OBLIGATORISKA UPPLYSNINGAR, TILL VILKEN NYTTA? - ur en analytikers perspektiv

Transkript

1 OBLIGATORISKA UPPLYSNINGAR, TILL VILKEN NYTTA? - ur en analytikers perspektiv Magisteruppsats i Företagsekonomi Externredovisning och Företagsanalys Vårterminen 2010 Författare: Malin Carlsson Matilda Åman Handledare: Jan Marton Emmeli Runesson

2 FÖRORD Efter mycket arbete och några hinder på vägen, har vi äntligen en färdigställd uppsats. Tidvis har det känts som vi inte skulle lyckas nå ett slutresultat, speciellt med tanke på att vi hade stora problem att få tag i respondenter som hade tid och ville ställa upp på intervjuer. Trots att vi länge stod utan intervjuer kämpade vi vidare. Vi har hela tiden trott på uppsatsens ämne och vägrade ge upp hoppet om att få tag i respondenter. Efter många om och men fick vi dock några positiva svar från analytiker som kunde tänka sig att ställa upp. Även om urvalet blev mindre än vad som var tanken från början är vi mycket nöjda med slutresultatet, något som har sin grund i respondenternas öppenhet under intervjuerna. Således vill vi rikta ett enormt stort tack till de respondenter som ställde upp och tog sig tid att besvara våra frågor. Utan dem hade uppsatsen aldrig blivit färdigställd. Vi vill även tacka alla som under arbetets gång läst och kommit med synpunkter på vårt arbete. Till sist vill vi också tacka varandra för ett mycket gott samarbete och ett disciplinerat arbete. Trevlig läsning, Malin Carlsson och Matilda Åman Göteborg den 31 maj 2010 i

3 SAMMANFATTNING Titel: Obligatoriska upplysningar, till vilket nytta? - ur en analytikers perspektiv Magisteruppsats i företagsekonomi, Extern redovisning och Företagsanalys, VT 2010 Författare: Malin Carlsson och Matilda Åman Handledare: Jan Marton och Emmeli Runesson Omfattningen av de obligatoriska upplysningar som noterade bolag, enligt internationell reglering, måste lämna i notsystemet i sina årsredovisningar har ökat och fortsätter att öka väsentligt. Det saknas dock en definition på vad dessa typer av upplysningar egentligen innebär, regleringen anger endast exempel på vad som kan innefattas. Vidare saknas det mer kunskap om hur olika användare ser på och använder sig av de obligatoriska upplysningarna. Syftet med den här studien är att få en inblick i hur analytiker använder de obligatoriska upplysningarna och om de kan anses vara tillräckliga, saknar betydelse eller om det krävs ytterligare information för att de skall vara användbara. Studien har avgränsats till att endast omfatta en användargrupp, det vill säga analytiker. Vidare består urvalet endast av analytiker som följer stora svenska bolag i industribranschen, vilka inte bedriver finansieringsverksamhet i någon större omfattning. Då syftet för studien endast är att få en inblick i hur analytiker använder sig av och ser på de obligatoriska upplysningarna, efterstävas inget generaliserbart resultat. Således tillämpas ett kvalitativt angreppssätt och för att undersöka de valda frågeställningarna genomfördes intervjuer. Av de intervjuer som gjorts har det framkommit att analytiker främst använder de obligatoriska upplysningarna som ett komplement till andra informationskällor som finns tillgängliga mer löpande under året. Dock är denna typ av upplysningar inte oväsentliga, utan de ger viss information som inte kan erhållas från övriga informationskällor. Vidare ger de obligatoriska upplysningarna detaljinformation om de aktiverade posterna i framförallt rapport över finansiell ställning och rapport över totalresultat. Nyckelord: Obligatoriska upplysningar, analytiker. ii

4 BEGREPPSLISTA Följande begrepp som används i uppsatsen, förutom i studiens empirikapitel där författarna valt att använda respondenternas ordval, har författarna definierat enligt följande: Aktiverade poster Finansiella rapporter Finansiell redovisning Information i notsystemet Obligatoriska upplysningar Engelskans recognition, står för den information som återfinns i de finansiella rapporterna. Samlingsnamn på rapport över totalresultat och rapport över finansiellställning samt rapport över kassaflöde. Syftar på dokument såsom årsredovisningen, kvartalsrapporterna och liknande dokument. Ett annat uttryck för obligatoriska upplysningar, har egentligen samma innebörd. Engelskans disclosed, står för den information som återfinns främst i årsredovisningens notsystem. Rapport över IASB:s beteckning på resultaträkning sedan år totalresultat Rapport över finansiell IASB:s beteckning på balansräkning sedan år ställning Rapport över kassaflöde IASB:s beteckning på kassaflödesanalys sedan år iii

5 INNEHÅLLSFÖRTECKNING 1 INLEDNING Bakgrund Problemdiskussion Frågeställningar Syfte Avgränsning METOD Metodval Tillvägagångssätt Urvalsprocessen Intervjuprocessen Litteraturgenomgång Studiens kvalité REFERENSRAM Informationsasymmetri Redovisning som informationssystem Relevans Tillförlitlighet Avvägning mellan relevans och tillförlitlighet Kostnad och nytta Varför upplysningar? Ur ett användarperspektiv Underlag vid analys EMPIRI Respondent Årsredovisningen Obligatoriska upplysningar Kommentar på tidigare forskning Respondent Årsredovisningen Obligatoriska upplysningar Kommentar på tidigare forskning iv

6 4.3 Respondent Årsredovisningen Obligatoriska upplysningar Kommentar på tidigare forskning DISKUSSION Hur obligatoriska upplysningar används Obligatoriska upplysningars användbarhet Slutkommentarer Förslag till fortsatta studier KÄLLFÖRTECKNING Artiklar Böcker Intervjuer Internetsidor Redovisningsstandarder BILAGOR BILAGA A Frågeguide...A BILAGA B Informationsblad...B v

