k Yenisey Lower Tunguska Central Siberian Krasnoyarsk Plateau Lake Baikal (637 m) Lena Amur Lena r k h o y a n s k R a n Aldan g e Dzhugdzhur Range Kolyma SEA OF OKHOTSK K o l y m a 4750 Kronotskaya Sopka g R a n e East Capital Explorer AB Q 2008
Delårsrapport januari 3 mars 2008 Substansvärdet per aktie den 3 mars 2008 uppgick till 0,20 EUR (motsvarande 95,68 SEK ) vilket är en minskning med 6,2 % jämfört med substansvärdet per aktie den 3 december 2007 som uppgick till 0,87 EUR (motsvarande 02,6 SEK) s resultat för perioden uppgick till -20,8 MEUR (motsvarande -95 MSEK), och resultat per aktie uppgick till -0,526 EUR (motsvarande -4,93 SEK) Periodens resultat inkluderar -23,6 MEUR (motsvarande -22 MSEK) i orealiserad värdeförändring på investeringar Den 2 januari 2008 erhöll East Capital Explorer fondandelarna i East Capital Bering Ukraine Fund och East Capital Bering Central Asia Fund En investering på 0 MEUR (motsvarande 94 MSEK) i nystartade East Capital Bering New Europe Fund offentliggjordes efter kvartalets slut PORTFÖLJEN 3 MARS 2008 Antal andelar Anskaffningsvärde Verkligt värde 3 Dec 2007 Verkligt värde 3 Mar 2008 Förändring verkligt värde % Jan-3 Mar 2008 Substansvärde/ Aktie EUR % av portföljen Semi-public Equity-fonder East Capital Bering Russia 538 027 23 590 23 98 22 526-6, 0,62 6, East Capital Bering Ukraine 22 296 24 4 24 4 20 666-5,3 0,57 5,6 East Capital Bering Balkan 2 089 038 24 938 2 25 684 9 567-23,8 0,54 5,3 East Capital Bering Central Asia 2 486 454 9 528 9 528 7 47-0,8 0,48 4,7 East Capital Power Utilities Fund 3 62 000 8 000 2 82 52 72 58 -,7 2,00 9,6 73 467 75 756 52 757-3, 4,2 4,3 Kortsiktiga investeringar East Capital (Lux) Eastern European Fund (EUR) 82 500 8 250 7 903 3 92-22,3 0,38 3,8 Övriga kortsiktiga investeringar 202 647 5,59 54,8 26 559 5,97 58,5 Totalt portföljen 369 36 0,8 99,8 Netto övriga tillgångar och skulder 560 0,02 0,2 Substansvärde (NAV) 369 876-6,2 0,20 00,0 Vissa omräkningar EUR-SEK sker i informationssyfte. EUR = 9,38 SEK den 3 mars 2008 och EUR = 9,44 SEK den 3 december 2007. Källa: Reuters. 2 Avser anskaffningsvärde på fondandelar i East Capital Bering Ukraine Fund och East Capital Central Asia Fund som erhölls den 2 januari 2008. 3 Investeringen i East Capital Power Utilities Fund har rapporterats som en investering i ovanstående portföljrapport men konsolideras i övriga räkenskaper. Notera att avrundingar kan ha gjorts så att beloppet i vissa fall inte stämmer om de summeras. East Capital Explorer ABs verksamhet startade den 9 juni 2007. Företaget har därför inte publicerat några jämförelsesiffror för delårsperioden januari 3 mars 2008. East Capital Explorer AB Kungsgatan 33, Box 724, 03 88 Stockholm, Sweden 2 East Capital Explorer AB Delårsrapport Tel: +46 januari 8 505 3 97 700 mars Org. 2008 nummer 55 66 93-7404 www.eastcapitalexplorer.com
VIKTIGA HÄNDELSER UNDER PERIODEN Volatiliteten på världens finansmarknader ökade under det första kvartalet 2008. Under kvartalet påverkades även marknaderna i Östeuropa, som visat god motståndskraft sedan oron började på marknader i väst sommaren 2007. Nedgången på de finansiella marknaderna i vår investeringsregion under perioden har påverkat utvecklingen av våra fondinvesteringar negativt. Eftersom en stor del av vår portfölj är kopplad till dollarutvecklingen, har även dollarns fortsatta försvagning mot euron på cirka 7 % under kvartalet haft en negativ inverkan på våra fondinvesteringar. Jämförelsevis, utvecklades dock nästan alla våra fondinvesteringar bättre än sina respektive jämförelseindex under perioden. Den 2 januari 2008 erhöll vi fondandelarna i East Capital Bering Ukraine Fund och East Capital Bering Central Asia Fund. Vi har nu investerat i alla existerande East Capital Bering-fonder samt East Capital Power Utilities Fund, och erbjuder därmed våra andelsägare enkelt tillträde till fonder som annars kräver en hög insättning och lång investeringstid. Dessa fonder är för närvarande stängda för nya investerare vilket betyder att East Capital Explorer erbjuder ett exklusivt tillträde till dessa fondstrategier. Den 3 mars 2008 utgjorde investeringar i onoterade bolag ungefär 8 % av portföljen medan 33 % utgjorde investeringar i noterade bolag, av vilka en majoritet är otillgängliga för de flesta investerare på grund av