AFFÄRSBREVET ONSDAG DEN 10 OKTOBER 2012 Electrolux(köp, TP SEK 165) Aktien har varit en av de allra bästa storbolagsaktierna så här långt under 2012. Aktien har värderats upp kraftigt som en följd av återhämtningen i den amerikanska husmarknaden samt förväntningar om lägre råvarukostnader för koncernen under 2013. Trots att husbyggare i USA blivit väsentligt mer positiva i USA samt antalet transaktioner på bostäder nu stiger, har efterfrågeökningar på vitvaror lyst med sin frånvaro. Vi bedömer att inom 3-6 månader kommer efterfrågan i USA att ta fart, vilket bör gynna Electrolux. Därför vidhåller vi köprekommendationen på aktien, med målkursen SEK 165. Aktien värderas idag till ett mindre premium på 5% till övrig svensk verkstad, vilket är i den övre delen av historiska värderingsintervall. Marknadskommentarer från Alcoa Under gårdagen startade rapportsäsongen i USA, först ut var aluminiumbolaget Alcoa. Bolaget ser en starkare amerikansk personbilsmarknad stödd av septemberförsäljning som var den högsta sedan mars 2008. Inom lastvagnar ser bolaget en sämre marknad för helåret än väntat trots att både efterfrågan på frakt liksom lastrater för de två första månaderna i Q3 var upp 3,8% respektive 2,4% jämfört med samma period föregående år. Bolaget noterar att trots att lastbilsflottan nu är 6,6 år jämfört med 20 års genomsnitt om 5,8 år förhåller sig små och medelstora åkerier avvaktande i sina inköp som resultat av negativa marknadskommentarer. New Yorkbörserna De ledande amerikanska börserna stängde tisdagens handel lägre. Måndagskvällens nedskruvade prognos för global tillväxt från IMF sänkte humöret bland investerarna, medan Alcoas rapport, som lämnades efter börsernas stängning, bjöd på blandade signaler. Vidare på bolagsfronten har den amerikanska staten stämt Wells Fargo, då banken hävdas har gjort sig skyldigt till bedrägeri genom att ge vårdslösa bolån. Wells Fargo-aktien, som var ned drygt 0,6 procent före stämningen annonserades, stängde ned 2,0 procent. Dow Jones - 0,8%, Nasdaq -1,5% och S&P500-0,9%. Asien De asiatiska börserna noterades överlag lägre på onsdagen. Oro kring Kinas ekonomiska utveckling tyngde mot bakgrund av negativa kommentarer för Kina från Alcoa. Hopp om olika former av likviditetsstöd hjälpte börserna i Shanghai och Shenzhen att enbart vara 0,1 procent ned respektive 0,5 procent högre. Anhui Jianghuai Automobile avancerade exempelvis 2,3 procent efter medieuppgifter om subventioner åt bönder för utsläppssnåla fordon. I Australien tickade S&P/ASX 200 0,3 procent nedåt med verkstad och telekommunikatörer i botten. Tokyo -2,0%. Hongkong -0,3%. Insideraktivitet Försäljning och ett mindre köp i Boule Diagnostics, köp i industrivärden. Se sidan 3 Se sista sidan för disclaimer. EPB Analys +46 8 463 80 00 1
2
Insynshandel rapporterad den 9:e oktober Boule Diagnostics: Alpsten, Fredrik - annan befattning 2012-10-05, Alpsten, Fredrik: köp, aktie, +200 Boule Diagnostics: Ohlsson, Thomas - annan befattning 2012-10-05, Ohlsson, Thomas: försäljning, aktie, -10.000 Boule Diagnostics: Westman, Ernst - vd 2012-10-05, Westman, Ernst: försäljning, aktie, -40.000 2012-10-05, Microzeal: försäljning, aktie, -10.000 Industrivärden: Larsson, Mattias - annan befattning 2012-10-08, Larsson, Mattias: köp, aktie C, +600 3
