Årsberättelse Alfred Berg Fonder AB 31 december 2018

Transkript

1 Årsberättelse december

2 ÅRSBERÄTTELSE PER DEN 31 DECEMBER 2018 ALFRED BERG FONDER AB VD-ord 3 Fondförvaltare och rådgivare 4 Alfred Berg Fastighetsfond Norden 6 Alfred Berg Ryssland 18 Alfred Berg Sverige Plus 30 Alfred Berg Hållbar Tillväxt Sverige 43 Alfred Berg Ränteallokering Plus 55 Alfred Berg Obligationsfond Plus Hållbar 68 Alfred Berg Korträntefond Hållbar 81 Alfred Berg Företagsobligationsfond Hållbar 92 Alfred Berg Bear 105 Alfred Berg Bull 115 Alfred Berg Income 126 Alfred Berg Nordic Equity Momentum 142 Alfred Berg Nordic Investment Grade ACC 153 Beskrivning av aktuella jämförelseindex 150 Definitioner av risk- och avkastningsmått 151 2

3 VD-ORD ETT VOLATILT ÅR PÅ FINANSMARKNADERNA Om det första halvåret upplevdes som volatilt var det inget i jämförelse med det andra halvåret Vid årets början var marknaderna tämligen övertygade om att de skattesänkningar som president Donald Trump hade lyckats baxa igenom i kongressen för företag och privatpersoner i USA, skulle få världskonjunkturen att växla upp ytterligare en växel. Initialt tog också marknaderna detta till sig med stora uppgångar till följd. Detta trots att Trump-administrationen kom med obekväma uttalanden om att försöka utjämna handelsförutsättningarna genom att helst radera rådande tariffer, men för att nå dit först höja dem i ett försök att tvinga fram förhandlingar. Som ett första steg sades handelsavtalen upp, vartefter ett förhöjt tonläge till slut eskalerade i faktiska tariffhöjningar. Det var något marknaden hade fruktat, men hoppats inte skulle ske främst mot Kina. Med en stark finanspolitisk impuls i USA fann den amerikanska centralbanken ingen annan utväg än att påskynda sina ansträngningar för en åtstramning. Mot hösten märktes det att det knakade i fogarna. Dels nådde värderingarna historiskt höga nivåer, dels var det i princip bara de amerikanska marknaderna som stod emot en gryende oro för att toppen var passerad. Framåtblickande indikatorer hade redan toppat och började falla på bred front. Till sist föll även teknologisektorn som drivit inte bara den amerikanska aktiemarknaden utan även globala marknader. Det fick placerarna att mot slutet av 2018 fly riskfyllda placeringar och under årets sista sex veckor noterades de största uttagen ur amerikanska aktiefonder i modern historia. Detta förde dock med sig att amerikanska centralbanken valde att ändra sin hökaktiga retorik till en betydligt mer duvaktig, vilket startade en kraftfull återhämning som avslutning på ett volatilt år. ALFRED BERG FORTSÄTTER ARBETET MED HÅLLBARA INVESTERINGAR Alfred Bergs arbetet inom hållbara investeringar fortsätter. I all vår förvaltning utgår vi från den policy för ansvarsfulla investeringar som vi delar inom hela BNP Paribas Asset Management. Den innebär bland annat att vi exkluderar företag som bedöms bryta mot FN:s tio principer inom Global Compact (mänskliga rättigheter, arbetsvillkor, miljö och anti-korruption). Vi ställer också vissa minimikrav på företag inom branscher med särskilt höga hållbarhetsrisker. Alfred Bergs förvaltning vilar på två ben, Norden och Ryssland. Det är marknader med väldigt olika förutsättningar på hållbarhetsområdet. De nordiska länderna präglas av en miljö- och hållbarhetspolitik som vuxit fram under fem decennier. Tack vare det finns många framsynta och innovativa företag, inte minst på klimatområdet. Vår fond Alfred Berg Hållbar Tillväxt Sverige är en spegling av den utvecklingen. Där samlar vi bolag som enligt vår mening kommer att kunna bli långsiktiga vinnare i en hållbar omställning, inte minst på klimatområdet. I Ryssland däremot är klimatfrågan inte prioriterad i politiken och landet har ännu inte ratificerat Paris-avtalet. Mot slutet av året märktes emellertid delvis nya tongångar. Både Rysslands högste klimatrådgivare och röster inom ryskt näringsliv pekar på att det kan vara kostsamt för Ryssland och ryska företag att stå utanför den globala klimatagendan. Som utländska investerare kan vi bidra med eldunderstöd i den diskussionen. Under sommaren och hösten genomförde vi en enkätstudie där företagen i vår Rysslandsfond ombads beskriva om, och i så fall hur, klimatförändringarna hanteras i styrningen och utvecklingen av verksamheten. Resultatet hjälper oss att se nyanser på en marknad med stort klimatavtryck, men där en positiv utveckling kan skönjas. Vi har även inlett en bredare process för att mer effektivt implementera ESG-hänsyn i vår förvaltning. MARKNADSUTSIKTER När vi nu går in i 2019 bär vi med oss ett tilltagande riskaptitklimat. Mot detta står dock sänkta vinstestimat på bred front. Många ser fortsatta risker med de bekymmer som tog vårt fokus under 2018, nämligen eskalerande handelskrig och en fullbordad och eventuellt hård Brexit. Dessa risker kan komma att dominera även under 2019, men den omedelbara recessionsoron förefaller ha lämnat marknadens fokus. Det innebär att det finns en grogrund för lägre volatilitet än under 2018 och bättre balanserade förutsättningar. Leif Lindqvist, VD 3

