***I BETÄNKANDE. 22 april 1999 A4-0233/99

22 april 1999 A4-0233/99 ***I BETÄNKANDE om förslaget till Europaparlamentets och rådets direktiv om ändring av direktiv 85/611/EEG om samordning av lagar och andra författningar som avser företag för kollektiva investeringar i överlåtbara värdepapper (fondföretag) i syfte att införa regler för förvaltningsbolag och förenklade prospekt (KOM(1998)0451 - C4-0465/98-98/0242(COD)) och om förslaget till Europaparlamentets och rådets direktiv om ändring av direktiv 85/611/EEG om samordning av lagar och andra författningar som avser företag för kollektiva investeringar i överlåtbara värdepapper (fondföretag) (KOM(1998)0449 - C4-0464/98-98/0243(COD)) Utskottet för rättsliga frågor och medborgarrätt Föredragande: Brian Crowley DOC_SV\RR\377\377123\jan PE 229.498/slutlig

I N N E H Å L L Sida Protokollsida... 3 A.I. FÖRSLAG TILL RÄTTSAKT... 4 FÖRSLAG TILL LAGSTIFTNINGSRESOLUTION... 6 A.II. FÖRSLAG TILL RÄTTSAKT... 7 FÖRSLAG TILL LAGSTIFTNINGSRESOLUTION... 11 B. MOTIVERING... 12 Yttrande från utskottet för ekonomi, valutafrågor och industripolitik... 17 DOC_SV\RR\377\377123\jan - 2 - PE 229.498/slutlig

PROTOKOLLSIDA I en skrivelse av den 17 juli 1998 framlade kommissionen i enlighet med artikel 189b.2 och artikel 57.2 i EG-fördraget förslaget till Europaparlamentets och rådets direktiv om ändring av direktiv 85/611/EEG om samordning av lagar och andra författningar som avser företag för kollektiva investeringar i överlåtbara värdepapper (fondföretag) i syfte att införa regler för förvaltningsbolag och förenklade prospekt, och förslaget till Europaparlamentets och rådets direktiv om ändring av direktiv 85/611/EEG om samordning av lagar och andra författningar som avser företag för kollektiva investeringar i överlåtbara värdepapper (fondföretag). Vid plenarsammanträdet den 14 september 1998 tillkännagav parlamentets ordförande att han hänvisat dessa förslag till utskottet för rättsliga frågor och medborgarrätt som utsetts till ansvarigt utskott och till utskottet för ekonomi, valutafrågor och industripolitik som utsetts till rådgivande utskott. Vid utskottssammanträdet den 23 september 1998 utsåg utskottet för rättsliga frågor och medborgarrätt Brian Crowley till föredragande. Vid utskottssammanträdena den 23 september och den 26 november 1998, och den 20 januari, den 24 februari, den 17 mars, den 24 mars, den 30 mars, den 12 april samt den 21 april 1999 behandlade utskottet för rättsliga frågor och medborgarrätt kommissionens förslag och förslaget till betänkande. Vid det sistnämnda sammanträdet godkände utskottet enhälligt det första såväl som det andra förslaget till lagstiftningsresolution. Följande deltog i omröstningen: De Clercq (ordförande), Palacio Vallelersundi och Malangré (vice ordförande), Crowley (föredragande), Añoveros Trias de Bes (suppleant för Carlo Casini), Barzanti, Berger, Cassidy, Falconer (suppleant för David Martin), Florio, Gebhardt, Medina Ortega, Oddy, Simpson, Sierra González och Thors. Yttrandet från utskottet för ekonomi, valutafrågor och industripolitik bifogas detta betänkande. Betänkandet ingavs den 22 april 1999. Fristen för ändringsförslag till detta betänkande kommer att anges i förslaget till föredragningslista för den sammanträdesperiod vid vilken det skall behandlas. DOC_SV\RR\377\377123\jan - 3 - PE 229.498/slutlig

A.I. FÖRSLAG TILL RÄTTSAKT I. Förslag till Europaparlamentets och rådets direktiv om ändring av direktiv 85/611/EEG om samordning av lagar och andra författningar som avser företag för kollektiva investeringar i överlåtbara värdepapper (fondföretag) i syfte att införa regler för förvaltningsbolag och förenklade prospekt (KOM(1998)0451 - C4-0465/98-98/0242(COD)) Förslaget godkänns med följande ändringar: Kommissionens förslag ( 1 ) Parlamentets ändringsförslag (Ändringsförslag 1) Skäl 15a (nytt) 15a.Kodifieringen av den gemenskapslagstiftning som rör fondföretag kommer att behöva förberedas omedelbart efter antagandet av de ändringar av direktiv 85/611/EEG som föreliggande direktiv innehåller. (Ändringsförslag 2) ARTIKEL 1.3 Artikel 5 f.2 andra strecksatsen (direktiv 85/611/EEG) - skall inte tillåtas utöva individuell portföljförvaltning för det förvaringsinstitut som gentemot förvaltningsbolaget åtagit sig uppgifter enligt artiklarna 7 och 14 i detta direktiv, (utgår) ( 1 ) EGT C 272, 1.9.1998, s. 7. DOC_SV\RR\377\377123\jan - 4 - PE 229.498/slutlig

(Ändringsförslag 3) ARTIKEL 1.3 Artikel 6 a.4 (direktiv 85/611/EEG) 4. Innan förvaltningsbolagets filial inleder sin verksamhet, skall värdlandets behöriga myndigheter inom två månader från det att uppgifterna enligt punkt 2 kommit in ha förberett tillsynen över förvaltningsbolaget och vid behov upplysa om de villkor till skydd för det allmänna bästa som verksamheten måste uppfylla i värdlandet, bland annat i fråga om de bestämmelser som nämns i artiklarna 44 och 45 och som gäller i värdlandet samt i fråga om de uppföranderegler som skall beaktas i samband med tjänster avseende portföljförvaltning enligt artikel 5.3. 4. Innan förvaltningsbolagets filial inleder sin verksamhet, skall värdlandets behöriga myndigheter inom två månader från det att uppgifterna enligt punkt 2 kommit in ha förberett tillsynen över förvaltningsbolaget och vid behov upplysa om de villkor till skydd för det allmänna bästa som verksamheten måste uppfylla i värdlandet, bland annat i fråga om de bestämmelser som nämns i artiklarna 44 och 45 och som gäller i värdlandet samt i fråga om de uppföranderegler som skall beaktas vid investeringsrådgivning och förvaringstjänster i samband med tjänster avseende portföljförvaltning enligt artikel 5.3. (Ändringsförslag 4) ARTIKEL 1.6 Artikel 28.1 (direktiv 85/611/EEG) "1. Både det förenklade och det fullständiga prospektet skall innehålla den information som krävs för att investerare skall kunna göra en välgrundad bedömning av den erbjudna investeringen. "1. Både det förenklade och det fullständiga prospektet skall innehålla den information som krävs för att investerare skall kunna göra en välgrundad bedömning av den erbjudna investeringen. De skall särskilt innehålla en tydlig och lättfattlig redogörelse för fondens riskprofil (oberoende av om derivat används eller ej och oberoende av i vilken typ av säkerheter investeringarna görs). (Ändringsförslag 5) Lista C, Investeringsinformation (tillägg av ny punkt) Bedömning av fondens riskprofil DOC_SV\RR\377\377123\jan - 5 - PE 229.498/slutlig

