AFFÄRSBREVET TORSDAG DEN 14 FEBRUARI 2013 Lindab (köp) - Tuff marknad under Q4 men marginalsupport från lägre kostnader - resultat i linje med förväntan. Ytterligare kostnadsbesparingar givet svag marknad ger stöd till lönsamhetsförbättringar redan under 2013E. Q4 botten tillväxtmässigt men fortsatt negativ organisk tillväxt under Q1 och Q2 2013. Fortsatt Köp med TP om SEK 54 givet följande: 1)Hög EBIT-tillväxt 2013E-2014E, främst drivet av kostnadsbesparingar, avsaknad av engångskostnader, viss återhämtning av efterfrågan och genomförda förvärv, 2) Potential från ytterligare samarbete alternativt affär med Systemair, 3)nuvarande låga efterfrågenivå ger uppsida för aktien över vår riktkurs när väl europeisk byggmarknad tar fart, 4)låg värdering P/E 12,5x 2013E vilket är 11% rabatt mot Midcap verkstad och 5)potentiellt positivt nyhetsflöde när nye VD lägger ut sin syn på hur lönsamheten skall lyftas. Husqvarna (köp) - Efter gårdagens svaga rapport höjer vi rekommendationen på aktien till Köp (Sälj), med målkurs SEK 46 (36). Vi bedömer att den svaga europamarknaden som drog ned resultatet i Q412, inte blir bestående. Detta är delvis beroende på att vi räknar med att Gardena har ett väsentligt bättre år 2013, jämfört med 2012. Dessutom bedömer vi att vi i kommande rapporter från bolaget kommer att se bevis på att man höjer priserna i USA. Konkurrenter såsom Toro och Briggs and Stratton har gått mycket starkt på börsen den senaste tiden, och Husqvarna, trots 5% nedjusterade prognoser för 2013, handlas nu på cirka 10% P/E-rabatt relativt konkurrenter. New Yorkbörserna De ledande amerikanska indexen stängde på blandade nivåer på onsdagen, där storbolagsindexet var det sämst presterande. Under natten mot onsdagen höll Barack Obama sitt årliga "State of The Union"-tal där han bland annat sade att han vill höja de federala minimilönerna till 9 dollar i timmen och att han tänker satsa på klimatfrågor och infrastruktur. Han uppmanade även de amerikanska storföretagen att ta tillbaka produktionen till landet. Boeing tappade mest i storbolagsindexet med 1,6 procent. Hamburgerjätten McDonalds sjönk samtidigt 1,2 procent. Anläggningsmaskinstillverkaren Deere redovisade både resultat och försäljning över förväntan, samtidigt som helårsprognosen justerades upp något. Aktien tappade dock 3,5 procent. Dow Jones -0,3%, S&P500 +0,1%, Nasdaq +0,3%. Makro Riksbanken behåller reporäntan på 1 procent. Industriproduktionen ökade i EMU-länderna under december. Se sidan 2. Asien Asienbörserna fortsatte ticka uppåt till de högsta nivåerna på ett och ett halvt år på torsdagen, rapporterade Bloomberg News. Det regionala indexet MSCI Asia Apex 50, som exkluderar japanska aktier, var 0,6 procent högre med cykliska sektorer såsom råvarurelaterat, verkstad och finans i topp. Data på torsdagen visade att Japan fortsatt befann sig i recession i slutet av förra året. Analytiker konstaterade att mer stimulanser kan komma från Japan framöver. Vid torsdagens räntebesked meddelade den japanska centralbanken, Bank of Japan, att såväl dagslåneränta nära noll som även fonden för tillgångsköp på 76.000 miljarder yen ska hållas oförändrade. Tokyobörsen +0,5% och Hong Kong +0,8% Insideraktivitet Köp i Hemtex, Midway, Skistar, Swedbank, Svolder, Tele2, Vitrolife. Försäljning Lagercrantz, Prevas. Se sidan 3. Se sista sidan för disclaimer. EPB Analys +46 8 463 80 00 1
