SEB SWEDISH VALUE FUND

Transkript

1 SEB SWEDISH VALUE FUND Årsberättelse 2017

2 SEB SWEDISH VALUE FUND Stockholm den 23 februari 2018 SEB Investment Management AB Johan Wigh Jenny Askfelt Ruud Karin Thorburn Styrelsens ordförande Magnus Wallberg Peter Branner VD Vår revisionsberättelse har avgivits den 23 februari 2018 PricewaterhouseCoopers AB Peter Nyllinge Auktoriserad revisor Huvudansvarig revisor Martin Welén Auktoriserad revisor

3 Förvaltarkommentar Andelsvärdet för andelsklass A steg under perioden med 9,0 procent. Utvecklingen för fondens övriga andelsklasser anges i tabellen Utveckling på sid 2. Fondens jämförelseindex inklusive utdelning steg med 9,5 procent. Marknadens utveckling Stockholmsbörsen (SIX PRX) steg under året. En stark global industrikonjunktur i kombination med fortsatta penningpolitiska stimulanser från de ledande centralbankerna bidrog till en stark börsutveckling, liksom en dämpad EU-oro och amerikanska skattesänkningar. På sektornivå hade telekommunikation, verkstad och råvaror starkast utveckling medan allmännyttiga tjänster, energi och sällanköpsvaror utvecklades svagast. Fondens utveckling Fonden steg mindre än sitt jämförelseindex under perioden. De innehav som bidrog mest positivt till fondens utveckling var övervikterna, jämfört med index sammansättning, i Volvo, Kindred, Ahlström-Munksjö, SCA och Intrum Justitia. Fondens utveckling relativt jämförelseindex gynnades även av att inte ha innehav i Handelsbanken, Fingerprint Cards och Assa Abloy. Även undervikten i Hennes & Mauritz bidrog positivt. De innehav som påverkat fondens utveckling mest negativt var Autoliv, vars vinst drogs ned av stora investeringar, Bilia, där oron steg för hur elbilsförsäljningen kommer att påverka intäkterna, Securitas, som rapporterade svagt i första kvartalet, och Boliden, där fonden saknade innehav i första kvartalet när en mycket stark rapport presenterades. Under året gjordes köp i bland annat ABB, Telia, Kindred och Loomis. Dessa köp finansierades av försäljningar i framför allt Autoliv, Bilia, NCC, Byggmax och Swedish Orphan Biovitrum. Framtida strategi Vi utnyttjar hela investeringsområdet för att leta efter och investera i kvalitetsbolag med god potential till vinsttillväxt. Vi tror att marknaden över tid underskattar bra bolags förmåga att fortsätta växa med god lönsamhet samtidigt som marknaden på kort sikt tenderar att överskatta mindre bra bolags förmåga att börja växa, uppnå lönsamhet och stärka sin marknadsposition. Vi strävar efter att våra innehav ska ha starka marknadspositioner, god lönsamhet samt en bevisad förmåga till lönsam tillväxt eftersom vi tror att kvalitetsbolag kommer att ge en bättre avkastning över tid. Övrigt Henrietta Theorell tog över förvaltningen av fonden den 1 januari Mål och placeringsinriktning SEB Swedish Value Fund har som målsättning att skapa en långsiktig värdetillväxt med hänsyn tagen till fondens risknivå. Med hjälp av analys och urval tar vi aktiva beslut att investera i främst medelstora och stora bolag i Sverige. Fonden har möjlighet att placera upp till tio procent av fondens medel i vissa länder utanför Sverige. Fondens förvaltningsinriktning är så kallad "Value". Det innebär att vi beaktar ett flertal kvalitets- och valueparametrar vid sammansättningen av portföljen. Exempel på parametrar som beaktas är direktavkastning, svängningar i vinsten, avkastning på totala tillgångar med mera. Vi har som målsättning att identifiera och investera i vad vi anser vara undervärderade högkvalitativa bolag med starka marknadspositioner och en bevisad förmåga till lönsam tillväxt. Fondens aktieinnehav är koncentrerat till ett begränsat antal bolag och dess avkastning kan komma att avvika betydligt från sitt index. Det innebär att fonden förväntas ha högre avkastningspotential men också högre risk. Vi jämför fondens utveckling med SIX Portfolio Return Index, ett återinvesterande svenskt aktieindex. Huvudkategorin av finansiella instrument i fonden utgörs av aktier och aktierelaterade instrument. Derivatinstrument får användas för att nå investeringsmålet samt för att effektivisera förvaltningen.