Föreningen Uppsalaekonomerna Teknisk analys VT 2004 HEMTENTAMEN 1, DISKRETINÄR HANDEL Affärsplan BJÖRN HALVARSSN bjorn.halvarsson@telia.com 018-512505, 0732-133590 Version 1.00 2004-03-04
1. Teoretisk kunskap (Build a System of Beliefs) 1.1 Extern analys Societal Environment Den finansiella marknaden är inte helt effektiv: Ny information diskonteras men inte alltid till fullo. Marknaden har ett visst minne, tidigare kursmönster återkommer. Priset bestäms i en kamp mellan köpare och säljare: o När efterfrågan (utbudet) dominerar stiger (sjunker) kursen. o m efterfrågan och utbud är ungefär jämnstarka rör sig kursen sidledes (konsolidering). Marknaden rör sig i trender: o upp, ned eller sidledes med olika volatilitet (hög/låg). Trenddefinition: o En stigande (fallande) trend har stigande (fallande) bottnar (toppar). Trenderna kan tidsmässigt delas in i tre: o primär (9 mån 2 år); o sekundär (6 v 9 mån); o tertiär (2 4 (6) v). fta består en primär uppgångsfas av tre sekundära uppåtrörelser åtskilda av två snabbare, fallande (sekundära) rekyler av storleksordningen 1/3 2/3 av föregående uppgång. Det omvända gäller för en primär sjunkande trend. En primär marknadsfas består i regel av (i ordning): o En ackumulationsfas med relativt hög volatilitet där svaga oinformerade säljer till starkare välinformerade investerare; o En uppgångsfas som även innehåller en återackumulation; o En distributionsfas med hög volatilitet i vilken de starka välinformerade (långsiktiga) investerarna säljer sina innehav till mindre välinformerade och svagare investerare. o En nedgångsfas med låg volatilitet. Innehåller även en återdistribution. På de finansiella marknaderna finns aktörer av helt olika karaktär: Insiders outsiders, market makers (som försöker blåsa dig), swing traders och day traders (som tillämpar TA), kapitalstarka investerare (t ex fondförvaltare som på grund av sin storlek inte kan agera alltför kortsiktigt), den lättlurade allmänheten (som ofta är överoptimistisk och därför tar onödigt stora risker) m fl. För seger krävs god kunskap om fiendens beteende: Battles are won before they start. För att lyckas krävs att metod kombineras med psykologi, kapitalhantering och portföljsammansättning. 2
1.1.2 Task Environment Cut your losses quickly and let the profits run! Följ affärsplanens regler! Emotional Control: Följ affärsplanens regler! Inträdes- och utträdesstrategier, Risk och Money Management: Se avsnitt 2.3. 1.2 Intern analys Struktur: Ensam privat investerare. Resurser: o Kapital: 75 000 kr o Tid: Begränsad av arbete/studier, 1 h per dag o Hårdvara: Stark sida ty ny och snabb dator med bredbandsuppkoppling (Mbit/s). o Mjukvara: Profitmaker 2.1 och MATLAB 6.5. Kompetens: o Tidsperspektiv: Handel på medellång sikt (månader) o Värderingar (intention/motivation/disciplin): Tjäna pengar och intresse. o Kunskap: Föreningen Uppsalaekonomernas TA-kurs VT 2004. o Visdom/Erfarenhet: Dyrköpta erfarenheter från tidigare börsuppgångar/krascher. o Temperament & risktolerans: Ej alltför stresstålig. (=> bör handla i ett längre tidsperspektiv och med fasta regler). Tolererar f.ö. i många fall en alltför hög risk. Svagheter: o Tid o Har hittills haft svårt för att o Mjukvara för TA realisera förluster o Kapital Styrkor: o Stresskänslig o Hårdvara o Blandar lätt in känslor o Kompetens? 2. Praktisk kunskap (Build Know-How) 2.1 Syfte Syftet är att förvalta mitt egna kapital aktivt för att på så vis skapa en god överavkastning jämfört med vad ett passivt sparande (banksparande, fondsparande) skulle göra. 2.2 Mål (kvantifierbara) Som minst bevara kapitalet men helst hög avkastning. Mål: 15 % värdeökning per år vilket ungefärligen ger en fördubbling på fem år. 3