FÖRSLAG TILL LAGSTIFTNINGSRESOLUTION Lagstiftningsresolution med Europaparlamentets yttrande över förslaget till Europaparlamentets och rådets direktiv om ändring av direktiv 85/611/EEG om samordning av lagar och andra författningar som avser företag för kollektiva investeringar i överlåtbara värdepapper (fondföretag) i syfte att införa regler för förvaltningsbolag och förenklade prospekt(kom(1998)0451 - C4-0465/98-98/0242(COD)) (Medbeslutandeförfarandet - första behandlingen) Europaparlamentet utfärdar denna resolution - med beaktande av kommissionens förslag till Europaparlamentet och rådet (KOM(1998)0451-98/0242(COD)) ( 2 ), - med beaktande av artikel 189b.2 och 57.2 i EG-fördraget i enlighet med vilka kommissionen har lagt fram sitt förslag (C4-0465/98), - med beaktande av artikel 58 i arbetsordningen, - med beaktande av betänkandet från utskottet för rättsliga frågor och medborgarrätt och yttrandet från utskottet för ekonomi, valutafrågor och industripolitik (A4-0233/99). 1. Parlamentet godkänner kommissionens förslag såsom ändrat av parlamentet, 2. uppmanar kommissionen att ändra sitt förslag i överensstämmelse härmed, i enlighet med artikel 189a.2 i EG-fördraget, 3. uppmanar rådet att införliva parlamentets ändringar i den gemensamma ståndpunkt som rådet skall anta i enlighet med artikel 189b.2 i EG-fördraget, 4. påminner kommissionen om att den är skyldig att förelägga parlamentet varje ändring som den har för avsikt att göra i det av parlamentet ändrade förslaget, 5. uppdrar åt sin ordförande att vidarebefordra detta yttrande till rådet och kommissionen. ( 2 ) EGT C 272, 1.9.1998, s. 7. DOC_SV\RR\377\377123\jan - 6 - PE 229.498/slutlig

A.II. FÖRSLAG TILL RÄTTSAKT Förslag till Europaparlamentets och rådets direktiv om ändring av direktiv 85/611/EEG om samordning av lagar och andra författningar som avser företag för kollektiva investeringar i överlåtbara värdepapper (fondföretag) (KOM(1998)0449 - C4-0464/98-98/0243(COD)) Förslaget godkänns med följande ändringar: Kommissionens förslag ( 3 ) Parlamentets ändringsförslag (Ändringsförslag 1) Skäl 9 9. Fondföretag bör ges tillstånd att investera sina tillgångar i standardiserade optioner och terminskontrakt som omsätts på reglerade derivatmarknader. För att säkerställa en rimlig täckning av de därmed förbundna riskerna bör fondföretaget i så fall alltid inneha tillgångar av tillräckligt stort värde och av rätt slag (exempelvis värdepapper, om riskexponeringen härrör från värdepapper; kontanta medel eller värdepapper som är uttryckta i rätt valuta eller som kortfristigt kan omvandlas till kontanta medel, om riskexponeringen härrör från investeringar på penningmarknaden). Även sådana fondföretag måste tillämpa principen om riskspridning. Värdet på sådana fondföretags portföljer kan fluktuera kraftigt, varför de endast bör rikta sig till erfarna investerare eller till sådana investerare vilkas finansiella situation tillåter dem att ta de risker som hänger ihop med sådana investeringar. I fondföretagens prospekt och reklammaterial bör de därmed förbundna riskerna på lämpligt sätt redovisas gentemot de potentiella investerarna. 9. Även sådana fondföretag måste tillämpa principen om riskspridning. I fondföretagens prospekt och reklammaterial bör de därmed förbundna riskerna på lämpligt sätt redovisas gentemot de potentiella investerarna, vilket gäller för alla fonder. ( 3 ) EGT C 280, 9.9.1998, s. 6. DOC_SV\RR\377\377123\jan - 7 - PE 229.498/slutlig

(Ändringsförslag 2) Skäl 11 Det bör under inga omständigheter vara tillåtet att använda sådan teknik och sådana instrument för effektiv portföljförvaltning som inte överensstämmer med de principer som fastställs i direktivet och som hindrar de behöriga myndigheterna från att utöva en effektiv tillsyn. Det bör vara tillåtet att använda sådan teknik och sådana instrument för effektiv portföljförvaltning som överensstämmer med de principer som fastställs i gemenskapsdirektiven och som inte hindrar de behöriga myndigheterna från att utöva en effektiv tillsyn. (Ändringsförslag 3) Skäl 17a (nytt) 17a. Kodifieringen av den gemenskapslagstiftning som rör fondföretag kommer att behöva förberedas omedelbart efter antagandet av de ändringar av direktiv 85/611/EEG som föreliggande direktiv innehåller. (Ändringsförslag 4) ARTIKEL 1.3 Artikel 19.1 e (direktiv 85/611/EEG) e) andelar i andra företag för kollektiva investeringar enligt artikel 1.2 första och andra strecksatsen, och/eller e) andelar i andra företag för kollektiva investeringar som omfattas av detta direktiv enligt artikel 1.2 första och andra strecksatsen, och/eller (Ändringsförslag 5) ARTIKEL 1.3 Artikel 19.1 i i) penningmarknadsinstrument som inte omsätts på en reglerad marknad, utom om själva emissionen av instrumenten reglerats i syfte att skydda investerare och sparmedel och under förutsättning att de har i) penningmarknadsinstrument förutom dem som omsätts på en reglerad marknad och omfattas av artikel 1.8 b, utom om själva emissionen av instrumenten reglerats i syfte att skydda investerare och sparmedel och under förutsättning att de har DOC_SV\RR\377\377123\jan - 8 - PE 229.498/slutlig