* Derivat är finansiella instrument vars värde bestäms av ett eller flera underliggande instrument. För att öka fondens möjligheter att skapa avkastning har förvaltaren möjlighet att utnyttja hävstång. Fonden följer fondbolagets hållbarhetspolicy i sina placeringar. Vår hållbarhetspolicy finns på Fonden är en specialfond, vilket innebär att den i högre grad får koncentrera innehaven till ett färre antal placeringar. Denna fond kan vara olämplig för investerare som planerar att ta ut sina pengar inom 5 år. * Denna möjlighet har utnyttjats. Fondfakta Startår 2006 Startkurs (SEK) 100,00 Jämförelseindex Morningstar Rating (3 år) Fondbolag Fonden följer "Svensk kod för fondbolag". SIX Portfolio return index QQQ SEB Investment Management AB Utdelning Fonden har en utdelande respektive en icke utdelande andelsklass. Kostnader Förvaltningsavgift, andelsklass A (%) 1,50 Förvaltningsavgift, andelsklass B (%) 1,50 Årlig avgift, andelsklass A (%)** 1,50 Årlig avgift, andelsklass B (%)** 1,50 Insättningsavgift (%) Uttagsavgift (%) Ingen Ingen Transaktionskostnader (Kkr)* 2768,5 Transaktionskostnader i % av oms vp* 0,1 Analyskostnad (Kkr)*** 1654,3 Förvaltningskostnader för engångsinsättning av kr under ett år (kr)* - andelsklass A 162,4 - andelsklass B 162,4 Förvaltningskostnader för löpande månadssparande av 100 kr under ett år (kr)* - andelsklass A 10,2 - andelsklass B 10,2 Omsättningshastighet* 0,92 Omsättning via närstående institut (%)* 11,1 Högsta möjliga förvaltningsavgift enligt fondbestämmelserna (%) 1,50 * Baseras löpande på 12 månader bakåt ** Estimerat värde *** Analyskostnader kommer inte att betalas av fonden efter 2017 Förvaltare Förvaltare FONDENS RISKPROFIL Henrietta Theorell Sparande i aktier innebär risk för stora kurssvängningar (marknadsrisk). Placeringsinriktningen innebär att fondens medel är riskexponerade mot i huvudsak den svenska aktiemarknaden och således mot en begränsad geografisk marknad. Fonden har vidare möjlighet att placera i ett begränsat antal emittenter, vilket medför att risken kan bli mer koncentrerad än om innehaven istället varit spridda. Fondens värde kan variera kraftigt på grund av dess sammansättning, den marknad eller de marknader som fonden är exponerad mot och de förvaltningsmetoder förvaltaren använder sig av. Eftersom fonden har möjlighet att placera medel utanför Sverige kan den i viss mån påverkas av ändrade valutakurser (valutarisk). Fonden är normalt öppen för handel varje svensk bankdag. Förvaltaren strävar därför att ha en likviditet som är anpassad för daglig handel. Fondens hållbarhetspolicy Fonden följer särskilda hållbarhetsrelaterade kriterier i sina placeringar. Fonden investerar inte i företag som tillverkar eller säljer vapen som strider emot internationella konventioner. Exempel på sådana vapen är klusterbomber, landminor samt även kemiska och biologiska vapen. Fonden investerar heller inte i företag som medverkar i utveckling av kärnvapenprogram eller producerar kärnvapen. Vidare investerar vi inte i bolag som verifierat bryter mot internationella normer avseende mänskliga rättigheter, miljö, korruption och arbetsrätt och där vi inte ser en vilja att komma tillrätta med problemen. Normer som särskilt beaktas är FN:s Global Compact (unglobalcompact.org) och OECD:s riktlinjer för multinationella företag (oecd.org). Dessutom investerar fonden inte i noterade bolag vars omsättning från utvinning av förbränningskol överstiger 20 procent.

