Veckobrev råvaror, 2 maj. Torbjörn Iwarson, , toiw01@handelsbanken.se

Transkript

1 Veckobrev råvaror, 2 maj Torbjörn Iwarson, , toiw01@handelsbanken.se

2 Sammanfattning Råvarucertifikat index ( RAVARUINDEX H ) steg med 1% i veckan. Vi är positiva till råvaruindex. KÖP. Oljan Köp Bensin Köp Guld Kortsiktigt köp Silver Kortsiktigt köp. Koppar Neutral Aluminium Köp Zink är vi neutrala till. Nickel Köp Elpriset elpriset har gått upp kraftigt på kort tid, en rekyl kan komma, så det kan vara läge att ta hem vinster interrimistiskt. Vete Köp. Utsläppsrätter Sälj 2

3 Inledning Greklandskrisen tog överhanden i veckan. Grekland, Portugal och Spanien fick sina kreditbetyg sänkta. Räddningspaketet innebär bara att krisen flyttas in i andra starkare länder. Basmetallerna fick ta stryk och vi såg nedgångar motsvarande 4-5 %. Oförtjänt. Viktigast för efterfrågan på metaller är Asien och USA, som inte påverkas alls av detta. USA:s BNP växte med 3,2 % 1:a kvartalet enligt de första preliminära mätningarna. Lite lägre än väntat, men siffran bekräftar ökad industriproduktion och lagerbyggnad. Även konsumtionen har ökat. Det trodde man inte, eftersom amerikanarna behövde spara. Basmetallerna har haft en stark utveckling i början av året, och en del av det positiva är redan diskonterat. Nedgraderingen av Grekland, Portugal och Spaniens kreditvärdering blev den utlösande faktorn för en vinsthemtagningsvåg i veckan. Oljan gick mot strömmen och stänger upp någon procent i veckan. Aktörerna fokuserar mer på den amerikanska återhämtningen och bilförsäljning i Kina. Guldpriset frikopplade sig från dollarn och uppfyllde sin traditionella roll som placeringsalternativ i oroliga tider. Priset är upp ca 2 % sedan förra veckan. Nyheten att Grekland accepterat ett sparpaket om 24 mdr EUR, som är ett villkor för lånepaketet, stabiliserade marknaderna. Fredagskvällens handel visade en fastare tendens. Nickel stack ut med ett sent prisrally. Det har varit kraftiga kravaller i Grekland och veckan inleds nog med frågetecken om Grekland kan leva upp till sina löften. 3

4 Råvaruindex Handelsbankens råvaruindex steg 0.5% i veckan, framförallt beroende på mycket högre pris på elektricitet. Lean Hogs hade en stark vecka vilket bekräftar att tillväxten i ekonomin finns där i USA. Zink, som vi varit allra mest skeptiska till, var veckans förlorare. I diagrammet nederst till höger ser vi hur de olika råvarorna påverkat avkastningen för Handelsbankens Commodity Index den senaste veckan. Index 1v 1m 1år SHBPOWER 9.0% 19% 37% SHBLEANHOGS 2.4% 12% 15% SHBGOLD 2.3% 5% 32% SHBSILVER 2.3% 4% 54% SHBCIER 0.5% 3% 44% SHBOIL 0.2% 3% 48% SHBWOODPULP -0.1% 1% 39% SHBLIVECATTLE -0.6% 1% 3% SHBWHEAT -0.7% 5% -13% SHBSOYBEANS -1.1% 5% 5% SHBNICKEL -2.8% 5% 118% SHBALU -3.5% -5% 37% SHBCOPPER -4.2% -6% 58% SHBZINC -5.1% -5% 43% SHB BOND INDEX 0.9% 2% 5% OMX INDEX -1.2% 2% 38% SHBPOWER SHBGOLD SHBOIL SHBLEANHOGS SHBSILVER SHBWOODPULP SHBLIVECATTLE SHBWHEAT SHBNICKEL SHBSOYBEANS SHBZINC SHBALU SHBCOPPER -1.0% -0.5% 0.0% 0.5% 1.0% 1.5% 4

5 Förändring i SHBCIER Det genomförs en förändring i SHBCIER i veckan som kommer Den 39%-iga vikten på olja sänks till 13% och bensin och gasolja (ungefär detsamma som diesel) får vardera 13%, så att vikten för petroleum är oförändrad. Rebalansering görs sedan varje kvartal istället för varje 1 december. SHBCIER blir därmed ett UCITS III index och man kan alltså använda det för indexfonder. När råoljevikten delas upp i tre olika (men relaterade råvaror), blir kursrörligheten något mindre på grund av diversifieringseffekten. 5

