Marknadskommentar December
|
|
- Oliver Vikström
- för 8 år sedan
- Visningar:
Transkript
1 14 december 2012 Sedan vår förra marknadsanalys har Stockholmsbörsen stigit med lite drygt tre procent (inklusive utdelningar) och marknadsräntorna har fallit med cirka 20 punkter både på korta och långa löptider. Amerikanska långräntor har under samma period fallit med cirka 10 punkter och tyska med cirka 15 punkter. Den svenska räntenedgången är i hög grad driven av mycket duvaktiga signaler från Riksbanken. Det mesta tyder nu på att Riksbanken kommer att sänka räntan med ytterligare 25 punkter vid sitt nästa möte i början av juli. Anledningen är fortsatt mycket låg svensk inflation. Det är uppenbart att Riksbanken helt skiftat fokus och nu i princip enbart fokuserar på sitt egentliga mål; inflationen. Diskussionen gällande hushållens belåning har nu blivit underordnad inflationen trots fortsatt god låneaptit från hushållen. Krisen i Ukraina fortsätter att finnas på radarn, även om effekterna på finansmarknaderna ännu så länge är påfallande små, förutom i Ryssland. Amerikansk makrodata har överlag varit bra och det verkar som om de väderrelaterade besvikelserna från årets början nu i hög grad är bakom oss. FED har ett nytt möte i slutet av april och vi väntar oss att man då drar ner tillgångsköpen med ytterligare 10 miljarder per månad. Det skulle innebära en neddragning från dagens 55 miljarder dollar per månad till 45 miljarder. I Europa fortsätter det att komma kommentarer från ECB där man är mycket tydlig med sin beredskap att agera om inflationen skulle fortsätta ner. Det är uppenbart att man är obekväm med både den låga inflationen i eurozonen och den låga efterfrågan på krediter från små och medelstora företag. Den starka euron verkar bli alltmer av ett problem för ECB. Sett över de senaste två åren har euron stärkts närmare 15 procent mot dollarn, och därmed i princip lika mycket mot den kinesiska yuanen eftersom den i princip har en fast växelkurs mot dollarn. Men dessutom har euron stärkts cirka 50 procent mot den japanska yenen. negativt för europeisk export och därmed tillväxt, dels leder det till fallande importpriser och låg inflation i Europa. Men som nämndes tidigare är ECB:s problem inte enbart den låga inflationen. En annan fråga som ofta poängteras är den svaga kreditefterfrågan i Europa. Bankernas utlåning till företag har fallit sedan 2008 och fortsätter att göra så även nu. Det är svårt att avgöra om den låga utlåningen är en effekt av låg efterfrågan på krediter eller om det är ovilja från bankerna att låna ut. Sannolikt är det en kombination av båda. Kom ihåg att man i Europa står inför en stor översyn av banksystemet senare i år, med dels översyn av kreditkvaliteten i bankernas lånestockar dels stresstester. Därmed är bankerna i nuläget sannolikt lite extra försiktiga med sina balansräkningar. Så till vida finns det onekligen vissa paralleller mellan Japan sedan 80-talet och Europa idag; låg inflation och svårighet att få ut pengarna i systemet trots mycket låg ränta. Under finanskrisen hade USA ett liknande problem. Lösningen då var ett program kallat TARP, Troubled Asset Relief Program. Det innebar i korthet att FED köpte dåliga krediter av bankerna så att de fick bort problemfyllda krediter ur sina balansräkningar och kunde börja låna ut igen till företag och privatpersoner. Detta skulle nog även ECB gärna göra. En skillnad mot USA är dock att lån till små och medelstora företag i USA till cirka 80 procent sker via kreditmarknaden. I Europa sker istället den typen av utlåning till cirka 80 procent via bankerna. Så det finns inga värdepapper att köpa i Europa på samma sätt som man gjorde i USA. Det är problematiskt för ECB ur två aspekter. Dels är det
2 ECB-chefen Mario Draghi har talat om att han gärna skulle vilja se en ökad värdepapperisering av denna typ av lån, men en sådan omställning kommer att ta tid och blir därför mindre intressant för ECB i dagsläget. Som vi ser det är det alltså två olika problem man brottas med; dels problemen att få ut pengar i systemet dels den låga inflationen. Vår bedömning är att ECB i första hand kommer att adressera den låga inflationen. Detta troligen via dels ytterligare en räntesänkning, dels sannolikt via kvantitativ lättnad (QE) där man köper stats- och bostadsobligationer. Förhoppningen skulle då vara att QE leder till en svagare valuta. Så har fallet varit i både USA och Japan när man bedrivit aggressiv QE. Svagare valutor hjälper till att få upp importpriserna - precis som i Japan och USA - och därmed inflationen. Vi ser det även som sannolikt att ECB kan ge signaler om att man vill köpa värdepapperiserade banklån i hopp om att en sådan marknad skall komma igång. Många banker skulle nog välkomna ett sådant program inför stresstesterna senare i år. Då infinner sig två frågor; när kan detta komma att sjösättas och vad kan effekterna väntas bli. Vi tror att april månads inflationsstatistik i Europa mycket väl kan komma att rekylera upp lite på grund av påskeffekter. Om så blir fallet, ger det ECB lite respit och talar för att man inte gör något redan nu i maj. För att ECB skall börja med QE krävs sannolikt att inflationen på nytt kommer ner. Det innebär att det sannolikt krävs ytterligare ett par månaders inflationsstatistik där inflationen ånyo blir låg. Om så sker är det möjligt att ECB sjösätter QE i form av köp av stats- och eventuellt bostadsobligationer under sommaren. Vi ser det även som möjligt att man konkretiserar idéer kring köp av värdepapperiserade banklån även om det sannolikt dröjer innan det träder i kraft. Skulle inflationen istället börja stiga mer än väntat finns en risk att man helt avhåller sig från kvantitativa lättnader. Vad gäller effekterna är bilden lite splittrad. Om vi ser till effekterna då USA gjorde QE1 och QE2 ser man tydligt att räntorna föll inför beskedet men att räntorna steg kraftigt efter att åtgärderna trädde i kraft (se första bilden på sidan 5). Om syftet i Europa skulle vara främst att få