2.3 Principer 2.3.1 Strategier Grundstrategin är att tillämpa synergihandel i syfte att minska den risk som tas. Huvuddelen av handeln sker på medellång sikt (månader) men även kortare affärer tillåts. Köp sker antingen vid styrketecken (utbrott ur formationer) eller på svaghetstecken (rekyler uppåt p.g.a. svaghet i pågående nedåtrekyl). Försäljning sker i huvudsak då en stoppnivå bryts alternativt då tillräckligt många övriga faktorer talar emot placeringen. Inträdesstrategi Synergitrading innebär att fler faktorer skall samverka för att signal skall ges. m tillräckligt många övriga faktorer ligger rätt kan köp triggas av: Kraftigt utbrott ur formation (styrka) o Ur omslagsformation: Huvudskuldra eller dubbeltopp; o Ur fortsättningsformation: Flagga, vimpel, kil och rektangel; o Utbrott genom motstånd; o Utbrottet skall vara kraftigt (minst 3 %) och åtföljas av hög volym för att vara giltigt. Utbrott ur gerillasetup (d.v.s. köp efter svaghet i rekyl) o Key Reversal Day (KRD) Markerar ofta slutet på en kort eller sekundär rörelse KRD = ny lägsta men stängning över föregående dags högsta Stop loss strax under KRD o Reversal Day (RD) För mer kortsiktig handel ty ger indikation på den tertiära trenden RD = ny lägsta men stängning över föregående dags stängningskurs Stop loss strax under RD o Pattern Gap (PG) En av de mest pålitliga formationerna, bildas ofta i samband med fundamentala nyheter PG = lägsta över gårdagens stängning + stängning i övre halvan + stängning över gårdagens högsta Stop loss strax under lägsta i rekylen (dagen innan PG) o Reversal Gap (RG) En av de mest tillförlitliga indikationerna på en kortsiktig och medelfristig vändning, bildas ofta i samband med fundamentala (positiva) nyheter, ger dock högre risk i kr. RG = lägsta över gårdagens högsta + stängning i övre halvan + stängning över de två senaste dagarnas högsta 4
o Stop loss strax under lägsta i rekylen (dagen innan RG) alternativt (för lägre kursrisk) strax under RG. För samtliga ovan nämnda utbrott gäller att: Formationen föregås av rekyl i minst en dag. Signalen skall ges över 20- och 50-dagars glidande medelvärde (GLM). Köpsignalen triggas då kursen dagen efter den dag då setupen är fullbordad passerar setupdagens högsta kurs (då är momentum kortsiktigt med oss). Falska utbrott ur omslagsformationer (svaghet): o Genom huvudskuldra och dubbeltopp o Volymen och genomslaget lågt o Ger ofta explosiv reaktion! Falskt utbrott genom stöd (motstånd) d.v.s. Wyckoffs spring (thrust) (svaghet) o Kursen vid etablerat (sedan minst en veckotrend) stöd (motstånd) dag 1 o Dag 2 misslyckat/minimalt utbrottsförsök o Dag 2 stänger sedan över (under) lägsta (högsta) dag 1 o Låg volym o Köp (sälj) dag 3 om högsta (lägsta) dag 1 passeras o Stop loss strax under lägsta dag 2 Utträdesstrategi Stop loss o Placeras vid kortsiktig handel strax under senaste pivoten o eller möjligen strax under den näst senaste pivoten vid långsiktig handel. o Glidande stoppar: Stopparna flyttas sedan uppåt så snart som möjligt. o 2 for 1 används om det anses lämpligt (t ex vid kortsiktiga affärer). o En stopp skall inte ligga mer än maximalt 12 % under aktuell kurs. o m flera indikatorer talar för nära förestående nedgång eller om en trendlinje bryts tillåts försäljning ske redan innan en stoppnivå nås. o Prisobjektiv 2.3.2 Risk Management Risken minskas genom bl a synergihandel Känslors påverkan minskas genom affärsplanens uppsättning tydliga regler. Följ reglerna! Hot och svagheter o TA känsligt för ny information o Handel på endast en marknad (Stockholmsbörsen) o Risk för falska signaler o Risk för alltför tidig utstoppning Risk/avkastningskvot 1:3 5