4 FONDFÖRVALTARE OCH RÅDGIVARE har uppdragit åt Alfred Berg Kapitalförvaltning AB att för fondbolagets räkning förvalta tillgångarna i samtliga fonder. Här nedan presenteras förvaltningsteamet hos Alfred Berg Kapitalförvaltning AB. SVENSK/NORDISK RÄNTEFÖRVALTNING Förvaltade fonder: Alfred Berg Korträntefond Hållbar, Alfred Berg Obligationsfond Plus Hållbar, Alfred Berg Företagsobligationsfond Hållbar, Alfred Berg Ränteallokering Plus, Alfred Berg Income, Alfred Berg Nordic Investment Grade Acc. STEFAN LARSSON förvaltare och chef för svenska ränteteamet Tidigare portföljförvaltare/analytiker inom räntor och valutor på första AP-fonden, strateg/ analytiker portföljförvaltning och analys på AFA Försäkring samt kvantitativ analytiker på Folksam. DAN FALKEBORN förvaltare Tidigare ansvarig för räntehandel på Länsförsäkringar, interbankchef, interbankmäklare och derivatförvaltare på Nordbanken Trading och Upplandsbanken. MIKAEL YMAN förvaltare Tidigare ansvarig för ränte- och kreditförvaltning på Naventi Fonder, internationell ränte- och kreditförvaltning samt FX- riskhantering inom IKEA Global Treasury i Schweiz och Belgien. Rådgivare: Fonden Alfred Berg Nordic Investment Grade Acc är en så kallad matarfond, som investerar i den norska mottagarfonden Alfred Berg Nordic Investment Grade, NO Mottagarfonden förvaltas av Alfred Berg Kapitalforvaltning AS i Oslo. SVENSK/NORDISK AKTIEFÖRVALTNING Förvaltade fonder: Alfred Berg Fastighetsfond Norden, Alfred Berg Sverige Plus, Alfred Berg Hållbar Tillväxt Sverige CECILIA PERSSON förvaltare och analytiker Tidigare institutionell förvaltare och analytiker på Alfred Berg Kapitalförvaltning med inriktning på europeiska och svenska aktier. JONAS ANDERSSON förvaltare Tidigare aktieanalytiker med fokus på bygg- och fastighetsbolag på bl a Hagströmer & Qviberg, ABG Sundal Collier, Nordea och Danske Bank. Även byggattaché i Bonn med ansvar för global byggbevakning. JOHAN STEIN förvaltare Tidigare bl a chef för aktieanalys samt för nordiska aktier och hedgefonder på Nordea Investment Management med portföljansvar för europeiska aktier och fonder. Även arbetat som oberoende konsult inom finansområdet. ANITA LINDBERG förvaltare, ESG-analytiker och ansvarig för strategisk utveckling inom ESG och hållbart värdeskapande Anita arbetar integrerat med de svenska förvaltningsteamen. Tidigare rådgivare inom hållbart företagande på kommunikationsbyrån Hallvarsson & Halvarsson, ESG-analytiker på Swedbank Robur och GES Investment Services. TAKTISK ALLOKERING Förvaltade fonder: Alfred Berg Bear, Alfred Berg Bull, Alfred Berg Nordic Equity Momentum JONAS OLAVI förvaltare och chef för TAA-teamet Tidigare aktiestrateg och Senior Private Banker på Nordea, VD och placeringsansvarig på Michael Östlund & Company, samt förvaltare på Delphi Placeringsrådgivning. ULF TORELL förvaltare Tidigare aktiestrateg på Ålandsbanken, förvaltare på Erik Penser Fonder samt ränte- och valutaanalytiker på SEB och Swedbank. AKTIEFÖRVALTNING RYSSLAND OCH ÖSTEUROPA Förvaltade fonder: Alfred Berg Ryssland MATS WANDRELL förvaltare och chef för Ryssland/Östeuropa-teamet Tidigare aktieanalytiker Nordea Investment Management, östeuropaförvaltare sedan 1997 på bl a Nordea och Swedbank Robur. En av grundarna av hedgefondbolaget EME Partners inriktade på Östeuropa inklusive Ryssland och Turkiet. 4

5 DAN FREDRIKSON förvaltare Tidigare portföljförvaltare och ansvarig för trading på Länsförsäkringar, aktiemäklare på NeoNet Securities, Nordiska Fondkommission och Bohusbanken. Rådgivare: TKB Investment Partners i S:t Petersburg fungerar som rådgivare vid förvaltning av fonden Alfred Berg Ryssland. INVESTERA I ALFRED BERGS FONDER INSTITUTIONELLA KUNDER Institutionella kunder som är intresserade av att investera i någon av Alfred Bergs fonder är välkomna att kontakta oss direkt på telefon mellan klockan alla vardagar. PRIVATKUNDER Som privatkund har du möjlighet att köpa våra fonder hos någon av följande Internetdistributörer: Du kan även ta kontakt med någon av våra samarbetspartners som distribuerar Alfred Bergs fonder. De kan också bistå med rådgivning kring ditt sparande. Exempel på samarbetpartners: Carnegie Investment Bank Max Matthiessen Movestic Länsförsäkringar Nordea Pensionsmyndigheten SEB Skandia Söderberg & Partners Swedbank 5

6 ALFRED BERG FASTIGHETSFOND NORDEN Organisationsnummer FÖRVALTNINGSBERÄTTELSE Styrelsen och verkställande direktören för, , får härmed avge årsberättelse för perioden avseende Alfred Berg Fastighetsfond Norden, KURSUTVECKLING Andelsvärdet i andelsklass A har under året ökat med 13,5 procent (SEK). Fondens jämförelseindex Carnegie Real Estate Return index ökade under samma period med 15,9 procent (SEK). DET GÅNGNA ÅRET Marknaden för kommersiella fastigheter fortsätter att utvecklas starkt. Hyrorna har under året fortsatt uppåt och de noterade fastighetsbolagen har fortsatt att rapportera signifikanta värdeökningar för bestånden. Resultaten för det fjärde kvartalet återstår att rapportera när detta skrivs, men givet starka resultat fram till och med det tredje kvartalet, räknar vi med en ökning av substansvärdena inom fastighetssektorn med knappa 20 procent under Trots en stark aktiekursutveckling under året handlas fastighetsbolagen därför fortfarande till en rabatt mot substansvärdena. Som vi tidigare förutspått, ledde den starka underliggande marknadsutvecklingen för kommersiella fastigheter kombinerat med substansrabatter, till bud och utköp av flera fastighetsbolag från börsen. Efter en bred och stor nedgång för aktier i bostadsutvecklare under 2017 har kurserna nu stabiliserat sig något och bostadspriserna på andrahandsmarknaden ser ut att ha bottnat. Marknadens oro för dessa bolag är dock fortsatt hög. Vi har därför valt att ligga kvar med en blygsam exponering mot detta segment. Portföljen består av överlåtbara värdepapper och drivet av vår värderingsmodell har vi gjort några lite större förändringar i portföljen. Det innebär att vi har minskat innehavet något i FastPartner, Selvaag, Hembla (fd D. Carnegie), NP3 och Sagax. Vi har också sålt det mesta av fondens innehav i Tobin (bud), Victoria Park (bud), Technopolis (bud), Trianon, Sagax D och AGORA (bud). Istället har vi ökat fondens innehav i Amasten, Diös, Hufvudstaden, Klövern och Wihlborgs. Helt nya innehav är Tre Kronor, SBB, Entra och Besqab (ersatt JM). Även Nyfosa är ett nytt innehav, men har ju tidigare varit en del av Hemfosa. Positionerna i Stendörren och NP3 bidrog mest positivt till fondens avkastning i absoluta tal och innehaven i Lehto och Magnolia bidrog mest negativt. Relativt index bidrog undervikterna i Pandox och Wallenstam mest positivt. Mest negativt relativt index tyngde övervikterna i Lehto och Skanska. FRAMTIDSUTSIKTER Vi bedömer att de faktorer som för närvarande påverkar bolagen positivt i huvudsak kommer att bestå de närmaste åren. Vi förväntar oss således en fortsatt god hyresmarknad, framförallt i Sverige och Norge samt en gynnsam lågräntemiljö, om än på en något högre nivå än tidigare. Därför kommer bolagen sannolikt att fortsätta utvecklas väl. Under 2019 bedömer vi att tillväxten i substansvärden framförallt kommer att drivas av operativt kassaflöde, högre hyresnivåer och projektutveckling. Däremot förväntar vi oss en begränsad påverkan från lägre avkastningskrav. RISKER Om konjunkturen skulle försämras kan det få effekt på fastighetsbolagens vakans- och hyresnivåer och därmed på aktiekurserna. Högre räntor kan också påverka sektorn negativt. Ur ett fundamentalt perspektiv ser vi emellertid en räntekudde på cirka två procentenheter. Först om räntan för den femåriga svenska statobligationen skulle stiga mer än så, ser vi en risk för att kommersiella fastighetspriser skulle börja sjunka och därmed långsiktigt påverka aktiekurser för fastighetsbolagen negativt. Potentiellt nya 6