mycket begränsad likviditet på de lokala börserna. Portföljens likvida del, inklusive eventuella likvida medel i de underliggande fonderna, uppgick till cirka 59 % vid kvartalets slut. Detta betyder att East Capital Explorer, även innan vi är fullinvesterade, har en portfölj som är svår att kopiera med exponering mot cirka 400 underliggande investeringar i bolag i attraktiva sektorer i Östeuropa. Efter kvartalets slut offentliggjorde vi en investering på 0 MEUR i nystartade East Capital Bering New Europe Fund. Utvecklingen på de östeuropeiska marknaderna den senaste tiden har inte ändrat vår långsiktiga uppfattning om regionen. Vi vidhåller att de flesta ekonomierna i regionen är i fundamentalt gott skick och erbjuder attraktiva investeringsmöjligheter. Rysslands ekonomi är starkare än någonsin med ett stort budgetöverskott och ökande reserver. Resultatet av presidentvalet i Ryssland säkerställer politisk stabilitet och fortsatta reformer. Trots turbulens på marknaden har vi sett hur den komplicerade reformprocessen inom energisektorn, inklusive uppdelningen av RAO EES, fortsätter vilket är bra för investerare inom denna sektor. Vi anser att den pågående marknadskorrigeringen kommer att innebära ytterligare investeringsmöjligheter för vår förvaltare. Vi har fortfarande för avsikt att vara fullinvesterade före maj 2009 och vi är övertygade om att vår investeringsstrategi kommer att ge våra aktieägare en attraktiv långsiktig avkastning. SEKTORFÖRDELNING PORTFÖLJEN, % Likvida tillgångar* 59.2 SUBSTANSVÄRDE Kraft 8.3 5.4 Bank & Finans 3.2 Olja & Gas 2. Metall.9 Fastigheter.4 Detaljhandel. Konsumentvaror. Transport 6.3 Övriga sektorer LANDSFÖRDELNING PORTFÖLJEN, % Likvida tillgångar* 59.2 Ryssland 22.3 5.6 Ukraina 4. Kazakstan.7 Rumänien.3 Georgia.3 Turkiet.2 Serbien.0 Slovenien 2.3 Övriga länder * Inkluderar kassa, bank, kortsiktiga räntebärande placeringar på 202,6 MEUR samt eventuella likvida medel i underliggande fonder per 3 mars 2008. Substansvärdet den 3 mars 2008 uppgick till 370 MEUR (0,20 EUR per aktie) vilket innebär en minskning med 6,2 % jämfört med substansvärdet den 3 december 2007 som uppgick till 394 MEUR (0,87 EUR per aktie). Den 3 mars 2008 uppgick kortsiktiga likvida placeringar, kassa och bank till 5.59 EUR per aktie, vilket motsvarar 54,8 % av det totala substansvärdet per aktie. Aktiens stängningskurs den 3 mars 2008 var 94 SEK (motsvarande 0,02 EUR). East Capital Explorer-aktien minskade med 6 % under det första kvartalet vilket är 5 procentenheter bättre än OMXSPI som minskade med %. Under samma period utvecklades East Capital Explorer-aktien även bättre än RTS Index 2 som minskade med 7 %, RTS 2 Index 3 som minskade med 3 % och MSCI EM Europe Index 4 som minskade med 2 % (alla beräknade i SEK). OMXSPI Ett aktieindex för OMX Nordic Exchange Stockholm där samtliga aktier ingår. 2 RTS Index Omfattar de 50 största bolagen som handlas på Russian Trading System (RTS). 3 RTS 2 Omfattar 78 bolag med mer begränsad handel på RTS. Inkluderar således inte de största eller mest handlade bolagen. 4 MSCI EM Europe Aktieindex som omfattar ryska, polska, ungerska, tjeckiska och turkiska aktier. East Capital Explorer AB Delårsrapport januari 3 mars 2008 3
Resultat Portföljöversikt Resultatet för perioden uppgick till -20,8 MEUR, motsvarande EUR -0,526 per aktie. De största resultatposterna omfattar -23,6 MEUR i orealiserad värdeförändring på investeringar, 2,4 MEUR i ränteintäkter från kortsiktiga räntebärande placeringar, -0,6 MEUR i rörelsekostnader och 0,5 MEUR i skatt. Av de totala rörelsekostnaderna på -0,6 MEUR, avser -0,2 MEUR ordinarie rörelsekostnader inom moderbolaget. Resterande -0,4 MEUR avser rörelsekostnader i ett konsoliderat dotterbolag. Kostnaderna i dotterbolaget avser huvudsakligen förvaltningsavgifter i East Capital Power Utilities Fund. Moderbolaget Moderbolagets resultat för perioden uppgick till -2,6 MEUR av vilka -2,4 MEUR avser nedskrivning av moderbolagets aktieinnehav i koncernbolag. Dessa aktier har värderats till det lägsta av verkligt värde och anskaffningsvärde. Rörelsekostnaderna uppgick till -0,2 MEUR. Ingen investeringsverksamhet bedrivs inom moderbolaget. Skatt East Capital Explorers totala skatt på 0,5 MEUR omfattar dels uppskjuten skatt inom moderbolaget på 0,06 MEUR och uppskjuten skatt relaterad till dotterbolag på 0,46 MEUR. Finansiell ställning Kassaflödet från den löpande verksamheten uppgick till -7,9 MEUR och koncernens likvida medel vid slutet av perioden uppgick till 22 MEUR. Del av emissionslikviden från noteringen motsvarande 200 MEUR som ännu ej är investerad, har placerats i kortsiktiga räntebärande investeringar för att ge högre ränta samtidigt som de är likvida för framtida investeringar. 