4 Andelsvärdets utveckling Fondens risk - Aktiefond medelrisk Fondens standardavvikelse (%)* 9,6 Jämförelseindexets standardavvikelse (%)* 10,4 Tracking error (%) 4,1 Active Share (%)** 52,7 Summan av derivatinstrumentens underliggande exponerade värden:*** Högsta nivå (%) 102,5 Lägsta nivå (%) 99,2 Genomsnittliga nivå under året (%) 100,6 * Beräknas på 24 månader. ** Active share anger hur stor del av fondens innehav som avviker från sitt jämförelseindex. *** Där 100% avser att fonden är fullinvesterad. Fonden använder åtagandemetoden för att beräkna de sammanlagda exponeringarna. Mer information om risk hittar du på Lägre risk Högre risk Andelsklass A Jämförelseindex Lägre möjlig avkastning Högre möjlig avkastning Utveckling Fondförmögenhet (Mkr) 3678,6 3318,1 2990,2 3292,2 2244,8 1081,3 857,5 1051,4 833,4 276,3 Andelsvärde, A) icke utd. andelsklass (kr) 225,0 206,4 188,3 178,9 153,3 117,7 102,6 132,8 110,9 65,2 Andelsvärde, B) utd. andelsklass (kr) 123,2 116, Antalet utestående andelar, A) icke utd. andelsklass (1000-tal) Antalet utestående andelar, B) utd. andelsklass (1000-tal) Kursutveckling A) icke utd. andelsklass (%)* 9,0 9,6 5,2 16,7 30,2 20,2-20,5 21,3 80,8-35,1 Kursutveckling B) utd. andelsklass (%)* 9, Jämförelseindex inkl. utd. (%) 9,5 9,6 10,5 17,6 27,2 20,7-19,6 23,5 79,5-42,8 Utdelning kr/andel 4, ,3 3,6 1,3 5,0 2,5 * Kursutvecklingens förändring är beräknad med utdelningen återlagd i relevanta fall. Genomsnittlig avkastning (%) 2 år 5år Fonden 9,3 13,8 Jämförelseindex inkl. utd. 9,6 14,7 De tio största positionerna Finansiella instrument Andel (%) Volvo AB 8,5 Investor AB 8,3 Atlas Copco AB 6,5 Swedbank AB 5,4 Nordea Bank AB 5,2 Essity AB 4,8 ABB Ltd 4,5 Ångpanneföreningen 4,3 Danske Bank A/S 3,8 Husqvarna AB 3,7 Övrig information All redovisning sker i svenska kronor och efter avgifter fick fonden ny förvaltare. Redovisningen avser hela fondens förmögenhet och resultat, förutom de punkter där andelsklasspecifik information anges. Matchat värde av active share baseras på mätningar på bolagsnivå. Detta innebär att alla aktieslag för ett bolag, t ex A-aktier, B-aktier, ADRs mm räknas som samma aktie. En omatchad beräkning ger en högre active share, i vissa fall är skillnaden betydande startades en ny, utdelande andelsklass i fonden fick fonden ett nytt jämförelseindex. Tidigare jämförelseindex var SEB Value Return index ändrades fondens legala status till en AIF-fond, vilket innebär att fonden lyder under lagen om förvaltare av alternativa investeringsfonder (LAIF) upphörde fonden att lämna utdelning på grund av ändrad skattelagstiftning och möjligheten att ta ut insättningsavgift vid köp av andelar togs bort. För mer information om riskmätning i förhållande till SIX Return Index, se fondens informationsbroschyr. När andelar innehas i fonder som förvaltas inom SEB-koncernen, kompenserar fondbolaget fonden med ett belopp motsvarande hela den fasta förvaltningsavgiften i de underliggande fonderna.

