Rysslands ekonomiska framtid stormakt eller förfall? Torbjörn Becker Director, Stockholm Institute of Transition Economics (SITE) @ Stockholm School of Economics www.hhs.se/site torbjorn.becker@hhs.se
SITE/Östekonomiska institutet Institut med fokus på forna Sovjetsfären Idag ett unikt forskningsinstitut som kombinerar forskning om tillväxt- och utvecklingsfrågor med policyanalys av länderna i regionen Aktiviteter Seminarier and konferenser Forskning Policy analys och debatt Presentationer av forskning och policy för företag, myndigheter och stat Institutionsbygganden i regionen Moskva (CEFIR ) Kiev (KEI) Minsk (BEROC) Riga (BICEPS), Szecin (CenEA) Tbilisi (ISET) På nätet: www.hhs.se/site Maillista för inbjudningar: gun.malmquist@hhs.se
En sitter säkert.
Agenda Hur stort är Ryssland Ekonomin Vad hände med Ryssland i krisen Långsiktiga utmaningar och naturresurser Vad händer nu Statsbudget Börsen Slutsatser
Ryssland i ett internationellt perspektiv
Storleken på länder, yta Ryssland" Indien" ArgenIna" Mexico" Turkiet" Spanien" Sverige" Japan" Tyskland" Italien" Grekland" Island" Ungern" Portugal" Österrike" Tjeckien" Irland" Litauen" Le3land" Danmark" Belgien" 5"ggr"Indien!" 0" 500" 1000" 1500" 2000" 2500" 3000" 3500"
Storleken på länder, befolkning Indien$ Ryssland$ Japan$ Mexico$ Tyskland$ Turkiet$ Italien$ Spanien$ ArgenFna$ Grekland$ Belgien$ Portugal$ Tjeckien$ Ungern$ Sverige$ Österrike$ Danmark$ Irland$ Litauen$ Le1land$ Island$ 8"ggr"Ryssland!"!10$ 10$ 30$ 50$ 70$ 90$ 110$ 130$ 150$
Storleken på länder, ekonomin Var är Ryssland? 0" 1000" 2000" 3000" 4000" 5000" 6000"
Storleken på länder, ekonomin (BNP 2011 i USD mn från IMF) Japan" Tyskland" Italien" Ryssland" Indien" Spanien" Mexico" Turkiet" Sverige" Belgien" ArgenCna" Österrike" Danmark" Grekland" Portugal" Irland" Tjeckien" Ungern" Litauen" Le1land" Island" 0" 1000" 2000" 3000" 4000" 5000" 6000"
Genomsnittsinkomster Var är Ryssland? Under&EU&sni*& 0" 5000" 10000" 15000" 20000" 25000" 30000" 35000" 40000" 45000"
Genomsnittsinkomster (BNP/capita, PPP USD 2011, IMF) Österrike" Irland" Sverige" Tyskland" Island" Belgien" Danmark" Japan" Spanien" Italien" Tjeckien" Grekland" Portugal" Ungern" Litauen" Argen?na" Le<land" Ryssland" Mexico" Turkiet" Indien" Under&EU&sni*& 0" 5000" 10000" 15000" 20000" 25000" 30000" 35000" 40000" 45000"
Inkomstfördelning
Rysk export
Rysk import
Ekonomisk struktur och drivkrafter Endast ca 10 procent av BNP från utvinningssektorn (olja, gas, mineraler) Men olja, gas och mineraler står för ca 80% av exportinkomster! Genererar också 30-50% av statens inkomster (motsvarar 9-10% av BNP) BNP tillväxt från (inhemsk) konsumtion och investeringar Detta dock drivet av stigande oljepriser som gett ökade inkomster => Olja & gas driver ekonomin!
