AFFÄRSBREVET MÅNDAG DEN 6 MAJ 2013 Boliden (Köp) Boliden rapporterade ett svagt Q1. Underliggande EBIT om 580 SEKm var betydligt lägre än förväntade 843. Resultatet tyngdes av en låg gruvproduktion i Aitik pga. svåra väderförhållanden. Vi väntar oss att volymerna återvänder i Q2 och vi ser inga skäl att förändra våra produktionsprognoser framöver. Vi ser positivt på att Bolaget nu har passerat de mest kritiska momenten för Garpenbergsexpansionen utan komplikationer. Expansionen av Garpenberg i kombination med återgång till genomsnittlig reservhalt för koppar i Aitik driver tillväxten 2014-2015, vi väntar oss årlig EPS-tillväxt (CAGR) 2013-2015 om drygt 30 %. Vi återupprepar vår köprekommendation till ny riktkurs SEK 125(135) vilket motsvarar PE 14x för 2014e och PE 9x för 2015e på våra prognoser. Rejlers (nedgradering till Sälj) - Trots god tillväxt på 10 % för Rejlers i det första kvartalet 2013, sänker vi rekommendationen till Sälj (Köp). Det är marginalerna som spökar och de var återigen svagare än väntat i rapporten för Q113. Marginalerna föll med 2 p.e. trots att debiteringsgraden förbättrades med 2 p.e. jämfört med samma period i fjol. Vi bedömer att det är priserna som utvecklats svagt för bolaget, då man driver hårt mot tillväxtmålet 2015. Aktien har utvecklats väsentligt starkare än både svensk och europeisk teknisk konsultsektor den senaste tiden och handlas nu till en väsentlig premie mot konkurrenterna. Rekommendationen ned till Sälj med riktkurs SEK 80 (85). New Yorkbörserna De ledande amerikanska indexen stängde upp efter fredagens handelssession, där Dow Jones och S&P 500 för första gången noterats över rekordnivåerna 15.000 respektive 1.600, stärkta av att april månads amerikanska jobbrapport överträffat förväntningarna. Bland sektorerna gick råvarubolag starkt, stödda av kraftigt stigande priser på framförallt basmetaller. US Steel, Nucor och Freeport-McMoran hittades bland vinnarna med uppgångar på över 2,6 procent. Telekom var ensam sektor på minus. Dow Jones +0,9%, S&P500 +1,0%, Nasdaq +1,1%. Makro Positiv arbetsmarknadsstatistik från USA. Industrikonjunkturen i Brasilien fortsatt svag men splittrad. Se sidan 2. Asien Asienbörserna drog uppåt till nivå kring tioveckorshögsta på måndagen med stöd av fredagseftermiddagens starka amerikanska jobbrapport. Det regionala asiatiska börsindexet MSCI Asia Apex 50, som exkluderar japanska aktier lyfte en knapp procent. Tokyobörsen stängt och Hong Kong +1,0%. Insideraktivitet Köp i Beijer Electronics, Electra Gruppen, Fingerprint Cards, Orexo, Sandvik, SSAB, Transmode, VBG, Vitec och Volvo. Försäljning i Eniro, SCA och Skanska. Se sidan 3. Börsutveckling Räntor, Valutor och Råvaror Svenska Aktier i New York Europa (Euro Stoxx 50) 2 764 1,6% Räntor Slutkurser Stockholm (OMXS30) 1 203 0,7% Sverige 3 mån dep 0,00 0,00 Sthlm New York Diff Helsingfors (OMXH) 6 173 1,5% Sverige, 5 år 0,88 