AFFÄRSBREVET ONSDAG DEN 5 JUNI 2013 SSAB(Sälj) Vi träffade igår Melker Jernberg, som ingår i koncernledningen för SSAB och är affärsområdeschef för SSAB EMEA. Vi förväntar oss att de svaga Q1-volymerna följer med in i Q2, för vilket vi även finner stöd i officiell produktionsstatistik för Sverige och som visar på fortsatt 12% volymtapp(yoy) i april. Med lejonparten av konkurrenterna i euroländer och en svag generell marknad där alla jagar marknadsandelar förlorar SSAB en del marginalaffärer till konkurrenter till följd av stark krona. Visibiliteten är låg inför H2, historiskt har SSAB tjänat majoriteten av sitt årsresultat under H1. Vi ser därmed begränsad uppsidesrisk i rapportkommentarerna för Q2. Vi upprepar vår säljrekommendation och riktkurs SEK 42 Haldex(Köp) Trots svagare månad säsongsmässigt ökade orderingången av tunga lastbilar på den amerikanska marknaden i maj till 23 300 enheter jämfört med 23 222 i april. Jämfört med maj 2012 ökade orderingången med 29 %. Vi förväntar oss 8 % tillväxt i Nordamerika för Haldex 2013. Vi gillar aktien givet följande: Hög EBIT-tillväxt 2013E-15, drivet av kostnadsbesparingar, prishöjningar och återhämtning i europeisk och amerikansk lastbilsmarknad. Uppsida för aktien över riktkurs om Haldex lyckas fullt ut med kostnadsbesparingsprogrammet. 10% rabatt vs automotive peers på 2014E P/E och EV/EBIT. Vår riktkurs om SEK 52 motsvarar P/E 12.0x på 2014E adj EPS New Yorkbörserna USA-börserna backade på tisdagen, efter en volatil handelsdag. En tilltagande oro för när Fed kan tänkas trappa ned på tillgångsköpen tyngde sentimentet, efter att marknadsaktörer sagt att det kan ske redan efter sommaren. Bland sektorerna i S&P 500 stängde endast telekombolagen på plussidan med en uppgång på 0,9 procent. Finans var längst ned med en sektornedgång på 0,9 procent. Dow Jones -0,5 %, S&P500-0,6%, Nasdaq -0,6% Makro Bättre fart i Brasilien. Minskat underskott i amerikanska handelsbalansen. Oförändrad tysk klädhandel. Se sidan 2. Asien Spekulationerna huruvida Federal Reserves nedtrappning av tillgångsköp rycker allt närmare har tilltagit på onsdagen. Japans premiärminister Shinzo Abe övertygade inte marknaderna under ett anförande i Tokyo. De japanska börserna var ned mellan 3 och 4 procent på onsdagen. Shinzo Abe känner smärtan av 20 år av deflationsmisslyckande, men han lovar att slakta deflationsmonstret med finans- och penningpolitiska åtgärder. Tillväxtstrategin är centralpunkten i Japans ekonomiska politik, och han ska grundligt avlägsna alla hinder för företagsaktivitet, sade Japans premiärminister. Tokyobörsen -3,8% och Hong Kong -1,1%. Insideraktivitet Köp i Pricer, SCA, Skanska, Softronic, Tele2 och Wallenstam. Försäljning i Ework. Se sidan 3. Börsutveckling Räntor, Valutor och Råvaror Svenska Aktier i New York Europa (DJ Euro Stoxx) 277 0,23% Valutor Slutkurser Stockholm (OMXS) 379-0,06% EUR/USD 1,31 0,00% Sthlm New York Diff Helsingfors (OMXH) 6 154-0,31% USD/SEK 