6 Råolja, Brent Det är inte långt till 100 dollar nu, 12.5 dollar, det kan röra sig om dagar. I spåren av oljeutsläppet i USA, har presidenten dragit bort tillstånden att prospektera i nya offshoreområden utanför USA. Prospektering har hittills bara varit tillåten i ett område i Mexikanska golfen. Nästan allt annat är inte undersökt, vilket folk kanske inte till fullo känt till i Sverige. Förhoppningen har varit att man skulle kunna finna mycket mer olja och presidentens beslut påverkar nu priset på råolja uppåt. Det är bara en månad sedan som planen för prospektering på östkusten tilläts. BNP-siffran för första kvartalet på +3.2% var stark. Consumer spending, som står för 70% av USA:s BNP steg med 3.6%. 6

7 Bankens prognos 100 dollar vid årets slut Banken ligger kvar med en prognos om 100 dollar som snitt för Om det här snittpriset infaller, kan vi komma att få se de högsta priser på råolja vi har sett. Prognosen för oljepriset vid slutet av år 2010 är 100 dollar. Handelsbankens prognos ligger kraftigt över konsensus bland andra oljeanalytiker. För en och en halv vecka sedan gjorde banken en översyn av prognosen, med anledning av att dollarkursen har stärkts sedan prognosen först gjordes. Men banken valde att ligga kvar på samma prognos i dollar, eftersom efterfrågetillväxten beräknas bli större än tidigare antaget. Rekommendation: Köp OLJA (men läs först om bensin! ) 7

8 Kommande veckas energinyheter (klockslag är svensk tid) Date Time Event Survey Actual Prior 05/03/ :30 REN Reports First-Quarter Earnings MAY MAY Institute of Scrap Recycling Industries Annual Convention MAY 8 05/04/ :30 API U.S. Crude Oil Inventories 30-apr K 05/04/ :30 API U.S. Gasoline Inventories 30-apr K 05/04/ :30 API U.S. Distillate Inventory 30-apr K 05/04/ :30 API Cushing Crude OK Inventory 30-apr K 05/05/ :00 Petroplus Holds Annual General Meeting MAY 5 05/05/ :30 DOE U.S. Crude Oil Inventories 30-apr K 05/05/ :30 DOE U.S. Gasoline Inventories 30-apr K 05/05/ :30 DOE U.S. Distillate Inventory 30-apr K 05/05/ :30 DOE U.S. Refinery Utilization 30-apr % 05/05/ :30 DOE Cushing OK Crude Inventory 30-apr K 05/05/ :30 DOE Crude Oil Implied Demand 30-apr /05/ :30 DOE Gasoline Implied Demand 30-apr /05/ :30 DOE Distillate Implied Demand 30-apr German Parliament Votes on Solar-Power 05/06/ :35 Industry Subsidies MAY 6 05/06/ :30 EIA Natural Gas Storage Change 30-apr /07/ :00 Baker Hughes U.S. Rig Count MAY

9 Bensin Överst till höger ser vi implicit bensinefterfrågan i USA. Veckans efterfrågan har legat högre än något av de åren Det är en mycket stark siffra. I den nedre bilden ser vi i den översta delen bensinpriset (cent / gallon) och oljepriset (dollar / fat). I den nedre delen ser vi en graf på XB1 / CO1, dvs kvoten mellan bensin och olja. Tusen fat Implicit bensinefterfrågan (1000x fat) Bensinefterfrågan i USA var stark och priset på bensin steg mer än priset på olja. Vi tror att det är en trend som kan fortsätta. Rekommendation: Köp BENSIN. 9

10 Guld Fundamentalt finns en hel del negativa faktorer för guldpriset, men i en tid när det värsta ragnarök-scenariot för PIGSländerna tycks närma sig, och när det talas om införande av förmögenhetsskatter, så är det självklart att folk vill placera i guld. Tekniskt ser det positivt ut. Den kortsiktiga trenden är uppåt. I dollar har priset gått över motståndet och ska nu antagligen testa all-time-high. I svenska kronor fick vi allt-time-high i veckan, då priset gick över 8500 kr för en 31-grammare. Rekommendation: Kortsiktigt köp, men negativ på längre sikt. dvs en del av sparandet ligger i guld, men ingen övervikt. 10

