Windcap Fond 1 AB Koncern Halvårsrapport 2014-06-30 Periodens omsättning och resultat ökade kraftigt jämfört med motsvarande period föregående år vilket till stor del kan härledas till ett positivt utfall vid försäljning av en större post elcertifikat. Resultatet under perioden uppgick till 127 kkr jämfört med -909 kkr föregående år. Elproduktionen utvecklades positivt och ökade med cirka 10 % men det genomsnittliga spotpriset var samtidigt cirka 20 % lägre än jämförbar period varför omsättningen ändå minskade i den löpande operativa verksamheten. Bolagets tillgångar ska enligt ursprunglig verksamhetsplan säljas och bolaget likvideras enligt bolagsordningen per 2014-12-31 varvid försäljningsprocessen av tillgångarna inleddes under det första kvartalet. El- och elcertifikatpriserna har sjunkit kraftigt och investeringskostnaden för nyproducerade vindkraftverk bedöms ha sjunkit med cirka 40 % sedan pristoppen 2008 då bolagets första investeringar genomfördes. I samband med tidigare årsbokslut har därför omfattande extraordinära nedskrivningar gjorts av vindkraftverken vilket förklarar att det egna kapitalet minskat jämfört med motsvarande period 2013. Marknaden för begagnade verk har varit fortsatt svag varför specialiserade vindkraftsmäklare anlitats och per halvårsskiftet genomfördes försäljningen av vindkraftverket i Väby vindkraftpark, Halland till en försäljningslikvid motsvarande ungefär det bokförda värdet per årsskiftet. Periodens utveckling i sammandrag* 6 mån 2014 6 mån 2013 Intäkter 4 693 kkr 2 890 kkr Rörelsekostnader -2 826-1 180 Rörelseresultat 1 867 1 710 Av- och nedskrivningar -1 740-2 619 Räntenetto -7 25 Resultat/reavinst koncernföretag 0 0 Periodens resultat 120-884 Likvida medel 10 242 4 237 Maskiner och inventarier 10 461 39 409 Övriga kortfristiga fordringar 18 378 5 374 S:a Eget kapital 38 379 48 494 Balansomslutning 39 081 49 020 * Halvårsrapporten har inte granskats av Bolagets revisor.
Elproduktion Första halvåret var historiskt sett ett bra med ett utfall om cirka 110 % på riksnivå relativt normalåret. Första kvartalet 2014 var t.o.m mycket starkt vindmässigt men med avtagande vindar under andra kvartalet. Beräknat på 12 månaders basis uppgick utfallet till cirka 107 %. Verken i Hedagården, Skåne producerade under rikssnittet men enligt normalsårsbudget, framför allt beroende på ett par veckors produktionsstopp i samband med utbyte av det ena verkets 4 st girbromsar. Justerat för driftsstoppet beräknas utfallet ligga i stort sett i nivå med riksnivån. Väby-parken producerade också något under rikssnittet men även här drabbades elproduktionen av ett bortfall under cirka 1,5 månad för det av Windcap ägda verket i parken pga ett överslag i transformatorn. I och med att parken drivs via ett gemensamt driftbolag så delas risken och kostnaderna, likväl som intäkterna, mellan alla delägarna i parken. Skadan ersattes dessutom till största del av försäkringsbolaget och justerat för bortfallet beräknas parken ha producerat i nivå med rikssnittet. På rullande 12 månaders basis producerade parken i genomsnitt cirka 104 % av normalårsbudget. Diagram Elproduktion per kvartal, MWh, 2009-2014 Elpriser Det genomsnittliga rörliga elpriset har under första halvåret uppgått till cirka 27,5 öre/kwh jämfört med cirka 34 öre/kwh under första halvåret 2013, en minskning med cirka 20 %. Prisbilden följde det säsongsmässigt normala mönstret med sjunkande elpriser under våren men utvecklingen bröts under andra kvartalet med en stigande prisbild under sommaren. Vindkraftsel beräknas under året bidra med cirka 8 % av den totala ekproduktionen. Detta tillskott av utbud har i stort sett tillkommit under den senaste 5 årsperioden samtidigt som efterfrågan på el inte
