N ORVESTIA N O R V E S T I A A B P

Å R S B E R Ä T T E L S E 1 9 9 8 N ORVESTIA N O R V E S T I A A B P

N ORVESTIA N O R V E S T I A A B P Norvestia i korthet Norvestia är ett investmentbolag, vars B-aktie sedan 1985 noteras på Helsingfors Börs Norvestia riktar sig till långsiktiga placerare Norvestia har till ändamål att långsiktigt bereda sina aktieägare en god kursutveckling kombinerad med en god utdelning Norvestia investerar som huvudinriktning i nordiska noterade och onoterade aktier Norvestia förvärvade under 1998 23,8 % av kapitalet och 47,0 % av rösterna i Neomarkka Abp Norvestia 1998 i mark Substansvärde/aktie före latent skatt 114,64 mk (föregående år 112,90 mk) Substansvärde/aktie efter latent skatt 107,72 mk (105,19 mk) Utdelning 6 mk/aktie (6 mk/aktie) Substans/aktie (dividendkorrigerad) ökade under perioden 8,1 % (10,6 %) Substanstillväxt (dividendkorrigerad) under perioden 43,6 Mmk (63,4 Mmk) i euro Substansvärde/aktie före latent skatt 19,28 euro (föregående år 18,99 euro) Substansvärde/aktie efter latent skatt 18,12 euro (17,69 euro) Utdelning 1,01 euro/aktie (1,01 euro/aktie) Substanstillväxt (dividendkorrigerad) under perioden 7,3 milj. e (10,7 milj. e) 1

Verkställande direktörens översikt 1998 blev ett år då Norvestia breddade sin placeringsverksamhet. Norvestia började investera även i onoterade placeringsobjekt och förvärvade dessutom en betydande ägarandel i investmentbolaget Neomarkka Abp (tidigare Metsämarkka) som noteras på börsens I-lista. NYA ANDELAR I ONOTERADE BOLAG När det gäller placeringstillgångarna söker Norvestia sådana placeringsobjekt där bolaget kan skapa ett mervärde för aktieägarna. För privata placerare är det svårt att få tillgång till aktier i onoterade bolag och där kan Norvestia fungera som en förbindelselänk. Bolaget har i över ett års tid försökt finna nya placeringsobjekt utanför börsen. Priset på onoterade aktier är ofta lägre än priset på börsnoterade. Värdet på en investering i onoterade aktier når i regel upp till samma nivå som en börsaktie först när bolaget börsintroduceras. Välvalda bolag utanför börsen kan därför erbjuda mycket intressanta placeringsalternativ. Norvestia prioriterade två områden för placeringar i onoterade bolag under 1998: lokala telefonbolag i Finland och företag inom IT-branschen som har för avsikt att gå in på börsen. Det finns sammanlagt över 40 lokala telefonbolag i Finland och endast tre av dessa är börsnoterade. De övriga bolagen håller på att omstruktureras vad gäller ägarförhållanden och organisation. Norvestia är med i denna omvandlingsprocess genom sitt intressebolag Neomarkka. Under 1998 förvärvade Norvestia andelar i telefonbolagen Tampereen Puhelin Oyj, Oulun Puhelin Oy samt Kuopion Puhelinosuuskunta. Norvestia utvärderade aktivt andra nya investeringsobjekt inom IT-branschen. Under 1998 förvärvade bolaget aktieposter i PC-Superstore Oy och Technopolis Oulu Oyj. NORVESTIA STÖRSTA AKTIEÄGARE I NEOMARKKA ABP Hösten 1998 förvärvade Norvestia en betydande andel i Metsämarkka Abp som noteras på börsens I-lista. Efter förvärvet ändrades bolagets firma till Neomarkka Abp. Norvestia har investerat ca 80 Mmk i Neomarkka Abp och innehade därmed vid årsskiftet ca 47 procent av rösterna och ca 24 procent av aktiekapitalet. Neomarkkas verksamhetsinriktning ändrades från skogsindustri till infrastruktur, exempelvis telefonbolag och elbolag. Eftersom Neomarkkas B-aktie är börsnoterad får portföljen med de onoterade bolagen indirekt ett pris på marknaden. Neomarkka har möjligheter att styra betydande kapitalströmmar till infrastrukturföretag vilka bedöms ha en stor värdestegringspotential i relation till en förhållandevis låg risk. Neomarkka är genom denna nya placeringsstrategi ett i sitt slag unikt investmentbolag i Norden. NOKIADOMINERAD BÖRSUTVECKLING Börsen uppvisade en ojämn utveckling under 1998. HEX-index steg under året med 68,5 procent. Nokias andel av HEX-index steg under året och utgjorde hela 48,9 procent vid utgången av året. Kursstegringen på Nokia-aktien stod för nästan hela ökningen av HEX-index. Utan Nokias påverkan skulle HEX-index i själva verket ha sjunkit något. Endast kurserna på 5 bolag steg mer än indexet på Helsingforsbörsen och kurserna på 75 bolag visade en svagare utveckling. HEX-portföljindexet där Nokias vikt har begränsats till 10 procent-enheter ökade under året med 15 procent. Detta index har på sista tiden givit en bättre bild av aktiemarknadens allmänna värdeutveckling i Finland. De andra nordiska börserna utvecklades inte lika bra under 1998 som Helsingforsbörsen. A.B. Nordic Index, som beskriver kursutvecklingen i de nordiska länderna, ökade med 17,9 procent medan Carnegie Small Cap-index, som visar utvecklingen för små nordiska aktier, sjönk med 12,4 procent. Stockholmsbörsens generalindex steg med 10,2 procent. Inget annat nordiskt land än Finland hade ett bolag med en lika stor betydelse i börsindexet som Nokia. NORVESTIAS INVESTERINGAR I BÖRSAKTIER Den allmänna kursutvecklingen uppvisade kraftiga fluktuationer under året med en stark uppgång i början av året, åtföljd av en brant nedgång på sommaren och i början av hösten. Bakgrunden till det starka börsfallet var konjunkturoro, krisen i Asien som spred sig samt företagens försvagade resultatförväntningar. Under det kraftiga kursfallet i början av hösten sjönk värdet på ett flertal kvalitetsbolag med över 50 procent från toppnoteringarna. Norvestia har sedan hösten 1997 i sina ekonomiska översikter uttryckt oro över den höga prisnivån på aktiemarknaden. Hösten 1998 när kurserna för vissa kvalitetsbolags aktier hade fallit kraftigt passade Norvestia på tillfället och köpte aktier i dessa för drygt 100 Mmk. Vid val av bolag togs hänsyn framför allt till värdering på marknaden och dividendutdelningskapacitet. Priserna på de aktier Norvestia valde att investera i hade fallit till nivåer som vi senast hade upplevt i början av 1990-talet. Den nya positionen har under tre månaders tid, fram till februari 1999, avkastat ca 11 procent. Samtidigt minskade Norvestia sina innehav i små och medelstora företag. Deras likviditet sjönk och Norvestias bedömning var att större företag kunde erbjuda en bättre avkastning mot slutet av året. Norvestia gjorde placeringar även utanför Norden i början av 1998. Bolaget beslutade satsa på de länder i Sydostasien vars valutor och aktiekurser sjunkit med i genomsnitt mer än 60 procent från de högsta nivåerna året innan. Norvestia investerade cirka 50 Mmk i aktier på sex börser i denna region. Beslutet baserade sig på antagandet att dessa länders valutor och börser kommer att stiga innan den ekonomiska utvecklingen i respektive länder tagit fart. Norvestia bedömde att konjunkturerna på finansmarknaden kommer att vända uppåt inom några år. Finansmarknaden fortsatte dock att försvagas från våren till början av hösten. Efter detta har utvecklingen varit gynnsam och investeringarna har i stort uppnått samma prisnivå som vid förvärvstillfället. 2

