Instruktion för bästa resultat vid utförande av order Instruktion: Fastställd: Revision: Instruktionsansvarig: Instruktion för bästa resultat vid utförande av order 2011-12-20 av verkställande direktör för Länsförsäkringar Fondförvaltning AB (publ), nedan Bolaget. Styrelsen har vid styrelsemöte 2011-09-22 delegerat till vd att besluta om interna regler Instruktionen ska årligen ses över och fastställas av VD. Chefen för förvaltning
Innehållsförteckning 1. Inledning... 3 2. Utförande av portföljtransaktioner... 3 3. Relevanta faktorer vid utförande av portföljtransaktioner... 3 4. Metoder för orderutförande... 4 5. Bästa möjliga resultat vid placering av order... 5 6. Orderhantering... 7 7. Sammanläggning och fördelning av order... 7 8. Störningar i marknaden eller handelssystem... 7 9. Offentliggörande... 7 10. Fastställande... 7 11. Efterlevnad... 8
1. Inledning För att uppnå bästa möjliga resultat när Bolaget utför portföljtransaktioner eller placerar order för de av Bolaget förvaltade fonderna (fonderna), kommer Bolaget att följa denna instruktion. Instruktionen är upprättad mot bakgrund av lagen (2004:46) om investeringsfonder och 12 c-e kap. Finansinspektionens föreskrifter (FFFS 2008:11) om investeringsfonder. Instruktionen omfattar både de fall då Bolaget utför portföljtransaktioner, se p 2, och de fall då order placeras hos tredje man för utförande, se p 5. Även om tillvägagångssättet som beskrivs i dessa riktlinjer förväntas åstadkomma bästa möjliga resultat vid utförande av order eller placering av order för fonds räkning, finns det ingen garanti för att detta under alla omständigheter går att åstadkomma för varje enskilt placeringsbeslut eller transaktion. Normen för hur denna bedömning sker återges nedan. En och samma order kan hanteras genom att flera av de metoder som anges i instruktionen används. 2. Utförande av portföljtransaktioner Merparten av de transaktioner som genomförs för fondernas räkning kommer att placeras hos externa värdepappersinstitut. P 2-4 är inte tillämpliga på dessa fall, utan enbart när fondbolaget självt utför portföljtransaktioner. Detta kommer enbart att aktualiseras i följande fall: handel i räntebärande instrument, samt placeringar i OTC-derivat. När Bolaget placerar order hos ett annat värdepappersinstitut för utförande ska p 5 tillämpas. Merparten av förvaltningen av fonderna är genom uppdragsavtal utlagd till externa förvaltare. Denna instruktion gäller endast för de portföljtransaktioner som utförs eller placeras av Bolaget. Fondbolaget har dock det yttersta ansvaret för den utlagda verksamheten och har rätt att ge de anvisningar som krävs för en sund förvaltning. Uppföljning av externa förvaltares rutiner för att uppnå bästa orderutförande för fondernas räkning ska ske inom ramen för uppföljning av utlagd verksamhet. 3. Relevanta faktorer vid utförande av portföljtransaktioner För att uppnå bästa möjliga resultat för fonden kommer Bolaget att vidta alla rimliga åtgärder för att ta hänsyn till följande faktorer vid utförande av portföljtransaktioner: Pris, kostnad, snabbhet, sannolikhet för utförande och avveckling, transaktionens storlek, transaktionens art, och andra för utförandet väsentliga förhållanden. Vid bedömningen av ovanstående faktorers relevans ska Bolaget ta hänsyn till nedanstående punkter: Mål, placeringsinriktning och riskprofil för fonden,
transaktionens beskaffenhet, utmärkande egenskaper för de finansiella instrument som ingår i portföljtransaktionen, och utmärkande egenskaper för de handelsplatser eller de motparter där portföljtransaktionen kan utföras. Vid beräkningen av det totala priset tas hänsyn till priset på det finansiella instrumentet och kostnaderna för orderutförande som inkluderar alla direkta kostnader i samband med genomförandet, inklusive avgifter för användning av system för handel, clearingorganisationer och värdepapperscentraler och andra kostnader och avgifter till en tredje berörd part involverad i utförandet av order. Normalt kommer Bolaget att tillmäta priset störst betydelse. I vissa fall, t.ex. vid stora order m.m., kan Bolaget komma att ta större hänsyn till andra faktorer, t.ex. om ordern på grund av sin storlek eller typ, enligt Bolagets bedömning kan ha en väsentlig prispåverkan eller påverkan på sannolikheten för att den blir utförd eller kan avvecklas eller om det av andra skäl är relevant att tillmäta andra faktorer än priset större betydelse. 