bolaget med en gedigen historia i byggindustrin. Kan detta bolag vända och ta igen de senaste fem årens kursbesvikelse eller har bröderna Paulssons bolag gjort sitt? Bakgrund och verksamhet grundades 1959 av två bröder vid namn Erik och Mats Paulsson. Verksamhetsinriktningen vid starten bestod av renhållning och soptömming åt lantbrukare. År 197 utvecklades verksamheten till att även inkludera byggentreprenader. 1993 bytte bolaget namn till efter en tidigare sammanslagning och ett tidigare namn vid Tre Byggare. Under senare senare år har bolaget avvecklat verksamhetsgrenar som inte faller under bygg och anläggning. s affärsidé består i att vara ett bygg- och anläggningsföretag där kvalitet präglar alla led under en byggprocess. Nytänkande kombinerat med gedigen yrkesskicklighet skall göra till den mest intressanta för kunden. Produkter, segment samt geografisk spridning verksamhetsområdesområde är bygg och anläggning som i sin tur kan delas in i fyra underliggande områden. Bygg Entreprenad, bostadsproduktion och byggservice Anläggning Infrastruktur och tung anläggning samt drift och underhåll. Industri Asfalt, betong, grus och berg, transport och maskin. Projektutveckling bostadsutveckling och fastighetsutveckling. Nettoomsättning per affärsområde 213 Bygg Anläggningar Industri Projektutveckling 21% 11% 22% 46% Bygg står för 46 procent av omsättningen följt av anläggning samt industri på 22 respektive 21 procent och det minsta området, projektutveckling ståd för 11 procent av omsättningen 213. Industriverksamheten har byggt upp genom ett antal förvärv av kända varumärken inom verksamhetsområdet. Exempel på de större förvärven är Swerock, Cliffton, Skandinaviska byggelement och Lättklinker betong AB. Nettoomsättning per geografisk marknad 213 Finland Sverige Norge 12% 6% 82% Verksamheten är utspridd över Sverige, Finland och Norge. Sverige är den enskilt största marknaden med 82 procent av omsättningen följt av Norge med 12 procent och Finland 6 procent.
Året som gått och senaste Qi Under året har orderingången minskat till 34 292 mkr (38 743) dock kan detta förklaras med rekordordern på 3,5 miljarder kronor för projektet Mall of Scandinavia under 212 vilket gör en jämförelsen svårare. 212 113 Omsättning per aktie 158,22 145,57 Vinst per aktie 2,45 1,1 EK per aktie 26,97 25,9 Re 9,2 3,8 Soliditet 24,9 24,1 Kassalikviditet 1,33,8 Direktavkastning 5,15 4,57 Utdelning per aktie 1,6 1,8 Beta Omsättningen har miskat både beroende på en svag markand första halvåret samt ett större fokus på lönsamhet och inte volym. Utdelningen kan ökas tack vara att 178 procent av vinsten delas ut, justerat för engångskostnader på 7 miljoner är det 52 procent som delas ut. Vilket ligger närmre de finansiella målen om 5 procent. Räntabiliteten på eget kapital ska vara 2 procent för att nå upp till målsättningen men är med 3.8 procent långt ifrån. Under året har engångskostnader på 92 miljoner kronor. I dessa kostnader ingår ett omstruktureringsprogram som ska spara koncernen 35 miljoner kr per är från och med 214. 1,21 Makroanalys och råvaror är ett konjunkturskänsligt bolag som påverkas av både ett lands ekonomiska situation offentligt och hushållens privat ekonomi. Bostadsmarknader, industrier och offentliga projekt är några av de riskområden som påverkar s organisation. På de geografiska marknaderna Sverige, Finland och Norge är även exponerad mot statsfinansieringen då verksamhetsområdet anläggning påverkas markant av senareläggning eller slopande av offentliga infrastukturprojekt. Räntehöjningar är en ytterligare risk som måste hantera då bostadsmarknaden till stor del påverkas av räntenivåerna i respektive land. En stor risk återfinns även i stora projekt under anbudsfasen där korrekta kalkyler är av stor vikt. Sker en felkalkylering kan projekt bli väldigt kostsamma för bolaget och måste då till stor del vägas upp med andra lönsamma projekt. Marknadsanalys och största konkurrenterna Konkurrenter till finns ett flertal av, exempelvis kan anges och som är stora konkurrenter på den svenska marknaden. I Norge återfinns konkurrenter som Strabag och Hochtief. Finska marknaden återfinns konkurrenter som Veidekke och Lemminkäinen.
