SAMMANFATTNING AV INFORMATIONEN FÖR STANDARDWARRANTER/ TURBOWARRANTER OCH RISKERNA SOM ÄR FÖRENADE DÄRMED

Transkript

1 SAMMANFATTNING Denna sammanfattning skall läsas som en introduktion till Grundprospektet. Sammanfattningen kompletteras med utförligare information på andra ställen i Grundprospektet (inklusive i de Slutgiltiga Villkoren) och måste läsas tillsammans med denna information. Sammanfattningen innehåller inte all den information som kan vara av vikt för investerare. Investerare måste därför fatta beslut om att investera i Warranterna efter att noggrant ha tagit del av hela Grundprospektet inklusive informationen i de Slutgiltiga Villkoren. Några krav gentemot Commerzbank Aktiengesellschaft kan inte göras gällande angående prospektets tillförlitlighet uteslutande på den information som ges i denna sammanfattning eller på grund av varje översättning såtillvida inte sammanfattningen eller översättningen är missvisande, falsk eller oförenlig med andra delar av Grundprospektet. En investerare som framställer krav vid en domstol i Förbundsrepubliken Tyskland, Finland, Sverige eller inom någon annan stat i det Europeiska Ekonomiska Samarbetsområdet måste vara medveten om att en översättning av Grundprospektet innan den juridiska processen inleds kan komma att krävas enligt nationell rätt i den stat där kravet framställs, vilket innebär att den som framställer kravet kan komma att få bekosta översättningen av Grundprospektet, om det framställda kravet grundar sig på den information som Grundprospektet innehåller. Termer har den innebörd som följer av definitionerna i Villkoren för Warranterna eller på andra ställen i Grundprospektet eller i Villkoren. SAMMANFATTNING AV INFORMATIONEN FÖR STANDARDWARRANTER/ TURBOWARRANTER OCH RISKERNA SOM ÄR FÖRENADE DÄRMED Huvudsakliga kännetecken för Standardwarranter och Turbowarranter Standardwarranter ( Standardwarranter ) och Turbowarranter ( Turbowarranter ) på aktier, index, valutakurser, ädelmetaller eller råvaruderivat (tillsammans Warranterna ) ger innehavaren ( Warrantinnehavaren ) rätt att automatiskt erhålla ett kontantbelopp i, där nödvändigt, euro ( EUR ) eller svenska kronor ( SEK ) till tillämplig Växlingskurs och multiplicerad med Multiplikatorn om tillämplig, med vilket Referenspriset eller det Genomsnittliga Referenspriset avseende Standardwarranter med Genomsnitt på den underliggande tillgången (aktien, indexet, valutan, ädelmetaller eller råvaruderivat) ( Underliggande Tillgången ) överstiger Lösenkursen såsom fastställt i Villkoren för Warranterna vid Värderingsdagen (om det rör sig om Köpwarranter) eller som överstigs av Lösenkursen (om det rör sig om Säljwarranter) ( Slutlikvidbeloppet ). Referenspriset av den Underliggande Tillgången är Referenspriset av den Underliggande Tillgången på Värderingsdagen, eller, när det gäller Standardwarranter med Genomsnitt av det Genomsnittliga Referenspriset är det aritmetiska medelvärdet av Referenspriset av den Underliggande Tillgången vid de Genomsnittliga Datumen, samtliga såsom definierade i Villkoren för Standardwarranterna. Värderingsdagen skall vara Lösendagen medan de Genomsnittliga Datumen avseende Standardwarranterna med Genomsnitt är de datum som specificeras i Villkoren för Standardwarranterna. När en Marknadsstörande Händelse uppstår kan Lösendagen liksom de Genomsnittliga Datumen bli senarelagda, såsom regleras i Villkoren för Standardwarranterna. Turbowarranter kan (till skillnad från Standardwarranter) när som helst löpa ut i förtid eller bli värdelösa om priset av respektive tillgång underliggande Turbowarranterna under perioden från och med första handelsdagen till och med Lösendagen någon gång är lika med eller lägre än (för 1

2 de fall det rör sig om Turboköpwarranter) eller lika med eller högre än (för de fall det rör sig om Turbosäljwarranter) den Knock out-nivå som finns reglerad i Villkoren för Turbowarranterna. Warranterna är av europeisk typ (dessa är inte möjliga att utöva före Lösendagen) med automatisk kontant avräkning. Den Underliggande Tillgången kommer inte att levereras. Bestämmelser, beräkningar eller andra beslut av Emittenten i enlighet med regleringen i Villkoren för Warranterna skall, i avsaknad av uppenbara felaktigheter, vara bindande för alla inblandade parter. Warranterna skall anses utövade på Lösendagen om Slutlikvidbeloppet vid denna tidpunkt är ett positivt belopp, i annat fall skall Warranterna förfalla värdelösa. Turbowarranterna kommer också att förfalla värdelösa om priset av tillgången underliggande Turbowarranten någon gång under perioden från och med första handelsdagen till och med Lösendagen är lika med eller lägre än (när det gäller Turboköpwarranter) eller lika med eller högre än (när det gäller Turbosäljwarranter) Knock out-nivån. Emittenten skall betala eller tillse att Slutlikvidbeloppet betalas till Warrantinnehavaren inom ett antal Bankdagar efter respektive Värderingsdag som finns angiven i Villkoren för Warranterna. Om Warranterna utfärdas i Clearstream Frankfurt Warranterna skall representeras av en varaktig global Innehavarwarrant vilken skall