Under en följd av år har Ledstiernan med försiktighet. och kvalificerade insatser i en besvärlig marknadssituation

Årsredovisning 2004 Under en följd av år har Ledstiernan med försiktighet och kvalificerade insatser i en besvärlig marknadssituation förvaltat och vårdat den portfölj av företag man investerat i 1999 2001. Helt klart närmar sig skördetiden. Ledstiernan kan nu utnyttja sin växande likvida reserv för nya investeringar med en delvis ny investeringsstrategi vilket bör innebära ett nytt, värdeskapande avstamp från en stabil position. Jan Carlzon, Styrelseordförande

Innehåll Året i korthet Ledstiernan tar nytt offensivt avstamp! 1 VD har ordet Portföljbolagen växer 2 Affärsidé mål och strategier 4 Corporate Governance 5 Riskkapitalmarknaden 6 Ledstiernans aktie 8 Risk och möjligheter i Ledstiernan 10 Portföljinnehav 041231 12 Portföljbolagens utveckling 13 Mint EasyPark 14 Metrima Energimätning för alla 16 Emic Open Source växer med Linux 18 Millennium Media Group 20 Portföljbolagen i korthet 22 Personal 26 Styrelse 27 Förvaltningsberättelse 28 Finansiella rapporter och revisionsberättelse 31 Ledstiernan i sammandrag 42 Ordlista 43 www.ledstiernan.se 44 Adresser 45 Resultatet före skatt blev -53,1 mkr ( 127,8 mkr) varav 33 mkr (116 mkr) avser nedskrivningar netto i portföljbolag Likvida medel uppgick vid årsskiftet till 114 mkr Årets nettoinvesteringar uppgick till 56 mkr varav 48 mkr avsåg följdinvesteringar inkl. strukturförvärv och 8 mkr var nyinvesteringar. Administrationskostnaderna fortsatte att minska till netto under 17 mkr 22,5 % av aktierna i systemsäkerhetsföretaget Interpeak AB förvärvades av Industrivärden i en apportemission Substansvärdet enligt EVCA-värdering och s.k. fair value uppgår till 3,68 kr/aktie MÅNGA FRAMSTEG I PORTFÖLJBOLAGEN BL A FÖLJANDE: Metrima gick samman med Milab och blev en av Nordens ledande leverantörer av produkter och tjänster på marknaden för fjärravläsning av el, fjärrvärme, vatten och gas Emic Networks erhöll 56 mkr i riskkapital från Trident Capital ett av USAs ledande riskkapitalbolag och Nordic Venture Partners Hotsip tecknade OEM-avtal med Ericsson och inleder samarbete kring IP-multimediatjänster med Nokia Kallelse till bolagsstämma Ordinarie bolagsstämma äger rum den 5 april 2005 klockan 17:00 på Berns Salonger i Stockholm. För att delta och äga rösträtt måste aktieägare vara registrerad i aktieboken och anmäld till bolaget. Registrering i den av VPC AB förda aktieboken måste ha skett senast torsdagen den 24 mars 2005. Aktieägare som låtit förvaltarregistrera sina aktier måste tillfälligt inregistrera aktierna i eget namn senast 24 mars 2005. Anmälan om deltagande i stämma görs till bolaget senast onsdagen den 30 mars 2005 kl 16.00 per telefon 08-545 035 00, fax 08-545 035 35 eller per e-mail: gunilla.jernfalt@ledstiernan.se Aktieägarservice Ledstiernans delårsrapport och årsredovisning finns tillgängliga på vår hemsida www.ledstiernan.se De kan även beställas hos bolaget: Ledstiernan AB Grev Turegatan 18 114 46 Stockholm Telefon 08-545 035 00 Fax 08-545 035 35 info@ledstiernan.se www.ledstiernan.se Speltillverkaren It s Alive gick ihop med O-listenoterade speltillverkaren Daydream Voice Provider, ledande leverantör inom röststyrda tjänster, förvärvade Computer Sciences Corporations (CSC) verksamhet inom samma område och stärkte därmed sin position som den klart ledande leverantören på området i Skandinavien Telefonparkeringsbolaget Mint förvärvade sin finska konkurrent Payway och gick samman med EasyPark i Norge för att bli världsledande på telefonparkering ipunplugged, ledande leverantör av lösningar för säker mobilitet och integration mellan trådlösa nätverk, stärkte sitt samarbete med japanska NEC Corporation, och erhöll kapital från NEC som därmed blev ny aktieägare i bolaget Mediebolaget MMG lanserade en ny underhållningskanal amerikanska Showtime Kommande rapporteringstillfällen Bolagsstämma 5 april 2005 Delårsrapport kvartal 1 21 april 2005 Delårsrapport kvartal 2 24 augusti 2005 Delårsrapport kvartal 3 20 oktober 2005

Ledstiernan tar nytt offensivt avstamp! Idag har Ledstiernan 13 huvudinnehav i sin portfölj. Nästan samtliga av dessa har nått en kommersialiseringsgrad där behovet av vidarefinansiering från Ledstiernan är litet och förutsägbart. Portföljens bokförda värde är konservativt i förhållande till de marknadsvärderingar som bl.a. framkommit i samband med genomförda nyfinansieringar. Samtidigt har möjligheterna att genomföra avyttringar av bolag (exits) successivt förbättrats. Konsekvenserna av det läge som Ledstiernan nu uppnått är främst två: Arbetsinsatsen för att förvalta nuvarande portfölj har minskat och påverkar Ledstiernans organisationskostnader fortsatt nedåt. Ledstiernan kan med rimlig säkerhet bedöma storleken på den likvida reserv som inte kommer att behöva utnyttjas för att stödja nuvarande portföljbolag fram till exits. Exits har nu börjat genomföras och ytterligare avyttringar kommer att ske vilket kommer leda till att likviditetsreserven ökar även efter kommande utdelningar till aktieägarna enligt fastlagd policy. Likviditetsreserven, dvs den strategiska reserv som finns efter avdrag för den finansiella buffert som erfordras för att stödja nuvarande portföljbolag, är idag strax över 100 mkr. Vid bedömning av vår finansiella kapacitet bör dessutom beaktas att Ledstiernan inte har upptagit några lån. Ledstiernan har även underskottsavdrag och undersöker möjligheten att skapa värde av dessa. Utifrån vår nuvarande stabila situation, som framöver bedöms komma att finansiellt förstärkas än mer, har styrelsen fattat följande beslut: Att utnyttja likviditetsreserven till att genomföra förvärv av majoritetsposter i mindre, kommersiellt utvecklade och lönsamma bolag. Dessa förvärv behöver inte nödvändigtvis vara inom tekniksektorn. Ett avgörande kriterium är att Ledstiernan kan tillföra värde och att det finns tydlig potential att realisera värdeökningen. Att utveckla befintliga portföljbolag mot ökad lönsamhet och tillväxt. Att driva dem mot exits främst genom att sälja till industriella företag, som nu tydligt visar att de har ett nyvaknat intresse för tillväxt och förvärv av mindre företag. Vi ska dock inte pressa fram exits innan värdesituationen är optimal. Vi har möjlighet att invänta bra affärslägen. Att förvärva andra intressanta riskkapitalportföljer från branschkolleger, exempelvis innehav i fonder som ska stängas. SAMMANTAGET Under en följd av år har Ledstiernan med försiktighet och kvalificerade insatser i en besvärlig marknadssituation förvaltat och vårdat den portfölj av företag man investerat i 1999 2001. Helt klart närmar sig skördetiden. Ledstiernans organisation har anledning att känna sig tillfreds över att man lyckats förvalta och utveckla innehaven i portföljen fram till intressanta exitpositioner med bibehållen finansiell styrka. Detta trots att teknikmarknaden och finansmarknaden för unga bolag stått stilla de senaste åren. Att Ledstiernan nu kan utnyttja sin växande likvida reserv för nya investeringar med en delvis ny investeringsstrategi bör innebära ett nytt, värdeskapande avstamp från en stabil position. Jan Carlzon Styrelseordförande 1

