Sida 1 av 8 bequoted nyhetsbrev 2 april 2008 Hej, I det här numret har vi analyserat tre företag. Det första är verksamt inom hälsa, skönhet och hygien. Bolaget har kommit igång med ett koncernövergripande åtgärdsprogram. Det andra är ett rederi som nyligen utökat sin flotta och samtidigt köpt in sig i ett skeppsmäkleriföretag. Det tredje är ett teknikbolag inom trådlös överföring, som är nära ett genombrott i Ryssland. I detta nummer Midelfart Sonesson SRAB Shipping TracTechnology I dagens nummer kan Du läsa om Midelfart Sonesson, SRAB Shipping och TracTechnology. Trevlig läsning! Thomas Lindgren Vändningsarbetet pågår i Midelfart Sonesson» Midelfart Sonesson har kommit igång med åtgärdsprogrammet Avstamp 2008. Nyckelorden heter Integration, Fokusering och Expansion. bequoted har pratat vidare med vd Peter Åsberg. SRAB förbättrar resultatet successivt» SRAB har finansierat eget kapital för sin tredje båt på samma sätt som de två första, via preferensaktier i ett dotterbolag. Man har även köpt in sig i ett skeppsmäkleriföretag, Ivar Lundh & Co. I denna artikel visar bequoted hur SRAB:s resultat kan utvecklas över tiden. Genombrott i Ryssland för TracTechnology» Som bequoted berättat om satsar TracTechnology på Ryssland och USA. På båda marknaderna händer mycket, med ett litet plus för Ryssland. Här har en avsiktsförklaring slutits om leverans av systemet MeatTrac till en anläggning för produktion av fläskkött. Midelfart Sonesson SRAB Shipping TracTechnology Tidigare från bequoted 2008-03-27 Nordic Holdings avveckling av Skokloster kan ta tid 2008-03-26 Björn Borg en vinstmaskin bortom Sveriges gränser 2008-03-25 Ingen avmattning i Swedol som prickade prognosen 2007 2008-03-19 ICT Fastigheter tjänar en femtedel av börsvärdet på tre försäljningar 2008-03-19 Hävstång i FormPipe Software 2008-03-18 AllTele vill öka korsförsäljningen 2008-03-17 Empire fortsatt bra, trots osäkerheten i detaljhandeln 2008-03-14 "Vi når break-even under 2008", intervju med Miris vd Tony Malmström 2008-03-12 Nya finansiella mål för ICMKungsholms Sök i bequoteds arkiv

Sida 2 av 8 bequoted nyhetsbrev 2 april 2008 Vändningsarbetet pågår i Midelfart Sonesson - Integration, fokusering och expansion nyckelord Marknadsplats Stockholmsbörsen Midelfart Sonesson har kommit igång med åtgärdsprogrammet Avstamp 2008. Nyckelorden heter Integration, Fokusering och Expansion. bequoted har pratat vidare med vd Peter Åsberg. Nystart inför 2008 Programmet Avstamp 2008 för en vändning av Midelfart Sonesson har lanserats. Bolagets nye vd Peter Åsberg sammanfattar med tre ord hur vändningen är tänkt att gå till i praktiken: - Integration, fokusering och expansion är de nyckelord som vi kommer att arbeta efter i Avstamp 2008. Han utvecklar vidare vad som döljer sig under respektive nyckelord: - Integration är att realisera samordningseffekter mellan de många bolagen som finns i koncernen. Vi har förvärvat många bolag på kort tid och integrationen har inte hunnit med. - Integration är också viktigt för att gnugga bort de tendenser till konglomerat som idag finns i koncernen. Fokusering andra nyckelordet Andra nyckelordet är alltså fokusering: - Fokusering är att fokusera mer på våra kärnområden inom hälsa och välbefinnande, fortsätter Peter Åsberg. Vi skall bli mer specialiserade. Här ingår också Midelfart Sonessons arbete med att rejält utöka innovationsverksamheten. Att utveckla och lansera helt nya produkter inom koncernens specialkompetensområden. Fler