Agenda. Introduktion. Balansräkning. Resultaträkning. Nyckeltalen. Aktuarieredogörelse. Embedded values. Cavendi Management Consulting

Transkript

1 Agenda 1 Introduktion 2 Balansräkning 3 Resultaträkning 4 Nyckeltalen 5 Aktuarieredogörelse 6 Embedded values 23

2 Nyckeltalen För livförsäkringsrörelse ska följande nyckeltal anges: Förvaltningskostnadsprocent Kvoten mellan driftskostnaderna (inklusive skaderregleringskostnader) och det genomsnittliga värdet på placeringstillgångarna (kassa och bank ska inkluderas i de sistnämnda) Direktavkastning (i procent) Nettointäkter (inga värdeförändringar och realisationsresultat) från kapitalförvaltningen ställd i relation till placeringstillgångarna enligt ovan Totalavkastning (i procent) Intäkter enligt ovan samt värdeförändringar och realisationsvinster/förluster i relation till placeringstillgångarna Kollektiv konsolideringsgrad (optional) De ömsesidigt verkande livbolagen brukar även ange kollektiv konsolideringsgrad se nästa tre bilder 24

3 Kollektiv konsolidering» Relevant för traditionella sparprodukter med avkastningsgaranti Den svenska återbäringsmodellen innebär att allt överskott samlas i en konsolideringsfond. Denna fond fungerar i praktiken som riskkapital som alltså kan tas i anspråk för att möta eventuella förluster Försäkringstagarna får en preliminär allokering av sin del i fonden genom att deras individuella tillgodohavanden räknas upp med en så kallad återbäringsränta. Detta tillgodohavandet kallas för försäkringskapital eller retrospektivreserv Återbäringen tilldelasnormalt först vid utbetalning, så som till exempel vis dödsfall (som förhöjning av den avtalade förmånen) eller vid pensionsutbetalning Skillnaden mellan värdet av tillgångarna och summan av alla retrospektivreserver kallas för kollektivkonsolideringskapital (till skillnad från vanlig konsolidering som är skillnaden mellan tillgångar och skulder). 25

4 Kollektiv konsolidering illustration Tillgångar Skulder Den kollektiva konsolideringsnivån uttrycks i procent som kvoten mellan tillgångarnas marknadsvärde och summan av retrospektivreserverna. (konsolideringsfond) Försäkringskapital (retrospektivreserve) Finansiella tillgångar Eget kapital FTA Kollektiv konsolidering(skapital) Konsolidering(skapital) Allokerad återbäring Livbolagen brukar ha en konsolideringspolicy som anger ett intervall inom vilket den kollektiva konsolideringsnivån får variera (till exempel 95% och 115%). Denna justeras genom återbäringsräntan. Bolagen för göra engångsallokeringar eller reallokeringar av försäkringskapitalet (till exempel för att få den kollektiva konsolideringsnivån återigen inom det givna intervallet. 26

5 Kollektiv konsolidering två metoder Den på föregående bild beskrivna metoden kallas för retrospektivreservmetoden. Den används för sparprodukter där den individuella retrospektivreserven räknas upp med en återbäringsränta Den så kallade pensionstilläggsmetoden används för förmånsbestämda tjänstepensionsförsäkringar (se anteckningar från dag 1) där återbäringen allokeras genom höjning av avtalade pensionsförmåner. Det totala tillgodohavandet för en försäkringstagare utgörs av det förväntade nuvärdet av den totala förmånen, det vill säga inklusive förhöjning. Denna metod är vanlig för kollektivavtalade planer. Se den högra tabellen på sida 12 i Folksam Livs ÅR 27

6 Agenda 1 Introduktion 2 Balansräkning 3 Resultaträkning 4 Nyckeltalen 5 Aktuarieredogörelse 6 Embedded values 28

7 Aktuarieredogörelse Bakgrund Aktuarieredogörelse är en del av årsrapporten som ingår i rapportering till Finansinspektionen Beskrivs i FFFS 2008:22 Finansinspektionens föreskrifter om svenska livförsäkringsbolags skyldighet att rapportera årsbokslutsuppgifter (sidor 62 till 71) 29

8 Aktuarieredogörelse Syfte Aktuarieredogörelse avser att ge en analys av årets resultat genom att verkligt utfall av Dödsfalls- och livsfallsdödlighet, Sjuklighet, Driftskostnader, Kapitalavkastning och Avkastningsskatt ställs mot tillämpade antaganden vid beräkning av främst de försäkringstekniska avsättningarna för långsiktig försäkringsverksamhet Samma princip används som för unbundling (minns fondförsäkring dag 1), där bolagets intäkter och utgifter ställs mot varandra för att analysera resultatet Därutöver ska redogörelsen delas upp på verksamhetsgrenar. Grenuppdelningen följer den som gäller för resultatanalysen i årsredovisningen (se Folksam Livs årsredovisning på sidorna 23 till 24) 30