Zenit-fonden som förvaltas av Brummer & Partners Kapitalförvaltning AB utvecklades väl under året. Storleken på Norvestias placering uppgick till 19,8 Mmk och värdestegringen under året blev 72,8 procent. Fonden var en av de bästa i Norden under 1998. SUBSTANS OCH AKTIE Norvestia hade en måttlig substansutveckling och nådde inte upp till den nivå som aktiemarknaden uppnådde genom Nokias dominans. HEX-portföljindex steg under året med 15,0 %. I Norvestias portfölj var aktiernas andel 1998 relativt låg. Norvestias substans med beaktande av dividender hade under året en avkastning på 8,1 procent. Årets utveckling motsvarade med hänsyn till risknivån portföljindexets utveckling. Skillnaden mellan priset på Norvestias B-aktie och bolagets substans ökade under 1998. En betydande del av skillnaden uppkom när aktiemarknaden kraftigt sjönk. Vid utgången av året var priset på aktien 26,7 procent lägre än substansen per aktie. En så stor substansrabatt är inte önskvärd. Målet är att få substansrabatten att minska genom en väl avvägd placeringsverksamhet. Norvestia var 1998 ett av de börsbolag som betalade den högsta dividenden per aktie. Avkastningen mätt i utdelning per aktie utgjorde 6,4 procent av aktiekursen vid ingången av året. MÅLSÄTTNING FÖR 1999 Norvestias främsta mål är att uppnå en god avkastning med en måttlig risk för sina aktieägare. Bolagets risknivå var lägre än genomsnittet på aktiemarknaden under 1998. Norvestias substans visade en jämn utveckling under året. Övergången till euro har lett till ett större intresse för den finländska aktiemarknaden sedan början av 1999. Antalet nordiska företagsförvärv har ökat inom olika branscher och denna utveckling väntas fortsätta. Intresset riktas särskilt mot teknologi- och telekombranschen samt tjänste- och produktionsföretag med anknytning till dessa. Samtidigt uppvisar andra branscher en svagare utveckling. Under 1999 strävar Norvestia efter att fortsätta samt utveckla placeringsverksamheten i bolag utanför börsen enligt valda strategi. Även investeringar i börsaktier kommer att vara en betydande del av verksamheten, om än bolagets syn på utvecklingen av börskurser har varit försiktig. Timo Löyttyniemi 3

Substansvärdet Norvestia-aktiens substansvärde före latent skatt på övervärden i värdepappersportföljen den 31.12.1998 var 114,64 mk (112,90 mk). Efter latent skatt var substansvärdet 107,72 mk (105,19 mk). År 1998 utbetalade Norvestia Abp i dividend för år 1997 sammanlagt 30,6 Mmk (31,7 Mmk), vilket motsvarar 6,00 mk/aktie (6,00 mk/aktie). SUBSTANSVÄRDETS BERÄKNING 31.12.1998 31.12.1997 31.12.1998 31.12.1997 milj. mk milj. mk milj. e milj. e Tillgångar till marknadsvärde Bestående aktiva 84,1 0,7 14,1 0,1 Rörliga aktiva Omsättningstillgångar 455,5 356,3 76,6 59,9 Finansieringstillgångar 113,6 250,1 19,1 42,1 Summa tillgångar 653,2 607,1 109,8 102,1 Kortfristigt främmande kapital -67,9-30,7-11,4-5,2 Substansvärde före latent skatt 585,3 576,4 98,4 96,9 Latent skatt 28 % av övervärde -35,3-39,4-5,9-6,6 Substansvärde efter latent skatt 550,0 537,0 92,5 90,3 SUBSTANSVÄRDE/AKTIE 31.12.1998 31.12.1997 31.12.1998 31.12.1997 mk mk euro euro Före latent skatt 114,64 112,90 19,28 18,99 Efter latent skatt 107,72 105,19 18,12 17,69 KURS OCH SUBSTANSVÄRDE 1998 SUBSTANSVÄRDE OCH BESKATTNING ~ 125 100 75 50 25 0 1997 DEC 1998 JAN FEB MARS APRIL MAJ JUNI JULI AUG SEPT OKT NOV 1998 DEC B-aktiens kurs * Substansvärde * * 1998 utbetalades dessutom en dividend på 6 mk/aktie Bolagets substansvärde beräknas och publiceras månatligen. Substansvärdet beräknas både före latent skatteskuld och efter latent skatteskuld. Substansvärdet före latent skatteskuld har kalkylerats efter av bolaget erlagda och beräknade skatter för periodens bokförda resultat. Dessa skatter utgörs bl a av sådana skatter som hänför sig till försäljningsvinster. Investmentbolag erlägger gängse bolagsskattesats för realiserade vinster. Den latenta skatteskulden beräknas på den icke realiserade värdestegringen, dvs på det värde varmed marknadsvärdet på bolagets värdepappersportfölj överstiger portföljens bokföringsvärde. För år 1998 beräknas den latenta skatteskulden enligt 28% skattesats. Vid jämförelser mellan investmentbolag såsom Norvestia och t ex placeringsfonder måste man beakta skillnaderna i beskattning, både vid bedömningen av utdelning och bedömningen av värdeförändringar. När Norvestia som ett investmentbolag rapporterar om värdeökning eller värdeminskning har skatteeffekterna beaktats fullt ut. Även vid dividendutbetalning finns det skillnader mellan investmentbolag och placeringsfonder. Betydelsen av de skattemässiga förhållandena är beroende på vars och ens egen skattesituation. 4

Placeringsstrategi och avkastning PLACERINGSSTRATEGI Norvestia har till ändamål att med upprätthållande av en hög soliditet, långsiktigt bereda sina aktieägare en god kursutveckling kombinerad med en god utdelning. Det övergripande målet med de placeringar som görs är att med måttlig risk uppnå en avkastning som är bättre än den offentliga aktiemarknadens jämförelseindex. Den historiska avkastningen på Helsingfors Börs har varit genomsnittligt ca 6 % högre än den långa räntan. Vid nuvarande ränteläge skulle detta, med normala risker, motsvara en förväntad genomsnittlig indexavkastning på 12 15 % per år. Norvestias mål är att överträffa detta. Norvestia investerar huvudsakligen i nordiska noterade och onoterade aktier. Placeringar kan till mindre del ske även i börsnoterade aktier och aktierelaterade instrument utanför Norden, främst i större bolag och fonder. Placeringar i aktier avvägs som helhet mot placeringar i räntebärande instrument, vilket innebär att Norvestia inte alltid kommer att vara fullinvesterad i aktier. Verksamhet i enlighet med koncernens riktlinjer kan drivas i moderbolaget eller i dotterbolagen. AVKASTNING I nedanstående tabell anges avkastningen på substansvärdet och på bolagets B-aktier. Som jämförelse anges i tabellen indexförändringarna på Helsingfors Börs. Indexförändring Avkastning Avkastning Helsingfors på substansvärde på B-aktien Börs % % % 1986 67,9 21,9 64,7 1987 25,5 42,1 30,7 1988 28,0 16,9 39,3 1989-9,6-7,0-16,2 1990-32,8-35,7-34,8 1991-2,7-8,0-19,8 1992 29,9 35,7 8,0 1993 82,5 138,7 92,9 1994 5,0-24,0 17,7 1995 3,4-3,2-6,3 1996 23,0 42,2 50,8 1997 15,5 27,4 31,4 1998 6,9-9,6 17,1 Avkastningen på substansvärdet (före latent skatteskuld) har beräknats som summan av substansvärde vid årets slut och under året utbetalade dividender jämfört med substansvärdet vid föregående års slut. Avkastningen på bolagets B-aktier har beräknats som summan av B-aktiens kurs vid årets slut och under året utbetalade dividender jämfört med B-aktiens kurs vid föregående års slut. De värden som redovisas baserar sig på beräkningarna före avdrag för latent skatt på övervärden. För 1986-1990 har HEX-generalindex tillämpats, för 1991-1996 HEXavkastningsindex och för 1997-98 HEX-portföljavkastningsindex. År 1998 steg bolagets substansvärde med 10,4 % före skatt, 6,9 % före latent skatt och 8,1 % efter latent skatt. l kalkylen beaktas de utbetalda dividenderna. Bolaget redovisar numera substansvärdet både före och efter avdrag för latent skatt på övervärdena i portföljen. Vid utgången av år 1998 låg bolagets aktiekurs ca 27 % under substansvärdet efter latent skatt. Föregående år var motsvarande procenttal ca 11 %. 5

