RÅVAROR ALLMÄNT Som en blixt från klar himmel Under veckan kom protokollet från amerikanska centralbankens senaste möte. Det väckte stort rabalder på marknaden när det tydde på oväntat högljudd opposition mot Fedchefen Ben Bernanke. Med räntan nära noll är Bens strategi att köpa obligationer av marknaden (kvantitativa lättnader) i hopp om att detta ska lyfta tillgångspriser, vilket i sin tur bör ge positiva effekter på realekonomin. De senaste årens utveckling har visat att börsen har svårt att klara sig utan centralbanksåtgärder. Därför är veckans kursrörelser på börsen och råvarumarknaden en naturlig ryggmärgsreflex när det mullras bland Fedkollegorna. Ben ser dock som sin huvuduppgift att inte upprepa Feds misstag från 30-talet då penningpolitiken stramades åt alltför snabbt med utdragen lågkonjunktur som följd. Kursfallen under veckan i basmetaller och energi, drivet av oro för snar avslutning av Feds kvantitativa lättnader bör därför betraktas som köpläge. Att fånga den fallande kniven är alltid svårt men att köpa när det gör ont brukar vara de bästa affärerna. Annars har veckan präglats av att kinas ledning vill begränsa prisuppgångar i fastigheter och preliminära PMI siffror för Europa (sämre än väntat) och USA (i linje med förväntningar) för februari. HANDELSBANKENS RÅVARUINDEX (USD) VÅRA VYER Basmetaller: POSITV Ädelmetaller: NEGATIV Energi: POSITIV Livsmedel: NEUTRAL UTVECKLING RÅVARUINDEX 1 vecka (%) -2,96 1 mån (%) -0,02 1 år (%) -4,18 Detta år (%) 1,67 Följande material är inte är en investeringsanalys enligt de krav som finns i lagar och författningar kring investeringsanalyser, vilket innebär att rekommendationerna inte har utformats enligt kraven i de lagar och författningar som fastställts för att främja investeringsanalysernas oberoende och att rekommendationerna inte omfattas av några förbud mot handel före spridningen av investeringsanalyserna.
BASMETALLER Försvunnen riskaptit I veckan försvann riskaptiten på marknaden efter negativa signaler i protokollet från senaste mötet hos USA:s centralbank, Fed. I protokollet kan man tyda att Fed:s medlemmar tvivlar på hur länge man ska stimulera marknaden med QE3 programmet. Ytterligare negativa signaler kom från Kina där regeringen kommer att vidta åtgärder för att dämpa prisuppgången på fastigheter. Det tolkas som negativt för byggsektorn. Shanghaibörsen handlades kraftigt ner och värst drabbade var byggbolagen. En våg av negativ spekulation i att detta kommer att minska efterfrågan på de råvaror som används i byggmaterial startade. Basmetaller, järnmalm och stål föll kraftigt under veckan på dessa nyheter och nickel rörde sig som vanligt mest utav basmetallerna. Enbart under torsdagen föll den volatila metallen över 3 % och veckans fall har raderat årets uppgång för basmetallerna. Vi håller kvar vår tro på högre priser på basmetaller och tycker att veckan givit ett bra buy on dip läge. KOPPAR (3 MÅN, LME) NICKEL (3 MÅN, LME) Trots nedgången under veckan tror vi på högre priser på basmetaller och ser istället möjlighet till buy on dip. Vi tror på: BASMET H www.handelsbanken.se/ravaror 2