har ökat vilket skapat en situation med elöverskott och därmed sjunkande elpris. Produktionsnivån från förnybar el kan inte heller styras utan är beroende på vädrets makter vilket skapar periodvis större elöverskott och därmed kraftiga svängningar i elpriset. I Danmark och Tyskland uppstår tillfälligtvis situationer med t.o.m negativa elpriser. Diagram Elprisets utveckling 2012 2014, Terminspriser Norden (Källa: Axpo, Nordpool) Elcertifikatpriser Sedan toppnoteringarna om cirka 37 öre/kwh från sommaren 2008 sjönk priset på elcertifikat med närmare 60 % innan priserna bottnade kring 15 öre/kwh under första halvåret 2012. Under början av 2013 nådde priset cirka 23 öre/kwh men vände därefter återigen nedåt till knappt 17 öre/kwh. Under det set senaste året har priset varierat inom intervallet 17-20 öre/kwh, med en topp under februari och mars i samband med publiceringen av Energimyndighetens rapport om förslag om justerade kvoter samt den årliga annulleringen av elcertifikat. Likviditeten i elcertifikatmarknaden är relativt sett låg under stora delar året eftersom annullering av elcertifikat endast sker en gång per år. Denna säsongsmässiga efterfråga, kombinerat med att stora elproducenter sitter både som köpare och säljare av certifikat samtidigt som det finns ett större ackumulerat överskott av certifikat i systemet gör att prisbilden blir relativt volatil. Inkluderandet av Norge i systemet tycks dock ha stabiliserat prisvariationerna något och vid halvårsskiftets utgång låg prisnivån kring 18 öre/kwh vilket var in nivå med föregående år. Utbyggnaden av förnybar elproduktion har trots kraftigt sjunkande intäkter haft en fortsatt stark utveckling och även 2014 beräknas uppvisa en kraftig utbyggnadstakt. Långa ledtider gör att utbyggnaden påverkas i mindre omfattning av kortsiktigt varierande priser men med nuvarande låga intäktsnivåer från både el och elcertifikat förväntas utbyggnadstakten sakta in kraftigt under år 2015. Utbyggnadstakten i Norge, som också ingår i elcertifikatsystemet, förväntas kortsiktigt inte komma upp till sin planerade utbyggnadsnivå vilket innebär att norska aktörer kommer vara nettoköpare av elcertifikat under ytterligare en period vilket bör bidra till en minskning av det ackumulerade överskottet i systemet.
Diagram: Elcertifikatsprisets utveckling 2008 2014 (Källa: Axpo, Svensk Kraftmäkling SKM) Sedan bolaget startade sin verksamhet under mitten av år 2008 har sammanlagda intäkter från försäljning av el och elcertifikat uppvisat en lång och negativ utveckling. Grovt sett har intäktspotentialen halverats vilket dels påverkat bolagets löpande resultat och kassaflöde negativt men också haft en kraftig negativ påverkan på värdeutvecklingen på ägda vindkraftverk. Diagram: Utveckling av summa intäkter från el- och elcertifikatpriser under bolagets verksamhetsperiod (Källa: Axpo, Nordpool, SKM)
Likvida medel Koncernens likvida medel uppgick vid halvårsskiftet till 10,2 mkr men efter att köpeskillingen från försäljningen av ägd andel i Väby erhållits i direkt anslutning efter halvårskiftet uppgick likvida medel till 24,4 mkr. Händelser efter rapportperiodens utgång Dotterbolaget Hedagården Vindkraft 4 AB har ingått ett överlåtelseavtal avseende bolagets två ägda vindkraftverk i Hedagården Vindkraftpark, Skåne till en köpeskilling som ligger ungefär i nivå med bokförda värden. För övrigt har inga väsentliga händelser inträffat efter periodens utgång. Avveckling och likvidation I och med försäljningen av vindkraftverken i Hedagården så är allra största delen av koncernens tillgångar sålda enligt ursprunglig tidsplan och i nivå med de bedömningar av värden som gjordes i samband med de extra nedskrivningarna per årsskiftet. Substansvärdet per aktie bedöms uppgå till cirka 30 kr per aktie. Eftersom bolaget har haft en negativ värdeutveckling så har en undersökning inletts om det finns möjligheter att realisera något värde av bolagets ackumulerade förlustavdrag. Därtill pågår även ett arbete att undersöka möjligheterna om det går att snabba upp utskiftningen av bolagets kapital till aktieägarna genom ett inlösenförfarande av B-aktier istället för en formell likvidationsprocess av bolaget som beräknas ta 8-12 månader. Ett inlösensförfarande av bolagets B-aktier kommer dock kräva bl.a. vissa justeringar av bolagsordningen och en nyemission av A-aktier varvid en extra bolagsstämma i sådant fall blir aktuell under hösten 2014. Om ett inlösensförfarande av B-aktierna går att genomföra till substansvärde så kommer det av formaliaskäl sannolikt behöva göras i två steg. En första inlösen före årsskiftet 2014/2015 motsvarande större del av utestående B-aktier för att i ett andra steg lösa in resterande mindre andel av utestående aktier efter ordinarie bolagsstämma våren 2015.