barrel 400 350 300 250 200 150 100 98 99 00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 ma 200 Source: Reuters EcoWin
Tekniskt 140 SEK to USD, GBP, EUR 130 USD 120 110 100 90 80 GBP EUR 70 93 94 95 96 97 98 99 00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 USD/SEK [rebase 1993 = 100.0] GBP/SEK [rebase 1993 = 100.0] EUR/SEK [rebase 1993 = 100.0] Source: Reuters EcoWin
Tekniskt 150 Swedish currency (SEK): Inflation adjusted 1971-140 130 120 110 100 90 80 70 60 50 70 75 80 85 90 95 00 05 10 USD [rebase 1971 = 100.0] EUR [rebase 1971 = 100.0] GBP [rebase 1971 = 100.0] Source: Reuters EcoWin
Börs- /konjunkturutsikter på 6-12 månader Vinster Stockholm 2008-03-1003
Vinster 360 340 320 300 280 260 240 220 200 180 160 140 120 100 80 60 40 20 0 Stockholm- Årsvinst (annual earnings) Resultat före skatt (Earnings before taxes), Mdr SEK (SEK B) AZN 30%, ABB 30%, Stora 50%, Nokia 7% 98 00 02 04 06 08 10
Stockholm Vinster 10000 Vinster/Earnings 1975-2010 (Q1) Base 100 = 1975 Moving average 4 quarters 1000 100 10 80 85 90 95 00 05 10
USA vinster (S&P) 2560 1280 S&P (USA) 1871-2009 Kurs 640 320 160 Ind dex 80 40 Vinst 20 10 5 3 80 90 00 10 20 30 40 50 60 70 80 90 00 10 S&P EPS x 17 Standard & Poors, 500 Composite, Index Source: Reuters EcoWin
Börs- /konjunkturutsikter på 6-12 månader Värdering
Värdering 30 Stockholm, PE-tal (PE-ratio) P/e-tal (svart/black) 25 20 15 10 Inflations-p/e (grå/grey) 5 94 98 02 06 10
Värdering 45 40 35 PE-tal (PE-ratio), VPA/EPS 8 år/years USA 30 25 20 15 Sverige 10 5 94 98 02 06 10
Värdering 500 5,00 Stockholm - Kurs/eget kapital (Price/Book value) 4,50 4,00 3,50 3,00 2,50 2,00 1,50 1,00 96 99 02 05 08
Värdering
Percent Värdering Ratio
Teknisk analys Stockholm 2008-03-1003
Tekniskt 240 220 Turn-around phases - two years from bottom Stockholm Exchange Average for four crashes 200 180 160 140 120 100 2008-09 Days from bottom 1 45 89 133 177 221 265 309 353 397 441 485
Tekniskt OMX-index - Dagshögsta/dagslägsta, i % 7 ma 200 1,6635763492 ma 20 1,4679635747 6 5 4 3 2 1 0 02 03 04 05 06 07 08 09 10 ma 20 ma 200 Source: Reuters EcoWin
Tekniskt Ind dex 75 7,5 7,0 6,5 6,0 5,5 5,0 4,5 4,0 3,5 3,0 2,5 20 2,0 1,5 1,0 0,5 02 03 04 05 06 07 08 09 10 ma 200 ma 20 Source: Reuters EcoWin
Tekniskt (-) Mome entum (+ +) 14 1,4 1,3 12 1,2 1,1 1,0 0,9 0,8 0,7 14 1,4 1,3 12 1,2 1,1 1,0 0,9 0,8 0,7 0,6 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 0,6 Mycket lång trend Lång trend Kort trend Source: Reuters EcoWin
Tekniskt 1,4 1,3 1,2 1,1 1,0 0,9 0,8 07 0,7 0,6 AFGX and Government bonds 10 y 05 06 07 08 09 10 1,150 1,125 1,100 1,075 1,050 1,025 1,000 0,975 0,950 0,925 0,900 0,875 0,850 mean(ew:swe35081, 3)/mean(ew:swe35081, 200) mean(ew:swe15500, 3)/mean(ew:swe15500, 200) Source: Reuters EcoWin
Tekniskt 13 1,3 (-) Mom mentum (+) 1,2 1,1 1,0 0,9 0,8 0,7 02 03 04 05 06 07 08 09 10 Lång trend (Long-term trend) mean(ew:usa15510, 1)/mean(usa15510, 50) mean(ew:usa15510, 3)/mean(usa15510, 200) Source: Reuters EcoWin
Tekniskt Lo ow Mome entum High 135 1,35 1,30 1,25 1,20 1,15 1,10 1,05 1,00 0,95 0,90 0,85 080 0,80 0,75 0,70 0,65 Emerging markets (FTSE) rel S&P 500 05 06 07 08 09 10 50 dagar 200 dagar 800 dagar Source: Reuters EcoWin
Tekniskt 110 1,10 Carnegie rel AFGX Low Momentum High 1,05 1,00 0,95 0,90 05 06 07 08 09 10 (mean(ew:swe15970, 1)/mean(swe15970, 50))/(mean(ew:swe15510, 1) (mean(ew:swe15970, 200)/mean(swe15970, 800))/(mean(ew:swe15500 (mean(ew:swe15970, 3)/mean(swe15970, 200))/(mean(ew:swe15510,3 Source: Reuters EcoWin
Tekniskt Förlustbolag v.s. Vinstmaskiner 350 swed+sand+volv+ssab+boli [rebase 2004 = 100.0] 0] 178,2566296667 azn+hm+shb+tlsn+swma [rebase 2004 = 100.0] 151,6954576154 300 250 200 150 100 50 04 05 06 07 08 09 10 azn+hm+shb+tlsn+swma [rebase 2004 = 100.0] swed+sand+volv+ssab+boli [rebase 2004 = 100.0] Source: Reuters EcoWin
Tekniskt (-) Mome entum (+ +) 115 1,15 1,13 1,10 108 1,08 1,05 1,02 1,00 0,97 0,95 0,93 0,90 0,88 0,85 98 99 00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 Long-term Source: Reuters EcoWin
Government finances Greklandskrisen
Greklandskrisen Government budget surplus/deficit % GDP
Greklandskrisen 2009 Budget Governm deficit debt % GDP % GDP Sweden 0,8 42 Germany 3,3 73 Italy 52 5,2 116 Portugal 9,4 77 USA 9,7 85 Spain 11,2 2 53 U.K 11,4 68 Ireland 12,2 64 Greece 13,5 115
Greklandskrisen Current account, surplus/deficit % GDP ths hundredt
Greklandskrisen 2009 Budget Governm Current deficit debt account % GDP % GDP % GDP Sweden 0,8 42 7,2 Germany 3,3 73 4,9 Italy 5,2 52 116 3,1 31 Portugal 9,4 77 10,3 USA 9,7 85 2,9 Spain 11,2 53 5,4 U.K 11,4 68 1,3 Ireland 12,2, 64 3,7, Greece 13,5 115 11,2
The Greek crisis Current account, surplus/deficit % GDP ths hundredt