bukt med den låga inflationen, det vill säga att få upp inflationen, är det inte orimligt att framförallt långa räntor i kärnländerna börjar stiga. För aktiemarknaderna har alla former av QE enbart varit positivt. Den amerikanska börsen har stigit konstant under alla former av kvantitativa åtgärder (se andra bilden på sidan 5). Bättre börser talar för bättre riskaptit vilket borde vara positivt för de perifera ländernas statsobligationer, och för krediter generellt. Det skulle tala för en fortsatt ihopspreadning mellan de perifera ländernas räntor och kärnländernas. För att komplicera bilden något bör nämnas att amerikanska långräntor föll när FED startade det som kommit att kallas Operation Twist då man köpte långa obligationer med mellan 6 och 30 års löptid och finansierade detta genom försäljning av kortare papper. I Japan har det stora åtgärdsprogrammet kallat Abenomics bland annat inneburit kraftig QE. Där har effekten på långräntan varit blandad. Räntorna är faktiskt något lägre nu än innan Abenmomics infördes, trots att inflationen gått från negativa tal till plus 1,6 procent. Men eftersom vi inte tror att ECB kommer att göra något liknande Operation Twist och då den japanska obligationsmarknaden är mycket hårt reglerad, tycker vi att det är svårt att dra några stora paralleller med de två exemplen. Slutligen ett par ord om Riksbanken. Man har, som sagt, till slut insett att man har ett inflationsmål och inget annat. Det är dessvärre väldigt sent. Räntan borde ha sänkts mer tidigare. Nu står man med en situation där inflationen är alldeles för låg vilket med stor sannolikhet kommer att innebära att man tvingas sänka räntan igen i juli. Det enda som skulle kunna få Riksbanken att inte sänka vore en kraftigt stigande inflation kommande två månader, vilket vi ser som mindre troligt. I våra ögon är det något uppenbart fel med processen vad gäller inflationsprognoserna på Riksbanken. Man har en prognos som alltid slutar på 2 procent, oavsett vad som händer. Men det är ärligt talat inte en riktig prognos utan bara en slutpunkt som alltid sammanfaller med deras mål, dvs helt målstyrda prognoser. Man kan ju undra vad för nytta man har av sådana prognoser. Sedan 2008 har svensk inflation varit inne i en tydligt fallande trend. Något som man på Riksbanken fullständigt missat eftersom man alltid säger att inflationen på två års sikt är två procent. 2
3 Grafen visar non-farm payrolls i USA. En serie som mäter antalet nyskapade jobb per månad för hela ekonomin exklusive jordbrukssektorn. Arbetsmarknadsstatistiken var svagare i december och januari, vilket i hög grad var väderrelaterat. Därefter har statistiken normaliserats. Det som grafen nu visar är den reviderade statistiken. Initialt rapporterades svagare data men den har successivt reviderats upp. Vi väntar oss att arbetsmarknaden fortsätter att förbättras under året i takt med att vädereffekterna klingar av. Det är mycket tal om låg inflation. Framförallt i Sverige och Europa. I USA är bilden en annan. Bilden visar kärninflationen, exklusive mat och energi, som är FED:s favoritmått. Nu senast blev årstakten 1,7 procent vilket var lite högre än väntat. Vi räknar med att amerikansk inflation stiger ytterligare, upp mot 2 procent under året. Amerikansk statistik är överlag bra. Grafen visar industriproduktionen, dels den underliggande serien (blå), dels årstakten (röd). Industriproduktionen har nu tagit sig över nivåerna från före Lehmankraschen och växer med anständiga 3,8 procent i årstakt. 3
4 I Europa har inflationen fallit kraftigt under året. Till viss del är det en effekt av att bland annat momshöjningar som infördes under eurokrisen nu faller ur serien. Flera länder höjde momsen för att stabilisera statsfinanserna när läget var som värst. Den låga inflationen pressar ECB som nu överväger kvantitativa lättnader av penningpolitiken. Ett annat stort problem för ECB är den svaga efterfrågan på företagskrediter. Grafen visar bankutlåning till icke-finansiella företag inom eurozonen. Som synes är trenden kraftigt fallande. En anledning till den låga inflationen är även den starka euron. Grafen visar dels euron mot dollarn dels mot den japanska yenen. Sedan sommaren 2012 har euron stärkts närmare 15 procent mot dollarn och fantastiska 50 procent mot yenen. Det skapar två problem i Europa, dels låg importerad inflation (importvaror blir allt billigare), dels svagare export - allt annat lika. För ECB:s vidkommande skulle en euroförsvagning sannolikt vara mycket välkommen. 4
5 ECB talar allt mer om möjligheten att sjösätta någon form av QE-program. Vad skulle effekten kunna tänkas bli? Grafen visar den amerikanska 10-års räntan under de perioder då FED bedrivit QE. Före QE1 och QE2, då FED köpte stats- och bostadsobligationer, föll räntan inför åtgärden, för att sedan stiga kraftigt när väl programmen sjösatts. Under Operation Twist, då FED köpte obligationer med mellan 6 och 30 års löptid samtidigt som man sålde kortare, föll långa räntor. När sedan QE3 kom började räntorna åter stiga. Uppgången tog rejäl fart när Bernanke före sommaren 2013 indikerade att FED skulle börja fasa ut QE mot årsskiftet 2013/2014. För börsen har QE enbart varit positivt; från starten av QE1, via QE2, Operation Twist, ECB:s långa repor (LTRO) och under QE3. Inte ens FED:s besked att man började överväga neddragning av QE gav annat än en kortsiktig nedgång. Att den amerikanska börsen inte fallit när FED nu inlett tapering skulle möjligen kunna förklaras av att den Japanska centralbanken nu bedriver mycket aggressiv QE. Grafen visar ECB:s och FED:s balansräkningar. Sedan finanskrisen 2008 har FED:s balansräkning expanderat med närmare 3500 miljarder dollar eller drygt 20 procent av BNP. ECB:s balansräkning ökade när man gjorde de långa reporna, LTRO, men de har nu i hög grad återbetalats. Så nettoeffekten på ECB:s balansräkning är cirka 500 miljarder euro - eller cirka 4 procent av eurozonens BNP. I Japan har det stora åtgärdsprogrammet kallat Abenomics inneburit att Centralbanken skall köpa statsobligationer till ett värde av cirka 1400 miljarder dollar eller drygt 25 procent av Japans BNP. 5