5 FONDFÖRMÖGENHET Finansiella instrument Antal/Nom Dagsvärde Fördel SEK ning (%) ÖVERLÅTBARA VÄRDEPAPPER PÅ REGLERAD MARKNAD ELLER MOTSVARANDE UTANFÖR EES Aktier m.m Fastigheter 5,8 Castellum AB ,2 Fastighets AB Balder ,6 Finans 26,6 Danske Bank A/S ,8 Investor AB ,3 Nordax Group AB ,8 Nordea Bank AB ,2 Skandinaviska Enskilda Banken AB ,1 Swedbank AB ,4 Finansiella instrument Antal/Nom Dagsvärde Fördel SEK ning (%) ÖVRIGA FINANSIELLA INSTRUMENT PÅ REGLERAD MARKNAD ELLER MOTSVARANDE UTANFÖR EES Aktieindexterminer Underliggande värde % OMX 30 Index Future ,1 0 0,0 Summa Finansiella Instrument ,0 ÖVRIGA TILLGÅNGAR OCH SKULDER 2,0 Likvida Medel ,9 Övriga tillgångar och skulder netto 118 0,0 FONDFÖRMÖGENHET ,0 Hälsovård 2,0 AstraZeneca PLC ,0 Industri 38,9 ABB Ltd ,5 Atlas Copco AB ,5 Intrum Justitia AB ,3 Loomis AB ,5 Sandvik AB ,0 Securitas AB ,3 Skanska AB ,4 Trelleborg AB ,6 Volvo AB ,5 Ångpanneföreningen ,3 VALUTAEXPONERING (%) SEK 93,9 DKK 3,8 EUR 2,3 EXPONERINGAR GENOM OLIKA TYPER AV FINANSIELLA TILLGÅNGAR MOT ETT OCH SAMMA FÖRETAG ELLER MOT FÖRETAG I EN OCH SAMMA FÖRETAGSGRUPP. Emittent % Skandinaviska Enskilda Banken AB 5,1 Informationsteknologi 3,0 Hexagon AB ,8 Lagercrantz Group AB ,8 Mycronic AB ,5 MOTPARTER DERIVATINSTRUMENT Den Danske Bank Konsument - Dagligköpsvaror 4,8 Essity AB ,8 Konsument - Sällanköpsvaror 9,4 Hennes & Mauritz AB ,1 Husqvarna AB ,7 Kindred Group PLC ,5 Råvaror 4,2 BillerudKorsnas AB ,3 Munksjö ,3 Svenska Cellulosa AB SCA ,6 Telekommunikation 3,2 Telia Co AB ,2 Summa Aktier m.m ,0 forts...

6 BALANSRÄKNING Tillgångar kr Mkr Överlåtbara värdepapper ,5 Summa finansiella instrument med positivt marknadsvärde Summa placeringar med positivt marknadsvärde , ,5 Bankmedel och övriga likvida medel ,9 Övriga tillgångar ,1 SUMMA TILLGÅNGAR ,5 SPECIFIKATION AV VÄRDEFÖRÄNDRING Överlåtbara värdepapper Realisationsvinster ,1 Realisationsförluster ,6 Orealiserade vinster/förluster ,2 SUMMA VÄRDEFÖRÄNDRING ,8 Övriga derivatinstrument Realisationsvinster ,4 Realisationsförluster ,4 SUMMA VÄRDEFÖRÄNDRING ,0 Skulder Upplupna kostnader och förutbetalda intäkter ,7 Övriga skulder ,7 SUMMA SKULDER ,4 FÖRÄNDRING AV FONDFÖRMÖGENHET kr Mkr FONDFÖRMÖGENHET ,1 Poster inom linjen Ställda säkerheter för övriga derivatinstrument ,2 RESULTATRÄKNING Intäkter och värdeförändring kr Mkr Värdeförändring på överlåtbara värdepapper ,8 Värdeförändring på övriga derivatinstrument ,0 Ränteintäkter Utdelningar ,0 Valutakursvinster och -förluster netto ,5 Övriga intäkter - 0,0 Summa intäkter och värdeförändring ,2 Kostnader Förvaltningskostnader: - Ersättning till bolaget som driver fondverksamheten ,3 Räntekostnader ,5 Övriga kostnader ,7 Summa kostnader ,5 ÅRETS RESULTAT ,7 Fondförmögenhet vid årets början ,2 Andelsutgivning A)icke utd. andelsklass ,9 Andelsutgivning B) utd. andelsklass ,9 Andelsinlösen A)icke utd. andelsklass ,4 Andelsinlösen B) utd. andelsklass ,2 Resultat efter skatt enligt resultaträkning ,7 Utdelat till andelsägare FONDFÖRMÖGENHET VID ÅRETS SLUT ,1 Redovisnings- och värderingsprinciper Fonden tillämpar lagen (2013:561) om förvaltare av alternativa investeringsfonder, Finansinspektionens föreskrifter om förvaltare av alternativa investeringsfonder (2013:10), riktlinjer utfärdade av ESMA - European Securities and Markets Authority - och följer Fondbolagens Förenings riktlinjer där de är tillämpliga. Fondens tillgångar och skulder värderas till marknadsvärde. Fondens innehav av finansiella instrument har värderats till senaste tillgängliga betalkurs eller om sådan inte finns senaste köpkurs. Om sådana kurser saknas eller om kurserna enligt fondbolagets bedömning är missvisande får värderingen ske på objektiva grunder enligt allmänt vedertagna värderingsprinciper. Ändrade skatteregler På grund av ändrade skatteregler för svenska fonder samt utvecklingen inom EU på skatteområdet, råder osäkerhet om vilken källskatt som tas ut i olika länder