Ordförande konstaterar att Rötab kan se tillbaka

Ordförande konstaterar att Rötab kan se tillbaka på ett framgångsrikt år. Faktum är att Rötab har kunnat redovisa ett positivt resultat sex kvartal i rad. Utvecklingen för Rötabs aktieplaceringar har varit mycket bra under 2005 och endast Metro har backat på börsen. Nedgången var dessutom måttliga 7%. Bäst utveckling har Dataprogramsföretaget IFS haft med en uppgång på nästan 90%.. Även Forest Oil, LB Icon, SalusAnsvar, SinterCast och WM-Data kan redovisa uppgångar på över 50%. Uppgången för Rötab blev 40% under året och även om den största uppgången kom under det första halvåret med 3 så ökade värdet på innehaven under det tredje kvartalet med 65 000:- och ytterligare 25 000:- under det fjärde kvartalet till 450 000:-. Sedan starten 94 har andelsvärdet i Rötab stigit med nästan 300%. En bidragande orsak till utvecklingen är att SinterCast under sensommaren äntligen fick en välförtjänt uppvärdering på börsen. Det finns inga direkta nyheter om företaget som kan förklara uppgången, men utvecklingen går hittills åt rätt håll och omsättningen stiger kraftigt, om än från låga nivåer. Rötab har för närvarande en intressant mix med dels stora välkända internationella bolag som Cisco, Electrolux, Ericsson, H&M, McDonalds och Tele2, och dels intressanta tänkbara framtida framgångsrika bolag såsom CashGuard, IFS, SinterCast och inte minst de fem innehaven i en. Rötabs tre fonder visar samtliga en mycket positiv utveckling där Läkemedel har stigit med 45%, Östeuropa med 76% och en med 8. Fondbörsen hade under det första kvartalet en relativt lugn, men stabil utveckling. Förutom en period i slutet av januari låg börsen under kvartalet på högre nivåer än vid årsskiftet. Vid kvartalsskiftet var uppgången drygt 6%. Under det andra kvartalet gick kurserna ner till en början, men från slutet av april steg börsen från strax över noll till en uppgång på 12% för det första halvåret 2005. Den positiva utvecklingen fortsatte under det tredje kvartalet med en uppgång på 10%. Under det sista kvartalet steg börsen med ytterligare 8% och för helåret 2005 gick börsen upp totalt 33% Rötab har under årets första nio månader genomfört avyttring av innehaven i Fly Me och Rottneros, efter en utveckling som inte motsvarat våra förväntningar. Rötab har under perioden medverkat i det inlösensprogram som Tele2 genomfört på var fjärde aktie. Nyinvesteringar har genomförts i Electrolux och CashGuard. Förändringar i fördelningen mellan innehaven i Läkemedelsfonden har också genomförts under perioden. en har tillförts ytterligare medel vid köpet av dryckesverksamheten i Magic House. Vid kvartalsskiftet var de största enskilda innehaven i storleksordning som tabellen nedan anger. Siffran inom parantes anger placeringen vid förra rapporten. 1 (1) Ericsson, 2 (2) SinterCast, 3 (3) Tele2, 4 (4) McDonalds, 5 (5) WM-Data 6 (8) IFS, 7 (6) H&M, 8 (10) SalusAnsvar, 9 (8) Elekta, 10 (7) Nobel Biocare, 11 (15) CashGuard, 12 (12) Electrolux, () Getinge, 14 (14) Skanditek, 15 (11) Metro Rötab ägde vid kvartalsskiftet inga optioner. Rötab hade vid utgången kvartalet den fördelning av aktier, obligationer och kapital som diagrammet nedan visar. 770 710 650 590 21% 1% 6% 1% Aktieportföljen Electrolux B WM Data B Hennes & M auritz B Tele2 B M et ro International S.A SDB A SinterCast Cisco System Inc M cdonald's Corp Läkemedelsfond Öst europaf ond Björckinvest 25,6% Morgan 5,3% 0% 3% 1% 3% Mattias 0,5% St efan 16,7% Ägare Erik 2,5% Bengt 0,1% Roger 1,6 % Ericsson B Cash Guard B IFS B LB Icon SalusAnsvar B Skanditek A Forest Oil Corp Spendrups Kapital Örjan 2, Andelsvärde 5% 3% 2% Tonny 45,3% 530 3% 7% 2