6,57 0,00% ABB B 145,4 145,4 0,0 kr Oslo (OSEBX) 531-0,31% EUR/SEK 8,59 0,02% AstraZeneca 335,4 335,9 0,5 kr Köpenhamn (OMXC) 443 0,64% GBP/SEK 10,05-0,01% Autoliv 521,5 519,4-2,1 kr London (FTSE-100) 6 559 0,51% Ericsson 78,5 78,0-0,5 kr Frankfurt (DAX) 8 296 0,12% Råvaror EpiCept 0,4 0,4 0,0 kr Ryssland (RTS) 1 322 0,26% Olja (Brent USD/Fat) 103,24 1,16% Millicom 524,0 523,2-0,8 kr Dow Jones 15 178-0,50% Guld (USD/Oz) 1397,1-1,03% Nokia 23,3 23,3 0,0 kr Nasdaq 3 445-0,58% Koppar (USD/Ton) 7337,5 0,10% Stora Enso 52,7 46,5-6,2 kr Brasilien (Bovespa) 54 018 0,14% Zink (USD/Ton) 1912 0,29% Tokyo 13 015-3,83% Hong Kong 22 032-1,14% Se sista sidan för disclaimer. EPB Analys +46 8 463 80 00 1
Makro Brasilien Mellan mars och april ökade industriproduktionen med 1,8 procent. Det var andra månaden i rad som produktionen ökade. Jämfört med april-2012 ökade produktionen med 3,5 procent, vilket var den högsta ökningstakten (mätt i årstakt) på mycket länge. Produktionen av kapitalvaror ökade med 15,4 procent, medan produktionen av konsumentvaror och insatsvaror endast ökade med 1,5 procent vardera. USA Under april uppgick underskottet i handelsbalansen till 40,3 miljarder USD, vilket var drygt 6 miljarder mindre än under april -2012. Jänfört med april-2012 har exporten ökat med 1,7 procent och importen med 1,4 procent. Tyskland Försäljningen i klädhandeln var oförändrad mellan maj-2012 och maj-2013. Det var andra månaden i rad med oförändrad försäljning. Idag är fokus på USA. Under eftermiddagen kommer det statistik över sysselsättningen inom den privata sektorn och ett inköpsindex för den privata tjänstesektorn. Ikväll presenteras the Beige Book som är den amerikanska centralbankens lokala konjunkturrapport. 2
USA Bolag av Referensintresse för Stockholmsbörsen Bolag USA bolag (USD) 1D Chg YTD Bolag USA bolag (USD) 1D Chg YTD ABB General Electric Co. 23,66 0,1% 13% Saab Boeing Co. 99,61-1,1% 32% Assa Abloy Ingersoll-Rand Plc 57,06-2,5% 19% Sandvik Kennametal Inc. 41,92-2,0% 5% AstraZeneca Bristol-Myers Squibb Co. 46,83-1,6% 44% SAS Delta Air Lines Inc. 18,09 1,6% 52% Pfizer Inc. 27,66-0,3% 10% SCA Kimberly-Clark Corp. 97,58 0,9% 16% Atlas Copco Parker-Hannifin Corp 98,44-0,3% 16% Procter & Gamble Co. 77,37-0,4% 14% Ingersoll-Rand Plc 57,06-2,5% 19% SEB Bank of America Corp. 13,36-1,4% 15% Autoliv TRW 63,35 0,0% 18% JPMorgan Chase & Co. 54,04-0,8% 23% Boliden Freeport-McMoRan 30,85-2,0% -10% Morgan Stanley 25,47-0,7% 33% Electrolux Whirlpool Corp. 122,63-3,0% 21% SKF Timken Co. 55,91-0,7% 17% Ericsson Cisco Systems Inc. 24,36-0,1% 24% Stora Enso International Paper Co. 45,51-0,9% 14% Getinge Medtronic Inc. 51,42-1,2% 25% SSAB United States Steel Corp. 17,64-0,5% -26% H&M Gap Inc. 40,93 0,9% 32% Sw edish Match Reynolds American Inc. 48,89 0,0% 18% Husqvarna Briggs & Stratton Corp. 22,01-0,1% 4% TeliaSonera AT&T Inc. 35,67 1,7% 6% Toro Co. 46,18-1,7% 7% Verizon 48,84 0,4% 13% Hexagon Trimble Navigation Ltd. 