11 Silver Silver noterade all-time-high i svenska kronor och testar antagligen all-time-high i dollar i veckorna som kommer. Kvoten mellan guld och silver har nu kommit ner till en låg nivå, där silver inte längre är dyrt i förhållande till guld. Funderar man på att öka investeringen i ädelmetaller, kan man välja silver istället för guld. Silver är åt det billigare hållet i förhållande till guld just nu. Rekommendation: Kortsiktigt köp, negativt på längre sikt. 11

12 Koppar Noteringen på Londons metallbörs har nu korrigerats ned 7,8 % sedan toppnoteringen i mitten av april strax över $8000. Påverkan av nyhetsflödet kring Grekland blev större än väntat och den första stödnivån vid $7600 bröts. Nästa tekniska stödnivå ser vi mellan $ Effekterna på Europakonjunkturen kopplat till Greklandskrisen är överdriven, men stämningsläget påverkas och skapar osäkerhet. På kort sikt blir det avgörande. Vi håller fast vid vår bedömning att den underliggande trenden fortsätter uppåt. De fysiska köparna lurar i vassen och det är bara en tidsfråga innan vi ser förnyat förtroende. Nivån $7300 blir viktig ur ett tekniskt perspektiv, varför en liten varning bör utlysas för ett brott av den nivån på nedsidan. LMElagret fortsätter att sjunka och kröp under 500,000 ton i veckan. Slutsats: I och med brottet av $7600 bör viss försiktighet iakttas. Avvakta hur marknaden beter sig kring nuvarande nivåer. När oron kring Grekland lagt sig är det kan vändningen bli kraftig med stor potential. 12

13 Aluminium Korrigeringen bör vara avklarad nu. Den långsiktiga trendlinjen från första kvartalet 2009 är intakt. Den testades i veckan med en lägsta notering för 3månaders LME strax över $2100. Grekland spökar för alla basmetaller, men vi bedömer aluminium vara mer exponerad mot den amerikanska återhämningen. Uppsidan är mer begränsad jämfört med koppar p.g.a. lagersituationen men efter de senaste veckornas tillbakagång är utrymmet ganska stort uppåt, åtminstone upp till nivåer kring $2400 på relativt kort sikt. Slutsats: Aluminium kan vara ett bra köp som alternativ till koppar om man oroar sig för överhettningen i Kina. 13

14 Zink Zinken följde övriga metaller och föll 5 % i veckan. När den nu föll igenom $2400 igen känns lite som att börja från början igen. Trenden är sidledes och vi förväntar oss nytt stöd om den når 2200-nivån Notera i den nedre grafen, att lagren fortsätter att stiga. Inte positivt. Slutsats: Fortsatt neutralt ev köp vid $

15 Nickel Den branta uppåttrenden är bruten i och med veckans korrigering. Starka köpintressen kom in i marknaden i den sena fredagshandeln. Vi ser en stark stängning nästan 7 % över veckans lägsta notering. Den fundamentala situationen är intakt med stark fysisk efterfrågan. Det är ont om stålskrot och industrin köper mer primär vara, dvs. rent nickel i olika former. Kineserna har ökat produktionen av tackjärn innehållande nickel (som en del stålverk kan använda som substitut till skrot), vilket kan komma att verka dämpande på den strama utbudssituationen. Slutsats: Behåll NICKEL (addera vid rekyler). 15

16 Elektricitet SHB Power Index steg med hela 8.7 procent under veckan som gick till följd av det torra vädret och högre bränslepriser. Det hydrologiska underskottet har varit drivande under en längre tid men det finns dessutom en tilltagande oro kring högre kol och CO2 priser. Vi trodde ett tag att den Grekiska sjukan kanske kunde bryta den starka trenden på kol och CO2 men det verkar mindre sannolikt. I vårt förra marknadsbrev rekommenderade vi att sitta kvar på Bull El och nu har vi närmat oss vårt korta target på euro. Vi tror att den starka trenden fortsätter och att vi går mot ännu högre elpriser men att det nog inte är så dumt att ta hem vinsten på BULL EL, kanske till och med gå in i BEAR EL någon dag eller två för den som inte är riskavert. Uppgången varit lite väl stark de senaste dagarna, dessutom har volymen som omsatts under uppgången varit förhållandevis låg vilket alltid är lite oroväckande. Vi tror dock att nedsidan är väldigt begränsad om man ser till det hydrologiska underskottet och det faktum att vi Norden tvingas importera kontinental el i större utsträckning under det tredje kvartalet. 16