en startades av Rötab för ett drygt år sedan. Syftet var att göra en satsning mot mindre svenska bolag mindre riskabelt genom att fördela insatsen på flera olika företag inom skilda branscher. Fonden bestod till en början av fyra företag, men har genom förändringar inom företagen resulterat i att fonden idag består av fem företag. Fondens värde ökade med 8 under 2005. Axlon Holding blev en del av en genom att dryckestillverkaren Magic, som också ingår i fonden, genomförde en investering i Axlon. Företaget arbetar sedan 15 år med kontanthantering. Företaget har utvecklat växlingsautomater (sedel till mynt) men Axlon fokuserar sedan 2001 sin utveckling på att ta fram ett kontanthanteringssystem för kassaarbetsplatser inom butik, post och bank. Företaget är således en konkurrent till CashGuard. Antalet butikskassor är i Sverige drygt 20 000. Motsvarande siffra för Eurozonen i Europa är dryga 2 miljoner. Räknar man med Restauranger är antalet kassor över 100 000 i Sverige. Produkten heter AxlonRS och kan hantera upp till 1 400 sedlar av maximalt 7 valörer, avsevärt mer än konkurrerande system. Dessutom genomför den också äkthetskontroller av sedlarna. Systemet genomgår för närvarande tester och kommer att lanseras kommersiellt under första halvåret 2006. Företaget har inte lämnat någon rapport under tiden som företaget varit börsnoterat. Kopparberg har haft en uppgång på 5 under 2005. Företaget har således haft en mycket bra utveckling under 2005. Kopparberg tillverkar öl, cider, spritdrycker och läskedrycker. Tillverkningen sker vid bryggerierna i Kopparberg, Laholm, Sollefteå och Skruv. Omsättningen steg under årets första nio månader till 820 Mkr (735). Resultatet steg till 11,4 Mkr (5,6). Företaget har lyckats väl med sina produkter och ölet Sofiero fortsätter att vara Systembolagets mest sålda öl. Detta sker samtidigt som den svenska dryckesmarkanden minskade med. Förutom att ta markandsandelar i Sverige, inte minst på Restaurang-sidan fortsätter man att öka exportförsäljningen, som ökade till 87,6 Mkr (65,5). Förutom försäljning av produkterna till svenskar som handlar dem i Tyskland, finns Kopparberg även ibland annat i Irland, Grekland, Brasilien, Thailand och Västindien. Magic House har efter fusionen med Axlon splittrats och dryckestillverkningen inom Magic House finns nu i ett separat bolag som inte är noterat på börsen. Utförsäljningen av dryckesrörelsen gav drygt 5 miljoner brutto till det nya Magic. Pengarna använder företaget dels för att finansiera ett nytt samägt bolag tillsammans med Biljon Kommunikation, som skall arbeta på den svenska marknaden, och dels att finna distributörer till nya marknader med fokus på Nordamerika och Frankrike. Genom det nyligen träffade avtalet med Biljon Kommunikation har Magic House idag kostnadstäckning på årsbasis. När företaget visar en positiv vinstutveckling är tanken att Magic skall noteras på börsen. NRS Technologies har kommit in på börsen genom att bli uppköpta av Bubbeltian, som ingick i en. Bubbeltian såldes ut och kvar blev då NRS på börsen. Aktien har haft ett mycket bra år på börsen och uppgången är 298% under 2005. NRS Technologies består av två dotterbolag; NRS Minerals som kan erbjuda kostnadseffektiva och miljövänliga helhetslösningar för utvinning, transport och rening av mineraler ur t ex sjöar samt NRS Recycling som genom ultraljudsprocesser erbjuder lösningar för återvinning, utvinning och rening av olika material och vätskor. NRS fick sitt kommersiella genombrott då dotterbolaget NRS Minerals Ltd tecknade två avtal rörande