Ryssland i den globala krisen
Rysslands styrka innan krisen Staten hade betalat igen de flesta lånen till utlandet Valutareserven på nästan $600md (bara Kina och Japan har mer i kassan) Ekonomin växer 6-8% per år
Reserver och utlandsskulder
Oljepriset slår igenom på handelsbalansen
Kapitalflöden stannar upp
Utan oljepengar ingen konsumtion
Inkomster och BNP faller kraftigt 350 1 4,000 300 BNP per capita (höger) 1 2,000 250 oljepris (vänster skala) 1 0,000 Index, 1997=100 200 150 8,000 6,000 US dollar 100 4,000 50 2,000 0 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 00
Rysslands erfarenheter från krisen Ryssland inte osårbart trots stora reserver Oljepriset igen central, dock i negativ bemärkelse i krisen Skulderna i privata sektorn ledde till problem Tryck på växelkursen=>reserver föll med $200md och valutan devalverades med 30% Hushållen fattigare Staten spenderade för att hålla igång ekonomin BNP föll 8% trots starkt utgångsläge
Medvedevs uppvaknande Krisen skapar reforminsikt; för stort oljeberoende; vad göra? Russia forward! i sept 2009 Agenda Innovationsekonomi (Skolkova=Silicon Valley) Energieffektivisering Internationellt finanscenter Korruptionsbekämpning, Lag och ordning E-government, säkerhetspolitik o terrorism Men, med högre oljepriser igen har tillväxten kommit tillbaka (runt 4-5%) vad händer med reformer?
Rysslands långsiktiga utmaningar
Hur ska Ryssland komma ikapp?
Ryssland har gjort stora framsteg
Varför kan inte Ryssland bara leva på olja och gas?
Oljepris och inkomster
Oljereserver top 10
Gasreserver top 10
WB: Subsoil wealth of nations ($/capita)
Natural and produced capital ($/capita)
Total wealth of nations ($/capita)
Vad bidrar till intangible capital?
Korruption och frihet 20.0# 15.0# 10.0# 5.0# 0.0# Belarus# Russia# Ukraine# Georgia# Poland# Estonia# Freedom# Corrup>on# Freedom index include democratic, press and economic
Institutioner inte på topp i Ryssland
Doing business = hur enkelt är det att investera i land X? (Världsranking, låg = bra, 2011) USA" Danmark" Norge" Sverige" Island" Irland" Tyskland" Estland" Japan" LeIland" Litauen" Österrike" Portugal" Belgien" Sydafrika" Spanien" Ungern" Mexico" Tjeckien" Turkiet" Polen" Italien" Grekland" Kina" Argen6na" Ryssland" Brasilien" Indien" 0" 20" 40" 60" 80" 100" 120" 140"
Cost of doing business (WB) Russia rank 2012: 112 (of 183 countries) Starting a business 101 Construction permits 178 Register property 46 Getting credit 104 Investor protection 117 Paying taxes 64 Trading across borders 162 Enforcing contracts 11 (!)
Den ekonomiska framtiden
Oljepriset driver fortfarande BNP
Rysslands makroekonomi idag Tillväxten tillbaka men inte så hög 3-4% 2011-12 men sen? Största risken är fallande oljepriser Största utmaningen vid högre oljepris är att balansera växelkurs, inflation och räntor Inflation 6-7%, växelkurs mer flexibel Statsbudget non-oil deficit 13% av BNP, men målet är 4.7% Finanssektorn har fortfarande problem som behöver hanteras
Men stor osäkerhet om oljepriser
Fluctuations in economic activity and in the outlook are the primary determinant of short-term commodity price movements, with some caveats.. commodity-wide factors have mainly reflected common macroeconomic developments IMF 2012
Oljeefterfrågan (2012)
Oljeproduktion (2012)
Shale oil revolution (?)
Oljereserver vs Politisk frihet Politisk frihet/social frihet, 1 är bäst, 7 sämst (Freedom House) 7/7 6/6?/? 4/4 2/2 6/6 5/5 4/5 6/5 1/1 5/5 1/1(?) 1/1
Tillväxtprognos (2011-2017 USD BNP, IMF) China# India# Russia# Turkey# USA# Brazil# Lithuania# Mexico# Latvia# Estonia# ArgenFna# SouthAfrica# Poland# Norway# Iceland# Sweden# Hungary# Japan# Ireland# Germany# Czech#Republic# Spain# Italy# Portugal# Greece# Tillväxt<1%+ Tillväxt>4,5%+ Tillväxt>3%+ Tillväxt>10%+ 60# 80# 100# 120# 140# 160# 180# 200# 220#
Statsbudgeten/reserver
Kraftig finanspolitisk expansion i krisen
Olja/gas avgörande statsinkomster
Oljefonden krympte i krisen
Statsbudgetprognoser (IMF)
Bytesbalansprognoser (IMF)
Fixa statsfinanserna på sikt
Placera i Ryssland?