innovationer Som bequoted berättade om i nyhetsbrev nr 3 2008 har de innovationer som hittills lanserats blivit lyckade. Men de har varit för få. I Midelfart Sonesson finns kapacitet och kompetens för mer. Ökat ansvarstagande för den egna hälsan måste ses som en supertrend. Det bör definitivt finnas en efterfrågan på nya fräscha produkter inom området. Peter Åsberg VD Midelfart Sonesson - Integration, fokusering och expansion är de nyckelord som vi kommer att arbeta efter i Avstamp 2008. Peter Åsberg har utsetts till ny vd efter Lennart Nylander. Han är 40 år och var tidigare vd för Cloetta Sverige. Dessutom har han varit Skandinavien-chef för Cloetta Fazer-koncernen. Han har även arbetat på Coca-Cola och Procter & Gamble Scandinavia. Därför tror bequoted att en förbättrad innovationsverksamhet med tiden kan skapa betydande mervärden i bolaget. Expansion tredje steget Det tredje steget är expansion. På önskelistan står inte minst att bli heltäckande inom Norden. Nu ligger fokus på Sverige och Norge. - Vår ambition är definitivt att också nå Finland och Danmark, säger Peter Åsberg. - I Finland har vi haft en bra utveckling via vårt dotterbolag, om än från en låg nivå. I Danmark arbetar vi i nuläget via distributör, men en översyn av strategin skall göras. Bra utveckling i Finland. Midelfart Sonesson finns inte bara i Sverige och Norge utan har även ett dotterbolag i Finland. Här ligger också att på en bredare marknad föra ut de egna nya produkter som kommer att utvecklas. På sikt även utanför Norden. Kostnadskontroll Midelfart Sonesson har finanserna i ordning, trots storförlusten. Men toleransen för fler förluster har krympt. Bolaget har en nettoskuld på runt 600 miljoner kronor.

Sida 3 av 8 - Kortsiktigt lägger vi väldigt stor vikt på ökad kostnadskontroll. Vi måste snabbt tillbaka till ett positivt rörelseresultat och i synnerhet ett positivt kassaflöde. - Här pågår ett intensivt arbete och vi har kommit en bit på vägen. Finansieringen i sig bedömer vi är tryggad, förklarar Peter Åsberg. Även efter nedskrivningarna ligger soliditeten på godkända 32 procent. Och som bequoted visar nedan finns det en positiv resultatkapacitet i bolaget, så detta bör inte vara något problem. Storförlust 2007 Men det blev alltså en rejäl förlust under 2007. Så här blev siffrorna: Omsättning: 1.659 Mkr (1.157) Resultat efter finansnetto: -343 Mkr (-42) Vinst per aktie: -6,27 kr (-0,93) EBITDA-resultatet blev negativt med 18 miljoner kronor (-5). Men här ingår omstrukturerings- och engångskostnader, bland annat Friggs uppgörelse med Semper (se bequoted nyhetsbrev nr 34 2007). Det underliggande resultatet, alltså före omstrukturerings- och engångskostnader samt av- och nedskrivningar blev positivt med 53 miljoner kronor (41). Det ger gott stöd åt Midelfart Sonessons prognos om att kunna visa vinst 2008. Fler innovativa produkter utlovas. Midelfart Sonesson har lyckats väl med nya produkter inom dotterbolagen, men takten i nylanseringarna måste skruvas upp. Stora nedskrivningar under sista kvartalet För fjärde kvartalet isolerat blev siffrorna enligt följande: Omsättning: 403 Mkr (286) Resultat efter finansnetto: -325 Mkr (-35) Vinst per aktie: -5,63 kr (-0,68) Här har i synnerhet nedskrivningar av immateriella anläggningstillgångar påverkat resultatet negativt med 255 miljoner kronor. I nuläget har bolaget ett börsvärde på 550 miljoner kronor. Inräknat nettoskulden är rörelsen värderad till 1.150 miljoner kronor. Med tanke på att