2 MEUR utgör likvida medel i ett konsoliderat dotterbolag. East Capital Explorer hade ingen nettoskuld den 3 mars 2008. East Capital Explorer innehar 73% av kapitalandelen i East Capital Power Utilities Fund AB och som därmed utgör ett dotterbolag till East Capital Explorer-koncernen. Förändringar i portföljen under perioden Den 3 mars 2008 hade East Capital Explorer investeringar i Semi-public Equity-fonder (specialfonder som investerar i både onoterade bolag och noterade bolag som annars är svårtillgängliga via de lokala börserna i Östeuropa) och kortsiktiga investeringar uppgående till sammanlagt 67 MEUR jämfört med 48 MEUR den 3 december 2007. Den 2 januari 2008 erhöll East Capital Explorer fondandelarna från investeringen på 24 MEUR i East Capital Bering Ukraine Fund och investeringen på 20 MEUR i East Capital Bering Central Asia Fund som offentliggjordes i november 2007. INVESTERINGAR PER SEGMENT, % av SUBSTANSVÄRDET 3 MARS 2008 Likvida tillgångar* 54,8 Semi-public Equity-fonder 4,3 EAST CAPITAL BERING RUSSIA FUND 3,8 Kortsiktiga investeringar * Avser enbart koncernens kassa, bank och kortsiktiga räntebärande placeringar på 202,6 MEUR och inte eventuella likvida medel i underliggande fonder per 3 mars 2008. Fondens syfte är att uppnå långsiktig värdeökning genom investeringar i både noterade och onoterade bolag i Ryssland och före detta Sovjetunionen. Fondens utveckling under perioden Substansvärdet per andel i East Capital Bering Russia Fund minskade med 6, % räknat i EUR under det första kvartalet 2008. Räknat i USD ökade substansvärdet per andel med 0,7 % under perioden och utvecklades därmed 7,4 procentenheter bättre än RTS2 Index som backade med 6,3 % under motsvarande period. Den 3 mars 2008 uppgick fondens substansvärde per andel till 66,5 USD. Marknadskommentarer Det ryska presidentvalet den 2 mars 2008 blev den icke-händelse som marknaden förväntat sig där Dmitrij Medvedev vann valet med en bekväm marginal. Valet av Medvedev innebär troligtvis en fortsättning av Putins politik och att inga dramatiska förändringar sker på kort sikt. Medvedev förväntas dock föra en något mer liberal ekonomisk politik, vara öppnare i sin utrikespolitik och generellt vara mer inriktad på den socioekonomiska utvecklingen. 4 East Capital Explorer AB Delårsrapport januari 3 mars 2008
Medvedev har meddelat att han avser göra institutioner, innovationer, infrastruktur och investeringar till huvudprioriteringar. Till följd av detta kommer regeringen under 2008 att investera 8,7 miljarder USD i utbyggnad och modernisering av vägar medan 2,5 miljarder USD kommer att investeras i brobyggen. För att modernisera och bygga ut järnvägen förväntas i genomsnitt 25 miljarder USD att investeras årligen fram till 2025. Under de närmaste tio åren uppskattas investeringsprojekt i Ryssland att uppgå till flera hundra miljarder USD. Enbart kraftsektorn förväntas behöva investera 60 miljarder USD. Den ryska valutareserven översteg 500 miljarder USD i slutet på mars, ett nytt rekord till följd av dollarns fortsatta försvagning. Detta resulterade i att både Standard & Poor och Moody s höjde sin bedömning av Ryssland från stabil till positiv i mars. Den ryska marknaden påverkades relativt sett mindre av utvecklingen på de globala finansmarknader än övriga marknader i Östeuropa. Ekonomin är starkare än någonsin och marknaden är attraktivt värderad. Kombinationen av tillväxt som drivs av en stark inhemsk efterfrågan, liten direkt exponering mot USAs ekonomi, stora reserver och budgetöverskott gör Ryssland till ett av de länder som har störst möjligheter att utvecklas positivt även om USAs ekonomi går in i en djupare konjunkturnedgång. EAST CAPITAL BERING UKRAINE FUND Fondens syfte är att uppnå långsiktig värdeökning genom investeringar i både noterade och onoterade bolag i Ukraina. Fondens utveckling under perioden Substansvärdet per andel i