AFFÄRSBREVET MÅNDAG DEN 7 JANUARI 2013 Hexagon (Sälj) Vi rekommenderar Sälj(Behåll) till målkursen SEK 150(150) för Hexagon av främst fyra anledningar. 1) Bolaget ska leverera på höga marginalexpansionsförväntningar till 2013-2014 vilket implicerar att bolaget behöver generera inkrementella marginaler långt över tidigare prestation, vi bedömer således risken som större på nedsidan för aktien. Vi bedömer att bolagets låga hävstång inte ger stöd till marginalexpansion framgent. Hexagon visar snarare på defensiva egenskaper med en mycket låg fast kostnadsbas, hög grad av återkommande intäkter och större andel mjukvara och service i sina produkter. 2) Låga capex-prognoser för ett urplock av Hexagons kundbas talar inte till bolagets fördel kommande år. 3) Vi bedömer att bolagets Kina-exponering är överskattad och har reflekterats i den senaste tidens kursuppgång.4) Bolagets kommunicerade finansiella mål 2015 bedömer vi ge mindre uppsida i aktien givet nuvarande värdering. Aktien handlas på P/E 17,2x för våra prognoser 2013 jämfört svensk verkstad om 15,7x vilket indikerar 10 % premie. New Yorkbörserna Aktiekurserna på de ledande amerikanska börserna rörde sig överlag uppåt under fredagens handel, där S&P 500 vid stängning noterades på den högsta nivån sedan 2007. I fokus stod bland annat den amerikanska jobbrapporten för december. Sektorsmässigt inom Dow Jones gick finans starkast, medan teknologi var enda sektor på minus. Johnson & Johnson bidrog till uppgångarna med +1,2 procent, på uppgifter om att bolaget skulle vara intresserat av den riskkapitalbolagsägda kontaktlinsjätten Bausch & Lomb. Dow Jones +0,3%, S&P500 +0,5%, Nasdaq +/-0%. Makro Inköpsindex för tjänstesektorn steg under december. USA-statistik lite bättre än väntat. Men industriproduktionen i Brasilien en besvikelse. Se sidan 2. Asien Asienbörserna noterade en tendens nedåt på måndagen. Inte minst Japanbörserna tappade. I Tokyo backade Nikkei och Topix båda 0,8 procent. Bland annat rekylerade mäklarfirman Nomura Holdings ned kring 5 procent på måndagen. I Hongkong noterades Hang Seng 0,1 procent nedåt. Li & Fung, tillverkare av leksaker och kläder till bland annat Wal-Mart, steg däremot en dryg procent med stöd av fredagens amerikanska sysselsättningsrapport. Tokyobörsen 0,8% och Hong Kong +-0,2%. Insideraktivitet Köp i Arise Windpower, Biotage, Fingerprint Cards, Karolinska Devlopment, Odd Molly och Skistar. Försäljning i PA Resources, Readsoft och Sagax. Se sidan 3. Se sista sidan för disclaimer. EPB Analys +46 8 463 80 00 1
Makro Sverige - Inköpsindex för tjänstesektorn steg från 46,4 till 49,1 mellan november och december. USA - Sysselsättningen ökade med 155.000 mellan november och december, vilket var 5000 mer än väntat. Inom den privata sektorn ökade sysselsättningen med 168.000, medan den minskade med 13.000 inom den offentliga sektorn. Arbetslösheten låg dock kvar på 7,8 procent. Ett inköpsindex för tjänstesektorn steg oväntat från 54,7 till 56,1 (örväntat 54,3) mellan november och december. Det var främst ökad sysselsättning och ökad orderingång som bidrog till uppgången. Brasilien - Industriproduktionen minskade med 0,6 procent mellan oktober och november och med 1,3 procent jämfört med november-2011. Det är främst svag export som dämpar produktionen medan efterfrågan från den inhemska marknaden utvecklas ganska bra. 2