när svenska fonder får utdelning på utländska aktier. Detta medför att: - vissa länder kommer att innehålla mer skatt än tidigare på utdelningar. - andra länder kan komma att innehålla mindre skatt än tidigare på utdelningar. - för länder där skatten sätts ned direkt när utdelningen betalas, redovisas detta i fonden när rätten till utdelning uppstår. - för länder där fonden måste ansöka om återbetalning av innehållen källskatt (restitution) på utdelning redovisas detta när eventuella restitutioner erhålls. Det som nämnts ovan gäller från och med 2014, men det går inte utesluta att skattesituationen kan komma att ändras även bakåt i tiden för vissa länder. Ändringarna kan leda till såväl ökade intäkter och ökade kostnader avseende källskatt för fonder med utländska aktieinnehav.

7 Ersättningspolicy SEB Investment Management AB ( Fondbolaget ) vill uppmuntra sina medarbetare till goda prestationer och beteenden, samt verka för att uppnå ett balanserat risktagande som går i linje med fondandelsägarnas intressen. Fondbolaget har en långsiktig syn på medarbetarnas anställning. Den totala ersättningen ska bidra till att Fondbolagets konkurrenskraft och lönsamhet utvecklas genom att bolaget kan attrahera, behålla, utveckla och belöna kompetenta medarbetare. För att uppnå detta har Fondbolagets styrelse antagit en ersättningspolicy som bygger på svenska och internationella regelverk. Syftet med ersättningspolicyn är att säkerställa att Fondbolaget har ett ersättningssystem som är anpassat till såväl fondandelsägarnas långsiktiga intresse samt Fondbolagets strategi och värderingar. Ersättningspolicyn baseras på den ersättningsmodell som tillämpas på koncernnivå och grundas på SEB:s värderingar. Fondbolagets ersättningspolicy ses över minst årligen. Fondbolagets nuvarande ersättningspolicy bygger på en riskanalys som tagits fram av Fondbolagets funktion för riskkontroll. Fondbolaget har beslutat om en ersättningsstruktur som bygger på tre delar: Fast ersättning (baslön) Rörlig ersättning Pensioner och andra förmåner Ersättningsdelarna används för att uppnå en konkurrenskraftig individuell ersättning med en lämplig balans mellan fast- och rörlig ersättning samt mellan kort- och långfristig ersättning. Den fasta ersättningen är individuellt anpassad och utgår ifrån förutbestämda interna och externa utgångspunkter. Nivån på den fasta ersättningen baseras på medarbetarens erfarenhet, långsiktiga prestation och beteende. Alla medarbetare inom Fondbolaget omfattas av SEB:s kollektiva vinstandelsmodell (SEB:s resultatandel) som har ett förutbestämd maximalt utfall. Ersättningen fastställs utifrån SEB:s resultat samt kundnöjdhet. Ersättning till anställda i kontrollfunktioner (internrevision, riskkontroll och regelefterlevnad) fastställs av styrelsen efter förslag från Fondbolagets ersättningskommitté. Ersättningen ska baseras på objektiva grunder kopplade till de anställdas roll och funktion och vara oberoende av den affärsenhet som kontrollfunktionen granskar. Anställda i kontrollfunktioner ska inte erhålla någon annan rörlig ersättning utöver SEB:s resultatandel. Fondbolaget tillämpar den så kallade farfarsprincipen på samtliga ersättningar, vilket innebär att alla beslut ska godkännas åtminstone av den berörda medarbetarens chefs chef. Rörlig ersättning Fondbolaget använder rörliga ersättningar för att utveckla och belöna prestationer och beteenden som skapar både kort- och långsiktiga värden för fondandelsägarna och Fondbolaget. Rörlig ersättning är ett viktigt sätt att utforma ett flexibelt ersättningssystem. Den rörliga ersättningen utgår både kontant och i andelar i värdepappersfonder eller instrument som uppnår motsvarande intressegemenskap som andelar i de berörda värdepappersfonderna. De principer för rörlig ersättning som Fondbolaget antagit är uppställda i syfte att återspegla Fondbolagets låga risktolerans och vara förenliga med för fonderna gällande