4. Metoder för orderutförande Bolaget kommer vanligtvis inte att utföra portföljtransaktioner i finansiella instrument upptagna till handel på en extern handelsplats. Handel i dessa finansiella instrument kommer att ske genom placering av order hos tredje man i enlighet med p 5. Utförande av portföljtransaktion kommer enbart att aktualiseras vid OTC-handel. Utförande av order i finansiella instrument som inte huvudsakligen handlas på en extern handelsplats (OTC) Detta kan ske genom att Bolaget utför portföljtransaktioner i finansiella instrument som inte är upptagna till handel på en extern marknadsplats direkt gentemot en motpart (OTC) Denna sektion är tillämplig på sådana instrument som huvudsakligen handlas direkt gentemot en motpart (OTC), t.ex; statsobligationer och andra penningmarknadsinstrument, företagsobligationer OTC-derivat, och andra instrument utgivna eller utfärdade av andra värdepappersinstitut, samt onoterade aktier. Normalt kommer Bolaget att i dessa fall ställa priser direkt mot motparten alternativt erhålla priser från motparten. Ett avtal mellan parterna ingås då antingen när motparten accepterar ett fast pris ställt av Bolaget eller när Bolaget bekräftar pris ställt av motparten. I dessa situationer ingås ett avtal direkt mellan der två parterna. De motparter som är godkända för handel med finansiella instrument som inte huvudsakligen handlas på en extern handelsplats (OTC) är: SEB
Handelsbanken 5. Bästa möjliga resultat vid placering av order Bolaget ska följa bestämmelserna i detta kapitel när det placerar order hos tredje man för utförande av portföljtransaktioner. Kriterier för bästa resultat Bolaget ska vid placering av order vidta alla rimliga åtgärder för att uppnå bästa resultat för de förvaltade fonder i enlighet med de faktorer och fastställa deras relativa betydelse utifrån de kriterier som anges i p 4. Godkända parter för placering av order för utförande Vid placering av order hos annan för utförande får nedanstående parter användas för respektive kategori av finansiella instrument. Bolaget får endast ingå i system för utförande av order som uppfyller kraven i denna instruktion och 12 d kap FFFS 2008:11. Bolaget har en löpande utvärderingsprocess för val av motpart för utförande av order avseende finansiella instrument för fondernas räkning. Processen för val av motpart syftar till att säkerställa att andelsägarnas intressen tillvaratas genom att den motpart väljs som kommer att ge för fonden bäst resultat. Som ett led i processen ska Bolaget utvärdera de motparter som Bolaget använder för detta ändamål. För att Bolaget ska kunna godkänna en motpart krävs tillgång till senaste årsredovisning och annan relevant information om motparten (t.ex. kreditrating). Detta för att kunna bedöma motpartens finansiella stabilitet. För det fall att Bolaget genom den information som finns tillgänglig inte har kunnat försäkra sig om motpartens finansiella stabilitet kan Bolaget ändå godkänna en motpart om Bolaget kan erhålla exempelvis en garanti från motpartens moderbolag eller annan som garanterar motpartens förpliktelser i förhållande till Bolaget. Bolaget ska vid val och utvärdering av motpart inom EES kontrollera att motparten har antagit s.k. riktlinjer för bästa orderutförande och hur denna tillämpas i förhållande till Bolaget. Vad gäller motparter utanför EES som inte omfattas av kraven enligt EG:s direktiv 2004/39/EG (MiFID) ska Bolaget ändå be att få information om vilka processer motparten har för att garantera bästa resultat. Bolaget använder följande kriterier vid utvärdering och val av motpart: Pris, finansiell stabilitet, service, samt systemstöd. Bolaget gör en samlad bedömning utifrån ovanstående kriterier innan en motpart godkänns för att utföra order avseende finansiella instrument för fondernas räkning. Motpart kan om så bedöms lämpligt få ett begränsat godkännande, medförande att motparten exempelvis endast får utnyttjas för en viss affär, affärer i vissa värdepapper eller med annan begränsning.