bolaget befinner sig i väntan på en vändning är bequoteds bedömning att måste ha tålamod med Midelfart Sonesson och se en investering i aktien på sikt. CHRISTER JÖNSSON christer.jonsson@bequoted.com Renässans Plus+ är en ny produkt från dotterbolaget Miwana. Den mildrar nästäppa, men utan den risk för biverkningar i form av kronisk nästäppa som andra produkter kan ha. Tidigare publicerade artiklar om Midelfart Sonesson:» Nu startar Avstamp 2008 för Midelfart Sonesson» Förlorad process mot Semper drog ned Midelfart Sonessons resultat» Framgångsrikt fusionsarbete stärker Midelfart Sonesson» Midelfart Sonesson köper Vitalas» Trist avslutning för gamla Wilh. Sonesson» Säker nyemission i Wilh. Sonesson för att förvärva norska Midelfart» Midelfart bästa tänkbara partner för Wilh. Sonesson» Lagerrensning gav oväntad förlust i Wilh. Sonesson» Wilh. Sonesson ökar med 50 miljoner kronor» Wilh. Sonesson med näsa för affärer Nästa händelse 2008-05-06 Delårsrapport Q1 2008 Årsstämma 2008 Mer info Läs mer på bequoted Hemsida

Sida 4 av 8 bequoted nyhetsbrev 1 april 2008 SRAB förbättrar resultatet successivt - Allt bättre resultat från nya båtar efter inkörningsperiod SRAB har finansierat eget kapital för sin tredje båt på samma sätt som de två första, via preferensaktier i ett dotterbolag. Man har även köpt in sig i ett skeppsmäkleriföretag, Ivar Lundh & Co. I denna artikel visar bequoted hur SRAB:s resultat kan utvecklas över tiden. Marknadsplats First North Time Charter har TC-netto som nyckeltal SRAB fortsätter att förnya flottan. Nyligen levererades rederiets tredje nybygge, M/T Prima, som skall gå på Time-Charter för oljebolaget Preem Petroleum. Prima har katalytisk avgasrening. Allmänt sett tar det viss tid för nya båtar att bli riktigt lönsamma. Alla båtar har en inkörningsperiod då intäkterna är lägre och kostnaderna högre. - Man talar om TC-netto inom Time Charter-marknaden, berättar Rolf Hollmén, vd på SRAB Shipping för bequoted. - Långsiktigt skall vi kunna ligga på en driftkostnadsnivå på 3.500 dollar per dag för våra båtar. Våra intäkter från de Time Charter-kontrakt som vi tecknat ligger ungefär på 10.500 dollar per dag. Vårt TC-netto blir alltså 7.000 dollar per dag. Det betyder att TC-nettot motsvarar vanligt täckningsbidrag, som skall täcka avskrivningar, finansnetto och vinst. Nettot lägre i början 7.000 dollar per båt och dag är alltså den långsiktiga siffran, dit SRAB Shipping är på väg. Men det tar ett tag att nå dit och under den perioden gäller andra nivåer. - Under de första sex - tolv månaderna ligger vår kostnadsnivå snarare på uppemot 5.500 dollar per dag och våra intäkter är också något lägre, fortsätter Rolf Hollmén. Rolf Hollmén VD SRAB Shipping - Vad vi gör nu är att bygga substans för att sedan kunna bygga resultat. I takt med att flottan expanderar kommer resultatet att förbättras. - Det gör att när man som SRAB tar leverans av flera nya båtar inom en begränsad tidsperiod så påverkas resultatet negativt. Han berättar också att man till ovanstående kalkyl får räkna med vissa dagar då båten är "off-hire". Det rör sig om dagar i hamn för underhåll och liknande, eller teknisk drift som det heter på sjöspråk. Långsiktigt skall SRAB Shipping ligga på 5-8 dagar per båt och år, då båten är off-hire. Men under inledningsfasen ligger man snarare på uppemot 10-15 dagar per år. Det påverkar också resultatet. Brist på personal Inom Time-Charter är de tre viktigaste posterna för driftskostnaderna följande: Personal Försäkringar Teknisk drift M/T Prima Nybyggnadsprojekt nummer tre, Prima, är en olje- och kemikalietanker på 7.000 dödviktston. Prima är därmed lika stor som båt nummer två i den beställda serien, Pakri Glory. Bunkeroljan (bränslet till båtarna) står befraktaren för. Personal är den största kostnadsposten och här står hela branschen inför en utmaning. En ökning av världsflottan har lett till en brist på kvalificerat sjöfolk i både Sverige och omgivande länder. Det är en av anledningarna till att SRAB Shipping köpt in sig i Crew Chart Ship Management. Stockholm Corporate Finance är finansiell rådgivare och

Sida 5 av 8 - Vi är i dagsläget för små för att själva sköta bemanning och teknisk drift av våra fartyg, säger Rolf Hollmén. Som delägare i ett managementbolag kan vi ändå få full insyn i frågorna och vara med och påverka. Personalen en effektivitetsfaktor Helt klart är detta något som kommer att öka i betydelse i framtiden. - Vi arbetar på olika sätt med att säkra personalförsörjningen, fortsätter Rolf Hollmén. Konkurrenskraftiga löner är naturligtvis viktigt, man får inte vara dumsnål. - Men också andra faktorer har betydelse för att skapa en känsla för rederiet hos personalen. Allt från utbildningsprogram till mera triviala frågor, som att se till att manskapet får snygga och praktiska arbetskläder. certified adviser till SRAB. Finansieringen av Prima har skett på samma sätt som tidigare, via ett ägarbolag, i det här fallet SRAB Kemtank 3, som har kapitaliserats upp via preferensaktier. Strategiskifte För personalen har stor betydelse för rederiets resultat. - Att ha en väl sammansatt mix av personal är viktigt för effektiviteten, förklarar Rolf Hollmén. Särskilt när man har många hamnanlöp med lastningar och lossningar, som vi har i kustnära sjöfart. Försäljning och resultat fjärde kvartalet 2007 Så här blev siffrorna för helåret 2007: Omsättning: 66,0 Mkr (56,7) Resultat efter finansnetto: -11,4 Mkr (4,8) Vinst per aktie: -0,58 kr (0,09) För fjärde kvartalet isolerat blev motsvarande siffror: Omsättning: 19,5 Mkr (13,9) Resultat efter finansnetto: -2,2 Mkr (6,0) Vinst per aktie: -0,07 kr (0,16) Förvärv av 20 procent av Ivar Lundh & Co SRAB har i år förvärvat 20 procent av aktierna i Ivar Lundh & Co. Skeppsmäkleriföretaget omsätter 50 miljoner kronor med ett resultat före skatt på cirka 3,5 miljoner kronor. SRAB:s strategi (klicka bilden för större bild) SRAB kommer enligt sin strategi att på sikt röra sig från dagens tonvikt på Time- Charter till att ha en tonvikt på volymkontrakt. Volymkontrakt innebär i genomsnitt bättre marginaler än Time-Charter, om än till en något högre risk. En uppskattning är att volymkontrakt kan ge 20 procent högre intäkter över tiden. Ivar Lundh & Co sysslar med befraktning av tankfartyg, köp- och försäljning av fartyg samt skeppsklarering. Syftet med förvärvet är att liksom med förvärvet av Crew Chart Ship Management få insyn i en för SRAB kritisk verksamhet. Volymkontrakt bör ge högre vinst Rolf Hollmén berättar att målet på sikt är att arbeta med volymkontrakt. Risken där är högre, men så är också vinstpotentialen. - Jag tror vi, över tiden, kan räkna med tjugo procent högre intäkter i snitt. Bortsett från viss ökad overhead så går de i princip går rakt ner på sista raden. bequoted konstaterar därför att SRAB Shipping är en placering som man skall se på sikt, men som sådan är den klart intressant. CHRISTER JÖNSSON christer.jonsson@bequoted.com Tidigare publicerade artiklar om SRAB Shipping:» SRAB satsar på att bygga upp substansen i flottan» SRAB seglar mot successivt bättre resultat» SRAB Shipping skall expandera vidare» SRAB Shipping beställer kemtanker nummer tre» SRAB Shippings nya kemikalietanker finansierad Union Moon Fem torrlastfartyg av fartygstypen "River Sea" på vardera 2.400 dödviktston ägs av SRAB. Nästa händelse 2008-04-24 Delårsrapport Q1 2008 Årsstämma 2008 Mer info Läs mer på bequoted Hemsida

