1 (9) Varmas delårsrapport 1.1 30.9.2015 Jämförelsetalen inom parentes avser läget 30.9.2014, om inget annat anges. Totalresultatet uppgick till -745 (1 259) miljoner euro. Placeringarna avkastade under nio månader 1,1 (6,1) procent och placeringarnas marknadsvärde uppgick till 40,4 (39,9) miljarder euro. Solvenskapitalet låg på en stark nivå, 9 512 (10 403) miljoner euro; 30,6 (35,0) procent av ansvarsskulden och 1,9 (2,5) gånger högre än solvensgränsen. Det ekonomiska läget Riskerna ökar igen inom världsekonomin. Finland kämpar med stora problem, och trots att ekonomin har stärkts på de viktiga exportmarknaderna låter den länge efterlängtade återhämtningen fortfarande vänta på sig. De utvecklade ekonomierna fortsatte att återhämta sig i relativt god takt, men de globala utsikterna fördunklades av tillväxtekonomiernas svaga utveckling. De sjunkande råvarupriserna belastade tillväxtekonomierna. På marknaden har man länge varit medveten om de faktorer som ligger bakom Kinas förändrade ekonomiska modell, och att tillväxtförväntningarna kommer att skrivas ned har också varit ett välkänt faktum. Den misstro som nu har spritt sig gäller fundamenten i Kinas ekonomi och den ekonomiska informationens pålitlighet. Dessutom är man orolig för hur landets ekonomiska problem kommer att återspegla sig på bredare front. Den osäkerhet som smugit sig in i den globala ekonomin ökade volatiliteten på finansmarknaden. Den utdragna penningpolitiska stimuleringen, den låga räntenivån och de därav orsakade förhöjda förmögenhetsvärdena på kapitalmarknaden bidrog dessutom till en större risk för kraftiga marknadsreaktioner. I USA fortsatte ekonomin att växa stadigt, trots att tillväxten i början av året var mer anspråkslös än väntat. Sysselsättningskurvan pekar alltjämt uppåt. Trots detta verkar den amerikanska centralbanken inte finna en lämplig tidpunkt för att ta de första stegen mot en normaliserad penningpolitik. De ekonomiska utsikterna för euroområdet har ljusnat något. Den ekonomiska återhämtningen stöds av centralbankens stora månatliga obligationsköp på andrahandsmarknaden. Förändringen i konsumentpriserna har inte lett till ett uppsving. Centralbankernas åtgärder och räntebeslut ligger således fortfarande i fokus för den ekonomiska politiken. Finland är i en svår ekonomisk knipa Siffrorna för den ekonomiska utvecklingen i Finland är fortfarande dystra. Vår ekonomi har inte fått den draghjälp den skulle behöva, trots att ekonomin i många viktiga exportländer alltjämt har stärkts. Exportens priskonkurrenskraft är otillräcklig i förhållande till många konkurrentländers nivå och framför allt med tanke på avkastningspotentialen för det allt lägre mervärdet. Strukturförändringen framskrider långsamt. Industriproduktionens volym försvagades ytterligare efter sommaren. Indikatorerna för företagens förtroende visar att konjunkturläget fortfarande är svagare än genomsnittet inom alla huvudbranscher. Arbetslösheten har förvärrats; särskilt oroväckande är den ökande andelen långtidsarbetslösa. Trots de dystra arbetslöshetssiffrorna ökar hushållens disponibla realinkomster i viss mån. Denna ökning stöds också av de sjunkande konsumentpriserna. Finlands offentliga ekonomi är alltjämt stark jämfört med många länder i euroområdet. Den offentliga ekonomin försvagas dock i oroväckande snabb takt. Den strama finanspolitik som krävs för att få ekonomin i balans och utgiftsnedskärningarna minskar tillväxten på kort sikt. För att tillväxtförutsättningarna ska kunna tryggas på längre
