Hur bedrivs en framgångsrik kapitalförvaltning inom ideell sektor? Micael Schultze och Svante Nylén och P.O Öst från Wassum 22 mars 2017 1 Disposition Inledning P.O Öst, Wassum Vad tar vi med oss 2 Inledning Vi ser ett behov hos de organisationer vi möter Vi ser brister i förståelsen av produkter på marknaden och redovisningen av dessa Formalia är inte på plats Förväntningar om avkastning Vem skall förvalta kapitalet Transparens i den externa rapporteringen 3 1
Hur bedrivs framgångsrik kapitalförvaltning inom ideell sektor? Grant Thornton frukostseminarium 2017-03-22 P.O Öst, Wassum Wassum 2017 1 P.O Öst l 08-407 00 63 l 070-528 43 86 l po.ost@wassum.se Om Wassum Bolagsfakta Grundat 1996 Helt fristående Omsätter 90 mkr 50 medarbetare Långsiktig samarbetspartner till institutionella kapitalägare Exempel på kunder Nobelstiftelsen Ericsson Pensionsstiftelse Sveriges Kommuner och Landsting (SKL) LO Kyrkans pensionskassa Stiftelsen Promobilia Sparinstitutens Pensionskassa (SPK) Nationalmuseum Bliwa liv- och sakförsäkring Offentliganställdas Förhandlingsråd (OFR) Femfaldig vinnare av Nordic Investment Consultancy of the year Wassum 2017 2 Innehåll 1. Viktigt att överväga vid utformning av kapitalplaceringspolicy 2. Krav att ställa på kapitalförvaltare Wassum 2017 3 1
3. Vilken riskacceptans finns? Till vilken risk är vi villiga att placera kapitalet? Vilken värdeförlust på tillgångar kan vi tolerera? Vilken riskstyrningsmodell ska vi använda? Strategiprocess! 4. Placeringsstrategi Hur ska vi placera våra tillgångar för att långsikt kunna infria avkastningsmålet samtidigt som vi inte överträder risktoleransen? Räntor 50% 50% Aktier Delegering 5. Förvaltningsstruktur och organisation Styrelse Placeringsutskott Redovisning Intern o/e extern förvaltning Rapportering? 1. Vad är syftet med pengarna? Vad vill vi uppnå med kapitalförvaltningen? Vad har vi för krav; regulatoriska krav, egna krav? 2. Vad är avkastningsmålet? Vad behöver vi för total avkastning på kapitalet för att kunna leva upp till syftet? Krävs någon form av årlig minsta total avkastning eller direktavkastning? Hur ska ansvarsfördelningen se ut för att vi effektivt ska kunna sköta förvaltningen? Dokumentation i placeringspolicy Wassum 2017 4 Placeringsstrategi 3 centrala principer inom kapitalförvaltning 1. Matchningsprincipen 2. Diversifieringsprincipen 3. Portföljprincipen Wassum 2017 5 Placeringsstrategi förväntad avkastning och risk för olika portföljer = kombinationer av tillgångsslag 10% 10% Förväntad årlig avkastning 8% 6% 4% 2% Portfölj 2 Portfölj 1 Portfölj 3 8% 6% 4% 2% Förväntad årlig avkastning 0% 0% 1% 2% 3% 4% 5% 6% 7% 8% 9% 10% Maximal förväntad värdeminskning 0% Wassum 2017 6 2
Policyns beståndsdelar 1 Huvudmannen 2 Syfte 3 Mål 4 Ansvarsfördelning 5 Tillåtna tillgångsslag och instrument 6 Ansvarsfulla investeringar 7 Riskhantering 8 Värdering 9 Rapportering 10 Extern förvaltare 11 Motparter 12 Förvaring Wassum 2017 7 Schematisk ansvarsfördelning Delegering Styrelse Rapportering Placeringsutskott Redovisning Intern och/eller extern förvaltning Wassum 2017 8 Tillgångsslag och instrument Tillgångsslag Räntepapper Aktier Fastigheter Private equity Infrastruktur Mark Skog Immateriella rättigheter... Instrument (värdepapper) (Skriftlig handling som utgör bevis på rätt till pengar, värdeföremål eller som kan användas som betalningsmedel, t ex testamente, frimärke, inträdesbiljett) Finansiella instrument 1. överlåtbara värdepapper 2. penningmarknadsinstrument 3. fondandelar 4. finansiella derivatinstrument Valuta (betalningsmedel) Wassum 2017 9 3