deponeras med ett clearingsystem som finns angivet i de tillämpliga Slutgiltiga Villkoren. Slutliga Warranter kommer inte att utfärdas och rätten till leverans av slutliga Warranter är utesluten. Warrantinnehavarna skall få samäganderätt till eller rättigheter med hänsyn till den Globala innehavarwarranten vilka är överlåtbara i enlighet med tillämplig lag och i enlighet med reglerna och föreskrifterna under clearingsystemet. Om Warranterna utfärdas i EFi-systemet Warranterna kommer att utfärdas i dematerialiserad form och kommer endast att vara representerade i kontoförd form hos den finska centrala värdepappersförvararen Euroclear Finland ( EFi ) system för kontoföring och avveckling av värdepapper ( EFi-Systemet ) i enlighet med kontoföringsystemlagen (1991/826). Det kommer varken att finnas globala innehavarwarranter eller slutliga Warranter. Om Warranterna utfärdas i Euroclear Sweden-systemet Warranterna kommer att utfärdas i dematerialiserad form och kommer endast att vara representerade i kontoförd form hos den svenska centrala värdepappersförvararen Euroclear Sweden AB ( Euroclear Sweden ) system för kontoföring och avveckling av värdepapper ( Euroclear Sweden-Systemet ) i enlighet med lagen (1998:1479) om kontoföring av finansiella instrument. Det kommer varken att finnas globala innehavarwarranter eller slutliga Warranter. Meddelanden avseende Warranterna skall tillkännages såsom i detalj angivet i de tillämpliga Slutgiltiga Villkoren. Warranternas innehåll samt Warrantinnehavarnas, Emittentens och Warrantagentens och, som det kan vara, en möjlig Garant rättigheter och skyldigheter lyder under tysk rätt. Vad avser Warranter utfärdade genom finska EFi skall Warranternas form lyda under finsk rätt och om Warranterna är utfärdade genom svenska Euroclear Sweden skall Warranternas form lyda under svensk rätt. Behörig domstol är belägen i Frankfurt am Main, Tyskland. Emittenten skall vara berättigad att göra ändringar eller tillägg i Villkoren för Warranterna om: a) det föreligger uppenbara skrivna felaktigheter, i beräkningar eller andra liknande uppenbara misstag och b) det föreligger motstridigheter eller ofullständiga villkor utan samtycke från 2

3 Warrantinnehavarna. Ändringar eller tillägg som avses i b) är endast tillåtna om görs skäligen i Warrantinnehavarnas intresse, det vill säga ändringar eller tillägg får i dessa situationer inte leda till väsentliga negativa återverkningar på Warrantinnehavarnas ekonomiska situation. Särskilda kännetecken för Warranter som relaterar till Aktier Om det inträffar en Justeringshändelse enligt vad som anges i Villkoren för Warranterna, är Emittenten berättigad, men inte förpliktad, att göra justeringar i Villkoren för Warranterna. (En Justeringshändelse kan vara bland annat någon av följande händelser: kapitalökningar, avknoppningar, justeringar avseende optioner och terminskontrakt kopplade till Aktierna på den Anknutna Börsen, etc.) Justeringarna kan bland annat påverka Lösenkursen, Knock out-nivån (när det gäller Turbowarranter) och Multiplikatorn samt kan även leda till att den underliggande aktien ersätts av en korg med aktier eller om det är fråga om fusion, av aktier i det fusionerade bolaget eller i någon annan nyskapad enhet till något lämpligt antal eller genom angivande av en annan aktiebörs som Börs. I detta avseende kan, men behöver inte Emittenten, ta i beaktning justeringar som är gjorda av den Anknutna Börsen om de relevanta aktiernas optioner handlas på en optionsoch terminsbörs. Om en Extraordinär Händelse inträffar, enligt vad som anges i Villkoren för Warranterna, kan Emittenten (istället för en justering) avbryta Warranternas löptid i förväg. (En Extraordinär Händelse kan vara bland annat någon av följande händelser: uppköpserbjudanden avseende Aktierna i Bolaget, om Aktierna upphör att handlas på Börsen eller att optioner eller terminskontrakt kopplade till Aktierna upphör att handlas på den Anknutna Börsen eller tillkännagivandet av detta, Emittentens oförmåga att genom hedgingtransaktioner säkra sina risker kopplade till de skyldigheter som följer av Warranterna, ansökningar om insolvensförfaranden relaterade till Bolaget, etc.) Om en Extraordinär Händelse inträffar kommer varje Warrant att lösas in till ett skäligt belopp som det ankommer på Emittenten att fastställa diskretionärt, men inom rimliga gränser, vid den tidpunkt som fastställts av Emittenten i meddelandet om avbrytandet. Rättigheter kopplade till Warranterna förfaller i och med betalningen av detta belopp. Särskilda kännetecken för Warranter som relaterar till Index Om det index som en specifik Warrant relaterar till inte längre beräknas och publiceras av den relevanta sponsorn för detta index utan istället av en annan person, bolag eller institution som accepteras som efterträdare av Emittenten kommer Slutlikvidbeloppet att beräknas på grundval av det index som kalkyleras och publiceras av den efterträdande sponsorn och varje referens som görs till sponsorn skall, om sammanhanget så tillåter, hänföras till den övertagande sponsorn. Om vid någon tidpunkt det index som en specifik