Transkript

1 Sida 1 av 12 bequoted nyhetsbrev 13 november 2008 Hej, I det här numret har vi analyserat fyra företag. Det första är ett detaljhandelsföretag som är storsäljare av kända hushållsprodukter. Det andra är ett emissionsaktuellt innovationsföretag inom Life Science. Det tredje är ett teknikbolag inom trådlös överföring. Det fjärde är ett elbolag som tampas med alltmer volatila elpriser. I detta nummer Accelerator Elverket Empire TracTechnology I dagens nummer kan Du läsa om Empire, Accelerator, TracTechnology och Elverket. Trevlig läsning! Thomas Lindgren Välfyllda lager hos Empire» Det tredje kvartalet 2008 var lönsamhetsmässigt tufft för Empire men nu befinner sig bolaget i det fjärde kvartalet, som brukar vara det starkaste. När bolaget anställde Magnus Nylander lades den sista pusselbiten för försäljning i Spanien, där bolaget nu bygger upp en distributionsplattform. Accelerator säljer ut SyntheticMR för att säkra nyemissionen» Med anledning av den föreslagna nyemissionen har Accelerator kallat till extra bolagsstämma den 17 november. Vid stämman kommer bland annat beslut fattas om deltagarna i nyemissionen kommer få möjlighet att i framtiden köpa in sig i dotterbolaget SyntheticMR. bequoted har undersökt saken närmare. TracTechnology säljer MeatTrac i Sverige» TracTechnology har fått den första svenska ordern på MeatTrac Breeder II. Flera order har även erhållits till affärsområdet TracTech Solutions. Dessutom har en ny CFO har anställts inför noteringen på Stockholmsbörsen. bequoted har pratat med vd Mats Nordström. Ökad omsättning men lägre lönsamhet i Elverket» Elverket har under det tredje kvartalet inte haft någon större nytta av de finansiella kontrakten. Priset för den finansiella säkringen har varit högre än differensen mellan SYS- och STO-priset. Lönsamheten fick sig därför en törn, trots ökad omsättning. Empire Accelerator TracTechnology Elverket Tidigare från bequoted Önskefoto står och stampar Finanskrisen bromsar Capilons förvärvsplaner Ny storägare lägger bud på Enaco Finansiella kontrakt viktiga för Elverkets lönsamhet RFIG Sweden satsar på RFID-lösningar Varyag Resources satsar på rysk skog Confidence halverar omsättningsmålet SRAB Shipping fortsätter renodlingen Sök i bequoteds arkiv

2 Sida 2 av Vikande nybilsregistrering möjlighet för Micro Holding Kinesisk mjölkskandal aktualiserar Miris teknik Annehem planerar byggstart för Point Hyllie inom ett halvår AllTele lovar vinst andra halvåret

3 Sida 3 av 12 bequoted nyhetsbrev 13 november 2008 Välfyllda lager hos Empire - Bolaget laddar inför den viktiga julhandeln Det tredje kvartalet 2008 var lönsamhetsmässigt tufft för Empire men nu befinner sig bolaget i det fjärde kvartalet, som brukar vara det starkaste. När bolaget anställde Magnus Nylander lades den sista pusselbiten för försäljning i Spanien, där bolaget nu bygger upp en distributionsplattform. Landschef anställd för Spanien Magnus Nylander kommer att ansvara för SodaStreams lansering i Spanien. Han har tidigare varit marknadschef på Coca Cola och är sedan flera år tillbaka bosatt i Spanien. Marknadsplats AktieTorget Sedan tidigare är det sagt att försäljningen ska komma igång vid jul. - Det enda som återstår är att bygga upp en distributionsplattform i Spanien. Vi jobbar på det genom att göra kundbesök, berättar Johan Kalling för bequoted. Enligt Johan Kalling kommer den spanska verksamheten kräva en kapitalbindning på cirka 5 miljoner kronor. Produktion i känsligt område Nyligen framkom uppgifter att tillverkaren av SodaStream, Soda-Club, producerat vissa delar av maskinen samt kolsyrepatroner på Västbanken. Ett område som Israel ockuperat i strid med folkrätten. Johan Kalling VD Empire Empire är noga med att poängtera att de själva inte har några fabriker eller tillverkning av SodaStream utan enbart är distributör av produkten. Vd Johan Kalling tror inte att uppgifterna kommer påverka försäljningen av SodaStream. - Nej, det tror jag inte. Vi har agerat snabbt i frågan