Riskkapitalbolagens aktiviteter och finansiering i tidiga skeden 2007KVARTAL 1

R 2007:27 Riskkapitalbolagens aktiviteter och finansiering i tidiga skeden 2007KVARTAL 1 KVARTAL 2 KVARTAL 3 KVARTAL 4

Riskkapitalbolagens aktiviteter och finansiering i tidiga skeden Andra kvartalet R 2007:27

Nutek Tryck: Danagårds Grafiska Första tryck i oktober 2007, 200 ex. Därefter tryck vid behov. Nutek R 2007:27 ISSN: 1102-2574

Förord Svenska Riskkapitalföreningen och Nutek inledde i början av 2001 ett samarbete för att varje kvartal undersöka aktiviteterna på den formella riskkapitalmarknaden. Från hösten 2006 är även Innovationsbron med som samarbetspartner. Arbetet utökas och breddas till att nu även kartlägga och analysera finansieringen av tillväxtbolag i tidiga skeden. Det är ett projekt under utveckling med målet att ge en bättre bild av utbudet av och efterfrågan för finansiering, nationellt och regionalt. Projektet har tre ben; formellt och informellt riskkapital samt olika offentliga insatser. Den primära målgruppen för dessa kvartalsundersökningar är riskkapitalbolag, beslutsfattare, politiker och personer som arbetar med innovationsfrämjande- och riskkapitalfrågor på departement, myndigheter, verk, organisationer, högskolor, stiftelser och företag. Syftet med arbetet är: dels att öka kunskapen om marknaden och ge intresserade aktörer uppdaterad marknadsinformation, dels att ge entreprenörer och andra som behöver finansiell förstärkning en bättre förståelse för marknaden, dels att medverka till att media får kontinuerlig information, dels att ge politiker och andra beslutsfattare ökade kunskaper om marknaden och bättre beslutsunderlag. Den statistik som blir resultat av detta arbete kommer att användas i olika offentliga sammanhang för att medverka till utvecklingen av marknaden för finansiering av onoterade företag. Ett stort tack till alla som svarat. Vår ambition är att spegla aktuella frågor och vi tar tacksamt emot synpunkter och förslag till kommande undersökningar. Sune Halvarsson Jan Nylander Frederick Johansson Tf generaldirektör vvd Ordförande Nutek Innovationsbron SVCA Har du frågor om denna publikation, kontakta: Nutek, Karin Östberg Tel: 08-681 91 00, karin.ostberg@nutek.se SVCA, Jonas Gretzer Tel: 08-678 30 90, jonas.gretzer@svca.se Innovationsbron, Jan Nylander Tel: 08-587 919 20 jan.nylander@innovationsbron.se

Abstract This report consists of two parts; the first part contains information regarding the financing of companies in the early growth stages in the form of grants, conditional loans and equity. The second part is the quarterly survey of the activities of the private equity companies in Sweden for the second quarter of 2007. Key findings financing of companies in the early growth stages Q2 2007 Presented in the first part this quarter is information from a survey sent to public suppliers of monetary support to projects and companies in the early growth stages. Some key findings from this survey: A total of 1 750 projects or companies have received a total of 172.5 MSEK in financing from the responding public entities during the first half of 2007. Both with regards to invested amount and number of investments the largest share of financing has gone to projects and companies in the ICT sector. 19% of the projects or companies which received financing had a female entrepreneur or Chief Executive and 21% of the incoming proposals came from projects or companies with a female entrepreneur or Chief Executive. 33% of the respondents believe that there is a difference between investment proposals from men and women. 44% of the respondents indicates that the number of incoming investment proposals have increased compared to the first half of 2006. Key findings the activities of the private equity companies Q2 2007 Presented below are the key findings for Q2 2007 for the activities of the private equity companies (Results from Q1 2007 are cited in the parenthesis): 250 (179) investments, total invested amount 19.4 (11.2) billion SEK 219 (156) investments for a totalt of 2 145 MSEK (865 MSEK) invested in the the growth stages (seed, start-up and expansion)

31 (23) investments for a totalt of 17 207 MSEK invested in buyout and replacement capital. Investments in the growth stages (venture) were 17% lower for the first half of 2007 compared to the same period 2006. The venture investments in Swedish companies are almost at the same level. Medical technology attracted the largest number of investments. A larger share of the private equity companies believe that the business cycle will worsen in the coming twelve month period, 29% compared to 17% Q1 2007. 197 (139) of the investments this quarter were made in Swedish companies, this corresponds to 79% of all of the investments this quarter 41 (29) private equity companies made 63 (54) exits during this quarter, the total exit amount was 19 191 MSEK (37 419 MSEK). Industrial sale was the dominant exit category this quarter in terms of number of exits and exit amounts. 23 (27) exits were industrial sales, for a total amount of 9 216 MSEK. Large increase in exit amount during the first half of 2007 compared to the same period last year. The total exit amount within venture increased with 111% to 6 371 MSEK and within buyout the increase was 333% to 50 239 MSEK. A total of 12 961 MSEK (1 381 MSEK) was raised from investors, 19 MSEK (805 MSEK) from parent companies and 630 MSEK (103 MSEK) from capital gains/dividends. For the venture capital companies 75% of raised capital from investors came from pension funds and 90% of the capital came from Sweden. For the buyout companies 32% came from fund-of-funds and 63% from foreign investors. Quarterly questions Q2 2007 for the private equity companies A larger share of the private equity companies believe the business cycle will worsen during the coming twelve month period, 29% compared to 17% last quarter. 82% of the private equity companies feel there is a sufficient supply of good companies to invest in on the market today. The most common way for the private equity companies to find potential investments is through their own network. During the quarter the responding private equity companies received 2 499 investment proposals. 46% of these were according to the private equity companies, suitable for a private equity investment. Slightly less than 8% of the incoming investment proposals came from women. 93% of the respondents indicate that the numbers incoming investment proposals have increased or remained at the same level as Q2 2006.

70% of the private equity companies is of the opinion that the market valuations has increased or increased substantial, while 3% of the respondents feel they have decreased compared to Q2 2006. Industrial sale is considered by the private equity companies to be the most interesting divestment alternative, according to 75% of the companies. Investments Q2 2007 for the private equity companies Investment stage Number of investments Investment amount (MSEK) Initial Follow-up Total Initial Follow-up Total Seed 21 7 28 20 5 25 Start-up 24 82 106 375 283 658 Expansion 32 53 85 1 058 404 1 462 Replacement capital 2 2 4 266 9 275 Buyout 22 5 27 16 771 161 16 932 Total 101 149 250 18 490 862 19 352 250 (179) investments were made during the first quarter of 2007 totalling 19.4 (11.2) billion SEK. Within the growth stages (seed, start-up and expansion) 219 (156) investments for a total of 2 145 MSEK (865 MSEK) was invested. Within buyout and replacement capital 31 (23) investments totalling 17 207 MSEK (10 334 MSEK) was invested. Medical technology was like last quarter the largest sector in terms of number of investments, with 30 (28) investments. In terms of invested amount the three largest sectors were Medical technology 4 432 MSEK, Consumer goods, retail 4 074 MSEK and Consumer goods, other 3 067 MSEK. Within venture Consumer goods, retail attracted the largest amount, 491 MSEK, followed by Medical technology with 232 MSEK. 17 (12) investments within Cleantech were made, totalling 92.5 MSEK (25.7 MSEK). 197 (139) of the investments this quarter went to Swedish companies. This corresponds to 80% of the total number of investments this quarter. The investments in Swedish companies totalled 9 810 MSEK (8 028 MSEK), constituting 47% of the total invested amount.