Warrant relaterar till återkallas eller ersätts, kommer Emittenten att fastställa det Index utifrån vilket Slutlikvidbeloppet skall beräknas ( Övertagande Index ). Om det är Emittentens uppfattning att fastställandet av Övertagande Index inte är möjligt (av vilken anledning som helst), kommer Emittenten att fortsätta med beräkningen och publiceringen av Index på basis av den föregående principen och den sista fastställda nivån. Om en Extraordinär Händelse inträffar enligt vad som anges i Villkoren för Warranterna, kan Emittenten (a) fortsätta beräkningen av Indexet baserat på det förra begreppet av Indexet och dess senaste fastställda nivå eller (b) låta Warranterna löpa ut i förtid. (Med en Extraordinär Händelse avses att, enligt Emittentens uppfattning, (i) fastställelsen av ett Övertagande Index i enlighet med ovan inte är möjligt eller (ii) Index Sponsorn väsentligt ändrar beräkningsmetoden av Indexet med verkan på eller före Värderingsdagen, eller väsentligt ändrar Indexet på annat sätt (med undantag för förändringar som finns beaktade i beräkningsmetoden avseende Indexet eller med hänsyn till andra rutinmässiga åtgärder). Om Emittenten beslutar sig för att låta Warranterna förfalla i förtid med anledning av en Extraordinär Händelse skall varje Warrant bli utlöst till ett belopp som ska skall fastställas diskretionärt av Emittenten, men inom rimliga gränser, på den dag 3

4 som fastställs av Emittenten i publiceringen angående utgången av löptiden. Rättigheterna som härrör från Warranterna kommer att förfalla med betalningen av ett sådant belopp. Särskilda kännetecken för Warranter som relaterar till Råvaruderivat Om Emittenten fastställer att begreppet eller definitionerna avseende Relevant Terminskontrakt har blivit väsentligt ändrat och att begreppet eller definitionerna, som det må vara, inte längre är likvärdiga med de gällande vid tidpunkten för utfärdandet av Warranterna, kan Emittenten, men är inte förpliktad, göra justeringar av Lösenkursen, Multiplikatorn och/eller annan bestämmelse i Villkoren. Om en Extraordinär Händelse inträffar enligt vad som anges i Villkoren för Warranterna, kan Emittenten (istället för en justering) låta Warranterna förfalla i förtid. (En Extraordinär Händelse kan utgöra bland annat följande händelser: Källprisstörning, Handelsavbrott, Avsaknad av Referenspris, Väsentlig Innehållsförändring, Skattestörning, samtliga enligt vad som anges i Villkoren för Warranterna, eller annan händelse som är ekonomiskt jämförbar med de ovannämnda händelserna med hänsyn till deras verkan). Om sådan Extraordinär Händelse inträffar skall varje Warrant bli utlöst till ett skäligt belopp som ska skall fastställas diskretionärt av Emittenten, men inom rimliga gränser, på den dag som fastställs av Emittenten i publiceringen angående förtida lösen. Rättigheterna som härrör från Warranterna kommer att förfalla med betalningen av ett sådant belopp. Risker förenade med köp av Warranter Warranter är behäftade med hög risk och investerare måste vara förberedda på att kunna vidkännas en total förlust vad gäller Warranternas anskaffningsbelopp. När det gäller Standardwarranter är så särskilt fallet om Referenspriset på den Underliggande Tillgången är lägre än Lösenkursen (om det gäller Köpwarranter) eller högre än Lösenkursen (om det gäller Säljwarranter) och att det under den återstående tiden fram till Lösendagen inte kan förväntas att Referenspriset på den Underliggande Tillgången kommer att förändras i önskvärd riktning. Företeelser av fluktuationer eller uteblivet inträffande av förväntade fluktuationer vad gäller priset på den Underliggande Tillgången kommer oproportionerligt att påverka värdet på Standardwarranterna och kan leda till att Standardwarranterna förfaller värdelösa. När det gäller Turbowarranter skall investerare vara medvetna om att företeelser av fluktuationer eller uteblivet inträffande av förväntade fluktuationer vad gäller priset på den Underliggande Tillgången kommer att påverka värdet på Turbowarranterna samtidigt som dessa Turbowarranter kommer att upphöra att gälla i förtid eller bli värdelösa omedelbart efter det att priset på den Underliggande Tillgången är lika med eller lägre än (om det gäller Turboköpwarranter) eller lika med eller högre än (om det gäller Turbosäljwarranter) Turbowarranternas tillämpliga Knock out-nivå ( Knock out-händelsen ). Följaktligen måste köpare av Turbowarranter vara förberedda på att kunna utstå en omfattande eller total förlust av anskaffningsbeloppet redan innan Lösendagen för den relevanta Turbowarranten inträffar. Denna risk återspeglar Turbowarrantens karaktär (till skillnad från Standardwarrantens) som en tillgång som kan komma att bli värdelös under tidsperioden från och med första handelsdag till och med Lösendagen utan någon möjlighet att värdet återfås under den återstående tiden till Lösendagen. Viktiga faktorer vad gäller fastställelsen av priset av Warranter är i synnerhet: 4