Värdepapper och andra tillgångar den 31 december 1998 Antal Bokföringsvärde, Marknadsvärde*, Andel av tmk tmk marknadsvärde, % BESTÅENDE AKTIVA Neomarkka Abp 83 554 83 554 12,8 % Övriga 574 574 0,1 % SUMMA BESTÅENDE AKTIVA 84 128 84 128 12,9 % RÖRLIGA AKTIVA Omsättningstillgångar BÖRSNOTERADE STORA BOLAG Metra Oyj Abp B 130 000 11 313 11 440 1,8 % Partek Oyj Abp 189 600 8 816 8 816 1,3 % Huhtamäki Abp I 63 900 10 816 12 397 1,9 % Valmet Abp A 146 000 8 716 9 928 1,5 % Outokumpu Abp A 248 000 11 041 11 606 1,8 % Nokia Abp K 146 000 1 785 90 520 13,9 % Kemira Abp 400 000 14 264 14 600 2,2 % Rauma Abp 250 000 13 985 18 500 2,8 % Cultor Abp II 450 000 16 424 23 400 3,6 % SKF AB B 44 000 2 606 2 606 0,4 % PLM AB 71 100 3 675 5 213 0,8 % 103 441 209 026 32,0 % BÖRSNOTERADE SMÅ OCH MEDELSTORA BOLAG J. Tallberg Fastigheter Abp B 335 000 12 362 12 362 1,9 % Lännen Tehtaat Abp 355 200 22 203 23 088 3,5 % Incap Abp 249 860 14 463 15 217 2,3 % Kontram-Yhtiöt Oyj 41 000 2 173 2 173 0,3 % Tampereen Puhelin Oyj 100 000 5 290 5 290 0,8 % Elektronikgruppen BK AB B 256 800 6 936 9 576 1,5 % Dansk Industri Invest A/S 41 303 3 660 3 660 0,6 % Aktiv Kapital ASA 560 000 8 257 8 257 1,3 % 75 344 79 623 12,2 % ICKE BÖRSNOTERADE BOLAG OCH PRIVATE EQUITY FONDER Telefonandelslag KPY 3 259 25 109 25 109 3,9 % Oulun Puhelin Oy A 1 20 20 0,0 % Oulun Puhelin Oy B 1 904 7 563 7 563 1,2 % Oy PC-Superstore Ab Ltd 66 667 7 620 7 620 1,2 % Technopolis Oulu Oyj 600 000 10 200 10 200 1,6 % Sponsor Fund I Ky 24 176 24 176 3,7 % Blic International AB 254 310 13 259 13 259 2,0 % TeleTrade Financial Services AB 447 500 701 701 0,1 % 88 648 88 648 13,7 % ÖVRIGA NORDISKA PLACERINGAR Zenit Fond 19 841 34 287 5,2 % PLACERINGAR UTANFÖR NORDEN Fidelity Indonesia Fund 391 236 6 944 6 944 1,1 % Fidelity Korea Fund 392 362 8 320 10 271 1,6 % MSCI Malaysia Opals 35 000 5 902 5 902 0,9 % MSCI Philippines Opals 40 000 8 019 8 019 1,2 % MSCI Singapore Opals 40 000 7 806 7 806 1,2 % MSCI Thailand Opals 40 000 4 762 4 762 0,7 % 41 753 43 704 6,7 % AKTIEINDEXOPTIONER, FOX 177 177 0,0 % Summa omsättningstillgångar 329 204 455 465 69,8 % 6

Bokföringsvärde, Marknadsvärde*, Andel av tmk tmk marknadsvärde, % Fordringar Kundfordringar 10 668 10 668 1,6 % Resultatregleringar 683 683 0,1 % Summa fordringar 11 351 11 351 1,7 % Finansiella värdepapper Penningmarknadsplaceringar 101 375 101 375 15,5 % Kassa och bank 875 875 0,1 % SUMMA RÖRLIGA AKTIVA 442 805 569 066 87,1 % SUMMA TILLGÅNGAR 526 933 653 194 100,0 % * Onoterade aktier och andelar, samt Neomarkka Abp:s aktier, har värderats till anskaffningspris NORVESTIAS PLACERINGAR 31.12.1998 FÖRDELNING AV OMSÄTTNINGSTILLGÅNGAR ENLIGT LÄNDER 31.12.1998 Finansiella tillgångar 17,3 % Placeringar utanför Norden 6,7 % Börsnoterade stora bolag 32,0 % Norge 1,8 % Danmark 0,8 % Utomnordiska 9,6 % Finland 73,4 % Övriga nordiska placeringar 5,2 % Börsnoterade små och medelstora bolag 12,2 % Icke börsnoterade bolag och private equity fonder 13,7 % Neomarkka och övriga bestående aktiva 12,9 % Sverige 14,4 % 7

Aktiekapital och ägarförhållanden Norvestia Abp:s aktiekapital uppgick 31.12.1998 till 105 608 400 mk (105 608 400 mk). Aktiekapitalet är fördelat på 300 000 A- aktier och 4 805 520 B-aktier, sammanlagt 5 105 520 aktier (5 105 520) med det nominella värdet av 20 mk per aktie. Börsvärdet på Norvestia Abp:s noterade B-aktier var 379,6 Mmk (451,7 Mmk). De tio största aktieägarna innehade 48,16 % (49,27 %) av aktierna och 66,08 % (66,79 %) av aktiernas sammanlagda röstetal. I styrelsemedlemmarnas och verkställande direktörens ägo fanns 10 900 (10 000) aktier. Det genomsnittliga innehavet i Norvestia Abp för privatpersoner var 364 (320) aktier. Motsvarande antal för sammanslutningar var 16 652 (17 631) aktier. Andelen förvaltarregistrerade aktier uppgick till 6,63 % (7,94 %) av antalet aktier och 4,34 % (5,19 %) av rösterna. AKTIER OCH RÖSTRÄTT Aktieserie Röst/aktie Antal aktier Antal röster Aktiekapital, mk Serie A 10 300 000 3 000 000 6 000 000 Serie B 1 4 805 520 4 805 520 99 608 400 Sammanlagt 5 105 520 7 805 520 105 608 400 DE TIO STÖRSTA AKTIEÄGARNA DEN 31 DECEMBER 1998 Aktieägare A-serien % B-serien % Sammanlagt % av aktie- % av antal antal antal kapital rösterna Havsfrun S.A. 300 000 100,00 900 000 18,73 1 200 000 23,50 49,96 Försäkringsaktiebolaget Sampo Liv 700 346 14,57 700 346 13,72 8,97 Partita Oy 162 400 3,38 162 400 3,18 2,08 Försäkringsaktiebolaget Fennia Liv 73 517 1,53 73 517 1,44 0,94 Kauranen Arvo Olavi dödsbo 65 067 1,35 65 067 1,27 0,83 Specialplaceringsfond Mandatum Optimi 59 669 1,24 59 669 1,17 0,76 Alfred Berg Finland placeringsfond 56 136 1,17 56 136 1,10 0,72 Placeringsfond Alfred Berg Optimal 52 200 1,09 52 200 1,02 0,67 Tapiola ömsesidigt pensionsförsäkringsbolag 50 000 1,04 50 000 0,98 0,64 UPM-Kymmene Oyj 40 000 0,83 40 000 0,78 0,51 300 000 100,00 2 159 335 44,93 2 459 335 48,16 66,08 Förvaltarregistrerade 338 213 7,04 338 213 6,63 4,34 AKTIEINNEHAV PER AKTIEÄGARGRUPP AKTIEINNEHAV PER ANTAL AKTIER (% av antal) (% av antal) Privata företag 6,99 % 1 100 2,29 % Offentliga företag 1,50 % 101 1000 17,46 % Finansiella institut och försäkringsanstalter 48,84 % 1001 5000 11,28 % Offentliga samfund 2,72 % 5001 10000 6,36 % Sammanslutningar utan vinstsyfte 1,92 % 10001-62,35 % Hushåll 37,42 % Övriga 0,26 % Utlandet 0,35 % Övriga 0,26 % 100,00 % 100,00 % Varav förvaltarregistrerade 6,63 % 8