7 INLEDNING 1 INLEDNING I det här inledande kapitlet presenteras först en bakgrund, vilken leder fram till en diskussion kring det valda problemet. Därefter preciseras uppsatsens frågeställningar och syfte. Slutligen redogörs för studiens avgränsningar. 1.1 Bakgrund I Sverige har det successivt skett flera stora förändringar som gjort att behovet av information i den finansiella redovisningen har förändrats. Till dessa förändringar hör ökning av riskkapital på kapitalmarknaden och avreglering av kapitalmarknaden, vilka i sin tur lett till en ökning av investeringar över landsgränserna. Vidare har det skett förändringar i institutionellt ägande jämfört med privat ägande samt en ökning i antal analytiker som följer stora svenska bolag, något som indikerar att det har skett en ökning i efterfrågan på analytikers tjänster och även i efterfrågan på upplysningar från bolagen (Adrem, 1999). De redovisningsstandarder som styr mängden information som bolag måste lämna utvecklades tidigare nationellt, vilket fick till följd att det blev stora skillnader mellan länderna (Alexander, Britton & Jorissen, 2003; Marton et al., 2008). Skillnaderna beror på olika orsaker och en är kopplad till vilket finansieringssystem som länderna haft. Bolagen har antingen varit finansierade via kapitalmarknaden med ett stort antal små ägare eller av få större ägare, där de förstnämnda har ett större behov av redovisningsinformation (Marton et al., 2008). Stora ägare har ett maktförhållande till bolaget och har därmed möjlighet att be om intern information, en möjlighet som inte finns för små ägare. Det får till följd att små ägare istället får förlita sig på den offentliga information som finns tillgänglig (Alexander, Britton & Jorissen, 2003). Vidare har framväxten av stora bolag också gjort att det krävs mer och ny information i den finansiella redovisningen, då det lett till en utveckling av den globala ekonomin (Mathews & Perera, 1996). Olikheterna i redovisningsprinciper länderna emellan gjorde det svårt att jämföra bolag från olika länder. Därmed uppstod ett behov av en harmonisering av redovisningsregleringen och från och med år 2005 gäller att alla noterade bolag inom Europeiska Unionen ska tillämpa International Accounting Standards Boards, IASB, internationella redovisningsstandarder i sina koncernredovisningar (Marton et al., 2008). Övergången från nationella till internationella redovisningsstandarder innebar för berörda bolag ett ökat krav på mängden information i den finansiella redovisningen, vilket leder till minskad informationsasymmetri. Vidare leder tillämpningen av internationella regler till ökad transparens och jämförbarhet, vilket efterfrågas av investerare (Leuz & Verrecchia, 2000). 1

8 INLEDNING I enlighet med IASB:s Föreställningsram för utformning av finansiella rapporter syftar finansiella rapporter till att ge information om bolags ekonomiska ställning som är till nytta för olika användare när de ska fatta ekonomiska beslut. Bland dessa användare återfinns bland annat nuvarande och potentiella investerare, vilka behöver information som underlag för beslut om att köpa, sälja eller behålla aktier i ett bolag. Investerarna anses även enligt föreställningsramen vara den primära användargruppen. Vidare anges att den information som är intressant för investerare också till stor del är intressant för övriga användargrupper (IASB, 2009a). De syften som anges för redovisningen i stort blir då också syften med de obligatoriska upplysningarna. Redovisningen kan således ses som ett informationssystem, vilket utgör ett underlag för dem som ska fatta beslut om att sälja, köpa eller behålla aktier i ett bolag. Utvecklingen av redovisningen som informationssystem är något som är en naturlig följd av det moderna informationssamhället och informationsrapporteringen har i stor utsträckning ökat, vilket framförallt kan ses i notsystemet (Artsberg, 2005). 1.2 Problemdiskussion Den redovisningsinformation som bolag idag måste lämna enligt rådande reglering, kan enligt Schipper (2007) delas upp i aktiverade poster och obligatoriska upplysningar. De aktiverade posterna återfinns i årsredovisningens finansiella rapporter, såsom rapport över finansiell ställning och rapport över totalresultat, medan de obligatoriska upplysningarna är information som återfinns i årsredovisningens notsystem (Schipper, 2007). De obligatoriska upplysningarna innehåller således information om särskilda transaktioner eller omständigheter som inte kan aktiveras i de finansiella rapporterna (Imhoff, Lipe & Wright, 1993). De obligatoriska upplysningarna är dock inte något substitut för aktiverade poster, men trots det fortsätter de obligatoriska upplysningarna att öka väsentligt i omfattning (Schipper, 2007). Schipper (2007) påpekar att det amerikanska ramverket Financial Accounting Standards Boards, FASB, inte anger någon klar gränsdragning mellan aktiverade poster och obligatoriska upplysningar. För de poster som ska aktiveras i de finansiella rapporterna ställs särskilda kriterier som de måste uppfylla, liknande kriterier finns inte för de obligatoriska upplysningarna (Schipper, 2007). Inte heller i IASB:s ramverk finns det någon klar gränsdragning, utan endast kriterier på när poster får aktiveras i de finansiella rapporterna. I ramverket anges endast exempel på vilken typ av information som kan tas med i notsystemet (IASB, 2009a). Enligt tidigare forskning behandlar användare aktiverade poster och obligatoriska upplysningar på olika sätt (Schipper, 2007). Vidare finns det olikheter i tidigare forskningsresultat om hur och varför aktiverade poster och obligatoriska upplysningar har 2

9 INLEDNING olika effekter på marknaden (Barth, Clinch & Shibano, 2003). Schipper (2007) lyfter fram att trots att de obligatoriska upplysningarna fortsätter att öka väsentligt finns det fortfarande frågetecken kring hur användare av den finansiella redovisningen ser på denna typ av information. Således är det aktuellt att undersöka vad informationen i notsystemet egentligen har för betydelse för dem som använder sig av årsredovisningen. Frågan är om de obligatoriska upplysningarna ger någon ytterligare information som är till nytta för användarna av årsredovisningen när de ska fatta ekonomiska beslut eller om de helt saknar betydelse, alternativt behöver kompletteras ytterligare för att uppnå syftet att redovisningen skall vara användbar för ekonomiska beslut. 1.3 Frågeställningar Utifrån ovanstående bakgrund och problemdiskussion har följande frågeställningar utformats: Hur använder analytiker de obligatoriska upplysningarna? Hur användbar är informationen som återfinns i de obligatoriska upplysningarna? 1.4 Syfte Syftet med denna studie är att få en inblick i hur stor utsträckning analytiker använder informationen i de obligatoriska upplysningarna. Vidare syftar den till att se huruvida informationen i de obligatoriska upplysningarna är tillräckliga, saknar betydelse eller om det krävs ytterligare information för att de skall vara användbara. 1.5 Avgränsning Då det skulle vara alltför omfattande att undersöka alla användargrupper, valde författarna att avgränsa sig till att endast undersöka en användargrupp. Det naturliga blev då att välja att undersöka hur den primära användargruppen investerare använder sig av de obligatoriska upplysningarna och vilken nytta de har av den. Som representanter för denna användargrupp valdes analytiker. Studien är avgränsad till att undersöka hur analytiker som följer stora svenska bolag använder sig av och anser om de obligatoriska upplysningarna som lämnas i årsredovisningarnas notsystem. Svenska bolag valdes eftersom det ansågs lättare att få information från analytiker som befinner sig i samma land som författarna själva och att en språkbarriär då undveks. Stora svenska bolag valdes på grund av att det är fler analytiker som följer stora bolag och att det således fanns möjlighet att erhålla ett större urval. Vidare avgränsades urvalet till en 3

