AFFÄRSBREVET TISDAG DEN 2 OKTOBER 2012 Autoliv(köp) En av de främsta konkurrenterna till Autoliv, amerikanska TRW, annonserade igår ett massivt aktieåterköpsprogram som omfattar 1 miljard dollar. Aktien steg kraftigt på beskedet, upp 8 % under gårdagens handel. Vi bedömer att detta ökar pressen ytterligare på Autolivs styrelse att göra någonting med den överkapitaliserade balansräkningen. Om bolaget skulle lansera ett återköpsprogram på USDb 1.5, skulle nettoskuld/ebitda knappast komma över 1, givet att våra marginalprognoser om ca 10 % håller för kommande år. Med 4 % finansieringskostnad för skuldsättningen i ALIV, skulle EPS få en effekt om +15-20%. Premien mot sektorn för fordonsunderleverantörer skulle därmed mer eller mindre vara utraderad. Vi har köp på Autoliv med målkursen SEK 460. New Yorkbörserna New York-börsen steg på måndagen efter fredagens tillbakagång och inledde därmed årets fjärde kvartal på plus. En räcka inköpschefsindex publicerades med USA:s i täten och därtill klart starkare än väntat, något som gav mer än 1-procentiga initiala uppgångar på Wall Street. Defensiva sektorer som läkemedel och konsumentvaror gick starkast på S&P 500, medan tre sektorer backade: teknologi, telekom och infrastrukturbolag. Defensiva sektorer som läkemedel och konsumentvaror gick starkast på S&P 500, medan tre sektorer backade: teknologi, telekom och infrastrukturbolag. Astrazeneca stängde 0,8 procent ned efter att nya vd:n Pascal Soriot avbröt aktieåterköpsprogrammet under måndagseftermiddagen. Dow Jones +0,6%, Nasdaq -0,1% och S&P500 +0,3%. Makro Inköpsindexar upp i USA och EMU men ned i Sverige. Svag svensk bilförsäljning. Fortsatt rekordhög arbetslöshet i EMU. Se sidan 2. Asien Börserna i Asien tickade överlag nedåt på måndagen medan Kinabörserna höll helgstängt. Den japanska tillverkningsindustrin bedömning av konjunkturläget sjönk under tredje kvartalet, visade Bank of Japans kvartalsvisa Tankan-rapport. Index över stora tillverkningsindustriföretag sjönk till -3 från -1 föregående kvartal, alltjämt aningen bättre än ekonomernas förväntningar på -4, enligt Bloomberg News prognosenkät. Kinas inköpschefsindex för industrin steg enbart till 49,8 i september, jämfört med 49,2 föregående månad. Enligt Bloomberg News enkät väntades en uppgång till 50,1. Tokyo -0,1%, Hongkong stängt Insideraktivitet Köp i Arcam och Vostok Nafta. Försäljning Havsfrun och Systemair. Se sidan 3 Se sista sidan för disclaimer. EPB Analys +46 8 463 80 00 1
Makro Sverige - Inköpsindex sjönk från 45,1 till 44,7 (förväntat 46,3) mellan augusti och september. Av de fem delindexen så sjönk tre (produktion, sysselsättning, och lager) medan två steg (orderingång och leveranstider). Samtliga delindex ligger dock under 50-nivån. Enligt Bil Sweden minskade försäljningen av personbilar med 18 procent mellan september- 2011 och september 21012. En del av nedgången beror på att det var två vardagar mindre under årets septembermånad. USA - Det nationella inköpsindexet steg från 49,6 till 51,5 (förväntat 49,8) mellan augusti och september. Samtliga delindex utom lagerposten bidrog till uppgången under september. EMU - Inköpsindex för industrin steg från 45,1 till 46,1 mellan augusti och september. Uppgången berodde i huvudsak på att det tyska inköpsindexet steg. Arbetslösheten låg kvar på 11,4 procent, trots historiskt låg arbetslöshet i bl.a. Österrike, Holland och Tyskland. Spaniwen (25,1%) och Grekland (24,4%) drar dock upp totalsiffran. 2
Insynshandel rapporterad den 1:a oktober Arcam: Ohlson, Johan - annan befattning 2012-09-25, Ohlson, Johan: köp, aktie, +500 2012-09-25, O2D Consulting: köp, aktie, +2.000 Havsfrun: Gartell, Håkan - styrelseledamot 2012-09-25, Gartell, Håkan: försäljning, aktie B, -3.368 Systemair: Zilling, Jürgen - styrelseledamot 2012-09-28, Zilling, Jürgen: försäljning, aktie, -2.062 Vostok Nafta: Lundin, William - annan befattning 2012-09-28, Lundin, William: köp, svenskt Depåbevis, +4.000 3