7 fastighetsrelaterade skatter utgör också en viss risk. Vi gör dock bedömningen att en förändring av reavinstbeskattningen av kommersiella fastigheter inte är aktuell under det närmaste året. HÅLLBARHETSINFORMATION Fonden väljer in Den nordiska fastighetsmarknaden domineras av företag med ett affärsdrivet hållbarhetsarbete och målet är att fondens genomsnittliga hållbarhetsnivå ska vara hög. I dagsläget ligger cirka halva portföljens vikt i kategorin med högst hållbarhetsnivå, en dryg tredjedel på medelnivå och resterande del inom den lägsta nivån (de senare är generellt små/unga bolag). Denna analys uppdateras årligen. Fonden väljer bort Fonden screenas med avseende på FN Global Compacts tio principer, i syfte att exkludera innehav som har bedömts bryta mot dessa principer. Under året har inget innehav avyttrats med anledning av dessa kriterier. Inga innehav har exkluderats på grund av undermåligt hållbarhetarbete (se ovan). Fondbolaget har påverkat Strategin att rösta på alla bolagsstämmor kunde inte fullföljas under 2018 på grund av byte av så kallad depåbank i mitten av stämmosäsongen. Därför är det inte relevant att redovisa någon samlad röstningsstatistik. Vi röstade på 22 bolagstämmor för fondens räkning. Vi röstade mot ledningens förslag i sju av dessa bolag, främst rörande olika typer av förmånsprogram för ledningen, styrelsens sammansättning och ersättning till styrelsen, samt villkor för nyemission. Screening Fondens innehav screenas två gånger per år med utgångspunkt i FN Global Compacts tio principer för miljö, mänskliga rättigheter, arbetsvillkor och anti-korruption, samt utifrån BNP Paribas Asset Managements sektorpolicyer som bland annat omfattar kontroversiella vapen, tobak och termiskt kol. Screeningunderlaget tas fram av en extern analysleverantör och beslut om eventuell exkludering av innehav fattas internt. 7

8 EKONOMISK ÖVERSIKT Fondför- Andels- Antal utestående Utdelning Totalavkast- Jämförelsemögenhet, kkr värde andelar per andel, kr ning, % index, % , ,4 21, , ,4 19, , ,61) 7,2 1) Avser perioden ) ANDELSKLASS A SEK Fond- Andels- Antal utestående Utdelning Total - Jämförelseförmögenhet, kkr värde andelar per andel, kravkastning, % index, % , ,5 15, , ,7 13, , ,3 7, , ,2 29, , ,5 38, ersattes Alfred Berg Fastighetsfond Norden av Alfred Berg Fastighetsfond Norden Andelsklass A JÄMFÖRELSEINDEX: Carnegie Real Estate Return Index (SEK) ANDELSKLASS B SEK Fond- Andels- Antal utestående Utdelning Total - Jämförelseförmögenhet, kkr värde andelar per andel, kravkastning, % index, % , ,6 15, , ,8 13, , ,3 7, , ,4 29, , ,152) 6,62 2) Avser perioden JÄMFÖRELSEINDEX: Carnegie Real Estate Return Index (SEK) 2) ANDELSKLASS C NOK Fond- Andels- Antal utestående Utdelning Total - Jämförelseförmögenhet, kkr värde andelar per andel, kravkastning, % index, % , ,7 12, , ,9 20, , ,0-2, , ,3 9,2 3) Avser perioden JÄMFÖRELSEINDEX: Carnegie Real Estate Return Index (NOK) 3) 3) 8

9 ANDELSKLASS E SEK Fond- Andels- Antal utestående Utdelning Total - Jämförelseförmögenhet, kkr värde andelar per andel, kr avkastning, % index, % , ,2 3,1 4) Avser perioden JÄMFÖRELSEINDEX: Carnegie Real Estate Return Index (SEK) 4) 4) NYCKELTAL ANDELSKLASS A ANDELSKLASS B ANDELSKLASS C* RISK & AVKASTNINGSMÅTT Totalrisk % 1) 12,04 12,04 13,03 Totalrisk för jämförelseindex % 2) 11,80 11,80 12,50 Aktiv risk % 3) 3,73 3,73 4,05 Informationskvot -0,74-0,45-0,65 Sharpekvot 1,06 1,15 1,11 Active share % 32,10 32,10 32,10 Genomsnittlig årsavkastning de senaste 2 åren % 12,11 13,19 13,74 Genomsnittlig årsavkastning de senaste 5 åren % 19,35 17,87** 11,98*** * För andelsklass C är alla beräkningar i NOK ** Avkastning för andelsklass sedan start, *** Avkastning för andelsklass sedan start, KOSTNADER Förvaltningsavgift, fast % 1,75 0,80 1,75 Förvaltningsavgift, rörligt % Transaktionskostnader kr Transaktionskostnader % 0,08 0,08 0,08 Analyskostnader kr Analyskostnader % 0,04 0,02 0,04 Årlig avgift % 1,80 0,82 1,80 Insättnings - och uttagsavgifter % Ingen Ingen Ingen FÖRVALTNINGSKOSTNAD Vid engångsinsättning kr 191,78 87,59 186,62 Vid löpande sparande av 100 kr/mån 12,21 5,59 11,94 OMSÄTTNING 2018 Omsättningshastighet ggr 0,32 Omsättning genom närstående värdepappersbolag kr Ingen RISKBEDÖMNING DERIVAT ENLIGT ÅTAGANDEMETODEN Högsta hävstång % 2,41 Lägsta hävstång % 0,18 Genomsnittlig hävstång % 0,58 1. Total risk anges som standardavvikelsen för variationerna i fondens totalavkastning. Uppgiften baseras på månadsdata och avser de senaste 24 månaderna. 2. Total risk anges som standardavvikelsen för variationerna i indexavkastning. Uppgiften baseras på månadsdata och avser de senaste 24 månaderna. 3. Aktiv risk anges som standardavvikelsen för variationerna i skillnaden i avkastning mellan fonden och dess jämförelseindex. Uppgiften baseras på månadsdata och avser de senaste 24 månaderna. 9