Rysslands aktiemarknad sedan 1995 RTS$index$ 3000" 2500" 2000" 1500" 1000" 500" 06.05.1996" 19.02.1997" 04.12.1997" 23.09.1998" 14.07.1999" 27.04.2000" 14.02.2001" 29.11.2001" 19.09.2002" 11.07.2003" 27.04.2004" 17.02.2005" 02.12.2005" 25.09.2006" 18.07.2007" 08.05.2008" 02.03.2009" 14.12.2009" 05.10.2010" 29.07.2011" 11.05.2012" 26.02.2013" 0"
Ryssland jämfört med Emerging Markets (MSCI 10-årig avkastning per år) COLOMBIA# INDONESIA# EGYPT# PERU# BRAZIL# ANDEAN# EM#LATIN#AMERICA# CHILE# THAILAND# INDIA# PHILIPPINES# MEXICO# TURKEY# CZECH#REPUBLIC# CHINA# SOUTH#AFRICA# EM#(EMERGING#MARKETS)# KOREA# MALAYSIA# EM#EUROPE# EM#ASIA# RUSSIA# EM#EUROPE#&#MIDDLE#EAST# MOROCCO# EM#FAR#EAST# EM#EASTERN#EUROPE# POLAND# HUNGARY# TAIWAN# 0%# 5%# 10%# 15%# 20%# 25%# 30%# 35%#
EM aktier inte utan risker (MSCI 5-årig avkastning per år) COLOMBIA% INDONESIA% EGYPT% PERU% BRAZIL% ANDEAN% EM%LATIN%AMERICA% CHILE% THAILAND% INDIA% PHILIPPINES% MEXICO% TURKEY% CZECH%REPUBLIC% CHINA% SOUTH%AFRICA% EM%(EMERGING%MARKETS)% KOREA% MALAYSIA% EM%EUROPE% EM%ASIA% RUSSIA% EM%EUROPE%&%MIDDLE%EAST% MOROCCO% EM%FAR%EAST% EM%EASTERN%EUROPE% POLAND% HUNGARY% TAIWAN%!25%%!15%%!5%% 5%% 15%% 25%% 35%%
Avslutande kommentarer
Så är Ryssland en ekonomiska stormakt? Nja Rysslands ställning som stormakt var mer baserad på militär styrka och inte ekonomisk styrka BNP är visserligen stor (rankad 12) men BNP per capita fortfarande låg (rankad 51/59 beroende på mått) Storlek, naturresurser etc gör fortfarande Ryssland till ett viktigt land, men politiken avgör hur ekonomi kommer att utvecklas
Frågetecken och möjligheter Frågetecken Korruption och cost-of-doing business ranking usel (ca 100-150 i världen)! Investeringsklimat osäkert Politiska viljan? Möjligheter Börsen billig Stort investeringsbehov Många potentiella konsumenter WTO? EU partnerskap?
Institutionella reformer behövs! Ryssland borde satsa på att både utveckla naturresurs sektorn och andra moderna sektorer I båda fallen behövs institutionella reformer Dessa reformer är ofta svåra att genomföra, men externa partners kan hjälpa till WTO OECD EU
Sammanfattning På kort sikt är makrobilden ok Största risken är fallande oljepriser Institutionella förändringar centralt för långsiktig tillväxt Målet ska vara att skapa både en modern naturresursekonomi och tillverknings/service industri Båda sakerna kräver institutionella förändringar Externa ankare för reformer? WTO OECD EU
Tack! Torbjörn Becker Director, Stockholm Institute of Transition Economics (SITE) @ Stockholm School of Economics www.hhs.se/site torbjorn.becker@hhs.se