East Capital Bering Ukraine Fund minskade 5,3 % räknat i EUR under det första kvartalet 2008. Räknat i USD minskade substansvärdet per andel med 6,7 % under perioden vilket var betydligt bättre än Ukrainas börsindex PFTS som backade 7,3 % under motsvarande period. Den 3 mars 2008 uppgick fondens substansvärde per andel till 26,93 USD. Marknadskommentarer Efter år 2007, som var ett exceptionellt bra år för den ukrainska aktiemarknaden, utvecklades marknaden negativt under första kvartalet 2008. Turbulens på globala marknader, oron för USA och en global konjunkturnedgång, minskade tillflödet av kapital, vilket i kombination med stigande inflation och ökade obalanser i Ukrainas ekonomi utlöste vinsthemtagningar och press på Ukrainska aktier under kvartalet. Inflationen ökade till 26,2 % på årsbasis i mars 2008. Detta var huvudsakligen en effekt av en svag dollar och betydligt högre matpriser. Även regeringens åtaganden med generösa socialbidrag har stimulerat en efterfrågedriven inflation. Under perioden gav det ukrainska parlamentet ett överväldigande godkännande av en överenskommelse om inträde i WTO. Genom att bli medlem i WTO kommer Ukraina att förbinda sig att öka tillträdet till dess marknader vilket kommer att medföra en betydande förbättring av ekonomins utbudssida. De sektorer som främst kommer att gynnas av en avreglerad handel är jordbrukssektorn, ståltillverkning, importörer av apparater samt finansiella institutioner. Ukrainas jordbrukssektor var en av de sektorer som utvecklades bäst under det första kvartalet 2008. Priset på spannmål har fördubblats under det senaste året till följd av ökad efterfrågan och begränsat utbud. Efterfrågan fortsätter att öka i linje med befolkningstillväxten och förändrade kostvanor, liksom en ökad användning av biobränsle. Ukrainska banker fick en svag start på året. Banksektorn uppvisade generellt en mycket god resultatutveckling under första kvartalet 2008. Den negativa utvecklingen för bankaktier anses därför främst bero på en negativ syn på bankaktier på den globala marknaden som inte motsvarar de fundamentala faktorerna inom den ukrainska banksektorn. EAST CAPITAL BERING BALKAN FUND Fondens syfte är att uppnå långsiktig värdeökning genom investeringar i både noterade och onoterade bolag på Balkan. Fondens utveckling under perioden Substansvärdet per andel i East Capital Bering Balkan Fund minskade med 23,8 % räknat i EUR under det första kvartalet 2008. Räknat i USD minskade substansvärdet per andel med 8,3 %. För närvarande finns inget relevant jämförelseindex för denna fond. Den 3 mars 2008 uppgick fondens substansvärde per andel till 4,82 USD. Marknadskommentarer Under kvartalet påverkades även de sydosteuropeiska marknaderna negativt av subprime-krisen i USA och en oro för en konjunkturnedgång i USA. Den turkiska marknaden sjönk med 38, % under det första kvartalet. Förutom oro kopplad till den globala utvecklingen, bidrog även inhemska politiska och makroekonomiska faktorer till nedgången på marknaden. Turkiets BNP 2006 justerades uppåt med 32 %, vilket ledde till en förbättring i kritiska makroekonomiska nyckeltal såsom betalningsbalansunderskott i % av BNP, budgetunderskott i % av BNP och statsskuld i % av BNP. Inflationen fortsatte emellertid att öka och nådde vid kvartalets slut 9,5 % på årsbasis. I Bulgarien och Rumänien föll marknaden med 23,2 % respektive 27, % under kvartalet. Makroekonomiska obalanser med ökad inflation och höga bytesbalansunderskott utgjorde den främsta oron hos investerare. Bland marknaderna i före detta Jugoslavien hade Serbien den svagaste utvecklingen och sjönk 22,8 % under kvartalet. Kosovos självständighetsförklaring den 7 februari 2008 var den viktigaste händelsen i regionen. Efterdyningarna till denna händelse omfattade sammanbrottet av den Serbiska regeringen den 8 mars 2008, eftersom deltagarna i koalitionen inte var eniga huruvida Serbiens väg mot EU skulle vara med eller utan Kosovo. East Capital Explorer AB Delårsrapport januari 3 mars 2008 5
