Vad borde det vara? IFRS Symposium Delårsrapporter vanligaste noteringarna Peter Malmqvist Chefsanalytiker, Remium Nordic
Delårsrapporter Vad borde det vara? Alla bolag redovisar kvartalsrapporter (tre bolag anger delårsredogörelse ) Försäljningsbrygga - valuta, förvärv, pris/mix och volym anges i de bästa rapporterna Resultat justeras, men justeringarna är oftast lätta att hitta orsakerna till. OCI är användbart för hedging och pensioner Tydliga och användbara förklaringar till utvecklingen. Affärsorienterade rapporter.
Delårsrapporter Vad borde det vara? Kassaflöde diffust begrepp och investeringarna klumpas ihop Hedging redovisas netto i OCI Återförda tilläggsköpeskillingar - otydliga Avvecklade verksamheter för små Redovisad skatt lågt prognosvärde ESMA:s standard verkar ha givit upphov till fotnotsfrossa, ofta otydlig
Jämförelsestörande poster Andel bolag som informerat om störningsposter (%). 2015: 72 2014: 70 2013: 85 2012: 72 2011: 68 2010: 70 2009: 78 2008: 65 2007: 63 Belopp (Mdr SEK) 2015: -37 2014: -41 2013: -26 2012: -40 2011: -26 2010: -25 2009: -69 2008: -52 2007: -29
Jämförelsestörande poster (kvartal) Stockholmsbörsen 1997-2015 0 Jämförelsestörande poster (exkl reavinster/förluster) 1997-2015 -5-10 -15-20 -25-30 SEK Mdr, kvartalsdata 1997 2015
Jämförelsestörande poster (helår) Stockholmsbörsen 1997-2014 0 Jämförelsestörande poster (exkl reavinster/förluster) 1997-2015 -10-20 -30-40 -50-60 -70-80 -90 SEK Mdr, rullande fyra kvartal 1997 2015
Jämförelsestörande poster (% av årsvinst) Stockholmsbörsen 1997-2015 Jämförelsestörande poster, s:a kvartal 1997-2015 0,0% Q1 97-15 Q2 97-15 Q3 97-15 Q4 97-15 Full year -2,0% -4,0% -6,0% -8,0% -10,0% -12,0% -14,0% -16,0% Q1 97-15 Q2 97-15 Q3 97-15 Q4 97-15 Full year
Jämförelsestörande poster Omstruktureringar/avvecklingar (andel av bolag som presenterar jmf störande, %) 2015: 48 2014: 50 2013: 52 2012: 41 2011: 31 2010: 53 2009: 57 Därtill specificerade 3 procent (f å 9 procent) engångs utan förklaring.
Omstruktureringar, m m I normalfallet ytlig information. I vissa bolag ges information som gör att placeraren kan skaffa sig en uppfattning om tillförlitligheten i avsättningen. Mycket oklart om kostnaden är en avsättning eller en specifikation av löpande utgifter VD-byte och omstruktureringar sammanfaller nästan alltid.
Jämförelsestörande poster Nedskrivningar, exkl värdeförändringar specificerades i (andel i procent av jmf stör): 2015: 15 2014: 18 2013: 24 2012: 25 2011: 21 2010: 21 2009: 20. Säkringar specificerades (andel i procent): 2015: 3 2014: 6 2013: 4 2012: 9 2011: 10 2010: 11 2009: 17
Nedskrivningar Genomgående dålig information med få förklaringar till det redovisade beloppet. Nedskrivning av goodwill dominerar. Nedskrivningstester avseende kvarvarande värde i immateriella tillgångar kommenteras ytterst sällan. VD-byte och nedskrivningar på immateriella tillgångar sammanfaller ofta.
Sålda verksamheter, omvärderingar 35 SEK Bn Discontinued operations, omvärderingar, rearesultat 30 25 20 15 10 5 0-5 1997 2015
Sålda verksamheter, omvärderingar Sålda verksamh, Rearesultat, omvärderingar (antal) 2015: 35 2014: 29 2013: 22 2012: 31 2011: 35 2010: 26 2009: 27 2008: 58 2007: 53 Belopp (SEK Mdr) 2015: 21,4 2014: 15,2 2013: 18,5 2012: 23,1 2011: 18,8 2010: 12,5 2009: 1,7 2008: 2,3 2007: 32,6 Varav fastighetsbolag (SEK Mdr) 2015: 15,7 2014: 6,4 2013: 3,6 2012: 4,1 2011: 4,9 2010: 6,5 2009: -3,0 2008: -6,1 2007: 9,5
Redovisning av avvecklade verksamheter Antal bolag 2015: 15 2014: 12 2013: 12 2012: 6 2011: 17 2010: 9 2009: 5 2008: 14 2007: 11 Problem: När? Vad? Varför?