5 Det faktiska priset av den aktuella Underliggande Tillgången och förväntningarna från marknadsdeltagarna avseende dess pris, Den förväntade frekvensen och intensiteten av fluktuationer i priset av den aktuella Underliggande Tillgången (volatilitet), och Livslängden på Warranterna. Dessutom skall investerare ta i beaktning att Warranternas avkastning minskas med de kostnader som uppstår hänförliga till anskaffning och försäljning av Warranterna. Warranterna berättigar inte Warrantinnehavarna någon rätt att erhålla ränta eller utdelning och Warranterna kan således inte ses som en regelbunden inkomstkälla. Möjliga förluster i samband med investering i Warranterna kan alltså inte kompenseras genom att andra inkomster härleds från Warranterna. Vidare bär investerare risken att Emittentens ekonomiska situation försämras eller att insolvenseller konkursförfaranden inleds mot Emittenten och som ett resultat av detta kan Emittenten inte fullgöra sin betalningsskyldighet för Warranterna. Risker förenade med Värderingen av den Underliggande Tillgången Marknadspriset på Warranterna vid varje tidpunkt kan förväntas att påverkas i första hand av förändringar i prisnivån av den Underliggande Tillgången som Warranten är kopplad till. Det är omöjligt att förutse hur prisnivån av den relevanta Underliggande Tillgången kommer att variera över tiden. Faktorer som kan ha effekt på värdet av den Underliggande Tillgången innefattar räntabiliteten på den Underliggande Tillgången, t.ex. utdelningar, och emittentens av den Underliggande Tillgången finansiella ställning och framtidsutsikter eller andra därmed sammanhängande faktorer. Härutöver kan prisnivån på den Underliggande Tillgången bero på flera inbördes relaterade faktorer, såsom ekonomiska, finansiella och politiska händelser och deras effekt på kapitalmarknaderna i allmänhet och relevanta börser. Potentiella investerare ska också notera att samtidigt som marknadsvärdet på Warranten är kopplat till den relevanta Underliggande Tillgången och kommer att påverkas (positivt eller negativt) av den, är varje förändring inte nödvändigtvis jämförbar och kan vara oproportionerlig. Det är möjligt att värdet på Warranten kan sjunka, när den Underliggande Tillgången stiger i värde. Risker förenade med Volatiliteten på den Underliggande Tillgången Begreppet Volatilitet avser den faktiska och den förväntade frekvensen och storleken av förändringar i marknadspriset avseende den Underliggande Tillgången. Den upplevda volatiliteten är även definierad som Historisk Volatilitet, medan den förväntade volatiliteten är allmänt känd som Implicit Volatilitet. Volatilitet påverkas av ett antal faktorer såsom makroekonomiska faktorer, spekulativ handel, tillgång och efterfrågan på optioner, terminskontrakt och andra derivatmarknader. Volatiliteten på en Underliggande Tillgång kan därför påverka värdet på Warranten. En högre Historisk Volatilitet kan leda till såväl ökat som minskat värde på Warranterna. Vad gäller Standardwarranter är den Implicita Volatiliteten av stor betydelse i samband med prissättningen (market making) avseende sådana Standardwarranter. Den implicita volatiliteten återspeglar beräknade fluktuationer i den Underliggande Tillgången. Emittenten baserar prissättningen på uppskattade framtida svängningar i värdet av den Underliggande Tillgången. Uppskattningar baseras bland annat på marknadens värdering av noterade terminer och optioner kopplade till den Underliggande Tillgången. 5

6 Vad gäller Turbowarranter har den Implicita Volatiliteten en mindervärdig verkan på prissättningen (market making) i förhållande till dess verkan på Standardwarranterna. Ju längre livslängd Turbowarranten har och ju högre de riskfria räntesatserna är, desto mer påverkar den Implicita Volatiliteten Turbowarranterna. Risker förenade med Förekomsten av en Marknadsstörande Händelse Om en Marknadsstörande Händelse har inträffat eller pågår vid en särskild tidpunkt, kan värdet av Warranterna och/eller betalningen av Slutlikvidbeloppet påverkas. Marknadsstörande Händelser kan orsaka försening av värderingen av Warranterna och/eller betalningen av Slutlikviden till investeraren. Risk för förlust med anledning av en minskning i Tidsvärde Beroende på förväntningarna från marknadsdeltagarna med hänsyn till framtida prestation av den Underliggande Tillgången, är de beredda att betala ett pris för en Warrant som skiljer sig i större eller mindre utsträckning från det inre värdet av Warranten (med det inre värdet avses det belopp med vilket marknadspriset av den Underliggande Tillgången överstiger Lösenkursen (när det gäller Köpwarranter) eller överskrids av Lösenkursen (när det gäller Säljwarranter)). Tidsvärdet av en Warrant, det vill säga erlagd premie utöver dess inre värde, ändras således permanent. Ju närmare ett utlöpande av en Warrant, desto mer och snabbare faller dess tidsvärde till noll; vid tidpunkten för utlöpande, har tidsvärdet nått noll. Köp av Standardwarranter som fortfarande har ett relativt högt tidsvärde strax innan utlöpandet är därför relaterad med särskilda risker. Risker förenade med Hävstångseffekt Ett typiskt särdrag för Warranter är deras hävstångseffekt på förväntad avkastning på det investerade kapitalet: Priset på Warranterna reagerar alltid