grus- och stenutvinning. Utvinningen påbörjades i november 2005 och på en omsättning på 8,4 Mkr beräknas vinsten bli 6,1 Mkr. I december har man fått uppdraget att ur sju sjöar i England utvinna grus och sten. Vinsten på detta uppdrag är 50% av ordens värde på 65 Mkr. Företaget har med NRS recycling avtalat med en större internationell gruvkoncern om att genomföra en betald testkörning rörande sönderdelning och separering av mineraler. Testkörningen kommer att genomföras i början av 2006. Om fortsättningen blir lika positiv kommer NRS att bli en bra placering för Rötab. Starbreeze är det femte bolaget i en. Aktien steg 47% under 2005 och har av analysföretaget Stockpicker, valts ut som en av deras vinnare under 2006. Företaget är dataspelsutvecklare och har under hösten tecknat avtal med spelförläggaren Vivendi Universal om ett nytt stort spelutvecklingsprojekt. Företaget arbetar också med en produktion med namn The Darkness, som förväntas bli ett riktigt bra spel i den genren. Företaget har 42 anställda och man förväntar sig att behöva rekrytera ytterligare personal under vintern. Starbreeze fick förra året en framgång med spelet Riddick, en framgång som kommer att innebära att företaget får bättre marginaler i kommande förhandlingar med förläggare om nya spel. 16 10 7 Koppar ber gs Br ygger i Axlon Holding Star br eeze NRS Magi c House T echnol ogi es Holding 3

Aktieportföljen består förutom Läkemedels, Småbolags- och Östeuropafonden av 15 företag, varav Cisco, McDonalds och Forest Oil är noterade enbart i USD. Dessutom innehar Rötab en obligation från Spendrups som löper ut under 2009. Dollarn har stigit med % sedan årsskiftet och har således påverkat Rötabs resultat för dollarbolagen positivt. CashGuard blev en del av Rötab i slutet av juli 2005. Företaget bildades 91 med stöd av en svensk uppfinning för hantering av kontanter. Koncernen har idag 125 anställda och är marknadsledande inom sluten kontanthantering och kontantlogistik. CashGuards kontantsystem finns redan i 6 500 kassor i Sverige och Norge. I september har man slutit ett avtal med bland annat Axfood (Willys och Hemköp) och man har IKEA som en av de större ägarna. Resultatet för det tredje kvartalet var en förlust på -,5 Mkr (-3,7) medan omsättningen ökade betydligt till 42,8 Mkr (,6). Omsättningen för helåret beräknas bli över 200 Mkr. Under december har CashGuard fått order från Norge på 379 butiker och över 150 Hydro-Texaco mackar. Cisco backade med 2 dollar på den amerikanska börsen under 2005, vilket ändå ger en uppgång på 6% i svenska kronor. I rapporten för perioden majjul 2005 redovisade Cisco både en försäljnings och resultatökning på något över 12% till en vinst på 1 261 MUSD och en försäljning på 6 550 MUSD. Electrolux ingår sedan slutet av april i Rötab och uppgången sedan investeringen är 40%. Omsättningen för de nio månaderna ökade något till 95 818 Mkr (92 0) och vinsten blev 2 203 Mkr (1 809). En bidragande orsak till det bättre resultatet är en stark vitvaruförsäljning i Nordamerika och förbättrat resultat i Asien/Stillahavsområdet. Under det tredje kvartalet gick även området för professionella utomhusprodukter bra. Ericsson har gått bra under det andra och tredje kvartalet och uppgången för helåret blev goda 28%, trots en liten tillbakagång under det fjärde kvartalet. Bolaget redovisar för det tredje kvartalet en vinst på 8 000 Mkr (6 400). Även faktureringen var över förväntan och ökade med 1 till 36 200 Mkr. Ericsson redovisar därmed resultat i nivå med toppåren runt millenniumskiftet. Ericsson växer mer än totalmarknaden på mobilsystem, vilket innebär att