The largest share of the Swedish investments went to companies based in the Stockholm region, with 73 investments. Invested amount within venture has decreased with 17 % the first half of 2007 compared to the same period last year, 3 010 MSEK compared to 3 635 MSEK. The invested amount in the venture stages in Swedish companies is at roughly the same level, 2 223 MSEK compared to 2 252 MSEK in the first half of 2006. Invested amount in buyout (buyout and replacement capital) has increased with 3% to 27 541 MSEK for the first half of 2007. Divestments Q2 2007 for the private equity companies 63 (54) divestments from 41 (29) private equity companies were made during the second quarter of 2007. The total exit amounts for these divestments were 19 191 MSEK (37 419 MSEK). Like preceding quarters industrial sale was the most common exit alternative in terms of number of exits with 23 (27) divestments or 48% of the total number of divestments. Industrial sale was the largest exit category also in terms of exit amounts, with 9 216 MSEK. Exit amounts increased significantly both within venture and buyout during the first half of 2007 compared to the same period last year. The total exit amount within venture increased with 111% to 6 371 MSEK and within buyout the increase was 333% to 50 239 MSEK. Funds Q2 2007 for the private equity companies During the second quarter the private equity companies raised 12 961 MSEK (1 381 MSEK) from investors and 19 MSEK (805 MSEK) from parent companies. The private equity companies also gained 630 MSEK (103 MSEK) from capital gains/dividends available for future investments. 75% of the capital raised for the venture capital companies came from pension funds. 92% of the capital came from Swedish investors. For buyout fund-of-funds was the largest source of capital with 32% of the capital from investors. 63% of the capital raised for buyout came from foreign investors.

Sammanfattning Rapporten består av två delar; information relaterad till finansiering av tillväxtbolag i tidiga skeden och riskkapitalbolagens aktiviteter för andra kvartalet 2007. Sammanfattning Q2 2007 Finansiering i tidiga skeden I den första delen presenteras detta kvartal sammanställning av en enkät skickad till offentliga aktörer som finansierar projekt och företag i tidiga skeden. Några nyckeldata från enkäten: Totalt har under första halvåret 2007 utgått 172,5 Mkr till 1 750 projekt eller företag i tidiga skeden fördelat på villkorslån, bidrag och ägarkapital. Både avseende antal och belopp har störst andel gått till IKT (Informations- och kommunikationsteknologi). 19% av de projekt eller företag som fick finansiering under första halvåret 2007 hade en kvinnlig entreprenör eller företagsledare. 21% av de inkomna propåerna hade en kvinnlig entreprenör eller företagsledare. 33% av respondenterna menar att inkomna propåer från kvinnor skiljer sig från de som kommer från män. 44% av aktörerna menade att antalet inkomna propåer hade ökat jämfört med första halvåret 2006.

Sammanfattning Q2 2007 Riskkapitalbolagens aktiviteter De viktigaste resultaten för Q2 2007 avseende riskkapitalbolagens aktiviteter (data för Q1 2007 inom parentes): 250 (179) investeringar för sammanlagt 19,4 (11,2) miljarder kronor Inom tillväxtfaserna (sådd, start-up och expansion) investerades 2 145 Mkr (865 Mkr) fördelat på 219 (156) investeringar Inom buyout och replacement capital noterades 31 (23) investeringar till ett värde av 17 207 Mkr (10 334 Mkr) Investeringarna i tillväxtfaserna har gått ned med 17% jämfört med första halvåret 2006, investeringarna i svenska företag ligger dock på samma nivå. Medicinsk teknik var den bransch där flest antal investeringar gjordes, med 30 (28) investeringar. 197 (139) av kvartalets investeringar gjordes i Sverige, vilket motsvarar 79% av samtliga investeringar. Vad gäller investerat belopp gick 8 235 Mkr till svenska företag, vilket motsvarar 43% av totalt investerat belopp. En större andel av riskkapitalbolagen är negativa till konjunkturen framåt, 29% jämfört med 17% förra kvartalet. 63 (54) avyttringar gjordes av 41 (29) riskkapitalbolag under kvartalet och inbringade totalt 19 191 Mkr (37 419 Mkr) Kraftig ökning i avyttrat belopp första halvåret 2007 jämfört med samma period förra året. Under första halvåret 2007 ökade avyttrat belopp inom venture med 111% till 6 371 Mkr och inom buyout med 333% till 50 239 Mkr. Avyttring till industriell aktör var den vanligaste avyttringsformen med 23 (27) avyttringar, vilket var 37% (50%) av det totala antalet avyttringar detta kvartal. Även avseende avyttrat belopp var avyttring till industriell köpare störst med 9 216 Mkr, eller 48% av totalt avyttrat belopp. Under första kvartalet anskaffade riskkapitalbolagen 12 961 Mkr (1 381 Mkr ) från investerare samt 19 Mkr (805 Mkr) från moderbolag. Dessutom erhöll bolagen 630 Mkr (103 Mkr) för återinvestering från utdelningar samt reavinster. Av anskaffat kapital från investerare för venture-aktörer kom 75 % av kapitalet från pensionsfonder. 92 % av kapitalet kom från Sverige. För buyoutaktörer kom 32 % från fond-i-fond. 63 % kom från utländska investerare. Temafrågor riskkapitalbolagen De viktigaste resultaten för Q2 2007 avseende riskkapitalbolagens aktiviteter (data för Q1 2007 inom parentes): Under kvartalet har de responderande riskkapitalbolagen fått in 2 499 investeringspropåer. Av dessa menar riskkapitalbolagen att 1 152 passar för riskkapitalfinansiering. Knappt 8% av de inkommande propåerna under kvartalet var från kvinnor.