27,23-2,1% -9% Volvo Caterpillar Inc. 85,92-0,2% -4% Lundin Petr Exxon Mobil Corp. 90,79-0,7% 5% Navistar 34,34-0,8% 58% Oriflame Avon Products Inc. 23,21-1,3% 62% Paccar Inc. 53,83 0,2% 19% # S&P500 - One Day Winners 1D Chg # S&P500 - One Day Losers 1D Chg 1 Monster Beverage Corp. 10,5% 500 salesforce.com inc. -7,9% 2 Cliffs Natural Resources Inc. 6,1% 499 Marriott International Inc. -4,2% 3 Pitney Bow es Inc. 3,7% 498 D.R. Horton Inc. -3,6% 4 GameStop Corp. Cl A 3,2% 497 Quanta Services Inc. -3,6% 5 Lexmark International Inc. 2,8% 496 PulteGroup Inc. -3,6% # Dow Jones - One Day Winners 1D Chg # Dow Jones - One Day Losers 1D Chg 1 Merck & Co Inc 2,0% 30 Home Depot Inc. -3,1% 2 AT&T Inc. 1,7% 29 Microsoft Corp. -1,7% 3 Coca-Cola Co. 1,5% 28 Alcoa Inc. -1,6% 4 Walt Disney Co. 0,9% 27 Bank of America Corp. -1,4% 5 Intel Corp. 0,5% 26 International Business Machines Corp. -1,3% Insynshandel rapporterad den 31:a maj Ework: Hagströmer, Sven - styrelseledamot 2013-05-29, Creades: försäljning, aktie, -75.000 Pricer: Berglund, Fredrik - vd 2013-05-31, Berglund, Fredrik: köp, aktie B, +20.000 SCA: Lehman, Margareta - annan befattn dotterbolag 2013-06-03, Lehman, Margareta: köp, aktie B, +1.630 Skanska: Sundberg, Matti - styrelseledamot 2013-06-03, Sundberg, Matti: köp, aktie B, +2.000 Softronic: Nilsson, Anders - styrelseledamot 2013-05-31, Implementeringssystem: köp, aktie B, +20.000 3
Tele2: Schriwer, Mattias - annan befattn dotterbolag 2013-06-03, Schriwer, Mattias: köp, aktie B, +1.459 Wallenstam: Olsson, Benny - vice vd 2013-05-31, Olsson, Benny: köp, aktie B, +10.000 4
Dagens Kalender RAPPORTER STOCKHOLMSBÖRSEN - Elekta (kl 7.30) ÖVRIGA UTLÄNDSKA - Voestalpine STÄMMOR - Homemaid, VJ 1890 BÖRS ÖVRIGT - Elekta: telefonkonferens kl 10.00 - Köpenhamnsbörsen stängd - Öresund: presenterar substansvärde KAPITALMARKNADSDAG - Rezidor kl 9.00 ÖVRIGA BOLAGSHÄNDELSER - Acap Invest: anmälningstid i konvertibelemission avslutas - Arocell: anmälningstid i nyemission avslutas - Cefour: anmälningstid i nyemission inleds (avslutas 26/6) - Diamyd Medical: anmälningstid i nyemission inleds (avslutas 20/6) - Fortnox: anmälningstid i nyemission avslutas - Miris Holding: anmälningstid i nyemission inleds (avslutas 20/6) - RNB: första dag för handel efter sammanläggning av aktier 1:200 EXKLUSIVE UTDELNING - Opera Software (0:22 nok), Seadrill (0:88 usd), TGS-Nopec (8:00 nok) STATISTIK - Storbritannien: BRC butiksprisindex maj kl 1.01 - Kina: HSBC tjänste-pmi maj kl 3.45 - Finland: BNP 1 kv kl 8.00 - Silf/Swedbank: tjänste-pmi maj kl 8.30 - EMU: tjänste-pmi (def) maj kl 9.58 - EMU: detaljhandel april kl 11.00 - EMU: BNP (prel) 1 kv kl 11.00 - Portugal: BNP (def) 1 kv kl 12.00 - USA: ADP sysselsättning privat sektor maj kl 14.15 - USA: produktivitet, enhetsarbetskostnader (def) 1 kv kl 14.30 - Belgien: BNP (def) 1 kv kl 15.00 - USA: ISM-index tjänstesektorn maj kl 16.00 - USA: industriorder april kl 16.00 - USA: DOE veckovisa oljelager kl 16.30 CENTRALBANKER - Riksbanken: publicerar studien "Den svenska massbetalningsmarknaden" kl 9.30 - Fed: Beige Book kl 20.00 MAKRO ÖVRIGT - Penningmarknaden stänger kl 12.00 - Lettland: EU-kommissionen publicerar konvergensrapport kl 12.00 - RGK: annonserar obligationsemission kl 12.05 5