17 Elektricitet kvartalskontrakten på Nordpool 17

18 Utsläppsrätter CO2 Elpriserna lyfter hela utsläppsmarknaden. Det körs mycket mer kol. Då tvingas man köpa mer utsläppsrätter. Även utsläppsrätterna handlas på teknisk analys. Utöver det stora köpintresset från energibolag som täcker sig, släpptes också en rapport i torsdags där man talar om ytterligare åtstramning i tilldelningen framöver. Från nuvarande 21 procent (under 2005 års nivåer) till 34 procent under vid Rekommendation: Tag hem vinster, förbered på att köpa vid euro. 18

19 Vete Vetemarknaden är verkligen stark. Det är stor handel. Trenden uppåt är intakt. 140 euro för novemberkontraktet är ett motstånd. Chicago däremot gjorde ett hopp nedåt på en säljorder om 4000 kontrakt, och ser inte lika tydligt positivt ut som Matif. 550 cent / bushel verkar vara ett väldigt starkt motstånd. Kansas City (HRWW) och Chicago (SRWW) spreaden ligger nu på par igen och Kansas ser därför köpvärt ut i förhållande till Chicago. Vårvetesådden i USA är ovanligt tidig. 43% är sått, jämfört med 14% som är normalt så här års. Vädret är bra i USA, men kallt i Kina. Marocko annonserade att man kommer att importera 3.6 mt i år, en fördubbling från förra året. Om vi tänker oss att euron kommer att fortsätta att försvagas och att Kina-storyn (se majs) fortsätter, så får i nog se novemberterminen över 140 euro igen. Rekommendation: Köp, rekylen är avklarad. 19

20 Vete-terminerna Som tidigare är lutningen på terminskurvan högre i Chicago än i Europa. 20

21 Kommande veckas jordbruksnyheter (klockslag är svensk tid) Date Time Event Survey Actual Prior 05/03/ :00 Export Inspections - Corn 29-apr /03/ :00 Export Inspections - Soybeans 29-apr /03/ :00 Export Inspections - Wheat 29-apr /03/ :00 Crop Progress-Plantings / Corn 30-apr /03/ :00 Crop Progress-Plantings / Cotn 30-apr /03/ :00 Crop Progress-Condition W Wht 30-apr /05/ :00 USDA Broiler Eggs Set 30-apr /06/ :30 Net Export Sales Corn-Total 29-apr /06/ :30 Net Export Sales Corn-Old Crop 29-apr /06/ :30 Net Export Sales Soybeans-Tot 29-apr /06/ :30 Net Export Sales Soybeans-Old 29-apr /06/ :30 Net Export Sales Wheat-Total 29-apr /06/ :30 Net Export Sales Wheat-Old 29-apr /06/ :30 Net Export Sales Cotton-Total 29-apr /06/ :30 Net Export Sales Cotton-Old 29-apr /06/ :30 Net Export Sales Soy Oil-Total 29-apr /06/ :30 Net Export Sales Soy Oil-Old 29-apr /06/ :30 Net Export Sales Soy Meal-Tot 29-apr /06/ :30 Net Export Sales Soy Meal-Old 29-apr

22 EURSEK och USDSEK Grekland är räddat! Så snart den nyheten kom ut i fredags, kom farhågor om ytterligare stöd, att behovet egentligen var större. EU har slagit in på en väg där de sträcker sig väldigt långt för att hjälpa ett land, som med hög sannolikhet ändå inte kommer att klara sig utan att förhandla om sina lån. Grekland får hjälp av Italien, Spanien och Portugal, mfl big spenders. Jag skrev för några månader sedan att EU hade att välja mellan kaos i ett land nu, eller kaos i alla, senare. Nu har man valt kaos i alla, senare, det är ändå inte samma EU politiker senare. Deprecieringen leder till boom i tysk industri. EURSEK har gått under 9.60, som var ett tekniskt stöd är nästa nivå. Dollarn rör sig sidledes i en allt svagare uppåttrend. Rekommendation: SÄLJ EURSEK 22

23 Raps Stats Canada rapporterade att rapssådden är på 16.9 miljoner acres, upp från 16.2 ma förra året ma var väntat, så det är en bullish siffra för rapsen. Exporten till Kina av rapsolja har ökat, med 57% för innevarande år. 23