Ericsson tar marknadsandelar. På nuvarande nivå får aktien anses relativt fullvärderad, även om det finns analytiker som anser att aktien skall kunna stiga ytterligare mot 30:-. Forest Oil har stigit på New Yorkbörsen under 2005 med 15 dollar och det gör en uppgång i SEK på 71%. Orsaken är naturligtvis det starka oljepriset som är positivt för bolaget. Aktien har dock backat under slutet av året då vinsten har blivit lägre än under 2004, på grund av kostnaderna i samband med de stora orkanerna Rita och Katrina i södra USA. För tredje kvartalet blev vinsten 3 MUSD mot uppskattade 50 MUSD om stormarna inte ägt rum. H&M har under 2005 stigit med 17% på börsen. I slutet av september presenterades den senaste rapporten och den var positiv. Vinsten steg betydligt för perioden jun-aug till 3 324 Mkr (2 452). Klädindustrin som helhet har backat i Tyskland och Sverige med nästan 6% men H&Ms försäljning på 15 486 Mkr ( 225) blev över förväntan. I september ökade försäljningen med 7%, i oktober med 10% och i november med 11% jämfört med 2004. Ökningen kan förklaras av en lika stor ökning av antalet butiker. IFS har under 2005 stigit med fantastiska 88%. IFS har åren under trots stora svängningar varit en positiv tillgång genom de avyttringar och nyinvesteringar som har genomförts vid väl tajmade tillfällen. Efter en vinst på 25 Mkr för det andra kvartalet fortsatte det positiva resultatet med 3 Mkr i vinst för det tredje kvartalet (- Mkr). Omsättningen sjunker något eftersom försäljningen numera sker via ombud i stället via egna försäljningsaktiviteter. För helåret räknar företaget med ett rörelseresultat på över 100 Mkr. Orderstocken uppgår till 1 110 Mkr. Cash Guard B 11 9 7 5 Cisco Systems Inc (SEK) 16 3 151 9 12 7 115 Electrolux B 220 200 18 0 16 0 14 0 Telefonab. L M Ericsson B 28 25 22 Forest Oil Corp (SEK) 460 395 330 265 200 Hennes & M aurit s A B, H & M B 288 1 254 7 220 Industrial and Financial Syst. B 10,5 9,0 7,5 6,0 4,5 4

LB Icon har stigit på börsen under 2005 med 5, trots en tillbakagång under det fjärde kvartalet. LB Icon har en positiv utveckling och resultatet efter skatt blev för de första nio månaderna 35 Mkr (-,8). Omsättningen ökade betydligt till 634 Mkr (426) och LB Icon är därmed Europas största webbyrå. Läkemedelsfonden fortsätter att stiga och uppgången under 2005 blev 45%. Fonden har varit en stor tillgång för Rötab under de senaste åren. Utvecklingen bland innehaven är som vanligt blandad och bäst utveckling har Glycorex och Elekta haft med uppgångar på 187 respektive 85%. Även AstraZeneca, Gambro, Getinge och Nobel Biocare har utvecklats väl med uppgångar mellan 20-60%. Forskningsföretagen Maxim, Medivir och Oxigene har haft en negativ utveckling. Svagast har Maxim gått, men i början av 2006 har företaget gått ihop med amerikanska Epicept och har i och med detta också ändrat namnet till Epicept. Samgåendet har mottagits positivt på börsen. McDonalds har stigit med 25% i SEK under 2005. Det betyder att aktien har stigit med drygt 3 dollar i New York. McDonalds som företag går också relativt bra även om vinsten sjönk något under det tredje på grund av högre kött och lönekostnader. Resultatet för det tredje kvartalet blev 735 MUSD (778) medan försäljningen ökade med drygt 6%. Under 2005 ökade antalet restauranger med 750 och under 2006 förväntas man öppna ytterligare 850 restauranger runt om i världen. Metro sjönk med 7% under 2005 på en i övrigt uppåtgående börs. Detta är naturligtvis inte positivt och orsaken är att årets rapporter inte har levt upp till marknadens förväntningar. Under det tredje kvartalet steg omsättningen