Norvestia Abp:s B-aktie på börsen BÖRSKURSER B-AKTIEN mk euro mk euro 30.12.1997 94,00 15,81 30.12.1996 78,50 13,20 30.12.1998 79,00 13,29 30.12.1997 94,00 15,81 Årets lägsta 1998 71,00 11,94 Årets lägsta 1997 78,00 13,12 Årets högsta 1998 103,00 17,32 Årets högsta 1997 98,00 16,48 Medelkurs, 1998 80,33 13,51 Medelkurs, 1997 92,20 15,51 OMSÄTTNING B-AKTIEN 1998 1997 st Mmk st Mmk januari 37 640 3,5 121 659 10,3 februari 58 301 5,7 263 741 24,3 mars 149 853 15,1 107 365 10,1 april 90 541 8,4 251 831 22,8 maj 68 633 6,1 257 218 23,5 juni 55 911 4,9 159 015 14,9 juli 68 975 5,9 402 500 38,3 augusti 56 714 4,5 76 162 7,1 september 22 513 1,7 51 480 4,7 oktober 22 899 1,7 72 008 6,6 november 826 059 60,4 45 904 4,2 december 227 570 17,5 314 899 29,0 Summa 1 685 609 135,4 2 123 782 195,8 Genomsnittligt antal 5 105 520 5 201 303 Under året omsatt andel av genomsnittligt aktieantal 33,02% 40,83% B-AKTIENS KURS/SUBSTANSVÄRDET EFTER LATENT SKATT AVKASTNING FÖR B-AKTIEN JÄMFÖRD MED MARKNADENS UTVECKLING 1.1.1994 = 100 100 % 300 75 % 200 50 % 25 % 100 0 % 0 1997 1998 1994 1995 1996 1997 1998 Norvestias B-aktie HEX-generalindex 94-96, HEX-portföljindex 97-9

Nyckeltal i mark 1998 1997 1996 1995 1994 Resultatmått Koncernens omsättning, Mmk 425,1 359,2 574,5 170,2 307,6 Rörelsevinst, Mmk 74,5 110,1 179,3 70,1 60,4 Andel av omsättningen, % 17,5 30,6 31,2 41,2 19,6 Vinst före reserveringar och skatter, Mmk 74,8 110,7 178,9 68,8 57,7 Andel av omsättningen, % 17,6 30,8 30,6 40,4 18,8 Avkastning på eget kapital, % 12,0 18,7 36,9 18,6 17,5 Avkastning på investerat kapital, % 16,4 26,4 51,2 25,3 20,5 Antal anställda 10 8 1 - - Balansmått Soliditet, % 87,1 93,4 91,5 98,2 85,9 Investeringar i anläggningstillgångar, Mmk 83,1 0,2 0,5 0,1 0,2 Dividendutdelning, Mmk 30,6 * 30,6 31,7 21,1 15,8 Aktiekapital och antal aktier Aktiekapital, Mmk 105,6 105,6 105,6 105,6 105,6 Antal aktier Nominellt 31.12 5 105 520 5 105 520 5 280 420 5 280 420 5 280 420 Emissionskorrigerat 31.12 5 105 520 5 105 520 5 280 420 5 280 420 5 280 420 Genomsnitt 5 105 520 5 201 030 5 280 420 5 280 420 5 280 420 Aktieemissioner, Mmk Fondemission - - - - 26,4 Relationstal per aktie Resultat/aktie efter skatt, mk 10,55 15,62 24,47 9,80 8,21 Eget kapital/aktie, mk 89,91 83,35 76,48 56,02 49,21 Substans/aktie före latent skatt, mk 114,64 112,90 102,91 86,95 87,00 Substans/aktie efter latent skatt, mk 107,72 105,19 95,51 - - Dividend/aktie, mk Nominell 6,00 * 6,00 6,00 4,00 3,00 Emissionskorrigerad, Serie A och B 6,00 * 6,00 6,00 4,00 3,00 Dividend/resultat, % 56,9 38,4 24,5 40,8 36,5 Aktiekursen Aktiens nominella värde, mk 20,00 20,00 20,00 20,00 20,00 Börskurs vid årets slut, Serie B, mk 79,00 94,00 78,50 58,00 63,00 Aktiens kursutveckling Högst, mk 103,00 98,00 79,50 69,00 130,00 Lägst, mk 71,00 78,00 56,00 48,00 57,00 Medel, mk 80,33 92,20 70,00 56,15 94,90 Aktiestockens marknadsvärde, Mmk 403,3 479,9 414,8 306,3 332,7 A-aktierna noteras inte officiellt Aktiernas omsättning på börsen Antal 1 685 609 2 123 782 3 760 760 459 537 906 144 I procent 33,0 40,8 71,2 8,7 17,2 Mmk 135,4 195,8 266,2 25,8 86,0 Teckningsrätter, Serie B, Mmk - - - - 0,8 P/E-tal 7,5 6,0 3,2 5,9 7,7 Effektiv dividendavkastning, Serie A och B, % 7,6 6,4 7,6 6,9 4,8 Omsättning i % av det totala antalet aktier vid årets slut, Serie B 35,1 41,6 75,5 9,2 18,2 Antal aktieägare 5 454 5 678 6 063 6 465 6 642 * Styrelsens förslag 10

Nyckeltal i euro 1998 1997 1996 1995 1994 Resultatmått Koncernens omsättning, milj. e 71,5 60,4 96,6 28,6 51,7 Rörelsevinst, milj. e 12,5 18,5 30,2 11,8 10,2 Andel av omsättningen, % 17,5 30,6 31,2 41,2 19,6 Vinst före reserveringar och skatter, milj. e 12,6 18,6 30,1 11,6 9,7 Andel av omsättningen, % 17,6 30,8 30,6 40,4 18,8 Avkastning på eget kapital, % 12,0 18,7 36,9 18,6 17,5 Avkastning på investerat kapital, % 16,4 26,4 51,2 25,3 20,5 Antal anställda 10 8 1 - - Balansmått Soliditet, % 87,1 93,4 91,5 98,2 85,9 Investeringar i anläggningstillgångar, milj. e 14,0 0,0 0,1 0,0 0,0 Dividendutdelning, milj. e 5,1 * 5,1 5,3 3,5 2,7 Aktiekapital och antal aktier Aktiekapital, milj. e 17,8 17,8 17,8 17,8 17,8 Antal aktier Nominellt 31.12 5 105 520 5 105 520 5 280 420 5 280 420 5 280 420 Emissionskorrigerat 31.12 5 105 520 5 105 520 5 280 420 5 280 420 5 280 420 Genomsnitt 5 105 520 5 201 030 5 280 420 5 280 420 5 280 420 Aktieemissioner, milj. e Fondemission - - - - 4,4 Relationstal per aktie Resultat/aktie efter skatt, euro 1,77 2,63 4,12 1,65 1,38 Eget kapital/aktie, euro 15,12 14,02 12,86 9,42 8,28 Substans/aktie före latent skatt, euro 19,28 18,99 17,31 14,62 14,63 Substans/aktie efter latent skatt, euro 18,12 17,69 16,06 - - Dividend/aktie, euro Nominell 1,01 * 1,01 1,01 0,67 0,50 Emissionskorrigerad, Serie A och B 1,01 * 1,01 1,01 0,67 0,50 Dividend/resultat, % 56,9 38,4 24,5 40,8 36,5 Aktiekursen Aktiens nominella värde, euro 3,36 3,36 3,36 3,36 3,36 Börskurs vid årets slut, Serie B, euro 13,29 15,81 13,20 9,75 10,60 Aktiens kursutveckling Högst, euro 17,32 16,48 13,37 11,60 21,86 Lägst, euro 11,94 13,12 9,42 8,07 9,59 Medel, euro 13,51 15,51 11,77 9,44 15,96 Aktiestockens marknadsvärde, milj. e 67,8 80,7 69,8 51,5 56,0 A-aktierna noteras inte officiellt Aktiernas omsättning på börsen Antal 1 685 609 2 123 782 3 760 760 459 537 906 144 I procent 33,0 40,8 71,2 8,7 17,2 Milj. e 22,8 32,9 44,8 4,3 14,5 Teckningsrätter, Serie B, milj. e - - - - 0,1 P/E-tal 7,5 6,0 3,2 5,9 7,7 Effektiv dividendavkastning, Serie A och B, % 7,6 6,4 7,6 6,9 4,8 Omsättning i % av det totala antalet aktier vid årets slut, Serie B 35,1 41,6 75,5 9,2 18,2 Antal aktieägare 5 454 5 678 6 063 6 465 6 642 * Styrelsens förslag 11