oproportionerligt i relation till förändringar i priset på den Underliggande Tillgången och erbjuder således möjligheter till högre vinst under livslängd av Warranterna men bär på notsvarande sätt höga risker för att ådra sig en förlust. Detta beror på att hävstångseffekten verkar i båda riktningarna det vill säga inte enbart uppåt under förmånliga perioder, men även nedåt under oförmånliga perioder. Ju större hävstångseffekt, desto mer riskabelt kommer köpet av Warranter att vara. Verkan av hävstångseffekten är särskilt stark när det gäller Warranter med väldigt kort livslängd. Warranter är Icke Säkerställda Förpliktelser Warranter är icke säkerställda och icke-underordnande förpliktelser för Emittenten och kommer att rangordnas pari passu med alla Emittentens existerande och framtida ej säkerställda och ickeefterställda förpliktelser för, utan någon prioritet bland dessa och utan någon prioritet för en framför den andra enligt utfärdandedatum, valuta eller någon betalning eller annat, med undantag för förpliktelser som ges prioritet i enlighet med lag. En person som köper en Warrant förlitar sig på kreditvärdigheten av Emittenten och har inga rättigheter under Warranterna mot någon annan person. Tillsammans med den generella investeringsrisken är en investering i Warranter även relaterad till möjlig risk för Emittentens betalningsinställelse. Emittenten kan emittera flera serier av warranter relaterade till flera underliggande tillgångar vilka kan vara angivna i de tillämpliga Slutgiltiga Villkoren. Ingen garanti kan dock ges att Emittenten skall utfärda warranter andra än de Warranter till vilka särskilda Slutgiltiga Villkor hör. Antalet utestående warranter kan vara 6

7 betydande. Warranter erbjuder investeringsmöjligheter och utgör risker för investerare som ett resultat av fluktuationer i värdet av den underliggande tillgången. Vissa risker förenade med Warranterna är generellt likvärdiga dem som är generellt hänförliga till andra optioner eller warranter emitterade av enskilda företag. Emittentrisk Utöver risken förenad med investeringen av den Underliggande Tillgången av en Warrant, bär investeraren risken att den ekonomiska situationen för Emittenten av Warranten kommer att försämras eller att insolvens eller konkursförfaranden kommer att inledas mot Emittenten och att detta resulterar i att Emittenten inte kommer kunna fullgöra sina betalningsförpliktelser under Warranterna. Möjlig illikviditet av Warranterna på den sekundärmarknaden Det är inte möjligt att förutse priset för vilket Warranterna kommer att handlas på den sekundärmarknaden eller om sådan marknad kommer att vara likvid eller illikvid. Emittenten kan, men är inte förpliktad, notera Warranter på en aktiebörs. Emittenten kan, men är inte förpliktad, vid vilken tidpunkt som helst köpa Warranter till vilket pris som helst på den öppna marknaden eller genom anbud eller avtal. Warranter som anförskaffas på dessa sätt kan innehas, återförsäljas eller överlämnas för annullering. Emittenten kan, men är inte förpliktad, vara market maker för emission av Warranter. Även om Emittenten är market maker för en emission av Warranter, kan den sekundärmarknaden för sådana Warranter vara begränsad. Möjliga intressekonflikter Emittenten och dess närstående kan även delta i värdepappershandel (inklusive hedgingaktiviteter) relaterade till Warranternas Underliggande Tillgång och andra instrument eller derivat hänförliga till den Underliggande Tillgången för deras egen räkning eller för räkning någon vars tillgångar förvaltas av Emittenten eller närstående. Emittenten och dess närstående kan även utfärda andra derivat avseende den Underliggande Tillgången. Sådana aktiviteter skulle kunna medföra vissa intressekonflikter, påverka priserna på de Underliggande Tillgångarna eller andra värdepapper och negativt påverka värdet på sådana Warranter. Risker i samband med lån Om investerare upptar lån som finansiering av köp av Warranter bär investerare inte enbart risk att lida förlust om priset på de Underliggande Tillgångarna utvecklas ofördelaktigt eftersom investerare även måste betala tillbaka upptagna lån med ränta. Detta innebär betydande ökning i riskhänseende. Investerare kan således aldrig förlita sig på att kunna betala tillbaka lån med ränta genom vinster som är tänkta att härledas från Warranterna. Investerare i Warranterna skall därför noggrant överväga sin ekonomiska situation och överväga huruvida lån med ränta kan betalas tillbaka, även om investerare lider förluster istället för förväntade vinster för Warranterna. Risker förenade med valuta Om Warranternas underliggande tillgångar är angivna i en annan valuta än den Warranterna är angivna i kommer riskerna med anledning av investeringar i Warranterna inte enbart att vara beroende av utvecklingen på den Underliggande Tillgången, utan i dessa situationer är även investeringen beroende av utvecklingen för respektive valuta. Oförmånlig utveckling på dessa 7