24 Raps vs bean oil Nedan ser vi terminspriset på rapsfröterminen med förfall i november och sojaolja-terminen med förfall i december. Sojapriset är omräknat till euro per ton (660 euro / ton). Vi ser att ända fram till mars 2010 har sojaolja utvecklats mer positivt än rapsfröpriset, men att den här tendensen nu är omvänd. Rapsfröpriset blir successivt starkare i förhållande till sojaoljan. Rapsfrö ser i den historiska jämförelsen billig ut, fortfarande, i förhållande till sojaolja. 24

25 Sojabönor Till höger ser vi överst kursdiagrammet för novemberkontraktet på sojabönor: positiv trend, 10 dollar är taket på intervallet just nu. Nedanför ser vi, i den nedre delen, kvoten mellan majs och sojabönors terminspriser. Vi ser att rallyt i majs i veckan gjorde att kvoten gick ihop lite, från en dyr nivå för sojabönorna. USDA publicerade ingen nationell statistik för bönsådden, men data på delstatsnivå indikerar att sådden framåtskrider med rekordfart. Den tidiga sådden dämpade farhågorna om en pressad lagersituation vid skörden. Brasiliens skörd är 94% avklarad (mot 85% i genomsnitt så här års). Det rapporteras om mycket god avkastning. Bönderna har sålt 48%, vilket är lite mindre än förra årets nivå om 55%, men samma volym, eftersom skörden är så mycket större i år. Abiove och BAGE höjde prognosen för skörden och den ligger nu, enligt dem, 1.2 mt över USDA:s estimat. Den sydamerikanska skörden fortsätter att öka, vädret i USA ser bra ut och Kina har dämpat takten i sina köp jämfört med tidigare. Marknaden ska nog testa 10 dollar/bushel ändå. 25

26 Majs Sådden i USA är till 50% klar (förra året var siffran 20% och 22% klart är genomsnittet). Centrala Kina var torrt och kallt, för kallt för groning. I Europa fortgår sådden bra. Sydamerika fick regn i veckan, men bara i södra Brasilien och norra Argentina. Kina köpte 115,000 ton amerikansk majs, vilket bekräftades av USDA:s statistik. Detta var veckans tema på marknaden och anledningen till den kraftiga prisuppgången. Det gick rykten om fler köp, men inget är bekräftat. Ytterligare stöd kom från etanolproduktionen i februari, som låg lite över januaris nivå. Det finns en hel del frågetecken kring Kinas majsproduktion såväl för 2009 som för sådden i år, som är en månad sen nu pga att vädret är för kallt för groning. Lagerutförsäljning i nordöstra Kina sker till 100% och CNGOIC rapporterade att lagren räcker bara i tre månader i den här takten. Argentinska bönder fokuserar på att skörda sojan, vilket gjort att priserna på majs är lite högre där. I centrala norra Brasilien är det torrt. Det är väl inte någon som vill ställa sig i vägen för eventuella Kinesiska köp framöver. Vi tror att CZ0 ska testa 400 cent / bushel i veckan. 26

27 Grispriser Lean hogs fick sin rekyl, men vände upp i fredags. Den första mars var grishjorden i USA den minsta någonsin. Samtidigt har exporten av fläsk från USA ökat med 1.9% i år jämfört med förra året. BNP för första kvartalet i USA ökade med 3.2% och folk efterfrågar mer kött på tallriken. Restaurant Performance Index, som följer försäljningen i den branschen i USA steg till sin högsta nivå sedan september

28 Hog futures (Eurex) Vi ser att terminspriserna är stigande fram till sensommaren och sedan lägre, för att återigen till nästa sommar stiga igen (övre diagrammet). Vi ser två terminskurvor, den ena per i fredags (grön) och den vita visar priserna för tre månader sedan. Vi ser att priserna har sjunkit, men selektivt, mest för augusti 2010 och februari I det nedre diagrammet ser vi antal omsatta kontrakt på Eurex, Hogskontrakten. Omsättningen ökade i april jämfört med mars till 188 terminskontrakt, totalt 18,800 grisar alltså. Antal handlade kontrakt Okt Nov Dec Jan Feb Mar Apr 28

