AFFÄRSBREVET FREDAG DEN 22 MARS 2013 Concentric (Köp) - Vi träffade tidigare i veckan Concentric som bekräftar att lagerneddragningarna är bakom oss och att Q1 inte kommer bjuda på någon större dramatik. Produktionsnivån hos bolagets kunder, Caterpillar, Volvo, Deere m.fl. är i stort sett på en oförändrad nivå i januari och februari jämfört nivån i fjärde kvartalet. Inför 2014 bedömer att bolaget kan få med sig över över 20 % av volymerna till EBIT vilket ger oss en EBITmarginal över 15 %. Bolaget har historiskt lyckats prestera långt över de inkrementella marginalmålen. Vi bedömer även ett kompletterande förvärv under 2013 som mycket sannolikt. Med potential till fördubblad kassa inom ett år bedömer vi att bolaget har utrymme för förvärv som adderar upp till 1 000 MSEK till omsättningen vilket skulle bidra med över 20 procent till EPS. Vår riktkurs 76 SEK (72) motsvarar P/E 2014E justerat för förvärv om 12x. Peers handlas idag till P/E 12,3x på 2014 års vinstprognoser. Vi återupprepar köp. New Yorkbörserna Överlag starka amerikanska makrosiffror lyckades inte lyfta de ledande börsindexen i USA under torsdagens handel, där oro för situationen i Europa tog överhanden. Teknologisektorn tyngde, med rapporterande Oracle bland förlorarna. Bland Dow Jones sektorer var teknologisektorn lägst, medan telekomsektorn var ensam på plus. I turerna kring Cypern meddelade ECB på torsdagen att man endast kan överväga ytterligare nödlikviditet till landets banker om ett EU/IMF-program finns på plats. Den cypriotiska presidenten Nicos Anastasiades träffar på torsdagen regeringen och partiledare för att diskutera en "plan B", för att säkra stödfinansieringen. Dow Jones -0,6%, S&P500-0,8%, Nasdaq -1,0%. Makro Preliminärt inköpsindex för mars steg i USA men sjönk i EMU. Bättre fart i brittisk detaljhandel. Se sidan 2. Asien Asienbörserna noteras överlag lägre på fredagen och veckan ser ut att bli den svagaste för Asienbörserna sedan oktober. En starkare yen tyngde japanska exportörer på fredagen. Nikkei och Topix tappade båda kring 2 procent. Tokyobörsen -2,4% och Hong Kong -0,4%. Insideraktivitet Köp i Balder, Fingerprint Cards, Klövern, Midway och SCA. Försäljning i Artimplant, Glycorex, Heba och Klövern. Se sidan 3
Makro EMU - Ett preliminärt inköpsindex för industrin sjönk oväntat från 47,9 till 46,6 (förväntat 48,2) mellan februari och mars. USA - Ett preliminärt inköpsindex för industrin steg från 54,3 till 54,9 mellan februari och mars, vilket i stort sett var i linje med marknadens förväntningar. Även övrig statistik som presenterades under torsdagen tyder på att den amerikanska ekonomin successivt förbättras. De ledande indikatorerna steg med 0,5 enheter mellan januari och februari, vilket var bättre än väntat. En lokal konjunkturbarometer från Philadelphia visade på en oväntat stor uppgång under mars. Det index (Philly Fed index) som mäter konjunkturen steg från -12,5 till 2,0 mellan februari och mars. Antalet personer som söker arbetsmarknadsstöd för första gången (jobless claims) steg visserligen från 334.000 till 336.000 förra veckan, men under den senaste 4-veckorsperioden så är det bara knappt 340.000 personer som sökt arbetsmarknadsstöd, vilket är den lägsta nivån på drygt fem år. Försäljningen av egna hem ökade dock endast med 0,8 procent mellan januari och februari vilket var något svagare än väntat. Storbritannien - Försäljningen i detaljhandeln ökade med 2,1 procent mellan januari och februari och med 2,6 procent jämfört med februari-2012. Båda siffrorna var klart bättre än väntat.