och den är redan utredd. Soda-Club har lovat att flytta produktionen av våra produkter från Västbanken. Fler lokomotiv efter julhandeln SodaStream-maskinen har varit Empires lokomotiv. Nu finns det möjlighet att ytterligare en produkt ska utvecklas till en storsäljare, kaffemaskinen Caffitlay. Empire meddelade redan i september att den första beställningen av Caffitaly var slutsåld. Förhoppningen var att nästa parti skulle finnas tillgängligt till julhandeln. Johan Kalling meddelar att produkterna istället kommer finnas på plats tidigast i slutet av december. Under första kvartalet 2009 ska man även börja sälja Caffitaly i Norge och Finland. Hittills har den enbart sålts i Sverige och Danmark. Lanseringen av den nya SodaStream-maskinen Genesis är framflyttad till januari eller februari. Tidigare var det tänkt att den skulle finnas på plats i november eller december. Leveranserna är säkrade, enligt Johan Kalling. Försämrat resultat trots tillväxt Under de första nio månaderna 2008 låg tillväxten nära 60 procent. Lönsamheten har dock försämrats jämfört med motsvarande period förra året. Kaffemaskin från Caffitaly. Empire kallar maskinen för CupiCup. Första beställningen på kaffemaskiner sålde snabbt slut enligt Empire. Nästa parti kommer vara tillgängligt under december eller början av januari. De första nio månaderna hade följande utveckling: Omsättning: 284 Mkr (180,5), +57% Resultat efter finansnetto: 13,8 Mkr (15,1), -9% Vinst per aktie: 1,05 kronor (1,19), -11%

4 Sida 4 av 12 Siffrorna för tredje kvartalet isolerat: Omsättning: 160,1 Mkr (83,4), +27% Resultat efter finansnetto: 6,3 Mkr (7,9), -21% Vinst per aktie: 0,47 kronor (0,62), -24% Både rörelse- och vinstmarginalerna har backat med nära 4 procentenheter under tredje kvartal jämfört med motsvarande period förra året. Bolaget är därmed en bit från målet om en vinstmarginal på 10 procent. Minskad efterfrågan och försäljningsvolym inom vissa produktsegment (hushållsmaskiner och hårvårdsprodukter) har dragit ned resultatet. Johan Kalling uppger att bolaget även tagit kostnader för att öka personella resurser för främst marknads- försäljnings- och servicerelaterade befattningar. Det finns även planer på att ändra produktutbudet. - Vi håller på med en analys av detta. Mer information kommer i början på nästa år. Hög kapitalbindning Kapitalbindningen i form av varulager uppgick vid tredje kvartalets slut till nästan 120 miljoner kronor. Vid samma period förra året var kapitalbindningen 45 miljoner kronor. Enligt Johan Kalling har detta medfört en ökad kostnad på 0,6 1 miljon kronor för det tredje kvartalet. Genesis, den nya SodaStream-maskinen ska lanseras under januari eller februari. Anledningen till varulagrets storlek är att bolaget vill säkra leveranserna för fjärde kvartalet. Beställningarna från bolagets sida blev dock alltför optimistiska. För att komma till rätta med kapitalbindningen har bolaget satt in ett åtgärdsprogram. Enligt Johan Kalling är målsättningen att ligga på mellan miljoner kronor om man bortser från perioder när Empire behöver ladda upp inför starka tillväxtmånader som det fjärde kvartalet. Låg värdering Det står mycket på spel för Empire under årets julhandel. Det finns ett stort lager som måste säljas. Helst ska det ske till ordinarie priser. bequoted behåller dock prognosen om 30 procents tillväxt och en vinstmarginal på cirka 5 procent för helåret Därmed tror vi att Empire kommer nå sitt mål om minst 400 miljoner kronor för Det ger en vinst per aktie strax över 2,50 kronor och ett p/e-tal på 3,5. Fjärde kvartalet, det starkaste till följd av julhandeln, borde kunna hålla uppe vinstmarginalen. Förra året visade fjärde kvartalet en tillväxt på 89 procent, medan vinstmarginalen låg på 8 procent. Även om lågkonjunkturen sätter sina spår i handeln borde den inte bli så kraftig att vinstmarginalen för helåret hamnar under 5 procent. För rullande tolv månader ligger vinstmarginalen på 6,5 procent. Utlandssatsningar viktiga för Empires