6 Som väl de flesta känner till vid det här laget har Abenomics inneburit en kraftig försvagning av den japanska yenen, vilket varit ett av målen med politiken. Det har i sin tur inneburit att den japanska börsen stigit mycket kraftigt. En stor del av Abenomics har varit ett massivt QEprogram. Den japanska centralbanken skall köpa statsobligationer till ett värde motsvarande 1400 miljarder dollar. Nettoeffekten på japanska räntor har varit att de fallit cirka 10 punkter, dock under hög volatilitet. Syftet med Abenomics har främst varit att få upp inflationen i Japan och att komma ur den deflation man brottats med sedan 80-talet. Det ser ut att ha lyckats. Inflationen har stigit från cirka minus 0,5 till plus 1,6 procents årstakt sedan Abenomics startade. Därmed kan det synas märkligt att japanska långräntor inte stigit mer. En förklaring är sannolikt att den japanska obligationsmarknaden är hårt reglerad och i hög grad styrd av ett litet antal japanska institutioner. 6
7 Procent Procent Marknadskommentar 4,00 3,50 3,00 2,50 Riksbankens reporänteprognos Riksbanken 1107 Riksbanken 1109 Riksbanken 1110 Riksbanken 1112 Riksbanken 1202 Vid mötet i april lämnade Riksbanken räntan oförändrad. Men det var mycket nära att man sänkte räntan till 0,5 procent. Man har nu lagt in hela 40 procents sannolikhet för en sänkning i juli. Det är exceptionellt mycket, det mesta man haft tidigare är 16 procents sannolikhet, och då har man alltid sänkt räntan efterföljande gång. 2,00 1,50 1,00 0,50 Riksbanken 1207 Riksbanken 1209 Riksbanken 1302 Riksbanken 1304 Riksbanken 1310 Riksbanken 1312 Riksbanken 1402 Riksbanken 1404 Grafen visar Riksbankens reporänteprognos vid olika rapporttillfällen. Som framgår säger man alltid att repan snart skall höjas snabbt och mycket. Sen kommer inflationen in lägre och man reviderar ner i närtid samtidigt som man senarelägger första höjningen. Men sen ska det höjas snabbt och mycket och så kommer inflationen in lägre och så vidare... 0,00 2,50 2,00 KPIF prognoser Precis samma sak gäller inflationsprognoserna. Inflationen nu är låg men snart kommer den att stiga snabbt, och alltid upp till 2 procent (som ju råkar vara Riksbankens mål). 1,50 KPIF 1310 Sen kommer inflationen in lägre så man får justera ner banan i närtid, men sen kommer inflationen stiga snabbt upp till 2 procent varpå inflationen kommer in lägre och så vidare... KPIF ,00 KPIF1402 KPIF1404 0,50 0,00 Faktum är att inflationen haft en tydligt fallande trend ända sedan Nu är inflationen den lägsta någonsin. KPIF, som exkluderar effekterna av Riksbankens räntesänkningar, blev för första gången någonsin negativ med en årstakt av -0,03 procent. Detta var 0,3 procentenheter lägre än den kraftigt nedreviderade prognos Riksbanken publicerade dagen innan! Vi ser det som mycket sannolikt att Riksbanken sänker räntan med 25 punkter vid mötet i juli. Man kan dock inte vara 100 procent säker än, det kommer att publiceras ytterligare två inflationssiffror före julimötet. Men det måste till en rejäl överraskning uppåt på inflationen för att man inte skall leverera en sänkning. 7
8 Anders Wilson Makro Chef ränteförvaltning och makroanalys John Bornstein Aktiemarknad Chef aktieanalys Enter i korthet Enter är en fristående kapitalförvaltare specialiserad på svensk aktie- och ränteförvaltning. Vi erbjuder förvaltning i tio fonder samt diskretionär förvaltning. Förvaltarna på Enter har lång erfarenhet av kapitalförvaltning, i genomsnitt 28 år. Huvuddelen av förvaltarteamet har arbetat tillsammans i mer än 20 år. En stor del av våra kunder är institutionella placerare, som till exempel pensionsfonder och stiftelser. Vi förvaltar även kapital för privatpersoner. Du kan spara i våra fonder direkt hos oss eller via våra samarbetspartners; Avanza, Nordnet, Swedbank, Skandia Banken, Fondmarknaden.se och Pensionsmyndigheten. Enters förvaltning finns även tillgänglig för dig som sparar i Skandia Link, SEB, SPP, Länsförsäkringar, Movestic och Danica Pension. Enter startades Företaget har idag tretton anställda. Ägare är dels personalen, dels Orkla Invest AB som ägs av Orkla ASA (norskt börsnoterat företag). Fonder Aktiefonder Enter Sverige Enter Sverige Pro Enter Select Enter Select Pro Strategifonder Enter Maximal Enter Maximal Pro Blandfond Enter Pension Räntefonder Enter Trend Räntefond Enter Penningmarknadsfond Enter Return Mer information För mer information om Enter Fonder se vår hemsida enterfonder.se eller kontakta: VD Enter Fonder Henrik Lindquist henrik@enterfonder.se Marknadschef Richard Bentefour richard@enterfonder.se Marknadsassistent Ulrica Alexander Cloud ulrica@enterfonder.se Enter Fonder AB Sveavägen 17 Box Stockholm Tfn Fax Mail info@enterfonder.se 8
Marknadskommentar December
14 december 2012 Den senaste månaden har präglats av svag makrostatistik, framförallt i USA. Vår bedömning är fortsatt att detta framförallt är en effekt av osedvanligt hårt väder over there. Alla sektorer
Läs merMarknadskommentar December
14 december 2012 ECB sänkte som väntat räntan i början av juni. Man sänkte utlåningsräntan med tio punkter till 0,15 procent och depositräntan, den ränta bankerna får på pengar deponerade i ECB, till minus
Läs merMarknadskommentar December
14 december 2012 Den senaste månaden har varit osedvanligt turbulent i finansmarknaderna. Vi har ju de senaste åren vant oss vid starka trender och låg volatilitet. Det mönstret bröts tydligt nu i början
Läs merMarknadskommentar December
14 december 2012 Vi har beslutat oss för att ändra utformningen av vår marknadsanalys något. Istället för att, som tidigare, göra en genomgång av de större geografiska regionerna; USA, Europa och Asien
Läs merMarknadskommentar December
14 december 2012 Nu har det, efter att vi gjort sommaruppehåll i juli, gått cirka två månader sedan vår förra marknadsanalys. För två månader sedan låg fokus på de stora prisfallen på många av världens