10 INLEDNING bransch industribranschen eftersom det kan skilja sig mellan branscher i vilken information som är av intresse för externa aktörer. Industribranschen valdes eftersom det inom den branschen finns flera stora svenska bolag. Till sist valdes bolag med finansieringsverksamhet i större omfattning bort, på grund av att redovisning av finansiella instrument är komplext, något som författarna ville hålla utanför studien. 4

11 METOD 2 METOD I det här kapitlet gås den valda metoden igenom. Först redogörs för val av angreppssätt och tillvägagångssätt för att får fram det teoretiska och empiriska materialet. Vidare presenteras urvalsprocessen och slutligen diskuteras studiens kvalité och trovärdighet. 2.1 Metodval Det finns två olika angreppssätt inom metodläran, kvalitativ respektive kvantitativ metod, vilka båda syftar till att ge en ökad förståelse. Skillnaderna mellan de olika angreppssätten är främst hur resultaten aktualiseras. Kvalitativa metoder har sin utgångspunkt i att ge en djupare förståelse för det studerade ämnet i dess kontext, medan kvantitativa metoder bygger på information som kan omvandlas till siffror och statistik, vilka kan leda fram till ett generaliserbart resultat (Holme & Solvang, 1997). Det innebär att studiens syfte styr valet av metod. I och med att studien syftar till att få en inblick i vad den allt mer omfattande mängden obligatoriska upplysningar tillför vid en analys är avsikten inte att komma fram till några generaliserade slutsatser. Studien syftar istället till att illustrera hur de obligatoriska upplysningarna används och dess användbarhet med hjälp av information från intervjuer, vilka bygger på respondenters subjektiva åsikter. För att besvara studiens frågeställningar ansågs därmed en kvalitativ ansats vara lämplig. Kvalitativ ansats tillämpas dels för att studien enbart syftar till att exemplifiera, dels för att en kvantitativ ansats blev direkt utesluten i och med att det var svårt att få tag i respondenter som ville och hade tid att ställa upp på intervjuer. En positiv aspekt med ett kvalitativt angreppssätt är att det räcker att arbeta med ett litet urval, som i sig inte behöver vara representativt. Det är istället mer intressant att fånga det säregna. Vidare är en annan positiv aspekt metodens flexibilitet, vilket tillåter författarna att under arbetets gång justera frågeställningar och liknande allt eftersom författarna erhåller ny kunskap och nya erfarenheter. Å andra sidan kan flexibiliteten vara en negativ aspekt, då den kan ge upphov till att skillnader i insamlandet av information mellan respondenterna. Det i sin tur minskar möjligheten att jämföra resultatet. Ett kvalitativt angreppssätt gör det också svårt att dra generella slutsatser (Holme & Solvang, 1997). 5

12 METOD 2.2 Tillvägagångssätt Insamling av information kan ske på olika sätt och valet av tillvägagångssätt har sin utgångspunkt i uppsatsens frågeställning samt begränsningar i tid och rum (Patel & Davidson, 2003). Då det huvudsakliga syftet med studien är att undersöka de obligatoriska upplysningarnas användbarhet för en analytiker, ansågs intervjuer vara det bästa tillvägagångssättet för att besvara studiens frågeställningar. Detta eftersom svaren kunde erhållas direkt från analytiker genom en dialog. För att intervjuerna skall bidra till en djupare förståelse för det studerade ämnet krävs att forskaren har en viss förförståelse, vilken ligger till grund för den kunskap studien genererar (Kvale & Brinkmann, 2009). Förförståelsen grundades genom en litteraturgenomgång av vetenskapliga artiklar och annan litteratur som berör för studien relevanta områden. Genom litteraturgenomgången formades en grundförståelse för det undersökta ämnet, vari väsentliga frågeställningar och intervjufrågor växte fram. Den information som ansågs vara relevant för studiens syfte presenteras dels i uppsatsens inledningskapitel, dels i referensramen Urvalsprocessen Även om det i kvalitativa metoder varken eftersträvas generalisering eller representativitet är urvalet viktigt, då fel person kan stjälpa undersökningens syfte (Holme & Solvang, 1997). Vid kvalitativa undersökningar görs selektiva urval, vilket innebär att intervjupersoner identifieras utifrån vissa kriterier (Svenning, 2003). För att identifiera intervjupersoner till uppsatsen genomfördes urvalsprocessen i två steg. I det första steget handlade det om att identifiera bolag som uppfyllde följande kriterier: Att bolaget är stort, det vill säga noterat på stockholmsbörsens Large Cap. Att bolaget tillhör industribranschen enligt Bolagsfaktas branschindelning. Att bolaget är svenskt, det vill säga har sitt huvudkontor i Sverige. Att bolaget inte bedriver någon finansieringsverksamhet i någon större omfattning. Tolv bolag uppfyllde ovanstående kriterier och av dessa valdes inledningsvis tre bolag ut slumpmässigt. Andra steget i urvalsprocessen handlade om att identifiera analytikerna, vilket gjordes utifrån bolagens hemsidor. Utifrån kriteriet att det skulle vara analytiker i Sverige, identifierades till en början 17 analytiker. Efter att ha tagit kontakt med analytikerna visade det sig dock att tidpunkten för intervjuer i slutet av april var illa vald, på grund av att kvartalsrapporterna rapporteras under den perioden. Det innebar att flertalet av de analytikerna, som svarade, tackade nej till att ställa 6