Verksamhetsberättelse för räkenskapsåret 1.1 31.12.1998 SUBSTANSVÄRDE Substansvärdet efter latent skatt på den orealiserade värdeökningen uppgick den 31 december 1998 till 107,72 mk per aktie mot 105,19 mk vid föregående årsskifte. Utdelningen under 1998 var 6 mk per aktie. Tillsammans ger detta en ökning med 8,53 mk under året, vilket svarar mot en ökning av substansvärdet efter skatt med 8,1 %. Under året var den dividendkorrigerade avkastningen på bolagets B-aktie -9,6 %. OMSÄTTNING OCH RESULTAT Omsättningen under 1998 var 425,1 Mmk (359,2 Mmk föregående år). Vinsten före skatt och dispositioner uppgick till 74,8 Mmk (110,7 Mmk). Efter skatt blev vinsten 53,9 Mmk (81,2 Mmk). Resultatet per aktie före dispositioner och skatt blev 14,64 mk (21,69 mk). Resultatet per aktie efter skatt blev 10,55 mk (15,62 mk). AKTIEMARKNADEN Aktiemarknaden i Norden hade en ojämn utveckling. Det förekom markanta skillnader i utvecklingen mellan å ena sidan de enskilda länderna och å andra sidan de olika industribranscherna. Helsingfors Börs utvecklades bäst av de nordiska börserna och dess HEX-index ökade med 68,5 procent. Nokias vikt i detta index utgjorde 48,9 procent vid ingången av året och kursen på dess A-aktie steg med 220,4 procent under året. Helsingforsbörsens portföljindex, där Nokias vikt har begränsats till 10 procentenheter, ökade under året med 15,0 procent. A.B. Nordic Index som beskriver kursutvecklingen i de nordiska länderna ökade med 17,9 procent, medan däremot Carnegie Small Cap-index som visar utvecklingen för små nordiska bolag sjönk med 12,4 procent. Finland/HEX-index 68,5 % Finland/HEX-portföljindex 15,0 % Sverige/Generalindex 10,2 % Norge/OBX-index -26,7 % Danmark/KFX-index 4,2 % Finland och Sverige uppvisade en god ekonomisk tillväxt, och företagen i dessa länder hade en fortsatt god resultatutveckling. Ekonomin i Norge försämrades däremot p.g.a. prisfallet på olja. Faktorer värda att notera var den gynnsamma kursutveckling som nordiska storföretag uppvisade jämfört med små företag och teknologi- ävensom telekombranschen vilken utvecklades bättre än andra sektorer. PLACERINGAR Norvestia fortsatte med en försiktig placeringsstrategi under 1998. Substansutvecklingen nådde inte samma nivå som kursutvecklingen på Helsingfors Börs, där Nokias vikt var stor. Norvestias substansvärde utvecklades dock bättre än index för nordiska småbolag. Exponeringen av börsaktier i portföljen låg tidvis på en förhållandevis låg nivå, eftersom en del av aktieportföljen hade säkrats mot kursfall. Exponeringen var som lägst på sommaren och en bit in på hösten. Aktieportföljen utökades under hösten genom investeringar i nordiska kvalitetsföretag vars aktiekurser fallit kraftigt. Vid utgången av året utgjorde placeringarna i aktier 82,6 procent av bolagets placeringstillgångar. Investeringarna i onoterade bolag ökade under året och utgjorde 87,9 Mmk (26,9 Mmk) motsvarande 13,7 % (4,4 %) av investeringstillgångarna vid utgången av 1998. Placeringar gjordes bl.a. i onoterade lokala telefonbolag i Finland och inom IT-branschen. Intressebolaget Neomarkka Abp har förklarat att det avser att inrikta sin placeringsverksamhet främst gentemot onoterade infrastrukturföretag. Investeringen i Neomarkka motsvarade vid årsskiftet 12,8 % av Norvestias tillgångar. Nokia-aktien gav en god avkastning 1998 och detta hade positiva effekter även för Norvestia. Ett betydande antal Nokiaaktier såldes under året. Nokia-innehavet uppgick till 90,5 Mmk vid årsskiftet och en stor del av detta har säkrats. Med åtgärden har Norvestia säkrat en god värdestegring på innehavet i Nokia. Säkringen av K-aktierna i Nokia gäller till januari-mars 1999. NORVESTIA FÖRVÄRVADE CA 24 % AV NEOMARKKA ABP Norvestia förvärvade i slutet på september aktier i Neomarkka Abp (tidigare Metsämarkka Abp) motsvarande 3,01 % av antalet aktier och 32,55 % av rösterna. Genom ett offentligt köpeanbud förvärvade Norvestia i december 1998 ytterligare aktier motsvarande 20 % av kapitalet. Vid slutet av året innehade Norvestia 139.400 A-aktier och 1.300.394 B-aktier, vilket motsvarar 23,84 % av kapitalet och 47,04 % av rösterna i Neomarkka. Norvestias investering var totalt 83,0 Mmk (57,70 mk/aktie). I koncernens bokslut och substansberäkning redovisas innehavet bland placeringar under bestående aktiva och värderas sålunda till anskaffningsvärde med tillägg för Norvestias andel i resultatet under innehavsperioden i enlighet med reglerna för intressebolagsredovisning. Neomarkkas B-aktie noteras på Helsingforsbörsens I-lista. Dess marknadspris var vid årets slut 40,50 mk och substansvärdet per aktie efter latent skatt var 56,79 mk. Styrelsen för Neomarkka har fattat beslut om en ny placeringsstrategi. Bolaget försöker finna investeringsobjekt främst bland stabila bolag inom området infrastruktur, den s.k. utilities-branschen. Företag i branschen är t.ex. telefonbolag, kommunala energibolag samt vatten- och avloppsverk. Investeringarna avses till största delen bestå av minoritetsandelar i onoterade nordiska bolag med tyngdpunkten i Finland. Neomarkka har påbörjat genomförandet av sin nya strategi och investerat bl a i telefonbolag. VÄRDEPAPPERSPORTFÖLJEN Marknadsvärdet av bolagets värdepappersplaceringar fördelades procentuellt enligt följande: 1998 1997 - Neomarkka Abp och övriga bestående aktiva 12,9 % 0,1 % - börsnoterade stora bolag 32,0 % 28,0 % - börsnoterade små och medelstora bolag 12,2 % 23,7 % - icke börsnoterade bolag och private equity fonder 13,7 % 4,4 % - övriga nordiska placeringar 5,2 % 3,2 % - placeringar utanför Norden 6,7 % - - finansiella tillgångar 17,3 % 41,2 % - övrigt 0,0 % -0,6 % 12