- emitterats av en central, regional eller lokal myndighet, av en medlemsstats centralbank, av Europeiska centralbanken, av Europeiska unionen eller Europeiska investeringsbanken, av ett land utanför EU eller, när det handlar om förbundsstater, av en av de stater som utgör förbundsstaten eller av en internationell offentlig organisation som en eller flera medlemsstater tillhör, - emitterats av ett företag, vars värdepapper är officiellt noterade på en fondbörs eller omsätts på andra reglerade marknader som fungerar fortlöpande, är erkända och öppna för allmänheten, - emitterats eller är garanterade antingen av en inrättning som är föremål för tillsyn i enlighet med de kriterier som fastställs i gemenskapslagstiftningen eller av en inrättning som omfattas av och följer sådana tillsynsregler som av de behöriga myndigheterna anses minst lika strikta som de som fastställs i gemenskapslagstiftningen." - emitterats av en central, regional eller lokal myndighet, av en medlemsstats centralbank, av Europeiska centralbanken, av Europeiska unionen eller Europeiska investeringsbanken, av ett land utanför EU eller, när det handlar om förbundsstater, av en av de stater som utgör förbundsstaten eller av en internationell offentlig organisation som en eller flera medlemsstater tillhör, - emitterats av ett företag, vars värdepapper är officiellt noterade på en fondbörs eller omsätts på andra reglerade marknader som fungerar fortlöpande, är erkända och öppna för allmänheten, - emitterats eller är garanterade antingen av en inrättning som är föremål för tillsyn i enlighet med de kriterier som fastställs i gemenskapslagstiftningen eller av en inrättning som omfattas av och följer sådana tillsynsregler som av de behöriga myndigheterna anses minst lika strikta som de som fastställs i gemenskapslagstiftningen." (Ändringsförslag 6) ARTIKEL 1.6 Artikel 21.3b (ny) (direktiv 85/611/EEG) 3b. Fondföretagets fondbestämmelser eller bolagsordning, dess prospekt och allt reklammaterial skall innehålla en tydlig hänvisning till att det är ett led i fondföretagets investeringsprinciper att investera i finansiella terminskontrakt och optioner. I dessa handlingar skall uppmärksamheten också fästas på att investeringar i ett sådant fondföretags andelar bara är lämpligt för erfarna investerare vilkas finansiella situation tillåter dem att ta de risker som hänger ihop med investeringar i sådana fondföretags andelar. DOC_SV\RR\377\377123\jan - 9 - PE 229.498/slutlig

(Ändringsförslag 7) ARTIKEL 1.7 Artikel 22a.1 (direktiv 85/611/EEG) 1. Utan att det påverkar tillämpningen av de gränsvärden som fastställs i artikel 25 får medlemsstaterna höja den gräns som anges i artikel 22 till högst 35 % för investeringar i aktier emitterade av samma organisation, då fondföretagets investeringsprinciper enligt fondbestämmelserna eller enligt bolagsordningen syftar till att efterbilda sammansättningen av ett visst aktieindex. 1. Utan att det påverkar tillämpningen av de gränsvärden som fastställs i artikel 25 får medlemsstaterna höja den gräns som anges i artikel 22 med högst 20 procent för investeringar i aktier emitterade av samma organisation, då fondföretagets investeringsprinciper enligt fondbestämmelserna eller enligt bolagsordningen syftar till att efterbilda sammansättningen av ett visst aktieindex. (Ändringsförslag 8) ARTIKEL 1.7 Artikel 22a.1 (direktiv 85/611/EEG) 1. Utan att det påverkar tillämpningen av de gränsvärden som fastställs i artikel 25 får medlemsstaterna höja den gräns som anges i artikel 22 till högst 35 % för investeringar i aktier emitterade av samma organisation, då fondföretagets investeringsprinciper enligt fondbestämmelserna eller enligt bolagsordningen syftar till att efterbilda sammansättningen av ett visst aktieindex. 1. Utan att det påverkar tillämpningen av de gränsvärden som fastställs i artikel 25 får medlemsstaterna höja den gräns som anges i artikel 22 till högst 35 % för investeringar i aktier emitterade av samma organisation, då fondföretagets investeringsprinciper enligt fondbestämmelserna eller enligt bolagsordningen anger att målet med förvaltningen är att utveckla ett visst index för de finansiella instrumenten. (Ändringsförslag 9) ARTIKEL 1.16 Artikel 53a andra strecksatsen direktiv (85/611/EEG) - Anpassning av de gränsvärden som nämns i avsnitt V och artikel 36.2 för att beakta utvecklingen på finansmarknaderna, där dessa anpassningar inte medför strängare krav på fondföretagen. (utgår) DOC_SV\RR\377\377123\jan - 10 - PE 229.498/slutlig

FÖRSLAG TILL LAGSTIFTNINGSRESOLUTION Lagstiftningsresolution med Europaparlamentets yttrande över förslaget till Europaparlamentets och rådets direktiv om ändring av direktiv 85/611/EEG om samordning av lagar och andra författningar som avser företag för kollektiva investeringar i överlåtbara värdepapper (fondföretag) (KOM(1998)0449 - C4-0464/98-98/0243(COD)) (Medbeslutandeförfarandet - första behandlingen) Europaparlamentet utfärdar denna resolution - med beaktande av kommissionens förslag till Europaparlamentet och rådet (KOM(1998)0449-98/0243(COD)) ( 4 ), - med beaktande av artikel 189b.2 och 57.2 i EG-fördraget i enlighet med vilka kommissionen har lagt fram sitt förslag (C4-0464/98), - med beaktande av artikel 58 i arbetsordningen, - med beaktande av betänkandet från utskottet för rättsliga frågor och medborgarrätt och yttrandet från utskottet för ekonomi, valutafrågor och industripolitik (A4-0233/99). 1. Parlamentet godkänner kommissionens förslag såsom ändrat av parlamentet, 2. uppmanar kommissionen att ändra sitt förslag i överensstämmelse härmed, i enlighet med artikel 189a.2 i EG-fördraget, 3. uppmanar rådet att införliva parlamentets ändringar i den gemensamma ståndpunkt som rådet skall anta i enlighet med artikel 189b.2 i EG-fördraget, 4. påminner kommissionen om att den är skyldig att förelägga parlamentet varje ändring som den har för avsikt att göra i det av parlamentet ändrade förslaget, 5. uppdrar åt sin ordförande att vidarebefordra detta yttrande till rådet och kommissionen. ( 4 ) EGT C 280, 9.9.1998, s. 6. DOC_SV\RR\377\377123\jan - 11 - PE 229.498/slutlig

B. MOTIVERING 1. Vad är en investeringsfond? Vilka olika typer av investeringsfonder förekommer? Vilka gemenskapliga bestämmelser är tillämpliga på investeringsfonder? En investeringsfond är en entitet vars enda syfte är att göra kollektiva investeringar i överlåtbara värdepapper med kapital som tillhandahålls av allmänheten och som utnyttjar principen om riskspridning. Den tillhandahåller alltså även för den investerare vars tillgångar är blygsamma fördelen att kunna sprida riskerna genom att investera i flera olika aktier. Det förekommer två olika grundläggande rättsliga strukturer när det gäller investeringsfonder: - företag som är rättsligt osjälvständiga (värdepappersfonder) antingen i form av - fonder som regleras genom avtalsrätt (investeringsfonder i egentlig mening)eller - som regleras genom Trust Law (aktiefonder, samlingsdepåer), och - företag som utgör rättssubjekt eller som regleras av stadgar: Investeringsbolag (SICAV/OICS) Den grundläggande skillnaden mellan dessa två typer är att i det första fallet är investeraren själv, tillsammans med övriga, ägare av tillgångarna, medan denne i det andra fallet blir andelsägare i investeringsbolaget som i sin tur äger tillgångarna. I ekonomiskt avseende är dessa båda typer likvärdiga för investeraren även om deras utvecklingshistoria skiljer sig åt. Det första steget mot en samordning av de lagar och bestämmelser som reglerar vissa investeringsfonder togs genom antagandet av direktiv 85/611/EEG ( 5 ) under 1985. I detta direktiv fastställdes bestämmelser för auktorisation, tillsyn, investeringsprinciper och krav på öppenhet för fondföretag ("företag för kollektiva investeringar i överlåtbara värdepapper"). Huvudsyftet med denna samordning var att utjämna konkurrensvillkoren mellan fondföretagen i gemenskapen och att säkerställa ett effektivt och enhetligt skydd för investerare. Genom direktivet infördes även för första gången i den finansiella sektorn principen om ömsesidigt erkännande, på grundval av vilken ett fondföretag som auktoriserats i sin ursprungsmedlemsstat tillåts att marknadsföra andelar i övriga medlemsstater utan att någon auktorisering krävs från värdlandets sida. ( 5 ) Rådets direktiv 85/611/EEG av den 20 december 1985 om samordning av lagar och andra författningar som avser företag för kollektiva investeringar i överlåtbara värdepapper (fondföretag), EGT L 375, 31.12.1985, s. 3. DOC_SV\RR\377\377123\jan - 12 - PE 229.498/slutlig