10 RESULTATRÄKNING BELOPP I KKR NOT Intäkter och värdeförändring Värdeförändring på överlåtbara värdepapper Ränteintäkter 16 - Utdelningar Valutakursvinster och-förluster netto Övriga intäkter - - Summa intäkter och värdeförändring Kostnader Förvaltningskostnader Ersättning till fondbolaget Räntekostnader Övriga kostnader * Summa kostnader ÅRETS RESULTAT * Jämförelsesiffror för 2017 har omklassificerats BALANSRÄKNING BELOPP I KKR NOT Tillgångar Överlåtbara värdepapper Summa finansiella instrument med positivt marknadsvärde Bankmedel och övriga likvida medel Förutbetalda kostnader och upplupna intäkter Övriga tillgångar Summa tillgångar Skulder Upplupna kostnader och förutbetalda intäkter Övriga skulder Summa skulder FONDFÖRMÖGENHET 1, POSTER INOM LINJEN Inga Inga 10

11 REDOVISNINGSPRINCIPER OCH BOKSLUTSKOMMENTARER Belopp i kkr om inget annat anges. ALLMÄNNA REDOVISNINGSPRINCIPER Årsberättelsen har upprättats enligt Lag (2004:46) om värdepappersfonder, Finansinspektionens föreskrifter om värdepappersfonder (FFFS 2013:9), samt följer Fondbolagens Förenings rekommendationer. VÄRDERINGSREGLER De finansiella instrument inklusive derivat som ingår i fonden värderas till marknadsvärde enligt följande turordning. 1. De finansiella instrument som handlas på en aktiv marknad ska värderas med senaste betalkurs på balansdagen om den inte är en handelsdag används senaste handelsdag före balansdagen. 2. Om det finansiella instrumentet inte handlas på en aktiv marknad ska marknadsvärdet härledas av information från liknande transaktioner som skett under marknadsmässiga omständigheter. 3. Om inte metod 1 eller 2 går att använda, eller blir missvisande ska marknadsvärdet fastställas genom en på marknaden etablerad värderingsmodell. NYCKELTAL Fonden följer Fondbolagens Förenings riktlinjer när det gäller framtagande av nyckeltal. DERIVAT Enligt fondbestämmelserna har fonden rätt att inneha derivatinstrument inklusive s.k. OTC-derivat. Derivatinstrument får användas för att effektivisera förvaltningen av fonden i syfte att minska kostnader och risker i förvaltningen. Fonden har inte utnyttjat möjlighet att använda derivat. 11

12 NOTER Belopp i kkr om inget annat anges. NOT 1 FINANSIELLA INSTRUMENT Innehav per VÄRDEPAPPER ÖVERLÅTBARA VÄRDEPAPPER KATEGORI 1 ANTAL MARKNADSVÄRDE ANDEL % LEHTO GROUP OYJ, FINLAND, EUR/SEK ,69 FINLAND ,69 AF GRUPPEN A ORD, NORGE, NOK/SEK ,13 ENTRA ASA, NORGE, NOK/SEK ,45 NORWEGIAN PROPERTY ASA, NORGE, NOK/SEK ,02 OLAV THON EIENDOMSSELSKAP AS, NORGE, NOK/SEK ,70 SELVAAG BOLIG, NORGE, NOK/SEK ,78 VEIDEKKE, NORGE, NOK/SEK ,25 NORGE ,33 AKELIUS PREF ,72 AMASTEN HOLDING ,10 ATRIUM LJUNGBERG AB-B SHS ,85 BALDER B ,13 BESQAB AB ,15 BONAVA AB B ,43 BYGGPARTNER I DALARNA ,30 CASTELLUM AB ,24 CATENA AB ,82 COREM PROPERTY GROUP AB-A ,13 COREM PROPERTY GROUP-B SHARE ,66 D. CARNEGIE & CO B ,77 DIÖS FASTIGHETER AB ,89 FABEGE B ,67 FASTPARTNER AB ,49 HEBA FASTIGHETS AB-B ,35 HEMFOSA FASTIGHETER AB-PREF ,37 HEMFOSA FASTIGHETER ,78 HUFVUDSTADEN AB-A SHS ,61 JM ,03 KLÖVERN B ,29 KUNGSLEDEN AB ,93 MAGNOLIA BOSTAD AB ,70 NCC AB-B SHS ,57 NP3 FASTIGHETER PREF ,12 NP3 FASTIGHETER ,42 NYFOSA AB ,98 PANDOX ,95 12

13 ANTAL MARKNADSVÄRDE ANDEL % PLATZER FASTIGHETER HOLD-B ,16 SAGAX B ,00 SAGAX D ,00 SAMHALLSBYGGNADSBOLAGET I NO ,34 SKANSKA AB-B SHS ,35 STENDÖRREN AB ,74 TRE KRONOR PROPERTY INV AB ,59 TRIANON B-SHARE ,02 WIHLBORG FASTIGHETER ,22 SVERIGE ,85 Summa Kategori ,88 SUMMA ÖVERLÅTBARA VÄRDEPAPPER ,88 SUMMA VÄRDEPAPPER ,88 Övriga tillgångar och skulder ,12 FONDFÖRMÖGENHET ,00 Fondens innehav av värdepapper har indelats i följande kategorier: 1. Överlåtbara värdepapper som är upptagna till handel på en reglerad marknad eller en motsvarande marknad utanför EES. 2. Övriga finansiella instrument som är upptagna till handel på en reglerad marknad eller en motsvarande marknad utanför EES. 3. Överlåtbara värdepapper som är föremål för regelbunden handel vid någon annan marknad som är reglerad och öppen för allmänheten. 4. Övriga finansiella instrument som är föremål för regelbunden handel vid någon annan marknad som är reglerad och öppen för allmänheten. 5. Överlåtbara värdepapper som inom ett år från emissionen avses bli upptagna till handel på en reglerad marknad eller en motsvarande marknad utanför EES. 6. Överlåtbara värdepapper som inom ett år från emissionen avses bli föremål för regelbunden handel vid någon annan marknad som är reglerad och öppen för allmänheten. 7. Övriga finansiella instrument. NOT 2 FÖRÄNDRING AV FONDFÖRMÖGENHET Fondförmögenhet vid årets början ANDELKLASS A Andelsutgivning Andelsinlösen ANDELKLASS B Andelsutgivning Andelsinlösen ANDELKLASS C Andelsutgivning Andelsinlösen Periodens resultat enligt resultaträkning FONDFÖRMÖGENHET VID PERIODENS SLUT