Fastigheter - omvärderingar Fas$ghetsbolag (värdeförändringar) 20000 18000 16000 14000 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0-2000 -4000-6000 -8000 0603 0703 0803 0903 1003 1103 1203 1303 1403 1503 1603 Värdeförändringar Räntederivat
Fastigheter - omvärderingar Resultat exkl omvärderingar (svart), resultat före skatt (grå) Fas$ghetsbolagens resultat 30000 25000 20000 15000 10000 5000 0 0603 0703 0803 0903 1003 1103 1203 1303 1403 1503 1603-5000 -10000 Resultat före ska8 Resultat före värdeförändringar
Bolag A ett exempel Återkommande omstruktureringar 10000 9000 8000 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 Company A - earnings 1995-2015 9503 9603 9703 9803 9903 0003 0103 0203 0303 0403 0503 0603 0703 0803 0903 1003 1103 1203 1303 1403 1503 Earnings before tax, SEK mn
Bolag A ett exempel Drivs av förvärv Company A - intangibles 1996-2015 60000,0 50000,0 40000,0 30000,0 20000,0 10000,0 0,0 9603 9703 9803 9903 0003 0103 0203 0303 0403 0503 0603 0703 0803 0903 1003 1103 1203 1303 1403 1503 Earnings before tax, SEK mn
Goodwill i % av eget kapital 1996-2015 50% Immateriella *llgångar i % av eget kapital 1996-2015 45% 40% 35% 30% 25% 20% 15% 10% 5% 0% 1996 1998 2000 2002 2004 2005 2007 2009 2011 2013 2015 Immateriella T % eget kapital
Immateriella tillgångar 2015 i % av eget kapital 250% Immateriella *llgångar i % av eget kapital - 116 bolag 200% 150% 100% 50% 0% 1 11 21 31 41 51 61 71 81 91 101 111 Immateriella % eget kap
Immateriella tillgångar, lönsamhet Rt snitt 5 år 250% 225% 200% 175% 150% 125% 100% 75% 50% 25% 0% -25% Immateriella *llgångar och rörelsens lönsamhet (Rt) 1 4 7 10 13 16 19 22 25 28 31 34 37 40 43 46 49 52 55 58 61 64 67 70 73 76 79 82 85 88 91 94 97 100 103 106 Immateriella 6llg % eget kapital Rt (sni> 21 kvartal)
Skatter Skattekostnaden i undersökningen är mätt på Q1, som är det renaste kvartalet, vad gäller störningsposter. Noll i skatt Streck i skatt Skattekostnad på minusresultat Skattekostnaden en orimlig skattesats Ett fåtal bolag kommenterar skattekostnaden Huvudproblem: Motvilja att redovisa uppskjuten skattefordran
Skatter Ska$ i procent av resultat före ska$ (median 116 bolag) 30,0% 29,0% 28,0% 27,0% 26,0% 25,0% 24,0% 23,0% 22,0% 2016 2015 2014 2013 2012 2011 2009 2008 2007 2006 2005 2004 2004 2003 2002 2001 2000 1999 1998 Ska1/Resultat före ska1
Skatter Vad är rimlig skattesats vid prognoser? 40% Ska$ekostnad i % av resultat före ska$ 30% 20% 10% 0% -10% 1 11 21 31 41 51 61 71 81 91 101 111-20% -30% Per bolag 2007 Per bolag 2015
Övrigt totalresultat (OCI) 1. Omräkningsdifferensen 2. Säkringsredovisning 3. Pensioner 4. Available for sale 5. Omvärdering obligationslån
Other Comprehensive Income (OCI)
Säkringsredovisning i OCI Säkringar 2006-2015, % av eget kapital 1,00% 0,80% 0,60% 0,40% 0,20% 0,00% -0,20% -0,40% 06:Q1 07:Q1 08:Q1 09:Q1 10:Q1 11:Q1 12:Q1 13:Q1 14:Q1 15:Q1-0,60% -0,80% -1,00% Kvartalsdata
Säkringar/säkringsredovisning IAS 39, säkringsred. Antal bolag 2015: 65 2014: 70 2013: 73 2012: 59 2011: 61 2010: 55 2009: 50 2008: 42 2007: 41 Belopp, Mdr SEK 2015: 2014: 6,4 2013: -4,1 2012: 1,0 2011: -7,7 2010: 12 2009: 25 2008: -27 2007: 1,3
Pensioner (IAS19R) Antal bolag som redovisar justering 2015: 69 2014: 73 2013: 72 2012: 70 2011: 19 2010: 14 2009: 13 2008: 13 2007: 13 De flesta av redovisade kvartalsvis justering. Över tiden skall den ackumulerade effekten vara nära noll, för att kostnaden i rörelseresultatet skall anses var rätt beräknad.
Pensioner, omvärdering/år i OCI (SEK Mkr) 40000 30000 20000 10000 OCI pensionseffekt (SEK Mkr) 0-10000 -20000 2010 2011 2012 2013 2014 2015 Ackumulerat -30000-40000 -50000-60000 2010 2011 2012 2013 2014 2015 Ackumulerat
Pensioner, omvärdering/år i OCI (% EK) 3,0% OCI pensionseffekt (% av eget kapital) 2,0% 1,0% 0,0% -1,0% 2010 2011 2012 2013 2014 2015 Ackumulerat -2,0% -3,0% 2010 2011 2012 2013 2014 2015 Ackumulerat