De företag för kollektiva investeringar som för närvarande omfattas av direktivet tillhör denna "öppna" typ; detta innebär att de andelar som utges återköps på begäran av innehavaren med hjälp av företagets tillgångar, och att de säljer sina andelar till allmänheten och har som enda mål att investera i överlåtbara värdepapper (d.v.s. huvudsakligen i börsnoterade aktier och obligationer). Då direktivet antogs var man dock överens om att andra typer av företag för kollektiva investeringar skulle harmoniseras i ett senare skede. Detta direktiv modifierades något 1988 genom att ett antal undantagsfall tillades ( 6 ). 2. Vilka ändringar vill kommissionen uppnå? Kommissionen har utarbetat ett åtgärdspaket uppdelat på två olika förslag: det ena är i huvudsak inriktat på "produkten" (de olika typerna av värdepappersfonder), medan det andra framförallt berör den som tillhandahåller tjänsterna (förvaltningsbolaget) och fondföretagens prospekt. Direktivets målsättningar: - möjliggöra nya typer av fonder som kan investera inte endast i värdepapper utan även i andelar i andra fonder, banktillgodohavanden och derivat, - utöka antalet medel för en mera effektiv fondförvaltning, - förtydliga tolkningen av vissa termer som används i direktivet, - tillåta en enda tillståndsgivning för förvaltningsbolag i ursprungslandet ("EU-pass"), - möjliggöra en utvidgning av förvaltningsbolagens verksamheter, - ge förvaltningsbolagen möjlighet att delegera verksamhet, - införa möjligheten att använda förenklade prospekt. 3. Vilka konsekvenser och risker medför de enskilda förslagen? 3.1 Liberalisering av investeringsbestämmelser för företag för kollektiva investeringar så att dessa tillåts investera i andra slags tillgångar än överlåtbara värdepapper såsom: andelar i andra företag för kollektiva investeringar, penningmarknadsinstrument, banktillgodohavanden, standardkontrakt för options- och terminshandel. Denna ändring av originaltexten är den viktigaste eftersom den breddar möjligheterna till investeringar för fondföretag vilka i stort sett tidigare var begränsade till att investera i börsnoterade värdepapper. Kommissionens mål med avseende på derivat är mycket otydliga. Man gör konstgjorda distinktioner mellan olika typer av fonder och olika typer av derivat. Det föreligger ett behov av garantier beträffande utnyttjandet av derivat, men det är inte nödvändigt att använda sig av två skilda artiklar (21.3 och 24b) i detta syfte. OTC-derivat bör normalt sett få användas men underkastas vissa krav när det gäller - kvaliteten hos motparten, - värdering av tillgångar och ( 6 ) Direktiv 88/220/EEG, EGT L 100, 19.4.1988, s. 31. DOC_SV\RR\377\377123\jan - 13 - PE 229.498/slutlig

- tillgångarnas likviditet (fonderna måste vid varje tidpunkt kunna sälja derivaten eller omvandla dessa till likvida medel). Det föreligger ett behov av en övergripande täckning av positioner i derivat, men en fullständig överensstämmelse mellan den portfölj som ligger till grund härför och exponeringen när det gäller derivat är inte nödvändig. Vad som är viktigt är att fonden är i stånd att fullgöra sina åtaganden. Sammanfattningsvis bör artiklarna 21 och 24 förenas i en gemensam artikel enligt vilken finansiella derivat får utnyttjas förutsatt att alla åtaganden som detta medför täcks av fondens tillgångar (se ändringsförslagen I.2 och I.3 samt II.2, II.7 och II.8). 3.2 Förutom i derivat skall fondföretag enligt kommissionen tillåtas att utan begränsning investera i "andelar i andra företag för kollektiva investeringar enligt artikel 1.2...". (Artikel 1.3 i KOM(1998)0449). Definitionen i artikel 19 (1e), "andelar i andra företag för kollektiva investeringar enligt artikel 1.2 första och andra strecksatsen", skulle tillåta investeringar i alla slags öppna värdepappersfonder från hela världen. Ett tillstånd att låta fonden investera alla sina tillgångar i fonder som inte omfattas av direktivet skulle innebära en risk i förhållande till den höga nivå för skyddet av investerare som uppnåtts genom direktivet från 1985 och därigenom hota integriteten hos den de europeiska investeringsfondsbranschen. Av denna anledning bör fondföretag belägna i gemenskapen endast tillåtas investera i andra harmoniserade fondföretag, varvid detta bör tolkas på så sätt att "harmoniserade fondföretag" inte enbart har anknytning till fondföretag i EES-länder utan även till fondföretag i andra länder som fullt ut genomfört direktivet. När det gäller artikel 24.4 är begreppet "ett visst geografiskt område eller en viss ekonomisk sektor" alltför vagt. Meningsdelen "endast om det rör sig om... av de behöriga myndigheterna" bör därför utgå (se ändringsförslag II.1, II.10 och II.11). 3.3 Enligt en ny artikel 24a skall fondföretag ges möjlighet att investera i banktillgodohavanden (artikel 1.9 i KOM(1998)0449). Kommissionens lösning ger upphov till en rad frågor: - Artikel 24a (1) kräver "erforderliga ekonomiska garantier samt [...] tillfredsställande sakkunskap och kompetens". Behövs verkligen denna bestämmelse om kreditinstituten det gäller omfattas av de garantier som ges i det andra bankdirektivet och motsvarande kapitalkrav? - Hänvisningen till "kreditinstitut inom samma koncern" i artikel 24a.2 är inte genomförbar i praktiken eftersom det saknas en allmän definition av begreppet "koncern" i gemenskapslagstiftningen. Denna mening bör därför utgå (se ändringsförslag II.12). - I punkt 4 förbjuds investering i kreditinstitut som gentemot fondföretaget åtagit sig uppgifter som förvaringsinstitut. Det finns inget skäl för denna begränsning. Man borde tillfoga en klausul som säger att om hela investeringen garanteras genom något slags garantisystem för DOC_SV\RR\377\377123\jan - 14 - PE 229.498/slutlig