Insynshandel rapporterad den 21:e mars Artimplant: Cedronius, Anders - styrelseledamot 2013-03-14, Cedronius, Anders: försäljning, aktie B, -10.401.000 Balder: Ivarsson, Benny - annan befattning 2013-03-20, Ivarsson, Benny: köp, aktie B, +402 2013-03-20, Ivarsson, Benny: köp, aktie PR, +8.500 Fingerprint Cards: Carlström, Johan - vd, större innehavare 2013-03-20, Carlström, Johan: köp, aktie B, +57.000 Glycorex: Melin, Per-Martin - annan befattning 2013-03-21, Melin, Per-Martin: försäljning, aktie B, -2.500 Heba: Åberg, Lars Billson - styrelseledamot 2013-03-19, Åberg, Lars Billson: försäljning, aktie B, -44 2013-03-20, Åberg, Lars Billson: försäljning, aktie B, -440 Klövern: Arnhult, Rutger - styrelseledamot, vd, större innehavare 2013-03-14, Arnia Holding: försäljning, aktie, -102.000 2013-03-15, FröAfall Invest: köp, aktie, +100.000 Midway: Svensson, Peter - vd 2013-03-18, Svensson, Peter: köp, aktie B, +1.000 SCA: Persson, Lennart - vice vd 2013-03-20, Persson, Lennart: köp, aktie B, +3.500
Dagens Kalender RAPPORTER STOCKHOLMSBÖRSEN - MQ (KL 7.15) AKTIETORGET - ABELCO (ÄNDRAT DATUM FRÅN 27/2) STÄMMOR - ACCELERATOR, FORTNOX, MINERAL INVEST (EXTRA), ROTTNEROS, SOTKAMO SILVER BÖRS ÖVRIGT - MQ: RAPPORTPRESENTATION/TELEFONKONFERENS KL 8.30 - NORTHLAND RESOURCES: LÄMNAR PRODUKTIONSUPPDATERING ÖVRIGA BOLAGSHÄNDELSER - SIGMA: TECKNINGSTID I DANIRS BUD INLEDS OMKRING I DAG (AVSLUTAS 19/4) EXKLUSIVE UTDELNING - CARLSBERG (6:00 DKK), CASTELLUM (3:95 KR), DIADROM HOLDING (1:00 KR), DSV (1:25 DKK), FABEGE (3:00 KR), GETINGE (4:15 KR), GN STORE NORD (0:49 DKK), HUFVUDSTADEN (2:60 KR), LOVISAGRUVAN (3:00 KR), LUNDBECK (2:00 DKK), NKT HOLDING (8:00 DKK), RAUTARUUKKI (0:20 EUR), SEB (2:75 KR) STATISTIK - FRANKRIKE: INDUSTRINS KONFIDENSINDIKATOR MARS KL 8.45 - TYSKLAND: IFO-INDEX MARS KL 10.00 CENTRALBANKER - ECB: AVISERAR LTRO-ÅTERBETALNINGAR KL 12.00 - RIKSBANKEN: FULLMÄKTIGE SAMMANTRÄDER KL 13.00
Denna publikation har sammanställts av Erik Penser Bankaktiebolag exklusivt för företagets kunder. Innehållet har grundats på information från allmänt tillgängliga källor vilka bedömts som tillförlitliga. Sakinnehållets riktighet och fullständighet liksom lämnade prognoser och rekommendationen kan inte garanteras. Erik Penser Bankaktiebolag:s medgivande krävs om hela eller delar av denna publikation mångfaldigas eller sprids. Publikationen vänder sig till Erik Penser Bankaktiebolags kunder i Sverige. Detta innebär att publikationen inte ska eller kan spridas till eller göras tillgänglig för någon i USA (med undantag av vad som framgår av Rule 15a 16, Securities Exchange Act of 1934), Kanada eller något annat land som i lag fastställt begränsningar för spridning och tillgänglighet av materialets innehåll. Informationen i publikationen ska inte uppfattas som en uppmaning eller rekommendation att ingå transaktioner. Informationen tar inte sikte på enskilda mottagares kunskaper och erfarenheter av placeringar, ekonomiska situation eller investeringsmål. Informationen är därmed ingen personlig rekommendation eller ett investeringsråd. Erik Penser Bankaktiebolag frånsäger sig allt ansvar för direkt eller indirekt skada som kan grunda sig på denna publikation. Placeringar i finansiella instrument är förenade med ekonomisk risk. Placeringen kan öka eller minska i värde eller bli helt värdelös. Att en placering historiskt haft en god värdeutveckling är ingen garanti för framtiden. Erik Penser Bankaktiebolag har utarbetat Etiska Regler och Riktlinjer för Intressekonflikter. Dessa syftar till att förebygga och förhindra intressekonflikter mellan avdelningarna inom företaget och bygger på restriktiva kommunikationer (Chinese Walls). Det kan dock föreligga ett uppdragsförhållande eller rådgivningssituation mellan emittent och någon annan avdelning än Analysavdelningen. Erik Penser Bankaktiebolag har utarbetat interna restriktioner för när handel får ske i ett finansiellt instrument som är föremål för Investeringsanalys. I denna publikation har analytikern redovisat och återgett sin personliga uppfattning om emittent och/eller finansiellt instrument. Analysen har varken grundats på uppdragsförhållande mellan emittent och analytiker eller medfört ersättning från emittent till analytiker. Den eller de som sammanställt denna publikation har inga innehav i de analyserade finansiella instrumenten. Antalet Köp/Behåll/Säljrekommendationer i procent under den sista 12 månadersperioden: Köp: 52% Behåll: 24% Sälj 24% Erik Penser Bankaktiebolag har tillstånd att bedriva värdepappersverksamhet och står under Finansinspektionens tillsyn.