EAST CAPITAL BERING CENTRAL ASIA FUND Fondens syfte är att uppnå långsiktig värdeökning genom investeringar i både noterade och onoterade bolag i Centralasien. Fondens utveckling under perioden Substansvärdet per andel i East Capital Central Asia Fund minskade 0,8 % räknat i EUR under det första kvartalet 2008. Räknat i USD minskade substansvärdet per andel med,7 % under perioden vilket var i linje med kazakstanska KAZE Index som minsakde med, % under motsvarande period. Den 3 mars 2008 uppgick fondens substansvärde per andel till,07 USD. Marknadskommentarer I Kazakstan är banksektorns likviditetsproblem fortsatt den största utmaningen. Detta skulle kunna medföra ökad fusions- och förvärvsaktivitet eftersom strategiska samarbeten med, eller att bli förvärvad av, utländska banker skulle kunna lösa refinansieringsbehovet och generellt hjälpa till att påskynda sektorns återhämtning. Regeringen har avsatt 830 MUSD för en rad industriella projekt med Kazakstans Utvecklingsbank och 7,5 miljarder USD för modernisering av det inhemska järnvägssystemet. Cirka miljard USD har avsatts projekt i jordbrukssektorn. För att öka inflödet till statsbudgeten infördes en exporttull på råolja precis efter kvartalets slut. Tullsatsen var mindre än väntat och mottogs därför positivt av marknaden. Likviditeten på den lokala finansiella marknaden ökade, stärkt av fler lokala noteringar av Londonnoterade kazakstanska aktier samt ett antal lokala börsnoteringar. Statliga bolags ökade öppenhet mot utländskt kapital och strategiska samarbeten med västerländska bolag för att tillgodose behov av västerländsk teknik, finansiering och ledarskap var en annan positiv utveckling under kvartalet. I Turkmenistan har maktskiftet inneburit ytterligare steg mot politisk och ekonomisk avreglering. Den nya lagen om utländska investeringar är en del av den grundläggande reformen av Turkmenistans ekonomi och syftar till att attrahera utländska investerare. Den ökar också det statliga skyddet för utländska investeringar och förenklar visumprocessen. I Uzbekistan förväntas banksektorn att avsevärt öppnas upp efter ett nytt presidentbeslut som syftar till att öka allmänhetens förtroende för banksektorn och uppmuntra allmänheten att sätta in pengar på lokala banker. EAST CAPITAL POWER UTILITIES FUND Fondens syfte är att tillvarata de många investeringstillfällen som uppstår som en följd av det pågående reformprogrammet i den ryska kraftsektorn. Fonden investerar i både noterade och onoterade bolag i flera undersektorer inklusive elproduktion, distribution och underhåll. Fondens utveckling under kvartalet Substansvärdet per andel i East Capital Power Utilities Fund minskade med,7 % under det första kvartalet 2008. Räknat i USD minskade fonden med 4,9 % under perioden och utvecklades därmed bättre än RTSeu (ett index för den ryska kraftsektorn), som backade 9,9 % under motsvarande period. Den 3 mars 2008 var 82 % av fonden investerad. Marknadskommentar Den ryska kraftsektorn som helhet noterade en nedgång på nästan 20 % under perioden. Utvecklingen har emellertid varierat mellan olika undersektorer. För TGKs (regionala kraftproducenter) var kursutvecklingen relativt god i väntan på kommande auktioner, medan OGKs (nationella kraftproducenter) utvecklades negativt under perioden. Värderingen av OGKs har dels påverkats negativt sedan privatiseringsprocessen av de flesta OGKs slutförts men har även påverkats negativt av högre gaspriser eftersom de flesta OGKs är gasdrivna till skillnad från TGKs som främst drivs med kol. Eldistributionsbolagens kursutveckling var i princip oförändrad under perioden. Av tekniska skäl var dessa bolag avnoterade från RTS och MICEX (Moscow Interbank Currency Exchange) under en stor del av kvartalet för att kunna genomföra de sista stegen i konsolideringsprocessen där 60 eldistributionsbolag konsolideras till så kallade MRSKs. Sektorn är fortsatt långsiktigt fundamentalt stark. RAO EES har emellertid ännu en gång reviderat upp investeringsprogrammet för de kommande fyra åren till följd av ökade kostnader, denna gång med 4 % till 60 miljarder USD. Nuvarande marknadsförhållanden och risken att inflationen kommer att öka investeringsbehovet ytterligare har gjort investerare mindre säkra på att de planerade investeringsprogrammen inom sektorn kan genomföras. Vissa förseningar i avregleringen, inklusive en fortsatt försening i lanseringen av en kapacitetsmarknad, har bidragit till en mer negativ inställning till sektorn under perioden. Styrelsen i RAO EES har godkänt den 6 juni 2008 som den sista dagen för handel med bolagets aktier. Aktierna