VD har ordet Portföljbolagen växer Glädjeämnen under 2004 är dels att vi ser förvärv. Bolag som Metrima, Mint, Hotsip I årsredovisningen 2003 skrev jag om ett antal tuffa mål som sattes för verksamheten 2004 som jag börjar med att kommentera nedan. Omsättningstillväxten i portföljbolagen under 2004 var stark och uppgick till c:a 50% vilket var i linje med målsättningen. Lönsamheten i portföljen var bättre än 2003. Två bolag uppnådde lönsamhet på helårsbasis och ytterligare några visade lönsamhet på månadsbasis under slutet av 2004. Målet om att hälften av bolagen skulle uppnå vinst under 2004 uppnåddes inte. Målsättningen att påbörja exit har vi delvis nått under året. Vi kan konstatera att det nu finns ett betydande industriellt intresse för många av våra portföljbolag. Effektiviteten i organisationen och kostnaderna för driften reducerades enligt plan. Glädjeämnen under 2004 är dels att vi ser en stark organisk tillväxt och att några bolag också genomfört strategiska förvärv. Bolag som Metrima, Hotsip och Interpeak är goda exempel på detta. Ett annat exempel är Mint som för närvarande genomför en fusion med branschkollegan EasyPark och bildar Europas största telefonparkeringsföretag. Metrimas orderstock ökade från nivå 19 mkr i början av 2004 till 120 mkr vid årets slut. MMG och Voice Provider har båda uppnått lönsamhet och kan fortsätta en intressant tillväxt med lönsamhet. MMG har under året lanserat ytterligare en TV- kanal, Showtime, och Voice Provider genomförde en viktig strukturaffär med Computer Sciences Corporations, CSC. Successivt kommer fler bolag in i denna grupp av lönsamma bolag. Ett antal av våra teknikbolag har arbetat i marknader som gått sidledes, där vi i några fall räknade med hög tillväxt. Bolag som Repeatit, ipunplugged och Columbitech har dock mycket starka positioner inom områden vilket de flesta experter är eniga om är nyckelteknologier. Vi ser redan nu att 2005 blir betydligt bättre för dessa bolag. Avsaknaden av betydelsefulla exits och nedskrivningar i några bolag om netto 33 mkr förklarar vårt negativa resultat för 2004. Ett intressant perspektiv på Ledstiernans bolag är att det genomförts olika typer av transaktioner i många av våra portföljbolag som tydligt överstiger våra bokförda värden. En fair value -värdering som gjorts med utgångspunkt från Consultation Document Valuation Guidelines for Private Equity and Venture Capital (en värderingsvägledning som utgivits av EVCA, BVCA och AFIC) visar på ett övervärde jämfört med bokfört värde om ca 100 mkr. Enligt min uppfattning är potentialen större än så. Under 2004 minskade följdinvesteringsbehovet i portföljen och är nu litet. Samtidigt har externa investorer tillkommit i många av portföljbolagen, såsom exempelvis Emic som genomförde en internationell extern finansiering klart över våra bokförda värden. Vi ser nu klara tecknen på att att exit-aktiviteterna ökar. Detta innebär att Ledstiernan får ökade resurser för nya intressanta investeringar under 2005. 2

en stark organisk tillväxt och att några bolag också genomfört strategiska och Interpeak är goda exempel på detta.. OCH EN POSITIV SYN PÅ 2005 MED LÖNSAMHET Jag tror att trenden om en underliggande ökning av produkt- och tjänste-efterfrågan inom IT & Telekom fortsätter generellt men också specifikt för ny teknologi som inte prioriterats under lågkonjunkturåren. Målet 2005 för portföljen är återigen en omsättningstillväxt överstigande 50%. En allmänt starkare kapitalmarknad men också för riskkapitalinvesteringar underlättar för finansieringar och kan i några fall möjliggöra börsintroduktioner. Vi märker i olika kontakter med industriaktörer att den strategiska agendan och planeringen av den framtida teknikportföljen blir viktigare (från att tidigare haft ett nästan totalt fokus på att hålla kostnader och investeringar nere) och leder nu till ett ökat antal M&As. Ledstiernan kommer med all säkerhet genomföra exits under 2005, dock utan någon tidspress då våra bolag växer och mognar under tiden. Min bedömning är att lönsamheten i portföljbolagen kommer att stärkas kraftigt under 2005. I några fall har vi dock valt strategier där vi prioriterar vår marknadsposition och tillväxt före lönsamhet i det korta perspektivet. Målsättningen är att mer än halva portföljen ska komma upp i lönsamhet 2005. Ledstiernans kassa ökar nu snarare än minskar, vilket skapar ett handlingsutrymme för nya investeringar av olika slag som presenteras av vår styrelseordförande Jan Carlzon på sidan 1. En värdetillväxt sker i vår portfölj och en del av denna bör kunna realiseras vilket ger goda förutsättningar för ett lönsamt 2005. Sammantaget är utsikterna för portföljen och Ledstiernan gynnsamma. MÅLSÄTTNINGAR 2005 lönsamhet för Ledstiernan AB genom exits omsättningstillväxt i portföljbolagen om >50% att mer än hälften av portföljbolagen uppnår lönsamhet Johan Wachtmeister VD 3

Affärsidé, mål och strategier AFFÄRSIDÉ Ledstiernans affärsidé är att över tiden skapa hög avkastning för aktieägarna genom att investera i tillväxtbolag med potential att nå ledande marknadspositioner. Bolagen utvecklas genom aktivt ägande varefter avyttring sker. MÅL Ledstiernan har dels långsiktiga generella mål, dels kortsiktiga mål avseende 2005. Ledstiernans långsiktiga mål är att; uppnå en genomsnittlig årlig avkastning på eget kapital om minst 25 % ha en kostnadseffektiv förvaltning jämfört med riskkapitalbranschen i övrigt vara den mest attraktiva partnern för entreprenörer ha en aktieägarvänlig utdelningspolitik Ledstiernans mål för 2005 är; lönsamhet för Ledstiernan AB genom exits omsättningstillväxt i portföljbolagen om >50% att mer än hälften av portföljbolagen uppnår lönsamhet STRATEGIER Ledstiernans strategi är att investera i tillväxtbolag med möjlighet att nå ledande marknadsposition. Dessa förvärv behöver ej vara inom tekniksektorn. Ett avgörande kriterium är att Ledstiernan kan tillföra värde och att det finns tydlig potential att realisera värdeökningen. Ledstiernan har starka ägarpositioner i portföljbolagen och skall bidra till deras utveckling genom ett aktivt och professionellt ägande. Exempelvis underlättar Ledstiernan för portföljbolagen att knyta starka band med de ledande globala aktörerna inom branschen, inte minst inom området kommunikationsteknologi. Ledstiernan undersöker löpande möjligheterna till strukturförvärv i portföljbolagen i syfte att snabbare och på ett mer kostnadseffektivt sätt utveckla företagen till marknadsledande positioner. När Ledstiernan bedömer att större delen av värdepotentialen i ett portföljbolag kan realiseras skall avyttring ske, primärt via industriell försäljning. Ledstiernan är beredd att ta en aktiv roll i konsolideringen bland riskkapitalaktörerna genom strukturförvärv. 4