2 (9) sikt är det ändå nödvändigt att vidta balanseringsåtgärder så att utgiftsbelastningen når en nivå som står i proportion till samhällsekonomins bärkraft. Finland kämpar fortfarande med en export som inte drar, en trög inhemsk efterfrågan och en stram ekonomisk politik. Arbetspensionssystemet Regeringens proposition om den pensionsreform som träder i kraft år 2017 behandlas som bäst i riksdagen. Lagstiftningsarbetet förväntas löpa smidigt i utskotten, och den nya pensionslagstiftningen blir sannolikt klar i god tid före årets slut. Varma vill bidra till att säkerställa att målen för pensionsreformen stegvis uppnås på arbetsplatserna i Finland. Varma samarbetar intensivt och framgångsrikt med sina kunder i syfte att förlänga arbetskarriärerna. Att människorna stannar längre kvar i arbetslivet och pensionsavgiften hålls på en skälig nivå är viktigt med tanke på både den ekonomiska tillväxten och hanteringen av hållbarhetsunderskottet. Varmas ekonomiska utveckling Totalresultatet till verkligt värde för nio månader var -745 (1 259) miljoner euro. Det som påverkar totalresultatet klart mest är placeringsverksamhetens resultat, -772 (1 190) miljoner euro. Nettointäkterna av placeringsverksamheten uppgick till 459 (2 314) miljoner euro. Den ränta som gottskrivs ansvarsskulden var 1 231 (1 124) miljoner euro. Försäkringsrörelsens uppskattade resultat var 1 (44) miljon euro och omkostnadsresultatet 26 (24) miljoner euro. Varmas solvens försvagades jämfört med situationen i början av året. I slutet av september uppgick det solvenskapital som fungerar som riskbuffert för placeringsverksamheten till 9 512 (10 403) miljoner euro, dvs. till 30,6 (35,0) procent i förhållande till ansvarsskulden. Solvenskapitalet består av eget kapital 111 (105) miljoner euro, värderingsdifferenser mellan de verkliga värdena och bokföringsvärdena 8 738 (7 781) miljoner euro, ett utjämningsbelopp 1 181 (1 163) miljoner euro och ofördelat tilläggsförsäkringsansvar -518 (1 354) miljoner euro. I ansvarsskulden ingår förutom det ofördelade tilläggsförsäkringsansvaret och utjämningsbeloppet den egentliga ansvarsskulden 29 934 (28 782) miljoner euro och ett tilläggsförsäkringsansvar som är bundet till aktieavkastningen, 1 117 (913) miljoner euro. Solvenskapitalet var 1,9 (2,5) gånger högre än solvensgränsen och låg således på en mycket betryggande nivå. Täckningen av ansvarsskulden var 128 (125) procent av ansvarsskulden. I en bilaga presenteras Varmas balans- och resultaträkning till verkliga värden, solvensen och dess utveckling, placeringsvolymerna och placeringsbestånden till verkliga värden grupperade enligt risk samt placeringsresultatet och totalresultatet. Försäkringsverksamheten I slutet av september hade Varma 335 500 pensionstagare (334 500 vid årets början). De utbetalda ersättningarna under januari september uppgick till 3 561 (3 456) miljoner euro. Totalt 17 360 nya pensionsbeslut utfärdades före utgången av september, dvs. cirka 5 procent fler än under motsvarande period föregående år. Sammanlagt utfärdades 32 342 pensionsbeslut under perioden januari september. I slutet av september var 530 000 (527 000) arbetstagare och företagare försäkrade i Varma.