Bokföringsvärdet av Norvestias värdepappersportfölj var 430,6 Mmk (463,2 Mmk) den 31 december 1998 och marknadsvärdet 556,8 Mmk (603,8 Mmk). LIKVIDITET OCH SOLIDITET De likvida medlen uppgick vid årets slut till 102,2 Mmk (248,7 Mmk). Soliditeten var vid årets slut 87,1 % (93,4 %). Det egna kapitalet var 459,1 Mmk (435,8 Mmk). Norvestia har som skuld redovisat återstående åtagande att investera i Sponsor Fund Ky, 16,9 Mmk. PERSONAL I Norvestias personal ingår både hel- och deltidsanställda placerade i Helsingfors och Sverige. Under 1998 var i genomsnitt 10 (8) personer anställda. Norvestias styrelse har beslutat om bolagets bonusprogram för 1999. Bonusprogrammet är det samma som året innan och i enlighet med det utdelas 15 % av en möjlig överavkastning till personalen som bonus. Med överavkastning menas substanstillväxt, som överstiger HEX-indexet med en vald marginal. År 1998 utbetalades ingen bonus. INVESTERINGAR Årets nettoinvesteringar uppgick till 83,7 Mmk (0,1 Mmk) varav investeringarna i Neomarkka utgjorde 83,0 Mmk. Övriga investeringar gjordes huvudsakligen inom dataområdet. ÄGARFÖRÄNDRINGAR I juni 1998 överlät Pensions-Varma Ömsesidigt Försäkringsbolag det till hälften ägda Livförsäkringsaktiebolaget Novas aktier till Försäkringsbolaget Pensions-Sampo (numera Ömsesidiga pensionsförsäkringsbolaget Varma-Sampo). Försäkringsaktiebolaget Sampo Liv (tidigare Livförsäkringsaktiebolaget Nova) innehade vid årsskiftet 13,72 % av kapitalet och 8,97 % av rösterna jämfört med förra årets 15,16 % och 9,91 %. I november 1998 sålde Havsfrun-koncernens dotterbolag Strongbox Oy sina aktier i Norvestia till det likaledes helägda dotterbolaget Havsfrun S.A., Luxemburg. Vid årsskiftet uppgick Havsfrun-koncernens ägarandel till 23,50 % av aktiekapitalet och 49,96 % av rösterna. STYRELSE, REVISORER OCH VERKSTÄLLANDE DIREKTÖR Vid den ordinarie bolagsstämman den 31 mars 1998 valdes medlemmar och suppleanter till styrelsen, samt revisorer och revisorssuppleant. Till styrelsen omvaldes: Vicehäradshövding, advokat Tom Schubert, ordförande Professor Olle Isaksson, viceordförande Politices magister Ralf Lehtonen, medlem Professor Jarmo Leppiniemi, medlem Direktör Claes Werkell, medlem Vicehäradshövding Esa Raitanen, suppleant Till styrelsen nyvaldes: Advokat Michael Frie, medlem Direktör Pentti Mansukoski, medlem Direktör Oscar von Sydow, suppleant Till revisorer valdes: Ekonomie magister, CGR Wilhelm Holmberg, revisor Diplomekonom, CGR Carl Gustaf af Hällström, revisor Revisorernas Ab Ernst & Young, revisorssuppleant Verkställande direktör har under 1998 varit ekonomie doktor Timo Löyttyniemi. UTDELNINGSPOLITIK Norvestias styrelse strävar efter att skapa möjlighet att lämna en över åren jämn utdelning som skall ligga över genomsnittet för den finska aktiemarknaden. Genomsnittligt avses hälften av redovisad vinst komma att utdelas. FÖRSLAG TILL VINSTUTDELNING Styrelsen föreslår att av moderbolagets disponibla medel utdelas till aktieägarna 30,6 Mmk (30,6 Mmk), vilket motsvarar 6,00 mk/aktie (6,00 mk/aktie). BEREDSKAP INFÖR EURO Fr.o.m. år 1999 inleddes noteringen av aktier på Helsingfors Börs i euro. Norvestias bokslut och de viktigaste nyckeltalen från 1998 meddelas i euro, jämsides med marken. Även i delårsöversikterna under 1999 kommer uppgifter att lämnas både i mark och euro. INFÖR ÅR 2000 Norvestia är, förutom i redovisningen, inte starkt beroende av några interna datasystem även om PC är ett dagligt hjälpmedel för alla medarbetare. Kortvariga störningar i datorernas funktion eller i externa system såsom telefon, telefax och internet skulle dock medföra endast måttliga störningar och merkostnader i bolagets verksamhet. Det system som Norvestia använder för den ekonomiska redovisningen är av nytt datum. Norvestia har under 1998 införskaffat en ny version, förberedd för milleniumskiftet, av sitt datasystem för redovisning av värdepapper. Risken för störningar bedöms därför vara liten. Skulle dessa ändå inträffa kan alternativa rutiner tas i bruk med kort varsel. FRAMTIDSUTSIKTER Norvestia placerar i första hand i nordiska börsaktier och onoterade aktier. Norvestias främsta mål är att uppnå en god avkastning med en måttlig risk för sina aktieägare. Bolagets risknivå var lägre än genomsnittet på aktiemarknaden under 1998. Norvestia försöker passa på de tillfällen till investeringar som bjuds i en föränderlig omvärld. Samarbetet med företag och placeringsobjekt även utanför börsen fortsätter. Norvestias ekonomiska resultat är beroende av bland annat förändringarna på aktiemarknaden. Även om man kan anse att volatiliteten på marknaden fortsätter, torde bolaget kunna förverkliga sin strategi. 13

Resultaträkning Koncernen 1.1-31.12.1998 1.1-31.12.1997 1.1-31.12.1998 1.1-31.12.1997 mk mk euro euro OMSÄTTNING (1) 425 135 359,78 359 204 789,36 71 502 634,63 60 413 908,70 Övriga rörelseintäkter 0,00 750 000,00 0,00 126 140,94 Inköp av värdepapper -452 091 982,79-259 402 153,96-76 036 413,16-43 628 310,39 Lagerförändring 113 585 953,28 19 668 537,26 19 103 785,96 3 308 010,50 Personalkostnader (2) -4 539 203,88-3 967 134,58-763 439,29-667 224,14 Avskrivningar enligt plan -206 175,43-200 954,72-34 676,22-33 798,16 Övriga rörelsekostnader -7 430 466,65-5 946 389,35-1 249 714,78-1 000 110,89 RÖRELSEVINST 74 453 484,31 110 106 694,01 12 522 177,14 18 518 616,56 Andelar av intressebolags resultat 536 616,00 0,00 90 252,33 0,00 Finansiella intäkter och kostnader (3) -232 238,42 613 676,13-39 059,70 103 212,92 VINST FÖRE BOKSLUTSDISPOSITIONER OCH SKATTER 74 757 861,89 110 720 370,14 12 573 369,78 18 621 829,47 Upplösning av övergångsreserv 0,00 1 950 000,00 0,00 327 966,46 Inkomstskatt -20 877 663,00-31 441 759,00-3 511 370,85-5 288 124,25 RÄKENSKAPSPERIODENS VINST 53 880 198,89 81 228 611,14 9 061 998,93 13 661 671,68 (1), (2), (3) Se Bilagor 14

Balansräkning Koncernen Aktiva 31.12.1998 31.12.1997 31.12.1998 31.12.1997 mk mk euro euro BESTÅENDE AKTIVA Immateriella tillgångar (4) 68 320,00 53 680,00 11 490,60 9 028,33 Materiella tillgångar (5) 291 723,05 406 267,68 49 064,29 68 329,32 Placeringar (6) 83 767 815,40 213 650,00 14 088 735,18 35 933,35 84 127 858,45 673 597,68 14 149 290,07 113 291,00 RÖRLIGA AKTIVA Omsättningstillgångar (7) 329 203 508,56 215 617 555,28 55 368 055,49 36 264 269,53 Kundfordringar, kortfristiga 10 667 967,54 682 504,48 1 794 223,34 114 789,01 Resultatregleringar, kortfristiga 683 772,64 816 138,16 115 002,30 137 264,58 Finansiella värdepapper 101 374 864,22 247 553 753,06 17 050 028,21 41 635 552,41 Kassa och bank 874 682,02 1 109 539,72 147 110,96 186 611,18 442 804 794,98 465 779 490,70 74 474 420,29 78 338 486,73 526 932 653,43 466 453 088,38 88 623 710,37 78 451 777,73 Passiva EGET KAPITAL Aktiekapital 105 608 400,00 105 608 400,00 17 762 057,81 17 762 057,81 Överkursfond 51 671 525,00 51 671 525,00 8 690 526,65 8 690 526,65 Vinst från tidigare räkenskapsperioder 247 898 242,65 197 251 816,91 41 693 491,40 33 175 374,08 Räkenskapsperiodens vinst 53 880 198,89 81 228 611,14 9 061 998,93 13 661 671,68 459 058 366,54 435 760 353,05 77 208 074,79 73 289 630,21 KORTFRISTIGT FRÄMMANDE KAPITAL Skulder till leverantörer 10 562 912,33 387 121,72 1 776 554,32 65 109,20 Övriga kortfristiga skulder 38 879 531,04 11 811 835,88 6 539 067,71 1 986 608,18 Resultatregleringar 18 431 843,52 18 493 777,73 3 100 013,54 3 110 430,13 67 874 286,89 30 692 735,33 11 415 635,57 5 162 147,51 526 932 653,43 466 453 088,38 88 623 710,37 78 451 777,73 (4), (5), (6), (7) Se Bilagor 15