Corporate Governance Med nedanstående figur presenterar vi på ett så kortfattat sätt som möjligt Ledstiernans ägarstyrningskodex. På den ordinarie bolagsstämman, som hölls den 31 mars 2004, omvaldes de ordinarie styrelseledamöterna Jan Carlzon, Tomas Isaksson, Per Lundberg och Olof Stenhammar, samt nyvaldes Märtha Josefsson. Till suppleant omvaldes Leif Almstedt. Styrelsen har bedömt att majoriteten av styrelsemedlemmarna uppfyller kraven på oberoende enligt gällande regler och förordningar. Arvode till styrelsen utgick med 750 tkr att fördelas mellan ledamöterna, varav till styrelseordföranden 250 tkr. Stämman beslöt att ingen utdelning skulle lämnas för 2003. I januari 2005 bildades en Nomineringskommitté med representanter för de större ägarna. I kommittén ingår Dag Bjurström, ordförande, Hans Risberg, Caroline af Ugglas, Skandia Liv samt Ingemar Syréhn, Robur Fonder. Ledstiernans styrelseordförande Jan Carlzon är sekreterare i kommittén. Årets ordinarie stämma hålls den 5 april 2005. (Se omslagets insida.) Med nedanstående figur presenterar vi på ett så kortfattat sätt som möjligt Ledstiernans ägarstyrningskodex. ORDFÖRANDEN Vid konstituerande möte den 5 april 2004 omvalde styrelsen Jan Carlzon till ordförande. Ordföranden följer aktivt verksamheten och tillser att övriga ledamöter delges information. Ordföranden representerar även bolaget i ägarfrågor. VERKSTÄLLANDE DIREKTÖREN VD leder verksamheten enligt styrelsens direktiv. Denne ansvarar för att styrelsen erhåller information löpande för att kunna vara beslutsmässig, samt är föredragande vid styrelsemötena. VD ingår ej i styrelsen. STYRELSE BOLAGSSTÄMMA STYRELSEN Vid konstituerande möte den 5 april 2004 fastställde styrelsen den arbetsordning som fördelar arbetsuppgifterna mellan styrelsen, dess ordförande samt VD. Ekonomisk rapporteringsinstruktion fastställdes även för VD samt för bolagets Finansdirektör. Styrelsens huvuduppgifter är att fastställa strategier, affärsplaner och budgetar, delårsrapporter och bokslutskommuniké, samt kontinuerlig uppföljning av portföljbolagens utveckling. Övervakning/tillsättning/avsättning av VD och ersättning till denne efter förslag från Ersättningkommittén. Besluta om övergripande förändringar i Ledstiernans organisation. Investeringsbeslut överstigande 30 mkr i varje enskilt bolag i portföljen. Styrelsen har haft sex ordinarie styrelsemöten inkl. det konstituerande mötet. Vidare har åtta telefonmöten ägt rum för att behandla investeringar i portföljbolagen samt vissa andra organisationsfrågor under året. Britt-Marie Boije, fi nansdirektör, har under året fungerat som styrelsens sekreterare. Ledstiernan har ingen utsedd revisionskommitté, utan hela styrelsen ansvarar gemensamt för detta. ERSÄTTNINGSKOMMITTÉ INVESTERINGSKOMMITTÉ Investeringsbeslut upp till 30 mkr handhas av Investeringskommittén som består av Johan Wachtmeister, Arne Nabseth, Fredrik Linton, Jan Snygg samt Britt-Marie Boije Investeringskommittén sammanträder i regel varje tisdag. VD INVESTERINGSKOMMITTÉ FINANSDIREKTÖR ADMINISTRATION ERSÄTTNINGSKOMMITTÉ Beslutar om bonusprogram och övriga ersättningar till ledningen. Ersättningskommittén består av 2 ordinarie styrelseledamöter, som väljs för ett år i taget. Fr o m bolagsstämman 2004 har kommittén bestått av Märtha Josefsson och Per Lundberg. Kommittén har haft ett möte i slutet av året. LEDSTIERNANS CENTRALA POLICIES: - Investeringspolicy - Finanspolicy - Styrelsens arbetsordning och VD:s instruktion. 5

Riskkapitalmarknaden Amerikansk statistik visar att marknaden vänt och stiger försiktigt efter den dramatiska nergången 2001 2003. Den svenska och den europeiska riskkapitalmarknaden brukar följa utvecklingen i USA med viss eftersläpning. Exitmarknaden för Ledstiernans portföljbolag mognar. BÖRSUTVECKLINGEN FÖR TELEKOM OCH IT-FÖRETAG Stockholmsbörsens IT & Telekomindex var i stort oförändrad under 2004, efter en uppgång på c:a 100% under 2003. Marknaden förutsåg under 2003 den allmänna efterfrågeökningen inom IT- och Telekomindustrin och förstod att de stora kostnadsrationaliseringarna under åren 2001 2003 skulle resultera i ökad lönsamhet igen. Under 2004 och t.o.m. mars 2005 har Stockholmsbörsens index i princip stått still. VC-investeringarna i USA ökade försiktigt igen under 2004 efter den kraftiga nedgången efter år 2000. Investeringsnivån 2004 motsvarade ungefär nivån under 1998. Detta betyder att den nedåtgående cykeln nu sannolikt har bottnat ut. De flesta bedömare förväntar sig en försiktig ökning under 2005 och 2006. I Europa och Sverige är bilden svårare att tolka bl a på grund av sämre statistiskt underlag. Den bild vi får genom olika källor är att riskkapitalmarknaden med inriktning på Venture Capital i Sverige och Europa varit relativt oförändrad mellan 2003 och 2004 och vi kan ännu inte konstatera ökade investeringar. Då riskkapitalmarknaderna i Europa brukar uppvisa samma utveckling som i USA med viss eftersläpning, kanske ett år, blir det intressant att följa utvecklingen under 2005. M&A-AKTIVITETEN ÖKAR... Det rådde en extremt låg affärsaktivitet avseende företagsförvärv och avyttringar (M&As) och nyintroduktioner på börserna (IPOs) under hela perioden 2000 2003. De stora köparna av teknologibolag, de större och medelstora industriella aktörerna prioriterade helt kassaflödet (kostnadsrationaliseringar och minskade investeringar) på bekostnad av deras framtida strategiska utveckling (bl.a. förvärv). Olika källor visar nu i princip samma sak, att en ökning av exitaktiviteterna skett under 2004. Omfattningen av teknikförvärv kan åskådliggöras av Cisco s förvärvsstatistik, som av många anses vara föregångare i sin modell att konkurrenssätta egna initiativ inom forskning och utveckling mot alternativet att förvärva kompetens och produkter. Denna strategi leder till en relativt stor omfattning av förvärv av olika typer av teknologibolag. I USA ökade transaktionsvärdet (summan av värdet i alla affärer) för M&As under 2004 med c:a 60% och i antalet transaktioner med 13%. M&A-transaktionerna skedde alltså till klart högre värden, bl.a. ökade andelen affärer som gav tillbaka minst 4 gånger satsat kapital från c:a 20% 2003 till 30% under 2004. Affärer som gav mer än 10 gånger insatsen ökade från c:a 4% 2003 till c:a 13% 2004. Förutsättningarna för de hårt prövade investorerna förbättrades således under 2004. STOCKHOLMSBÖRSENS IT/TELEKOMINDEX 2000-2005-02-15 RISKKAPITALINVESTERINGAR/KVARTAL I USA Riskkapitalinvesteringar/kvartal i miljoner USD 38 )4 38 4ELEKOM Ecovision 120000 100000 80000 Q4 Q3 Q2 60000 Q1 40000 20000 0 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 Källa: MoneyTree Survey av PricewaterhouseCoopers, Thomson Venture Economics och National Venture Capital Association 6

CISCO FÖRVÄRVSSTATISTIK Antal 25 20 15 10...LIKSOM ANTALET BÖRSINTRODUKTIONER Intressant är också att det under 2004 skedde 93 st (29 st under 2003) IPOs (börsintroduktioner). Mycket intressant är att 62 av dessa IPOs har sina rötter i VC-finansierade bolag från perioden 1997 2000, således är inslaget av börsintroduktioner från VC-bolagen stort i USA. I Europa och Sverige är notering av tillväxtbolag fortfarande relativt oprövat och börsens roll som en marknadsplats för riskkapital är relativt begränsad. Rimligtvis kommer vi att se en ökad andel noteringar, eller att de s.k. buy-out fonderna fortsätter att köpa bolag som är på väg mot börsen. SAMMANFATTNING De flesta bedömare har uppfattningen att exitaktiviteter inom både M&As och IPOs kommer att fortsätta öka och bli ett allt tydligare inslag även på den europeiska och svenska marknaden åtminstone i det kortare perspektivet. Vändningen är tydlig i USA, och utvecklingen ligger ofta c:a 1 år före Europa i dessa cykler. Nämnda utveckling är viktig för de flesta av Ledstiernans portföljbolag. Ledstiernan kommer, tillsammans med våra delägare och management i portföljbolagen, söka ett optimalt utnyttjande av dessa exit-möjligheter som nu finns tillgängliga för allt fler av våra portföljbolag. I ett antal fall förefaller 2005 vara det troliga året för avyttring. 5 0 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 Källa: Cisco 7