8 marknader kan öka den relaterade risken och kan leda till att Warranterna minskar i värde eller att Slutlikvidbeloppet påverkas eller om det rör sig om Turbowarranter att en Knock out-händelse uppkommer. Möjligheten för investeraren att företa hedgingtransaktioner som eliminerar eller begränsar risken Investerare kan inte räkna med att transaktioner under Warranternas löptid kan företas så att den risk som investerare utsätter sig för vid en investering i Warranterna kan exkluderas eller begränsas; detta beror istället av förutsättningarna på marknaden och på de speciella särdrag som gäller för Warranterna enligt vad som anges i de Slutgiltiga Villkoren för Warranterna. Transaktioner kan under vissa omständigheter endast företas till ofördelaktiga marknadspriser vilket kan leda till motsvarande förluster. Inverkan av tilläggskostnader på potentiell vinst Investerare skall ta i beaktande att avkastningen på investeringen i Warranterna blir lägre till följd av kostnader som uppstår hänförliga till köp och försäljning av Warranterna. Minimi- eller fast courtage per transaktion (köp och sälj) kombinerad med ett lågt ordervärde (pris för Warranten multiplicerat med antalet Warranter) kan leda till kostnader som, i extrema fall, kan överskrida värdet av de anförskaffade Warranterna. Ytterligare kostnader uppkommer i allmänhet vid utövande av Warranterna. Tillsammans med kostnaderna direkt hänförliga till köpet av Warranterna, kan dessa extra kostnader bli ansenliga jämfört med det totala Slutlikvidbeloppet som en Warrantinnehavare som utövar sina Warranter erhåller. Påverkan genom hedgingtransaktioner företagna av Emittenten Emittenten och/eller dennes närstående kan till följd av sin normala affärsverksamhet komma att delta i handel med den Underliggande Tillgången. Emittenten kan dessutom komma att ingå transaktioner för att helt eller delvis skydda sig mot de risker som är förknippade med utfärdandet av Warranterna. Transaktioner företagna av Emittenten (och/eller dess närstående) kan få inverkan på Warranternas marknadspris. Den eventuella negativa påverkan, till följd av ingående eller upplösning av dessa hedgingtransaktioner för värdet på Warranterna eller storleken på Slutlikvidbeloppet som Warrantinnehavaren är berättigad till, kan inte uteslutas. I synnerhet upplösningen av en hedgeposition och en eventuell avveckling av Emittentens och/eller dennes närståendes positioner i den Underliggande Tillgången under stängning av handel på den relevanta Värderingsdagen kan påverka priset på den Underliggande Tillgången under stängningen av handel. Följaktligen kan Slutlikvidbeloppet, beräknat på Referenspriset på den Underliggande Tillgången som investeraren är berättigad till, minska enbart på grund av det förhållande att säkerställandet av Warranterna upplöstes på Värderingsdagen under stängningen av handel. Denna risk är högre för Underliggande Tillgångar med låg likviditet, särskilt under stängning av handel. Vad gäller Turbowarranter, kan det vidare inte heller uteslutas att ingående eller upplösning av hedgingtransaktioner kan komma att framkalla en Knock out-händelse. Investeringsbestämmelser enligt lag kan begränsa möjligheterna att investera Investeringar av vissa investerare är underkastade begräsningar enligt lag och föreskrifter, eller står under tillsyn av myndighet. Potentiella investerare bör konsultera med sina juridiska rådgivare för att fastställa om och i vilken utsträckning (1) Warranter utgör tillåtna investeringar, (2) Warranter kan användas som säkerhet för olika typer av lån och (3) andra begränsningar tillämpas på köp 8

9 eller pantsättning av Warranter. Finansiella institut bör konsultera med sina juridiska rådgivare eller aktuella tillsynsmyndigheter för att fastställa lämplig klassificering av Warranter enligt tillämpliga riskbaserade kapitaltäckningsregler eller motsvarande regler. Riskfaktorer relaterade till underliggande tillgång Värdet av respektive Underliggande Tillgång beror på en mängd samvarierande faktorer, exempelvis ekonomiska, finansiella och politiska händelser utanför Emittentens kontroll. Den historiska avkastningen på respektive Underliggande Tillgång skall inte tas som en indikation på framtida avkastning av sådan Underliggande Tillgång under löptiden för Warranter. vissa investerares innehav av Warranter kan dessutom ha konsekvenser ur tillsyns- och andra hänseenden. Särskilda risker med Warranter relaterade till aktier Aktier är förenade med särskilda risker, såsom risken att respektive bolag blir insolvent, risken att aktiepriset kommer att fluktuera eller risker relaterade till utdelningen, över vilka Emittenten inte har någon kontroll. Avkastningen på aktier beror i mycket stor utsträckning på utvecklingen på kapitalmarknaden, somi sin tur beror på den allmänna ekonomiska situationen och mer specifika ekonomiska och politiska förhållanden. Aktier i bolag med lågt eller genomsnittligt marknadsvärde kan utsättas för högre risker (till exempel relaterade till deras volatilitet eller insolvens) än vad som gäller för aktier i större bolag. Därtill kommer att aktier i bolag med lågt marknadsvärde kan vara extremt illikvida till följd av låga handelsvolymer. Aktier i bolag med säte eller väsentlig affärsverksamhet i