93% av respondenterna har angett att antalet inkomna propåer har ökat eller är oförändrat jämfört med andra kvartalet 2006. 70% av riskkapitalbolagen anser att bolagsvärderingar har ökat eller ökat kraftigt, medan 3% av respondenterna menar att värderingarna har minskat eller minskat kraftigt jämfört med Q2 2006. Avyttring till industriell köpare anses av riskkapitalbolagen vara den mest intressanta avyttringsformen, 75% av bolagen tyckte det. Investeringar riskkapitalbolagen Fas Antal Belopp (Mkr) Initial Uppföljning Total Initial Uppföljning Total Sådd 21 7 28 20 5 25 Start-up 24 82 106 375 283 658 Expansion 32 53 85 1 058 404 1 462 Replacement capital 2 2 4 266 9 275 Buyout 22 5 27 16 771 161 16 932 Total 101 149 250 18 490 862 19 352 Under andra kvartalet 2007 gjorde riskkapitalbolagen 250 (179) investeringar för sammanlagt 19,4 (11,2) miljarder kronor. Investeringarna har detta kvartal gjorts av 73 (57) riskkapitalbolag. Inom tillväxtfaserna (sådd, start-up och expansion) investerades 2 145 Mkr (865 Mkr) fördelat på 219 (156) investeringar. Av dessa var 77 (43) initiala investeringar för motsvarande 1 452 Mkr (242 Mkr). Inom buyout och replacement capital noterades 31 (23) investeringar till ett värde av 17 207 Mkr (10 334 Mkr). Medicinsk teknik var liksom förra kvartalet den bransch där flest antal investeringar gjordes, med 30 (28) stycken investeringar. Sett till investerat belopp detta kvartal var de tre största branscherna, Medicinsk teknik med 4 432 Mkr, Konsumentvaror, detaljhandel med 4 074 Mkr och Konsumentvaror, övrigt med 3 067 Mkr. Inom venture investerade mest inom Konsumentvaror, detaljhandel 491 Mkr, följt av Medicinsk teknik med 232 Mkr.. Life Science var den sektor som attraherade flest antal investeringar inom venture och konsumentvaror attraherade de högsta beloppen.

Inom buyout var konsumentvaror och industri och tillverkning de sektorer som attraherade flest antal investeringar. Även vad gäller investerat belopp var konsumentvaror den sektor som attraherade högst investerat belopp. Under andra kvartalet 2007 gjorde riskkapitalbolagen 17 (12) investeringar i bolag klassificerade som cleantech till ett totalt belopp av 92.5 Mkr (25,7 Mkr). 197 (139) av kvartalets investeringar gjordes i Sverige, vilket motsvarar 80% av samtliga investeringar (där geografisk uppgift finns). Investeringarna i Sverige uppgick till 9 810 Mkr (8 028 Mkr), vilket motsvarar 47% av det totala investerade beloppet. Störst andel av de svenska investeringarna gick till bolag med säte i Stockholms län. 73 av kvartalets investeringar var i bolag i Stockholms län. Även när det gäller investerat belopp var Stockholms län det län med högst investerat belopp, med 4 379 Mkr. Investerat belopp i tillväxtfaserna (venture) under första halvåret har minskat med 17% jämfört med samma period förra året, 3 010 Mkr jämfört med 3 635 Mkr. Dock har det investerats i princip lika mycket i svenska företag under första halvåret 2007 jämfört med första halvåret 2006, 2 223 Mkr jämfört med 2 252 Mkr första halvåret 2006. Investerat belopp i buyout (buyout och replacement capital) har ökat med drygt 3% första halvåret 2007 jämfört med första halvåret 2006, till 27 541 Mkr. Avyttringar riskkapitalbolagen Under kvartalet har respondenterna rapporterat in 63 (54) avyttringar. 41 (29) riskkapitalbolag stod för avyttringarna, vilka inbringade totalt 19 191 Mkr (37 419 Mkr). I likhet med tidigare kvartal var avyttring till industriell aktör den vanligaste avyttringsformen med 23 (27) avyttringar, vilket var 48% av det totala antalet avyttringar detta kvartal. Även om man ser till avyttrat belopp var avyttring till industriell aktör störst, med 9 216 Mkr. Liksom tidigare kvartal var avyttring till industriell aktör den vanligaste avyttringsformen inom venture. 35% av avyttringarna var till industriella köpare.

Både vad gäller antal avyttringar och avyttrat belopp var avyttring till industriell köpare störst för buyout-aktörerna, med 40% av antal respektive 50% av avyttrat belopp. Avyttrat belopp har ökat kraftig inom både venture och buyout under första halvåret 2007 jämfört med samma period förra året. Under första halvåret 2007 ökade avyttrat belopp inom venture med 111% till 6 371 Mkr och inom buyout med 333% till 50 239 Mkr. Kapital riskkapitalbolagen Under andra kvartalet anskaffade de medverkande riskkapitalbolagen 12 961 Mkr (1 381 Mkr) från investerare samt 19 Mkr (805 Mkr) från moderbolag. Dessutom erhöll bolagen 630 Mkr (103 Mkr) för återinvestering från utdelningar samt reavinster. För buyout-aktörerna var fond-i-fond den största kapitalkällan, med 32% av anskaffat kapital från investerare. 63% av kapitalet till buyoutaktörerna detta kvartal kom från utländska investerare. Tre fjärdedelar av kapitalet till venture-aktörer detta kvartal kom från pensionsfonder. 92% av kapitalet till venture aktörerna under kvartalet kom från svenska investerare. Riskkapitalbolagen som medverkade i denna kvartalsundersökning hade ett förvaltat kapital på knappt 304 miljarder kronor.

Innehåll 1 Studiens genomförande... 17 2 Finansiering i tidiga skeden... 19 2.1 Överblick... 19 2.2 Andra aktörer som inte är med i undersökningen... 20 2.3 Fördelning på typ, fas, bransch och kön... 21 2.4 Finansieringspropåer... 25 2.5 Viktiga aktörer avseende finansiering i tidiga skeden... 28 3 Riskkapitalbolagens temafrågor Q2 2007... 29 3.1 Konjunkturläget... 29 3.2 Investeringsflöde... 30 3.3 Värderingar och marknaden för avyttringar... 33 4 Riskkapitalbolagens investeringar Q2 2007... 35 4.1 Överblick per investeringsfas... 35 4.2 Investeringar per investeringsfas... 37 4.3 Antal och storlek på investeringar... 49 4.4 Branscher... 51 4.5 Geografisk spridning av riskkapitalbolagens investeringar... 56 4.6 Syndikering... 58 4.7 Antal unika namngivna portföljbolag... 59 4.8 Könsfördelning hos entreprenör/ företagsledare... 59 5 Riskkapitalbolagens avyttringar Q2 2007... 61 5.1 Överblick avyttringar Q2 2007... 61 5.2 Fördelning på olika kategorier i antal och Mkr... 62 6 Riskkapitalbolagens kapitalanskaffning Q2 2007... 67 7 Fakta om de responderande riskkapitalbolagen... 71 8 Tabeller Q2 2007... 73 8.1 Riskkapitalbolagen... 73 8.2 Finansiering i tidiga skeden... 79 Bilagor Enkät Q2 2007 riskkapitalbolagen... 81 Enkät Q2 2007 finansiering i tidiga skeden... 90 Förkortningar, begrepp och definitioner... 91 15