fortsatta framgångar Utlandsstagningar och satsningen på kaffemaskinen Caffitaly är viktiga för att parera Empires beroende av den svenska marknaden och SodaStream-maskinerna. Johan Kalling tror dock starkt på SodaStream och har reviderat upp den potentiella marknaden från en miljon till två miljoner maskiner i Sverige. Närmare en halv miljon enheter har hittills sålts i Sverige. Sverige står för 90 procent av Empires totala omsättning. Kaffemaskinen Caffitaly kan minska beroendet av SodaStream även om konkurrensen kan bli hård. Det beror till stor del på vilken prisklass Magnus Nylander har anställts som Country Manager i Spanien. Han har tidigare bland annat varit marknadschef för Coca Cola. Bolaget bygger upp en distributionsplattform i Spanien. Kapitalbindningen är hög och uppgår till 120 miljoner kronor. Det kan jämföras med 45 miljoner kronor vid samma period förra året. Med ett p/e-tal på 3,5 anser bequoted att Empire är för lågt värderad. Nästa händelse Bokslutskommuniké 2008

5 Sida 5 av 12 kaffemaskinen hamnar i. Sammantaget tycker vi inte att dagens värdering speglar bolagets vinstpotential. En småbolagsrabatt är befogad, i synnerhet i oroliga börstider, men p/e 3,5 är väl snålt för ett bolag med hög tillväxt under lönsamhet. Mer info Läs mer på bequoted Hemsida ADI KRILIC adi.krilic@bequoted.com Tidigare publicerade artiklar om Empire:» Empire laddar för hösten» Empire hoppas på fortsatta framgångar med ny kaffemaskin» Empire fortsatt bra, trots osäkerheten i detaljhandeln» The Empire ökar vinsten i snabb takt» The Empire till p/e 9 på 2007 års vinst» Stark start på 2007 för The Empire

6 Sida 6 av 12 bequoted nyhetsbrev 12 november 2008 Accelerator säljer ut SyntheticMR för att säkra nyemissionen - Huvudägarna garanterar 40 procent av den föreslagna nyemissionen Marknadsplats AktieTorget Med anledning av den föreslagna nyemissionen har Accelerator kallat till extra bolagsstämma den 17 november. Vid stämman kommer bland annat beslut fattas om deltagarna i nyemissionen kommer få möjlighet att i framtiden köpa in sig i dotterbolaget SyntheticMR. bequoted har undersökt saken närmare. Upptakten till en kommersiell skördeperiod För att fortsätta driva utvecklingen inom Accelerators dotterbolag har styrelsen föreslagit en nyemission om 28 miljoner kronor. Andreas Bunge kommenterar utvecklingen kring Accelerators dotterbolag som att de befinner sig i upptakten till en kommersiell skördeperiod. Främst syftar han på SyntheticMR som kan börja sälja direkt till slutkund under nästa år. SyntheticMR har sedan ett år tillbaka ett samarbete med Sectra och ingår som en tilläggsmodul i Sectras PACS-system. Bolaget uppger även att flera sjukhus är intresserade av Synthetic MRs mjukvara SyMRI Studio. Andreas Bunge VD Accelerator Man ska dock inte glömma bort att Accelerator tidigare uttalat sig om att det förväntade sig intäkter från SyntheticMR redan andra halvan av Nu menar Accelerator att intäkter kan komma första kvartalet Nyemissionen redan tecknad till 40 procent Den föreslagna nyemissionen är tecknad till 40 procent då större aktieägare förbundit sig att teckna motsvarande sitt nuvarande innehav. I samband med nyemission får alla deltagare även möjlighet att i framtiden förvärva aktier direkt i SyntheticMR genom en köpoption. Värdet på hela SyntheticMR uppges uppgå till 30 miljoner kronor. Enligt Andreas Bunge kommer cirka 35 procent av Accelerators innehav ställas ut i form av optioner. Accelerators innehav i SyntheticMR uppgår idag till 53,33 procent. - Vi har dock en möjlighet att öka vårt ägande i SyntheticMR, vilket skulle neutralisera ägandet till innan köpoptionerna ställdes ut. En del av pengarna vi får in genom nyemissionen kommer att investeras i SyntheticMR via aktier, säger Andreas Bunge. Snål värdering på SyntheticMR Tidigare analys av bequoted (se nyhetsbrev nr ) tillskrev SyntheticMR ett värde på 20 miljoner kronor. Som vi nämnt ovan har en del hänt i bolaget vilket innebär att SyntheticMR