kommer att uteslutas från RTS och MICEX samt från det ryska kraftindexet RTSeu. I dessa index ersätts EES-aktien med aktier i HydroOGK, TGK-4 och TGK-4. Uppdelningen av RAO EES beräknas ske den juli 2008. KORTSIKTIGA INVESTERINGAR Värdet av East Capital Explorers investering i East Capital (Lux) Eastern European Fund minskade med 4 MEUR under perioden, vilket motsvarade -22,3 %. Under första kvartalet 2008 utvecklades fonden i linje med finansmarknaderna i Östeuropa. Dessa marknader påverkades av den ökade turbulensen på världens finansmarknader. Samtliga östeuropesika marknader, undantaget den lilla slovakiska marknaden, utvecklades negativt under 6 East Capital Explorer AB Delårsrapport januari 3 mars 2008
perioden. Även om denna nedgång främst beror på externa faktorer har även vissa interna faktorer påverkat utvecklingen. Av de marknader med sämst utveckling under första kvartalet återfanns flera av de marknader som utvecklades bäst under 2007. Exempelvis ökade flera av marknaderna i sydöstra Europa mellan 50-00% under förra året. Under perioden straffades exempelvis Turkiet, Rumänien och Bulgarien för sina väsentliga makroekonomiska obalanser när den globala ekonomin vände ned. Turkiet och Serbien har även påverkats negativt av inhemska politiska problem under kvartalet. Den del av emissionslikviden från börsintroduktionen, motsvarande 200 MEUR, som ännu inte har investerats, har placerats i kortsiktiga räntebärande placeringar för att erhålla högre ränta samtidigt som de är likvida för framtida investeringar. Ränteintäkter från dessa placeringar uppgick till 2,4 MEUR under perioden. Sammanlagt, genererade kortsiktiga investeringar en förlust på,6 MEUR under perioden. ÖVRIG INFORMATION Risker och osäkerhetsfaktorer Den övervägande risken i East Capital Explorers verksamhet är kommersiell risk i form av exponering mot vissa branscher, geografiska områden eller enskilda innehav. En detaljerad beskrivning av risker kopplade till East Capital Explorers verksamhet återfinns på sidan 54 i årsredovisningen för 2007. Transaktioner med närstående För ytterligare information om transaktioner med närstående se not 7, sidan 55 i årsredovisningen för år 2007. Inga större förändringar eller transaktioner har förekommit under 2008. Organisations- och investeringsstruktur East Capital Explorer är ett publikt aktiebolag som investerar i Ryssland och andra länder inom Oberoende Staters Samvälde (OSS), Balkan, Baltikum, Centralasien och centrala Östeuropa huvudsakligen indirekt genom ett urval av East Capitals nuvarande och framtida fonder. Därutöver kan bolaget investera direkt i onoterade bolag inom denna region. Bolagets investeringsverksamhet bedrivs i enlighet med en investeringspolicy och ett förvaltningsavtal som ingåtts av bolaget och East Capital PCV Management AB, ett bolag inom East Capital-koncernen ( förvaltaren ). Förvaltaren tillhandahåller investeringsförvaltning samt vissa andra tjänster och resurser för att kunna investera kapitalet inom ramverket fastställt av investeringspolicyn och förvaltningsavtalet. Samtliga bolagets investeringar görs genom ett bolag, East Capital Explorer Investments AB, som leds av förvaltaren och som innehar bolagets investeringsportfölj. Investeringsbesluten fattas av styrelsen i East Capital Explorer Investments AB, förutom vissa viktigare investeringsbeslut som ska fattas av East Capital Explorer ABs styrelse. Styrelsen i East Capital Explorer AB fattar även beslut vid intressekonflikter som inte redan följer av investeringspolicyn. För mer information om bolagets organisation och investeringsstruktur, se bolagsstyrningsrapporten för 2007 som återfinns i årsredovisningen eller på www.eastcapitalexplorer.com under Om East Capital Explorer/Bolagsstyrning. HÄNDELSER EFTER KVARTALETS SLUT Investering i East Capital Bering New Europe Fund Den 2 april 2008 offentliggjorde East Capital Explorer beslutet att investera 0 MEUR i nya East Capital Bering New Europe Fund. Investeringen motsvarar 2,6 procent av emissionslikviden från noteringen. Detta betyder att East Capital Explorer i dagsläget har tillkännagivit investeringar uppgående till totalt 202 MEUR, motsvarande nästan 52 % av emissionslikviden på sammanlagt 39 MEUR. Investeringen ger East Capital Explorers aktieägare exponering mot attraktiva bolag