0,01 ABB B 148,00 kr 147,49 kr -0,51 kr Oslo (OSEAX) 527 1,5% Valutor kl 08:31 AstraZeneca 338,20 kr 338,65 kr 0,45 kr Köpenhamn (OMXC) 441 0,3% EUR/USD 1,312 0,000 Autoliv 497,70 kr 497,99 kr 0,29 kr London (FTSE-100) 6 521 0,9% USD/SEK 6,509 0,019 Ericsson 79,80 kr 79,34 kr -0,46 kr Frankfurt (DAX) 8 122 2,0% EUR/SEK 8,534 0,019 EpiCept 0,40 kr 0,33 kr -0,07 kr Paris (CAC 40) 3 913 1,4% GBP/SEK 10,136 0,032 Millicom 544,00 kr 3 540,79 kr 2 996,79 kr Dow Jones 14 974 1,0% Råvaror Nokia 21,59 kr 21,48 kr -0,11 kr Nasdaq 3 379 0,0% Olja (USD/Fat) 96,57 1,0% Stora Enso 46,08 kr 45,97 kr -0,11 kr Tokyo 13 694 Stängt Guld (USD/Oz) 1476,91 0,4% Hong Kong 22 919 1,0% Koppar (USD/Ton) 7290,00 6,3% VIX 12,9-5,4% Zink (USD/Ton) 1889,50 3,3%
Makro USA - Mellan mars och april ökade sysselsättningen med 165.000 personer, vilket var 25.000 mer än väntat. Samtidigt reviderades sysselsättningsökningen för de två föregående månaderna upp med totalt 114.000 personer. Arbetslösheten sjönk från 7,6 till 7,5 procent, vilket är den lägsta nivån sedan december-2008. Övrig statistik var dock svagare än väntat. Ett inköpsindex för tjänstesektorn sjönk från 54,4 till 53,1 mellan mars och april och orderingången till industrin minskade med 4 procent mellan februari och mars. Brasilien - Mellan mars-2012 och mars-2013 ökade industriproduktionen endast med 1,0 procent, vilket dock var något bättre än under februari då produktionen minskade med 0,8 procent i årstakt. Bilden är dock splittrad. Produktionen av kapitalvaror ökade med 12,5 procent medan produktionen av konsumtionsvaror minskade med 1,7 procent. USA Bolag av Referensintresse för Stockholmsbörsen Bolag USA bolag (USD) -1D YTD Bolag USA bolag (USD) -1D YTD ABB General Electric 22,6 1,1% 8% Oriflame Avon 23,24 0,7% 62% Stanley Works 76,7 1,9% 4% Q-med Medicis Assa Abloy Ingersoll-Rand Plc 54,1 3,1% 13% Saab Boeing 93,7 1,7% 24% AstraZeneca Bristol-Myers 40,2 0,5% 23% United Tech 93,1 1,5% 14% Merck 45,7-0,1% 12% Sandvik Kennametal 40,1 1,1% 0% Pfizer 29,0-1,1% 15% SAS Delta Airlines 18,0 2,7% 51% Atlas Copco Parker Hannifin 91,4 3,3% 7% SCA Kimberly-Clark 105,4 0,8% 25% Ingersoll-Rand Plc 54,1 3,1% 13% P&G 78,2 0,6% 15% Autoliv TRW 59,4 2,1% 11% SEB Bank of Am. 12,2 0,4% 5% Boliden Freeport Mc. 31,1 2,6% -9% JP Morgan 47,6-1,1% 8% Electrolux Whirlpool 118,4 2,1% 16% Morgan Stanley 22,8 2,1% 19% Ericsson Cisco 20,8 0,5% 6% Skanska Fluor 59,8 4,1% 2% Qualcomm 63,8 1,4% 3% SKF Timken 53,5 3,5% 12% RIM 15,8-0,4% 34% Stora Enso Int. Paper 45,6 3,0% 15% Getinge Medtronic 47,7 0,6% 16% Weyerhaeuser 30,7 1,3% 10% Steris 41,3 0,4% 19% SSAB US Steel 18,1 6,3% -24% H&M Gap 38,8 2,2% 25% Swedish Match Altria Group 36,5-0,4% 16% Hemtex Bed Bath Beyond 68,6-1,6% 23% Reynolds Am. 47,7 0,0% 15% Husqvarna Briggs & Stratton 22,5 1,7% 6% TeliaSonera AT&T 37,3-0,6% 11% Toro 45,2 1,4% 5% Verizon 52,7 0,3% 22% Hexagon Trimble 27,1 3,1% -9% TradeDoubler Valueclick 31,9 3,5% 64% Lundin Petr Exxon Mobile 90,0 1,6% 4% Volvo Caterpillar 87,0 3,2% -3% Proffice Manpower 52,7 2,5% 24% Navistar 34,8 10,0% 60% Rezidor Hotels Marriott Int Inc 43,0 0,4% 15% Paccar 52,5 3,2% 16%