tagit steget från forsknings- till produktionsbolag. Därför tycker bequoted att Accelerators värdering av SyntheticMR är väl snål. En analys från Redeye från början av året ger SyntheticMR ett värde på mellan miljoner kronor beroende på utfall. Pledpharma har påbörjat klinisk fas II-studie I augusti påbörjade PledPharma en klinisk fas II-studie efter godkännande från Etiska Rådet. Studien genomförs på patienter som opererats för koloncancer och som erhållit förebyggande behandling med cellgifter. I samband med Accelerators nyemission har deltagarna även möjlighet att teckna sig för aktier i Synthetic MR. Accelerators ägande i SyntheticMR uppgår till 53,33 procent. bequoted anser att ett representativt värde på Accelerator ligger kring 5-6,50 kronor per aktie Redeye kommer fram till ett motiverat värde för aktien på drygt 4 kronor. Enligt Redeye analysen utgör PledPharma, Synthetic MR och Spago Imaging större delen av Accelerators portfölj. Resultat väntas komma inom 3-4 månader. Andreas Bunge menar att PledPharma hör till de mest intressanta projekten inom Accelerator: - Cellgift är den effektivaste behandlingen mot cancer. Kan vi då hitta

7 Sida 7 av 12 ett sätt att motverka biverkningarna av cellgiftsbehandlingar innebär det stora möjligheter för oss. Första nio månaderna Resultatet för de första nio månaderna 2008 är något lägre jämfört med motsvarande period I övrigt har inga händelser av väsentlig betydelse skett. Siffrorna ser ut enligt följande: Omsättning: 2,1 Mkr (2,3) Aktiverat arbete för egen räkning: 2,5 Mkr (1,3) Aktiverade omkostnader: 1,4 Mkr (0) Resultat efter finansnetto: -6,6 Mkr (-5,6) Vinst per aktie (efter utspädning): -0,11 kr (-0,12) För tredje kvartalet isolerat blev siffrorna: Omsättning: 0,7 Mkr (0,6) Aktiverat arbete för egen räkning: 0,9 Mkr (0,7) Aktiverade omkostnader: 0,3 Mkr (0) Resultat efter finansnetto: -2,0 Mkr (-1,8) Vinst per aktie (efter utspädning): -0,04 kr (-0,04) Svårt att värdera Accelerator bequoted ställer sig frågandes till Accelerators intention att avyttra en del sitt innehav i SyntheticMR när intäkter kan börja trilla in under nästa år. Accelerator har tidigare kommunicerat att det ska utveckla projekten inom ramen för bolag där Accelerator har ett majoritetsägande. Vi har då fått uppfattningen att Accelerator ska kapitalisera på dotterbolagen när de når sitt maximala värde. Andreas Bunge bedömer SyntheticMR moget att bli ett eget bolag då det numera uppfattas som ett produktbolag. Han menar vidare att aktieägarnas möjlighet att i framtiden teckna sig för aktier i SyntheticMR är en form av ägarspridning. Att Accelerator väljer att lätta på sitt innehav i SyntheticMR gör värderingen av Accelerator svårare. Accelerators börsvärde uppgår till nära 75 miljoner kronor medan Accelerators del i SyntheticMR värderas till 16 miljoner kronor. Om deltagarna i den föreslagna nyemissionen väljer att lösa in sina optioner innebär det ytterligare kapitaltillskott på nära 6 miljoner kronor för Accelerator. De övriga projekten i Accelerators portfölj värderas av bequoted till 330 miljoner kronor och av Redeye till 180 miljoner kronor. Marknaden värderar dem till enbart 60 miljoner kronor. Vi anser exempelvis att Accelerator värderat SyntheticMR för lågt. Vi värderade SyntheticMR till 20 miljoner kronor för drygt ett år sedan och som vi nämnt har mycket hänt sedan dess. ADI KRILIC adi.krilic@bequoted.com Tidigare publicerade artiklar om Accelerator:» Förbättrade analys- och avbildningsmetoder ska få spinn på Accelerators dotterbolag» Accelerator satsar på genombrott inom cancerterapi» Positiv utveckling i Accelerators projekt» Accelerators värde 4,90-6,47 kronor per aktie» Accelerator startar projekt inom cancerterapi» Accelerator vill ta in 27 miljoner kronor i nyemission» Accelerator förenklar tester i sjukvården PledPharma har påbörjat fas II-studie efter tillstånd från Etiska Rådet. Syftet med studien är att undersöka om behandlingen med PledPharmas metod kan lindra allvarliga biverkningar förknippade med cellgiftsbehandlingar. Årligen omsätter cancerterapier 50 miljarder dollar. Av detta går 10 miljarder dollar till cellgiftsbehandlingar. bequoted kommer i en kommande artikeln beröra Accelerators dotterbolag Spago Imaging. Nästa händelse Bokslutskommuniké 2008 Mer info Läs mer på bequoted Hemsida