Finansieringsanalys Koncernen 1.1-31.12.1998 1.1-31.12.1997 1.1-31.12.1998 1.1-31.12.1997 mk mk euro euro TILLFÖRDA MEDEL Resultatfinansiering Rörelsevinst 74 453 484,31 110 106 694,01 12 522 177,14 18 518 616,56 Avskrivningar enligt plan 206 175,43 200 954,72 34 676,22 33 798,16 Finansiella poster 304 377,58 613 676,13 51 192,63 103 212,92 Skatter -20 877 663,00-31 441 759,00-3 511 370,85-5 288 124,25 Summa tillförda medel 54 086 374,32 79 479 565,86 9 096 675,15 13 367 503,38 KAPITALFINANSIERING Oinlösta dividender 50 934,60 24 423,60 8 566,58 4 107,75 ANVÄNDA MEDEL Dividendutdelning -30 633 120,00-31 682 520,00-5 152 120,93-5 328 617,34 Inlösen av egna aktier 0,00-16 259 066,86 0,00-2 734 578,74 Investeringar i anläggningstillgångar, netto -83 660 436,20-90 344,90-14 070 675,29-15 194,92 Summa använda medel -114 293 556,20-48 031 931,76-19 222 796,23-8 078 391,01 FÖRÄNDRING AV RÖRELSEKAPITALET -60 156 247,28 31 472 057,70-10 117 554,49 5 293 220,13 SPECIFIKATION AV FÖRÄNDRING AV RÖRELSEKAPITALET Finansieringstillgångar -136 560 649,00 5 701 592,74-22 967 852,39 958 939,06 Omsättningstillgångar 113 585 953,28 19 668 536,78 19 103 785,96 3 308 010,42 Kortfristigt främmande kapital -37 181 551,56 6 101 928,18-6 253 488,06 1 026 270,65-60 156 247,28 31 472 057,70-10 117 554,49 5 293 220,13 16

Resultaträkning Moderbolaget 1.1-31.12.1998 1.1-31.12.1997 1.1-31.12.1998 1.1-31.12.1997 mk mk euro euro OMSÄTTNING 425 135 359,78 358 638 600,23 71 502 634,63 60 318 682,52 Övriga rörelseintäkter 0,00 750 000,00 0,00 126 140,94 Inköp av värdepapper -452 091 982,79-259 402 153,96-76 036 413,16-43 628 310,39 Lagerförändring 113 585 953,28 19 668 537,26 19 103 785,96 3 308 010,50 Personalkostnader -4 539 203,88-3 967 134,58-763 439,29-667 224,14 Avskrivningar enligt plan -206 175,43-200 954,72-34 676,22-33 798,16 Övriga rörelsekostnader -7 430 466,65-5 939 820,23-1 249 714,78-999 006,05 RÖRELSEVINST 74 453 484,31 109 547 074,00 12 522 177,14 18 424 495,23 Finansiella intäkter och kostnader -232 238,42 540 738,88-39 059,70 90 945,75 VINST FÖRE EXTRAORDINÄRA INTÄKTER, BOKSLUTSDISPOSITIONER OCH SKATTER 74 221 245,89 110 087 812,88 12 483 117,45 18 515 440,98 Fusionsvinst 0,00 10 486 076,28 0,00 1 763 631,43 Upplösning av övergångsreserv 0,00 1 950 000,00 0,00 327 966,46 Inkomstskatt -20 877 663,00-31 263 858,00-3 511 370,85-5 258 203,45 RÄKENSKAPSPERIODENS VINST 53 343 582,89 91 260 031,16 8 971 746,60 15 348 835,41 17

Balansräkning Moderbolaget Aktiva 31.12.1998 31.12.1997 31.12.1998 31.12.1997 mk mk euro euro BESTÅENDE AKTIVA Immateriella tillgångar 68 320,00 53 680,00 11 490,60 9 028,33 Materiella tillgångar 291 723,05 406 267,68 49 064,29 68 329,32 Placeringar 83 331 799,40 244 250,00 14 015 402,55 41 079,90 83 691 842,45 704 197,68 14 075 957,44 118 437,55 RÖRLIGA AKTIVA Omsättningstillgångar 329 203 508,56 215 617 555,28 55 368 055,49 36 264 269,53 Kundfordringar, kortfristiga 10 667 967,54 682 504,48 1 794 223,34 114 789,01 Resultatregleringar, kortfristiga 683 772,64 816 138,16 115 002,30 137 264,58 Finansiella värdepapper 101 374 864,22 247 553 753,06 17 050 028,21 41 635 552,41 Kassa och bank 794 705,02 1 099 562,72 133 659,79 184 933,17 442 724 817,98 465 769 513,70 74 460 969,13 78 336 808,72 526 416 660,43 466 473 711,38 88 536 926,57 78 455 246,27 Passiva EGET KAPITAL Aktiekapital 105 608 400,00 105 608 400,00 17 762 057,81 17 762 057,81 Överkursfond 51 671 525,00 51 671 525,00 8 690 526,65 8 690 526,65 Vinst från tidigare räkenskapsperioder 247 918 865,65 187 241 019,89 41 696 959,94 31 491 678,88 Räkenskapsperiodens vinst 53 343 582,89 91 260 031,16 8 971 746,60 15 348 835,41 458 542 373,54 435 780 976,05 77 121 291,00 73 293 098,75 KORTFRISTIGT FRÄMMANDE KAPITAL Skulder till leverantörer 10 562 912,33 387 121,72 1 776 554,32 65 109,20 Övriga kortfristiga skulder 38 879 531,04 11 811 835,88 6 539 067,71 1 986 608,18 Resultatregleringar 18 431 843,52 18 493 777,73 3 100 013,54 3 110 430,13 67 874 286,89 30 692 735,33 11 415 635,57 5 162 147,51 526 416 660,43 466 473 711,38 88 536 926,57 78 455 246,27 18

Finansieringsanalys Moderbolaget 1.1-31.12.1998 1.1-31.12.1997 1.1-31.12.1998 1.1-31.12.1997 mk mk euro euro TILLFÖRDA MEDEL Resultatfinansiering Rörelsevinst 74 453 484,31 109 547 074,00 12 522 177,14 18 424 495,23 Avskrivningar enligt plan 206 175,43 200 954,72 34 676,22 33 798,16 Finansiella poster -232 238,42 540 738,88-39 059,70 90 945,75 Skatter -20 877 663,00-31 263 858,00-3 511 370,85-5 258 203,45 Summa tillförda medel 53 549 758,32 79 024 909,60 9 006 422,81 13 291 035,68 KAPITALFINANSIERING Oinlösta dividender 50 934,60 24 423,60 8 566,58 4 107,75 FRÅN FUSION MED UBF INVESTOR 0,00 42 436 076,28 0,00 7 137 235,68 ANVÄNDA MEDEL Dividendutdelning -30 633 120,00-31 682 520,00-5 152 120,93-5 328 617,34 Inlösen av egna aktier 0,00-16 259 066,86 0,00-2 734 578,74 Investeringar i anläggningstillgångar, netto -83 193 820,20-90 344,90-13 992 196,11-15 194,92 Summa använda medel -113 826 940,20-48 031 931,76-19 144 317,05-8 078 391,01 FÖRÄNDRING AV RÖRELSEKAPITALET -60 226 247,28 73 453 477,72-10 129 327,65 12 353 988,11 SPECIFIKATION AV FÖRÄNDRING AV RÖRELSEKAPITALET Finansieringstillgångar -136 630 649,00 49 727 585,46-22 979 625,55 8 363 579,49 Omsättningstillgångar 113 585 953,28 19 668 536,78 19 103 785,96 3 308 010,42 Kortfristigt främmande kapital -37 181 551,56 4 057 355,48-6 253 488,06 682 398,21-60 226 247,28 73 453 477,72-10 129 327,65 12 353 988,11 19