29 Lean hogs och Eurex-hogs, båda i euro/kilo Överst till höger ser vi terminspriserna framåt i tiden för Lean Hogs (grön) och Eurex hogs (vit). Notera att lean hogs ligger HÖGRE än Eurex för korta löptider. Om vi tittar på förändringen över tiden (nedre grafen), ser vi att medan europeiska priser bara rört sig svagt uppåt (den övre linjen), så har Lean Hogs stadigt stigit. Det är decemberkontraktet på Lean Hogs har jag använt. Kvoten mellan dem har sjunkit, vilket visar att Lean Hogs har blivit dyrare. Det finns tyvärr inte så mycket som tyder på att europeiska priser skulle stiga på samma sätt som amerikanska BNP-tillväxten är mycket lägre i Europa, som inte alls är lika dynamiskt som USA. 29

30 Priser i fredags på råvarucertifikat på Stockholmsbörsen Ticker Senast Volym Omsättning Köpkurs Säljkurs Högst Lägst 1 v % 5 v % BEAR ALU H % -1% BEAR BENSIN H % BEAR EL H % -34% BEAR GULD H % -13% BEAR KOPPAR H % 0% BEAR NICKEL H % -17% BEAR OLJA H % -17% BEAR SILVER H % -18% BEAR UTSLAPP H % BEAR VETE H % -10% BEAR ZINK H % -5% BULL ALU H % -3% BULL BENSIN H % BULL EL H % 37% BULL GULD H % 12% BULL KOPPAR H % -5% BULL NICKEL H % 16% BULL OLJA H % 17% BULL SILVER H % 21% BULL UTSLAPP H % BULL VETE H % 8% BULL ZINK H % 0% GULD H % 6% KOPPAR H % -2% OLJA H % 9% SILVER H % 10% VETE H % 3% SHB Råvaruindexcertifikat % 6% 30

31 Råvarupristrend Råvara Ticker Valuta % 5d % 3m % 6m % 1år Olja - brent CO1 USD 0% 22% 16% 69% Guld XAU USD 2% 8% 13% 29% Silver XAG USD 2% 15% 14% 44% Kvarnvete CA1 EUR 1% 5% 4% -7% Koppar LMCADS03 USD -5% 9% 14% 65% Primäraluminium LMAHDS04 USD -6% 6% 15% 51% Nickel LMNIDS05 USD -6% 37% 39% 120% Zink LMZSDS06 USD -6% 7% 5% 60% Bly LMPBDS07 USD -3% 10% -3% 55% Pappersmassa WPA1 USD 4% 14% 24% 64% Sojabönor S 1 USD -1% 8% 1% -5% Sojamjöl SM1 USD -2% 5% -3% -12% Sojaolja BO1 USD -1% 8% 7% 7% Majs C 1 USD 3% 2% -1% -4% Rapsfrö IJ1 EUR -5% 9% 14% 2% Mjölk DA1 USD 0% -11% -7% 20% Live Cattle LC1 USD 0% 15% 21% 14% Lean Hogs LH1 USD 1% 32% 55% 28% Arabica kaffe KC1 USD 2% 2% -1% 13% Kakao CC1 USD 1% 0% -3% 32% Urea BIFUPBYU USD 2% 8% 13% 29% EL 3:a kvartalet NELN0Q EUR 3% 8% 27% 28% USDSEK USDSEK SEK 1% -2% 2% -11% EURSEK EURSEK SEK 0% -6% -8% -11% OMXS30 OMX SEK -1% 11% 12% 36% SHB Råvaruindex SHBCIER USD -1% 11% 14% 44% 31

32 Veteterminer CBOT SRWW, pris i cent per bushel. Varje kontrakt är på 5000 bushels. Ticker Kr/ton Senast First notice Öppen bal % 5d % 3m % 6m % 1år Contango W W % W % W % W % W % W % W % W % W #N/A N.A. 12% Matif / Euronext Milling Wheat, pris i euro per ton. Varje kontrakt är på 50 ton. Ticker Kr/ton Senast First notice Öppen bal % 5d % 3m % 6m % 1år Contango CA CA % CA % CA % CA % CA % CA % CA % Euronext Feed Wheat, pris i brittiska pund per ton, varje kontrakt på 100 ton. Ticker Kr/ton Senast First notice Öppen bal % 5d % 3m % 6m % 1år Contango QK QK % QK % QK % QK % QK % QK % QK % QK % 32

33 Raps och majs Euronext rapsfrö, pris i euro per ton, 50 ton per kontrakt Ticker Kr/ton Senast First notice Öppen bal % 5d % 3m % 6m % 1år Contango IJ IJ % IJ % IJ % IJ % IJ % CBOT majs, pris i cent per bushel, 5000 bushels per kontrakt Ticker Kr/ton Senast First notice Öppen bal % 5d % 3m % 6m % 1år Contango C C % C % C % C % C % C % C % C % C % 33