Dagens Kalender AKTIETORGET - FX International STÄMMOR - Mobicard (extra) BÖRS ÖVRIGT - Skog: prisindex från Foex kl 11.00 - Beklädnad: månadsstatistik från Tyskland av Textilwirtschaft - Vostok Nafta: presenterar substansvärde ÖVRIGA BOLAGSHÄNDELSER - Cybercom: handlas exklusive teckningsrätt i nyemission - Dignitana: anmälningstid i nyemission avslutas - Saab: anmälningsperiod i Saabs bud på Hitt löper ut - Sportamore: anmälningsperiod inför listning på First North löper ut STATISTIK - Storbritannien: Nationwide huspriser september kl 8.00 - EMU: PPI augusti kl 11.00 - USA: ICSC veckoindex detaljhandelsförsäljning kl 13.45 - USA: Redbook veckoindex detaljhandelsförsäljning kl 14.55 - USA: API veckovisa oljelager kl 22.30 CENTRALBANKER - Australien: räntebesked kl 6.30 - Riksbanken: publicerar företagsintervjuer kl 9.30 - Riksbanken: resultat omvänd repa kl 10.15 - ECB: reparesultat kl 11.20 MAKRO ÖVRIGT - Swedbank: Östersjörapport kl 9.30 - Danske Bank: konjunkturprognos kl 10.00 ÖVRIGT - Kina: helgstängt 4
Denna publikation har sammanställts av Erik Penser Bankaktiebolag exklusivt för företagets kunder. Innehållet har grundats på information från allmänt tillgängliga källor vilka bedömts som tillförlitliga. Sakinnehållets riktighet och fullständighet liksom lämnade prognoser och rekommendationen kan inte garanteras. Erik Penser Bankaktiebolag:s medgivande krävs om hela eller delar av denna publikation mångfaldigas eller sprids. Publikationen vänder sig till Erik Penser Bankaktiebolags kunder i Sverige. Detta innebär att publikationen inte ska eller kan spridas till eller göras tillgänglig för någon i USA (med undantag av vad som framgår av Rule 15a 16, Securities Exchange Act of 1934), Kanada eller något annat land som i lag fastställt begränsningar för spridning och tillgänglighet av materialets innehåll. Informationen i publikationen ska inte uppfattas som en uppmaning eller rekommendation att ingå transaktioner. Informationen tar inte sikte på enskilda mottagares kunskaper och erfarenheter av placeringar, ekonomiska situation eller investeringsmål. Informationen är därmed ingen personlig rekommendation eller ett investeringsråd. Erik Penser Bankaktiebolag frånsäger sig allt ansvar för direkt eller indirekt skada som kan grunda sig på denna publikation. Placeringar i finansiella instrument är förenade med ekonomisk risk. Placeringen kan öka eller minska i värde eller bli helt värdelös. Att en placering historiskt haft en god värdeutveckling är ingen garanti för framtiden. Erik Penser Bankaktiebolag har utarbetat Etiska Regler och Riktlinjer för Intressekonflikter. Dessa syftar till att förebygga och förhindra intressekonflikter mellan avdelningarna inom företaget och bygger på restriktiva kommunikationer (Chinese Walls). Det kan dock föreligga ett uppdragsförhållande eller rådgivningssituation mellan emittent och någon annan avdelning än Analysavdelningen. Erik Penser Bankaktiebolag har utarbetat interna restriktioner för när handel får ske i ett finansiellt instrument som är föremål för Investeringsanalys. I denna publikation har analytikern redovisat och återgett sin personliga uppfattning om emittent och/eller finansiellt instrument. Analysen har varken grundats på uppdragsförhållande mellan emittent och analytiker eller medfört ersättning från emittent till analytiker. Den eller de som sammanställt denna publikation har inga innehav i de analyserade finansiella instrumenten. Antalet Köp/Behåll/Säljrekommendationer i procent under den sista 12 månadersperioden: Köp: 72% Behåll: 20% Sälj 8% Erik Penser Bankaktiebolag har tillstånd att bedriva värdepappersverksamhet och står under Finansinspektionens tillsyn. 5