Bolaget ska minst årligen utvärdera de motparter som använts under föregående år. Utvärderingen ska ske utifrån de kriterier som anges ovan. Utvärderingen ska avse motparter som anlitas vid såväl aktiehandel som räntehandel. De motparter som godkänts anges nedan: Överlåtbara värdepapper Aktier och andra värdepapper som motsvarar aktier samt depåbevis för aktier: Obligationer och andra skuldförbindelser, med undantag av penningmarknadsinstrument, samt depåbevis för skuldförbindelser: Värdepapper av annat som slag som ger rätt att förvärva sådana överlåtbara värdepapper som anges ovan genom teckning eller utbyte: Penningmarknadsinstrument Statsskuldväxlar: Bankcertifikat: Andra finansiella instrument som normalt omsätts på penningmarknaden: Derivatinstrument Upptagna till handel på extern marknadsplats: Handelsbanken Nordea SEB OTC-derivat: Handelsbanken SEB Morgan Stanley Fondandelar: Upptagna till handel på extern marknadsplats (s.k. ETF:er): Goldman Sachs Morgan Stanley Deutsche Bank Handelsbanken SEB Brown Brothers Harris Övriga fondandelar - SEB
6. Orderhantering Bolaget ska när det utför portföljtransaktioner säkerställa att portföljtransaktionerna dokumenteras och fördelas snabbt och korrekt. Det ska i efterhand gå att spåra och följa de transaktioner som genomförts och hur de fördelats. Dokumentationen ska arkiveras i minst fem (5) år. Om det är möjligt med hänsyn till portföljtransaktionens beskaffenhet, rådande marknadsförhållanden och fondandelsägarnas intresse ska jämförbara portföljtransaktioner genomföras genast och i tidsordning. Finansiella instrument eller medel som tagits emot för att avveckla en genomförd portföljtransaktion ska snabbt och korrekt överföras till fondens depå eller konto. Bolaget får inte missbruka information som avser ännu inte genomförda portföljtransaktioner och det ska vidta alla rimliga åtgärder för att förhindra att bolagets relevanta personer missbrukar sådan information, t.ex. genom interna regler för anställdas värdepappersaffärer. 7. Sammanläggning och fördelning av order Bolaget kommer att utföra portföljtransaktioner snabbt, effektivt och rättvist. Jämförbara fonders order utförs omgående och i den tidsordning de lades såvida detta inte omöjliggörs av orderns egenskaper eller rådande marknadsförhållanden, eller om något annat krävs på grund av fondens intressen. Bolaget får lägga samman en fonds order med andra fonders order om det inte är osannolikt att sammanläggningen generellt inte kommer att vara till nackdel för några av de fonder eller andra kunder vars portföljtransaktioner ingår i den sammanlagda ordern. Sammanläggningen kan vara till nackdel med avseende på en enskild order. Vid blockorder ska nedanstående principer tillämpas: En sammanlagd order som utförts i sin helhet fördelas på det genomsnittliga priset. Om en sammanlagd order endast kunnat utföras delvis kommer den del som utförts att fördelas proportionellt på det genomsnittliga priset. Fördelningen mellan fonderna ska vara bestämd innan ordern läggs. 8. Störningar i marknaden eller handelssystem Vid störningar i marknaden eller i Bolagets egna system, pga av t.ex. avbrott eller bristande tillgänglighet i tekniska system, kan det enligt Bolagets bedömning vara omöjligt eller olämpligt att genomföra order på något av de sätt som har angivits i denna instruktion. Bolaget kommer då att vidta alla rimliga åtgärder för att på annat sätt uppnå bästa möjliga resultat för fonden. 9. Offentliggörande Lämplig information om Bolagets interna regler och rutiner för utförande av portföljtransaktioner och placering av order ska göras tillgänglig för fondandelsägarna, t.ex. via Bolagets hemsida. Offentliggörandet kan ske i form av en sammanfattning av denna instruktion. Bolaget ska även informera om väsentliga förändringar i de interna reglerna. 10. Fastställande
Denna instruktion ska minst en gång per år uppdateras och fastställas av VD. Instruktionen ska även ses över varje gång då en väsentlig förändring inträffar som påverkar Bolagets förutsättningar för att uppnå bästa möjliga resultat för de investeringsfonder som det förvaltar. 11. Efterlevnad Internrevision ansvarar för uppföljning av efterlevnaden av denna instruktion. Rutin för orderläggning Derivatinstrument Upptagna till handel på extern marknadsplats: Övervägande delen av handeln sker genom att lägga limiterade ordrar direkt på börs. För stora ordrar, ordrar av rebalanseringskaraktär, initierande av mer långsiktiga positioner eller där man inte har någon uppfattning om prisrörelsens riktning över dagen utan mer på längre sikt utförs orden över ett längre tidsintervall eller över hela dagen med mål att uppnå genomsnittspris över tidsintervallet eller så man deltar passivt med viss procentandel i omsättningen. OTC-derivat: Antingen läggs en limiterad order med en motpart eller så efterfrågas riskpris från våra två tillgängliga motparter där den med bäst pris får orden. Fondandelar: Upptagna till handel på extern marknadsplats (s.k. ETF:er): Övervägande delen av handeln sker genom att lägga limiterade ordrar direkt på börs. För stora ordrar, ordrar av rebalanseringskaraktär, eller initierande av mer långsiktiga positioner eller där man inte har någon uppfattning om prisrörelsens riktning över dagen utan mer på längre sikt utförs orden över ett längre tidsintervall eller över hela dagen med mål att uppnå genomsnittspris över tidsintervallet eller så man deltar passivt med viss procentandel i omsättningen. I de fall där likviditeten i underliggande papper är större än i ETFen eller underliggande papper handlas medan den marknadsplats där ETFen är noterad för tillfället är stängd läggs en limiterad order eller order att söka nå genomsnittspris över ett visst tidsintervall med en av våra motparter som då handlar underliggande papper och sedan utför en creation / redemption i ETFen alternativt köper / säljer ETFen till oss med underliggande papper kvar i egen bok som hedge. Om det är angeläget att snabbt utföra en större order och det med hänsyn till likviditet etc är lämpligt att begära riskpris begärs detta in från minst två motparter, antingen som ett absolut pris eller som spread ifrån observerat marknadspris varvid den motpart som tillhandahåller lägst pris får affären Övriga fondandelar Vanliga fonder kan endast handlas till av resp fondbolag dagligen fastställd NAV-kurs. Något annat pris finns inte.