3 (9) Yrkesinriktad rehabilitering tillämpas i allt större utsträckning som metod för hantering av problem med arbetsförmågan. Ökningen i antalet rehabiliteringsansökningar som kommer in till Varma uppgick efter det tredje kvartalet av 2015 till 5,3 procent jämfört med motsvarande period i fjol, medan den totala ökningen i branschen var 0,4 procent. Dessutom utfärdade Varma med anledning av den lagändring som trädde i kraft i början av året 474 beslut om rätt till rehabilitering i samband med beslut om invalidpension. Mer än en fjärdedel av dessa har tills vidare lett till att rehabilitering inletts. Varma fortsätter sitt långsiktiga och resultatrika samarbete med sina kundföretag och deras företagshälsovård för att hjälpa dem att tygla pensionskostnaderna och förlänga arbetskarriärerna. Varma iakttar principerna om god försäkringssed i sin verksamhet. Placeringsverksamhet Varma uppvisade en positiv placeringsavkastning under januari september trots den djupa svackan på aktiemarknaden i augusti. Avkastningen på ränteplaceringarna har minskat till följd av den kraftiga korrigeringsrörelsen på räntemarknaden i våras. Risken spreds effektivt mellan fastigheter och alternativa tillgångskategorier, vilket dämpade marknadsrörelsernas inverkan på placeringsportföljen. Placeringarna avkastade 1,1 (6,1) procent och uppvisade i slutet av september ett värde på 40 413 (39 889) miljoner euro. På grund av de stora aktiemarknadsrörelserna har solvensen minskat under årets tredje kvartal, men den var ändå alltjämt hög, 30,6 (35,0) procent. Under det tredje kvartalet belastades aktiemarknaden av oron över den ekonomiska tillväxten i Kina. I augusti lät den kinesiska centralbanken utan förvarning sin valuta försvagas gentemot den amerikanska dollarn. Den plötsliga devalveringen av valutan tolkades på placeringsmarknaden som ett tecken på att den ekonomiska tillväxten i Kina har försvagats avsevärt och att centralbanken inte klarar av att sköta sitt mandat i och med att ekonomin försämrats i snabb takt. Detta ledde till en kraftig nedgång på aktiemarknaden. Även förväntningarna på att den amerikanska centralbanken ska börja höja räntan bidrog till det svaga marknadssentimentet. På placeringsmarknaden förväntade man sig att räntan skulle höjas redan under centralbankens möte i september, men oron över den försvagade världsekonomiska tillväxten och bristen på inflation ledde till att centralbanken beslutade att ännu vänta med den första räntehöjningen. Beslutet att skjuta upp räntehöjningen i den försvagade marknadsmiljön tolkades på placeringsmarknaden som en dålig signal, och i slutet av september hade aktiemarknaden en andra bottenkänning. I början av oktober har man igen börjat se tecken på en större riskvilja på marknaden. Trots oron över Kinas ekonomi och den amerikanska centralbankens räntehöjningar är miljön för den ekonomiska tillväxten alltjämt positiv både i USA och i Europa. I USA överstiger den ekonomiska tillväxten nu 2 procent, och också i Europa har tillväxten börjat visa tecken på återhämtning. I fråga om de asiatiska länderna har tillväxtförväntningarna däremot skrivits ned något. De västerländska industriländernas fortsatt positiva förväntningar på ekonomisk tillväxt i kombination med de låga avkastningsförväntningarna på ränteplaceringar sporrade alltjämt till en allokering till internationellt spridda aktieplaceringar. Den effektiva spridningen mellan hedgefonder, fastigheter och onoterade värdepapper dämpade de risker som de kraftiga rörelserna på aktiemarknaden orsakade under årets tredje kvartal. Inga betydande ändringar har gjorts i allokeringen av Varmas placeringar mellan olika tillgångskategorier under rapportperioden. Den bästa avkastningen kom från de internationellt spridda fastighetsplaceringsfonderna och kapitalplaceringarna. Också hedgefonderna gav en bra avkastning med tanke på den instabila marknadsmiljön. Den genomsnittliga nominella avkastningen på placeringarna under fem år var i slutet av september 5,3 procent och avkastningen under tio år 4,6 procent. Den motsvarande reella avkastningen var 3,6 respektive 2,8 procent. Avkastningen på ränteplaceringar sjönk precis under nollstrecket till -0,2 (4,8) procent. Det berodde huvudsakligen på att statslånen i euroområdet genomgick ett kraftigt prisras under årets andra kvartal. Ränteplaceringarna uppgick till 12 199 (13 609) miljoner euro, varav lånefordringarna stod för 1 397 (1 597), statsobligationerna för 3 150 (4 960), företagsobligationerna för 5 685 (6 401) och penningmarknadsinstrumenten och depositionerna för