Ledstiernans aktie Ledstiernans aktie introducerades på Stockholmsbörsens O-lista den 17 april 2000. AKTIEKAPITAL OCH ANTAL AKTIER Aktiekapitalet uppgick per den 31 december 2004 till 42 119 594,10 kronor fördelat på 140 398 647 stamaktier, envar på nominellt 0,30 kronor. Samtliga aktier har lika antal röster (1 aktie/1 röst) och lika rätt till andel i bolagets tillgångar och vinst. Förändringarna av aktiekapitalet framgår av tabellen på nästa sida. ÄGARSTRUKTUR Vid årets utgång hade Ledstiernan 9 689 aktieägare och grundarna av Ledstiernan samt nyckelpersoner i bolaget ägde sammantaget 34 procent av aktiekapitalet. De 15 största aktieägarna svarade vid utgången av 2004 för 63 procent av kapital och röster. Robur Fonder kom in som ny ägare i Ledstiernan och förvärvade 4,96 procent av kapital och röster. BÖRSENS BRANSCHINDEX Ledstiernans aktie ingår i OM Stockholmsbörsens index för IT-bolag (SX-45). KURSUTVECKLING OCH OMSÄTTNING Ledstiernans aktie handlades som högst under året till 4,38 kr (2004-02-11) och som lägst till 2,86 kr (2004-01-02). Vid årsskiftet noterades aktien till 3,23 kr. Stockholm All-Share- Index steg under året med 17 procent och IT-index steg med 47 procent. Under året omsattes 86 112 237 aktier (86 512 428) av Ledstiernans aktier till ett sammanlagt värde på 308 miljoner kronor i den ordinarie handeln. Aktien omsattes under 100 % av antalet handelsdagar. Under inledningen på 2005 har kursen handlats mellan 3,23 3,40 kr. DE STÖRSTA ÄGARNA 041230 ANTAL AKTIER % AV KAPITAL OCH RÖSTER Skandia 13 934 587 9,93 Olof Stenhammar fam o bolag 8 288 432 5,90 Robur Fonder 6 959 736 4,96 Mikael Solberg o bolag 6 910 543 4,92 Jyske Bank A/S 6 536 951 4,66 Jan Carlzon fam o bolag 6 432 291 4,58 Metall Finans i Stockholm AB 5 261 531 3,75 Dag Bjurström o bolag 4 958 958 3,53 Dan Walker fam o bolag 4 725 356 3,37 Per Lundberg 4 608 958 3,28 Morgan Stanley Co Inc 4 403 996 3,14 Johan Wachtmeister o fam 4 378 003 3,12 Thomas Rosén fam o bolag 3 866 208 2,75 Bear Sterns Co 3 812 976 2,72 Leif Almstedt o bolag 2 800 654 1,99 Hans Risberg 996 771 0,71 SUMMA 15 ägare 88 875 951 63,30 Övriga 51 522 696 36,70 TOTALT 140 398 647 100,0 FÖRDELNING AV INNEHAV I LEDSTIERNAN-AKTIEN ANTAL AKTIER ÄGARE % AV ANTAL ÄGARE % AV AKTIEKAPITAL 1-500 3 658 37,8 0,8 501-1000 2 125 21,9 1,5 1001-2000 1 144 11,8 1,4 2001-5000 1 404 14,5 1,9 5001-10000 684 7,1 1,7 10001-20000 329 3,4 1,6 20001-50000 207 2,1 1,7 50001-100000 74 0,8 1,6 100001-64 0,7 87,8 SUMMA 9 689 100 100 FÖRDELNING PER REGION 041230 ANTAL AKTIER % AV KAPITAL OCH RÖSTER Sverige 102 180 392 72,78 Övriga Norden 7 047 834 5,02 Övriga Europa 21 556 804 15,35 USA 9 407 017 6,70 Övriga världen 206 600 0,15 SUMMA 140 398 647 100,00 8

LIKVIDITETSGARANT Ledstiernan har fr.o.m 2005 utsett Remium Securities till market maker och likviditetsgarant, vilket betyder att de kontinuerligt tillhandahåller och ställer kurser för Ledstiernan. UTDELNINGSPOLITIK När Ledstiernan avyttrat hela eller delar av sina innehav i portföljbolag mot kontant ersättning (eller mot aktier som sedan avyttrats mot kontanter), skall minst 60 procent av kontanta nettovinster från avyttringarna under året, dvs försäljningslikvid med avdrag för anskaffningskostnad, delas ut. Som försäljning räknas ej avvecklade eller likviderade bolag. Ledstiernan kan även komma att dela ut aktier i portföljbolagen till aktieägarna. LEDSTIERNANS UTVECKLING: FÖLJANDE INSTITUT & ANALYTIKER FÖLJER LEDSTIERNAN: 5,0 Ledstiernan SX-All-Share Index SX-IT 1000-tal per vecka Hagströmer & Qviberg: Remium: Hampus Brodén Björn Garat 4,5 Öhman: Lars Höckenström 4,0 3,5 Ecovision 3,0 2,5 2,0 1,5 jan feb mar apr maj jun jul aug sept okt nov dec jan feb 04 05 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 AKTIEKAPITALETS UTVECKLING REGISTRERINGS- NOMINELLT TOTALT AKTIE- FÖRÄNDIRNG AV TOTALT ANTAL TOTALT ANTAL TOTALT ANTAL DATUM TRANSAKTION BELOPP KAPITAL ANTAL AKTIER A-AKTIER B-AKTIER AKTIER 95-03-04 Nyemission 5,00 9 501 000 600 000 299 000 1 601 200 1 900 200 00-04-13 Nedsättning av aktiekapitalet 0,30 570 060 0 299 000 1 601 200 1 900 200 00-04-13 Riktad apportemission 0,30 26 450 350 86 267 633 299 000 87 868 833 88 167 833 00-07-04 Nyemission 0,30 32 633 350 20 710 000 299 000 108 578 833 108 877 833 00-07-27 Nyemission 0,30 32 686 315 76 550 299 000 108 655 383 108 954 383 00-12-28 Omstämpling av A-aktier till B-aktier 0,30 32 686 315 0 0 108 954 383 108 954 383 02-07-03 Riktad apportemission *) 0,30 40 907 907 27 405 308 0 136 359 691 136 359 691 02-12-06 Riktad apportemission *) 0,30 41 050 209 474 340 0 136 834 031 136 834 031 03-10-31 B-aktier konverterade till stamaktier 0,30 41 050 209 0 0 0 136 834 031 04-03-09 Riktad apportemission **) 0,30 42 119 594 3 564 616 0 140 398 647 140 398 647 *) avser förvärvet av Speed Ventures vilket gjordes i två emissioner. **) avser för förvärvet av Interpeak AB 9