1 Studiens genomförande Detta är den tjugosjätte undersökningen av den svenska riskkapitalmarknaden i den serie mätningar som Svenska Riskkapitalföreningen (SVCA) och Nutek inledde under 2001. Sedan hösten 2006 är även Innovationsbron med som samarbetspartner. Rapporten består av två delar; en kartläggning av finansieringen i tidiga skeden från offentliga aktörer och undersökningen av riskkapitalbolagens aktiviteter för andra kvartalet 2007. När det gäller avsnittet om finansiering i tidiga skeden har kartläggningen gjorts genom kontakt med representanter från de olika aktörerna, via mail eller telefon. Detta kvartal har en enkät i Excel-format skickats ut till aktörerna, vilket besvarades av 50 aktörer. I den del som behandlar riskkapitalbolagens aktiviteter görs i många fall jämförelser med resultat från tidigare kvartalsmätningar (resultat från föregående kvartal, Q1 2007, står inom parentes). Som tidigare särredovisas i många fall venture capital- respektive buyout-aktörer. Venture capital-aktörerna är de riskkapitalbolag som huvudsakligen investerar i tillväxtfaserna; sådd, start-up och expansion. Buyoutaktörerna är främst inriktade på investeringar i mer mogna tillväxtbolag (buyout-fasen). Som utgångspunkt för uppdelningen har företagens egna uppgifter till SVCA använts. Datainsamlingen genomfördes under juli och augusti 2007. En webbenkät distribuerades via personliga mejl till kontaktpersoner på riskkapitalbolagen. Målgruppen för denna undersökning är svenska riskkapitalbolag samt utländska riskkapitalbolags svenska kontor/filial. Vi fick in 96 besvarade enkäter av de 125 som skickades ut. Det ger en svarsfrekvens på 77%. Efter avslutad datainsamling har resultaten kompletterats med uppgifter direkt från riskkapitalbolagen och i några fall med offentliggjorda uppgifter. Rapporten ger således en god bild av de totala aktiviteterna hos de svenska riskkapitalbolagen. De responderande riskkapitalbolagen detta kvartal representerar 95% av branschens estimerade förvaltade kapital på 320 miljarder kr. 17

2 Finansiering i tidiga skeden Detta kvartal har enkäter skickats ut till ett antal offentliga aktörer som finansierar projekt eller företag i tidiga skeden. Denna gång presenteras enbart aggregerad information. I rapporten för fjärde kvartalet 2007 kommer information om finansieringen från respektive aktör att redovisas. Vi har även ställt ett antal temafrågor som kommer att redovisas separat. Enkäten som skickades ut finns som bilaga längst bak i rapporten. Kartläggningen är avgränsad till de aktörer som finansierar tillväxtbolag i tidiga skeden med bidrag, villkorslån eller ägarkapital. I bilaga finns definitioner av de begrepp som används. Finansiering eller stöd i form av bidrag, villkorslån eller ägarkapital kommer för enkelhetens skull fortsatt att betecknas investering. 2.1 Överblick Informationen är uppdelad på typ av finansiering; bidrag, villkorslån, ägarkapital och annat. Vi har även bett aktörerna att dela in finansieringen under första halvåret efter investeringsfas samt branscher. De aktörer som är med i undersökningen är ALMI, Länsstyrelser/regionförbund, Innovationsbroarna och Universitetens Holdingbolag och Energimyndigheten. Kort information om varje aktör finns i bilaga till rapporten. Vi har denna gång fått svar från 50 aktörer, där alla helt eller delvis har besvarat enkäten. Totalt har under första halvåret 2007 utgått 172,5 Mkr till 1 750 projekt eller företag i tidiga skeden från aktörerna som är med i undersökningen. Detta är direkt finansiering till projekt och företag, en del aktörer såsom Innovationsbron investerar även indirekt exempelvis via riskkapitalbolag. TABELL 1 Finansiering i tidiga skeden första halvåret 2007 Typ av finansiering Antal Belopp (Tkr) Bidrag 1 429 58 764 Villkorslån 266 68 409 Ägarkapital 55 45 300 Total 1 750 172 473 19

Bild på de största nationella aktörerna inom finansiering av tillväxtbolag i tidiga skeden Inspiration/information Verifiering Försådd Sådd Start-up Expansion Inkubatorer och forskningsparker Utvecklingsfas Univesitetens holdingbolag Nutek VINNOVA Innovationsbron Almi Länsstyrelser/regionförbund Energimyndigheten Förklaring färger: Icke finansiellt stöd Bidrag/checkar Villkorslån Ägarkapital Bolagsstart Affärsänglar offentliga riskkapitalbolag Industrifonden Riskkapitalbolag Venture Capital 2.2 Andra aktörer som inte är med i undersökningen Nedan listas de aktörer som inte har medverkat i enkäten men som ändå är viktiga för finansieringen i tidiga skeden och som således redovisas i rapporten. För mer information kring dessa aktörer och andra aktörer som agerar i finansieringen av företag i tidiga skeden se tidigare kvartalsrapporter, framförallt rapporten för fjärde kvartalet 2006 som finns på Nuteks, Svenska Riskkapitalföreningens och Innovationsbrons hemsidor. Norrlandsfonden Norrlandsfonden är en stiftelse med uppgift att främja utvecklingen för tillverkande och tjänsteproducerande företag i Norrbotten, Västerbotten, Västernorrland, Jämtland och Gävleborg, som verkar på mer än en lokal marknad. De erbjuder flexibla topplån för nyetablering, utveckling och expansion. Med olika låneformer, garantier eller borgensåtaganden är tanken att man ska komplettera finansieringen på toppen av företagets egen kapitalinsats och bankfinansiering. Norrlandsfonden är inte med i denna undersökning då de finansierar företag både i tidiga och senare skeden och deras lån är inte att betrakta som villkorslån. Norrlandsfonden har under första halvåret 2007 finansierat 84 företag med 20