insatta medel eller genom en säkerhet på ett konto hos en tredje part kan en fond investera upp till 100 % av sina tillgångar i en enda institution (se ändringsförslag II.13). 3.4 Förvaltningsbolag kan i enlighet med den nya artikel 5a och utan att det påverkar tillämpningen av andra villkor som fastställts i nationell lagstiftning erhålla auktorisering om man förfogar över en tillräcklig mängd startkapital, 50 000 ecu och om bolaget endast är auktoriserat att förvalta aktiefonder/värdepappersfonder och investeringsbolag. Detta krav på ett minimikapital förefaller vara tämligen lågt jämfört med existerande krav i medlemsstaterna och med hänsyn till ett sådant bolags potentiella betalningsansvar gentemot investerarna. Alltför betydande skillnader när det gäller kapitalkrav skulle även kunna medföra en snedvridning av konkurrensen på detta område. 3.5 Kommissionen tar sig an problemet med ett förvaltningsbolags delegering av verksamheter till tredje part i artikel 5g (artikel 1.3 i KOM(1998)0451): "När en medlemsstat tillåter att ett förvaltningsbolag, på grundval av särskilda fullmakter och i syfte att förbättra verksamhetens effektivitet, till tredje part delegerar en eller flera av de verksamheter som ingår i kollektiv portföljförvaltning enligt bilaga 2, måste varje fullmakt lämnas in till de behöriga myndigheterna för förhandsgodkännande." Aktuell praxis i Europa innebär avsevärda skillnader när det gäller delegering av verksamheter. I några rättssystem måste förvaltningsbolaget enligt lag utföra förvaltning av tillgångar och/eller fondredovisning, medan man i andra rättssystem kan delegera dessa verksamheter till tredje part, inbegripet en eventuell delegering till förvaltningsbolagets moderbolag vilket kan utgöras av den bank som är fondföretagets förvaringsinstitut. Det är ett faktum att var och en av dessa organisationsformer fungerar fullkomligt adekvat och har visat sig ge tillräckligt skydd för investerare. Varje medlemsstat har genomfört bestämmelser för att hantera potentiella intressekonflikter. Det är oklart varför kommissionen har ingripit när det gäller dessa arrangemang som visat sig fungera. Det bör därför övervägas på nytt om det behövs någon lagstiftning på denna punkt. 3.6 Något som är av enorm betydelse för den gren av näringslivet som berörs är införandet av förenklade prospekt (artikel 1.5 och 1.6 i KOM(1998)0451): Det förenklade prospektet överensstämmer med det fullständiga prospektet och skall åtminstone i sammanfattning innehålla den nyckelinformation som föreskrivs i direktivets bilaga. Det skall utformas och formuleras så att det utan vidare kan begripas av den genomsnittlige investeraren. Medlemsstaterna kan tillåta att det förenklade prospektet ingår i det fullständiga prospektet som en självständig och avskiljbar del i detta. De fullständiga prospekten skrivs i verkligheten "av jurister för jurister" och är helt enkelt obegripliga för investerare. Det är särskilt viktigt att investerare har möjlighet att köpa andelar i ett fondföretag på grundval av det förenklade prospektet och att detta betraktas som ett sätt att bryta ned de existerande hindren för gränsöverskridande marknadsföring av fonder. Det måste därför stå klart att ett förenklat prospekt som erkänns i hemlandet erkänns i samtliga medlemsstater. DOC_SV\RR\377\377123\jan - 15 - PE 229.498/slutlig

Det så kallade förenklade prospektet är en nyckelåtgärd för att förbättra informationen till investerarna. Avsikten med det är att ge potentiella investerare tydlig, relevant och lättfattlig information om huvudaspekter. En av dessa huvudaspekter är fondens riskprofil. Tydlig och lättförståelig information om investeringens risknivå som är anpassad för den genomsnittlige investeraren måste därför ingå i det förenklade prospektet. (se ändringsförslag I.3) 3.7 I den nya artikeln 26b införs begreppen "matarfond" och "överordnad fond". Här föreslås att medlemsstaterna kan ge tillstånd till en fond i ett fondföretag (en "matarfond") att investera uteslutande i andelar som utfärdats av ett enda fondföretag (en "överordnad fond"). Begreppet "matarfond" är inte någon nyhet på de europeiska marknaderna. Det föreslogs redan i kommissionens ändrade förslag till Europaparlamentets och rådets direktiv om ändring av direktiv 85/611/EEG om samordning av lagar och andra författningar som avser företag för kollektiva investeringar i överlåtbara värdepapper (fondföretag) från oktober 1993. Bland kommissionens kommentarer fanns följande: En fördel med "matarfonder", jämfört med "normala" fonder i fondföretag, är att de kan dra nytta av stordriftsfördelar. I europeiska sammanhang skulle en rad individuella "matarfonder" hemmahörande i ett antal medlemsstater kunna lägga samman sina tillgångar under förvaltning av en separat enhet i en enda medlemsstat. Eftersom tillgångarna läggs samman i den "överordnade fonden" skulle således ett flertal "matarfonder" kunna delta i en stor portfölj som skulle kunna dra nytta av bättre villkor på marknaden, lägre kostnader per enhet och större spridning. De individuella "matarfonderna" sysslar med marknadsförings- och distributionsverksamhet. Denna mekanism utgör ett effektivt sätt att ge små investerare gränsöverskridande tillgång till övriga finansiella marknader i Europa. (se ändringsförslag II.15) DOC_SV\RR\377\377123\jan - 16 - PE 229.498/slutlig