4 (9) 1 967 (652) miljoner euro. Under rapportperioden var avkastningen på lånefordringar 2,9 (2,0) och avkastningen på statsobligationer -2,3 (5,6) procent. Företagsobligationerna uppvisade en avkastning på 0,4 (6,4) procent och penningmarknadsinstrumenten och depositionerna en avkastning på 0,5 (0,4) procent. Den kraftiga nedgången på aktiemarknaden som började i augusti resulterade i en svagare avkastning på aktieplaceringar. Trots detta var avkastningen på aktieplaceringar under rapportperioden alltjämt positiv, 1,3 (7,5) procent. Aktieplaceringarna uppgick till 17 329 (14 478) miljoner euro, varav de noterade aktierna stod för 13 530 (11 013) miljoner euro, kapitalplaceringarna för 2 658 (2 405) och de onoterade aktieplaceringarna för 1 141 (1 059) miljoner euro. De noterade aktierna avkastade -1,0 (6,3) procent, kapitalplaceringarna 9,1 (11,8) procent och de onoterade aktieplaceringarna 9,0 (12,7) procent. Trots det svaga samhällsekonomiska läget i Finland uppvisade de finländska aktierna alltjämt en mycket stark avkastningsutveckling. Aktiemarknaden upplevde en svacka under årets tredje kvartal, men de inhemska noterade aktierna avkastade ändå hela 7,0 (6,9) procent. Avkastningen på fastighetsplaceringar var 2,3 (2,9) procent. Fastighetsplaceringarna uppgick till 3 838 (3 901) miljoner euro, varav de direkta fastighetsplaceringarna stod för 3 315 (3 399) och fastighetsplaceringsfonderna för 522 (503) miljoner euro. De internationellt spridda fastighetsplaceringsfonderna gav en bättre avkastning än aktiemarknaden under årets tredje kvartal. Avkastningen på de direkta fastighetsplaceringarna minskade på grund av nedskrivningar. De direkta fastighetsplaceringarna avkastade 1,1 (2,0) och fastighetsplaceringsfonderna 10,2 (9,5) procent. Under rapportperioden uppgick anskaffningarna och renoveringarna till 40 (47) miljoner euro och fastighetsförsäljningen till 12 (302) miljoner euro. Kategorin övriga placeringar uppvisade en avkastning på 3,4 (8,7) procent i den instabila marknadsmiljön. De övriga placeringarna uppgick till 6 769 (7 187) miljoner euro och bestod nästan helt och hållet av placeringar i hedgefonder, 6 507 (6 935) miljoner euro, och råvaruplaceringar 263 (244) miljoner euro. Hedgefondsplaceringarnas avkastning har utvecklats jämnt och effektivt spritt den risk som fluktuationerna på aktie- och ränteplaceringsmarknaden medfört. Hedgefondernas avkastning var 3,6 procent. Avkastningen förbättrades av att dollarn blev allt starkare under början av året. Varma har placeringar i dollar särskilt bland aktieplaceringar och placeringar i hedgefonder samt företagsobligationer. Policyn har varit att satsa på gardering mot huvuddelen av valutakursrisken. Under första delen av året har en större del av valutapositionen än normalt hållits öppen, och den stärkta dollarn har således lett till ett bättre resultat. Valutaresultatet ingår i placeringsavkastningen inom de olika tillgångsklasserna. Marknadsrisken för placeringar utgör den största risken för bolagets resultat och solvens. Aktierna står för den klart största andelen av marknadsrisken i placeringarna. VaR-talet, som beskriver totalrisken i Varmas placeringar, uppgick till 1 666 (1 114) miljoner euro. Driftskostnader och personal Varmas totala driftskostnader under rapportperioden uppgick till 108 (107) miljoner euro. Enligt prognosen för hela året använder Varma för driftskostnaderna 75 (76) procent av de erhållna omkostnadsdelarna som ingår i försäkringsavgifterna. Omkostnadsöverskottet för rapportperioden var 26 (24) miljoner euro. I slutet av september hade moderbolaget 544 (556) anställda. I slutet av september arbetade 56 (57) procent av personalen inom pensions- och kundrelationsfunktionerna, 13 (13) procent inom placeringsfunktionen och 31 (30) procent inom övriga funktioner.