sammanlagt 148,5 miljoner kr. Av detta var 125,3 miljoner kr lån, 12,2 miljoner kr konvertibla skuldebrev och 11 miljoner kr var borgen. VINNOVA Vinnova har genom sitt program Forska&Väx finansierat 39 företag med sammanlagt 50,5 miljoner kronor under första halvåret 2006. Vinnova är inte med i den vanliga undersökningen då Forska&Väx är ett tidsbegränsat program samt att insatserna även kan gå till företag i senare skeden. Nutek Nutek har sedan 2005 drivit programmet Produktutveckling i små företag. Syftet med programmet är att öka möjligheterna för små företag att utveckla sina varor och tjänster så att de skapar affärsnytta och därigenom blir mer konkurrenskraftiga. Under första halvåret 2007 har 203 företag fått totalt 42,2 Mkr via programmet. Det är endast en del av dessa medel som går till företag som i denna rapport betecknas som befinnande sig i tidiga skeden. ALMI Almi är med i enkäten, dock är enbart så kallade förstudiebidrag samt innovationslån med i undersökningen. Skälet till detta är att ALMIs övriga finansiering inte är att beteckna som villkorslån eller inte är till företag i tidiga skeden. Det som inte ingår i undersökningen som skulle kunna betecknas som tidiga skeden men inte villkorslån är de lån som har beviljats till nya företag (mindre än tre år gamla), till dessa företag har från ALMI beviljats 380 Mkr fördelat på 982 lån. 2.3 Fördelning på typ, fas, bransch och kön 2.3.1 Fördelning på typ av finansiering Aktörerna har delat in finansieringen på bidrag, villkorslån, ägarkapital och annat. Med villkorslån avses marknadskompletterande lån där säkerheten som krävs är begränsad samt att lånen kan komma att avskrivas. Återbetalningen kopplas till det framtida affärsmässiga utfallet av projektet. Vid ett gott utfall betalar låntagaren tillbaka lånet. Om utfallet blir dåligt eller om projektet aldrig förs fram till marknaden kan lånet skrivas av helt eller delvis. 21

DIAGRAM 1 40% av investerat belopp har gått ut i form av villkorslån Fördelning på typ av stöd (belopp) tidiga skeden första halvåret 2007 Villkorslån 40% Ägarkapital 26% Bidrag 34% Sett till belopp har störst andel gått ut i form av villkorslån DIAGRAM 2 82 % av antal investeringar i form av bidrag Fördelning på typ av stöd (antal) tidiga skeden första halvåret 2007 Villkorslån 15% Ägarkapital 3% Bidrag 82% Om man ser till antal investeringar dominerar bidrag, där över 4/5 av antal investeringar var i form av bidrag. 22

2.3.2 Fördelning på faser I bilagan till rapporten i avsnittet Förkortningar, begrepp och definitioner finns definitioner av de faser som användas nedan. DIAGRAM 3 Flest antal investeringar i verifieringsfasen Fördelning per fas (antal) tidiga skeden första halvåret 2007 Försådd 10% Verifiering 56% Sådd 16% Start-up 18% Man kan konstatera att avseende antal finansierade projekt/företag dominerar verifieringsfasen. Det beror på att majoriteten av bidragen ges i denna fas och som visats tidigare gick störst andel av antalet stöd ut i form av bidrag. Bidrag ges ofta ut innan ett företag har startats exempelvis i syfte att verifiera en affärsidé. DIAGRAM 4 Avseende belopp har mest gått till start-up-fasen Fördelning per fas (belopp) tidiga skeden första halvåret 2007 Verifiering 12% Försådd 7% Start-up 41% Sådd 40% Om man ser till investerat belopp har störst andel gått till start-up-fasen. 23

2.3.3 Fördelning på branscher I bilagan till rapporten i avsnittet Förkortningar, begrepp och definitioner finns definitioner av de branscher som refereras till nedan. DIAGRAM 5. Störst antal till IKT Fördelning per bransch (antal) tidiga skeden första halvåret 2007 IKT 20% Övriga 8% Energi, miljöteknik 11% Konsumentvaror 17% Tjänster 40% Tillverkning 16% Life science 14% Vad gäller antal investeringar har störst andel gått till IKT, eller informations- och kommunikationsteknologi. Det är dock en relativt jämn fördelning mellan de olika branschsektorerna. DIAGRAM 6 Även avseende belopp var IKT störst Fördelning per bransch (antal) tidiga skeden första halvåret 2007 Övriga 7% IKT 28% Konsumentvaror 7% Energi, miljöteknik 8% Industri och tillverkning 16% Life science 18% Tjänster 16% Den största förändringen mellan branscher avseende antal investeringar och investerat belopp finns att hitta hos konsumentvaror, där konsumentvaror stod för 17% vad gäller antal men för 7% vad gäller belopp. Detta tyder på att projekten/företagen inom konsumentvaror befinner sig i en relativt tidig utvecklingsfas, vilket baseras på antagandet att mindre belopp 24

satsas i tidigare skeden. Det motsatta gäller för IKT dit 20% av antalet stöd har gått, medan 28% av investerat belopp har gått till projekt och företag inom IKT-sektorn. 2.3.4 Könsfördelning I enkäten tillfrågades även aktörerna hur stor andel av de projekt/företag som de har finansierat under det första halvåret där grundare, eller företagsledare var kvinna. Det är 34 aktörer som har svarat på denna fråga. Dessa har finansierat 739 företag/projekt under första halvåret av vilka 145 stycken hade en kvinnlig entreprenör eller företagsledare. DIAGRAM 7 81 % av de finansierade projekten/företagen leddes av en man Könsfördelning hos entreprenör/företagsledare för finansierade projekt/företag Kvinna 19% Man 81% 19% av de finansierade projekten eller företagen under kvartalet hade en kvinnlig entreprenör eller företagsledare. Vi kommer senare att se hur könsfördelningen såg ut avseende inkomna finansieringspropåer. 2.4 Finansieringspropåer Under kvartalet fick de responderande aktörerna in totalt 3 056 stycken propåer om finansiering. 32 aktörer besvarade denna fråga detta kvartal. Aktörerna fick även frågan om antalet inkomna propåer har ökat eller minskat jämfört med första halvåret 2006. 25

DIAGRAM 8 Inkomna propåer till de offentliga aktörerna Jämfört med första halvåret 2006 har antalet propåer...? 44% 37% 19% Ökat Oförändrat Minskat 44% av de tillfrågade offentliga aktörerna menar att antalet inkomna propåer har ökat jämfört med samma period förra året. Det var 43 aktörer som besvarade denna fråga. I samband med detta ställdes även frågan kring hur stor andel av propåerna som kom från kvinnliga entreprenörer eller företagsledare. DIAGRAM 9 79% av de projekt/företag som sökte finansiering leddes av en man Könsfördelning hos entreprenör/företagsledare för inkomna propåer Kvinna 21% Man 79% Man kan konstatera att könsfördelningen mellan inkomna propåer och finansierade projekt/företag skiljer sig något. 19% av de finansierade projekten/företagen hade en kvinnlig grundare eller kvinnlig företagsledare, medan 21% av de inkomna propåerna kom från kvinnor. Det är dock ingen stor skillnad och det är således svårt att dra några slutsatser utefter detta. 26