Risk och möjligheter i Ledstiernan I samband med produktionen av denna årsredovisning bad vi en journalist att förutsättningslöst testa några analytikers syn på Ledstiernan och marknaden, vilket vi här nedan redovisar. Intervjurundan gjordes under senhösten 2004. TRE BÖRSANALYTIKER OM LEDSTIERNAN SOM INVESTERINGSOBJEKT IT- och telekombranscherna domineras av internationellt verksamma jättar. Vi behöver bara nämna IBM och Microsoft, Nokia och Ericsson, plus operatörer som Orange och Vodafone. Alla dessa jättar har försett sig med ständigt vakande nyhetsradar för att snabbt fånga upp företag och produktidéer som kan komplettera utbudet. Ledstiernan är det enda riskkapitalbolag som överlevt branschens stålbad för unga, svenska företag i IT- och telekombranschen. Jag har blivit ombedd att studera Ledstiernan och företagets portföljbolag ur mitt perspektiv; hur teknik omsätts i affärer, men har för säkerhets skull också förhört mig med tre av börsens analytiker, för att matcha mina intryck. Mina intryck är nu, att det efter ett antal tuffa år i branschen syns ett ljus vid horisonten, som bland annat talar för flera av Ledstiernans portföljbolag. Här finns företag som förefaller mogna att ta steget in på börsen och stå på egna ben, plus några som kan bli intressanta investeringsobjekt för branschjättarna. Mina intryck delas i viss mån av de analytiker jag talat med. HAMPUS BRODÉN, HAGSTRÖMER & QVIBERG Hampus Brodén ser ingen direkt motsvarighet till Ledstiernan på Stockholmsbörsen. Nej, Ledstiernan är mig veterligen det enda investmentbolag som fokuserat satsar på onoterade bolag inom IT- och telekomsektorn. Ledstiernan har en viktig mission att fylla för svenskt näringsliv i satsningen på unga IT- och telekomorienterade bolag, särskilt som så gott som alla riskkapitalbolag försvann efter IT-kraschen. Brodén ser ingen egentlig risk för att Ledstiernan ska försvinna i en marknad som nu präglas av koncentration, konsolidering och allt färre, men större aktörer. Möjligen på lite sikt, men utvecklingen behöver inte vara negativ för Ledstiernan. Den kan snarare göra Ledstiernan till en intressant uppköpskandidat. Tror också att aktien kan ta sig ur frimärksträsket om portföljen visar sig innehålla en eller flera framtida succéer. Och i dagsläget verkar det som flera portföljbolag är på rätt väg. Brodén tror definitivt på Ledstiernans filosofi att söka partnerskap för portföljbolagen genom ledningens nätverk. Jag anser att detta är mycket viktigt, särskilt som tempot är högt och konkurrensen benhård på den internationella IT- och telekommarknaden. Ledstiernan har vid flera tillfällen dragit nytta av det nätverk ledningen skapat. Ledstiernan lever på exits och noteringar, men Brodén ser i dagsläget inget portföljbolag som är moget för någondera. Möjligen skulle en exit kunna bli aktuell om man hittar en spelare som liknar Ledstiernan, alternativt ett bolag som har nytta av portföljbolagets produkter i sina egna. ROBERT AHLDIN, REMIUM SECURITIES Ledstiernan är med sin nischning närmast unikt på Stockholmsbörsen. Skanditek innehåller ett par bolag med inriktning på IT och telekom; det är det enda investmentbolag som i någon mån påminner om Ledstiernan. På frågan om Ledstiernan har en mission att fylla för svenskt näringsliv med sin satsning på unga, svenska IT- och telekomorienterade bolag, svarar Ahldin nej ; med följande motivering: Våra kunder aktieköparna är egentligen bara intresserade av det värde bolagen skapar. Det är alltså resultaträkningens sista rad som räknas. Krasst, men så är det. Ledstiernan agerar på en marknad som präglas av koncentration och konsolidering. Aktörerna blir successivt färre och större. Finns det plats för ett företag som Ledstiernan på denna marknad? Ja. Visserligen visar många undersökningar att megastora bolag vanligen har större rörelsemarginaler än mindre, men det finns absolut inget som säger att de små inte kan ha stora marginaler. Med bra produkter, skicklig ledning och rätt balans mellan kostnader och intäkter blir det vinst. Framgången ligger alltså till nästan 100 procent i Ledstiernans egna händer. Att Ledstiernan söker allianser/partnerskap mellan portföljbolagen och internationellt etablerade OEM-företag och operatörer och därigenom hjälper portföljbolagen att etablera sig, anser Ahldin ska bedömas från fall till fall. Partnerskapet har inget egenvärde och de företag som lyckas är lätt räknade. Det finns alltid risk att det lilla företaget kommer bort i partnerskap med en jätte. 10

Ahldin tror att Metrima, ett av Ledstiernans 14 portföljbolag, snart kan vara moget för exit eller notering. Men han reserverar sig också här. Det här är lite som hönan och ägget. Du måste göra en bra prestation för att vinna. Med fokus på exit och notering är det lätt att glömma att kassaflöde, tillväxt och vinst är det som skapar ett noterat bolag. I slutet av 90-talet kunde du hoppa över prestationen. Det räckte med en bra affärsidé på papperet. Detta fungerar inte längre. Huvudspåret kommer alltid att vara; tjäna pengar först och notera sedan. Alltså, om Ledstiernans portföljbolag tjänar pengar, så löser sig resten. LARS HÖCKENSTRÖM, ÖHMAN FONDKOMMISSION Jag bevakar i första hand noterade svenska bolag, och jämför dessa, när det är relevant, med företag på andra finansiella marknader som Nasdaq och NYSE. Bevistar analytikerträffar, läser rapporter, noterar saker av särskilt intresse och träffar företagsledningar frekvent, för närmare granskning av utvecklingen. Ledstiernan är bara ett av flera hundra noterade bolag på Stockholmsbörsen, det får vi inte glömma, så det gäller att stå ut i informationsfloden för att bli uppmärksammad. Ledstiernan presenteras som Nordens ledande riskkapitalbolag med inriktning på telekom och IT och saknar enligt många experter sin motsvarighet på Stockholmsbörsen. Höckenström dröjer en stund med svaret på frågan om Ledstiernan är unikt i sammanhanget. Det bolag som enligt min uppfattning närmast liknar Ledstiernan, är Novestra, men jämförelsen är egentligen inte relevant. Här finns några telekom- och IT-bolag i portföljen, men också bolag i helt andra branscher, så skillnaden är nog trots allt större än likheten. Och varken Ledstiernan eller Novestra finns på listan över de tjugo största riskkapitalbolagen i Sverige, så det vill till att de gör riktigt goda prestationer för att intressera oss analytiker. Höckenström håller med om, apropå likheter och skillnader, att det finns flera paralleller mellan rikskapital- och analytikerverksamheterna. Det gäller i båda fallen att hitta guldäggen, de utvecklingsbara företagen, och helst före konkurrenterna. Men det finns uppenbara risker för misstag. Därför är det bra, att som Ledstiernan koncentrera sig på ett fåtal branscher som man känner väl och där man har det kontaktnät som krävs. I Ledstiernans affärsmodell ingår noteringar och exits; försäljning av sina portföljbolag. I förra årsrapporten visade ett portföljbolag svarta siffror, nu är två vinstgivande. Betyder det att Ledstiernans aktie kan ta sig ur frimärksklubben? Villkoren för Ledstiernan är desamma som för alla riskkapitalbolag; det gäller att hitta rätt bolag att stoppa i portföljen. Bolag som gör vinst och bedöms ha en intressant vinstpotential blir intressanta investerings- eller uppköpsobjekt. Metrima är just ett sådant bolag; med rätt produkter (system för individuell mätning av el, vatten och värme) i rätt tid (de nätägande energibolagen i Sverige ska från och med 2006 svara för månadsvis mätning av samtliga elmätare; totalt 1,3 miljoner mätpunkter). Voice Provider (Skandinaviens ledande leverantör av röststyrda tjänster för aktiehandel, förlustanmälan av ID-handlingar (UC) och resultatrapportering (för Svenska Spel) och Columbitech (utvecklar och säljer mjukvara för säker, trådlös datakommunikation) är som det ser ut just nu, de portföljbolag som närmast kan bli aktuella att ta till börsen eller sälja. Och det kan finnas flera bolag i pipeline. Bo Nyström, skribent Jag skriver till vardags om IT-stödd produkt-, produktions- och affärsutveck ling med fokus på verkstadsindustrin (ev. i Verkstads Forum PLM Magazine). Detta innebär att jag bevakar utveck lin gen inom såväl IT som telekom; två områ den som nu konvergerar. Dagens mobiltelefoner förmed lar bilder, musik, e-post och data (bl. a. komprimerade hemsidor), förutom tal, och handdatorerna kom pletteras med 3G-telefoni. 11