2.3.3 Money/Portfolio Management Positionsstorlek o Antal aktier: 4 10 o Varje position tillåts som mest utgöra 25 % av det sammanlagda portföljvärdet. o m långsiktig placering och om möjligt, gå in i aktien enligt strategin 20+20+20+40 (%), d.v.s. upscaling. Fn. då kapitalsvag, använd 25+25+50 (%) eller 33+33+33 (%). Maximal risk i varje affär: 2 % av totala portföljvärdet (inklusive icke-investerat medel), d.v.s. f.n. 1500 kr. 3. Arbetsmetodik (Implement Know-How) 3.1 Program Förbättringar att genomföra o o o Bättre TA-programvara behövs så att t ex GLM kan bytas ut mot Exponentiellt GLM (EGM) och ADX-indikatorn användas. Portföljsammansättningen. Studera portföljvalsteori, ev. Markowitz. Anv. MATLAB! Bättra på TA-kunskapen genom återkommande repetition och vidareutbildning. 3.2 Budget Portfölj, ingångsvärde: 75 000 kr. Mål för värdestigning: 15 % årligen, dvs. 11 250 kr det första året. Maximal risk per affär: 2 % (f.n. 1500 kr). 3.3 Procedurer Procedur för urval och analys av aktie o Marknadsanalys Analysera lämpligt index (MX) i månads-, vecko- och dagsdiagram Primär trend: 200 dagars GLM Sekundär trend: 20 och 50 dagars GLM Formationer och stöd/motstånd? Hjälpvariabler: Dollar, ränta, oljepris etc. o Urval av analyskandidater: Fundamenta för marknadssektorn och aktien Sektorns och aktiens styrka relativt index och/eller sektorindex Hjälpvariabler: Dollar, ränta, oljepris etc. Hur påverkas aktien? Tillräcklig volatilitet och Swing Power? Tillräcklig omsättning? o Analys av vald aktie: Primär trend (GLM 200) Sekundär trend (GLM 20 och 50 och Bollinger Bands) 6
Uppfylls något av kraven för setup hos inträdesstrategierna (/Utträdesstrategierna)? Bekräftas detta av: Volymen? Divergens? Momentumanalys? (Välj med fördel Momentum ty lämplig att använda vanlig TA på): Divergens? Överköpt? Översålt? Formationer? Volatiliteten (Bollinger Bands)? Ta fram prisobjektiv och beräkna kvoten avkastning/risk. Tillräckligt stor? Beräkna positionsstorlek. Uppfylls portföljreglerna? m tillräckligt många av faktorerna ovan talar för (/emot) aktien, invänta lämplig tidpunkt för entry (/exit), d.v.s. på signal från någon av inträdesstrategierna (/utträdesstrategierna). Beslut: Då flertalet av faktorerna pekar åt samma håll fatta köp- eller säljbeslut och handla därefter direkt utifrån detta beslut. Ingen tvekan! Daglig övervakning av utvecklingen. Agera utefter uppsatta regler både vad gäller potentiella vinster och förluster! För loggbok över samtliga ageranden! Notera även hur affärsplanen efterlevs. Återkoppling: Genom utvärdering av avkastning och studerandet av loggboken. Förbättra affärsplanen löpande! 4. Kontroll och utvärdering (Performance Measurement) För att testa affärsplanen studerades utvecklingen för Ericsson B sedan två år tillbaka. From 27 maj 2003 ligger GLM 200, 50 och 20 rätt för att affärsplanen skall medge ett köp. Vi måste dock invänta samma scenario för MX vilket kommer några dagar senare (Eric är ju dock indextung), 2 juni 2003. Volymbekräftat utbrott ur rektangel 6 juni. Bollinger Bands indikerar upptrend och Momentum är stigande. Det mesta talar för köp. (Kurs ca 8,50 kr.) Stopp strax under senaste pivoten