18 mars 1999 YTTRANDE (artikel 147 i arbetsordningen) till utskottet för rättsliga frågor och medborgarrätt om förslaget till Europaparlamentets och rådets direktiv om ändring av direktiv 85/611/EEG om samordning av lagar och andra författningar som avser företag för kollektiva investeringar i överlåtbara värdepapper (fondföretag) (KOM(1998)0449 - C4-0464/98-98/0243(COD)) (betänkande av Crowley) och om förslaget till Europaparlamentets och rådets direktiv om ändring av direktiv 85/611/EEG om samordning av lagar och andra författningar som avser företag för kollektiva investeringar i överlåtbara värdepapper (fondföretag) i syfte att införa regler för förvaltningsbolag och förenklade prospekt (KOM(1998)0451 - C4-0465/98-98/0242(COD)) (betänkande av Crowley) Utskottet för ekonomi, valutafrågor och industripolitik Föredragande: Wilfried Kuckelkorn ÄRENDETS GÅNG Vid utskottssammanträdet den 28 november 1998 utsåg utskottet för ekonomi, valutafrågor och industripolitik Wilfried Kuckelkorn till föredragande. Vid utskottssammanträdena den 24 november 1998, den 26 januari, den 23 februari och den 18 mars 1999 behandlade utskottet förslaget till yttrande. Vid det sistnämnda sammanträdet antog utskottet enhälligt nedanstående slutsatser. Följande var närvarande vid omröstningen: Garosci (vice ordförande och ordförande för sammanträdet), Secchi (vice ordförande), Kuckelkorn (föredragande), Areitio Toledo, Argyros (suppleant för Christodoulou), Arroni, Carrozzo, Cassidy (suppleant för Carlsson), Caudron, De Lassus Saint Genis (suppleant för Castagnède), Fayot, Fourçans, Friedrich, García Arias, Glante, Goedbloed (suppleant för Cox), Harrison, Herman, Hoppenstedt, Ilaskivi, Kestelijn-Sierens, Konrad, Langen, Larive, Malerba (suppleant för Mezzaroma), Erika Mann (suppleant för Hendrick), Metten, Mutin (suppleant för Berès i enlighet med artikel 138.2 i arbetsordningen), Peijs, Pérez Royo, Peter (suppleant för Murphy), Quisthoudt-Rowohl (suppleant för Lulling), Randzio-Plath, Rapkay, Read, Riis-Jørgensen, Rübig, Svensson, Thyssen, Torres Marques, Walter (suppleant för Miller i enlighet med artikel 138.2 i arbetsordningen), Watson och Wibe. DOC_SV\RR\377\377123\jan - 17 - PE 229.498/slutlig

BAKGRUND 1) Inledning Det ursprungliga direktivet om fondföretag antogs 1985 även om kommissionens förslag lades fram 1976. Bakgrunden till direktivet var en önskan om att upprätta ett system med ett enda tillstånd som reglerade "företag för kollektiva investeringar i överlåtbara värdepapper". Detta innebar att så snart som en medlemsstat auktoriserat ett fondföretag, som huvudsakligen sysslade med handel med aktier och obligationer på börsen eller på en liknande reglerad marknad, kunde det auktoriserade fondföretaget också noteras i alla andra medlemsstater. Det ursprungliga direktivet för fondföretag medförde fyra nya principer: säkerhet för investeraren, insyn, bedömningskvalitet och enkel lagstiftning. Genom dessa principer avsåg man att skapa förtroende för noterade aktier och obligationer eftersom fondföretagen skulle iaktta vissa sunda grundstandarder. Fondföretagsdirektivet omfattar kollektiva investeringar, som förvaltas och administreras av två sorters företag: a) Investeringsfonder eller så kallade units trusts vilka till karaktären är värdepappersfonder utan att vara juridiska personer (dvs. investeraren äger tillgångarna). b) Investeringsbolag sådana som SICAV/OCIS som är juridiska personer där investeraren blir aktieägare i företaget som äger tillgångarna). 2) Vissa frågor som uppstått i samband med de nya förslagen till ändringar i det ursprungliga direktivet 1:a förslaget (KOM(1998)0449) Det första förslaget syftar till att utvidga investeringsmöjligheterna till andra finansiella tillgångar än överlåtbara värdepapper, exempelvis andra fondföretag, penningmarknadsinstrument, banktillgodohavanden, standardiserade optioner och terminskontrakt. Vid sidan av värdepapper av den öppna typen, kan derivat med differentierade risker ingå i investeringfondernas portföljer. Dessutom kan rena derivatfonder, vilka hittills inte varit tillåtna i flera medlemsstater, nu regleras. Med tanke på den tveksamma graden av insyn, på grund av OTC-derivaten, önskar föredraganden ta upp frågan om huruvida effektiv tillsyn äventyras. Frågan om effektiv tillsyn accentueras ytterligare om man betänker att OTC-derivat inte behandlas i det första förslaget. Ett ytterligare problem kan uppstå på grund av att fondföretag investerar i andra fonder som det kanske inte handlas med på väldefinierade marknader (dvs. ej reglerade). Denna typ av investering kan öka riskerna, en fråga som förslaget inte behandlar. En tredje fråga som hör samman med ovanstående problem gäller en portföljsammansättning som utgörs av relativt säkra tillgångar med låg risk - exempelvis fondföretag - och av finansiella derivat som till sin natur är högrisktillgångar. Antag att en portfölj innehåller huvudsakligen finansiella derivat och att en finanskrasch inträffar (t.ex. i Asien eller Brasilien), vilket kommer då det totala DOC_SV\RR\377\377123\jan - 18 - PE 229.498/slutlig

värdet på fonden att vara. Vad är det då för mening med artikel 24b som söker att reglera terminskontrakt och optioner? En allvarlig fråga tas upp genom förslagets artikel 53a som är sammanlänkad med kontaktkommittén, med andra ord frågan om kommittéförfarandet. Skall gränsvärdena, terminologin och definitionerna överlämnas till denna kommitté? 2:a förslaget (KOM(1998)0451) Förslaget i fråga har det uttalade målet att möjliggöra en enda auktorisering av förvaltningsbolag i ursprungslandet ("EU-pass"). Verksamheten för förvaltningsbolag skulle avsevärt utökas, i synnerhet genom möjligheten att delegera funktioner till tredje part, införandet av förenklade prospekt och utvidgningen av den kollektiva portföljförvaltningen till individuell portföljförvaltning, inklusive investeringsportföljer som ägs av pensionsfonder. Den skulle också utvidgas inom vissa specifika områden utanför själva kärnverksamheten, i synnerhet investeringsrådgivning, förvaring och förvaltning av andelar i företag för kollektiva investeringar. För auktorisering av förvaltningsföretag krävs ett minsta startkapital på 50 000 ecu om företaget enbart förvaltar värdepappers- och investeringsfonder, medan en auktorisering som också omfattar individuella portföljförvaltningstjänster kommer att fastställas i artikel 3.1 och 3.2 i direktiv 93/6/EEG, i vilket ett minsta startkapital på 125 000 ecu efterfrågas. I artikel 3 (punkt 1 och 2) hänvisas emellertid till företag som enbart förvaltar överlåtbara värdepapper av den öppna typen. Dessutom är punkterna 1 och 2 undantag till punkt 3 där alla andra värdepappersföretag är skyldiga att presentera ett startkapital uppgående till åtminstone 730 000 ecu, ett belopp som verkar ligga närmare det minimikapital som erfordras i de flesta medlemsstater. Med tanke på att fondföretagsdirektivet syftar till att göra det möjligt för förvaltningsbolag att förvalta derivatfonder, verkar inte bestämmelsen om minsta startkapital att vara berättigad och detta oavsett artikel 14 i det ursprungliga direktivet i vilket krävs att investeringsbolagets "tillgångar skall förvaras hos ett förvaringsinstitut". I själva verket stadgas det i artikel 5.2 i det aktuella förslaget att förvaltningsföretag inte får "ägna sig åt annan verksamhet än förvaltning av värdepappersfonder och investeringsbolag", vilket betyder att förhållandet mellan de två enheterna måste klarläggas. Det verkar emellertid möjligt att medlemsstaternas myndigheter inte skulle kunna tänka sig att avstå från auktoriseringen av förvaltningsföretag som kanske väljer det rättsliga systemet i en medlemsstat enbart för undvika striktare normer i andra medlemsstater. Det andra förslaget kanske inte gör det så lätt för den övervakande myndigheten att klart identifiera de erfordrade faktorerna, som skulle ligga till underlag för det berörda förvaltningsbolagets beslut. Sålunda skulle länder med förmånliga rättsliga normer kunna vinna på en ökning i inflödet av förvaltningsbolag, och vice versa. Om denna fråga inte skulle klarläggas, kunde "EU-passet" kanske på lång sikt tvinga medlemsstater att anpassa sina system till den lägsta rättsliga standarden i unionen. Vad det gäller prospektets roll är man benägen att ställa sig frågan om vad det skall innehålla och om huruvida språket skall vara internationellt eller lättbegripligt. DOC_SV\RR\377\377123\jan - 19 - PE 229.498/slutlig