Makro Sverige - Som väntat lät Riksbanken reporäntan ligga kvar på 1 procent. Räntebanan indikerar att reporäntan ligger kvar på 1 procent under 2013 för att sedan höjas med 0,25 procent under första kvartalet 2014. Därefter höjs reporäntan successivt för att nå 2,7 procent under första kvartalet 2016, enligt Riksbankens räntebana. USA - Mätt i löpande priser ökade försäljningen i detaljhandeln med 0,1 procent mellan december-2012 och januari- 2013, vilket var exakt som väntat. Jämfört med januari-2012 ökade försäljningen med 4,,4 procent. EMU - Efter att ha minskat tre månader i rad så ökade industriproduktionen med 0,7 procent mellan november och december. Det var främst ökad produktion av kapitalvaror och varaktiga konsumtionsvaror som bidrog till uppgången. Produktionen av insatsvaror och energi fortsatte dock minska. Jämfört med december-2011 minskade industriproduktionen med 2,4 procent. Kina - Bilförsäljningen ökade med 49,1 procent mellan januari-2012 och januari-2013. Försäljningen har påverkats av att nyårshelgen inföll under januari ifjol men under februari i år. Japan - BNP sjönk med 0,1 procent mellan tredje och fjärde kvartalet 2012. Det var tredje kvartalet i rad som BNP minskade. Jämfört med fjärde kvartalet 2011 ökade BNP med 0,1 procent. Det var främst minskade privata investeringar samt sjunkande export som bidrog till nedgången. 2
Insynshandel rapporterad den 4:a februari Hemtex: Johansson, Per - annan befattning 2013-02-12, Johansson, Per: köp, aktie, +1.000 Johansson, Per (Eget), aktie: totalt: 2.000 Lagercrantz: Ikov, Per - annan befattning 2013-02-07, Ikov, Per: försäljning, aktie B, -7.500 Ikov, Per (Eget), aktie B: totalt: 2.100 Ikov, Per (Eget), köpoption B: totalt: 11.000 Ikov, Per (Eget), köpoption B: totalt: 12.000 Midway: Svensson, Peter - vd 2013-02-11, Svensson, Peter: köp, aktie B, +537 Svensson, Peter (Eget), aktie A: totalt: 343.100 Svensson, Peter (Eget), aktie B: totalt: 4.372 Prevas: Lundberg, Mats - annan befattning 2013-02-11, Lundberg, Mats: försäljning, aktie B, -17.653 Lundberg, Mats (Eget), aktie B: totalt: 30.000 Skistar: Qviberg, Mats - styrelseledamot 2013-02-07, Öresund: köp, aktie B, +67.608 Qviberg, Mats (Eget), aktie B: totalt: 20.000 Öresund, aktie B: totalt: 3.117.055 Swedbank: Strömberg, Charlotte - styrelseledamot 2013-02-12, Strömberg, Charlotte: köp, aktie A, +1.900 Strömberg, Charlotte (Eget), aktie A: totalt: 3.300 Strömberg, Charlotte (Maka/Make), aktie A: totalt: 700 Svolder: Andersson, Mats - styrelseledamot 2013-02-08, Andersson, Mats: köp, aktie B, +2.000 Andersson, Mats (Eget), aktie B: totalt: 14.000 Tele2: Bengtsson, Jonas - annan befattning 2013-02-11, Bengtsson, Jonas: köp, aktie B, +1.000 Bengtsson, Jonas (Eget), aktie B: totalt: 12.980 Vitrolife: Axelsson, Thomas - vd 2013-02-08, Axelsson, Thomas: köp, aktie, +2.000 Axelsson, Thomas (Eget), aktie: totalt: 16.400 3
4
Dagens Kalender RAPPORTER STOCKHOLMSBÖRSEN - ABB (kl 6.00), Active Biotech (kl 8.30), Alltele (före börsöppning), B&B Tools (kl 7.45-8.00), Björn Borg (kl 7.30), Bong (kl 8.00), Cellavision (kl 8.20), Duni (kl 8.00), East Cap Explorer (kl 7.00), Ework (kl 8.00), Haldex (kl 8.30), Hufvudstaden (före lunch), Indutrade (kl 10.30), Malmbergs (lunchtid), Mekonomen (kl 8.00), Net Entertainment (kl 7.30), Net Insight (kl 8.45), Oriflame (kl 7.15), Peab (kl 7.00), Poolia (kl 7.00), Proact (kl 15.00), Raysearch (kl 7.45), Rejlers (kl 8.00), Rezidor (ändrat datum från 13/2) (kl 8.30), Softronic (kl 8.00), Studsvik (kl 13.00), Sweco (ca 13:30), Transcom, Transmode (kl 8.00) FIRST NORTH - Dibs Payment Services, Generic, Tagmaster, Victoria Park, Zetadisplay AKTIETORGET - Genesis It, Net Gaming Europe, Towork, Traveas ÖVRIGA NORDEN - Gjensidige Forsikring, Outokumpu (kl 8.00), PGS ÖVRIGA UTLÄNDSKA - Aurubis (kl 7.00), BNP Paribas (kl 7.00), GM, Nippon Steel (kl 5.30) STÄMMOR - Creative Antibiotics (extra), Genesis It BÖRS ÖVRIGT - Swedol: försäljningsrapport för januari kl 8.50 - Björn Borg: press- och analytikerträff kl 9.00 - Ericsson: pressträff i Kista om produktlanseringar vid telekommässan MWC kl 9.00-12.00 - Mekonomen: telefonkonferens på engelska kl 9.00 - Mekonomen: telefonkonferens kl 9.00 - Net Entertainment: rapportpresentation kl 9.00 - Softronic: press- och analytikerträff kl 9.00 - Transmode: press- och analytikerträff