13 METOD upp på en intervju. På grund av nämnd problematik tvingades författarna att utöka urvalet av bolag till att omfatta samtliga tolv bolag som uppfyller ovan nämnda kriterier. Dock var det ett bolag som föll bort, då det på hemsidan inte presenterade vilka analytiker som följer dem. Med ett urval av elva bolag, kunde författarna identifiera sammanlagt 49 analytiker. Utifrån de analytiker som kontaktades, fick författarna slutligen tre analytiker som ville och hade tid att ställa upp på en intervju. Intervjuerna genomfördes den 3, 4 och 10 maj Intervjuprocessen För kvalitativa forskningsintervjuer finns det inga standardregler om hur en sådan bör gå till, utan varje samtal är unikt i sig och en del beslut tas under själva intervjun, såsom eventuella följdfrågor (Kvale & Brinkmann, 2009). Syftet med intervjuerna var att få förståelse för hur de obligatoriska upplysningarna används och dess användbarhet, utifrån analytikers perspektiv. För att uppnå detta eftersträvades ett öppet samtal under intervjun, varav frågeguiden (se bilaga A) som utarbetades inför intervjuerna endast bestod av ett fåtal övergripande frågor. Frågeguiden syftade till att fungera som en minneslista under intervjuerna, för att säkerställa att samtliga intervjuerna gav de svar som erfordrades för att besvara studiens syfte. Vid konstruktionen av intervjufrågorna finns det två aspekter att ta hänsyn till, nämligen frågornas grad av standardisering och strukturering. Standardisering reglerar hur frågorna formuleras och i vilken ordning de ställs, medan strukturering reglerar frågornas svarsutrymme. Vid hög grad av strukturering har frågorna ett visst antal givna svarsalternativ, medan låg grad av strukturering innebär att respondenten har ett friare svarsutrymme (Patel & Davidson, 2003). Då det i intervjuerna eftersträvades ett öppet samtal var frågorna öppna till sin karaktär och respondenterna fick således ett brett svarsutrymme där de kunde prata fritt utifrån respektive fråga, vilket skapade förutsättningar för utförliga svar. Inför intervjuerna utformades ett informationsblad (se bilaga B), vilken respondenterna fick ta del av innan intervjutillfället. I informationsbladet beskrevs uppsatsens syfte samt viktig information inför, under och efter intervjun. Vidare innehöll informationsbladet den kommande intervjuns övergripande frågor. Nackdelen med att låta respondenterna ta del av frågorna innan intervjun skulle kunna vara att svaren kan bli snävare, då respondenten får tid på sig att noga tänka igenom och överväga sina svar. Det innebär också att möjligheten för spontana svar minskar. Dock ansåg författarna att intervjuerna skulle bli mer fullständiga om respondenterna fått ta del av frågorna först. Detta eftersom respondenterna hinner tänka igenom ämnet så att inga viktiga detaljer går förlorade. 7

14 METOD Med hänsyn till geografiska och tidsmässiga begränsningar genomfördes intervjuerna av praktiska skäl via IP-telefonitjänsten Skype. Enligt Kvale och Brinkmann (2009) är fördelen med telefonintervjuer möjligheten till att kunna intervjua personer oavsett var de befinner sig samt att risken för intervjuareffekter minskar. Intervjuareffekter innebär att respondenten påverkas av intervjuarens närvaro och till följd därav agerar på, samt ger de svar han eller hon tror att intervjuaren vill ha. Nackdelar med telefonintervjuer är bland annat avsaknaden av mimik och kroppsspråk, vilket kan inskränka det kommande tolknings- och analysarbetet (Kvale & Brinkmann, 2009). I samtycke med respektive respondent spelades intervjuerna in via Mp3 Skype Recorder, detta för att få ut så mycket information som möjligt. Eftersom det är omöjligt att hinna med att anteckna samtalet i sin helhet är fördelen, enligt Patel och Davidson (2003), med att spela in intervjuerna att svaren registreras exakt och att forskarna i efterhand tillåts lyssna igenom materialet och skriva ut intervjun i sin helhet. Nackdelarna med att spela in intervjuerna är dels att respondenten kan känna sig besvärad av inspelningen vilket kan påverka svaren som ges (Patel & Davidson, 2003), dels att det är ett tidskrävande projekt att transkribera intervjuerna (Kvale & Brinkmann, 2009). Intervjuerna resulterade i att respondenterna pratade mycket och väldigt öppet. De täckte många gånger in svaren på flera frågor på samma gång, så att författarna bara behövde inflika med ett fåtal följdfrågor. Trots att intervjuerna bara pågick i cirka 20 minuter fick författarna en stor mängd intervjumaterial, varav det mesta var användbart. Intervjumaterialet bearbetades i ett första steg genom att ordagrant transkriberas i sin helhet. Författarna ansåg det lämpligt att få ner allt material i skriftligt format eftersom de tycker att det är lättare att få en överblick av och bearbeta materialet när det är skriftligt. Vidare menar författarna att det går åt för mycket tid att lyssna igenom materialet flera gånger för att få fram allt relevant material samt att det finns en större risk att missa viktiga detaljer om materialet bara bearbetas ifrån ett ljudformat. I nästa steg bearbetades och strukturerades intervjumaterialet utifrån för studien lämpliga teman. Varje intervju sammanställdes genom att i så stor utsträckning som möjligt använda det material som insamlats med så liten bearbetning som möjligt, vilket innebär att de ord som respondenten brukade under intervjun används i framställning. Anledningen är att läsaren skall få del av så mycket information som möjligt och själv kunna bedöma studiens diskussion. För att säkerställa att författarna har uppfattat och tolkat intervjuerna på ett rättvisande sätt har respondenterna tagit del av sin intervju och därmed fått möjlighet att korrigera eventuella felaktigheter. Intervjuerna presenteras per respektive respondent i uppsatsens empiriska kapitel. Vidare är respondenterna anonyma. 8