3) Konsekvenser Liberaliseringen av investeringsbestämmelserna för fondföretag utvidgar påtagligt området för investeringsmöjligheter och sålunda möjligheten för risktäckning och riskförvaltning, i synnerhet genom transaktioner som utförs i finansiella derivatinstrument, antingen det nu sker på en reglerad eller en icke-reglerad marknad. Denna nya finansiella flexibilitet kan innebära både högre och lägre risker för investerarna och de finansiella marknaderna beroende på den individuella riskförvaltningen och på möjligheterna för skydd och tillsyn. Sålunda måste båda bli föremål för lämpligt skydd och lämplig övervakning som skall fastställas av berörda myndigheter när det gäller ansvarsförbindelser, motparterna, beräkningen av tillgångarnas värde, villkor för försäljning och omvandling till kontanta medel, delegeringen av funktioner från förvaltningsbolaget till tredje part och den information som överlämnas till de behöriga myndigheterna i värdlandet inom ramen för "EU-passet", etc. Dessa frågor behöver klarläggas och ändras i överensstämmelse härmed. De skäliga ändringsförslag som antogs av ekonomiutskottet skall betraktas som en "förbättring" av kommissionens förslag. De två aktuella förslagen är avsedda att täcka hela spektrumet av fondföretagens verksamheter i EU:s medlemsstater. På grund av de olika rättsliga ramarna i flera medlemsstater kan felaktiga tolkningar uppstå av till exempel investeringsbolag, andelar i andra företag för kollektiva investeringar, och överlåtbara tillgångar som normalt omsätts på penningmarknaden. Åtskilliga ändringsförslag som föreslås av föredraganden och som antagits av ekonomiutskottet försöker att klarlägga dessa frågor och avser att minska utrymmet för feltolkningar. Samma mål eftersträvas med ändringsförslagen angående "efterbildningen av aktieindex". Det senare skulle innebära en exakt efterbildning värdepapper för värdepapper. Föredraganden menar att ordalydelsen borde vara "att utforma ett liknande index" för att möjliggöra en statistisk stickprovsteknik och användningen av derivat inom ramen för en effektiv portföljförvaltning. På grund av den nya portfölj- och riskstrukturen på fonder som förvaltas av fondföretag och med tanke på att fondföretag också tillhandahåller individuella portföljförvaltningtjänster och försöker att skräddarsy prospekten efter den genomsnittlige investerarens behov, bör förenklade prospekt klart bedöma fondens riskprofil och publiceras på åtminstone två språk (av vilka ett skall vara värdlandets officiella språk, men dessa ändringsförslag antogs inte av ekonomiutskottet). Stränga krav på startkapital för förvaltningsföretag i flera medlemsstater (upp till 2,5 miljoner euro) baseras på sunda principer. Även om tillgångarna skulle förvaltas av ett oberoende förvaltningsinstitut, kan högre krav på startkapital begränsa förvaltningsbolagets fria ställning men också minska faran för vårdslös riskförvaltning. Det senare skulle till och med kunna skada förvaltningsinstitutet. Sålunda verkar kraven på startkapital i artikel 3.3 i direktiv 93/6/EEG vara en acceptabel kompromiss, som inte kommer att skapa hinder för att komma in på marknaden eller begränsa konkurrensen utan den kan till och med förstärka sund konkurrens. Den kan också vara ett berättigat skydd för investerarna. Å andra sidan kan inte skyddet för investerarna äventyras genom att man tillåter förvaltningsföretaget att tillhandahålla individuella portföljförvaltningstjänster åt förvaringsinstitutet, om föredragandens ändringsförslag accepteras. När det gäller problemen med kommittéförfarandet, som tas upp i och med införandet av artikel 53a, bör åtminstone anpassningen av de gränsvärden som skall införas för att beakta utvecklingen på finansmarknaderna även i fortsättningen handhas av den lagstiftande makten. Ändå avvisades föredragandens relevanta ändringsförslag med knapp majoritet i ekonomiutskottet. DOC_SV\RR\377\377123\jan - 20 - PE 229.498/slutlig

SLUTSATSER Utskottet för ekonomi, valutafrågor och industripolitik uppmanar utskottet för rättsliga frågor och medborgarrätt att som ansvarigt utskott införliva följande ändringsförslag i sitt betänkande: I. Förslag till Europaparlamentets och rådets direktiv om ändring av direktiv 85/611/EEG om samordning av lagar och andra författningar som avser företag för kollektiva investeringar i överlåtbara värdepapper (fondföretag) (KOM(1998)0449 - C4-0464/98-98/0243(COD)) Kommissionens förslag Parlamentets ändringsförslag (Ändringsförslag 1) Skäl 9 Fondföretag bör ges tillstånd att investera sina tillgångar i standardiserade optioner och terminskontrakt som omsätts på reglerade derivatmarknader. För att säkerställa en rimlig täckning av de därmed förbundna riskerna bör fondföretaget i så fall alltid inneha tillgångar av tillräckligt stort värde och av rätt slag (exempelvis värdepapper, om riskexponeringen härrör från värdepapper; kontanta medel eller värdepapper som är uttryckta i rätt valuta eller som kortfristigt kan omvandlas till kontanta medel, om riskexponeringen härrör från investeringar på penningmarknaden). Även sådana fondföretag måste tillämpa principen om riskspridning. Värdet på sådana fondföretagsportföljer kan fluktuera kraftigt, varför de endast bör rikta sig till erfarna investerare eller till sådana investerare vilkas finansiella situation tillåter dem att ta de risker som hänger ihop med sådana investeringar. I fondföretagens prospekt och reklammaterial bör de därmed förbundna riskerna på lämpligt sätt redovisas gentemot de potentiella investerarna. Fondföretag bör ges tillstånd att investera sina tillgångar i standardiserade optioner och terminskontrakt som omsätts på reglerade derivatmarknader och som omfattas av skäligt konsumentskydd som fastställs av de behöriga tillsynsmyndigheterna. För att säkerställa en rimlig täckning av de därmed förbundna riskerna bör fondföretaget i så fall alltid inneha tillgångar av tillräckligt stort värde för att täcka alla ansvarsförbindelser. Även sådana fondföretag måste tillämpa principen om riskspridning. Värdet på sådana fondföretagsportföljer kan fluktuera kraftigt, varför de endast bör rikta sig till erfarna investerare eller till sådana investerare vilkas finansiella situation tillåter dem att ta de risker som hänger ihop med sådana investeringar. I fondföretagens prospekt och reklammaterial bör, såsom är fallet med alla fonder, de därmed förbundna riskerna på lämpligt sätt redovisas gentemot de potentiella investerarna. DOC_SV\RR\377\377123\jan - 21 - PE 229.498/slutlig