Insynshandel rapporterad den 7:e januari Arise Windpower: Nygren, Peter - styrelseledamot, vd 2013-01-03, Nygren, Peter: köp, aktie, +376 Biotage: Björk, Nils-Olof - styrelseledamot 2012-12-28, Björk, Nils-Olof: köp, aktie, +1.210 Fingerprint Cards: Carlström, Johan - vd, större innehavare 2012-12-21, Carlström, Johan: köp, aktie B, +7.500 2012-12-27, Carlström, Johan: köp, aktie B, +40.937 2012-12-28, Carlström, Johan: köp, aktie B, +70.750 KAROLINSKA DEVELOPMENT AB: Sundström, Michael - annan befattning 2013-01-03, Sundström, Michael: köp, aktie B, +1.400 Odd Molly : Arnhult, Mia - styrelseledamot, större innehavare 2013-01-02, M2 Capital Management: köp, aktie, +10.000 Odd Molly : Arnhult, Rutger - annan befattning, större innehavare 2013-01-02, M2 Capital Management: köp, aktie, +10.000 PA Resources: Bouabbane, Slimane - annan befattning 2012-12-28, Bouabbane, Slimane: försäljning, aktie, -30.000 2012-12-28, Bouabbane, Slimane: köp, aktie, +30.000 Readsoft: Bertilsson, Jan - annan befattning 2013-01-02, Bertilsson, Jan: försäljning, aktie B, -10.000 Sagax: Arnhult, Rutger - större innehavare 2013-01-03, M2 Capital Management: försäljning, aktie A, -5.000 Skistar: Paulsson, Mats - styrelseledamot, större innehavare 2012-12-27, StjäRnhimlen Invest: köp, aktie B, +14.058 3
Dagens Kalender STÄMMOR - Clean Tech East (extra) BÖRS ÖVRIGT - Flyg: trafiksiffror för november från IATA - Beklädnad: veckostatistik från Tyskland av Textilwirtschaft - East Cap Explorer: presenterar substansvärde för december - Kabe: svenska husvagnsregistreringen december - Svolder: presenterar substansvärde STATISTIK - SCB: restaurangindex november kl 9.30 - SCB: tjänsteproduktionsindex november kl 9.30 - AF: veckodata kl 10.45 - EMU: PPI november kl 11.00 4
Denna publikation har sammanställts av Erik Penser Bankaktiebolag exklusivt för företagets kunder. Innehållet har grundats på Erik Penser Bankaktiebolag:s medgivande krävs om hela eller delar av denna publikation mångfaldigas eller sprids. Publikationen vänder sig till Erik Penser Bankaktiebolags kunder i Sverige. Detta innebär att publikationen inte ska eller kan spridas till eller göras tillgänglig för någon i USA (med undantag av vad som framgår av Rule 15a 16, Securities Exchange Act of 1934), Kanada eller något annat land som i lag fastställt begränsningar för spridning och tillgänglighet av materialets innehåll. Informationen i publikationen ska inte uppfattas som en uppmaning eller rekommendation att ingå transaktioner. Informationen tar inte sikte på enskilda mottagares kunskaper och erfarenheter av placeringar, ekonomiska situation eller investeringsmål. Informationen är därmed ingen personlig rekommendation eller ett investeringsråd. Erik Penser Bankaktiebolag frånsäger sig allt ansvar för direkt eller indirekt skada som kan grunda sig på denna publikation. Placeringar i finansiella instrument är förenade med ekonomisk risk. Placeringen kan öka eller minska i värde eller bli helt värdelös. Att en placering historiskt haft en god värdeutveckling är ingen garanti för framtiden. Erik Penser Bankaktiebolag har utarbetat Etiska Regler och Riktlinjer för Intressekonflikter. Dessa syftar till att förebygga och förhindra intressekonflikter mellan avdelningarna inom företaget och bygger på restriktiva kommunikationer (Chinese Walls). Det kan dock föreligga ett uppdragsförhållande eller rådgivningssituation mellan emittent och någon annan avdelning än Analysavdelningen. Erik Penser Bankaktiebolag har utarbetat interna restriktioner för när handel får ske i ett finansiellt instrument som är föremål för Investeringsanalys. I denna publikation har analytikern redovisat och återgett sin personliga uppfattning om emittent och/eller finansiellt instrument. Analysen har varken grundats på uppdragsförhållande mellan emittent och analytiker eller medfört ersättning från emittent till analytiker. Den eller de som sammanställt denna publikation har inga innehav i de analyserade finansiella instrumenten. Antalet Köp/Behåll/Säljrekommendationer i procent under den sista 12 månadersperioden: Köp: 55% Behåll: 37% Sälj 8% Erik Penser Bankaktiebolag har tillstånd att bedriva värdepappersverksamhet och står under Finansinspektionens tillsyn. 5