AFFÄRSBREVET TISDAG DEN 11 SEPTEMBER 2012 Concentric(köp) Fortsatt god efterfrågan i Nordamerika och tillväxtpotential i Europa 13-14E drivet av nya miljöregleringar och ett behov av effektivare bränsleförbrukning hos slutkunden. Inför 2013 leder våra estimat om organisk tillväxt 2% 2012 respektive 4% 2013 till en EBIT marginal för helåret 2013 om 14,1% från 2011 års nivå om 13,4%.Vi väntar oss 6 % EPS-tillväxt 2012-2014 CAGR. Bolaget har en stark balansräkning och potential till fördubblad kassa 2014E med potential till förvärv och aktieägarkompensation de kommande åren. Nuvarande värdering på P/E 10.1x 13E är på 11% rabatt mot svensk verkstad. Vi initierar täckning med Köp och målkurs SEK 59 vilket indikerar P/E 11,8x på 2013 års estimat och en EV/EBIT om 8,2x. New Yorkbörserna USA-börserna backade på måndagen efter att oron för Grekland tilltagit när ledarna i helgen inte lyckades att enas om landets besparingar. Under morgondagen kommer den tyska författningsdomstolen med sitt beslut om räddningsfonden ESM är förenlig med den tyska konstitutionen. Ned mest i storbolagsindexet var Intel som backade 3,8 procent. Goldman Sachs sänkte prognoserna för bolaget efter att Intel vinstvarnat och sänkt utsikterna i fredags. Vidare tror Nomura att vinsten kan komma att falla mer nästa år. Till vinnarna på Dow Jones Industrial Average hörde telekombolagen där AT&T och Verizon steg 0,3 respektive 0,8 procent. Finanssektorn, som inledde måndagen toppen föll sedan tillbaka. Bank of America sjönk 2,5 procent och JP Morgan 1,4 procent. Intel tyngde återigen efter att bolaget fått sänkta prognoser sedan fredagens vinstvarning. Dow Jones -0,4%, Nasdaq -1,0% och S&P500-0,6%. Asien Börserna i Asien noterade viss negativ utveckling på tisdagen i avvaktan på nyckelhändelser i Europa och USA senare under veckan. Investerare oroar sig för om Europa lyckas stävja skuldkrisen och väntar på huruvida Federal Reserve lanserar nya stimulansåtgärder. Tokyobörsen -0,7% och Hong Kong -0,6%. Insideraktivitet Köp i Biotage, Cavotec, Eniro, Image Systems, Intellecta, Lindab, NSP Holding och Öresund. Försäljning i Hexpol och Lundin Mining. Se sidan 3 Se sista sidan för disclaimer. EPB Analys +46 8 463 80 00 1
2
Insynshandel rapporterad den 10:e september Biotage: Björk, Nils-Olof - styrelseledamot 2012-09-04, Björk, Nils-Olof: köp, aktie, +7.000 Cavotec: Scheepers, Michael - annan befattning 2012-09-06, Scheepers, Michael: köp, aktie, +560 2012-09-07, Scheepers, Michael: köp, aktie, +1.459 Eniro: Jarnheimer, Lars-Johan - styrelseledamot 2012-09-06, Jarnheimer, Lars-Johan: köp, aktie PR, +5.000 Hexpol: Bylander, Lars-Åke - annan befattn dotterbolag 2012-09-07, Bylander, Lars-Åke: försäljning, aktie B, -17.000 Image Systems: Andersson, Ingemar - styrelseledamot 2012-09-07, Creative Consul&Ting: köp, aktie, +3.000 Intellecta: Blandy, Yann - vd 2012-03-23, Blandy, Yann: köp, aktie B, +30.000 2012-09-06, Blandy, Yann: köp, aktie B, +2.500 2012-09-07, Blandy, Yann: köp, aktie B, +2.020 Lindab: Engström, Gerald - större innehavare 2012-09-10, Färna Invest: köp, aktie, +400.000 Lundin Mining: Inkster, Marie - annan befattning 2012-09-06, Inkster, Marie: försäljning, aktie, -50.000 NSP Holding: Droob, Jeppe - styrelseledamot, större innehavare 2012-09-06, Je. D Aps: köp, aktie B, +10.770 Öresund: Qviberg, Mats - styrelseordförande, större innehavare 2012-09-03, Qviberg, Mats: köp, aktie, +10.000 3