14 ERSÄTTNINGSPRINCIPER Alfred Berg skall ha de ersättningsnivåer och de anställningsvillkor som erfordras för att rekrytera och behålla anställda med kompetens och kapacitet att prestera i enlighet med Alfred Bergs långsiktiga mål. Ersättning till särskilt reglerad personal har beslutats av styrelsen i bolaget. Styrelsen har utsett en särskild styrelseledamot med ansvar att bereda och presentera underlag för beslut om ersättning. Detta underlag, tillsammans med en riskanalys framtagen av Head of Risk, ligger till grund för styrelsens beslut. Ersättningarna är beredda och beslutade i enlighet med bolagets ersättningspolicy som är baserad på 8:a kap. i Finansinspektionens föreskrifter (FFFS 2013:9) om värdepappersfonder samt Europeiska värdepappersoch marknadsmyndighetens riktlinjer om sund ersättningspolicy under UCITS-direktivet. Alfred Bergs övergripande princip för lön och annan ersättning är att denna skall vara marknadsmässigt konkurrenskraftig. Ersättningen skall vidare vara förenlig med och främja en sund och effektiv riskhantering och inte uppmuntra till ett överdrivet risktagande eller motverka Alfred Bergs långsiktiga intresse. Ersättningen till personal, inklusive ledande befattningshavare, består av fast lön såsom ersättning för ett fullgott arbete. Vidare kan en rörlig del komma att erbjudas för att belöna i förväg överenskomna mål- och individrelaterade prestationer. Rörlig ersättning utgår till högst 50 % i form av kontanter. Överskjutande del utgår i form av fondandelar i Alfred Bergs fonder som inte får disponeras av den anställde inom minst ett år. Någon garanterad rörlig ersättning förekommer inte utan den är alltid avhängig koncernens respektive den enskildes resultat och prestationer. För särskild reglerade personal gäller följande: minst 40 % och i vissa fall minst 60 % av den rörliga delen skall skjutas upp och utbetalas under en period om tre år med första utbetalningen ett år efter fastställande av den rörliga ersättningen. Vidare skall, innan utbetalning av uppskjuten del sker, ytterligare prövning göras för att fastställa att sådan utbetalning är försvarbar i enlighet med företagets finansiella situation och den anställdes resultat, i linje med ovan nämnda föreskrifter från Finansinspektionen. ERSÄTTNING (VÄRDEPAPPERSFONDER) BELOPP KKR Utbetalda ersättningar 2018 samtliga anställda delegerad verksamhet* Totalt Fast ersättning Rörlig ersättning varav till särskild reglerad personal a) anställda i ledande strategiska befattningar b) anställda med ansvar för kontrollfunktioner Antal personer 2018 samtliga anställda delegerad verksamhet* Totalt Fast ersättning Rörlig ersättning varav särskild reglerad personal a) anställda i ledande strategiska befattningar b) anställda med ansvar för kontrollfunktioner *Delegerad verksamhet avser förvaltningstjänster, säljtjänster samt övriga supporttjänster. 14

15 UNDERSKRIFTER ALFRED BERG FASTIGHETSFOND NORDEN ORGANISATIONSNUMMER Stockholm den 23 april 2019 Vincent Trouillard-Perrot Styrelseordförande Leif Lindqvist Verkställande direktör Åke Fors Styrelseledamot Johan H Larson Styrelseledamot Luca Restuccia Styrelseledamot Vår revisionsberättelse har lämnats den 24 april 2019 Öhrlings PricewaterhouseCoopers AB Sussanne Sundvall Auktoriserad revisor 15

16 REVISIONSBERÄTTELSE TILL ANDELSÄGARNA I VÄRDEPAPPERSFOND ALFRED BERG FASTIGHETSFOND NORDEN, ORG NR RAPPORT OM ÅRSBERÄTTELSE Uttalande Vi har i egenskap av revisorer i Alfred Berg Fonder AB, organisationsnummer , utfört en revision av årsberättelsen för Värdepappersfonden Alfred Berg Fastighetsfond Norden för år 2018, med undantag för hållbarhetsinformationen på sidan 7 ( Hållbarhetsinformation ). Värdepappersfondens årsberättelse ingår på sidorna 6-15 i detta dokument. Enligt vår uppfattning har årsberättelsen upprättats i enlighet med lagen om värdepappersfonder och ger en i alla väsentliga avseenden rättvisande bild av Värdepappersfond Alfred Berg Fastighetsfond Nordens finansiella ställning per den 31 december 2018 och av dess finansiella resultat för året enligt lagen om värdepappersfonder samt Finansinspektionens föreskrifter om värdepappersfonder. Våra uttalanden omfattar inte hållbarhetsinformationen på sidan 7. Grund för uttalanden Vi har utfört revisionen enligt International Standards on Auditing (ISA) och god revisionssed i Sverige. Vårt ansvar enligt dessa standarder beskrivs närmare i avsnittet Revisorns ansvar. Vi är oberoende i förhållande till fondbolaget enligt god revisorssed i Sverige och har i övrigt fullgjort vårt yrkesetiska ansvar enligt dessa krav. Vi anser att de revisionsbevis vi har inhämtat är tillräckliga och ändamålsenliga som grund för vårt uttalande. Fondbolagets ansvar Det är fondbolaget som har ansvaret för att årsberättelsen upprättas och att den ger en rättvisande bild enligt lagen om värdepappersfonder samt Finansinspektionens föreskrifter om värdepappersfonder. Fondbolaget ansvarar även för den interna kontroll som det bedömer är nödvändig för att upprätta en årsberättelse som inte innehåller några väsentliga felaktigheter, vare sig dessa beror på oegentligheter eller på fel. Revisorns ansvar Våra mål är att uppnå en rimlig grad av säkerhet om huruvida årsberättelsen som helhet inte innehåller några väsentliga felaktigheter, vare sig dessa beror på oegentligheter eller misstag, och att lämna en revisionsberättelse som innehåller våra uttalanden. Rimlig säkerhet är en hög grad av säkerhet, men är ingen garanti för att en revision som utförs enligt ISA och god revisionssed i Sverige alltid kommer att upptäcka en väsentlig felaktighet om en sådan finns. Felaktigheter kan uppstå på grund av oegentligheter eller misstag och anses vara väsentliga om de enskilt eller tillsammans rimligen kan förväntas påverka de ekonomiska beslut som användare fattar med grund i årsberättelsen. Som del av en revision enligt ISA använder vi professionellt omdöme och har en professionellt skeptisk inställning under hela revisionen. Dessutom: - identifierar och bedömer vi riskerna för väsentliga felaktigheter i årsberättelsen, vare sig dessa beror på oegentligheter eller misstag, utformar och utför granskningsåtgärder bland annat utifrån dessa risker och inhämtar revisionsbevis som är tillräckliga och ändamålsenliga för att utgöra en grund för våra uttalanden. Risken för att inte upptäcka en väsentlig felaktighet till följd av oegentligheter är högre än för en väsentlig felaktighet som beror på misstag, eftersom oegentligheter kan innefatta agerande i maskopi, förfalskning, avsiktliga utelämnanden, felaktig information eller åsidosättande av intern kontroll. - skaffar vi oss en förståelse av den del av fondbolagets interna kontroll som har betydelse för vår revision för att utforma granskningsåtgärder som är lämpliga med hänsyn till omständigheterna, men inte för att uttala oss om effektiviteten i den interna kontrollen. - utvärderar vi lämpligheten i de redovisningsprinciper som används och rimligheten i fondbolagets uppskattningar i redovisningen och tillhörande upplysningar. - utvärderar vi den övergripande presentationen, strukturen och innehållet i årsberättelsen, däribland upplysningarna, och om årsberättelsen återger de underliggande transaktionerna och händelserna på ett sätt som ger en rättvisande bild. Vi måste informera fondbolaget om bland annat revisionens planerade omfattning och inriktning samt tidpunkten för den. Vi måste också informera om betydelsefulla iakttagelser under revisionen, däribland eventuella betydande brister i den interna kontroll som vi identifierat. Revisorns yttrande om den lagstadgade hållbarhetsinformationen Det är fondbolaget som har ansvaret för hållbarhetsinformationen på sidan 7 och för att den är upprättad i enlighet med lag om värdepappersfonder. 16