8 Sida 8 av 12 bequoted nyhetsbrev 11 november 2008 TracTechnology säljer MeatTrac i Sverige - Ejmunds Stafva först i landet med systemet TracTechnology har fått den första svenska ordern på MeatTrac Breeder II. Flera order har även erhållits till affärsområdet TracTech Solutions. Dessutom har en ny CFO har anställts inför noteringen på Stockholmsbörsen. bequoted har pratat med vd Mats Nordström. Marknadsplats AktieTorget Svensk order på MeatTrac Breeder II Först ut i Sverige med att införa MeatTrac Breeder II är Ejmunds Stafva, som har beställt systemet till sin produktion av nötkött. MeatTrac Breeder II är en kommersiell version av den tidigare produkten. - Den tidigare varianten av MeatTrac Breeder var en testvariant. Produkten krävde mer av bonden. Man var tvungen att manuellt göra en filöverföring för att få över resultaten till en databas på sin egen dator. Det låg alltså ett stort tekniskt ansvar på användaren för att få det att fungera, säger Mats Nordström och fortsätter: - MeatTrac Breeder II är en kommersiell produkt som användaren enkelt kan utnyttja. Det som krävs är att märka upp boskapen med RFID-taggar. En RFID-läsare placeras vid en våg, vilken automatiskt tar emot informationen från RFID-taggen när boskapen vägs. RFIDläsaren skickar informationen helautomatiskt och trådlöst till en databas på Internet. Denna lösning blir mycket enkel för användaren. - Vi går nu ut och erbjuder denna lösning till framför allt nötuppfödare och jag räknar med att vi kommer ha en stadig intäktsökning inom detta segment. Det visar inte minst vår deltagande på ELMIA-mässan för ett par veckor sedan, berättar Mats Nordström. Flera order till TracTech Solutions TracTech Solutions är bolagets andra affärsområde, som utvecklar och säljer RFID-system inom ett brett spektrum. Produkterna består av RFID-lösningar inom så vitt skilda branscher som från återvinningsbranschen till säkerhets- och bevakningsbranschen. Falkenbergs kommun har lagt en order på systemet GateTrac för en återvinningsanläggning. Kommunen är den femte i ordningen som beställer systemet. Tidigare har Gnesta, Tyresö, Salem och Lilla Edets kommun beställt systemet. Under september sålde bolaget ett nyutvecklat besökssystem, SecureVISITOR, till det italienska utrikesdepartementet. Systemet ska installeras tillsammans med det italienska säkerhetsföretaget I&IS. Mats Nordström VD TracTechnology MeatTrac Breeder II är en kommersiell och betydligt mer lättanvänd variant av MeatTrac Breeder. Ejmunds Stafva blir först i Sverige med MeatTrac Breeder II. - TracTech Solutions har ett väldigt starkt partneravtal med GE Security och det är via dem som vi erhållit denna order, kommenterar Mats Nordström. Telekomföretaget Ericsson har beställt en lösning av TracTech Solutions, vilken ska skydda deras material under transport i samband med sitt deltagande i Volvo Ocean Race. - Under Volvo Ocean Race har varje deltagare behov av att ha med utrustning som används mellan varje etapp. Utrustningen flygs mellan etapperna i stora containrar, och då är säkerheten viktig. Säkerhetssystemet består av biometriska fingeravtrycksläsare, som sätts vid containrarna, säger Mats Nordström. Ny CFO i bolaget och Länsförsäkringar Skåne investerar I början av september meddelade bolaget att Mats Thideman anställts som ny CFO. Därmed binder bolaget en fast anställd CFO till sig. Posten har tidigare bemannats på konsultbasis. Mats Thideman har tidigare arbetat som CFO och vice vd hos börsnoterade Digital Vision. Elektronisk märkning av djur sker genom att djuren utrustas med RFID-taggar. RFID-taggen kan till exempel placeras i tarmpaketet innefattad i en glasampull.