Bilagor till bokslutet Koncernredovisningsprinciper Koncernbokslutet omfattar moderbolaget Norvestia Abp (reg. nr 338.293), dess helägda dotterbolag Norvestia Capital Oy Ab (695.083) och Norvestfinans Oy Ab (692.324) samt intressebolaget Neomarkka Abp (405.481). Samtliga bolags hemort är Helsingfors. I de helägda dotterbolagen bedrevs ingen affärsrörelse under 1998. Koncernens inbördes affärstransaktioner samt fordringar och skulder har eliminerats. Det interna ägoförhållandet har eliminerats enligt förvärvsmetoden. Kapitalandelsmetoden har använts för inressebolaget Neomarkka Abp. Den förnyade bokföringslagen har tillämpats och p.g.a. detta har några jämförelsetal från 1997 ändrats. Omsättningstillgångar De aktier och övriga värdepapper som utgör omsättningstillgångar har värderats enligt principen för lägsta värde antingen till anskaffningsutgifter eller bokslutsdagens börskurs eller motsvarande kursnotering. Förändringar i det egna kapitalet, mk Koncernen Aktiekapital Reservfond Balanserade Årets vinst Summa vinstmedel Ingående balans 105 608 400,00 51 671 525,00 197 251 816,91 81 228 611,14 435 760 353,05 Disposition 81 228 611,14-81 228 611,14 0,00 Dividend - 30 633 120,00-30 633 120,00 Oinlösta dividender 50 934,60 50 934,60 Årets vinst 53 880 198,89 53 880 198,89 Utgående balans 105 608 400,00 51 671 525,00 247 898 242,65 53 880 198,89 459 058 366,54 Moderbolaget Aktiekapital Reservfond Balanserade Årets vinst Summa vinstmedel Ingående balans 105 608 400,00 51 671 525,00 187 241 019,89 91 260 031,16 435 780 976,05 Disposition 91 260 031,16-91 260 031,16 0,00 Dividend -30 633 120,00-30 663 120,00 Oinlösta dividender 50 934,60 50 934,60 Årets vinst 53 343 582,89 53 343 582,89 Utgående balans 105 608 400,00 51 671 525,00 247 918 865,65 53 343 582,89 458 542 373,54 Övergångsreservering Den i UBF Investor Service Ab tidigare bokförda övergångsreserveringen upplöstes år 1997, vilket redovisades bland bokslutsdispositioner. Bolaget fusionerades samma år med Norvestia. Verkställande direktörens pensionsförmåner Verkställande direktörens pensionsförmåner är de i arbetspensionslagen stadgade. TILLÄGGSUPPGIFTER TILL KONCERNENS RESULTATRÄKNING (1) Omsättning, mk I omsättningen ingår försäljnings-, ränte och dividendintäkter samt terminsvinster. Terminsförluster redovisas bland kostnader för köp av värdepapper. 1998 1997 Försäljning av värdepapper 407 625 498,74 344 200 673,41 Dividendintäkter 8 035 750,03 6 172 321,34 Gottgörelse för bolagskatt och källskatt 2 808 102,00 2 264 245,00 Ränteintäkter 6 666 008,91 6 567 549,61 425 135 359,78 359 204 789,36 20

(2) Personalkostnader, mk Personalen är anställd endast i moderbolaget. 1998 1997 Löner 3 587 782,80 3 076 758,12 Pensionskostnader 574 920,75 447 057,69 Övriga lönebikostnader 376 500,33 443 318,77 4 539 203,88 3 967 134,58 varav styrelse och ledning 1 043 000,00 969 000,00 (3) Finansiella intäkter och kostnader, mk 1998 1997 Andelar av intressebolags resultat 536 616,00 0,00 Ränteintäkter 284 573,50 726 449,53 Räntekostnader -323 065,57-176 464,58 Kursdifferenser -193 746,35 63 691,18 304 377,58 613 676,13 TILLÄGGSUPPGIFTER TILL KONCERNENS BALANSRÄKNING Anläggningstillgångar Samtliga anläggningstillgångar finns i moderbolaget. De planenliga avskrivningarna på de materiella anläggningstillgångar motsvarar de i skattelagarna föreskrivna maximibeloppen. De immateriella anläggningstillgångarna skrivs av under 5 år. (4) Immateriella tillgångar, mk 1998 1997 Anskaffningsvärde 1.1 85 400,00 134 200,00 Räkenskapsperiodens avskrivningar -70 760,00-26 840,00 Ackumulerade avskrivningar 31.12-17 080,00-80 520,00 Bokföringsvärde 31.12 68 320,00 53 680,00 (5) Materiella tillgångar, mk 1998 1997 Anskaffningsvärde 1.1 720 266,70 768 368,05 Räkenskapsperiodens avskrivningar -135 415,43-174 114,72 Ackumulerade avskrivningar 31.12-428 543,65-362 100,37 Bokföringsvärde 31.12 291 723,05 406 267,68 (6) Placeringar, mk Koncernbolag Antal Andel Nominellt Eget Bokförings- Resultat värde kapital värde Norvestfinans Oy Ab 120 100,00 % 125,00 39 994,00 50 300,00 0,00 Norvestia Capital Oy Ab 120 100,00 % 125,00 39 983,00 50 300,00 0,00 Intressebolag Antal Andel Nominellt Eget Bokförings- Resultat värde kapital värde Neomarkka Abp 1 439 794 23,84 % 50,00 342 156 002,00 83 017 549,00 26 444 872,00 Norvestias andel av resultatet är 536 616,00 mk. Kursen på Neomarkkas B-aktie var vid årets slut 40,50 mk. Norvestia innehar 139 400 A-aktier och 1 300 394 B-aktier. Om samtliga dessa aktier värderas till B-aktiens börskurs, blir skillnaden mellan det sålunda beräknade värdet och det bokförda värdet på aktierna -24,7 Mmk. 21

Övriga aktier och andelar Antal Bokföringsvärde Helsingfors Telefon Ab 1 3 650,00 OKR-emittenternas andelslag 210 000,00 213 650,00 (7) Värdepapper som utgör omsättningstillgångar, mk 31.12.1998 31.12.1997 Marknadsvärde 455 465 089,87 356 265 917,03 Bokföringsvärde 329 203 508,56 215 617 555,28 Skillnad 126 261 581,31 140 648 361,75 Derivatavtal Norvestia har använt sig av standardiserade derivatavtal för att skydda en del av sina aktieinvesteringar mot kursnedgång. Nedan anges derivatkontraktens marknadsvärde samt underliggande instruments marknadsvärde. Alla värden anges brutto. Terminskontraktens marknadsvärden är angivna som skillnaden mellan värde på avtalsdagen och underliggande instruments marknadsvärde på balansdagen. Premierna för köpta derivatavtal har bokförts bland omsättningstillgångar, för vilka lägsta värdets princip tillämpas. 31.12.1998 31.12.1997 Aktiederivat, mk Terminskontrakt Sålda terminskontrakt, öppna positioner Underliggande värde 24 800 000 122 183 640 Marknadsvärde -10 408 000-4 193 000 Optionskontrakt Köpta säljoptioner Underliggande värde 131 596 845 39 596 550 Marknadsvärde 177 000 595 000 Utfärdade köpoptioner Underliggande värde 25 420 000 - Marknadsvärde -6 560 000 - Panter, mk 31.12.1998 31.12.1997 Som säkerhet för derivatkontrakt Penningmarknadsplaceringar 45 000 000 50 000 000 Som säkerhet för checkkontolimit, 50 Mmk Aktier till marknadspris 126 281 500 111 000 000 22

Beräkningsgrunderna för nyckeltalen Avkastning på eget kapital = Vinst före dispositioner och skatter - skatter Eget kapital + reserveringar minskad med latent skatt, genomsnitt av ingående och utgående balans Avkastning på investerat kapital = Vinst före dispositioner och skatter + räntekostnader och andra finansiella kostnader Balansräkningens omslutning - räntefria skulder, genomsnitt av ingående och utgående balans Soliditet = Eget kapital + reserveringar minskad med latent skatt Balansräkningens omslutning Resultat/aktie efter skatt = Vinst före dispositioner och skatter (inkl. andel av intressebolagens resultat) - skatt Emissionskorrigerat antal aktier i genomsnitt Eget kapital/aktie = Eget kapital + reserveringar minskad med latent skatt Antal aktier på bokslutsdagen Effektiv dividendavkastning = Dividend/aktie Genomsnittlig börskurs på sista handelsdagen P/E-tal = Genomsnittlig börskurs på sista handelsdagen Resultat/aktie Aktiestockens marknadsvärde = Antal aktier x börskurs på sista handelsdagen 23