Läs merMarknadskommentar December
14 december 2012 Den här månaden tittar vi lite extra på den senaste tidens ränte- och valutarörelser som varit betydande, inte minst till följd av ovanligt aktiva centralbanker. I mitten av januari släppte
Läs merMarknadskommentar December
14 december 2012 Den här månaden tänkte vi titta lite extra på de förväntningar som ligger i marknaderna inför 2014. Vi passar även på att titta lite extra på Storbritannien som kanske är en av de länder
Läs merMarknadskommentar December
De senaste veckorna har marknadsräntorna stigit mycket kraftigt. Detta gäller i princip enbart obligationer med löptider längre än tre år. Kortare räntor har i princip varit oförändrade. Framförallt är
Läs merMarknadskommentar December
14 december 2012 Det har varit ett par intressanta veckor sedan vår förra marknadsanalys i slutet av april. Krisen i Ukraina har fortsatt, men finansmarknadernas oro verkar åtminstone för tillfället ha
Läs merEnter Fonder Marknadskommentar Oktober
Oktober 18 oktober 2012 Makro Bättre amerikansk statistik Mycket svagare svensk statistik Vi tror på ytterligare räntesänkningar i Sverige i höst Makro Den senaste månaden har bjudit på blandad statistik.
Läs merMarknadskommentar December
Nu på onsdag, den 29 april, har Riksbanken direktionsmöte. Utfallet är osedvanligt osäkert. Riksbanken bedriver ju, som väl alla vet, en mycket aggressiv penningpolitik. Syftet med politiken är i första
Läs merMarknadskommentar December
Som väl alla vet vid det här laget valde den amerikanska centralbanken, FED, att låta sin styrränta vara oförändrad vid mötet i september. Marknadsprissättningen före mötet var cirka 30 procents sannolikhet
Läs merMarknadskommentar December
2015 kommer gå till historien som det år då Riksbanken för första gången någonsin sänkte styrräntan under noll. De flesta levde nog tidigare i tron att räntan inte kunde bli lägre än noll. Varken USA,
Läs merMarknadskommentar December
14 december 2012 Det har varit en mycket händelserik månad för finansmarknaderna. Kanske framförallt eftersom ECB oväntat sänkte räntan. Endast tre av sjuttio ekonomer trodde på en sänkning redan nu i
Läs merMakrokommentar. April 2016
Makrokommentar April 2016 Positiva marknader i april April var en svagt positiv månad på de internationella finansmarknaderna. Oslo-börsen utvecklades dock starkt under månaden och gick upp med fem procent.
Läs merFinansiell månadsrapport AB Stockholmshem april 2011
Finansiell månadsrapport AB Stockholmshem april 2011 Bolagets skuld Skulden uppgick vid slutet av månaden till 3 923 mnkr. Det är en ökning med 180 mnkr sedan förra månaden, och 69% av ramen är utnyttjad.
Läs merFinansiell månadsrapport Stockholm Stadshus AB (moderbolag) april 2011
Finansiell månadsrapport Stockholm Stadshus AB (moderbolag) april 2011 Bolagets tillgång Tillgången uppgick vid slutet av månaden till 10 794 mnkr. Det är en minskning med 733 mnkr sedan förra månaden.
Läs mer21 DECEMBER, 2015: MAKRO & MARKNAD FED HÖJDE TILL SLUT
21 DECEMBER, 2015: MAKRO & MARKNAD FED HÖJDE TILL SLUT En enig FOMC-direktion valde att höja räntan i USA med 25 baspunkter till 0,25-0,50%. Räntehöjningen var till största del väntad eftersom ekonomin
Läs merMarknadskommentar December
14 december 2012 Riksbanken sänkte som väntat räntan vid mötet i slutet av oktober. Sänkningen var lite större än väntat och Riksbankens reporänta är nu på noll. Den lägsta räntan någonsin i Sverige. Det
Läs merFinansiell månadsrapport Micasa Fastigheter i Stockholm AB mars 2017
Finansiell månadsrapport Micasa Fastigheter i Stockholm AB mars 217 Bolagets skuld Skulden uppgick vid slutet av månaden till 6 377 mnkr. Totalt är det en minskning med 17 mnkr sedan förra månaden, 89%
Läs merFinansiell månadsrapport AB Familjebostäder oktober 2015
Finansiell månadsrapport AB Familjebostäder oktober 215 Bolagets skuld Skulden uppgick vid slutet av månaden till 4 281 mnkr. Totalt är det är en minskning med 41 mnkr sedan förra månaden, 81% av ramen
Läs merMarknadskommentar December
Marknadsanalysen skrivs denna gång senare än vanligt, eftersom vi framförallt ville invänta de tämligen dramatiska beskeden, inte minst vad gäller penningpolitiken, i slutet av oktober. Oktober inleddes
Läs mer23 NOVEMBER, 2015: MAKRO & MARKNAD RÄNTEGAPET VIDGAS
23 NOVEMBER, 2015: MAKRO & MARKNAD RÄNTEGAPET VIDGAS Den ekonomiska återhämtningen i Europa fortsätter. Makrosiffror från både USA och Kina har legat på den svaga sidan under en längre tid men böjar nu
Läs merMarknadskommentar December
Vi fortsätter även denna månad att titta på räntemarknaderna och effekten av centralbankernas, i många fall helt extrema, penningpolitik. Som väl alla vet sänkte Riksbanken, för första gången någonsin,
Läs merMånadskommentar, makro. Oktober 2013
Månadskommentar, makro Oktober 2013 Uppgången fortsatte i oktober Oktober var en positiv månad för aktiemarknader världen över. Månaden började lite svagt i samband med den politiska låsningen i USA och
Läs merFinansiell månadsrapport Stockholms Stads Parkerings AB oktober 2014
Finansiell månadsrapport Stockholms Stads Parkerings AB oktober 214 Bolagets skuld Skulden uppgick vid slutet av månaden till 557 mnkr. Totalt är det är en ökning med 2 mnkr sedan förra månaden, 71% av
Läs merFinansiell månadsrapport Micasa Fastigheter i Stockholm AB juli 2017
Finansiell månadsrapport Micasa Fastigheter i Stockholm AB juli 217 Bolagets skuld Skulden uppgick vid slutet av månaden till 6 339 mnkr. Totalt är det en ökning med 36 mnkr sedan förra månaden, 88% av
Läs merMarknadskommentar December
Vi hoppas att alla haft en skön och trevlig sommar! Nu är det drygt två månader sedan den brittiska EUmedlemsskapsomröstningen, mer känd som Brexit. Vi tänkte börja med att titta lite på marknadseffekterna
Läs merMarknadskommentar December
14 december 2012 Juni har varit en mycket besvärlig månad för nästan alla typer av finansiella tillgångar. Allt från statsobligationer, företagsobligationer, aktier och råvaror har fallit kraftigt i pris.