9 Sida 9 av 12 Vi skrev tidigare i år (se bequoted nyhetsbrev nr ) om att en emission gjorts vilken tillfört bolaget 10 miljoner kronor, där bland andra Länsförsäkringar Skåne var med och investerade. Länsförsäkringar Skåne valde även i oktober att investera mer via en riktad nyemission som tillförde ytterligare 5 miljoner kronor. Aktierna emitterades till kursen 2,21 kronor, vilket var en rabatt med 10 procent jämfört med genomsnittskursen veckan innan emissionen. Telekombolaget Ericsson har valt en säkerhetslösning av TracTech Solutions i samband med sin medverkan i Volvo Ocean Race. Kassan räcker till och med första kvartalet 2009 Rapporten för årets första nio månader 2008 visade följande siffror: Omsättning: 7,2 Mkr (5,9) Resultat efter finansnetto: -9,8 Mkr (-9,3) Vinst per aktie: -0,44 kr (-0,53) Siffrorna för det tredje kvartalet isolerat visade följande: Omsättning: 1,1 Mkr (1,6) Resultat efter finansnetto: -3,8 Mkr (-2,6) Vinst per aktie: -0,17 kr (-0,13) Under det tredje kvartalet var kassaflödet negativt om 3,5 miljoner kronor och vid periodens utgång uppgick kassan till 2,6 miljoner kronor. Då är inte de 5 miljoner kronorna som inkommer från nyemissionen inräknade. Inklusive nyemissionen skulle de likvida medlen uppgå till drygt 7,6 miljoner kronor. bequoted bedömer att kassan kommer att räcka till och med första kvartalet 2009 om kassaflödet hålls på tredje kvartalets nivå. Vi bedömer även att bolaget i samband med sin notering på Stockholmsbörsens kommer att genomföra en nyemission. Börskursen steg kraftigt Den 15 oktober, i samband med att ordern från Ejmunds Stafva offentliggjordes, steg börskursen med mer än 30 procent och slutade på 3,40 kronor. I det fall då bolagets avsiktsförklaring med det ryska bolaget EuroService Group skulle omförhandlas till en skarp order kan det finnas mer uppsida i aktien eftersom EuroService Group initialt kommer ha en produktion på drygt 18 gånger fler djur per år än Ejmunds Stafva. bequoted anser att det finns vidare potential i aktien, men råder ändå investerare att avvakta tills finansiering är löst. I dagens ekonomiska klimat kan det vara svårt att få in pengar, vilket är nödvändigt för TracTechnology då bolagets kassa i dagsläget endast räcker till början på verksamhetsåret PATRIK BLOMSTRÖM patrik.blomstrom@bequoted.com Tidigare publicerade artiklar om TracTechnology:» Nytt amerikanskt regelverk möjlighet för TracTechnology» TracTechnologys ryska avtal fortfarande aktuellt» Genombrott i Ryssland för TracTechnology» TracTechnology satsar i Ryssland och USA» TracTechnology förbereder USA-lansering» TracTechnologys ryska patent i linje med president Putins önskemål Italienska utrikesdepartementet har beställt ett webbaserat besökssystem. Mats Thideman har anställts som ny CFO i bolaget. Han har tidigare arbetat som CFO och vice vd i börsnoterade Digital Vision. Länsförsäkringar Skåne har investerat ytterligare i TracTechnology, vilket tillfört bolaget ytterligare 5 miljoner kronor. Nästa händelse Bokslutskommuniké 2008 Mer info Läs mer på bequoted Hemsida