34 Sojabönor och sojamjöl CBOT sojabönor, pris i cent per bushel, 5000 bushels per kontrakt. Ticker Kr/ton Senast First notice Öppen bal % 5d % 3m % 6m % 1år Contango S S % S % S % S % S % S % S % S % S % CBOT sojamjöl, pris i dollar per short ton, 100 short tons per kontrakt. Ticker Kr/ton Senast First notice Öppen bal % 5d % 3m % 6m % 1år Contango SM SM % SM % SM % SM % SM % SM % SM % SM % SM % 34

35 Lean hogs och live cattle (CME) CME Lean Hogs, pris i cent per pound (hel gris), pounds per kontrakt. Ticker Kr/kg Senast First notice Öppen bal % 5d % 3m % 6m % 1år Contango LH LH % LH % LH % LH % LH % LH % LH % LH % LH % CME Live cattle, pris i cent per pound (helt djur), pounds per kontrakt. Ticker Kr/kg Senast First notice Öppen bal % 5d % 3m % 6m % 1år Contango LC LC % LC % LC % LC % LC % LC % LC % LC % 35

36 Eurex Gris och Potatis EUREX Gris, pris i euro per kilo, 8000 kilo per kontrakt Ticker Kr/kg Senast First notice Öppen bal % 5d % 3m % 6m % 1år Contango FHO1M #N/A N.A. FHO2M #N/A N.A. 95% FHO3M #N/A N.A. 38% FHO4M #N/A N.A. 23% FHO5M #N/A N.A. 17% FHO6M #N/A N.A. 2% FHO7M #N/A N.A. -5% FHO8M #N/A N.A. -7% EUREX Process-potatis, EUR per deciton, 250 deciton per kontrakt Ticker Kr/kg EUR / decton First notice Öppen bal % 5d % 3m % 6m % 1år Contango FEP #N/A N.A. FEP #N/A N.A. -27% FEP #N/A N.A. 17% 36

37 Brent och koppar IPE Brent Ticker Kr / fat USD / fat First notice Öppen bal % 5d % 3m % 6m % 1år Contango CO CO % CO % CO % CO % CO % CO % CO % CO % CO % CO % CO % CO % CO % High Grade copper Ticker Kr / kg Usc / pound First notice Öppen bal % 5d % 3m % 6m % 1år Contango HG HG % HG % HG % HG % HG % HG % HG % HG % HG % HG % HG % HG % HG % 37

38 Handelsbanken Commodities Startades dedikerade råvaruhandlare, med mångårig erfarenhet av att hjälpa kunder hantera råvaruprisrisker. Medlem av NordPool, Eurex, med flera börser Lead Market Maker i Wood Pulp futures på Chicago Mercantile Exchange Ledare och intiativtagare till derivathandel på molybden. Råvarucertifikat på NasdaqOMX Stockholm och Helsingfors och på Oslo Børs. Ca 95% marknadsandel i Stockholm, ensam i Oslo. Sales Torbjörn Iwarson toiw01@handelsbanken.se Pär Melander pame04@handelsbanken.se Metaller Johan Sillén josi05@handelsbanken.se Energi och metaller Kicki Casalini-Grass kica01@handelsbanken.se Jordbruksprodukter 38