länder med begränsad rättssäkerhet är underkastade ytterligare risker såsom, till exempel, regeringsingripanden eller förstatligande vilket kan leda till hel eller delvis förlust av det investerade kapitalet eller av tillgången till det kapital som investerats i sådant land. Förverkligandet av sådana risker kan även leda till hel eller delvis förlust av det investerade kapitalet för innehavare av Warranter kopplade till sådana aktier. Innehavare av Warranter som är kopplade till priset på aktier erhåller inte, i motsats till investerare som direkt investerar i aktier, avkastning eller andra utdelningar betalbara till innehavarna av de underliggande aktierna. Särskilda risker med Warranter relaterade till Index Beroende av värdet på index komponenterna Värdet på ett index beräknas utifrån värdet av dess ingående komponenter. Förändringar i sammansättningen av ett index såväl som faktorer som påverkar eller kan påverka värdet av komponenterna påverkar även värdet av det aktuella indexet och kan således påverka avkastningen på en investering i Warranterna. Fluktuationer i värdet av en indexkomponent kan utjämnas eller förvärras av fluktuationer i värdet av en annan komponent. Den historiska avkastningen av komponenterna utgör inte någon garanti för framtida avkastning. Ett index använt som underliggande tillgång kan inte, under vissa omständigheter, upprätthållas under Warranternas hela löptid. Index kan återspegla avkastningen på tillgångar hänförliga till vissa länder eller branscher. Värdet på det aktuella indexet beror därför på utvecklingen av indexkomponenter hänförliga till enskilda länder eller branscher. Även om fler än endast ett fåtal länder eller branscher omfattas, är det fortfarande möjligt att branscherna som omfattas av det aktuella indexet är ojämnt viktade. Detta innebär att om en viss bransch som omfattas av det aktuella indexet utvecklas ogynnsamt, kan indexet påverkas oproportionerligt av en sådan ogynnsam utveckling. 9

10 Investerare skall ta i beaktande att valet av ett index inte är baserat på Emittentens förväntningar eller bedömningar avseende den framtida avkastningen på aktuellt index och valet av ett index skall följaktligen inte ses som en rekommendation av Emittenten avseende en investering i Warranterna. Investerare bör således göra en självständig bedömning avseende den framtida avkastningen på indexet och indexkomponenterna utifrån egen kunskap och källinformation. Prisindex utdelning beaktas inte De Slutgiltiga Villkoren kan stadga att betalningar under Warranterna är beroende av avkastningen på ett prisindex. Till skillnad från avkastningsindex medför inte utbetald utdelning en ökning av avkastningen på ett prisindex. Investerare tar således inte del i utdelning eller andra utbetalningar avseende aktierna som omfattas av prisindexet. Inget inflytande från Emittenten Som huvudregel utövar Emittenten inget inflytande över sammansättningen och avkastningen på ett underliggande index eller avkastningen på dess komponenter. En förändring i sammansättning kan ha en ogynnsam effekt på värdet av Warranterna. Inget ansvar för indexsponsorn Om Emittenten inte är indexsponsor för det aktuella indexet, är Warranter med ett index som underliggande tillgång generellt sett inte sponsrade eller på annat sätt understödda av någon indexsponsor. Sammansättningen och beräkningen av sådant index fastställs av indexsponsorn utan att någon hänsyn tas till Emittentens eller Warrantinnehavarnas intressen. I sådant fall åtar sig indexsponsorn inte något ansvar vad avser utfärdandet, försäljningen eller handeln av Warranterna. Inga erkända finansiella index, ingen självständig tredje part Warranterna kan vara kopplade till ett eller flera index som inte är erkända finansiella index, utan i stället till index som har konstruerats för utfärdandet av den aktuella Warranten. Indexsponsorn av sådana index är nödvändigtvis inte fråstående från Emittenten och kan således gynna Emittentens intressen framför Warrantinnehavarnas intressen. Sammansättningsavgifter Vissa avgifter, kostnader, provisioner och andra avgifter för sammansättning och beräkning kan dras av vid beräkning av ett index värde baserat på värdet av dess enskilda komponenter. Följaktligen, avkastningen på de enskilda indexkomponenterna återspeglas inte i sin helhet vid beräkningen av avkastningen på respektive index, utan reduceras med summan av sådana avgifter, kostnader, provisioner och andra avgifter, och dessa kan i viss utsträckning urholka en positiv avkastning på de enskilda komponenterna. Det bör även noteras att sådana kostnader mycket väl kan uppstå om indexet uppvisar negativ avkastning. Publicering av ett index sammansättning Även om sammansättningen av ett aktuellt index skall publiceras på en webbsida eller i andra media definierade i de Slutgiltiga Villkoren, behöver inte nödvändigtvis den publicerade sammansättningen reflektera respektive index då publiceringen av den uppdaterade sammansättningen av respektive index på webbsidan kan vara väsentligen fördröjd, ibland med flera månader. Särskilda risker för Warranter relaterade till råvaruderivat Investerare av Warranter kopplade till råvaruderivat är utsatta för betydliga prisrisker då råvarupriser underliggande sådana derivat är föremål för stora fluktuationer. Priserna för råvaror och, följaktligen, råvaruderivat påverkas av en mängd faktorer, inklusive, bland annat, följande: 10