15 METOD Litteraturgenomgång För att hitta relevant litteratur till uppsatsens inledning och referensram tittade författarna till en början på källförteckningen i uppsatser som behandlade obligatoriska upplysningar. En anledning härav var att författarna ansåg att det sparade tid i sökandet av litteratur, vilket enligt Patel & Davidson (2003) normalt är en tidskrävande process. Författarnas motivering för tillämpad strategi är att den litteratur som varit relevant i tidigare studier i ämnet rimligtvis borde kunna vara relevant även i den här studien. Sökning och genomgång av litteratur har varit en kontinuerlig process under hela uppsatsens gång. Genomgång av litteratur har givit upphov till ny kunskap, vilken legat till grund för författarnas sållning och avgränsning av vilken information som är relevant för studien. I och med att det tog längre tid att få intervjuer än vad som var den ursprungliga tanken, kunde författarna istället lägga större fokus på att söka efter och läsa igenom relevant litteratur samt bearbeta texten i uppsatsens referensram. Dessutom kunde även studiens frågeställningar preciseras. Det medförde att författarna hade en djupare kunskap och kunde utforma en mer grundlig frågeguide inför intervjuerna. 2.3 Studiens kvalité För att mäta kvalitén på en studie används begreppen validitet och reliabilitet. Validitet står för studiens giltighet, medan reliabilitet utgör resultatets tillförlitlighet. Inom den kvalitativa metoden närmar sig begreppen validitet och reliabilitet varandra och till följd av det används främst validitet i kvalitativa studier (Patel & Davidson, 2003). Begreppet validitet kan delas upp i intern respektive yttre validitet. Inre validitet grundar sig i att det finns en kongruens mellan teori och empiri. Yttre validitet gäller möjligheten att överföra resultatet till en annan kontext, det vill säga möjligheten till att generalisera resultatet till en större population eller en allmän teori (Svenning, 2003). Yttre validitet har därmed inte någon större betydelse i kvalitativa studier. Uppsatsens kvalité uppfylls dels genom att intervjuer har gjorts med personer som varit med i branschen i några år och därmed anses ha stor kunskap i ämnet, dels att en frågeguide har använts för att garantera att samtliga respondenter svarat på liknande frågor. I de fall ett svar uteblivit i någon intervju har ny kontakt tagits med vederbörande respondent för att komplettera materialet. Vidare spelades intervjuerna in, vilket medförde att författarna efter genomförda intervjuer kunde sammanställa intervjuerna relativt ordagrant och därmed minskade risken för att viktiga detaljer gick förlorade. Studiens giltighet och tillförlitlighet har även uppfyllts genom att respektive respondent tagit del av den sammanställda intervjun för att godkänna samt korrigera eventuella felaktigheter. 9

16 REFERENSRAM 3 REFERENSRAM I det här kapitlet presenteras referensramen. Inledningsvis kommer informationsasymmetri behandlas för att sedan övergå till en beskrivning av redovisning som informationssystem. I samband med beskrivningen av redovisning som informationssystem kommer kvalitativa egenskaper som är av vikt för redovisad information att tas upp och därefter redogörs för avvägningen mellan kostnad och nytta. Kapitlet avslutas med att beskriva syften med upplysningar utifrån gällande normer och viss tidigare forskning om användare. 3.1 Informationsasymmetri Akerlof (1970) beskrev problematiken med informationsasymmetri på olika marknader genom att utgå från marknaden för begagnade bilar, det så kallade lemon -problemet. Informationsasymmetri föreligger då säljaren har mer information om en bil än köparen, vilket gör det svårt för köparen att avgöra skillnaden mellan en bra och en dålig begagnad bil (eller en lemon ). På grund av detta informationsproblem kommer bra och dåliga begagnade bilar att säljas för samma pris, eftersom bara säljaren vet vilka som är de dåliga respektive de bra bilarna (Akerlof, 1970). Även kraven på lämnande av finansiella rapporter och upplysningar har delvis sin grund i informationsasymmetri mellan företagsledningen och externa aktörer, då företagsledningen vet mer om bolaget. Det blir då svårt för externa aktörer att avgöra vad som är bra och vad som är dålig information (Healy & Palepu, 2001). För att lösa problemet med informationsasymmetri måste kvalitén på informationen öka. Detta kan exempelvis ske genom upprättande av olika institutioner som sätter krav på vilken information som ska lämnas (Akerlof, 1970). Även Healy och Palepu (2001) menar att informationsasymmetri kan minskas genom reglering, vilken tvingar bolagen att ge ut information. 3.2 Redovisning som informationssystem Det idag dominerande synsättet är att redovisningen skall vara ett underlag för dem som ska fatta beslut om de ska sälja, köpa eller behålla aktier i ett bolag. Det har varit förebild för IASB:s normgivning, vilket återspeglas i föreställningsramen där det anges att de finansiella rapporterna syftar till att ge information om ett bolags ekonomiska ställning som är till nytta för olika användare då de ska fatta ekonomiska beslut (IASB, 2009a). Således är ett syfte med redovisningen att den ska utgöra ett informationssystem. I detta informationssystem finns det någon som är ansvarig för att avgöra vilken information som ska 10