Insynshandel rapporterad den 3:e maj Beijer Electronics: Elisson, Bo - styrelseledamot 2013-04-29, Elisson, Bo: köp, aktie, +5.000 Electra Gruppen: Aru, Pär Mikael - styrelseledamot 2013-04-25, Aru, Pär Mikael: köp, aktie, +1.000 Eniro: Åkrans, Maria - annan befattning 2013-04-26, Åkrans, Maria: försäljning, aktie, -20.000 Fingerprint Cards: Carlström, Johan - vd, större innehavare 2013-05-02, Carlström, Johan: köp, aktie B, +8.795 Orexo : Nicklasson, Martin - styrelseledamot 2013-04-29, Nicklasson, Martin: köp, aktie, +4.000 Sandvik: Lundberg, Fredrik - styrelseledamot, större innehavare 2013-04-29, Industrivärden: köp, aktie, +2.000.000 SCA: Lundberg, Fredrik - större innehavare 2013-04-29, Industrivärden: försäljning, aktie B, -178.200 Skanska: Lundberg, Fredrik - styrelseledamot, större innehavare 2013-04-29, Industrivärden: försäljning, aktie B, -1.985.800 SSAB: Lundberg, Fredrik - större innehavare 2013-04-29, Industrivärden: köp, aktie A, +2.000.000 Transmode: Wilsby, Johan - annan befattning 2013-04-26, Wilsby, Johan: köp, aktie, +900 VBG: Erkén, Anders - vd dotterbolag 2013-05-02, Erkén, Anders: köp, aktie B, +200 Vitec: Ruben, Fredrik - vd dotterbolag 2013-05-03, Ruben, Fredrik: köp, aktie B, +300 Volvo: Lundberg, Fredrik - större innehavare 2013-04-29, Industrivärden: köp, aktie B, +2.943.726
Dagens Kalender RAPPORTER STOCKHOLMSBÖRSEN - CAVOTEC (KL 11.00), INDUTRADE (KL 14.00), LOOMIS (KL 15.00), MEDIVIR (KL 12.00), NOVOTEK (KL 15.30) FIRST NORTH - NETJOBS (ÄNDRAT DATUM) AKTIETORGET - ECORUB, HOMEMAID, VENDATOR STÄMMOR - DIBS PAYMENT SERVICES, DUROC, ENZYMATICA (ÄNDRAT DATUM FRÅN 18/4), HANSA MEDICAL, INDUTRADE, KONGSBERG GRUPPEN, LOOMIS, MEDFIELD (EXTRA), MEDIVIR, MICRONIC MYDATA, NETJOBS (ÄNDRAT DATUM), NOVOTEK, TOWORK, VENDATOR, XANO BÖRS ÖVRIGT - NORWEGIAN: TRAFIKSIFFROR FÖR APRIL KL 8.00 - CAVOTEC: TELEFONKONFERENS KL 12.00 - INDUTRADE: TELEFONKONFERERENS KL 15.00 - LONDON-BÖRSEN STÄNGD - TOKYO-BÖRSEN STÄNGD - BEKLÄDNAD: VECKOSTATISTIK FRÅN TYSKLAND AV TEXTILWIRTSCHAFT - EAST CAP EXPLORER: PRESENTERAR SUBSTANSVÄRDE FÖR APRIL - FORDON: UPPDATERING BILFÖRSÄLJNING VÄSTEUROPA I APRIL FRÅN LMC AUTOMOTIVE - SVOLDER: PRESENTERAR SUBSTANSVÄRDE - ÖRESUND: PRESENTERAR SUBSTANSVÄRDE ÖVRIGA BOLAGSHÄNDELSER - 24H TECHNOLOGIES: ANMÄLNINGSTID I NYEMISSION INLEDS (AVSLUTAS 20/5) - PLEDPHARMA: ANMÄLNINGSTID I NYEMISSION INLEDS (AVSLUTAS 20/5) EXKLUSIVE UTDELNING - AAK (5:25 KR), BILIA (6:00 KR), BOLIDEN (4:00 KR), COLOPLAST (EXTRA 3:00 DKK), SCANIA (4:75 KR) STATISTIK - KINA: HSBC TJÄNSTE-PMI APRIL KL 3.45 - SILF/SWEDBANK: INKÖPSCHEFSINDEX TJÄNSTESEKTORN APRIL KL 8.30 - SCB: TJÄNSTEPRODUKTION MARS KL 9.30 - SCB: RESTAURANGINDEX MARS KL 9.30 - SCB: ARBETSKRAFTSUNDERSÖKNING 1 KV KL 9.30 - EMU: TJÄNSTE-PMI (DEF) APRIL KL 9.58 - AF: VECKOSTATISTIK KL 10.45 - EMU: DETALJHANDEL MARS KL 11.00 MAKRO ÖVRIGT - JAPAN: HELGSTÄNGT - STORBRITANNIEN: HELGSTÄNGT