Läs merRÄNTEFOKUS JUNI 2014 RIKSBANKS- SÄNKNING GYNNAR KORT BORÄNTA
RÄNTEFOKUS JUNI 2014 RIKSBANKS- SÄNKNING GYNNAR KORT BORÄNTA SAMMANFATTNING Återhämtningen i vår omvärld går trögt, i synnerhet i eurozonen där centralbanken förväntas fortsätta att lätta på penningpolitiken.
Läs merMarknadskommentar December
14 december 2012 Sedan förra månadens marknadsanalys har ECB som väntat sänkt räntan. Börserna har fortsatt stiga och vi har haft en rekyl upp på räntemarknaderna i USA och Europas kärnländer, inklusive
Läs mer4 MAJ, 2015: MAKRO & MARKNAD
4 MAJ, 2015: MAKRO & MARKNAD CENTRALBANKERNA I FÖRARSÄTET Veckan som gick präglades av stora rörelser. Vi fick bland annat se den största dagliga nedgången på Stockholmsbörsen sedan oron i oktober förra
Läs merFinansiell månadsrapport Micasa Fastigheter i Stockholm AB mars 2016
Finansiell månadsrapport Micasa Fastigheter i Stockholm AB mars 2016 Bolagets skuld Skulden uppgick vid slutet av månaden till 6 525 mnkr. Totalt är det är en minskning med 108 mnkr sedan förra månaden,
Läs merCentralbankerna och marknaderna
Centralbankerna och marknaderna 1 MAKRO Centralbankerna och marknaderna Finansmarknaderna fortsätter att i mycket hög grad påverkas av centralbankernas agerande. Det senaste kvartalet har alla finansiella
Läs merOktober 2010. Med vänlig hälsning Enter Fonder AB. www.enterfonder.se
Oktober 2010 Källa: stock.xchng Med vänlig hälsning Enter Fonder AB www.enterfonder.se Enter Fonder AB Telefon 08 790 57 00 Fax 08 790 57 50 E-mail: info@enterfonder.se Enter Sverige Senaste månaden Sedan
Läs merFASTIGHETSÄGARNA SVERIGE RÄNTEFOKUS NOVERMBER 2015 KORT RÄNTA FORTFARANDE BÄST
FASTIGHETSÄGARNA SVERIGE RÄNTEFOKUS NOVERMBER 2015 KORT RÄNTA FORTFARANDE BÄST SAMMANFATTNING De svenska bolåneräntorna förblir låga under de kommande åren och det är fortfarande mest fördelaktigt att
Läs merCATELLA FÖRMÖGENHETSFÖRVALTNING
Portföljserie LÅNGSIKTIGT CATELLA FÖRMÖGENHETSFÖRVALTNING - Månadsbrev februari 2012 - VÄRLDEN Det nya börsåret inleddes med en rivstart då världsindex steg med nästan 5% under januari månad. Stockholmsbörsen
Läs merBrexit och marknaderna Långsiktiga effekter av negativa räntor
Brexit och marknaderna Långsiktiga effekter av negativa räntor 1 MAKRO & AKTIEANALYS Brexit och marknaderna Långsiktiga effekter av negativa räntor Vi hoppas att alla haft en skön och trevlig sommar! Nu
Läs merFinansiell månadsrapport Stockholms Stadshus AB (moderbolag) mars 2016
Finansiell månadsrapport Stockholms Stadshus AB (moderbolag) mars 2016 Bolagets tillgång Tillgången uppgick vid slutet av månaden till 10 100 mnkr. Det är en ökning med 305 mnkr sedan förra månaden. Räntan
Läs merFinansiell månadsrapport AB Familjebostäder juli 2014
Finansiell månadsrapport AB Familjebostäder juli 214 Bolagets skuld Skulden uppgick vid slutet av månaden till 4 829 mnkr. Totalt är det är en ökning med 63 mnkr sedan förra månaden, 79% av ramen är utnyttjad.
Läs merInför Riksbankens räntebesked 25 april: Segdragen exit
17 April 2019 Inför Riksbankens räntebesked 25 april: Segdragen exit Torbjörn Isaksson Riksbanken lämnar reporäntan oförändrad på -0,25 procent men sänker räntebanan något i närtid enligt vår bedömning.