10 Sida 10 av 12 bequoted nyhetsbrev 4 november 2008 Ökad omsättning men lägre lönsamhet i Elverket - Avstannad kundtillväxt under tredje kvartalet Marknadsplats AktieTorget Elverket har under det tredje kvartalet inte haft någon större nytta av de finansiella kontrakten. Priset för den finansiella säkringen har varit högre än differensen mellan SYS- och STO-priset. Lönsamheten fick sig därför en törn, trots ökad omsättning. Differensen består i ytterligare några månader Utvecklingen för de första nio månaderna har inte varit särskilt lyckad lönsamhetsmässigt för Elverket. Resultatet blev avsevärt sämre trots att omsättningen ökade med 27 procent jämfört med motsvarande period förra året. Återigen är det den stora differensen mellan SYS- och STO-priset som spökar. Den historiskt höga differensen har stått sig in i det tredje kvartalet. En av anledningarna är trasiga kablar mellan Sverige och Norge, vilket minskat överföringskapaciteten. Vd Jonas Borgardt hoppas att problemet med de trasiga kablarna kommer lösas inom det närmaste halvåret. Jonas Borgardt VD Elverket Vallentuna Siffrorna för årets första nio månader blev följande: Omsättning: 238,2 Mkr (187,7) Resultat efter skatt: 5,6 Mkr (17,1) Vinst per aktie: 0,62 SEK (1,9) Siffrorna för tredje kvartalet isolerat: Omsättning: 68,7 Mkr (42,4) Resultat efter skatt: 1,9 Mkr (3,8) Vinst per aktie: 0,22 SEK (0,42) Omsättningsökningen består till en tredjedel av fler nya kunder och volymer. Resterande delen är hänförlig till högre prisnivåer. Avstannad kundtillväxt Kundstocken ökade marginellt under året och ligger på ungefär motsvarande nivå som samma tidpunkt förra året. Bolaget uppger att kundtillväxten stannat av under tredje kvartalet i år. Nätverksamheten växte med 11 anslutningar under tredje kvartalet och det totala antalet uppgår nu till Bredbandsverksamheten har utvecklats väl och visar ökad lönsamhet som en följd av anslutningsavgifter. Högt pris för finansiell säkring Som vi nämnde i den föregående artikeln om Elverket (se bequoted nyhetsbrev nr 35) innebär inte högre prisnivåer och en ökad omsättning per automatik att lönsamheten följer samma väg. Ett sätt för bolaget att hantera de volatila elpriserna och ligga rätt i sin prissättning är de finansiella kontrakten. Elverket äger elnätet i Vallentuna kommun. En avmattning i byggkonjunkturen kan påverka tillväxten i nätverksamheten. Nätverksamheten är en stor anledning till att Elverket visade vinst för de första nio månaderna. Volatila inköpspriser och pressade försäljningsmarginaler är huvudorsakerna till den försämrade lönsamheten. Elverket har således inte haft någon större lycka i sin positionering när det gäller prissäkring. Anledningen är att priserna för en finansiell säkring för prisområdesdifferensen mellan SYS- och STO-priset har varit högre än själva differensen. Som en följd av detta har de finansiella kontrakten inte lönat sig för bolaget.