5 (9) Bolagets förvaltning På Varmas webbplats finns en beskrivning av bolagets förvaltnings- och styrningssystem samt en utredning över löner och arvoden. Dessa utredningar grundar sig på den finska koden för bolagsstyrning, som Varma iakttar till den del den är tillämplig på arbetspensionsförsäkringsbolagens verksamhet. En lista över Varmas ledningsgruppsdirektörers innehav i offentligt noterade bolag finns att läsa via Varmas webbplats. Uppgifterna uppdateras i realtid. På Varmas webbplats finns ett sammandrag av Varmas insiderregler. Riskhantering Varmas riskposition förändrades inte under rapportperioden. De väsentliga riskerna för Varma hänför sig till placeringsverksamheten och datasystemen. De mest betydande riskerna ekonomiskt sett är placeringsriskerna. Inom pensionsförsäkringsverksamheten hänför sig riskerna till handläggningen av pensioner och försäkringar samt funktionssäkerheten i fråga om de gemensamma systemen för branschen. Styrelsen har fastställt en riskhanteringsplan som gäller bolagets alla risker. Noterna till det årliga bokslutet innehåller en närmare beskrivning av försäkringsrisker, placeringsrisker, operativa och övriga risker med hanteringsmetoder samt vissa kvantitativa uppgifter. Varmas styrelse bestämmer i sin placeringsplan bland annat de allmänna betryggande målsättningarna för placeringarna, målen för placeringarnas spridning och likviditet samt principerna för valutarörelsen. Vid beräkningen av solvensen och täckningen av ansvarsskulden beaktas placeringsriskerna enligt deras faktiska natur. Spridningen av placeringsportföljen bygger på en allokering som beaktar tillgångsklassernas avkastningskorrelationer. Utsikter inför framtiden Vi förväntar oss att tillväxten i världsekonomin fortsätter i måttlig takt trots att riskerna ökat. Centralbankernas penningpolitik kommer att utgöra en väsentlig faktor i styrningen av ekonomin ännu en lång tid framöver. Det är också viktigt att centralbankerna lyckas med att normalisera penningpolitiken, när det blir aktuellt. Det ekonomiska läget är alltjämt utmanande med tanke på Varmas mål att placera pensionsmedlen lönsamt och tryggt. Varmas starka solvens och omsorgsfulla riskhantering är viktiga konkurrensfördelar när det gäller att trygga pensionerna. En hög solvensnivå är ytterst viktig på en osäker marknad. Det ger bolaget större rörelsefrihet och bättre möjligheter att eftersträva goda avkastningar. Finlands ekonomi har tappat fart jämfört med konkurrentländerna. Någon snabb lösning på detta problem finns inte i sikte. Den offentliga ekonomin stramas åt, exportefterfrågan är svag och läget på hemmamarknaden är alltjämt lamt. Detta inger föga förhoppningar om en snabb förbättring. Åtgärder som förbättrar priskonkurrenskraften och återupprättar förtroendet samt förändringar som ökar flexibiliteten på arbetsmarknaden måste genomföras för att den öppna sektorns tillväxtpotential ska kunna tryggas. Den förvärrade arbetslösheten, och i synnerhet den ökande mängden långtidsarbetslösa, är ett problem för finansieringen av pensionerna, eftersom majoriteten av de löpande pensionerna finansieras direkt med de medel som inflyter i form av pensionsavgifter. Helsingfors den 27 oktober 2015 Risto Murto verkställande direktör
6 (9) Sifforna i delårsrapporten anger de oreviderade siffrorna för moderbolaget. Ömsesidiga arbetspensionsförsäkringsbolaget Varma är Finlands största arbetspensionsförsäkrare och privata placerare. Bolaget sköter arbetspensionsskyddet för cirka 865 000 personer inom den privata sektorn. År 2014 uppgick Varmas premieinkomst till 4,3 miljarder euro och pensioner utbetalades för 5,0 miljarder euro. Värdet på Varmas placeringar var 40,4 miljarder euro i slutet av september 2015. YTTERLIGARE INFORMATION Ekonomidirektör Pekka Pajamo, tfn 010 244 3158 eller 040 532 2009 BILAGA: Tabeller www.varma.fi