till 77 MUSD (61,6) men rörelseresultatet blev 11,0 MUSD (-11,5). Positivt är att tidningen läses av 18,5 miljoner personer varje dag, en ökning med 22% på ett år. Antalet editioner har ökat med till totalt 59 stycken. I motsats till övriga dagstidningar så har Metro en hög andel unga läsare, totalt är nästan 75% under 50 år. lativt stor utdelning. Vinsten för de första nio månaderna steg till 45,2 Mkr (34,4). Omsättningen ökade under det tredje kvartalet med % jämfört med för ett år sedan till 1 Mkr (116). I slutet av juni sålde man bankdelen till norska B2 Holding för 82,2 Mkr, vilket gör att man nu helt koncentrerar sig på försäkringar. SalusAnsvar har även inlett ett samarbete med SEB Trygg Liv om livförsäkringar. SinterCast har stigit med 58% på börsen under 2005. Aktien har fått en efterlängtad uppvärdering under det andra halvåret. Utvecklingen för företaget är fortsatt positivt och under 2005 har tillverkningen fortsatt hos bland annat Ford och Audi och årstakten är nu 200 000 motorer. Intäkterna under de första nio månaderna ökade kraftigt till,4 Mkr (5,3) och resultatet förbättrades betydligt till 7,6 Mkr (-14,3). I kassan fanns vid halvårsskiftet drygt 24 Mkr. Någon gång under 2006 förväntas intäkterna överstiga utgifterna. Skanditek har stigit med 47% efter starkt 2005. Resultatet för första halvåret ökade kraftigt till 400 Mkr (26,5) efter reavinster genom försäljningar av aktier i Axis, Powerwave och Bure. Börsvärdet på de noterade bolagen var i slutet av oktober 14:70 per aktie. Till detta kommer värdet på de onoterade bolagen. 67 57 47 37 51 46 41 36 Medivir B Oxi gene, Inc Maxim LB Icon AB Läkemedelsfond Läkemedelsf ond Glycor ex B Astr azeneca PLC Gambr o M cdonald's Corporation (SEK) 325 295 265 5 205 M etro International S.A SDB A 17 15 11 SalusAnsvar AB B 40 35 30 25 20 SinterCast AB 111 97 83 69 55 Skanditek Industriförvaltning A 39 35 SalusAnsvar har haft en bra utveckling och stigit med 62% under 2005. Till detta har företaget även lämnat en re- Nobel Bi ocar e Holding AG Elekta B Geti nge B 5

Tele2 har haft ett svagt år på börsen, även om aktien till sist kunde visa upp en uppgång på 1,5% totalt för 2005. Omsättningen ökade emellertid under det första nio månaderna med % till 36 003 Mkr ( 803) medan vinsten före skatt sjönk något till 2 085 Mkr. I Sverige har drygt 400 000 hittills valt att helt avsluta med Telia och valt fast abonnemang hos Tele2. Under 2005 kommer Tele2 att lansera ADSL i Frankrike och Tyskland. Totalt har antalet kunder ökat till över 30 miljoner runt om i Europa. Aktien får anses undervärderad för närvarande. Östeuropafond 15 WM-Data har fortsatt återhämtningen och uppgången för 2005 blev mycket goda 76%, men trots detta är aktien fortfarande en förlustaffär för Rötab och aktien har en bra bit till nivåerna för ett par år sedan. Resultatet för årets första nio månader var emellertid positivt och omsättningen ökade med % till 2 210 Mkr (1 745). Resultatet belastas av kostnader för förvärvet av företaget Atos Origin med 141 Mkr, men trots det blev förlusten för tredje kvartalet endast 18 Mkr, mot förväntade 65 Mkr. Östeuropa har fortsatt sin fantastiska utveckling under de senaste åren och uppgången under det första halvåret är hela 76%. Fondens stora placeringar finns i Ryssland, Polen, Ungern och Tjeckien. Fonden kan numera även investera i Turkiet, Bulgarien, Rumänien och Ukraina. Olja och gas utgör 35% av fondens värde och finansverksamhet är näst största bransch. Största innehaven finns i ryska oljebolaget Lukoil och den ungerska banken OTP. 89 Tele 2 B 83 77 71 65 26 WM -Data AB B 20 17 14 6