17 REFERENSRAM förmedlas till externa aktörer. Eftersom den information som förmedlas i informationssystemet måste uppfylla de finansiella rapporternas syfte att vara användbar för investerare, blir det nödvändigt att utveckla vissa kvalitativa egenskaper som gör att informationen blir användbar (Davis, Menon & Morgan, 1982). I föreställningsramen har det utarbetats vissa kvalitativa egenskaper som informationen i de finansiella rapporterna måste ha för att bli användbar som beslutsunderlag (IASB, 2009a). Dock kan det skilja sig mellan olika beslutsfattare vad som menas med kvalitativ redovisningsinformation. Det är därför svårt att generellt säga vilka de kvalitativa egenskaperna i all redovisningsinformation är, utan sammanhanget påverkar vilka som är viktigast (Falkman, 2000). Två av de viktigaste kvalitativa egenskaperna är relevans och tillförlitlighet (IASB, 2009a), vilka också är de två primära kvalitativa egenskaperna vid beslutsfattande (Falkman, 2000; Schroeder, Clark & Cathey, 2005) Relevans Information i de finansiella rapporterna som påverkar en användares beslut är relevant (IASB, 2009a). Relevant information kan användas för att utvärdera utfall av tidigare beslut och för att göra prognoser för framtiden (IASB, 2009a; Schroeder, Clark & Cathey, 2005). Informationen i redovisningen kan ofta hjälpa beslutsfattare att både bekräfta och rätta till tidigare utfall samt göra prognoser om framtiden (Schroeder, Clark & Cathey, 2005). Informationens framåtriktade och bekräftande roll är kopplade till varandra (IASB, 2009a p.14), vilket innebär att tidigare händelser är viktiga vid skapande av framtida prognoser och att den historiska informationen är relevant även om den inte ges som en prognos (Artsberg, 2005). Det överlämnas då åt läsaren att själv göra sina framtidsbedömningar (Artsberg, 2005 s169). Exempelvis tycker analytiker ofta att det är bättre att arbeta med rådata så att de kan göra egna bedömningar (Artsberg, 2005) Tillförlitlighet Att informationen ska vara tillförlitlig innebär att den inte ska innehålla några väsentliga fel eller vara vinklad på något sätt (IASB, 2009a). Således handlar tillförlitlighet om informationens förmåga att avbilda det som den är tänkt att avbilda (Marton et al., 2008) och användarna måste kunna lita på att informationen är korrekt (IASB, 2009a). Graden av tillförlitlighet beror både på informationens verifierbarhet och dess validitet (Schroeder, Clark & Cathey, 2005). Att informationen ska vara verifierbar betyder att ekonomiska transaktioner ska kunna stödjas på något sätt. Verifierbarheten syftar till att skapa en objektivare redovisning. Dock garanterar 11

18 REFERENSRAM den inte att informationen avbildar det som är tänkt att avbildas. I hur hög grad informationen avbildar det som den ska avbilda utgörs av informationens validitet (Marton et al., 2008). Om informationen mäter mer eller mindre än det som den avser att mäta, minskar informationens validitet och således dess tillförlitlighet (Artsberg, 2005) Avvägning mellan relevans och tillförlitlighet Både för informationens relevans och tillförlitlighet måste informationen vara begriplig för att vara användbar (Marton et al., 2008). Begriplighet innebär att informationen ska vara lätt att förstå. Dock ställs det krav på att användaren har vissa förkunskaper (IASB, 2009a). Kravet på förkunskap hos användaren innebär att relevant information inte får utelämnas bara för att den kan vara svår för vissa användargrupper att förstå (IASB, 2009a; Artsberg, 2005). Vidare måste informationen i de finansiella rapporterna vara väsentlig och aktuell för att den ska anses relevant och tillförlitlig. Om ett beslut påverkas av att någon information utelämnas eller är felaktig, är den informationen väsentlig (IASB, 2009a). Således handlar väsentlighet om hur betydande viss information är för att redovisas separat (Marton et al., 2008). Att informationen ska vara aktuell för att vara relevant innebär att den måste redovisas vid rätt tidpunkt, det vill säga att informationen ska presenteras då den behövs (Falkman, 2000) och då den fortfarande kan påverka ett beslut (Schroeder, Clark & Cathey, 2005). Dock kan det innebära att informationen redovisas då alla konsekvenser av en ekonomisk händelse inte är kända, vilket gör att tillförlitligheten blir sämre (IASB, 2009a) då det är svårare att få fram tillförlitlig information snabbt (Marton et al., 2008). Således måste användbarheten av tidig rapportering och mer tillförlitlig information vägas mot varandra (IASB, 2009a). Genom att lämna upplysningar om ovanliga poster i redovisningen kan informationens relevans vid framtagandet av framtida prognoser öka. Det kan ibland även förekomma information som är relevant, men inte tillräckligt tillförlitlig för att redovisas i de finansiella rapporterna. Istället kan det lämnas en upplysning om omständigheterna kring informationen och om det föreligger några risker med att aktivera informationen i de finansiella rapporterna (IASB, 2009a). Som nämndes i problemformuleringen, ställs det i föreställningsramen upp vissa kriterier för att en post ska få aktiveras i rapport över finansiell ställning eller i rapport över totalresultat. Bland dessa kriterier återfinns att värdet av de ekonomiska fördelar som posten ger upphov till ska kunna mätas på ett tillförlitligt sätt (IASB, 2009a). Schipper (2007) menar att de obligatoriska upplysningarna är poster som inte uppfyller kriteriet om en tillförlitlig värdering tillräckligt mycket men att de ändå innehåller relevant information, vilket gör att de ändå tas med i den finansiella redovisningen. Det är något som även kan utläsas i föreställningsramen där det anges att om det inte går att mäta en posts värde med tillräcklig tillförlitlighet så ska 12

19 REFERENSRAM istället upplysning lämnas i not, tilläggsupplysningar eller kompletterande uppställningar (IASB, 2009a). 3.3 Kostnad och nytta Redovisningsinformation kan också ses som en vara, för vilken det finns en efterfrågan och ett utbud. När redovisningsinformation ses som en vara, är inte det primära att informationen är användbar utan det handlar om att väga kostnaden för att ta fram informationen mot den nytta informationen ger (Davis, Menon & Morgon, 1982). Redovisningsinformation skiljer sig dock från andra typer av varor i och med att kostnaden för att ta fram redovisningen många gånger inte hamnar hos den som har nytta av informationen (Schroeder, Clark & Cathey, 2005). Kostnaden för att ta fram informationen kan överstiga nyttan av informationen för bolaget, men i det stora hela kan nyttan vara större än kostnaden med hänsyn till andra användargrupper. Informationens relevans och tillförlitlighet kommer att kompromissas om den kostar för mycket att ta fram (Marton et al., 2008). De kostnader som upplysningar ger upphov till kan vara både direkta och indirekta. Direkta kostnader är kostnader för att ta fram och bearbeta informationen. Dessa kostnader är ofta betydande och relativt enkla att mäta, medan de indirekta kostnaderna däremot är diffusa och svåra att mäta. De indirekta kostnaderna innefattar effekter som uppstår genom att upplysningar lämnas, exempelvis kostnader för påverkan på bolagets konkurrensposition. Nyttan som erhålls genom lämnande av upplysningar är bland annat ökad trovärdighet, bättre informerade och trygga investerar, fler analytiker som följer bolaget samt mer riktiga vinstprognoser. Nyttan är dock generellt svår att mäta (Adrem, 1999). 3.4 Varför upplysningar? I IASB:s IAS 1 Utformning av finansiella rapporter framgår att notsystemet ska innehålla information som förklarar de redovisningsprinciper som använts, den information som krävs och inte lämnas någon annanstans i de finansiella rapporterna samt sådan information som inte finns någon annanstans i rapporterna men som ändå är viktig för förståelsen av informationen. Således ska notsystemet innehålla sådan information som hjälper användaren att förstå och bedöma påverkan av olika aktiverade poster samt information som gör det möjligt för användaren att göra egna bedömningar (IASB, 2009b). Schipper (2007) tar upp tre olika syften för obligatoriska upplysningar som framkommit genom forskning. För det första ska de bidra till att öka möjligheterna att göra bra prognoser. 13