7 (9) Balansräkning enligt verkligt värde, moderbolaget mn 9/2015 9/2014 12/2014 Aktiva Placeringar 40 413 39 889 40 039 Fordringar 337 384 545 Inventarier 12 21 18 40 762 40 293 40 601 Passiva Eget kapital 111 105 107 Värderingsdifferenser 8 738 7 781 8 213 Utjämningsbelopp 1 181 1 163 1 180 Ofördelat tilläggsförsäkringsansvar -518 1 354 753 Solvenskapital sammanlagt 9 512 10 403 10 252 Fördelat tilläggsförsäkringsansvar (till återbäringar) 29 26 117 Aktieavkastningsbundet tilläggsförsäkringsansvar 1 117 913 1 007 Egentlig ansvarsskuld 29 934 28 782 29 013 Sammanlagt 31 051 29 695 30 020 Övriga skulder 170 169 212 40 762 40 293 40 601 Resultaträkning enligt verkligt värde, moderbolaget mn 1-9/2015 1-9/2014 1-12/2014 Premieinkomst 3 392 3 214 4 344 Utbetalda ersättningar -3 561-3 456-4 661 Förändring i ansvarsskulden -943-724 -1 040 Nettoresultat av placeringsverksamheten 483 2 338 2 729 Totala driftskostnader -108-107 -142 Skatter -7-7 -7 Totalresultat * -745 1 259 1 223 * Resultat till verkligt värde före förändringen i tilläggsförsäkringsansvaret och utjämningsbeloppet Försäkringsrörelsens resultat 1 44 64 Placeringsverksamhetens resultat -772 1 190 1 125 Omkostnadsresultat 26 24 33 Totalresultat -745 1 259 1 223
8 (9) Solvenskapital och dess gränser (Procent av den ansvarsskuld som använts vid beräkningen av solvensgränsen) 30.9.2015 30.9.2014 31.12.2014 Solvensgräns 16,5 14,2 15,8 Solvenskapitalets maximibelopp 66,0 57,0 63,1 Solvenskapital före utjämningsbelopp 26,8 31,1 30,1 Solvenskapital 30,6 35,0 34,0 Solvensutveckling Siffrorna är angivna enligt den lagstiftning som var i kraft under perioden. Placeringsfördelning till verkligt värde 30.9.2015 9/2015 9/2014 12/2014 1-9/2015 1-9/2014 1-12/2014 24 mån Marknadsvärde Marknadsvärde Marknadsvärde Avkastn. Avkastn. Avkastn. Basfördelning Riskfördelning Riskfördelning Riskfördelning MWR MWR MWR Volamn % mn % mn % mn % % % % tilitet Ränteplaceringar 1) 13 292 33 12 199 30 13 609 34 12 845 32-0,2 4,8 5,8 Lånefordringar 1 397 3 1 397 3 1 597 4 1 571 4 2,9 2,0 2,6 Obligationer 10 565 26 8 835 22 11 361 28 10 594 26-0,8 6,0 7,1 1,8 Statsobligationer 4 438 11 3 150 8 4 960 12 4 312 11-2,3 5,6 7,4 Företagsobligationer 6 127 15 5 685 14 6 401 16 6 282 16 0,4 6,4 6,9 Övriga finansmarknadsinstrument och depositioner 1 330 3 1 967 5 652 2 680 2 0,5 0,4 0,5 Aktieplaceringar 16 836 42 17 329 43 14 478 36 16 333 41 1,3 7,5 9,1 Noterade aktier 13 037 32 13 530 33 11 013 28 12 879 32-1,0 6,3 7,4 10,6 Kapitalplaceringar 2 658 7 2 658 7 2 405 6 2 451 6 9,1 11,8 13,5 Onoterade aktier 1 141 3 1 141 3 1 059 3 1 004 3 9,0 12,7 19,7 Fastighetsplaceringar 3 838 9 3 838 9 3 901 10 3 841 10 2,3 2,9 3,8 Direkta fastighetsplaceringar 3 315 8 3 315 8 3 399 9 3 375 8 1,1 2,0 3,2 Fastighetsplaceringsfonder och kollektiva investeringar 522 1 522 1 503 1 466 1 10,2 9,5 8,0 Övriga placeringar 6 448 16 6 769 17 7 186 18 7 100 18 3,4 8,7 8,4 Hedgefonder 6 507 16 6 507 16 6 935 17 6 717 17 3,6 8,0 7,8 2,1 Råvaruplaceringar -58 0 263 1 244 1 370 1 Övriga placeringar -1 0-1 0 8 0 13 0 Placeringar sammanlagt 40 413 100 40 134 99 39 175 98 40 120 100 1,1 6,1 7,1 4,0 Effekt av derivat 279 1 714-81 Placeringar till verkligt värde sammanlagt 40 413 100 40 413 100 39 889 100 40 039 100 Den modifierade durationen för alla obligationer är 2,8. 1) Inklusive upplupna räntor
9 (9) Placeringsresultat Totalresultat