Dagens Kalender STÄMMOR - Precise Biometrics (extra) BÖRS ÖVRIGT - NSP Holding: presenterar försäljningssiffror för augusti kl 8.30 - Börs: Fondbolagens förening presenterar statistik över nettosparandet i fonder kl 10.00 - Börs: SEB håller pressträff om sin Investment Outlook kl 10.00 - Skog: prisindex från Foex kl 11.00 KAPITALMARKNADSDAG - Saab: kapitalmarknadsdag fortsätter med bl a fabriksvisning ÖVRIGA BOLAGSHÄNDELSER - Dignitana: första dag för handel exklusive teckningsrätter i nyemission STATISTIK - Storbritannien: Rics husprisindex augusti kl 1.01 - USA: NFIB, konfidensindex småföretag augusti kl 13.30 - USA: ICSC veckoindex detaljhandelsförsäljning kl 13.45 - USA: handelsbalans juli kl 14.30 - USA: Redbook veckoindex detaljhandelsförsäljning kl 14.55 CENTRALBANKER - RB: resultat omvänd repa kl 10.15 - ECB: reparesultat kl 11.15 MAKRO ÖVRIGT - FI: kreditmarknadsbarometer kl 10.00 - Grekland: säljer statsskuldväxlar kl 11.00 - Opec: månadsrapport kl 12.30 - Olja: EIA månadsrapport kl 18.00 - Arbetsmarknad: Manpowers arbetsmarknadsbarometer för 4kv 4
Denna publikation har sammanställts av Erik Penser Bankaktiebolag exklusivt för företagets kunder. Innehållet har grundats på information från allmänt tillgängliga källor vilka bedömts som tillförlitliga. Sakinnehållets riktighet och fullständighet liksom lämnade prognoser och rekommendationen kan inte garanteras. Erik Penser Bankaktiebolag:s medgivande krävs om hela eller delar av denna publikation mångfaldigas eller sprids. Publikationen vänder sig till Erik Penser Bankaktiebolags kunder i Sverige. Detta innebär att publikationen inte ska eller kan spridas till eller göras tillgänglig för någon i USA (med undantag av vad som framgår av Rule 15a 16, Securities Exchange Act of 1934), Kanada eller något annat land som i lag fastställt begränsningar för spridning och tillgänglighet av materialets innehåll. Informationen i publikationen ska inte uppfattas som en uppmaning eller rekommendation att ingå transaktioner. Informationen tar inte sikte på enskilda mottagares kunskaper och erfarenheter av placeringar, ekonomiska situation eller investeringsmål. Informationen är därmed ingen personlig rekommendation eller ett investeringsråd. Erik Penser Bankaktiebolag frånsäger sig allt ansvar för direkt eller indirekt skada som kan grunda sig på denna publikation. Placeringar i finansiella instrument är förenade med ekonomisk risk. Placeringen kan öka eller minska i värde eller bli helt värdelös. Att en placering historiskt haft en god värdeutveckling är ingen garanti för framtiden. Erik Penser Bankaktiebolag har utarbetat Etiska Regler och Riktlinjer för Intressekonflikter. Dessa syftar till att förebygga och förhindra intressekonflikter mellan avdelningarna inom företaget och bygger på restriktiva kommunikationer (Chinese Walls). Det kan dock föreligga ett uppdragsförhållande eller rådgivningssituation mellan emittent och någon annan avdelning än Analysavdelningen. Erik Penser Bankaktiebolag har utarbetat interna restriktioner för när handel får ske i ett finansiellt instrument som är föremål för Investeringsanalys. I denna publikation har analytikern redovisat och återgett sin personliga uppfattning om emittent och/eller finansiellt instrument. Analysen har varken grundats på uppdragsförhållande mellan emittent och analytiker eller medfört ersättning från emittent till analytiker. Den eller de som sammanställt denna publikation har inga innehav i de analyserade finansiella instrumenten. Antalet Köp/Behåll/Säljrekommendationer i procent under den sista 12 månadersperioden: Köp: 72% Behåll: 20% Sälj 8% Erik Penser Bankaktiebolag har tillstånd att bedriva värdepappersverksamhet och står under Finansinspektionens tillsyn. 5