11 Karteller och ändringar i regleringar En mängd producenter eller råvaruproducentländer har bildat organisationer eller karteller för att reglera utbudet och på så sätt påverka priser. Handel med råvaror och råvaruderivat är även underkastade vissa av tillsynsmyndigheter eller marknader föreskrivna bestämmelser. Förändringar i dessa föreskrifter kan påverka prisutvecklingen. Cykliskt utbuds- och efterfrågemönster Jordbruksråvaror produceras under en särskild tid under året men efterfrågas året om. I motsats till detta finns energi som produceras utan avbrott, även om den huvudsakligen efterfrågas under kalla eller mycket varma perioder under året. Detta mönster av cykliskt utbud och efterfrågan kan leda till stora prisfluktuationer. Inflation och deflation Den generella prisutvecklingen kan ha en stark inverkan på råvarors prisutveckling och följaktligen även på råvaruderivat. Likviditet Många råvarumarknader är inte likvida och kan därför inte vara kapabla att snabbt och i tillräcklig utsträckning reagera på förändringar i utbud och efterfrågan. Vid låg likviditet kan spekulativa investeringar av enskilda marknadsdeltagare leda till prisförvrängningar. Politiska risker Råvaror är ofta producerade i tillväxtländer men efterfrågas i industrialiserade länder. Detta utbuds- och efterfrågemönster medför politiska risker som kan ha en betydande påverkan på råvarupriser och följaktligen även på råvaruderivat. Väder och naturkatastrofer Ogynnsamma väderförhållandenr kan ha en negativ effekt på utbudet av vissa råvaror för ett helt år. En sådan begränsning av utbudet kan leda till stora fluktuationer i priset på råvaruderivat, som inte alltid låter sig diskonteras. 11

12 SAMMANFATTNING AV INFORMATION AVSEENDE COMMERZBANK AKTIENGESELLSCHAFT OCH SAMMANFATTNING AV RISKFAKTORER AVSEENDE COMMERZBANK AKTIENGESELLSCHAFT Sammanfattning av information avseende Commerzbank Aktiengesellschaft Commerzbank Aktiengesellschaft är ett aktiebolag enligt tysk rätt. Bankens registrerade säte finns i Frankfurt am Main och dess huvudkontor är beläget på Kaiserstrasse 16 (Kaiserplatz), Frankfurt am Main, Förbundsrepubliken Tyskland (tel. nr: + 49 (0) ). Banken är registrerad i handelsregistret vid den regionala domstolen (Amtsgericht) i Frankfurt am Main under nummer HRB Commerzbank är en stor global bank. Bankens produkter och tjänster för konsumenter och företagskunder (retail and corporate customers) sträcker sig över alla områden i fråga om bankrörelse. Banken är också aktiv inom specialiserade områden som delvis täcks av dess dotterbolag såsom hypotekslån och fastighetsaffärer, leasing och kapitalförvaltning. Bankens service är koncentrerad till förvaltning av klientkonton, handhavande av betalningstransaktioner, lån, besparingar och investeringsplaner samt värdepapperstransaktioner. Ytterligare finansiella tjänster erbjuds inom ramen för bankens försäkringsstrategi (bancassurance) genom samarbete med ledande bolag inom finansrelaterade sektorer, som inkluderar bostadslån och försäkringsprodukter. Koncernen Commerzbank är indelad i tre områden: kundbank, kapitalförvaltningsbaserad finansiering och en run off-portfölj (Portfolio Restructuring Unit (Pru)). Kundbanken omfattar de kundorienterade kärnverksamheterna hos Commerzbank. Konkret innebär detta de fyra segmenten Privatkunder, Mittelstandsbank, Corporates & Markets samt Central- och Östeuropa. Avdelningen kapitalförvaltningsbaserad finansiering innefattar i huvudsak kommersiella fastigheter, offentliga finanser och varvsindustri. Run off-verksamheten innehåller alla de portföljer som banken inte längre vill ha och har överförts till en separat enhet. Commerzbank s affärsverksamhet är i huvudsak koncentrerad till den tyska marknaden. Vad gäller banktjänster till privatpersoner (Wealth Management) anses vidare Österrike, Luxemburg, Singapore och Schweiz utgöra kärnmarknader och vad gäller företagskunder (Corporate Business) Europa, USA och Asien. Sammanfattning av risker avseende Commerzbank Aktiengesellschaft Emittenten är utsatt för såväl marknads- som sektorspecifika risker samt även utsatt för bolagsspecifika risker som om de förverkligas kan få betydande återverkningar på Emittentens nettotillgångar, finansiella ställning samt intjäningsförmåga, vilket följaktligen även kan få återverkningar på Emittentens möjligheter att fullgöra de skyldigheter som härrör sig till Värdepapperen. Dessa risker innefattar: - Strategisk risk - Risker hänförliga till förvärvet av Dresdner Bank AG - Kreditrisk - Risker som uppkommer från struktuerade kreditprodukter - Marknadsrisk - Risker hänförliga till ägarintressen i andra bolag - Risker hänförliga till pensionsåtaganden - Operationell risk 12

13 - IT-risk - Personell risk - Regulatoriska och rättsliga risker samt risker i bankens anseende 13