Läs merFinansiell månadsrapport S:t Erik Markutveckling AB juli 2014
Finansiell månadsrapport S:t Erik Markutveckling AB juli 204 Bolagets skuld Skulden uppgick vid slutet av månaden till 2 056 mnkr. Totalt är det är en ökning med 0 mnkr sedan förra månaden, 9% av ramen
Läs merPortföljförvaltning Försäkring
Portföljförvaltning Försäkring Förvaltarkommentar oktober 2012 Innehåll: Trender och Makroekonomi Analys ränteutveckling Portföljutveckling oktober Portföljutveckling i år Konkurrentjämförelse Portföljförvaltare
Läs mer13 JULI, 2 0 1 5: MAKRO & MARKNAD FRÅN GREKLAND TILL ÅTERHÄMTNING
13 JULI, 2 0 1 5: MAKRO & MARKNAD FRÅN GREKLAND TILL ÅTERHÄMTNING Starten på sommaren blev inte så behaglig. Greklandsoron intensifierades då landet i början av juni fick anstånd med en återbetalning till
Läs merEnter Fonder Marknadskommentar Augusti
Augusti 24 augusti 2012 Makro Ljuspunkter i Europa Risk för skattemörker i USA Aktier Återhämtning i repris Börsen leder prognoserna Vinsterna går i sidled Dyrare men inte dyrt Makro När vi senast skrev
Läs merFinansiell månadsrapport Stockholms Stads Parkerings AB september 2015
Finansiell månadsrapport Stockholms Stads Parkerings AB september 2015 Bolagets skuld Skulden uppgick vid slutet av månaden till 640 mnkr. Totalt är det är en ökning med 17 mnkr sedan förra månaden, 81%
Läs merMarknadskommentar December
Det har varit en exceptionellt svag start på börsåret 2016. Enligt Financial Times var årets två första veckor de svagaste någonsin. Som vi ser det är en av förklaringarna det kraftiga oljeprisfallet under
Läs merMarknadskommentar December
14 december 2012 Denna månad tänkte vi börja med att titta lite på hur olika tillgångsklasser utvecklats, dels sedan millennieskiftet, dels under de senaste tolv månaderna. Det vi noterar är att det varit
Läs merNya stimulanser på väg
1/5 Makroanalys januari 2015 We will do what we must to raise inflation and inflation expectations as fast as possible. MARIO DRAGHI (ECB), 2014-11-21 Nya stimulanser på väg De europeiska ekonomierna fortsätter
Läs merMånadskommentar oktober 2015
Månadskommentar oktober 2015 Månadskommentar oktober 2015 Ekonomiska läget Den värsta oron för konjunktur och finansiella marknader lade sig under månaden. Centralbankerna med ECB i spetsen signalerade
Läs merMånadskommentar juli 2015
Månadskommentar juli 2015 Månadskommentar juli 2015 Ekonomiska läget En förnyad konjunkturoro fick fäste under månaden drivet av utvecklingen i Kina. Det preliminära inköpschefsindexet i Kina för juli
Läs merMakrokommentar. Januari 2014
Makrokommentar Januari 2014 Negativ inledning på året Året fick en dålig start för aktiemarknaderna världen över. Framför allt var det börserna på tillväxtmarknaderna som föll men även USA och Europa backade.
Läs merMakrokommentar. November 2013
Makrokommentar November 2013 Fortsatt positivt på marknaderna Aktiemarknaderna fortsatte uppåt i november. 2013 ser därmed ut att kunna bli ett riktigt bra år för aktieinvesterare världen över. De nordiska
Läs merMÅNADSBREV FEBRUARI, 2016: BLOX SAMMANFATTNING
MÅNADSBREV FEBRUARI, 2016: BLOX SAMMANFATTNING Det globala aktieindexet MSCI World gick ned 1,10%, dock steg svenska börsen med 1,20% (OMXS30). Börs- och kreditmarknaderna har inlett 2016 svagt som en
Läs merMAKRO & RÄNTOR - MARKNADSANALYS JUNI Framtiden ser relativt ljus ut
MAKRO & RÄNTOR - MARKNADSANALYS JUNI 2019 Framtiden ser relativt ljus ut Det gångna året har uppvisat en dramatisk omställning på räntemarknaden. För ett år sedan var räntor i en uppåtgående trend med
Läs merMakrokommentar. December 2016
Makrokommentar December 2016 Bra månad på aktiemarknaden December blev en bra månad på de flesta aktiemarknader och i Europa gick flera av de breda aktieindexen upp med mellan sju och åtta procent. Även
Läs merMarknadsanalys februari Enter Fonder / 2013-02-22
Enter Fonder / 2013-02-22 14 december 2012 Makro Stor ränteuppgång Valutafunderingar Hög svensk realränta Låg svensk inflation Aktier Rivstart på börsåret Högre värdering men vinsterna vänder Axplock ur
Läs merMakrokommentar. Februari 2017
Makrokommentar Februari 2017 Positiva marknader i februari Aktier utvecklades över lag bra under den gångna månaden med en uppgång för både utvecklade ekonomier och tillväxtekonomier. Oslobörsen utgjorde
Läs merNytt år, nya möjligheter Enögda marknader Värdering att växa in i
Nytt år, nya möjligheter 1 AKTIEANALYS Nytt år, nya möjligheter Enögda marknader Värdering att växa in i Nytt år, nya möjligheter 2 Nytt år, nya möjligheter Du har sett det förut: en stark start på det
Läs merMånadskommentar november 2015
Månadskommentar november 2015 Månadskommentar november 2015 Ekonomiska läget Inköpschefsindex för tillverkningsindustrin avseende november avspeglar på ett bra sätt det globala konjunkturscenariot. Tillväxten
Läs merMakrokommentar. November 2016
Makrokommentar November 2016 Stora marknadsrörelser efter valet i USA Finansmarknaderna överraskades av Donald Trumps seger i det amerikanska presidentvalet och marknadens reaktioner lät inte vänta på
Läs mer12 OKTOBER, 2015: MAKRO & MARKNAD AVMATTNING INTE KOLLAPS
12 OKTOBER, 2015: MAKRO & MARKNAD AVMATTNING INTE KOLLAPS Global tillväxt är fortfarande god även om den har tappat en del fart på slutet. Finansiella marknader är nu oroliga för en kollaps i Kina och
Läs merMakrokommentar. Januari 2017
Makrokommentar Januari 2017 Lugn start på aktieåret Det hände inte mycket på finansmarknaderna i januari, men aktierna utvecklades i huvudsak positivt. Marknadsvolatiliteten, här mätt mot det amerikanska
Läs merMakroanalys januari-mars 2012