Sida 6 av 8 bequoted nyhetsbrev 31 mars 2008 Genombrott i Ryssland för TracTechnology - Ryssland vill utöka sin inhemska produktion av fläskkött Som bequoted berättat om satsar TracTechnology på Ryssland och USA. På båda marknaderna händer mycket, med ett litet plus för Ryssland. Här har en avsiktsförklaring slutits om leverans av systemet MeatTrac till en anläggning för produktion av fläskkött. Marknadsplats AktieTorget Genombrott i Ryssland Ryssland vill utöka sin inhemska produktion av fläskkött. Ett antal stora anläggningar är under uppförande. TracTechnology ser chansen till en flygande start för MeatTrac. Nyligen har man slutit en avsiktsförklaring med EuroService Group of Companies. Målet är att slutförhandla och underteckna ett leveransavtal beträffande MeatTrac till anläggningen Kursk II. Den skall uppföras utanför staden Kursk, i jordbruksbygderna i sydvästra Ryssland, nära Ukraina, cirka 40 mil söder om Moskva. - För Kursk II gäller avsiktsförklaringen delsystemet MeatTrac Breeder, berättar Mats Nordström, som är vd på TracTechnology. - I andra anläggningar som vi diskuterar är även delsystemet MeatTrac Slaughter aktuellt. Fläsk inte samma sak som nöt MeatTrac Breeder har genomgått pilottester på Sojdungs Gård på Gotland. Men då gällde det produktion av nötkött och nu är det fläskkött. Samma sak kan en oinvigd tycka? Mats Nordström VD TracTechnology - För anläggning Kursk II är MeatTrac Breeder aktuellt. I andra anläggningar som vi diskuterar är även MeatTrac Slaughter aktuellt. - Vårt metodpatent är godkänt för nöt, fläsk och fågel. Men de ekonomiska förutsättningarna för produktion av de olika köttarterna är helt olika, förklarar Mats Nordström. Han specificerar närmare hur skillnaderna tar sig uttryck: - Bara en sådan sak som att väga djuren sker på väldigt olika sätt, eftersom de beter sig så olika. De representerar också helt olika ekonomiska värden per styck. - Inom nötuppfödning finns det stora vinster i att individuellt följa tillväxten och därmed väga djuren ofta. Inom kycklinguppfödning är det däremot orimligt att väga överhuvudtaget. Sammanfattningsvis kan man säga att varje köttart kräver sin lösning, som måste utvecklas var för sig. Kursk II kommer att bli pilotprojekt för produktion av fläskkött. Andra affärsmodeller När det gäller försäljningen av MeatTrac kan man tänka sig olika modeller. Mats Nordström bekräftar att man diskuterar andra affärsmodeller än ren systemförsäljning: - Det finns säkert betydligt större lönsamhet på sikt i att sälja spårbarhet som tjänst. Möjligt patentintrång i USA I USA går arbetet framåt, precis som i Ryssland. Här finns dock redan RFID-baserade system från andra leverantörer. Mats Nordström bekräftar att det inte kan uteslutas att något av dem inkräktar på det metodpatent som TracTechnology innehar. Vägning av djur Sojdungs Gård MeatTrac består av flera delsystem: MeatTrac Breeder MeatTrac Slaughter MeatTrac Cutting MeatTrac Breeder används bland annat för rationaliserad identifiering då djuren vägs.