Portföljinnehav 041231 belopp i tkr BOLAG Anskaffnings tidpunkt Ägarandel 1) aktier Konvertibla lån Övriga lån Total investering Anskaffningsvärde Marknadsvärde noterade innehav Värde vid extern transaktion post-money 2) Columbitech AB maj-00 16,4% 16 630 16 630 20 484 Emic Networks jun-02 23,5% 6 862 6 862 25 662 Gordion Infomakers AB 3) jul-99 50,0% 26 808 6 270 33 078 Hotsip AB jun-02 18,5% 24 185 24 185 59 375 Interpeak AB mar-04 18,9% 11 964 11 964 ipunplugged AB jan-00 38,1% 84 233 84 233 76 887 Metrima AB maj-01 35,5% 37 854 1 708 39 562 Millennium Media Group AB dec-99 36,2% 22 898 22 898 Mint AB 3) maj-00 51,6% 51 780 3 015 54 795 Repeatit AB 3) mar-00 87,8% 29 307 29 307 the Phone Pages of Sweden AB mar-00 48,0% 28 350 28 350 Voice Provider Sweden AB nov-00 21,8% 6 167 2 255 8 422 Anskaffningsvärde huvudinnehav 347 038 5 270 7 978 360 286 Aspiro AB jun-04 3,9% 8 704 8 704 11 093 Daydream Software AB jun-02 14,9% 10 684 10 684 6 262 World Television Group Plc maj-00 0,3% 567 567 402 Anskaffningsvärde noterade innehav 19 955 0 0 19 955 Anskaffningsvärde övriga innehav 42 970 0 2 360 45 330 Summa anskaffningsvärde 409 963 5 270 10 338 425 571 Summa nedskrivningar -117 621 Bokfört värde 307 950 Övervärde enligt IFRS 100 038 Ingående balans 2005-01-01 enligt IFRS 407 988 1) Exklusive konvertibla lån 2) Exklusive konvertibla lån och där fi nansiering skett under den senaste tolvmånadersperioden 3) Interimistiskt innehav. Ägarandelen kommer under första halvåret 2005 att nedbringas under 50 %, varför någon koncernredovisning ej upprättats. I tabellen visas endast värden på innehav där externa fi nansieringar gjorts. För noterade innehav visas börskurs på balansdagen. I övrigt visas anskaffningsvärden. De värderingar Ledstiernan gjort baserat på DCF-modeller eller jämförande värdering enligt en s k fair value-princip visas ej för varje enskilt bolag. 12

Portföljbolagens utveckling Omsättningen för portföljbolagen som helhet ökade med ca 50 % under 2004 vilket vi också hade satt som mål. Lönsamhetsutvecklingen nådde inte upp till våra förväntningar och målet om att 6 bolag av 13 skulle vara lönsamma under 2004 uppnåddes inte även om lönsamheten jämfört med 2003 i sin helhet var bättre. Vi ser dock en stark tillväxt framöver och förväntar oss därför relativt stora omsättningsökningar i de flesta bolag under 2005, vilket också kommer förbättra lönsamheten i portföljen. I tabellen nedan har vi graderat ökningarna som >100 %, >50 %, >25 % eller mer än 0%. De största omsättningsökningarna förväntar vi oss i de tyngre teknikprojekten, som ipunplugged, Hotsip och Columbitech men även Metrima vars orderbok ständigt ökar. Teknikprojekten kommer förmodligen att uppvisa förluster även under 2005, men då de har starka strategiska positioner på intressanta marknader, tror vi dessa också röner ett fortsatt stort intresse på den internationella kapitalmarknaden. Både Hotsip och Emic tog under 2004 in nytt kapital från internationella investerare till värderingsnivåer som ligger klart över Ledstiernans bokförda värden. Dessa bolag har mycket starka strategiska positioner på marknader som vi bedömer kommer ta fart under 2005. Under 2004 uppvisade två av de 13 bolagen vinst, Millennium Media Group och Voice Provider. Ytterligare ett par bolag nådde en positiv resultattakt under slutet av 2004 och vi räknar med att 6 av de 13 bolagen kommer att visa vinst under 2005. I stort sett samtliga bolag är nu fullfinansierade från Ledstiernans sida och det totala följdinvesteringsbehovet framöver bör vara i storleksordningen ca 15 mkr. Detta inkluderar ej eventuella strukturförvärv där Ledstiernan kan komma att vilja investera ytterligare kapital. Tabellen nedan visar utvecklingen för Ledstiernans portföljbolag avseende omsättning och resultat för perioden 2001 2004, samt en indikation på vilka förväntningar vi har för 2005. På följande sidor presenterar vi portföljbolagen. I syfte att ge en djupare inblick i några av bolagen har vi bett fyra av dem att presentera sitt bolag och affärsidé. Dessa skall ses som exempel på några av de bolag som vi tror har en stor potential. PORTFÖLJBOLAGENS UTVECKLING (belopp i tkr) BOLAG OMSÄTTNING BEDÖMD TILLVÄXT RESULTAT EFTER FINANSIELLA POSTER NUVARANDE ÄGARANDEL 2001 2002 2003 2004 prel 2005 2001 2002 2003 2004 prel % Columbitech 319 7 058 10 782 11 000 >100% -22 854-17 695-9 927 neg. 16,4 Daydream Software 14 582 7 615 7 688 8 042 >100% -73 284-21 189-34 795 neg. 14,9 Emic Networks 0 246 2 379 3 768 >100% -5 400-4 584-7 919 neg. 23,5 Gordion Infomakers 10 577 13 160 9 782 8 400 >50% -8 001-13 413-13 614 neg. 50,0 Hotsip 2 362 7 559 14 258 21 965 >100% -63 352-36 293-29 373 neg. 18,5 Interpeak 2 980 6 204 12 014 20 687 >50% -5 838-4 696-3 920 neg. 18,9 IpUnplugged 670 5 495 5 429 4 787 >100% -33 761-41 689-49 300 neg. 38,1 Metrima 0 2 600 65 246 125 623 >50% -15 266-21 102-19 740 neg. 35,5 Millennium Media Group 50 282 47 182 61 151 65 200 >0% -4 583-3 294 1 246 pos. 36,2 Mint 2 321 3 166 5 467 5 963 >50% -31 970-17 612-10 316 neg. 51,6 PhonePages 1 053 4 924 4 965 2 439 >100% -15 225-10 885-8 962 neg. 48,0 Repeatit 139 4 419 6 762 2 030 >100% -31 650-10 256-11 092 neg. 87,8 Voice Provider 610 3 111 7 079 13 125 >25% -6 848-4 638-3 260 pos. 21,8 SUMMA 85 895 112 739 213 002 293 029-318 032-207 346-200 972 13

Mint EasyPark Vem har inte haft problem med parkering? Hitta automaten..inga mynt..automaten tar inte kort...för sent tillbaka, stressad, P-böter! Alla dessa problem löser P-mint Telefonparkering. Det kan inte vara enklare starta parkering med ett samtal och avsluta parkeringen genom att ringa samma nummer. Parkeringsavgiften kan du välja att lägga på ditt kreditkort, bensinkort eller separat faktura. Mint har idag 4000 företag vars anställda bekvämt sparar tid och kostnader tack vare P-mint. Under 2004 har Mint hjälpt sina snart 20 000 kunder att spara 2,5 miljoner kronor och 20 000 timmar! För Mints andra kundbas, kommuner och parkeringsoperatörer, är telefonparkering en tjänst som förbättrar servicegraden mot bilister och sparar pengar. Tillväxten under 2004 var 300% - ett tecken på att tjänsten är uppskattad! Mint har bedrivit telefonparkeringsverksamhet i Sverige sedan 2002. Tillväxten sedan start har varit mycket stor. Mint började telefonparkeringsverksamheten i Stockholm sommaren 2002 och i januari 2005 så använder 10% av de som parkerar i Stockholm telefonparkering. I augusti 2004 förvärvade Mint finska Payway från Telia Sonera. Payway bedriver samma verksamhet som Mint i Finland och är även ägare till ett antal viktiga patent för telefonparkering. Under 2004 har Mint också slutit licensavtal med telefonparkeringsoperatörer i England och Holland. Sedan tidigare finns licensavtal i USA och Kanada. Internationellt så är det främst teknik, know-how och licenser som Mint säljer. I mitten på januari 2005 gick Mint ihop med EasyPark. EasyPark bedriver telefonparkering i Danmark och Norge Grundades: 2000 Ordförande: VD: Övriga ägare: Ledstiernan investerat kapital: Jacob Palmstierna Patrik Mossberg Skandia Liv, Marininvest Development 54,8 mkr Ledstiernans ägarandel: 51,6 % 1) 2003 2004 Omsättning mkr: 5,5 6,0 Resultat mkr: -10,3 neg. Antal anställda: 14 14 1) 28% efter samgåendet med EasyPark i jan 2005 och började med det redan 2001. Affären genomfördes som en 50/50 affär dvs. Mints aktieägare erhöll 50% i det sammanslagna bolaget. Den nya gruppen, som ska heta EasyPark, bedriver då telefonparkeringsverksamhet i Sverige, Norge, Danmark och Finland. Detta innebär att Mint nu uppnått ett av sina mål; att täcka hela Norden. Totalt har gruppen idag 50 000 kunder som genomför 150 000 transaktioner i månaden. Tillväxten för 2005 beräknas bli 30-40%. EasyPark kommer att fortsätta verka internationellt och räknar med att ta fler kontrakt utanför Norden under 2005. EasyPark är för närvarande i slutfasen av ett flertal kontraktsdiskussioner i Europa. EasyPark bedömer att senast 2009 kommer telefonparkering vara 14

