Prognostisering av resultat- och balansräkning att bygga proformamodeller med Excel Anders Isaksson Åhörarkopior & Excelfil finns att hämta på: http://www.fek.umu.se/~ai/ Exempel och lösningar från boken finns på: www.studentlitteratur.se/6595 1 Bygga proformamodeller Fördelar med finansiella prognoser PM i den fundamentala värderingsprocessen Hur görs en proforma? Hur prognostisera försäljningen? Generella utgångspunkter Pluggen Fyra olika proformamodeller med Excel Sammanfattande tips Länk & Boktips 2
Fördelar med finansiella prognoser Ett strukturerat sätt att bedöma ett företags finansiella utveckling och behov Ger ett underlag för företagsvärdering Ett sätt att jämföra värdet av olika strategiska alternativ (investeringar, affärsplaner) Ett sätt att illustrera ett projekts förtjänster för investerare samt vid förhandling om ägarandelar Ett sätt att identifiera lämpliga referenser för att utvärdera företagets utveckling 3 Isaksson & Nilsson Chapter 2001 6 Proformamodellen i den fundamentala värderingsprocessen Strategisk analys Redovisningsanalys Prognoser (proformas) Värdering Finansiell analys 4
Proformamodeller? Resultaträkningar År 0 År 1 År 2 År 3 År 4 År 5 Omsättning 5000 6000 7200 864010368 12442 Försäljningskostnader -4800-5760 -6912-8294 -9953 Avskrivningar -165-198 -238-285 -342 Räntekostnader -125-136 -149-164 -183 Resultat före skatt 910 1106 1341 1624 1964 Skatt -255-310 -376-455 -550 Årets resultat 655 796 966 1169 1414 Utdelningar -262-319 -386-468 -565 Kvarhållna vinstmedel 393 478 580 702 848 Prognos av RR och BR Underlag för finansiella och strategiska beslut Dock, aldrig bättre än dess antaganden Balansräkningar År 0 År 1 År 2 År 3 År 4 År 5 Anskaffningsvärde 3000 3600 4320 5184 6221 7465 Ack avskrivningar 50 215 413 651 936 1278 AT, netto 2950 3385 3907 4533 5285 6187 Övriga omsättningstillgångar 1000 1200 1440 1728 2074 2488 Kortfristiga placeringar 0 0 0 0 0 0 S:a tillgångar 3950 4585 5347 6261 7359 8675 Skulder & eget kapital Aktiekapital 1000 1000 1000 1000 1000 1000 Balanserade vinstmedel 400 793 1271 1851 2552 3401 Långfristiga skulder 2300 2492 2716 2979 3288 3653 Kortfristiga skulder 250 300 360 432 518 622 S:a Skulder & eget kapital 3950 4585 5347 6261 7359 8675 5 Hur görs en proforma? Marknaden idag Företag A Företag D Marknaden om fem år Företag D Företag B Företag C Företag A Företag C Strategisk analys Vinstdrivare Riskfaktorer Säljarnas förhandlingsstyrka Branschanalys Hot från nya aktörer i branschen Konkurrens mellan nuvarande företag i branschen Konkurrensanalys Hot från ersättningsprodukter Köparnas förhandlingsstyrka Företag B Försäljningstillväxt År 0 5 000 År 1 6 424 År 2 8 253 År 3 10 603 År 4 13 621 År 5 17 500 6
Hur prognostisera försäljningen? För ett existerande företag Historisk utveckling Fundamental analys Marknad och marknadsandelar För ett nytt företag Finns ingen historik Jämförande ansats (Yardstick approach) Jämförbara företag i lämpliga dimensioner Emissionsprospekt Andra källor Fundamental analys Marknad och marknadsandelar Intäkts- och kostnadsanalys Efterfrågeansats (hur mycket kan kunderna köpa) Utbudsansats (Hur snabbt kan företaget växa) 7 Några generella utgångspunkter Grundläggande redovisningsprinciper Avskrivningsregler Balansprincipen (T = S + Ek) Kongruensprincipen (ökning EK = vinst utdelning) En plugg används för att balansera balansräkningen Vanligtvis omsättningsstyrda Tillgångar för att möta omsättning Skulder och Ek finansierar tillgångar Förutsätter ett kalkylprogram 8
Varför behövs en plugg För att balansprincipen skall hållas (T = S + Ek) T.ex.: Omsättningen påverkar kapitalbehovet (skulder) som påverkar räntekostnaderna som påverkar resultatet som påverkar det egna kapitalet (ej utdelade vinster). Pluggen är oftast en post i balansräkningen T ex Långfristiga skulder, Eget kapital, Kassa Innebär ofta ett antagande om hur företagets framtida tillväxt finansieras 9 Exempel på fyra olika proformamodeller Modell 1: En första enkel proformamodell Modell 2: Proformamodell med avskrivningar Modell 3: Proformamodell med fast soliditet Modell 4: Proformamodell med dubbla pluggar Känslighetsanalys med Excel 10
Sammanfattande tips Gör ett gediget förarbete Strategisk analys Hög detaljeringsgrad (produkter, marknader etc) Tänk i scenarios (dåligt, medel, bra) Excelteknik Ställ in beräkning för iteration (Verktyg, Alternativ, Beräkning) T = S + Ek Planera modellen Låt allt följa på antagandena (dynamisk modell) Utnyttja kalkylprogrammets möjligheter för att pröva olika scenarios 11 Länk & Boktips Affärsdata (via UB) www.ub.umu.se Bokens webbplats www.studentlitteratur.se/o.o.i.s/1699 Google.com Testa avancerad sökning Boktips: Benninga, Financial Modeling, MIT Press. Walkenbach, Excel 2003 Bible, John Wiley & Sons. 12