Makroanalys januari-mars 2012 GLOBALT Tillväxtutsikterna har försämrats i stora delar av världen. Världsbanken och IMF reviderar ned sina globala BNP-prognoser för 2012 och 2013. Världsbanken hänvisar
Läs mer10 AUGUSTI, 2015: MAKRO & MARKNAD FED VÄNTAR RUNT HÖRNET
10 AUGUSTI, 2015: MAKRO & MARKNAD FED VÄNTAR RUNT HÖRNET Efter att man röstade ner långivarnas förslag för sparpaket samt att man missade sin betalning till IMF så godkänndes till slut ett sparpaket från
Läs merFASTIGHETSÄGARNA SVERIGE RÄNTEFOKUS APRIL 2015 LÅNG VÄNTAN PÅ PLUS- RÄNTOR
FASTIGHETSÄGARNA SVERIGE RÄNTEFOKUS APRIL 2015 LÅNG VÄNTAN PÅ PLUS- RÄNTOR Sammanfattning Eurozonen växte med drygt 1 procent i årstakt under förra årets sista kvartal. Trots att många såg det som positivt,
Läs merMarknadskommentarer Bilaga 1
Marknadskommentarer Bilaga 1 Sammanfattning Under september har utvecklingen på världens börser varit positiv då viktiga beslut har fattats främst i Europa. Både den amerikanska och europeiska centralbanken
Läs mer2016 Revolution, Reflation & Rotation Samtidigt, i Sherwoodskogen Börsen en Slow Burner
Centralbankerna och marknaderna 1 AKTIEANALYS 2016 Revolution, Reflation & Rotation Samtidigt, i Sherwoodskogen Börsen en Slow Burner Ett år med två halvor 2016 hur ska vi summera detta märkliga år? Politiskt
Läs merFinansiell månadsrapport Stockholms Stads Parkerings AB oktober 2013
Finansiell månadsrapport Stockholms Stads Parkerings AB oktober 2013 Bolagets skuld Skulden uppgick vid slutet av månaden till 483 mnkr. Det är en minskning med 24 mnkr sedan förra månaden, och 70% av
Läs merMarknadskommentar December
14 december 2012 Denna månad tänkte vi titta lite extra på svensk statistik inför Riksbankens reporäntebesked den 17:e december. Vi tror att Riksbanken sänker räntan med 25 punkter till 0,75 procent. Anledningen
Läs merFinansiell månadsrapport AB Stockholmshem december 2013
Finansiell månadsrapport AB Stockholmshem december 213 Bolagets skuld Skulden uppgick vid slutet av månaden till 6 853 mnkr. Det är en ökning med 136 mnkr sedan förra månaden, och 85% av ramen är utnyttjad.
Läs merFinansiell månadsrapport Stockholms Stadshus AB (moderbolag) oktober 2017
Finansiell månadsrapport Stockholms Stadshus AB (moderbolag) oktober 2017 Bolagets tillgång Tillgången uppgick vid slutet av månaden till 8 986 mnkr. Det är en minskning med 62 mnkr sedan förra månaden.
Läs merUtvecklingen i den svenska ekonomin ur bankens perspektiv. Jörgen Kennemar
Utvecklingen i den svenska ekonomin ur bankens perspektiv Jörgen Kennemar Efter vinter kommer våren... 2 Globala tillväxten en återhämtning har inletts med Asien i spetsen 3 Den globala finanskrisen är
Läs merEnter Select Månadsrapport februari 2013
Enter Select Månadsrapport februari 2013 Månadens utveckling Årets utveckling Avkastning sedan start % 7,5% 6,5% 5,5% 4,5% 3,5% - - - -3,5% 3,7% 3,0% 7,5% 6,5% 5,5% 4,5% 3,5% - - - -3,5% 7,2% 6,7% 60 40
Läs merVi får ofta frågan om korta räntor kan börja stiga på något meningsfullt sätt innan Riksbanken börjar höja reporäntan. Vårt svar är; Ja, absolut.
Inflation och Inflationsförväntningar 1 MAKRO Inflation och inflationsförväntningar Den här månaden tänkte vi titta lite extra på räntemarknaden och förväntningarna på framtida inflation och räntor. Sedan Donald
Läs merFinansiell månadsrapport AB Familjebostäder januari 2014
Finansiell månadsrapport AB Familjebostäder januari 214 Bolagets skuld Skulden uppgick vid slutet av månaden till 4 525 mnkr.det är en ökning med 122 mnkr sedan förra månaden, 74% av ramen är utnyttjad.
Läs mer14 SEPTEMBER, 2015: MAKRO & MARKNAD ALLA VÄNTAR PÅ FED
14 SEPTEMBER, 2015: MAKRO & MARKNAD ALLA VÄNTAR PÅ FED De senaste två veckorna har trots mycket statistik varit lugnare och volatiliteten har fortsatt ner. Både den svenska och amerikanska börsen handlas
Läs merFinansiell månadsrapport Micasa Fastigheter i Stockholm AB augusti 2015
Finansiell månadsrapport Micasa Fastigheter i Stockholm AB augusti 2015 Bolagets skuld Skulden uppgick vid slutet av månaden till 6 639 mnkr. Totalt är det är en ökning med 62 mnkr sedan förra månaden,
Läs merMarknadskommentar December
Det har onekligen varit en stökig sommar. Först var det debaclet kring Grekland och nu de senaste dagarnas uppblossande oro kring konjunkturen i Kina. Man har alltså haft samma, extremlåga, ränta i närmare
Läs merFinansiell månadsrapport Stockholms Stadshus AB (moderbolag) juli 2015
Finansiell månadsrapport Stockholms Stadshus AB (moderbolag) juli 2015 Bolagets tillgång Tillgången uppgick vid slutet av månaden till 12 955 mnkr. Det är en ökning med 7 mnkr sedan förra månaden. Räntan
Läs merVECKOBREV v.18 apr-15
0 0,001 Makro Veckan Något överraskande som gått meddelade Riksbanken under onsdagen att reporäntan lämnas oförändrad på -0,25 procent. Inflationen har börjat stiga, till viss del på grund av kronans försvagning,
Läs merFinansiell månadsrapport Micasa Fastigheter i Stockholm AB augusti 2016
Finansiell månadsrapport Micasa Fastigheter i Stockholm AB augusti 2016 Bolagets skuld Skulden uppgick vid slutet av månaden till 6 529 mnkr. Totalt är det en ökning med 28 mnkr sedan förra månaden, 91%
Läs merVECKOBREV v.19 maj-13
Veckan som gått 0 0,001 Makro 1000 Under den händelsefattiga gånga veckan hölls ett G7-möte där det framkom att länderna inte fördömer den expansiva politiken som flera centralbanker bedriver. Japans ultralätta
Läs merFinansiell månadsrapport AB Familjebostäder maj 2013
Finansiell månadsrapport AB Familjebostäder maj 213 Bolagets skuld Skulden uppgick vid slutet av månaden till 2 71 mnkr. Det är en minskning med 139 mnkr sedan förra månaden, och 6% av ramen är utnyttjad.