i snabbväxande sektorer på de centraleuropeiska och baltiska marknaderna inklusive Tjeckien, Estland, Ungern, Lettland, Litauen, Slovakien och Polen. Fonden kommer att investera främst i aktier noterade på börslistor med begränsad handel, men kan även investera i bolag som står inför börsnotering eller i onoterade bolag. Fonden förväntas omgående kunna påbörja investeringsaktiviteten i samband med lanseringen. East Capital Explorer betalar ingen insättningsavgift i samband investeringen. East Capital Explorer betalar i övrigt samma avgifter som i övriga East Capital Bering-fonder, dvs en årlig förvaltningsavgift på 2 procent av substansvärdet samt en värdebaserad avgift på 20 procent vid ett så kallat high watermark. Detta betyder att en värdebaserad avgift endast betalas på den avkastning som fonden genererar som överskrider det högsta tidigare beräknade substansvärdet mätt på kvartalsbasis. Vissa inlösenavgifter gäller under investeringens första fyra år. Beslut på ordinarie bolagsstämma Årsstämman den 2 april 2008 i Stockholm godkände styrelsens förslag att i enlighet med bolagets utdelningspolicy inte lämna någon utdelning och att resultatet överförs i ny räkning. Stämman beslöt att ändra bolagsordningen så att styrelsen ska bestå av 3 till 6 medlemmar utan suppleanter. Samtliga nuvarande styrelseledamöter omvaldes: Paul Bergqvist, Lars Emilson, Alexander Ikonnikov, Kestutis Sasnauskas och Justas Pipinis. Anders Ek valdes som ny styrelseledamot. Paul Bergqvist omvaldes som styrelseordförande. Arvoden åt styrelsen för 2008 förblir oförändrat SEK 700 000 till styrelseordföranden och SEK 300 000 till varje styrelseledamot som ej är anställd i East Capital-koncernen. Styrelsemedlemmar som är anställda i East Capital-koncernen har avstått från arvode. Ersättning för arbete i revisionsutskottet skall ersättas med SEK 50 000 till revisionsutskottets ordförande och SEK 30 000 till var och en av de övriga medlemmarna. Arvode till revisor kommer att betalas enligt godkänd faktura inom ramen för avgiven offert. Stämman godkände även förslaget till valberedning. Styrelsens förslag beträffande riktlinjer för lön och annan ersättning till ledande befattningshavare godkändes. East Capital Explorer AB Delårsrapport januari 3 mars 2008 7
Stämman bemyndigade styrelsen att besluta om förvärv av egna aktier i enlighet med det framlagda förslaget. Vid ett konstituerande styrelsemöte i anslutning till årsstämman valdes medlemmar till revisionsutskottet. Paul Bergqvist valdes till utskottsordförande och Lars Emilson, Alexander Ikonnikov samt Anders Ek valdes som ledamöter. Substansvärde den 30 April 2008 Substansvärdet per andel den 30 april 2008 uppgick till EUR 0,8 (motsvarande SEK 95,8 ), jämfört med EUR 0,20 (motsvarande SEK 95,68) den 3 mars 2008. Börskursen den 30 april 2008 var 92,50 SEK, (motsvarande 9,89 EUR). Redovisningsprinciper Denna delårsrapport är upprättad i enlighet med IAS 34 Delårsrapportering och RR3 Delårsrapportering för koncerner. Redovisningsprinciperna som har använts för koncernen och moderbolaget stämmer överens med de redovisningsprinciper som tillämpades i årsredovisningen för 2007. KONTAKTINFORMATION Gert Tiivas, VD, +46 8 505 977 30 Louise Hedberg, chef kommunikation/ir, +46 8 505 977 20 KALENDER FÖR FINANSIELL INFORMATION Månatliga substansvärdesrapporter femte arbetsdagen efter månadens slut Delårsrapport januari 30 juni 2008 den 2 augusti 2008 Delårsrapport januari 30 september 2008 den 3 november 2008 Denna rapport har inte varit föremål för granskning av bolagets revisorer. Denna information offentliggörs enligt lagen om värdepappersmarknaden, lagen om handel med finansiella instrument eller krav ställda i noteringsavtal. Stockholm, 3 maj 2008 Gert Tiivas VD, East Capital Explorer AB (publ) EUR=9,35 den 30 april 2008. Källa: Reuters. 8 East Capital Explorer AB Delårsrapport januari 3 mars 2008
Resultaträkning jan 3 mars 2008 9 juni 3 dec 2007 Moderbolaget jan 3 mars 2008 Moderbolaget jan 3 dec 2007 Värdeförändring investeringar aktier och andelar -23 633 3 466 - - Summa rörelseintäkter -23 633 3 466 - - Personalkostnader -2-223 -2-223 Övriga externa kostnader -442-782 -4-29 Rörelseresultat -24 96 2 46-235 -442 Finansiella intäkter 2 869 794 6 665 Finansiella kostnader -2-35 -2 405 - Resultat före skatt -2 339 4 220-2 624 223 Skatt 524-255 6-63 PERIODENS RESULTAT -20 85 3 965-2 563 60 Hänförligt till: Moderbolagets aktieägare -9 063 3 298 Minoritetsintresse - 752 667-20 85 3 965 Resultat per aktier, EUR hänförligt moderbolagets aktieägare Ingen utspädningseffekt -0,526 0,094 Finansiella kostnader i moderbolaget avser nedskrivning av aktier i koncernbolag. East Capital Explorer AB Delårsrapport januari 3 mars 2008 9