kl 9.00 - Oriflame: telefonkonferens kl 9.30 - ABB: webbsänd presskonferens kl 10.00 - Duni: telefonkonferens kl 10.00 - Rezidor: telefonkonferens kl 10.00 - Haldex: telefonkonferens kl 11.00 - Doro: bolagspresentation hos Remium kl 12.00 - Ework: rapportpresentation kl 14.00 - De kinesiska börserna stängda för nyår KAPITALMARKNADSDAG - Husqvarna kl 12.30-17.30 STATISTIK - Japan: BNP (prel) 4 kv kl 0.50 - Frankrike: BNP (prel) 4 kv kl 7.30 - Finland: BNP-indikator december kl 8.00 - Mäklarstatistik: bostadspriser januari kl 8.00 - Tyskland: BNP (prel) 4 kv kl 8.00 - Valueguard: bostadspriser januari kl 9.00 - Österrike: BNP 4 kv kl 9.00 - Nederländerna: BNP (prel) 4 kv kl 9.30 - SCB: investeringsfonder 4 kv kl 9.30 - Exportrådet: exportchefsindex 1 kv kl 10.00 - Italien: BNP (prel) 4 kv kl 10.00 - EMU: BNP (est) 4 kv kl 11.00 - Portugal: BNP (prel) 4 kv kl 11.00 - USA: nyanmälda arbetslösa v 6 kl 14.30 - USA: Bloomberg konsumentförtroende veckoindex kl 15.45 - Grekland: BNP (prel) 4 kv 5
CENTRALBANKER - Sydkorea: räntebesked kl 2.00 - ECB: månadsrapport kl 10.00 - BOJ: räntebesked MAKRO ÖVRIGT - RGK: resultat realobligationsemission kl 11.03 - Kina: helgstängt, nyår 6
Denna publikation har sammanställts av Erik Penser Bankaktiebolag exklusivt för företagets kunder. Innehållet har grundats på information från allmänt tillgängliga källor vilka bedömts som tillförlitliga. Sakinnehållets riktighet och fullständighet liksom lämnade prognoser och rekommendationen kan inte garanteras. Erik Penser Bankaktiebolag:s medgivande krävs om hela eller delar av denna publikation mångfaldigas eller sprids. Publikationen vänder sig till Erik Penser Bankaktiebolags kunder i Sverige. Detta innebär att publikationen inte ska eller kan spridas till eller göras tillgänglig för någon i USA (med undantag av vad som framgår av Rule 15a 16, Securities Exchange Act of 1934), Kanada eller något annat land som i lag fastställt begränsningar för spridning och tillgänglighet av materialets innehåll. Informationen i publikationen ska inte uppfattas som en uppmaning eller rekommendation att ingå transaktioner. Informationen tar inte sikte på enskilda mottagares kunskaper och erfarenheter av placeringar, ekonomiska situation eller investeringsmål. Informationen är därmed ingen personlig rekommendation eller ett investeringsråd. Erik Penser Bankaktiebolag frånsäger sig allt ansvar för direkt eller indirekt skada som kan grunda sig på denna publikation. Placeringar i finansiella instrument är förenade med ekonomisk risk. Placeringen kan öka eller minska i värde eller bli helt värdelös. Att en placering historiskt haft en god värdeutveckling är ingen garanti för framtiden. Erik Penser Bankaktiebolag har utarbetat Etiska Regler och Riktlinjer för Intressekonflikter. Dessa syftar till att förebygga och förhindra intressekonflikter mellan avdelningarna inom företaget och bygger på restriktiva kommunikationer (Chinese Walls). Det kan dock föreligga ett uppdragsförhållande eller rådgivningssituation mellan emittent och någon annan avdelning än Analysavdelningen. Erik Penser Bankaktiebolag har utarbetat interna restriktioner för när handel får ske i ett finansiellt instrument som är föremål för Investeringsanalys. I denna publikation har analytikern redovisat och återgett sin personliga uppfattning om emittent och/eller finansiellt instrument. Analysen har varken grundats på uppdragsförhållande mellan emittent och analytiker eller medfört ersättning från emittent till analytiker. Den eller de som sammanställt denna publikation har inga innehav i de analyserade finansiella instrumenten. Antalet Köp/Behåll/Säljrekommendationer i procent under den sista 12 månadersperioden: Köp: 43% Behåll: 38% Sälj 19% Erik Penser Bankaktiebolag har tillstånd att bedriva värdepappersverksamhet och står under Finansinspektionens tillsyn. 7