17 Vår granskning av hållbarhetsinformationen för fonden har skett med vägledning i tillämpliga fall av FAR:s uttalande RevR 12 Revisorns yttrande om den lagstadgade hållbarhetsrapporten. Detta innebär att vår granskning av hållbarhetsinformationen har en annan inriktning och en väsentligt mindre omfattning jämfört med den inriktning och omfattning som en revision enligt International Standards on Auditing och god revisionssed i Sverige har. Vi anser att denna granskning ger oss tillräcklig grund för vårt uttalande. Hållbarhetsinformation har lämnats i årsberättelsen. Stockholm den 24 april 2019 Öhrlings PricewaterhouseCoopers AB Sussanne Sundvall Auktoriserad revisor 17

18 ALFRED BERG RYSSLAND Organisationsnummer FÖRVALTNINGSBERÄTTELSE Styrelsen och verkställande direktören för, , får härmed avge årsberättelse för perioden avseende Alfred Berg Ryssland, KURSUTVECKLING Andelsvärdet har under året ökat med 1,3 procent (efter avgifter). Fondens jämförelseindex MSCI Russia 10/40 Net Index (SEK) ökade under samma period med 7,3 procent. DET GÅNGNA ÅRET Att fonden utvecklades sämre än sitt jämförelseindex berodde främst på tre av innehaven i fonden: 1) Undervikten i oljebolaget Tatneft, som utvecklades starkt under förra året tack vare stigande oljepris. Detta resulterade i en ökad optimism, både när det gäller bolagets finansiella resultat och dess möjlighet att betala utdelningar. 2) Undervikten i gasbolaget Novatek som påverkades positivt av högre råvarupriser samt av nyheten som kom i maj om att bolaget sålt 10 procent av sin andel i Arctic LNG-projektet till franska bolaget Total. Bolaget började också förhandla med koreanska investerare om en liknande affär. 3) Innehavet i telekomoperatören VEON som ingår i fonden men inte i index. Bolaget utvecklades sämre än marknaden under förra året på grund av flera faktorer. Bland annat planerar en av de största aktieägarna, norska Telenor, att använda sin 14,6 procentiga andel i VEON vid kommande obligationsförfall. Dessutom kom ytterligare tryck från turbulensen i vissa utvecklingsländer, där bolaget bedriver sin verksamhet och där man tvingats till devalvering av sina valuator. Volatiliteten på de globala aktiemarknaderna mot slutet av året drabbade också bolaget, som är noterat på NASDAQ-börsen i USA. Det positiva bidraget till fondens avkastning kom främst från undervikten i Moskva Exchange, innehavet i Gazprom Neft och övervikten i Alrosa. Enligt vår uppfattning har Moskva Exchange s aktiekurs nått sitt verkliga värde under året och vi ser en begränsad kurspotential för bolaget. Oljebolaget Gazprom Neft steg med hjälp av det högre oljepriset och bolagets starka fundamenta. Vi förväntar oss att bolaget med sina höga kassaflöden ska kunna erbjuda utdelningar på cirka 10 procent under de kommande tre åren. Diamantproducenten Alrosa har gynnats av sin starka ekonomiska ställning och resultat. Samtidigt beslutade bolaget att höja sin utdelningspolicy. Alrosa kommer att distribuera inte mindre än 50 procent av det fria kassaflödet, jämfört med tidigare policy på 35 procent av nettoinkomsten. Bolaget bör således kunna leverera en ökad utdelning under de kommande tre åren. FRAMTIDSUTSIKTER Vi förväntar oss en positiv utveckling på den ryska aktiemarknaden under 2019 och ser flera faktorer som stödjer detta. Den högsta förväntade utdelningen i världen bland stora länder*: o o Ryska bolag förväntas kunna erbjuda en genomsnittlig utdelning på 7,5 procent under de kommande tre åren. Den höga utdelningen får stöd av det fria kassaflödet, beräknat till cirka 17 procent i genomsnitt för de kommande tre åren. Ryska ekonomin är motståndskraftig mot yttre chocker: o Ryssland har en av världens lägsta företagsskuldnivåer. Landets nettoskuld / EBITDA-kvot motsvarar x0,64, jämfört med x1,9 för industriländer och x1,6 för tillväxtmarknader.* o Ryssland har en av världens lägsta statsskulder. Nivån uppgår till cirka till 15,5 procent av BNP 18

19 o Rysk budget är väl skyddad mot chocker på oljemarknaden. Den ryska budgeten grundas på ett oljepris på 40 USD per fat. Alla extra oljeinkomster utöver 40 USD per fat överförs till National Wealth Fund. Samtidigt är budgetutgifterna strikt kontrollerade och de har minskat i reala termer. Tack vare detta kan den federala budgeten komma att uppvisa ett överskott på omkring 2,5 procent av BNP redan * Baserat på MSCI-index och Bloomberg konsensusuppskattningar RISKER Ett jämviktspris på oljemarknaden under 2019 förväntas enligt våra beräkningar ligga i intervallet USD per fat. Priset kommer sannolikt att stödjas av ökad efterfrågan och den överrenskommelse som träffades av OPEC+ i december, som innebar en produktionsbegränsning med ytterligare 1,2 miljoner fat per dag från nivåerna i oktober HÅLLBARHETSINFORMATION Fonden väljer in Under 2018 inleddes en process för att identifiera de företag som är mest progressiva på klimatområdet, som stöd för investeringsbeslut. Fonden väljer bort Fonden screenas med avseende på FN Global Compacts tio principer i syfte att exkludera innehav som har bedömts bryta mot dessa. Under året har inget innehav avyttrats med anledning av dessa kriterier. Fondbolaget påverkar Under 2018 röstade vi på de ordinarie stämmorna för samtliga innehav. Vi röstade mot ledningens förslag i 19 av dessa bolag. Bolagstyrningsfrågor, som tillsättning av oberoende styrelseledamöter, ligger i fokus för vår röstning på ryska bolagstämmor. Klimatfrågan har fått ett ökat fokus i vår dialog med ryska bolag under Vi genomförde en omfattande studie för att kartlägga innehavens attityder och strategier på klimatområdet. Resultatet används bland annat för att fördjupa klimatdialogen med valda bolag. Screening Fondens innehav screenas två gånger per år med utgångspunkt i FN Global Compacts tio principer för miljö, mänskliga rättigheter, arbetsvillkor och anti-korruption, samt utifrån BNP Paribas Asset Managements sektorpolicyer som bland annat omfattar kontroversiella vapen, tobak och termiskt kol. Screeningunderlaget tas fram av en extern analysleverantör och beslut om eventuell exkludering av innehav fattas internt. 19