riskprofiler, fondbestämmelser, diskretionära mandat samt interna och externa regelverk. Den rörliga ersättningen ska grunda sig på medarbetarens prestation och beteende under ett flerårigt perspektiv samt på prestation och ekonomiskt utfall för medarbetarens team, Fondbolaget och SEB som helhet. Samtidigt som en sund balans mellan fast och rörlig ersättning ska uppnås ska utbetalning av rörlig ersättning relateras till Fondbolagets riskpolicy och skapande av värde till fondandelsägarna. Detta medför att vissa högstanivåer och uppskjutande av utbetalning gäller för olika personalkategorier. För medarbetare på positioner som har en väsentlig inverkan på Fondbolagets eller förvaltade fonders riskprofil får den maximala rörliga ersättningen inte överstiga 100 procent av den fasta ersättningen. Den rörliga ersättningen skjuts upp 40 till 60 procent under minst tre år. Minst 50 procent av den rörliga ersättningen ska bestå av andelar i värdepappersfonder eller instrument som uppnår motsvarande intressegemenskap som andelar i de berörda värdepappersfonderna. Rörlig ersättning i form av fondandelar ska vara föremål för kvarhållandepolicy om minst ett år. Kvarhållandepolicyn ska tillämpas både på rörlig ersättning som skjuts upp och på rörlig ersättning som inte skjuts upp. Fondbolaget tillämpar även särskild ersättningsmodell för vissa medarbetare som förvaltar fonder och diskretionärt mandat. Ersättningsmodellen för dessa medarbetare är uppbyggt utifrån en struktur med tydliga regler för maximalt utfall av ersättning, uppskjutande av ersättning samt regler om nedjustering/bortfall av ersättning. Utbetalning av uppskjuten ersättning ska endast ske om det är motiverat utifrån Fondbolagets ekonomiska situation och Fondbolagets, den relevanta divisionens samt medarbetarens prestation. Bortfall eller nedjustering av uppskjuten rörlig ersättning sker om det visar sig att förluster, ökade risker och kostnader uppstår under uppskjutandeperioden, vilket innefattar exempelvis ett beaktande av medarbetares efterlevnad av externa och interna regelverk. Bortfall eller nedjustering ska också ske om utbetalning bedöms oförsvarbar med hänsyn till Fondbolagets finansiella situation. Det rörliga ersättningssystemet ska löpande granskas för att säkerställa att det inte skapar ett olämpligt beteende och bidrar till ett överdrivet risktagande. Ersättningskommittén Fondbolaget har utsett en ersättningskommitté med uppgift att utöva en oberoende bedömning av ersättningspolicyn. Ersättningskommittén har ansvaret för att förbereda beslut om ersättningar som ska fattas av styrelsen och ingripa om beslut kan få konsekvenser för Fondbolagets risker och riskhantering. Ersättningskommittén är en oberoende funktion som består av styrelsens oberoende ledamöter. Uppföljning Det åligger VD, vice VD samt styrelsen att se till att ersättningspolicyn tillämpas inom verksamheten. Ersättningspolicyn ska granskas årligen av intern kontrollfunktion eller av en oberoende revisionsbyrå. För att säkerställa att Fondbolagets ersättningsystem tillämpas i enlighet med ersättningspolicyn granskas ersättningsystemet samt utbetalning av ersättning årligen av intern eller extern revisor. Totalt utbetalda ersättningar, 2017 (tkr) Samtliga anställda (fast ersättning) Samtliga anställda (rörlig ersättning) verkställande ledning och sådana anställda som väsentligt påverkar den alternativa investeringsfondens riskprofil Antal anställda under året 134