enligt diagrammet. m stoppen placeras under nästa pivot den 16 juni hade vi bara några dagar senare blivit utstoppade. Bättre hade istället varit att behålla den ursprungliga stoppen och använt principen stopp vid näst senaste pivot. Dock ser vi att regeln om att stoppen inte får ligga lägre än 12 % från kursen då riskerar att brytas. Smart är att flytta upp stoppen till strax under rektangelns tak (nu stöd). När aktien sedan fått fart uppåt flyttar vi stoppen uppåt för varje ny pivot som bildas. Utstoppade blir vi den 18 september på en kurs kring 12,90 kr, med andra ord en fin vinst (+52 %). Flera andra köptillfällen har funnits vilket gör att strategin Upscaling kunnat tillämpats. Diagram bifogas. Kontroll- och utvärderingsprocessen bör fortlöpa mer än så här. 7
Task and Societal Environment + Internal Environment Primär trend Sekundär trend Tertiär trend Låg/Hög volatilitet Inträdes- och utträdesstrategier Utbrott Falska utbrott Synergi Gerillasetup: KRD, RD, PG & RG Stop loss, pivoter, brutna trendlinjer Känslor Medellång sikt (mån) Ny information Market makers Day traders Fondförvaltare Risk Management BJÖRN Money Management Synergihandel Litet kapital Begränsad tid Stop loss 2:1 Insiders Money Management Stresskänslig Upscaling Swing traders 4 10 aktier Ackumulation, Markup, Distribution, Markdown Emotional Control 2 % risk i varje affär Lättlurad allmänhet Följ reglerna! Falska utbrott Rådgivare Marknaden ej helt effektiv
Strengths/Weaknesses Possibilities/Risks + - Liten Small Mellan Middle Stor Large Trigger Setup Bakgrund Background Kapitalhantering Money Mgm Analysmetod -? om exitstrategi Upscaling -CANSLIM Analysmetod 2 for 1 - Wyckoffs analysmetod Synergi Portförljsammansättning Portfolio Mgm - Lite 4 kunskap 10 aktier om optioner, terminer Varje postion och blankning max 25 % av portfölj För litet kapital Riskattityd Max 2 % Mjukvara Gerillahandel som analysmetod Blotta existensen Rimlig målsättning av en affärsplan! Hårdvara Tidstillgång -Fundamentalt misstag Tidsbrist Litet kapital 1 h per dag För dåliga system -Jag ligger ett steg efter Känslor påverkar Medellångsiktig Swinghandel trader Överavkastning 20% i årsavkastning gm aktiv förvaltning! Övertro Stresskänslig -Måste agera lugnare Kraftigt utbrott med hög volym Utbrott med låg volym Rekylpositioner Falskt utbrott, rekyl! Spring Konsolideringsutbrott /Thrust Stop Synergi! loss Ny information -Viktiga Falskadagar signaler agerar jag ej Priset rör sig inte Utstoppad för tidigt -Ligger inne max 8 dagar Investeringarna för mekaniska Ensam investerare Risk att bli blåst Träffsäkerheten Analysmetoden är ej 100%ig Small Middle Large Large Middle Small Formation Rekylfas Gerillsetup triggas Riktning på sekundärtrend Primär i aktie, sektor & sekundär och marknad trend -Riktning på Relativ tertiärtrende styrka & nswing Power Kursen vid stöd/motstånd Konsolideringsfas Ny information Fundamenta Gerillasetup Ta hänsyn äv till fundamenta Riktning på primärtrend i aktie, sektor och marknad + -
Ericsson, Telefonab. L M ser. B GLM 1 20 GLM 2 50 GLM 3 200 Ericsson, Telefonab. L M ser. B 15 14 14 13 13 12 Utstoppade! 12 11 11 Volymbekräftat utbrott! Köp (1)! 10 10 Prisobjektiv Stopp 2 Stopp 9 9 8 8 7 GLM ligger rätt 7 6 6 5 MM 20;5 10 5 0-5 -10 Voly m 28 05 maj 12 19 26 02 juni 09 16 23 30 07 juli 14 21 28 04 11 augusti 18 25 01 08 september 15 22 29 1 340 000 000 1 220 000 000 1 090 000 000 970 000 000 840 000 000 720 000 000 590 000 000 460 000 000 340 000 000 210 000 000 90 000 000 06 oktober