9 Aktuarieredogörelse Försäkringsrisker och driftskostnader Mer detaljerade analyser ges för försäkringsantaganden och driftskostnader (se nästa sida) Kapitalavkastning Intäkter från kapitalförvaltningen ställs mot kapitalavkastning tillförd FTA (till exempel det som är garanterat försäkringstagarna i traditionell försäkring eller värdeförändring i fonderna i fondförsäkring) Skattekostnadsuttag, FTA Avser de avgifter som bolaget tar ut från kunderna för att täcka avkastningsskatten Oanalyserat belopp (I19) Oförklarade förändringar i reserven (se senare) 31

10 Aktuarieredogörelse Riskresultatet Ska analyseras uppdelat på kön samt på negativ och positiv risksumma Avtal med positiv risksumma: riskpremier (intäkt) jämförs med tillskjutna risksummor (utgift) Avtal med negativ risksumma: frigjorda risksummor (intäkt) jämförs med tillskjutna arvsvinster (utgift) Driftskostnadsresultat Avgifter (intäkt) jämförs med verkliga anskaffnings-och administrationskostnader (utgift) Beräknade driftskostnader (I78) Avser avgifter som tas ut på försäkringskapitalet / avsättningarna Förutbetalda anskaffningskostnader (I81 och I82) Här ingår förändring i förutbetalda anskaffningskostnader för utjämning av engångskostnader också i den här analysen Justering på grund av ändrade antaganden (I84) Avser förändringar i FTA som följer av att bolaget ändrat en parameter, exempelvis dödlighet eller diskonteringsräntor, vilket innebär en direkt utgift eller intäkt för bolaget 32

11 Typiska utmaningar i traditionell livförsäkring» FTA brukar beräknas prospektivt. Det innebär att ingående och utgående FTA är givna» Att analysera förändringen i FTA över året är oftast en krävande uppgift. Alla transaktioner (premier, ersättningar), avgiftsuttag, förändringar i risksummor etc ska, tillsammans med ingående FTA, summera till utgående FTA» Det är sällan att analysen kan genomföras på ett enkelt sätt eftersom all information inte är tillgänglig och tajmingen i kassaflödena inte följer den prospektiva beräkningen» När analysen är genomförd brukar normalt en residualtermåterstå det är detta som är oanalyserat belopp på blanketten 33

12 Agenda 1 Introduktion 2 Balansräkning 3 Resultaträkning 4 Nyckeltalen 5 Aktuarieredogörelse 6 Embedded values 34

13 Tillbaka till (aktieägarens) kassaflöden Exempel: Fondförsäkring (förenklat) Typiska egenskaper Kassaflöde Fondrabatter Avgifter Kostnader Säljprovisioner År (Stort) negativt kassaflöde år 1 med anledning av engångsprovision Från år 2 är kassaflödet oftast positivt, det vill säga avgifterna överstiger kostnaderna Utdelningsbara vinster Utbetalningar (risksumma) Skatter År Ägaren har ett stort intresse i att förstå Utdelningsbara vinster under de kommande åren Nuvärde av utdelningsbara vinster Förändring i regulatorisk solvenskapital 35

14 Definition av embedded value Definition enligt MCEV Principles Komponenter av aktieägarvärde Market Consistent Embedded Value (MCEV) is a measure of the consolidated value of shareholders interests in the covered business. Nuvärde av utdelningsbara vinster från framtidens ny affär Value of future new business MCEV represents the present value of shareholders interests in the earnings distributable from assets allocated to the covered business after sufficient allowance for the aggregate risks in the covered business. Metodiken används dessutom ofta för lönsamhetsberäkningar av beståndet, delar av beståndet eller enskilda kontrakt Nuvärde av utdelningsbara vinster från existerande affär Marknadsvärde av aktieägarens tillgångar Value of in-force business Net assets Embedded value Appraisal value 36

15 Förändring i embedded value Embedded value earnings Value of in-force business Value of new business Value of previous in-force business Value of in-force business Förändring i embedded value visar det ekonomiska värdeskapande under perioden Net assets Net assets Dividend Beginning of period End of period 37