P/B- talet ligger klart under konkurrenterna med ca 1,7 jämfört med både och på ca 2.75. Aktien 1 år Direktavkastning 6 5 4 3 2 1 OMXS3 12 1 8 6 4 2 21 211 212 213 har gått bra med en ökning på ca 38 procent senaste 12 månaders period där endast gått bättre. Alla tre bolagen har gått klart bättre än OMXS3. Omsättning Direktavkastningen talar vid dagens pris emot. Vilket även P/E- talet på ca 48 (räknat på 213 års vinst) gör. P/E 15 5 1 5 21 211 212 213 4 3 2 1 21 211 212 213 P/E P/E P/E Omsättningen visar att är det klart minsta av de svenska konkurrenterna. ( Alla diagram i detta avsnitt är räknat på aktiekursen den 15e april) 3 2,5 2 1,5 1,5 P/B 21 211 212 213 Den långa och kalla vintern 12/13 ledde till en nedgång produktionsmässigt. 13/14 milda vinter kompenserade dock detta vilket innebar en relativt normal produktionssäsong sett under en ett årsperiod.
I Sverige senarelades offentliga infrastrukturinvesteringar vilket gjorde att infrastrukturmarknaden ej levde upp till förväntan. Prisnivåerna har blivit pressade till följd av en ökad internationell konkurrens. Anläggningsmarknaden har haft en gynnsam utveckling i Norge men den finska marknaden har lidigt av en tillbakagång till följd av pressade statsfinanser. bedömer att likt 213 kommer 214 års marknader vara avvaktande för att sedan under 215 ske en uppgång. under samma period ökat med ca 8 procent. 12 1 8 6 4 2 Aktien 5 år OMXS3 Analys av finansiell data och nyckeltal Tolka ekonomiska ställningen och nyckeltalen hur mår företaget? Som grafen visar har kraftigt 29 21 211 212 213 Snitt Omsättning per aktie 12,7 132,68 15,71 158,22 145,57 141,576 Vinst per aktie 4,54 4,15 3,26 2,45 1,1 3,82 EK per aktie 9,36 26,76 27,51 26,97 25,9 39,5 Re 18,7 15,6 12,1 9,2 3,8 11,88 Soliditet 29,3 27,82 25,35 24,9 24,1 26,294 Kassalikviditet 1,3 1,23 1,3 1,33,8 1,192 Direktavkastning 5,77 4,54 6,12 5,15 4,57 5,23 Utdelning per aktie 2,5 2,6 2,1 1,6 1,8 2,12 Beta 1,21 underpresterat både jämfört med OMXS3 och sina konkurrenter. Ser man på en femårs översikt över finansiella nyckeltal ser man att allt var bättre under 29 och att sedan har dess haft det svårt att komma igen. Jämför man år 213 med snittet de senaste fem åren så ligger man sämre till på alla nyckeltal vi valt att kolla på. Aktien har under samma period gått från 32,1 kr den 14:e april 29 till 46,92 kr den 14:e april 214 dvs ca 46 procent utan utdelningar. OMXS3 har Med denna historia och ett P/E- tal på ca 48 kan det vara svårt att motivera men om man istället räknar på framtida vinster har de flesta analytiker ett P/E- tal på ca 1 vilket är mer motiverande. Dock ska sägas att det är en mycket stor vinstökning som krävs för att detta P/E- tal ska visa sig rätt. Det som talar för en ökad vinst är att har haft stora nedskrivningar och engångskostnader under både 212 och 213 vilket
pressat vinsten hårt. Men frågan återstår om man kan vända den negativa trenden och komma tillbaka till 29 års lönsamhet redan 214 ev 215? Ägare och insideraktivitet Största ägare i bolaget är i dagsläget Mats Paulsson med en röstandel på 28,9 % därefter följer Fredrik Paulsson med en röstandel på 29.3 %. På en tredje plats i bolaget kommer Anita Paulsson med 8,1 % i röstandel. Familjen Paulsson har sammafattningsvis kontrollen över bolaget genom den stora andel som familjen tillsammans förfogar över. Under början på april månad 214 skedde ett flertal insidertransaktioner. Detta kan förklaras med en omstrukturering av ägarstrukturen. Sammafattningsvis har detta lett till att Mats och Fredrik Paulsson förvärvat ca 12 milj A- aktier och avyttrat 4 milj B- aktier. Aktierna förvärvades från tidigare ägare Svante Paulsson och Sara Karlsson. Framtidsstrategi ska även öka fokusen på lönsamma projekt och på så sätt få upp sina marginaler igen. Prognos Tittar man på utvecklingen de senaste fem åren är det svårt att se hur man motiverar dagens pris på aktien. Tror man att bröderna Paulsson nu lyckats vända trenden så kan vara intressant på sikt. Vi har svårt att se vad som gör att du ska välja framför eller då de inte sticker ut tillräckligt. Rekommendation Vi ser en riktkurs 45 kr/aktie mer korrekt än nuvarande nivå. Detta under en halvårsperiod och därefter bör en omvärdering göras efter ny information. Rekommendation Sälj! avser att öka kundfokus och entreprenörskap mot framtiden. Och samtidigt hålla en bra företagskultur som attraherar kompetent personal.