ÄDELMETALLER Guldet faller - precis som vi tänkt! Vår handelsrekommendation att sälja guld från förra fredagen har slagit väl ut. Guld kom snabbt på fall och bröt ner genom de tekniska motstånden på 1650 och 1600. Ytterligare fall blev det efter Feds protokoll då marknaden började prisa ur QE3. Från utskicket i fredags till lägsta nivån under torsdagen hade guldet tappat 4,9 %. Vi fortsätter tro på lägre guldpris men understryker att det är ett attraktivt läge att ta hem en bra vinst på kort tid. Förutom guldet, som under veckan tappat 2,59 %, har palladium, platinum och silver tappat mellan 4-5 %. Senaste 5 dagarna har vårt index för ädelmetaller fallit med 4,35 %. I Indien, världens största köpare av guld, diskuteras ytterligare en höjning av importskatten från nuvarande 6 % till 8 %. Skatten skulle användas för att minska budgetunderskottet. GULD (SPOT) SILVER (SPOT) Med ljusare konjunktur och potentiellt stigande räntenivåer ser vi ytterligare press på guldet som troligt. Vi tror på: GULD S H www.handelsbanken.se/ravaror 3
ENERGI Läge för buy on dip Olja har fallit i det negativa sentimentet och ytterligare påspätt av riktigt stora säljordrar i amerikanska WTI oljan som fick Brentoljan med sig nedåt. Produktionen i USA är uppe på högsta nivån sedan 1992 och producerar dryga 7,1 miljoner fat per dag. Vi håller fast vid vår positiva syn trots nedgången och förlitar oss på att den ljusnande konjunkturen kommer ge stöd till oljan framöver. Fallet under veckan är ungefär 3 % och även här ser vi det som ett buy on dip läge för den riskvillige. Försök att fånga kniven! Elmarknaden handlas oförändrat över veckan med visst stöd från en försvagad energibalans (-11.87 TWh mot normalt se nedan i blått). Väderprognoserna visar normala temperaturer och nederbörd för de kommande 10-dagarna så vi behåller vår neutrala vy. Utsläppsrätterna föll 15 procent efter miljöutskottets röstning kring backloadingförslaget som inte visade OLJA (BRENT, MAR 13) på den majoritet man kanske hoppats på. Köpintresset visade sig dock vara ganska stort efter fallet och marknaden handlas åter kring de ca 5 euro vi räknat med. Frågan tas sannolikt vidare till ministerrådet och först efter kvalificerad majoritet där och ett ja i parlamentet kan vi få se ytterligare köpintresse. ENERGIBALANS (MARKEDSKRAFT) Den råvarugrupp som är mest beroende av den globala konjunkturen är Energi och med en starkare konjunktur ser vi positivt på utvecklingen för denna sektor. Vi tror på : ENERGI H www.handelsbanken.se/ravaror 4
LIVSMEDEL Kina fortsätter köpa sojabönor Sojabönor har stigit kraftigt under veckan med fortsatt stark amerikansk export (som vanligt med Kina som största köpare). I Brasilien fortsätter skörden utan större problem, drygt 20 procent av skörden bedöms vara avklarad. USDA beräknar årets kommande amerikanska sojaskörd till rekordhöga 93 miljoner ton, upp 12,9 procent jämfört med förra året. Stark efterfrågan och låga lagernivåer driver upp priserna och på kort sikt är det svårt att se en nedsida för sojan. Faller USDA:s prognos väl in för årets skörd lär vi dock få se klart lägre priser längre fram på året, grödan ska dock först sås och mycket kan hända innan