Läs merVECKOBREV v.44 okt-13
Veckan som gått 0 0,001 Makro 1000 Trots försiktigt positiva signaler från krisländerna i södra Europa kvarstår problemen med höga skuldnivåer och svag utveckling på arbetsmarknaderna. Detta i kombination
Läs merMakrostyrd börs Inför rapporterna Oljan smörjer börsen
Makrostyrd börs 1 AKTIEANALYS Makrostyrd börs Inför rapporterna Oljan smörjer börsen Makrostyrd börs 2 Svartvit svan Dags att summera Q3. Bolagsrapporterna börjar på allvar nästa vecka. Men Ericsson valde
Läs mer7 DECEMBER, 2015: MAKRO & MARKNAD TUDELAT USA OCH STARKT EUROPA
7 DECEMBER, 2015: MAKRO & MARKNAD TUDELAT USA OCH STARKT EUROPA I väntan på en närstående räntehöjning i USA är den amerikanska ekonomin tudelad. Arbetsmarknaden utvecklas bra, medan frågetecknen framförallt
Läs merFinansiell månadsrapport Stockholms Stadshus AB (moderbolag) maj 2015
Finansiell månadsrapport Stockholms Stadshus AB (moderbolag) maj 2015 Bolagets tillgång Tillgången uppgick vid slutet av månaden till 12 938 mnkr. Det är en minskning med 772 mnkr sedan förra månaden.
Läs merFinansiell månadsrapport Skolfastigheter i Stockholm AB april 2016
Finansiell månadsrapport Skolfastigheter i Stockholm AB april 2016 Bolagets skuld Skulden uppgick vid slutet av månaden till 11 024 mnkr. Totalt är det är en ökning med 208 mnkr sedan förra månaden, 87%
Läs merMakrokommentar. Mars 2016
Makrokommentar Mars 2016 God stämning i mars 2 Mars blev en bra månad på de internationella finansmarknaderna och marknadsvolatiliteten backade från de höga nivåerna i januari och februari. Oslo-börsen
Läs merFöredrag Kulturens Hus Luleå 24 september 2014. Vice riksbankschef Cecilia Skingsley
Föredrag Kulturens Hus Luleå 24 september 2014 Vice riksbankschef Cecilia Skingsley Om Riksbanken Myndighet under riksdagen Riksdagen Regeringen Riksbanken Finansdepartementet Finansinspektionen Riksgälden
Läs merFinansiell månadsrapport Micasa Fastigheter i Stockholm AB februari 2016
Finansiell månadsrapport Micasa Fastigheter i Stockholm AB februari 2016 Bolagets skuld Skulden uppgick vid slutet av månaden till 6 633 mnkr. Totalt är det är en ökning med 53 mnkr sedan förra månaden,
Läs merFinansiell månadsrapport Stockholms Stadshus AB (moderbolag) augusti 2016
Finansiell månadsrapport Stockholms Stadshus AB (moderbolag) augusti 2016 Bolagets tillgång Tillgången uppgick vid slutet av månaden till 9 170 mnkr. Det är en minskning med 9 mnkr sedan förra månaden.
Läs merRedogörelse för penningpolitiken 2018
Redogörelse för penningpolitiken 2018 Kapitel 1 Diagram 1:1. KPIF och variationsband Årlig procentuell förändring 4 4 3 3 2 2 1 1 0 0 1 11 13 15 17 Anm. Det rosa fältet visar Riksbankens variationsband
Läs merVECKOBREV v.21 maj-13
Veckan som gått 0 0,001 Makro 1000 Börserna runt om i världen föll kraftigt i slutet på förra veckan. Det var främst Ben Bernakes uttalande om att Federal Reserve redan under sommaren kan dra ner på de
Läs merFinansiell månadsrapport Stockholms Stadshus AB (moderbolag) februari 2016
Finansiell månadsrapport Stockholms Stadshus AB (moderbolag) februari 2016 Bolagets tillgång Tillgången uppgick vid slutet av månaden till 9 795 mnkr. Det är en minskning med 10 mnkr sedan förra månaden.
Läs merFinansiell månadsrapport AB Stockholmshem april 2015
Finansiell månadsrapport AB Stockholmshem april 215 Bolagets skuld Skulden uppgick vid slutet av månaden till 8 413 mnkr. Totalt är det är en ökning med 217 mnkr sedan förra månaden, 85% av ramen är utnyttjad.
Läs mer17 MAJ, 2016: MAKRO & MARKNAD CENTRALBANKERNA I FOKUS
17 MAJ, 2016: MAKRO & MARKNAD CENTRALBANKERNA I FOKUS Flera centralbanker bedriver en mycket expansiv penningpolitik för att ge stöd åt den ekonomiska utvecklingen och för att inflationen skall stiga.
Läs merMånadskommentar augusti 2016
Månadskommentar augusti 2016 Ekonomiska utsikter Diagram: Tillväxtprognoser för 2016 Marknadsoptimism efter sommaren Trots att opinionsläget var jämnt inför Storbrittaniens EUomröstning blev marknaden
Läs mer