Sida 7 av 8 Men han säger också att även om det skulle vara så att någon leverantör bryter mot patentet, så är det långt ifrån säkert att de kommer att bli stämda. - Ett mer konstruktivt angreppssätt är att få till stånd ett samarbete med dem. Marknaden är så enormt stor, så vi har allt att tjäna på att användningen av elektronisk märkning och spårbarhet kommer igång, snarare än att starta rättsprocesser och gå i krig. Uppsving i TracTech Solutions i slutet av året TracTechnology är inte bara MeatTrac. Bolaget har ett andra ben i TracTech Solutions, som erbjuder lösningar inom segmenten tids-, passer- och säkerhetssystem. Här har man fått ett uppsving i försäljningen under fjärde kvartalet, som gav ett viktigt tillskott till koncernens helårsomsättning för 2007: Omsättning: 9,9 Mkr (2,3; proforma 10,8) Resultat efter finansnetto: -11,1 Mkr (-6,6; proforma -6,6) Vinst per aktie: -0,60 kr (-0,68) Fortfarande får TracTech Solutions en stor andel omsättning från pilotprojekt med tunna marginaler. Trots omsättningsökningen ligger koncernens resultat på minus, även när man studerar fjärde kvartalet isolerat: Omsättning: 4,0 Mkr (0,1; proforma 2,3) Resultat efter finansnetto: -1,8 Mkr (-2,8; proforma -2,5) Vinst per aktie: -0,09 kr (-0,27) MeatTrac störst potential Sammantaget är det dock MeatTrac som uppvisar klart störst potential. bequoted upprepar ännu en gång att vi blir allt mer positiva till TracTechnology som företag och till MeatTrac som lösning. Finansiering har säkrats för det fortsatta verksamhetsåret via en riktad nyemission till bland annat Länsförsäkringar. Totalt har drygt 2 miljoner aktier emitteras till en kurs på 4,91 kronor. Bolaget tillförs 10 miljoner kronor. Efter emissionen har TracTechnology cirka 23 miljoner aktier. Med en börskurs på 5,25 kronor blir marknadsvärdet 120 miljoner kronor. Livsmedelspriserna är allmänt sett på väg uppåt och en investering i TracTechnology ger indirekt en exponering mot sektorn. En investerare som vill ha en portfölj med både riskspridning och potential bör överväga att ta in TracTechnology. Men risken är hög, så hälften nu och hälften om ett halvår kan vara en bra strategi. CHRISTER JÖNSSON christer.jonsson@bequoted.com Tidigare publicerade artiklar om TracTechnology:» TracTechnology satsar i Ryssland och USA» TracTechnology förbereder USA-lansering» TracTechnologys ryska patent i linje med president Putins önskemål» Välfylld kassa i TracTechnology» TracTechnologys MeatTrac kan ersätta öronlappar» Boom inom RFID triggar TracTechnologys tillväxt» Ökad chans till licensintäkter i USA för TracTechnology Nästa händelse 2008-04-24 Delårsrapport Q1 2008 Mer info Läs mer på bequoted Hemsida

Sida 8 av 8 Om bequoted bequoted publicerar nyheter och bolagsfakta för journalister och investerare. Uppdragsgivarna är noterade företag som vill att allmänheten ska få mer och bättre information om den egna verksamheten. Målgrupperna är nyhetsbyråer, finansiell press, aktiemäklare, riskkapitalister, institutionella och privata investerare. bequoted väljer självständigt vad som skrivs och publiceras och garanterar att nyheter, analyser, bedömningar och slutsatser alltid görs oberoende av erhållen ersättning. bequoted AB Sveavägen 31 111 34 Stockholm Tel 08-692 21 90 Fax 08-506 533 99 info@bequoted.com www.bequoted.com Prenumeration Om du vill prenumerera på bequoteds nyhetsbrev klicka här Om du vill avsluta din prenumeration klicka här E-postadresser hanteras omsorgsfullt genom vår Privacy policy Synpunkter och kommentarer uppskattas Om du har synpunkter på innehåll, tips eller andra kommentarer att ge - hör då gärna av dig