Denna publikation har sammanställts av Erik Penser Bankaktiebolag exklusivt för företagets kunder. Innehållet har grundats på information från allmänt tillgängliga källor vilka bedömts som tillförlitliga. Sakinnehållets riktighet och fullständighet liksom lämnade prognoser och rekommendationen kan inte garanteras. Erik Penser Bankaktiebolag:s medgivande krävs om hela eller delar av denna publikation mångfaldigas eller sprids. Publikationen vänder sig till Erik Penser Bankaktiebolags kunder i Sverige. Detta innebär att publikationen inte ska eller kan spridas till eller göras tillgänglig för någon i USA (med undantag av vad som framgår av Rule 15a 16, Securities Exchange Act of 1934), Kanada eller något annat land som i lag fastställt begränsningar för spridning och tillgänglighet av materialets innehåll. Informationen i publikationen ska inte uppfattas som en uppmaning eller rekommendation att ingå transaktioner. Informationen tar inte sikte på enskilda mottagares kunskaper och erfarenheter av placeringar, ekonomiska situation eller investeringsmål. Informationen är därmed ingen personlig rekommendation eller ett investeringsråd. Erik Penser Bankaktiebolag frånsäger sig allt ansvar för direkt eller indirekt skada som kan grunda sig på denna publikation. Placeringar i finansiella instrument är förenade med ekonomisk risk. Placeringen kan öka eller minska i värde eller bli helt värdelös. Att en placering historiskt haft en god värdeutveckling är ingen garanti för framtiden. Erik Penser Bankaktiebolag har utarbetat Etiska Regler och Riktlinjer för Intressekonflikter. Dessa syftar till att förebygga och förhindra intressekonflikter mellan avdelningarna inom företaget och bygger på restriktiva kommunikationer (Chinese Walls). Det kan dock föreligga ett uppdragsförhållande eller rådgivningssituation mellan emittent och någon annan avdelning än Analysavdelningen. Erik Penser Bankaktiebolag har utarbetat interna restriktioner för när handel får ske i ett finansiellt instrument som är föremål för Investeringsanalys. I denna publikation har analytikern redovisat och återgett sin personliga uppfattning om emittent och/eller finansiellt instrument. Analysen har varken grundats på uppdragsförhållande mellan emittent och analytiker eller medfört ersättning från emittent till analytiker. Den eller de som sammanställt denna publikation har inga innehav i de analyserade finansiella instrumenten. Antalet Köp/Behåll/Säljrekommendationer i procent under den sista 12 månadersperioden: Köp: 54% Behåll: 38% Sälj 8% Erik Penser Bankaktiebolag har tillstånd att bedriva värdepappersverksamhet och står under Finansinspektionens tillsyn. 6