Diskretionär Förvaltning

Transkript

1 Diskretionär Förvaltning Fondportföljer Månadsrapporter September 2017 Alla tal i denna rapporten är «back-tracket» fram tills och är utarbetat för marknadsförning. Tjänsten Diskretionär Förvaltning etablerades per

2 Marknadskommentar September 2017 Aktier 2 Den utbreda ökningen av världsbörserna fortsatte i september. Nästan alla större marknader gav positiv avkastning mätt i svenska kronor och i lokal valuta. Allt fler underliggande makrotal visar en positiv trend, vilket har varit positivt både på börsen och obligationsmarknaden. I USA har Trumpadministrationen äntligen börjat genomföra sin planerade skattereform. Genomförandet av planen kommer att ge både företag och privatpersoner en märkbar skattesänkning under de kommande åren. Bolagsskatten, som är 35 procent i USA, föreslås reduceras till 20 procent. Inkomstskatten kommer också att minskas. Investerare i USA bedömer detta som positivt och det förklarar förmodligen mycket av ökningen mot slutet av månaden. September karaktäriserades också av flera orkaner på USAs västkust. Finansmarknaderna reagerade tillfälligt på dessa händelser men har snabbt återhämtat sig. I skrivande stund noterar vi toppnoteringar för flera av de ledande amerikanska börserna. Både Dow Jones Industrial Average, S & P 500 och Russell 2000 flytta runt "all time high" dessa dagar. Marknaden drivs av goda tillväxtutsikter i USA och globalt. Goda siffror från orderingång och industriproduktion, fallande arbetslöshet, framtidsutsikter för löneökningen i USA stiger gradvis och årlig BNP-tillväxt på över 3 procent tyder på att aktiemarknaden kan fortsätta sin uppgång under de kommande månaderna. Bolagens intäkter visar en ökande tendens, så även om aktiekurserna fortsätter i en uppåtgående trend följer även företagets resultat. Detta gör att mått som pris/vinst (P/E) och pris / bokfört värde (P/B) stannar på stabila nivåer. Amerikanska aktier är prissatta högre än jämförbara europeiska och asiatiska företag. Samtidigt är den förväntade vinsttillväxten också solid, vilket kan bidra till att försvara prissättningen. Nyckeltalen från euroområdet, som publicerades under hela månaden, har varit konsekvent positiva. Den tyska ekonomin, som anses vara euroområdets tillväxtmotor, fortsätter att leverera. Det så kallade IFO Index, en undersökning av 7000 företagsledare om sina planer och förväntningar, slutade på 116 i september. Indexet har stabiliserats på denna nivå. Det positiva för euroområdet nu är att det inte bara är den tyska ekonomin som bidrar till tillväxten i euroområdet. Tillväxten är i stort sett baserad på flera länder. Den italienska ekonomin har bland annat blivit förvånad positivt. Detta framgår exempelvis av indexet som mäter utvecklingen i den ekonomiska känslan i euroområdet (ESI). Vi måste gå tillbaka till 2007 för att hitta en liknande nivå i detta index, som nu står vid 113. ESI-indexet består av fem komponenter; Industri, service, konsumentförtroende, byggbranschen och detaljhandeln. Alla komponentkomponenter visar en positiv utveckling hittills i år