Aktörerna har även tillfrågats om de anser att finansieringspropåer från kvinnor skiljer sig från de som kommer ifrån män. DIAGRAM 10 33% av aktörerna menar att investeringspropåer från kvinnor skiljer sig från de som kommer från män Upplever du att investeringspropåer från kvinnor skiljer sig från de som kommer från män? Vet ej 21% Nej 46% Ja 33% Det var 14 aktörer som anser att investeringspropåer från kvinnor skiljer sig från de som kommer från män De vanligaste skillnaderna är enligt respondenterna att kvinnorna söker lägre belopp, är mer försiktiga, mer noggranna i sin dokumentation, mindre teknikdrivna och fokuserar på andra branscher. Här är exempel på några svar: Bättre underlag, mer genomarbetat, men lägre teknisk höjd. Ja till viss del, i något högre utsträckning från andra områden, såsom tjänster och konsumentprodukter Kvinnors idéer och innovationer rör oftast vård- och tjänstesektorn och inte teknikområdet. Teknikförordningen, som vi stöder oss på och tillämpar för finansiering i tidiga skeden, begränsar därmed kvinnors möjligheter att starta och utveckla företag. Teknikförordningen måste breddas eller omarbetas så snart som möjligt. Ett sådant arbete har vad vi vet också inletts på näringsdepartementet. Mer low-tech, tjänsteinriktade och regionala. Mindre belopp och mindre kapitalbehov och försiktigare investeringsplaner. Färre inom tillverkning och fler inom tjänster och handel. Ofta mindre och försiktigare investeringar 27

2.5 Viktiga aktörer avseende finansiering i tidiga skeden Aktörerna i undersökningen tillfrågades även vilka andra aktörer de anser vara viktiga i sin region avseende finansieringen i tidiga skeden. De aktörer som har omnämnts är (utan inbördes rangordning): ALMI, Länsstyrelser, Inkubatorer, Norrlandsfonden, Inlandskraft, Connect, riskkapitalbolag, affärsänglar, banker, starta eget bidrag, universitet och universitetens holdingbolag, landsting, Nutek, Innovationsbron, Vinnova, regionförbund, sparbanksstiftelser, nyföretagarcentrum och offentliga/regionala riskkapitalbolag som Ackra Invest, STING, Karolinska Development, KTH Chalmers Capital, Teknoseed, Chalmers Invest och Start Invest. 28

3 Riskkapitalbolagens temafrågor Q2 2007 Resterande del av rapporten behandlar riskkapitalbolagen och deras aktiviteter under det andra kvartalet 2007. 3.1 Konjunkturläget En återkommande fråga i dessa kvartalsrapporter är riskkapitalbolagens bedömning av konjunkturläget under de kommande 12 månaderna. DIAGRAM 11 En högre andel av venture-aktörerna tror på en försämring av konjunkturen framåt Hur bedömer du att konjunkturläget kommer att förändras under de kommande 12 månaderna? Buyout Venture 68% 59% 23% 31% 9% 10% 0% 0% 0% 0% Förbättras mycket Förbättras Inte förändras Försämras Försämras alls mycket Den stora förändringen från förra kvartalet är att en större andel av venture-aktörerna bedömer att konjunkturen kommer att försämras framåt, 31% jämfört med 14% förra kvartalet. 29

DIAGRAM 12 Synen på konjunkturen sedan Q1 2004 Så ser riskkapitalbolagen på konjunkturen de kommande 12 månaderna. Andel (%) respondenter respektive kvartal 91 85 87 65 50 34 50 40 37 22 22 22 19 10 1 1 5 7 8 10 11 14 12 15 17 29 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 2004 2005 2006 2007 Venture-aktörernas mer negativa syn återspeglas även i diagrammet ovan. Övergripande kan man konstatera att riskkapitalbolagen är fortsatt mer negativa vad gäller synen på konjunkturen framåt. 3.2 Investeringsflöde Detta kvartal har vi stället ett antal frågor som behandlar investeringsflöde där den första gäller om riskkapitalbolagen anser att det finns tillräckligt många bra företag att investera i. DIAGRAM 13 Riskkapitalbolagen anser att det finns tillräckligt många bra företag att investera i Anser ni att det finns tillräckligt många bra företag att investera i på dagens marknad? 91% 79% Buyout Venture 9% 21% Ja Nej 30

Samma fråga ställdes till riskkapitalbolagen i rapporten för fjärde kvartalet 2006. Både buyout- och venture-aktörerna är något mer positiva angående tillgången på företag att investera i jämfört med Q4 2006. DIAGRAM 14 Flest investeringsobjekt inkommer via eget kontaktnät Hur kommer ni oftast i kontakt med potentiella investeringsobjekt? Via eget kontaktnät 93% 86% Kontakt direkt från entreprenör/företagsladare Egen research Via rådgivare 19% 25% 35% 53% 52% 71% Via andra investerare Via tidigare finansiärer 3% 10% 10% 22% Buyout Venture Det vanligaste sättet som riskkapitalbolagen kommer i kontakt med potentiella investeringsobjekt är via eget kontaktnät. För buyout är via rådgivare näst vanligast, medan näst vanligast för venture-aktörerna är kontakt direkt från entreprenör/företagsledning. Skillnaderna mellan aktörerna är naturliga då buyout-bolagen ofta har mer strukturerade affärer där det många gånger är någon form av auktionsförfarande och bolagen söker ibland aktivt nya ägare och använder sig då ofta av rådgivare. Under kvartalet har de responderande riskkapitalbolagen fått in 2 499 investeringspropåer. Av dessa menar riskkapitalbolagen att 46% eller 1 152 passade för riskkapitalfinansiering. Vi har även frågat hur många av de inkommande propåerna som kommit från kvinnliga entreprenörer eller företagsledare. De riskkapitalbolag som svarade på denna fråga angav att 135 propåer under kvartalet kom från kvinnor. Detta ger att knappt 8% av de inkommande propåerna under kvartalet var från kvinnor. En jämförelse med de offentliga aktörerna ger att andelen inkomna propåer från kvinnor är över 10 procentenheter högre där än hos riskkapitalbolagen. I samband med detta frågade vi även om respondenterna ansåg att propåer från kvinnor skiljer sig från propåer från män. 31

DIAGRAM 15 20% av riskkapitalbolagen anser att investeringspropåer från kvinnor skiljer sig från de som kommer från män Anser du att investeringspropåer från kvinnor skiljer sig från de som kommer från män? Ja 20% Nej 80% De som svarade ja på ovanstående fråga har även fått ange vad de anser att skillnaderna består i. Ur svaren kan man bland annat utläsa att respondenterna menar att de är försiktigare, har ett mindre teknikfokus och mer genomarbetade affärsplaner. Man kan konstatera att ungefär samma argument som framfördes av de offentliga aktörerna gällande denna fråga (i avsnitt 2.4) även framförs av riskkapitalbolagen. Nedan är exempel på svar från några respondenter: Bättre affärsplaner, mindre pengar Mer emotionella argument och möjligen mer komplett dokumentation Försiktigare i bedömning av potential och kapitalbehov Mer tjänsteinriktade Oftast rimligare värdering och mer genomarbetat Vi frågade även respondenterna om de anser att antalet investeringspropåer har ökat eller minskat jämfört med andra kvartalet 2006. 32