20 REFERENSRAM Som stöd för detta syfte refererar hon till artiklar av Cole och Jones samt Jorion. Cole och Jones (2004) fann i sin undersökning att de upplysningar som ger mer information om intäkter, resultat och avkastning samt expansionsplaner har ett positivt samband med och ett signifikant förklaringsvärde för förändringar i framtida intäkter och nuvarande avkastning. Vidare tyder resultatet av Jorions (2002) undersökning på att lämnandet av information om value-at-risk-värden, VAR, är starkt relaterad till de framtida marknadsutsikterna. Det i sin tur tyder på att analytiker kan använda dessa värden för att jämföra riskprofiler. Schipper (2007) menar vidare att det finns flera studier som visar att information om olika segment förbättrar både statistiska modeller och analytikers förmåga att prognostisera intäkter. Det andra syftet med obligatoriska upplysningar som Schipper (2007) tar upp är att informationen ska göra det möjligt att beräkna poster på alternativa sätt för att kunna jämföra bolag som väljer att redovisa på olika sätt där valmöjlighet finns eller då liknade företeelser behandlas på olika sätt i redovisningen. För att exemplifiera detta syfte refererar hon bland annat till Dopuch och Pincus samt Imhoff, Lipe och Wrights. Dopuch och Pincus (1988) gjorde en undersökning om vad ett bolag som väljer först-in-först-ut skulle redovisat om de istället hade redovisat med sist-in-först-ut och vise versa, med hjälp av de upplysningar som lämnats om bolagens beräkningar av lagrets värde. Imhoff, Lipe och Wright (1993) använder i sin artikel upplysningar om operationell leasing för att på ett konstruktivt sätt behandla dessa som finansiell leasing genom att tillämpa de redovisningsregler som gäller för finansiell leasing. Slutligen är det tredje syftet för de obligatoriska upplysningarna att reducera osäkerhet. För att exemplifiera detta syfte hänvisar Schipper (2007) bland annat till en undersökning av Linsmeier et al. Linsmeier et al (2002) hävdar att innan bolagen tvingades lämna information om exponeringen av förändringar i räntor, valutor och varupriser visade investerare osäkerhet och hade olika åsikter om de troliga effekterna på bolagens värde på grund av förändringar i ovannämnda faktorer. Information om dessa marknadsrisker reducerar således osäkerheten i värderingen av bolagen. 3.5 Ur ett användarperspektiv Ett bolags kommunikation med användare sker via flera olika kanaler (Botosan, 1997), vilket kan delas in i tre källor: årsredovisningen, kvartalsrapporter och annan publicerad information samt investor relations. Skillnaden i årsredovisningens användbarhet mellan bolag är relativt liten medan skillnaden mellan bolags investor relations är större. En förklaring kan vara att upplysningskraven i årsredovisningen är reglerad jämfört med investor relations som är frivilligt och designas utifrån varje enskilt bolag (Lang & Lundholm, 1993; 1996). 14

21 REFERENSRAM Studier visar att det finns ett samband mellan antalet analytiker som följer ett bolag och dess upplysningsstrategi, exempelvis tyder resultat på att ett bolag med informativare upplysningar attraherar och följs av fler analytiker. Lang och Lundholm undersöker i en studie från år 1996 om en ökning i mängden upplysningar påverkas av antalet analytiker som följer bolaget eller om det leder till en ökning av antalet analytiker som följer bolaget. Resultatet visar att det finns ett litet samband mellan det sistnämnda, det vill säga att en ökning av mängden information leder till en ökning av antalet analytiker som följer ett bolag. Lang och Lundholm kommer i samma studie även fram till att analytiker värdesätter direktkontakt med ett bolag och att investor relations är en potentiell anledning till att en analytiker väljer att följa ett bolag. Det kan bero på att investor relations antingen ökar utbudet av information som ligger till grund för en analytikers analys, eller att den minskar analytikernas kostnad för att ta del av informationen (Lang & Lundholm, 1993; 1996) Underlag vid analys Större delen av den information som ligger till grund för analytikers prognoser kommer direkt från bolaget. För ett börsnoterat bolag, vilket tillämpar IASB:s normgivning, finns det ett minimikrav på information som måste lämnas till marknaden. Trots att kravet på obligatoriska upplysningar är reglerad skiljer sig informationsvärdet väsentligt bolag emellan. Dock är skillnaden större för frivilliga kommunikationskanaler, såsom pressmeddelanden och investor relations, till följd av att det enskilda bolaget har en större beslutanderätt när det gäller innehållet (Lang & Lundholm, 1993; 1996). Botosan (1997) framhäver att årsredovisningen generellt betraktas som en viktig källa för informationssökning. Exempelvis citerar hon en studie av Knutson från år 1992 där det anges att årsredovisningen är den viktigaste källan för information om ett bolag och att annan finansiell information, såsom kvartalsrapporter och annan publicerad information, bara är ett alternativ till årsredovisningen. Vidare poängterar Botosan (1997) att årsredovisningen har en mer betydande funktion för kommunikation med externa aktörer i de bolag som följs av ett mindre antal analytiker än i bolag som följs av ett större antal analytiker. Ur ett annat perspektiv visar resultat i tidigare forskning på att investor relations är en primär källa vid analys. Anledningen härav är att investor relations är flexibelt, lätt kan anpassa informationsflödet efter vad som händer på marknaden samt ger möjlighet för analytiker att direkt från företagsledningen ta del av bolagets ställningstaganden, med reservation för hur öppna och vad för information bolaget kan lämna ut (Lang & Lundholm, 1993; 1996). Skillnaden mellan hur analytiker tar till sig information beror dels på dess tillgänglighet, dels på hur lätt den är att förstå och därmed använda sig av. Var informationen presenteras har ingen direkt betydelse, såtillvida analytikerna har tillräckligt mycket kunskap för att förstå 15

