Bygga proformamodeller

Transkript

1 Prognostisering av resultat- och balansräkning att bygga proformamodeller med Excel Anders Isaksson Åhörarkopior & Excelfil finns att hämta på: Exempel och lösningar från boken finns på: 1 Bygga proformamodeller Fördelar med finansiella prognoser PM i den fundamentala värderingsprocessen Hur görs en proforma? Hur prognostisera försäljningen? Generella utgångspunkter Pluggen Fyra olika proformamodeller med Excel Sammanfattande tips Länk & Boktips 2

2 Fördelar med finansiella prognoser Ett strukturerat sätt att bedöma ett företags finansiella utveckling och behov Ger ett underlag för företagsvärdering Ett sätt att jämföra värdet av olika strategiska alternativ (investeringar, affärsplaner) Ett sätt att illustrera ett projekts förtjänster för investerare samt vid förhandling om ägarandelar Ett sätt att identifiera lämpliga referenser för att utvärdera företagets utveckling 3 Isaksson & Nilsson Chapter Proformamodellen i den fundamentala värderingsprocessen Strategisk analys Redovisningsanalys Prognoser (proformas) Värdering Finansiell analys 4

3 Proformamodeller? Resultaträkningar År 0 År 1 År 2 År 3 År 4 År 5 Omsättning Försäljningskostnader Avskrivningar Räntekostnader Resultat före skatt Skatt Årets resultat Utdelningar Kvarhållna vinstmedel Prognos av RR och BR Underlag för finansiella och strategiska beslut Dock, aldrig bättre än dess antaganden Balansräkningar År 0 År 1 År 2 År 3 År 4 År 5 Anskaffningsvärde Ack avskrivningar AT, netto Övriga omsättningstillgångar Kortfristiga placeringar S:a tillgångar Skulder & eget kapital Aktiekapital Balanserade vinstmedel Långfristiga skulder Kortfristiga skulder S:a Skulder & eget kapital Hur görs en proforma? Marknaden idag Företag A Företag D Marknaden om fem år Företag D Företag B Företag C Företag A Företag C Strategisk analys Vinstdrivare Riskfaktorer Säljarnas förhandlingsstyrka Branschanalys Hot från nya aktörer i branschen Konkurrens mellan nuvarande företag i branschen Konkurrensanalys Hot från ersättningsprodukter Köparnas förhandlingsstyrka Företag B Försäljningstillväxt År År År År År År

4 Hur prognostisera försäljningen? För ett existerande företag Historisk utveckling Fundamental analys Marknad och marknadsandelar För ett nytt företag Finns ingen historik Jämförande ansats (Yardstick approach) Jämförbara företag i lämpliga dimensioner Emissionsprospekt Andra källor Fundamental analys Marknad och marknadsandelar Intäkts- och kostnadsanalys Efterfrågeansats (hur mycket kan kunderna köpa) Utbudsansats (Hur snabbt kan företaget växa) 7 Några generella utgångspunkter Grundläggande redovisningsprinciper Avskrivningsregler Balansprincipen (T = S + Ek) Kongruensprincipen (ökning EK = vinst utdelning) En plugg används för att balansera balansräkningen Vanligtvis omsättningsstyrda Tillgångar för att möta omsättning Skulder och Ek finansierar tillgångar Förutsätter ett kalkylprogram 8

5 Varför behövs en plugg För att balansprincipen skall hållas (T = S + Ek) T.ex.: Omsättningen påverkar kapitalbehovet (skulder) som påverkar räntekostnaderna som påverkar resultatet som påverkar det egna kapitalet (ej utdelade vinster). Pluggen är oftast en post i balansräkningen T ex Långfristiga skulder, Eget kapital, Kassa Innebär ofta ett antagande om hur företagets framtida tillväxt finansieras 9 Exempel på fyra olika proformamodeller Modell 1: En första enkel proformamodell Modell 2: Proformamodell med avskrivningar Modell 3: Proformamodell med fast soliditet Modell 4: Proformamodell med dubbla pluggar Känslighetsanalys med Excel 10

6 Sammanfattande tips Gör ett gediget förarbete Strategisk analys Hög detaljeringsgrad (produkter, marknader etc) Tänk i scenarios (dåligt, medel, bra) Excelteknik Ställ in beräkning för iteration (Verktyg, Alternativ, Beräkning) T = S + Ek Planera modellen Låt allt följa på antagandena (dynamisk modell) Utnyttja kalkylprogrammets möjligheter för att pröva olika scenarios 11 Länk & Boktips Affärsdata (via UB) Bokens webbplats Google.com Testa avancerad sökning Boktips: Benninga, Financial Modeling, MIT Press. Walkenbach, Excel 2003 Bible, John Wiley & Sons. 12