16 Förändringsanalys(analysis of movement) FÖRENKLAD Value added by new business Assumption changes Model changes Variances Dividend or capital injections Embedded value Expected return Embedded value Beginning of period Ekonomiskt värdeskapande kan knytas väl till genomförda affärsaktiviteter under perioden End of period 38

17 Förändringsanalys (analysis of movement) Hur förändras vårt totala potential för framtidens utdelningar? Stödjer kassaflöden från existerande affär den kapitalbelastning som uppstår vid försäljning av ny affär? Är ny affär profitabel? Värdeförändring på grund av skillnader mellan faktisk och förväntad utfall (kostnader, persistency) Source: Storebrand, 2012 Market Consistent Embedded Value, Supplementary information 15 March

18 Viktiga funderingar när man arbetar med embedded values Metodik Marknadskonsistens eller traditionell? Konsistens med MCEV Principles eller EEV Principles? Affären som skall omfattas Värdering av alla icke-lineära beroenden mellan skulder och tillgångar Genomlysning till relaterad vinstkällor i andra delar av koncernen Antaganden Antaganden som är underbyggda av lämpliga analyser och som är väldokumenterade Analyskapacitet Bra underliggande analyser (till exempel en detaljerad förändringsanalys) för att skapa förståelse av affären och utvärdera prestation av affärsaktiviteter Modellstöd Robust och väldokumenterad modellstöd, som är fullt integrerad i bolagets övriga finansiella beräkningsverktyg och IT-struktur (till exempel för Solvens 2 eller reservberäkning) Kommunikation Bra dokumentation av resultat i form av ett rapportpaket Utbildning är absolut centralt 40

19 Utmaningar med embedded value Volatilitet En marknadskonsistent värdering uppvisar ofta en hög volatilitet Framåtblickande antaganden Svårighet att bestämma framåtblickande antaganden om till exempel flytt, dödlighet, kostnader, management actions, men också extrapolering av räntekurvan Koppling till utdelningar Ingen direkt koppling mellan kommande periodens utdelningar till aktieägarna och förändring i embedded value 41

20 Bolag A säljer 100 (6-åriga) kontrakt år 1 och ökar försäljningen med 5% per år Redovisningsår År # kontrakt kr 300 kr 400 kr 500 kr 600 kr 700 kr kr 315 kr 420 kr 525 kr 630 kr kr 331 kr 441 kr 551 kr kr 347 kr 463 kr kr 365 kr kr kr kr kr kr -518 kr 156 kr 42

21 Bolag B säljer 100 (6-åriga) kontrakt år 1 och ökar försäljningen med 20% per år Redovisningsår År # kontrakt kr 300 kr 400 kr 500 kr 600 kr 700 kr kr 360 kr 480 kr 600 kr 720 kr kr 432 kr 576 kr 720 kr kr 518 kr 691 kr kr 622 kr kr kr kr kr kr kr kr 43

22 Vilket bolag är mest lönsamt?» Nuvärdet av varje kontrakt, med en diskonteringsränta på 4%, är SEK 1,84 (kontrollräkna gärna)» Båda bolagen är lika lönsamma båda tjänar SEK 1,84 per kontrakt» I termer av värdering är Bs försäkringsportfölj värd mer vid, till exempel, en försäljningssituation då B har fler kontrakt på böckerna» I likhet med beräkningen av FTA är nuvärdet av framtida vinster känsligt mot antagandena» Likadana antaganden används som för beräkning av FTA kostnader, dödlighet, diskonteringsräntor, och så vidare men det finns skillnader i detalj 44

23 Material dag 2 Björn Palmgren» Kapitel 2 (Jämförelser med allmän redovisning): Livförsäkringsexempel (sidor 45 till 48)» Kapitel 4 till 6 (Resultat-och balansräkning, förvaltningsberättelse): Läs de allmänna delar och de delar som explicit gäller livförsäkring Artur Chmielewski» Föreläsningsanteckningar Fredo VT13 Folksam Liv Årsredovisning 2013 (förutom det som anges i presentationsbilderna)» Förvaltningsberättelse inklusive nyckeltal (sidor 1 till 14)» Resultat- och balansräkning, resultatanalys för moderföretaget (sidor 22 till 26)» Noter (läs gärna genom alla, men speciellt not 30, not 33) (sidor 27 till 105) Finansinspektionens föreskrifter (FFFS)» Årsredovisning (2008:26, ändring 2011:28): Kapitel 2; Bilagor 1, 2, 3, 4 och 6» Årsrapport (2008:22): Avsnitt I (Aktuarieredogörelse) (sidor 62 till 71), Delar av Bilaga 2 om aktuarieredogörelse (sidor 112 till 118) 45