DIAGRAM 16 En majoritet av respondenterna ser ett ökat eller oförändrat flöde av investeringspropåer Jämfört med andra kvartalet 2006 har antalet investeringspropåer..? 50% 41% 45% 52% Buyout Venture 5% 8% Ökat Oförändrat Minskat 93% av respondenterna har angett att antalet inkomna propåer har ökat eller är oförändrat jämfört med andra kvartalet 2006. Om man här jämför med de offentliga aktörerna kan man se att en lägre andel av riskkapitalbolagen ser en minskning i antalet inkomna propåer, 7% jämfört med 14% för de offentliga aktörerna. 3.3 Värderingar och marknaden för avyttringar Detta kvartal frågade vi även riskkapitalbolagen hur de anser att värderingarna av företag har förändrats jämfört med andra kvartalet 2006. DIAGRAM 17 Förändring av värderingar av företag Hur har värderingarna förändrats jämfört med Q2 2006? 64% 67% Buyout Venture 27% 27% 5% 3% 5% 1% 0% 1% Ökat kraftigt Ökat Oförändrat Minskat Minskat kraftigt 33

Om man ser till alla respondenter menar 70% av värderingarna har ökat eller ökat kraftigt, medan 3% av respondenterna menar att värderingarna har minskat eller minskat kraftigt. DIAGRAM 18 Försäljning till industriell köpare fortsatt mest intressant Vilken form av avyttring är i dagsläget mest intressant för era portföljbolag? 80% Buyout Venture 62% 19% 13% 10% 6% 10% 2% Till industriell köpare Börsnotering Till finansiell aktör Annat Samma fråga ställdes även till riskkapitalbolagen i rapporten för fjärde kvartalet 2006. Det är inga stora förändringar, man kan dock konstatera att en något högre andel av både venture- och buyout-aktörerna ser börsnotering som den mest intressanta avyttringsformen. DIAGRAM 19 Avyttringsmöjligheter Hur bedömer ni att möjligheterna att göra bra avyttringar kommer att förändras under de kommande 12 månaderna? Buyout Venture 65% 43% 38% 19% 17% 15% 0% 0% 0% 3% Ökat kraftigt Ökat Oförändrat Minskat Minskat kraftigt Även denna fråga ställdes till riskkapitalbolagen i rapporten för fjärde kvartalet 2006. En förändring är att buyout-bolagen är mer negativa till möjligheten att göra bra avyttringar, 38% jämfört med 14% Q4 2006. 34

4 Riskkapitalbolagens investeringar Q2 2007 Under andra kvartalet 2007 gjorde riskkapitalbolagen 250 (179) investeringar för sammanlagt 19,35 (11,2) miljarder kronor. Investeringarna har detta kvartal gjorts av 73 (57) riskkapitalbolag. Kvartalets investeringar har gått till cirka 210 företag varav drygt 80 företag har fått en första investering (initial) detta kvartal. 4.1 Överblick per investeringsfas TABELL 2 Investeringar per fas Fas Antal Belopp (Mkr) Initial Uppföljning Total Initial Uppföljning Total Sådd 21 7 28 20 5 25 Start-up 24 82 106 375 283 658 Expansion 32 53 85 1 058 404 1 462 Replacement capital 2 2 4 266 9 275 Buyout 22 5 27 16 771 161 16 932 Total 101 149 250 18 490 862 19 352 Start-up var liksom förra kvartalet den fas som attraherade flest investeringar, 106 stycken (92). Inom tillväxtfaserna (sådd, start-up och expansion) investerades 2 145 Mkr (865 Mkr) fördelat på 219 (156) investeringar. Av dessa var 77 (43) initiala investeringar för motsvarande 1 452 Mkr (242 Mkr). Buyout stod liksom tidigare kvartal för en majoritet av det investerade kapitalet, 87%. 35

DIAGRAM 20 Flest antal investeringar i start-up Antal investeringar per fas, uppdelat på initial och uppföljning 106 85 Uppföljning Initial 82 53 28 7 21 24 32 4 2 2 27 5 22 Sådd Start-up Expansion Replacement capital Buyout DIAGRAM 21 Högst investerat belopp inom expansion (inom venture) Investerat belopp i tillväxtfaserna, uppdelat på initial och uppföljning [Mkr] Uppföljning 1 462 404 Initial 658 283 1 058 25 20 5 375 Sådd Start-up Expansion 36

DIAGRAM 22 Investerat belopp inom buyout och replacement capital Investerat belopp i buyout och replacement capital, uppdelat på initial och uppföljning [Mkr] Uppföljning Initial 16 932 161 16 771 275 266 9 Replacement capital Buyout 4.2 Investeringar per investeringsfas Nedan följer en redogörelse för investeringar per fas; sådd, start-up, expansion, replacement capital och buyout. 4.2.1 Sådd EVCA:s definition av sådd inkluderar: Sådd Finansiering till företag för forskning, och för att möjliggöra utvärdering och vidareutveckling av ett initialt koncept innan verksamheten har nått start-upfasen. I denna fas har ett företag startats och den första egentliga interaktionen med den potentiella marknaden påbörjas. I såddfasen gjordes 28 (16) investeringar för totalt 25 (32) miljoner kronor. 12 (10) riskkapitalbolag investerade i såddfasen detta kvartal. 37

4.2.1.1 Analys av såddinvesteringar Q2 2007 DIAGRAM 23 28 investeringar i såddfasen... Såddinvesteringar Antal investeringar Uppföljning Initial 8 7 1 6 1 5 2 7 8 10 4 5 4 4 10 7 8 3 5 10 12 12 4 11 20 7 9 21 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 2004 2005 2006 2007 DIAGRAM 24...och 25 miljoner kr i investerat belopp Såddinvesteringar Investerat belopp [Mkr] Uppföljning Initial 17 1 1 16 3 19 13 5 0 41 27 27 2 3 3 14 24 23 18 3 13 20 15 8 9 11 4 7 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 2004 2005 2006 2007 38

DIAGRAM 25 Medicinsk teknik attraherade flest antal investeringar Såddinvesteringar antal per bransch Medicinsk teknik Byggsektorn Ind. produkter/tjänster Datorer/IT, mjukvara Tjänster, övr. Läkemedel Kommunikation, medier Internetteknologi Ind.automation Halvledarteknik Energi, miljöteknik Elektronik 1 1 1 1 1 1 1 1 2 2 3 6 DIAGRAM 26 32% av såddinvesteringarna i Västra Götalands län Geografisk fördelning av antal såddinvesteringar Jämtlands län 5% Jönköpings län 5% Västra Götalands län 32% Skåne län 5% Utland 5% Värmlands län 5% Östergötlands län 5% Stockholms län 24% Västerbottens län 14% TABELL 3 Fördelning av såddinvesteringar i antal och investerat belopp Storlek på investering Initial Uppföljning Total Investerat belopp (antal) (antal) (antal) (Mkr) 0 0,2 Mkr 3 1 4 0,4 0,2 0,5 Mkr 8 2 10 3,5 0,5 1 Mkr 5 3 8 7,3 > 1 Mkr 5 1 6 13,5 Summa 21 7 28 24,6 39