Balansräkning 3 mars 2008 3 dec 2007 Moderbolaget 3 mars 2008 Moderbolaget 3 dec 2007 Aktier och andelar i investeringsverksamheten 63 287 09 969 368 769 390 74 Uppskjutna skattefordringar 276 97 6 - Summa anläggningstillgångar 64 563 0 066 368 830 390 74 Övriga kortfristiga fordringar 6 43 94 - - Förutbetalda kostnader och upplupna intäkter 505 677 26 36 Kortsiktiga investeringar 3 92 7 903 - - Kortsiktiga placeringar som utgör likvida medel 99 000 98 700 - - Kassa och bank 22 347 62 00 279 44 Summa omsättningstillgångar 235 770 323 222 305 577 Summa tillgångar 400 333 433 288 370 35 39 75 Aktiekapital 3 627 3 627 3 627 3 627 Övrigt tillskjutet kapital 387 652 387 652 387 652 387 652 Reserver -5 638-36 - - Balanserad vinst 3 298-60 - Periodens resultat -9 063 3 298-2 563 60 Eget kapital hänförligt till moderbolagets aktieägare 369 876 394 26 369 876 39 439 Minoritetsintresse 28 468 32 33 Summa eget kapital 398 344 426 574 369 876 39 439 Uppskjutna skatteskulder 70 70 - - Summa långfristiga skulder 70 70 - - Skatteskulder 655 339-63 Övriga skulder 465 5 585 00 237 Upplupna kostnader och förutbetalda intäkter 799 720 59 2 Summa kortfristiga skulder 99 6 644 259 32 Summa eget kapital och skulder 400 333 433 288 370 35 39 75 Förändringar i koncernens eget kapital Totalt eget kapital Aktiekapital Övrigt tillskjutet kapital Fritt eget kapital hänförligt till moderbolagets aktieägare Minoritet Totalt eget kapital Ingående eget kapital jan 2008 3 627 387 652 2 982 394 26 32 33 426 574 Valutakursförändring - - -5 322-5 322-2 093-7 45 Periodens resultat - - -9 063-9 063-752 -20 85 Utgående eget kapital 3 mar 2008 3 627 387 652-2 403 369 876 28 468 398 344 0 East Capital Explorer AB Delårsrapport januari 3 mars 2008
Kassaflödesanalys jan 3 mars 2008 9 juni 3 dec 2007 Den löpande verksamheten Rörelseresultat -24 96 2 46 Justerat för orealiserade värdeförändringar 23 552-3 435 Valutakursdifferenser -4 437 - Erhållna räntor 2 496 254 Betalda räntor -2-35 Betalda skatter - 57 Kassaflöde från den löpande verksamheten före förändringar i rörelsekapital -2 597 302 Kassaflöde från förändring i rörelsekapital Ökning(-)/minskning(+) av rörelsefordringar 06-36 Ökning(+)/minskning(-) av rörelseskulder -5 380 6 305 Kassaflöde från den löpande verksamheten -7 87 6 47 Investeringsverksamheten Investeringar i aktier och andelar -28 793-68 80 Kassaflöde från investeringsverksamheten -28 793-68 80 Finansieringsverksamheten Nyemission - 55 Inlösen av aktiekapital - -55 Nyemissioner - 39 279 Tillskott av minoritet - 3 76 Kassaflöde från finansieringsverksamheten - 423 040 Periodens kassaflöde -36 664 260 70 Likvida medel vid årets början 260 70 - Valutakursdifferens i likvida medel -2 690 - Likvida medel vid periodens slut 22 347 260 70 Likvida medel innehåller kassa, bank och kortsiktiga likvida placeringar. Nyckeltal jan 3 mars 2008 9 juni 3 dec 2007 Soliditet 99,5% 98,5% Substansvärde, 369 876 394 26 Börsvärde, MSEK 3 409 3 627 Börsvärde, 363 433 383 80 Totalt antal aktier 36 270 60 36 270 60 Genomsnittligt antal aktier 36 270 60 35 032 755 Antal anställda 3 3 Nyckeltal/aktie jan 3 mars 2008 9 juni 3 dec 2007 Resultat per aktie, EUR -0,526 0,094 Substansvärde, EUR 0,20 0,87 Förändring substansvärde/share -6,2% 0,7% Börskurs, SEK 94 00 Börskurs, EUR 0,02 0,58 East Capital Explorer AB Delårsrapport januari 3 mars 2008
a nisey Arkhangel'sk 895 s n i ARCTIC CIRCLE West Ob Kungsgatan 33, Box 724 03 88 Stockholm, Sweden Tel: +46 8 505 97 700 Org. nummer 55 66 93-7404 www.eastcapitalexplorer.com BALTIC SEA POLAND VILNIUS TALLINN ESTONIA LATVIA RIGA LITHUANIA MINSK Lake Lake Onega Ladoga St Petersburg MOSCOW Yaroslavl' Ryazan' Tula Penza Nizhniy Novgorod Kazan' Perm' Kama Ufa Samara u n t o r a l M Yekaterinburg Chelyabinsk Ishim Irtysh Siberian Plain Omsk Irtysh Barnaul Ob Tomsk Novosibirs 2 East Capital Explorer AB Delårsrapport januari 3 mars 2008