20 EKONOMISK ÖVERSIKT Fondför- Andels- Antal utestående Utdelning Totalavkast- Jämförelse mögenhet, kkr värde andelar per andel, kr ning, % index, % , ,3 7, , ,2-9, , ,4 66, , ,9 15, , ,1-30, , ,3-3, , ,2 8, , ,4-22, , ,9 21, , ,4 127, , ,1-65,7 1) 1) 1) 1) 1) 1) 1) 1) 1) 1) 2) JÄMFÖRELSEINDEX: 1) MSCI Russia 10/40 Net Return Custom Index (USD) 2) RTS CAP Index NAMNBYTEN: Fondens namn för t o m maj 2008 ABN AMRO Ryssland. NYCKELTAL RISK & AVKASTNINGSMÅTT Totalrisk % 1) 13,37 Totalrisk för jämförelseindex % 2) 13,84 Aktiv risk % 3) 7,45 Informationskvot 0,12 Sharpekvot 0,02 Active share % 52,45 Genomsnittlig årsavkastning de senaste 2 åren % -0,47 Genomsnittlig årsavkastning de senaste 5 åren % 4,35 KOSTNADER Förvaltningsavgift, fast % 2,50 Förvaltningsavgift, rörligt % - Transaktionskostnader kr Transaktionskostnader % 0,09 Analyskostnader kr - Analyskostnader % - Årlig avgift % 2,54 Insättnings - och uttagsavgifter % Ingen FÖRVALTNINGSKOSTNAD Vid engångsinsättning kr 272,12 Vid löpande sparande av 100 kr/mån 16,40 OMSÄTTNING 2018 Omsättningshastighet ggr 0,58 Omsättning genom närstående värdepappersbolag Ingen RISKBEDÖMNING DERIVAT ENLIGT ÅTAGANDEMETODEN Högsta hävstång % 5,78 Lägsta hävstång % 0,01 Genomsnittlig hävstång % 0,87 1. Total risk anges som standardavvikelsen för variationerna i fondens totalavkastning. Uppgiften baseras på månadsdata och avser de senaste 24 månaderna. 2. Total risk anges som standardavvikelsen för variationerna i indexavkastning. Uppgiften baseras på månadsdata och avser de senaste 24 månaderna. 3. Aktiv risk anges som standardavvikelsen för variationerna i skillnaden i avkastning mellan fonden och dess jämförelseindex. Uppgiften baseras på månadsdata och avser de senaste 24 månaderna. 20

21 RESULTATRÄKNING BELOPP I KKR NOT Intäkter och värdeförändring Värdeförändring på överlåtbara värdepapper Ränteintäkter 2 - Utdelningar Valutakursvinster och -förluster netto Summa intäkter och värdeförändring Kostnader Förvaltningskostnader Ersättning till fondbolaget Räntekostnader Övriga kostnader * Summa kostnader ÅRETS RESULTAT * Jämförelsesiffror för 2017 har omklassificerats BALANSRÄKNING BELOPP I KKR NOT Tillgångar Överlåtbara värdepapper Summa finansiella instrument med positivt marknadsvärde Bankmedel och övriga likvida medel Förutbetalda kostnader och upplupna intäkter Övriga tillgångar Summa tillgångar Skulder Upplupna kostnader och förutbetalda intäkter Övriga skulder Summa skulder FONDFÖRMÖGENHET 1, POSTER INOM LINJEN Inga Inga 21

22 REDOVISNINGSPRINCIPER OCH BOKSLUTSKOMMENTARER Belopp i kkr om inget annat anges. ALLMÄNNA REDOVISNINGSPRINCIPER Årsberättelsen har upprättats enligt Lag (2004:46) om värdepappersfonder, Finansinspektionens föreskrifter om värdepappersfonder (FFFS 2013:9), samt följer Fondbolagens Förenings rekommendationer. VÄRDERINGSREGLER De finansiella instrument inklusive derivat som ingår i fonden värderas till marknadsvärde enligt följande turordning. 1. De finansiella instrument som handlas på en aktiv marknad ska värderas med senaste betalkurs på balansdagen om den inte är en handelsdag används senaste handelsdag före balansdagen. 2. Om det finansiella instrumentet inte handlas på en aktiv marknad ska marknadsvärdet härledas av information från liknande transaktioner som skett under marknadsmässiga omständigheter. 3. Om inte metod 1 eller 2 går att använda, eller blir missvisande ska marknadsvärdet fastställas genom en på marknaden etablerad värderingsmodell. NYCKELTAL Fonden följer Fondbolagens Förenings riktlinjer när det gäller framtagande av nyckeltal. DERIVAT Enligt fondbestämmelserna har fonden rätt att inneha derivatinstrument inklusive s.k. OTC-derivat. Derivatinstrument får användas för att effektivisera förvaltningen av fonden i syfte att minska kostnader och risker i förvaltningen. Fonden har inte utnyttjat möjlighet att använda derivat. 22