(Ändringsförslag 2) Skäl 11 Det bör under inga omständigheter vara tillåtet att använda sådan teknik och sådana instrument för effektiv portföljförvaltning som inte överensstämmer med de principer som fastställs i direktivet och som hindrar de behöriga myndigheterna från att utöva en effektiv tillsyn. Det bör vara tillåtet att använda sådan teknik och sådana instrument för effektiv portföljförvaltning som överensstämmer med de principer som fastställs i gemenskapsdirektiven och som inte hindrar de behöriga myndigheterna från att utöva en effektiv tillsyn. (Ändringsförslag 3) ARTIKEL 1.3 Artikel 19.1 e (direktiv 85/611/EEG) e) andelar i andra företag för kollektiva investeringar enligt artikel 1.2 första och andra strecksatsen, och/eller e) andelar i andra företag för kollektiva investeringar som omfattas av detta direktiv enligt artikel 1.2 första och andra strecksatsen, och/eller (Ändringsförslag 4) ARTIKEL 1.6 Artikel 21.3 (direktiv 85/611/EEG) 3. Ett fondföretag får i detta sammanhang bedriva affärer med finansiella derivatinstrument, vilket även omfattar andra instrument än dem som nämns i artikel 24b under förutsättning att den därmed förbundna riskexponeringen täcks i enlighet med de regler som fastställs i artikel 24b. Om fondföretaget bedriver affärer med sådana finansiella derivatinstrument som inte omsätts på en reglerad marknad (OTC-derivat), skall motparterna vid sådana affärer vara kvalificerade institutioner av de kategorier som godkänts av de behöriga myndigheterna med ansvar för fondföretag. 3. Ett fondföretag får i detta sammanhang bedriva affärer med finansiella derivatinstrument, vilket även omfattar andra instrument än dem som nämns i punkt 3a under förutsättning att den därmed förbundna riskexponeringen täcks i enlighet med de regler som fastställs i punkterna 3a och 3b. Om fondföretaget bedriver affärer med sådana finansiella derivatinstrument som inte omsätts på en reglerad marknad (OTC-derivat), skall motparterna vid sådana affärer vara kvalificerade institutioner av de kategorier som godkänts av de behöriga myndigheterna med ansvar för fondföretag. DOC_SV\RR\377\377123\jan - 22 - PE 229.498/slutlig

(Ändringsförslag 5) ARTIKEL 1.6 Artikel 21.3a (ny) (direktiv 85/611/EEG) 3a. Ett fondföretag får som ett led i sina allmänna investeringsprinciper investera i sådana finansiella terminskontrakt och optioner som nämns i artikel 19.1 g och h, förutsatt att - motparterna vid sådana transaktioner är kvalificerade institutioner som erkänts av fondföretagets behöriga myndigheter, - tillgångarna kan värderas på daglig basis eller åtminstone vid varje tillfälle som en beräkning av nettotillgångarnas värde utförs, antingen med hjälp av en börsmäklare eller en allmänt accepterad värderingsmodell, - fonden när som helst kan sälja eller omvandla derivatinstrument till kontanta medel till det pris som nämns ovan, - högst (10 procent) av fondens värde får användas för den första investeringen när det gäller någon av motparterna. (Ändringsförslag 6) ARTIKEL 1.6 Artikel 21.3b (ny) (direktiv 85/611/EEG) 3b. Fondföretagets fondbestämmelser eller bolagsordning, dess prospekt och allt reklammaterial skall innehålla en tydlig hänvisning till att det är ett led i fondföretagets investeringsprinciper att investera i finansiella terminskontrakt och optioner. I dessa handlingar skall uppmärksamheten också fästas på att investeringar i ett sådant fondföretags andelar bara är lämpligt för erfarna investerare vilkas finansiella situation tillåter dem att ta de risker som hänger ihop med investeringar i sådana fondföretags andelar. DOC_SV\RR\377\377123\jan - 23 - PE 229.498/slutlig

DOC_SV\RR\377\377123\jan - 24 - PE 229.498/slutlig

(Ändringsförslag 7) ARTIKEL 1.7 Artikel 22 a.1 och 22 a.2 (direktiv 85/611/EEG) 1. Utan att de påverkar tillämpningen av de gränsvärden som fastställs i artikel 25 får medlemsstaterna höja den gräns som anges i artikel 22 till högst 35 % för investeringar i aktier emitterade av samma organisation, då fondföretagets investeringsprinciper enligt fondbestämmelserna eller enligt bolagsordningen syftar till att efterbilda sammansättningen av ett visst aktieindex. 2. Efterbildningsbara aktieindex skall vara de index som enligt medlemsstaternas uppfattning - har en tillräckligt diversifierad sammansättning, 1. Utan att de påverkar tillämpningen av de gränsvärden som fastställs i artikel 25 får medlemsstaterna höja den gräns som anges i artikel 22 till högst 35 % för investeringar i aktier emitterade av samma organisation, då fondföretagets investeringsprinciper enligt fondbestämmelserna eller enligt bolagsordningen syftar till att skapa ett liknande index vars sammansättning kännetecknas av följande: (utgår) - har en tillräckligt diversifierad sammansättning, - är lätta att efterbilda, - är lätt att efterbilda, - utgör en lämplig referens för den kapitalmarknad de hänför sig till, - utgör en lämplig referens för den kapitalmarknad det hänför sig till, - offentliggörs på lämpligt vis. - offentliggörs på lämpligt vis. (Ändringsförslag 8) ARTIKEL 1.7 Artikel 22 a.4 (direktiv 85/611/EEG) 4. Fondföretagets fondbestämmelser eller bolagsordning, dess prospekt och allt reklammaterial skall innehålla en beskrivning av det efterbildade aktieindexet. I dessa handlingar skall uppmärksamheten också genom en tydlig hänvisning fästas på att fondföretagets investeringsprinciper syftar till att efterbilda ett visst aktieindex och att det därför kan komma att investera en betydande del av sina tillgångar i aktier från en och samma emittent." 4. Fondföretagets fondbestämmelser eller bolagsordning, dess prospekt och allt reklammaterial skall innehålla en beskrivning av det index som det hänvisas till i punkt 1. I dessa handlingar skall uppmärksamheten också genom en tydlig hänvisning fästas på att fondföretagets investeringsprinciper syftar till att utforma ett liknande index och att det därför kan komma att investera en betydande del av sina tillgångar i aktier från en och samma emittent." DOC_SV\RR\377\377123\jan - 25 - PE 229.498/slutlig