Dagens Kalender RAPPORTER STOCKHOLMSBÖRSEN - Kappahl (kl 7.30) ÖVRIGA NORDEN - Bang & Olufsen BÖRS ÖVRIGT - Kappahl: rapportpresentation/telefonkonferens kl 9.00 ÖVRIGA BOLAGSHÄNDELSER - Kopparberg Mineral: förlängd teckningsperiod i nyemission avslutas STATISTIK - Frankrike: industriproduktion augusti kl 8.45 - Danmark: KPI september kl 9.00 - SCB: industriproduktion, industriorder augusti kl 9.30 - Norge: KPI september kl 10.00 - USA: grossistlager augusti kl 16.00 - USA: API veckovisa oljelager kl 22.30 CENTRALBANKER - Fed: Beige Book kl 20.00 MAKRO ÖVRIGT - IMF: global finansiell stabilitetsrapport (GFSR) kl 2.00 - TNS Prospera: inflationsenkät (penningmarknadsaktörer) kl 8.00 - SEB: Eastern European Outlook kl 10.00 - Italien: säljer växlar kl 11.00 - RGK: resultat växelemission kl 11.03 - Opec: månadsrapport kl 12.30 - RGK: annonserar obligationsemission kl 16.20 - Olja: EIA månadsrapport kl 18.00 - IMF: årsmöte i Tokyo 4
Denna publikation har sammanställts av Erik Penser Bankaktiebolag exklusivt för företagets kunder. Innehållet har grundats på Erik Penser Bankaktiebolag:s medgivande krävs om hela eller delar av denna publikation mångfaldigas eller sprids. Publikationen vänder sig till Erik Penser Bankaktiebolags kunder i Sverige. Detta innebär att publikationen inte ska eller kan spridas till eller göras tillgänglig för någon i USA (med undantag av vad som framgår av Rule 15a 16, Securities Exchange Act of 1934), Kanada eller något annat land som i lag fastställt begränsningar för spridning och tillgänglighet av materialets innehåll. Informationen i publikationen ska inte uppfattas som en uppmaning eller rekommendation att ingå transaktioner. Informationen tar inte sikte på enskilda mottagares kunskaper och erfarenheter av placeringar, ekonomiska situation eller investeringsmål. Informationen är därmed ingen personlig rekommendation eller ett investeringsråd. Erik Penser Bankaktiebolag frånsäger sig allt ansvar för direkt eller indirekt skada som kan grunda sig på denna publikation. Placeringar i finansiella instrument är förenade med ekonomisk risk. Placeringen kan öka eller minska i värde eller bli helt värdelös. Att en placering historiskt haft en god värdeutveckling är ingen garanti för framtiden. Erik Penser Bankaktiebolag har utarbetat Etiska Regler och Riktlinjer för Intressekonflikter. Dessa syftar till att förebygga och förhindra intressekonflikter mellan avdelningarna inom företaget och bygger på restriktiva kommunikationer (Chinese Walls). Det kan dock föreligga ett uppdragsförhållande eller rådgivningssituation mellan emittent och någon annan avdelning än Analysavdelningen. Erik Penser Bankaktiebolag har utarbetat interna restriktioner för när handel får ske i ett finansiellt instrument som är föremål för Investeringsanalys. I denna publikation har analytikern redovisat och återgett sin personliga uppfattning om emittent och/eller finansiellt instrument. Analysen har varken grundats på uppdragsförhållande mellan emittent och analytiker eller medfört ersättning från emittent till analytiker. Den eller de som sammanställt denna publikation har inga innehav i de analyserade finansiella instrumenten. Antalet Köp/Behåll/Säljrekommendationer i procent under den sista 12 månadersperioden: Köp: 72% Behåll: 20% Sälj 8% Erik Penser Bankaktiebolag har tillstånd att bedriva värdepappersverksamhet och står under Finansinspektionens tillsyn. 5