Denna publikation har sammanställts av Erik Penser Bankaktiebolag exklusivt för företagets kunder. Innehållet har grundats på information från allmänt tillgängliga källor vilka bedömts som tillförlitliga. Sakinnehållets riktighet och fullständighet liksom lämnade prognoser och rekommendationen kan inte garanteras. Erik Penser Bankaktiebolag:s medgivande krävs om hela eller delar av denna publikation mångfaldigas eller sprids. Publikationen vänder sig till Erik Penser Bankaktiebolags kunder i Sverige. Detta innebär att publikationen inte ska eller kan spridas till eller göras tillgänglig för någon i USA (med undantag av vad som framgår av Rule 15a 16, Securities Exchange Act of 1934), Kanada eller något annat land som i lag fastställt begränsningar för spridning och tillgänglighet av materialets innehåll. Informationen i publikationen ska inte uppfattas som en uppmaning eller rekommendation att ingå transaktioner. Informationen tar inte sikte på enskilda mottagares kunskaper och erfarenheter av placeringar, ekonomiska situation eller investeringsmål. Informationen är därmed ingen personlig rekommendation eller ett investeringsråd. Erik Penser Bankaktiebolag frånsäger sig allt ansvar för direkt eller indirekt skada som kan grunda sig på denna publikation. Placeringar i finansiella instrument är förenade med ekonomisk risk. Placeringen kan öka eller minska i värde eller bli helt värdelös. Att en placering historiskt haft en god värdeutveckling är ingen garanti för framtiden. Erik Penser Bankaktiebolag har utarbetat Etiska Regler och Riktlinjer för Intressekonflikter. Dessa syftar till att förebygga och förhindra intressekonflikter mellan avdelningarna inom företaget och bygger på restriktiva kommunikationer (Chinese Walls). Det kan dock föreligga ett uppdragsförhållande eller rådgivningssituation mellan emittent och någon annan avdelning än Analysavdelningen. Erik Penser Bankaktiebolag har utarbetat interna restriktioner för när handel får ske i ett finansiellt instrument som är föremål för Investeringsanalys. I denna publikation har analytikern redovisat och återgett sin personliga uppfattning om emittent och/eller finansiellt instrument. Analysen har varken grundats på uppdragsförhållande mellan emittent och analytiker eller medfört ersättning från emittent till analytiker. Den eller de som sammanställt denna publikation har inga innehav i de analyserade finansiella instrumenten. Antalet Köp/Behåll/Säljrekommendationer i procent under den sista 12 månadersperioden: Köp: 54% Behåll: 38% Sälj 8% Erik Penser Bankaktiebolag har tillstånd att bedriva värdepappersverksamhet och står under Finansinspektionens tillsyn.