22 REFERENSRAM den. Informationen kan antingen vara begriplig som den är och därmed gratis att nyttja eller så kan den kräva hög kunskap vilket innebär att en del analytiker behöver anlita hjälp för att förstå den, något som alla inte är villiga att göra (Schipper, 2007). Med utgångspunkt i tidigare studier redogör Schipper (2007) för skillnader i hur analytiker använder sig av informationen från aktiverade poster respektive obligatoriska upplysningar, utifrån tre infallsvinklar. Första aspekten är inga skillnader, vilket innebär att det egentligen inte har någon betydelse hur eller var, det vill säga som aktiverad post eller som en obligatorisk upplysning, informationen är presenterad i årsredovisningen. Användbarheten av informationen beror främst på informationens kvalitet. Andra aspekten är rationella skillnader, vilket innebär att var informationen är presenterad är av betydelse för informationens användbarhet som beslutsunderlag. Tredje aspekten är kognitivt, vilket innebär att användare tolkar informationen olika beroende på hur och var den presenteras. Anledningen till att användare tenderar att hantera aktiverade poster och obligatoriska upplysningar på olika sätt beror dels på kunskap och kompetens, dels på att människor bearbetar information olika (Schipper, 2007). 16

23 EMPIRI 4 EMPIRI I det här kapitlet framställs studiens empirimaterial, vilket bygger på genomförda intervjuer. Intervjuerna presenteras per respondent, sorterat på tre teman: årsredovisningen, obligatoriska upplysningar och kommentar på tidigare forskning. Materialet framställs i stor utsträckning med de ord och uttryck respondenterna använde under intervjun. 4.1 Respondent 1 Respondenten har jobbat som analytiker sedan 2001 inom olika sektorer och firmor. För tillfället följer respondenten basindustrin, det vill säga gruvor samt stål- och byggbolag Årsredovisningen Respondenten framhävde redan inledningsvis att årsredovisningen är ett viktigt dokument, då årsredovisningen kommer med en hel del struktur över hur bolagen rapporterar vissa saker. Vidare presenteras en del information enbart i årsredovisningen påpekade respondenten, bland annat genom specifika noter till de finansiella rapporterna. Som exempel berörs miljöredovisning, såsom utsläpp och hur många liter vatten bolaget konsumerar. Nämnda aspekter bidrar till en bra helhetsbild och beskrivning av själva bolaget; vad de håller på med och vilket håll de är på väg åt. Dock kan det tilläggas att mycket av den information som presenteras i årsredovisningen skulle vara önskvärd även i kvartalsrapporterna enligt respondenten. Vidare ansåg respondenten att årsredovisningarna idag generellt är bra och att i princip vilken årsredovisning som helst är för det mesta mycket informativ och representativ. Respondenten lyfte fram att det märks att bolagen lägger ner mycket tid och resurser på att utveckla och göra bättre årsredovisningar, något som syns från ett år till ett annat. Om ett bolag inte gjort någon förändring varken visuellt eller innehållsmässigt på några år kan den upplevas gammaldags, och då brukar det ofta ske en förändring förklarade respondenten. Årsredovisningen är ett speciellt dokument på många olika sätt fortsatte respondenten. Det presenteras mycket information, sådant som är till nytta och sådant som ibland kan anses överflödig. Om ett bolag skulle vilja ha massa extra sidor, får man som analytiker selektivt läsa igenom informationen och fokusera på det som är av intresse menade respondenten. Genom innehållsförteckningen är det ganska lätt att hitta relevant information. 17

24 EMPIRI Respondenten nämnde själv andra källor, exempelvis kvartalsrapporterna som publiceras fyra gånger per år, deskriptiv information via hemsidan, kapitalmarknadsdagar med tillhörande presentationsmaterial samt börs- eller pressmeddelanden. Vidare poängterades att kvartalsrapporterna och investor relations är viktiga källor i arbetet, och att årsredovisningens betydelse är underställd dessa Obligatoriska upplysningar De upplysningar som analytiker använder sig av främst är såklart de finansiella rapporterna med tillhörande noter, påpekade respondenten. De utgör stommen i modelleringen och analysen av ett bolag, medan de deskriptiva delarna av årsredovisningen ger ytterligare nyanser. Informationen som presenteras i upplysningarna använder respondenten som rådata, vilken används för att göra egna analyser på. Dock beror det på vad informationen ligger till grund för. Respondenten förklarade att om man vill finansiellt modellera bolaget eller om det handlar om en situation där du försöker bygga upp en förståelse för hur bolaget tjänar pengar eller hur produktionspriset varierar genom prisändringar i material, används informationen definitivt som rådata. Som exempel kan sägas att upplysningar om hur många ton ett bolag konsumerar av en råvara, kan ligga till grund för modellering av hur intjäningen kan komma att förändras under de kommande kvartalen. På frågan om det finns information i de obligatoriska upplysningarna som inte tillför något, svarade respondenten att generellt tar man hellre emot mer information än för lite. Oftast är alltid någon del av informationen till nytta på ett eller annat sätt. Respondenten tillade att information som idag inte är användbar kan komma till nytta vid ett senare tillfälle, till exempel om lagstiftningen förändras eller om det sker en olycka. Vid en sådan situation kan det vara intressant att hämta tidigare information för att simulera implikationerna på aktuell händelse. När frågan istället blir den omvända, om det saknas någon information i de obligatoriska upplysningarna, önskar sig respondenten att segmentredovisning regleras hårdare. Respondenten förklarade att bolag redan idag presenterar information uppspjälkade per olika segment, men att det finns mer att önska. Det varierar också mycket från bolag till bolag. Frågan är hur många underkategorier bolagen är villiga att exponera. Gällande huruvida upplysningar bör regleras förde respondenten följande resonemang. Om man tänker utifrån ett finansiellt redovisningsperspektiv så finns det vissa grundkomponenter som är lagstadgade att de ska vara med. Något som vissa bolag är nöjda med medan andra bolag expanderar och presenterar ytterligare information. Här är det också frågan om vad ett 18