skörd. Priset på majs har fallit under veckan efter nederbörd fallit över de amerikanska majsregionerna - mer önskas men oron har lindrats. Längst ned i de södra delarna av USA har sådden redan startat, i de mer viktiga majsregionerna längre norrut är det dock ännu för kallt och torrt. I Argentina har det fallit lite mer regn, vilket helt klart gynnar den relativt nysådda majsen, nästa vecka ser dock ut att bli lite torrare. Med förbättrad väderlek i både USA och Sydamerika finns all möjlighet för priserna att falla ytterligare. USDA uppskattar nu kommande amerikanska majsskörd till 35 procent över förra året med rekordhöga 369 miljoner ton. Prisfallet på kaffe sedan mitten av januari har till stor del berott på fortsatt höga lager av både Arabica - och Robustakaffe, dock har lagren av Robusta halverats från rekordåret i juli 2011. Centralamerikas export kan komma att minska 30 procent då svampsjukdomen spridit sig i stora delar av regionen efter kraftiga skyfall och längre perioder av torka. Det återstår att se om välfyllda lager och goda skördar från övriga länder kan komma att täcka bortfallet i Centralamerika. För apelsinjuice har en bakteriesjukdom skadat delar av den amerikanska apelsinodlingen. Man befarar att 10-15 procent av skörden i Florida, världens näst största exportör, kan skadas. Dessutom har temperaturer under normalen orsakat frost i samma område, vilket har fått priset på apelsinjuiceterminen att stiga 10 procent sen årsskiftet. SOJABÖNOR (MAJ 13, CBOT) Vill du läsa om fler jordbruksprodukter kan du även anmäla dig till vårt jordbruksbrev genom att skriva till ravaror@handelsbanken.se. Även om vår syn på soja, majs och vete fortfarande är att normalt väder ska få priserna att falla så håller vi neutral vy för denna sektor på grund av riskerna för fortsatt torrt väder i USA. 5
Handelsbankens Råvaruindex Prisutveckling Vikt 1 vecka (%) 1 mån (%) 1 år (%) Detta år (%) Börs Råvaruindex -2,96-0,02-4,18 1,67 Elektricitet 10% -0,68-0,27-24,52 2,40 Nasdaq OMX Råolja (Brent) 20% -3,79 2,42 0,86 4,29 ICE Diesel 11% -2,81 3,07-0,29 5,94 ICE Bensin 9% -2,48 7,82 22,07 9,56 NYMEX Koppar 9% -4,58-2,53-7,66-0,53 LME Aluminium 11% -3,94 0,75-12,59-0,80 LME Zink 3% -3,59 3,16 0,50 2,11 LME Nickel 2% -8,93-4,57-19,07-3,56 LME Sojabönor 4% 4,40 4,61 21,15 5,44 CBOT Nötkreatur 3% -1,50-1,54-14,22-6,94 CME Grisar 2% -2,31-2,99-3,07-4,14 CME Vete 2% 0,74-5,27 20,09-4,60 Euronext Kaffe 2% 0,71-11,33-37,47-5,63 ICE Guld 10% -3,48-6,55-11,00-4,79 COMEX Silver 2% -5,44-10,11-17,57-4,24 COMEX Sektorindex Energi -2,72 2,95-1,36 5,20 Basmetaller -4,86-1,44-8,91-0,75 Livsmedel -0,05-2,43 3,75-2,71 Ädelmetaller -4,35-6,30-10,57-2,02 OMX 30 1,35 5,29 9,43 8,57 Handelsbankens råvaruindex består av de underliggande indexen för respektive råvara. Vikterna är bestämda till hälften från värdet av global produktion och till hälften från likviditeten i terminskontrakten. 6