De vanligaste tillgångsslagen Tillgångsslag Karakteristika Räntepapper Aktier Vanligtvis mindre riskfyllda än andra tillgångar, i första hand gäller detta kortfristiga räntepapper Begränsad löptid möjliggör matchning mellan tillgångar och skulder Inflationsrisk, gäller dock ej realränteobligationer Långsiktig historisk real avkastning relativt låg ( 3 % i Sverige) Kortsiktigt riskfyllda tillgångar Långsiktigt mindre riskfyllda, ger inflationsskydd Långsiktig historisk real avkastning relativt hög ( 7 % i Sverige) Wassum 2017 10 Avkastning i Sverige 1919-2016 Svenska aktier Svenska obligationer 100 000 10 000 1 000 100 10 1 Index 1 = 1918-12-31 Genomsnittlig avkastning per år Aktier: 10,3 % Obligationer: 5,8 % 100 000 10 000 1 000 100 10 1 0 1918 1928 1938 1948 1958 1968 1978 1988 1998 2008 0 Wassum 2017 11 Källa: Frennberg och Hansson, Nasdaq OMX. Nominell avkastning Avkastning, procent per år 150% +133% 100% Placeringshorisontens betydelse Svenska aktier Svenska obligationer 50% 0% -50% -100% -52% +44% +41% -42% -13% +18% +34% +15% -5% -2% -0,3% +26% +0,7% 1 år 5 år 10 år 20 år Placeringshorisont +13% +0,1% Wassum 2017 12 Källa: Frennberg och Hansson, Nasdaq OMX. Nominell avkastning 4
Världens aktiemarknader Övriga 25% Sverige 1% Frankrike 3% Kanada 3% USA 53% England 6% Japan 8% Wassum 2017 13 Källa: FTSE Avkastning i olika länder 1900 2016* 8 Procent per år Aktier Obligationer 6 4 2 0-2 -4 Wassum 2017 14 Källa: Credit Suisse. Real avkastning, lokal valuta (Världen i USD deflaterat med amerikansk inflation). *Kina från 1993, Ryssland från 1995 Portföljens värdeföränring 10% 8% 6% 4% 2% 0% -2% -4% -6% -8% -10% Ränterisk momentan värdeförändring i ränteportföljer med olika löptid Vad händer om marknadsräntan ändras med 1 %-enhet från 2%? Räntan faller från 2% till 1% - portföljens värde stiger - Räntan stiger från 2% till 3% - portföljens värde minskar - 0,5 1 2 3 4 5 6 7 8 Löptid, år Wassum 2017 15 5
Ansvarsfulla investeringar 7 huvudsakliga strategier, Europa 2015 Ändring från 2013 Exkludering Miljarder SEK 101 510 +22% Normbaserad screening Aktivt ägande 42 700 50 880 +14% +18% Integrering 26 460 +18% Bäst-i-klassen Tematiska investeringar 4 930 1 450 +18% +57% Impact investing 980 +120% Wassum 2017 16 Källa: Eurosif SRI Study 2016 Läget i Sverige Ändring från 2013 Exkludering Miljarder SEK 7 150 +10% Normbaserad screening Aktivt ägande 3 780 4 450-10% +27% Integrering 3 590 +18% Bäst-i-klassen Tematiska investeringar Impact investing 110 20 10-77% +17% +34% Wassum 2017 17 Källa: Eurosif SRI Study 2016 2. Krav att ställa på kapitalförvaltare Wassum 2017 18 6
Historisk avkastning är en indikation på framtida avkastning i allra bästa fall! Avkastning 5 år 20% bästa 20-40% 40 60% 60-80% 20% sämsta Avkastning efterföljande 5 år 25% 14% 10% 14% 21% 16% nedlagda Wassum 2017 19 Tyvärr bara hårt arbete! Organisation Team Filosofi Process Performance Ägarskap Medlemmar Grundtro Idégenerering Avkastning Incitament Roller Transparens Analys Innehav Affärsmodell Intryck Vetskap Beslutsprocess Risk Fokus Dynamik Repeterbarhet Portföljkonstruktion Stil Strategi Succession Lämplighet Implementation Peers Arvode och övriga kostnader Wassum 2017 20 Kostnadernas betydelse Investering i 30 år Portfölj med 5% avkastning i genomsnitt per år Kostnad, % Utfall / brutto, % 0,1 97 0,2 94 0,5 87 1,0 75 1,5 65 2,0 56 Kronor 500 500 Värdet av 100 kr investerat år 0 vid olika årlig avgift 400 400 300 300 200 200 100 100 0 0 0 2 4 6 8 10 12 14 16 18 20 22 24 26 28 30 År Kronor Brutto 0,10% 0,20% 0,50% 1,00% 1,50% 2,00% Wassum 2017 21 7
Till sist Förstå, förstå, förstå Syfte och preferenser de två grundläggande utgångspunkterna Tillämpa matchnings- och diversifieringsprinciperna Totala portföljen är det centrala 90 procent av portföljens risk och avkastning kommer från tillgångsslagen Inga gummiskrivningar (t ex bör ) Ansvarsfulla investeringar: undvika ej ska inte placera i Aktier har över tiden givit högst avkastning; bör dominera i portföljen Internationell diversifiering har visat sig effektiv Wassum 2017 22 8
Disposition Vad tar vi med oss 4 Vad tar vi med oss Formalia Förväntningar Förståelse Transparens 5 2