39 Disclaimer 39 Research Disclaimers Handelsbanken Capital Markets, a division of Svenska Handelsbanken AB (publ) (collectively referred to herein as SHB ) is responsible for the preparation of research reports. All research reports are prepared from trade and statistical services and other information which SHB considers to be reliable. SHB does not represent that such information is true, accurate or complete and it should not be relied upon as such. In no event will SHB or any of its affiliates, their officers, directors or employees be liable to any person for any direct, indirect, special or consequential damages arising out of any use of the information contained in the research reports, including without limitation any lost profits even if SHB is expressly advised of the possibility or likelihood of such damages. No independent verification exercise has been undertaken in respect of this information. Any opinions expressed are the opinions of employees of SHB and its affiliates and reflect their judgment at this date and are subject to change. The information in the research reports does not constitute a personal recommendation or investment advice. Reliance should not be placed on reviews or opinions expressed when taking investment or strategic decisions. SHB, its affiliates, their clients, officers, directors or employees own or have positions in securities mentioned in research reports. SHB and/or its affiliates provide investment banking and non-investment banking financial services, including corporate banking services; and, securities advice to issuers of securities mentioned in research reports. This document does not constitute or form part of any offer for sale or subscription of or solicitation of any offer to buy or subscribe for any securities nor shall it or any part of it form the basis of or be relied on in connection with any contract or commitment whatsoever. Past performance may not be repeated and should not be seen as an indication of future performance. The value of investments and the income from them may go down as well as up and investors may forfeit all principal originally invested. Investors are not guaranteed to make profits on investments and may lose money. Exchange rates may cause the value of overseas investments and the income arising from them to rise or fall. This research product will be updated on a regular basis. The distribution of this document in certain jurisdictions may be restricted by law and persons into whose possession this document comes should inform themselves about, and observe, any such restrictions. No part of SHB research reports may be reproduced or distributed to any other person without the prior written consent of SHB. Research reports are distributed in the UK by SHB. SHB is authorised by the Swedish Financial Supervisory Authority (Finansinspektionen), and regulated by the Financial Services Authority for the conduct of UK business. In the United Kingdom, the research reports are directed only at intermediate customers and market counterparties (as defined in the rules of the FSA) and the investments or services to which they relate are available only to such persons. The research reports must not be relied upon or acted on by private customers. UK customers should note that SHB does not participate in the UK Financial Services Compensation Scheme and UK customers will not be protected by that scheme. This does not exclude or restrict any duty or liability that SHB has to its customers under the regulatory system in the United Kingdom. SHB employees, including analysts, receive compensation that is generated by overall firm profitability. The views contained in SHB research reports accurately reflect the personal views of the respective analysts, and no part of analysts compensation is directly or indirectly related to specific recommendations or views expressed within research reports. For specific analyst certification, please contact Robert Gärtner In the United Kingdom SHB is regulated by the FSA but recipients should note that neither the UK Financial Services Compensation Scheme not the rules of the FSA made under the UK Financial Services and Markets Act 2000 for the protection of private customers apply to this research report. When Distributed in the United States Important Third-Party Research Disclosures: Research reports are prepared by SHB for information purposes only. SHB and its employees are not subject to the NASD s research analyst conflict rules. SHB research reports are intended for distribution in the United States solely to major U.S. institutional investors, as defined in Rule 15a-6 under the Securities Exchange Act of Each major U.S. institutional investor that receives a copy of research report by its acceptance hereof represents and agrees that it shall not distribute or provide research reports to any other person. Reports regarding fixed-income products are prepared by SHB and distributed by SHB to major U.S. institutional investors under Rule 15a-6(a)(2). Any U.S. person receiving these research reports that desires to effect transactions in any fixed-income product discussed within the research reports should call or write SHB. Reports regarding equity products are prepared by SHB and distributed in the United States by Handelsbanken Markets Securities Inc. ( HMSI ) under Rule 15a-6(a)(2). Any U.S. person receiving these research reports that desires to effect transactions in any equity product discussed within the research reports should call or write HMSI. HMSI is a NASD Member, telephone number ( ). Please be advised of the following important research disclosure statements: SHB is regulated in Sweden by the Swedish Financial Supervisory Authority, in Norway by the Financial Supervisory Authority of Norway, In Finland by the Financial Supervision of Finland and in Denmark by the Danish Financial Supervisory Authority. SHB has recently had, currently has, or will be seeking corporate finance assignments with the subject company. According to the Bank s Ethical Guidelines for the Handelsbanken Group, the board and all employees of the Bank must observe high standards of ethics in carrying out their responsibilities at the Bank, as well as other assignments. The Bank has also adopted guidelines to ensure the integrity and independence of research analysts and the research department, as well as to identify, eliminate, avoid, deal with, or make public actual or potential conflicts of interests relating to analysts or the Bank. As part of its control of conflicts of interests, the Bank has introduced restrictions ( Chinese walls ) in communication between the Research department and other departments of the Bank. In addition, in the Bank s organisational structure, the Research department is kept separate from the Corporate Finance department and other departments with similar remits. The guidelines also include regulations for how payments, bonuses and salaries may be paid out to analysts, what marketing activities an analyst may participate in, how analysts are to handle their own securities transactions and those of closely related persons, etc. In addition, there are restrictions in communications between analysts and the subject company. For full information on the Bank s ethical guidelines and guidelines on conflicts of interests relating to analysts, please see the Bank s website the bank/ir/corporate social responsibility/ethical guidelines or Guidelines for research.