HANDELSBANKENS RÅVARUCERTIFIKAT Råvara Kortnamn ISIN Råvara Kortnamn ISIN Aluminium ALUMINIUM H SE0004644326 Livsmedel LIVS SEK H SE0004329670 Aluminium ALUMINIUM S H SE0004644334 Livsmedel BEAR LIVS H SE0004329720 Aluminium BEAR ALU H SE0003084839 Livsmedel BULL LIVS H SE0004329688 Aluminium BULL ALU H SE0003084862 Majs BEAR MAJS H SE0003461995 Apelsin BEAR APELSIN H SE0003521889 Majs BULL MAJS H SE0003462001 Apelsin BULL APELSIN H SE0003521897 Nickel NICKEL H SE0004644383 Basmetaller BASMET H SE0004329563 Nickel NICKEL S H SE0004644391 Basmetaller BASMET S H SE0004329571 Nickel BEAR NICKEL H SE0003084847 Basmetaller BASMET SEK H SE0004329597 Nickel BULL NICKEL H SE0003084870 Basmetaller BASMET S SEK H SE0004329589 Olja OLJA H SE0002903344 Basmetaller BEAR BASMET H SE0004329704 Olja OLJA S H SE0004645083 Basmetaller BULL BASMET H SE0004329746 Olja BEAR OLJA H SE0002835595 Bensin BEAR BENSIN H SE0003271451 Olja BULL OLJA H SE0002835645 Bensin BULL BENSIN H SE0003271493 Olja BEAR OLJA X3 H SE0003395565 Elektricitet EL H SE0004644342 Olja BULL OLJA X3 H SE0003395573 Elektricitet EL S H SE0004644359 Olja BEAR OLJA X4 H SE0004488773 Elektricitet BEAR EL H SE0003172840 Olja BULL OLJA X4 H SE0004488781 Elektricitet BULL EL H SE0003172857 Råvaruindex RAVARUINDEX H SE0003046697 Energi ENERGI H SE0004329605 Råvaruindex RAVARUINDEX S H SE0004644292 Energi ENERGI S H SE0004329613 Råvaruindex RAVINDEX SEK H SE0004644300 Energi ENERGI S SEK H SE0004329621 Råvaruindex RAVINDEX S SEK H SE0004644318 Energi ENERGI SEK H SE0004329639 Silver SILVER H SE0002903351 Energi BEAR ENERGI H SE0004329712 Silver SILVER S H SE0004645075 Energi BULL ENERGI H SE0004329753 Silver BEAR SILVER H SE0002870550 Gris BEAR GRIS H SE0003461979 Silver BULL SILVER H SE0002870584 Gris BULL GRIS H SE0003461987 Socker BEAR SOCKER H SE0003521947 Guld GULD H SE0002903336 Socker BULL SOCKER H SE0003521954 Guld GULD S H SE0004644367 Soja BEAR SOJA H SE0003462019 Guld BEAR GULD H SE0002835587 Soja BULL SOJA H SE0003462027 Guld BULL GULD H SE0002835637 Utsläppsrätter BEAR UTSLAPP H SE0003271477 Guld BEAR GULD X3 H SE0003395581 Utsläppsrätter BULL UTSLAPP H SE0003271519 Guld BULL GULD X3 H SE0003395599 Vete VETE H SE0002903369 Guld BEAR GULD X4 H SE0004488807 Vete VETE S H SE0004645067 Guld BULL GULD X4 H SE0004488799 Vete BEAR VETE H SE0002870568 Kaffe BEAR KAFFE H SE0003521905 Vete BULL VETE H SE0002870592 Kaffe BULL KAFFE H SE0003521913 Zink ZINK H SE0004645059 Kakao BEAR KAKAO H SE0003521921 Zink ZINK S H SE0004645042 Kakao BULL KAKAO H SE0003521939 Zink BEAR ZINK H SE0003084854 Koppar KOPPAR H SE0002903328 Zink BULL ZINK H SE0003084888 Koppar KOPPAR S H SE0004644375 Ädelmetaller ADELMET H SE0004329522 Koppar BEAR KOPPAR H SE0002870543 Ädelmetaller ADELMET S H SE0004329530 Koppar BULL KOPPAR H SE0002870576 Ädelmetaller ADELMET S SEK H SE0004329548 Livsmedel LIVS H SE0004329647 Ädelmetaller ADELMET SEK H SE0004329555 Livsmedel LIVS S H SE0004329654 Ädelmetaller BEAR ADELMET H SE0004329696 Livsmedel LIVS S SEK H SE0004329662 Ädelmetaller BULL ADELMET H SE0004329738 Handelsbanken erbjuder ett stort urval av råvarucertifikat, både med och utan hävstång. Mer information finns på www.handelsbanken.se/ravarucertifikat och www.handelsbanken.se/bullbear För att avanmäla eller anmäla ny prenumerant för vårt kostnadsfria veckobrev, vänligen skriv till ravaror@handelsbanken.se 7