etablerat i alla större europeiska länder. Affären mellan Mint och EasyPark motiveras i det korta perspektivet av kostnadssynergier på 3-5 mkr per år. Tack vare en stark position i sin nordiska hemmamarknad, sin erfarenhetsmassa, sin teknik och patentportfölj samt långsiktiga och starka ägare står EasyPark väl rustade inför den begynnande internationella expansion som vi nu ser börjar ta fart. Affärsmodellen innebär att EasyPark erhåller en avgift från parkeringsoperatören som är volymrelaterad. Till detta kommer en fast och en rörlig avgift från de kunder som abonnerar på och nyttjar tjänsten. EasyPark s kunder är både företag och privatpersoner. EasyPark är den överlägset största aktören i Norden. I Sverige och Finland finns en konkurrent i varje land, medan i Norge och i Danmark är konkurrensen i princip obefintlig. Den framtida konkurrensen är givetvis svår att förutspå men eftersom det är ett intressant område så finns möjligheten att nya aktörer kan dyka upp. Vår bedömning är dock att EasyPark s position i marknaden är mycket stark genom de avtal man idag har med städer, kommuner och parkeringsoperatörer som är mycket nöjda med tjänsten. Omsättningen proforma för EasyPark för 2004 var ca 20 mkr och resultatet 8 mkr. EasyPark räknar med att uppnå lönsamhet under 2005. EasyPark har totalt 24 anställda. För mer information besök www.mint.nu där Du snabbt kan anmäla Dig till tjänsten. Eller www.easypark.se 50000 Denmark Norway 40000 Finland Sweden 30000 20000 10000 0 Q1 Q2 Q3 Q4 Kundtillväxt 2004 Q1 Q2 Q3 Q4 Sverige 8 693 10 871 13 132 16 500 Finland 5 298 6 308 6 730 7 070 Norge 9 138 9 452 9 834 10 234 Danmark 7 200 7 500 7 825 8 720 TOTAL 30 329 34 131 37 521 42 524 Kvartalsindex 1,13 1,10 1,13 Årsindex 1,40 Hur mycket sparar du med P-mint Telefonparkering? Besök www.mint.nu/raknesnurra VD: Patrik Mossberg Född: 1968 Utbildning: HHS, Msc of Business Adm Kommer närmast från: Tetra Pak, Country Mgr Latvia, CEO, ELL Private Equity Antal aktier i bolaget: Ca 350 000 15

Metrima Energimätning för alla Metrima är namnet på det framgångsrika bolag som har unika lösningar för energibolag och fastighetsbolag i Sverige och utomlands. Företaget är verksamt på en bred marknad som efterfrågar energimätning av olika typer av energislag. Oavsett om det gäller avläsning av el, fjärrvärme, vatten eller gas, kan Metrimas totallösning täcka behoven. Genom att erbjuda olika typer av system och produkter som möjliggör energimätning, kan Metrimas kunder få bättre kontroll över sina energikostnader och därmed spara energi och pengar, få nöjdare slutkunder genom förbättrad service samt göra en insats för att värna om vår miljö. STABIL POSITION I över 60 år har Metrima levererat högkvalitativa system och produkter för fjärrvärmemätning i Sverige och globalt. Här har man en marknadsandel på cirka 40% och under 2004 utgjorde försäljningen av lösningar för fjärrvärmemätning cirka två tredjedelar av den totala omsättningen. Totalt sett är den här marknaden mogen med väldigt liten tillväxt. Genom erfarenheten av försäljning till fjärrvärmebolag har Metrima byggt upp en organisation med kunskapen, resurserna och styrkan att leverera och underhålla komplexa systemlösningar. Det är en stor fördel när man nu på allvar klivit in i marknaden för automatisk avläsning av el. Grundades: 1999 Ordförande: Mats Cederholm VD: Jeanette Sandberg Övriga ägare: Telenor Ventures II ASA, LinkTech Ledstiernan investerat kapital: 39,6 mkr Ledstiernans ägarandel: 35,5 % 2003 2004 Omsättning mkr: 65,2 125,6 Resultat mkr: 19,7 neg. Antal anställda: 72 91 GODA UTSIKTER ATT VINNA MARK 2009 träder en ny lag i kraft som innebär att alla svenska elnätbolag ansvarar för att genomföra månadsvis elavläsning. Marknaden för avläsningssystem för el uppskattas till 10 miljarder och växer snabbt. Hittills har Metrima lyckats bra på denna exploderande marknad. Genom att man under 2004 förvärvade elmätningsbolaget Milab, har man erhållit teknisk kompetens inom området, men framförallt vunnit flertalet viktiga upphandlingar. Med lång erfarenhet av försäljning till fjärrvärmebolag i botten tillsammans med tekniskt nytänkande finns alla förutsättningar för att nå stor framgång. Redan till nästa år beräknas omsättningen av system för automatisk avläsning av el öka med nästan 200 procent. Bolaget har under 2004 vunnit flera nya order. Totala orderstocken uppgick till ca 120 mkr i slutet av året. Orderingången under de första månaderna 2005 uppgår till ca 65 mkr. HÖG TILLVÄXT Metrima erbjuder även energimätning till landets fastighetsbolag. Metrima är idag den enskilt största leverantören av helhetslösningar för el-, värme- och vattenmätning till fastighetsbolag. Man erbjuder dessutom lösningar för trygghetslarm och brand- och fuktlarm, funktioner som skapar det trygga hemmet. Marknaden för mätning och trygghetstjänster i flerbostadshus är fortfarande relativt omogen, men i takt med att fastighetsbolag inser hur mycket energi och pengar man kan spara genom att mäta energiförbrukningen i varje lägenhet ökar efterfrågan. Metrima ser därför en kraftig tillväxt på denna marknad inom de närmaste åren. TJÄNSTER I BREDBANDSNÄTET Jämfört med övriga Europa ligger Sverige långt framme när det gäller utbyggnaden av bredband. Av landets totalt cirka 4 miljoner hushåll har idag cirka 1,5 miljoner svenska hushåll en anslutning till någon form av bredbandsnät. För att utnyttja den bredbandssatsning som gjorts har det skett en enorm utveckling av tjänster via bredbandsnätet. Metrima har under lång tid varit förespråkare för att använda bredband som en plattform för mätning av el, värme- och vattenförbrukning eller lösningar för trygghet. Detta är något som både fastighetsbolag och energibolag kan dra nytta av. Fastighetsbolag kan via Metrimas tjänster skapa mervärde i form av trygghet och rättvisa samt använda bredbandet som kommunikationskanal. Energibolag kan utnyttja bredbandsinvesteringar för automatisk avläsning av el och skapa möjligheter att i framtiden använda denna plattform för att bygga på med ytterligare tjänster till sina slutkunder. KUNDER OCH PARTNERS Metrima har cirka drygt 1000 kunder i mer än 30 länder. Utanför Sverige representeras bolaget av väletablerade lokala distributörer såsom till exempel Elster Metering i Tyskland, Frankrike, Spanien och Holland eller ABB i Österrike. Drygt 30% av bolagets totala omsättning genereras av försäljning till utländska marknader. Försäljningen till fjärrvärmebolag i Sverige och utomlands innefattar i första hand värmemätare och system för fjärrvärmemätning. Totalt finns drygt 1,6 miljoner värmemätare i drift och den årliga försäljningen uppskattas till cirka 80 000 mätare. Bolaget har sålt drygt 230 system för fjärrvärmemätning varav 50 i Sverige. Under 2004 vann Metrima flertalet viktiga upp- 16