Den genomsnittliga såddinvesteringen detta kvartal var 0,9 Mkr (2,0 Mkr) och medianen var 0,6 Mkr (0,9 Mkr). Alla såddinvesteringar utom en detta kvartal var i svenska företag. Investeringen utomlands var i Norge. Detta kvartal var Västra Götalands län det län som attraherade flest antal såddinvesteringar. 4.2.2 Start-up EVCA:s definition av start-up inkluderar: Start-up Finansiering till företag för produktutveckling och initial marknadsföring. Företaget har varit i gång en kortare tid, men har ännu inte sålt sina produkter kommersiellt. Andra tidiga skeden Finansiering till företag som är färdiga med produktutveckling och som behöver ytterligare kapital för att initiera kommersiell tillverkning och försäljning. Företaget har ännu inte genererat någon vinst. Totalt investerades 658 Mkr (423 Mkr) fördelat på 106 (91) investeringar inom start-up detta kvartal. 30 (28) riskkapitalbolag investerade i start-up-fasen under andra kvartalet 2007. 4.2.2.1 Analys av start-up-investeringar Q2 2007 DIAGRAM 27 106 investeringar i start-up-fasen detta kvartal Start-up-investeringar Antal investeringar Uppföljning Initial 31 58 40 52 31 33 39 46 54 88 49 64 69 82 19 23 12 12 13 11 12 7 10 14 15 17 24 7 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 2004 2005 2006 2007 40

DIAGRAM 28 658 Mkr i Investerat belopp i start-up-fasen detta kvartal Start-up-investeringar Investerat belopp [Mkr] Uppföljning Initial 283 317 462 230 281 340 110 181 225 239 375 249 83 134 210 93 178 134 155 145 135 92 80 65 41 67 65 83 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 2004 2005 2006 2007 DIAGRAM 29 Störst antal investeringar inom bioteknik Start-up-investeringar antal per bransch Bioteknik Läkemedel Medicinsk teknik Kommunikation, medier Datorer/IT, mjukvara Elektronik Internetteknologi Tjänster, övr. Tillverkning, övr. Finansiella tjänster Datorer/IT, tjänster Sjukvård Konsumentvaror, övr. Ind. produkter/tjänster Datorer/IT, hårdvara Transporter Telekom, hårdvara Uppgift saknas Halvledarteknik Energi, miljöteknik Kemi och material 1 2 2 2 2 2 3 3 3 3 3 4 4 4 6 6 7 8 11 13 17 41

DIAGRAM 30 Flest antal investeringar i Stockholms län Geografisk fördelning av antal såddinvesteringar Blekinge län 2% Jönköpings län 2% Västmanlands län 1% Norrbottens län 2% Uppgift saknas 2% Stockholms län 30% Jämtlands län 3% Östergötlands län 3% Västerbottens län 4% Sverige, län saknas 5% Västra Götalands län 7% Skåne län 16% Uppsala län 8% Utland 15% TABELL 4 Fördelningen av storlek på investeringarna i start-up-fasen Storlek på investering Initial Uppföljning Total Investerat belopp (antal) (antal) (antal) (Mkr) 0 1 Mkr 7 29 36 19,0 1 2 Mkr 1 16 17 28,3 2 5 Mkr 4 21 25 86,6 5 10 Mkr 4 10 14 108,4 10 20 Mkr 2 6 8 123,5 > 20 Mkr 6 0 6 292,0 Summa 24 82 106 657,8 Den genomsnittliga start-up-investeringen under andra kvartalet var på 6,3 Mkr (4,7Mkr) och medianen var 2,2 Mkr (2 Mkr). När det gäller initiala start-up-investeringar var genomsnittet 5,5 Mkr (3,8 Mkr) och medianen var 6,0 Mkr (1,8 Mkr). Andra kvartalet 2007 gjordes 16 investeringar inom start-up-fasen som var utanför Sverige, av dessa var fyra i Danmark, tre i Finland, två i Norge och Storbritannien och en vardera i Frankrike, Litauen, Schweiz, Tyskland och USA. Life science dominerade likt tidigare kvartal avseende antal investeringar. Den bransch som attraherade flest investeringar var Bioteknik, följt av Läkemedel och Medicinsk teknik. 42

4.2.3 Expansion EVCA:s definition av expansion inkluderar: Expansion Finansiering för tillväxt och expansion av ett på marknaden verksamt företag, som dock inte nödvändigtvis behöver generera vinst eller positivt kassaflöde. Det tillförda kapitalet kan användas för att finansiera ökad produktionskapacitet, marknads- eller produktutveckling och/eller för att tillföra extra rörelsekapital. Bryggfinansiering Kapital till ett företag för finansiering i övergångsperioden mellan privat ägo till börsnotering. Rescue/Turnaround Finansiering till ett etablerat företag, som har upplevt finansiella problem, i syfte att få företaget lönsamt igen. Totalt investerades 1 462 Mkr (410 Mkr) i expansionsfasen under andra kvartalet 2007. Det gjordes 85 (48) investeringar, varav 32 (11) var initiala investeringar. 38 (27) riskkapitalbolag investerade i expansionsfasen detta kvartal. 4.2.3.1 Analys av expansionsinvesteringar Q2 2007 DIAGRAM 31 85 investeringar i expansionsfasen detta kvartal Expansionsinvesteringar Antal investeringar Uppföljning Initial 65 69 59 81 57 68 44 71 50 56 40 62 37 53 32 22 23 8 15 11 14 7 12 13 6 9 11 11 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 2004 2005 2006 2007 43

DIAGRAM 32 1 462 Mkr i Investerat belopp i expansionsfasen detta kvartal Expansionsinvesteringar Investerat belopp [Mkr] Uppföljning Initial 1119 404 356 501 397 200 291 213 359 254 1058 372 402 409 682 314 276 561 526 264 357 403 99 163 120 104 113 146 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 2004 2005 2006 2007 DIAGRAM 33 Flest investeringar inom Medicinsk teknik Expansionsinvesteringar antal per bransch Medicinsk teknik Konsumentvaror, detaljh. Ind. produkter/tjänster Datorer/IT, mjukvara Halvledarteknik Bioteknik Datorer/IT, tjänster Telekom, operatör Internetteknologi Finansiella tjänster Energi, miljöteknik Telekom, hårdvara Läkemedel Tillverkning, övr. Kommunikation, medier Elektronik Uppgift saknas 1 Tjänster, övr. 1 Sjukvård 1 Konsumentvaror, övr. 1 Ind. automation 1 Datorer/IT, hårdvara 1 Byggsektorn 1 2 2 2 3 3 4 4 4 4 5 6 6 7 7 7 12 44