8 Revisionsberättelse Till andelsägarna i Specialfonden SEB Swedish Value Fund Org nr Rapport om årsberättelse Uttalanden Vi har i egenskap av revisorer i SEB Investment Management AB, organisationsnummer , utfört en revision av årsberättelsen för Specialfonden SEB Swedish Value Fund för år Enligt vår uppfattning har årsberättelsen upprättats i enlighet med lagen om förvaltare av alternativa investeringsfonder samt Finansinspektionens föreskrifter om förvaltare av alternativa investeringsfonder och ger i alla väsentliga avseenden rättvisande bild av Specialfond SEB Swedish Value Fund:s finansiella ställning per den 31 december 2017 och av dess finansiella resultat för året enligt lagen om förvaltare av alternativa investeringsfonder samt Finansinspektionens föreskrifter om förvaltare av alternativa investeringsfonder. Grund för uttalanden Vi har utfört revisionen enligt International Standards on Auditing (ISA) och god revisionssed i Sverige. Vårt ansvar enligt dessa standarder beskrivs närmare i avsnittet Revisorns ansvar. Vi är oberoende i förhållande till AIF-förvaltaren enligt god revisorssed i Sverige och har i övrigt fullgjort vårt yrkesetiska ansvar enligt dessa krav. Vi anser att de revisionsbevis vi har inhämtat är tillräckliga och ändamålsenliga som grund för vårt uttalande. AIF-förvaltarens ansvar Det är AIF-förvaltaren som har ansvaret för att årsberättelsen upprättas och att den ger en rättvisande bild enligt lagen om förvaltare av alternativa investeringsfonder samt Finansinspektionens föreskrifter om förvaltare av alternativa investeringsfonder. AIF-förvaltaren ansvarar även för den interna kontroll som det bedömer är nödvändig för att upprätta en årsberättelse som inte innehåller några väsentliga felaktigheter, vare sig dessa beror på oegentligheter eller på fel. Revisorns ansvar Våra mål är att uppnå en rimlig grad av säkerhet om huruvida årsberättelsen som helhet inte innehåller några väsentliga felaktigheter, vare sig dessa beror på oegentligheter eller på fel, och att lämna en revisionsberättelse som innehåller våra uttalanden. Rimlig säkerhet är en hög grad av säkerhet, men är ingen garanti för att en revision som utförs enligt ISA och god revisionssed i Sverige alltid kommer att upptäcka en väsentlig felaktighet om en sådan finns. Felaktigheter kan uppstå på grund av oegentligheter eller fel och anses vara väsentliga om de enskilt eller tillsammans rimligen kan förväntas påverka de ekonomiska beslut som användare fattar med grund i årsberättelsen. Som del av en revision enligt ISA använder vi professionellt omdöme och har en professionellt skeptisk inställning under hela revisionen. Dessutom: - identifierar och bedömer vi riskerna för väsentliga felaktigheter i årsberättelsen, vare sig dessa beror på oegentligheter eller på fel, utformar och utför granskningsåtgärder bland annat utifrån dessa risker och inhämtar revisionsbevis som är tillräckliga och ändamålsenliga för att utgöra en grund för våra uttalanden. Risken för att inte upptäcka en väsentlig felaktighet till följd av oegentligheter är högre än för en väsentlig felaktighet som beror på fel, eftersom oegentligheter kan innefatta agerande i maskopi, förfalskning, avsiktliga utelämnanden, felaktig information eller åsidosättande av intern kontroll. - skaffar vi oss en förståelse av den del av AIF-förvaltarens interna kontroll som har betydelse för vår revision för att utforma granskningsåtgärder som är lämpliga med hänsyn till omständigheterna, men inte för att uttala oss om effektiviteten i den interna kontrollen. - utvärderar vi lämpligheten i de redovisningsprinciper som används och rimligheten i AIF-förvaltarens uppskattningar i redovisningen och tillhörande upplysningar. - utvärderar vi den övergripande presentationen, strukturen och innehållet i årsberättelsen, däribland upplysningarna, och om årsberättelsen återger de underliggande transaktionerna och händelserna på ett sätt som ger en rättvisande bild. Vi måste informera AIF-förvaltaren om bland annat revisionens planerade omfattning och inriktning samt tidpunkten för den. Vi måste också informera om betydelsefulla iakttagelser under revisionen, däribland eventuella betydande brister i den interna kontrollen som vi identifierat. Stockholm den den 23 februari 2018 PricewaterhouseCoopers AB Peter Nyllinge Auktoriserad revisor Huvudansvarig revisor Martin Welén Auktoriserad revisor