handlingar gällande system för avläsning av el. På kort tid har bolaget etablerat sig som en av de ledande leverantörerna på den stora marknad som den nya lagen om månadsvis elavläsning öppnat. Metrima har en rad väletablerade partners. Bland annat samarbetar Metrima med kända mätartillverkare som Landis +Gyr, ISKRAEMECO, Elster Metering och ABB CEWE. VIKTIGA MILSTOLPAR 1942 SVM, Svensk Värmemätning bildas 1968 SVM utvecklar världens första elektroniska värmemätare 1984 Milab grundas 1999 North Node grundas av tre ingenjörer från KTH 2003 North Node förvärvar SVM (f.d. ABB Metering) och bildar SVM North Node 2003 Sveriges Riksdag antar en ny lag avseende månadsvis avläsning av el 2004 SVM North Node går samman med Milab och bildar koncernen Metrima AB 2004 Metrima rekryterar ny VD, Jeanette Sandberg 2004 Metrima vinner flera viktiga offentliga upphandlingar gällande system för avläsning av el PRODUKTFILOSOFI Metrimas lösningar står för flexibilitet, skalbarhet, öppenhet och användarvänlighet. Metrima erbjuder högpresterande system som möjliggör mätning av olika typer av energislag. Systemet som hanterar mätdata kan utnyttja kommunikationsvägar såsom IP-kommunikation, PLC (elnät), radio, GSM eller signalkabel. Det är med andra ord upp till kunden att välja det kommunikationssätt som är bäst lämpat. När väl kommunikationslösningen är på plats är det även möjligt att addera ytterligare tjänster. I Metrimas produkterbjudande ingår till exempel kompletta värmemätare, terminaler och sensorer för insamlings- och kommunikationssystemen. Med hjälp av infrastrukturlösningen och produkterna öppnas en värld av kraftfulla och värdefulla funktioner som kunden kan utnyttja. ANSVAR FÖR NYTTA I SAMHÄLLET Automatisk avläsning av olika energislag har många fördelar. Genom att till exempel mäta elförbrukningen i flerbostadshus blir det möjligt att debitera efter verklig förbrukning, och inte som förr, efter uppskattad förbrukning. När vart och ett av hushållen får in uppgifter om hur mycket el man förbrukar och vad det kostar, skapas incitament till stora energibesparingar. Detta är inte bara till nytta för miljön, utan det är även en vinst för den enskilde elkonsumenten, som slipper svårbegripliga preliminära elräkningar. Debitering efter verklig förbrukning ger även ökad rättvisa. När hushållen själva får betala och kan påverka sin egen varmvattenförbrukning försvinner den kollektiva debiteringen, och ingen behöver längre betala för att grannen duschar flera gånger per dag. FRAMTID Under 2005 ska Metrima: Nå en marknadsandel om cirka 30% avseende lösningar för energimätning av olika typer av energislag till energioch fastighetsbolag. Nå en marknadsandel om drygt 40% avseende försäljning av produkter och system för mätning och övervakning av fjärrvärme i Sverige och utvalda länder. Eventuell börsintroduktion av Metrima under 2005. VD: Jeanette Sandberg Född: 1949 Utbildning: Ekonom med påbyggnad MBA Marketing Kommer närmast från: Sun Microsystems, VD Central Europe Antal aktier i bolaget: 5000 17

Emic Open Source växer med Linux Open Source eller öppen källkod är en omvälvande innovation med Linux som den mest kända produkten. Med låg investeringskostnad har användningen av Linux ökat explosionsartat och det är idag ett av världens mest använda operativsystem. Med detta som bas och drivkraft har det kommit en uppsjö andra produkter som databaser, webservrar och annan mjukvara. Exempel är MySQL, Apache, JBoss och Emic. Open Source är en omvälvande innovation. Allt fler företag och offentliga verksamheter väljer att implementera nya applikationer med användning av Open Source-komponenter i tillägg till Linux. Drivkrafterna bakom denna trend är dels behovet av att sänka kostnaden för applikationer och underhåll och dels det faktum att fler och fler av komponenterna, som t ex relationsdatabaser, finns som välanvända standardprodukter på marknaden. Som exempel har Open Source webservern Apache varit den populäraste webservern sedan april 1996, med en marknadsandel om 62% av domänerna och 67% av de aktiva siterna, vilket innebär att Apache används av sammanlagt fler än 20 000 000 webservrar. Även MySQL, med sina över fem miljoner aktiva installationer, har snabbt blivit hjärtat i många större affärskritiska applikationer. Med över fem miljoner nerladdningar ligger JBoss överst på listan över javabaserade applikationsservrar och ligger på tredje plats i användning vad gäller IT-produktionsplatser med en marknadsandel om 25%. AFFÄRSKRITISK OPEN SOURCE För att använda Open Source-komponenter i affärs kritiska applikationer måste följande krav vara uppföljda: Hög driftsäkerhet för att minimera driftstopp av alla slag Skalbarhet för att klara både perioder av hög belast ning och volymtillväxt i applikationen Enkel hantering så att rätt verktyg finns tillgängliga för att köra och hantera systemet. Den sortens egenskaper finns hos kostsamma system med kända varumärken, men är vanligen inte tillgängliga när det gäller Open Source-applikationer. Emic Application Cluster (EAC) erbjuder dessa avgörande fördelar för Open Source LAMP (Linux, Apache, MySQL, PHP/PERL) applikationsstack liksom för JBoss/J2EE applikations servrar. Lösningen gör det möjligt att konstruera kritiska applikationer med användning av sådana allmänt utnyttjade Open Source-komponenter. Grundades: 2000 Ordförande: VD: Övriga ägare: Ledstiernan investerat kapital: Eero Teerikorpi Eero Teerikorpi Aura Capital Nordic Venture Partners, Trident Capital 6,9 mkr Ledstiernans ägarandel: 23,5 % 2003 2004 Omsättning mkr: 2,4 3,8 Resultat mkr: -7,9 neg Antal anställda: 15 35 genom synkron datareplikation, hot standby med fail-over, kraschåterhämtning och underhåll online för att minimera avbrottstiden. För att applikationerna skall vara steglöst skalbara erbjuder Emic dynamisk lastbalansering samt möjlighet att ansluta nya servrar till klustret i realtid. För att det skall vara lätt att hantera klustret, erbjuder Emic ett gemensamt gränssnitt för arbetsfördelning, driftsövervakning, felkontroll och varningsmeddelanden. I Emics Cluster Manager ingår felhanteringsteknik, som tillåter automatisk, snabb fail-over där återstående kluster noder tar över den/de felfungerande nodernas last. Cluster Manager gör det också möjligt att ta vilken nod som helst ur bruk för underhåll, utan avbrott i servicen. Genom att den processen är automatiserad, erbjuder EAC tjänster av grid computingtyp, jämförbara med Oracle RAC, men med prisbilliga Open Source-komponenter. EMIC NETWORKS PRODUKTER EAC för Apache, JBoss, MySQL Emic utvecklar och marknadsför en uppsättning ytterst driftsäkra, högpresterande och lätthanterliga mjukvaruprodukter för Open Source-lösningar. Med dessa erbjuds driftsäkerhet, skalbarhet och enkel hantering, vilket gör det möjligt att köra affärskritiska applikationer på en billig Open Source-plattform. Den höga driftsäkerheten nås 18