11 Sida 11 av 12 Elverket har därför belastats med kostnader som påverkat resultatet med 7,5 miljoner kronor. Rörelseresultat för verksamhetsområdet Elhandel blev -5 miljoner kronor. Sänkta elpriser kan innebära ökad kundtillväxt Elpriserna är på väg ned. De rörliga elpriserna har backat med 10 procent och terminsmarknaden har följt efter. Elpriserna isolerat behöver inte betyda att Elverkets lönsamhet påverkas i någon större utsträckning. Här kommer åter de finansiella kontrakten spela en avgörande roll. Den avtagande kundtillväxten inom elhandeln är en effekt av de höga elpriserna. Många kunder väljer då rörliga avtal i hopp om att priserna ska falla. När nu priserna är på väg ned hoppas Jonas Borgardt att fler byter elleverantör: - Vi är snabba att sänka priserna när de faller. Det är bara 15 procent av svenskarna som byter elleverantör. Här finns en stor potential att få igång soffliggarna. Avmattning i byggkonjunkturen kan påverka nätverksamheten bequoted är för tillfället mer intresserade av hur en avmattning i byggkonjunkturen kommer påverka nätverksamheten. Den har enligt Jonas Borgardt varit en kassako för Elverket: - Byggbolagen kommer att fullfölja sina pågående projekt, men på längre sikt är de mer försiktiga. Nätverksamheten är en stor anledning till att Elverket visade vinst för de första nio månaderna. Rörelseresultatet uppgick till drygt 7 miljoner kronor. Det är dock 2 miljoner kronor lägre än för motsvarande period förra året. Förvärv kan få igång tillväxten Ett sätt för bolaget att parera en sviktande kundtillväxt i konjunkturnedgångens spår är förvärv, både inom Elhandel och Elnät. Dessutom har Jonas Borgardt uppgett att det inte är otänkbart för Elverket att bli elproducent. Förutsättningar finns. Elverket visar upp en god finansiell stabilitet där soliditeten uppgår till drygt 60 procent. Utrymme för lån finns. Om vi går på den generella tumregeln att soliditeten ska uppgå till 25 procent (vilket utgör en riktlinje för bankernas utlåningsvilja), kan Elverket frigöra kapital på drygt 300 miljoner kronor. Trots sämre resultat för årets första nio månader och en finanskris som dragit med sig hela börsen har Elverkets aktie parkerat sig på höga nivåer. Om vinst per aktie kan komma upp till 1 krona per aktie för helåret ger det ett p/e-tal på 46. För fjärde kvartalet förra året blev vinsten nära 0,4 kronor. Den närmaste tiden kommer emellertid Elverkets prispressarkoncept vara avgörande för hur kundtillväxten inom elhandeln utvecklas. De finansiella kontrakten i kombination med kassakon elnät kommer att avgöra lönsamheten. ADI KRILIC adi.krilic@bequoted.com Tidigare publicerade artiklar om Elverket:» Finansiella kontrakt viktiga för Elverkets lönsamhet» Elverket blickar framåt» E.ON:s bud fick Elverket att stanna upp tillfälligt» Därför säger Elverket nej till uppköpsbud från E.ON» Elverkets fokus på elhandel kan bli framgångsrikt» Elverket fick nya kunder första kvartalet Elverkets hemsida är ett viktig säljredskap i jakten på nya kunder. Kunden kan få fram prishistorik, jämföra priser och teckna avtal. Fler kunder beräknas byta elleverantör när elpriserna faller. Anledningen är att många väljer rörliga avtal när elpriserna är höga. Elverkets prispressarkoncept kommer vara avgörande för hur kundtillväxten inom elhandeln utvecklas. SYS-priset är referenspriset för Norden. Det pris till vilket bolaget säkrar sin volym till. STO-priset är det pris som kraftleveranserna sker till. Nästa händelse Bokslutskommuniké 2008 Mer info Läs mer på bequoted Hemsida

12 Sida 12 av 12 Om bequoted bequoted publicerar nyheter och bolagsfakta för journalister och investerare. Uppdragsgivarna är noterade företag som vill att allmänheten ska få mer och bättre information om den egna verksamheten. Målgrupperna är nyhetsbyråer, finansiell press, aktiemäklare, riskkapitalister, institutionella och privata investerare. bequoted väljer självständigt vad som skrivs och publiceras och garanterar att nyheter, analyser, bedömningar och slutsatser alltid görs oberoende av erhållen ersättning. bequoted AB Sveavägen Stockholm Tel Fax Ansvarig utgivare: Thomas Lindgren Prenumeration Om du vill prenumerera på bequoteds nyhetsbrev klicka här Om du vill avsluta din prenumeration klicka här E-postadresser hanteras omsorgsfullt genom vår Privacy policy Synpunkter och kommentarer uppskattas Om du har synpunkter på innehåll, tips eller andra kommentarer att ge - hör då gärna av dig