23 NOTER NOT 1 FINANSIELLA INSTRUMENT Innehav per VÄRDEPAPPER ANTAL MARKNADSVÄRDE ANDEL % ÖVERLÅTBARA VÄRDEPAPPER KATEGORI 1 BASHNEFT PAO -PREF, RYSSLAND, RUB/SEK ,07 GAZPROM NEFT PJSC, RYSSLAND, RUB/SEK ,07 GAZPROM NEFT-SPONSORED ADR, RYSSLAND, USD/SEK ,85 GAZPROM PJSC, RYSSLAND, RUB/SEK ,43 LUKOIL PJSC, RYSSLAND, RUB/SEK ,10 ROSNEFT OIL CO PJSC, RYSSLAND, RUB/SEK ,01 SURGUTNEFTEGAS-PREFERENCE, RYSSLAND, RUB/SEK ,55 TATNEFT-PREF 3 SERIES, RYSSLAND, RUB/SEK ,45 TRANSNEFT PJSC, RYSSLAND, RUB/SEK ,91 ENERGI ,44 ACRON PJSC, RYSSLAND, RUB/SEK ,80 ALROSA PJSC, RYSSLAND, RUB/SEK ,07 MAGNITOGORSK IRON & STEEL WO, RYSSLAND, RUB/SEK ,01 MMC NORILSK NICKEL PJSC, RYSSLAND, RUB/SEK ,01 PHOSAGRO PJSC RUB, RYSSLAND, RUB/SEK ,31 PHOSAGRO PJSC-GDR REG S, RYSSLAND, USD/SEK ,26 POLYMETAL INTERNATIONAL PLC, RYSSLAND, GBP/SEK ,96 SEVERSTAL PJSC, RYSSLAND, RUB/SEK ,93 MATERIAL ,35 GLOBALTRA-SPONS GDR REG S, RYSSLAND, USD/SEK ,25 GLOBALTRUCK, RYSSLAND, RUB/SEK ,86 NOVOROSSIYSK COMMERCIAL SEA, RYSSLAND, RUB/SEK ,11 INDUSTRI ,22 LENTA LTD-REG S, RYSSLAND, USD/SEK ,38 MAGNIT PJSC, RYSSLAND, RUB/SEK ,31 MHP SE, UKRAINA, USD/SEK ,42 O'KEY GROUP SA - GDR REG S, RYSSLAND, USD/SEK ,49 ROS AGRO PLC- GDR REG S, CYPERN, USD/SEK ,56 X 5 RETAIL-GDR, RYSSLAND, USD/SEK ,08 DAGLIGVAROR ,25 BANK ST PETERSBURG PJSC, RYSSLAND, RUB/SEK ,49 MOSCOW EXCHANGE MICEX-RTS PJ, RYSSLAND, RUB/SEK ,60 SBERBANK OF RUSSIA PJSC, RYSSLAND, RUB/SEK ,97 VTB BANK PJSC, RYSSLAND, RUB/SEK ,79 FINANS ,86 LUXOFT HOLDING INC, SCHWEIZ, USD/SEK ,42 INFORMATIONSTEKNIK ,42 23

24 ANTAL MARKNADSVÄRDE ANDEL % MOBILE TELESYSTEMS PJSC, RYSSLAND, RUB/SEK ,68 MOBILE TELESYSTEMS-SP ADR, RYSSLAND, USD/SEK ,13 VEON LTD, Holland, USD/SEK ,65 YANDEX NV-A, Holland, USD/SEK ,08 TELEKOMOPERATÖRER ,54 ENEL RUSSIA PJSC, RYSSLAND, RUB/SEK ,35 INTER RAO UES PJSC, RYSSLAND, RUB/SEK ,06 RUSHYDRO PJSC, RYSSLAND, RUB/SEK ,63 UNIPRO PJSC, RYSSLAND, RUB/SEK ,96 KRAFTFÖRSÖRJNING ,00 ETALON GROUP-GDR REG S, RYSSLAND, USD/SEK ,16 FASTIGHET ,16 Summa Kategori ,24 SUMMA ÖVERLÅTBARA VÄRDEPAPPER ,24 SUMMA VÄRDEPAPPER ,24 Övriga tillgångar och skulder ,76 FONDFÖRMÖGENHET ,00 Fondens innehav av värdepapper har indelats i följande kategorier: 1. Överlåtbara värdepapper som är upptagna till handel på en reglerad marknad eller en motsvarande marknad utanför EES. 2. Övriga finansiella instrument som är upptagna till handel på en reglerad marknad eller en motsvarande marknad utanför EES. 3. Överlåtbara värdepapper som är föremål för regelbunden handel vid någon annan marknad som är reglerad och öppen för allmänheten. 4. Övriga finansiella instrument som är föremål för regelbunden handel vid någon annan marknad som är reglerad och öppen för allmänheten. 5. Överlåtbara värdepapper som inom ett år från emissionen avses bli upptagna till handel på en reglerad marknad eller en motsvarande marknad utanför EES. 6. Överlåtbara värdepapper som inom ett år från emissionen avses bli föremål för regelbunden handel vid någon annan marknad som är reglerad och öppen för allmänheten. 7. Övriga finansiella instrument. 24

25 NOT 2 FÖRÄNDRING AV FONDFÖRMÖGENHET Fondförmögenhet vid årets början Andelsutgivning Andelsinlösen Periodens resultat enligt resultaträkning FONDFÖRMÖGENHET VID PERIODENS SLUT

26 ERSÄTTNINGSPRINCIPER Alfred Berg skall ha de ersättningsnivåer och de anställningsvillkor som erfordras för att rekrytera och behålla anställda med kompetens och kapacitet att prestera i enlighet med Alfred Bergs långsiktiga mål. Ersättning till särskilt reglerad personal har beslutats av styrelsen i bolaget. Styrelsen har utsett en särskild styrelseledamot med ansvar att bereda och presentera underlag för beslut om ersättning. Detta underlag, tillsammans med en riskanalys framtagen av Head of Risk, ligger till grund för styrelsens beslut. Ersättningarna är beredda och beslutade i enlighet med bolagets ersättningspolicy som är baserad på 8:a kap. i Finansinspektionens föreskrifter (FFFS 2013:9) om värdepappersfonder samt Europeiska värdepappersoch marknadsmyndighetens riktlinjer om sund ersättningspolicy under UCITS-direktivet. Alfred Bergs övergripande princip för lön och annan ersättning är att denna skall vara marknadsmässigt konkurrenskraftig. Ersättningen skall vidare vara förenlig med och främja en sund och effektiv riskhantering och inte uppmuntra till ett överdrivet risktagande eller motverka Alfred Bergs långsiktiga intresse. Ersättningen till personal, inklusive ledande befattningshavare, består av fast lön såsom ersättning för ett fullgott arbete. Vidare kan en rörlig del komma att erbjudas för att belöna i förväg överenskomna mål- och individrelaterade prestationer. Rörlig ersättning utgår till högst 50 % i form av kontanter. Överskjutande del utgår i form av fondandelar i Alfred Bergs fonder som inte får disponeras av den anställde inom minst ett år. Någon garanterad rörlig ersättning förekommer inte utan den är alltid avhängig koncernens respektive den enskildes resultat och prestationer. För särskild reglerade personal gäller följande: minst 40 % och i vissa fall minst 60 % av den rörliga delen skall skjutas upp och utbetalas under en period om tre år med första utbetalningen ett år efter fastställande av den rörliga ersättningen. Vidare skall, innan utbetalning av uppskjuten del sker, ytterligare prövning göras för att fastställa att sådan utbetalning är försvarbar i enlighet med företagets finansiella situation och den anställdes resultat, i linje med ovan nämnda föreskrifter från Finansinspektionen. ERSÄTTNING (VÄRDEPAPPERSFONDER) BELOPP KKR Utbetalda ersättningar 2018 samtliga anställda delegerad verksamhet* Totalt Fast ersättning Rörlig ersättning varav till särskild reglerad personal a) anställda i ledande strategiska befattningar b) anställda med ansvar för kontrollfunktioner Antal personer 2018 samtliga anställda delegerad verksamhet* Totalt Fast ersättning Rörlig ersättning varav särskild reglerad personal a) anställda i ledande strategiska befattningar b) anställda med ansvar för kontrollfunktioner *Delegerad verksamhet avser förvaltningstjänster, säljtjänster samt övriga supporttjänster. 26