3 Marknadskommentar September 2017 Obligationer 3 Både Europeiska centralbanken (ECB) och US Federal Reserve (FED) valde att lämna styrräntorna oförändrade i september. FED förväntar sig nu att den amerikanska statslåneräntan höjs i december och tre gånger under I euroområdet är förväntningarna mer blygsamma. Förmodligen kommer ECB att minska de kvantitativa lättnaderna. Om inflationen inte stiger från dagens nivå till inflationsmålet på 2 procent, kommer det vara svårt för ECB att försvara en räntehöjning. Bank of England (BoE) valde, i linje med ECB och FED, och som förväntat att hålla styrräntan oförändrad vid sitt räntemöte. Vidare tillkännagav de att de inte skulle ändra nivån på de kvantitativa lättnaderna (QEprogrammet). Inflationen från brittiska konsumentpriserna steg och förvånade marknaden positivt vid den senaste mätningen. Kärninflationen (KPI) på årsbasis ökade till 2,7 procent i augusti, vilket ökar sannolikheten för en räntehöjning över tiden. Å andra sidan är det föga framsteg i statistiken för löneökningen, vilket kan göra en räntehöjning i Storbritannien mindre sannolikt. Det kommer också ta lite tid innan vi ser de fulla effekterna av Storbritannien av BREXIT, vilket förväntas leda till ökad arbetslöshet. Både norska och svenska ekonomin har överraskat positivt under den senaste månaden. Norska och svenska kronor har stärkts mot dollarn sedan årsskiftet, men i september var effekten något omvänd. Euron har visat en stark utveckling i år gentemot de flesta valutor, men med bättre utsikter i Norge och Sverige är det troligt att euron stabiliseras över tiden. Långfristiga statsobligationer har nyligen stigit i Norge, USA och euroområdet (se diagram). En möjlig förklaring är att obligationsmarknaden nu börjar prissätta högre förväntningar på högre inflation och stigande styrräntor. Som tidigare nämnts har de positiva makroekonomiska nyckeltalen bidragit till att bygga upp förväntningar om högre räntor. Även om inflationen fortfarande är låg, har den börjat gå uppåt och stöder högre räntor vid den långa änden. Centralbankerna kan i första hand påverka räntorna vid kurvans korta ände, men ökade långfristiga räntor indikerar att marknaden förväntar sig en längre uppgång och bättre tider för obligationsinvesterare. Riksgäldsobligationer på utvecklade marknader ger fortfarande mycket låg avkastning, men med införandet av rörliga räntebindningar kan detta öka avkastningsförväntningarna något i framtiden. Även med lägre kreditrisk.

4 Allokeringsportföljer Historisk avkastning 4 Allokering Räntor Allokering Defensiv Allokering Moderat Allokering Dynamisk Allokering Offensiv Avkastning September 2017 Avkastning 3 månader Avkastning 6 månader Avkastning hittils i år Avkastning 12 månader Portföljkostnad 0,35 % 1,25 % 2,66 % 4,43 % 4,11 % 6,03 % Ca 0,5 % 1,92 % 2,12 % 3,76 % 5,67 % 7,91 % 6,56 % 5,93 % Ca 0,5 % 2,55 % 2,03 % 4,94 % 6,65 % 8,83 % 9,17 % 7,92 % Ca 0,6 % 3,70 % 2,40 % 4,80 % 6,37 % 11,08 % 10,87 % 10,19 % Ca 0,7 % 4,35 % 3,16 % 5,79 % 8,10 % 15,37 % 14,22 % 12,96 % Ca 0,7%

5 Allokering Räntor - September Värdeutveckling SEK Time Period: to ,0% 1 Mandat 100 % ränteandel Referensindex: Citi SEK EuroDep 12 Mon Portföljkostnad: Ca 0,5 % netto per år Förvaltare Kåre Pettersen Christian Klerck Nilssen 8,0% 6,0% Marknadsutveckling Portfölj 4,0% 2,0% Månader med uppgång Månader med nedgång Bästa månad Värsta månad Inv Bmk1 85,71% 0,00% 14,29% 100,00% 1,95% -0,01% -1,18% -0,03% % Muzinich Asia Credit Opp SEK Acc Fndr 40,0 Muzinich Global High Yield Hdg SEK Acc S 30,0 Pareto Global Corporate Bond B 30,0 Total 100,0-2,0% Bästa kvartalet Värsta kvartalet 2,69% -0,31% -0,03% -0,09% Störstad sammanhängande nedgång -1,18% -0,48% Allokering Räntor Citi SEK EuroDep 12 Mon SEK Längsta sammenhängande nedgång månader Jan Feb Mar Apr Maj Jun Jul Aug Sep Okt Nov Dec År 0,59% 1,03% 0,09% 0,70% 0,64% 0,04% 0,56% 0,33% 0,35% 4,43% Avk 1 mnd Avk 3 mnd Avk 6 mnd Avk i år Avk 1 år Avk 3 Avk ,60% 0,22% 1,95% 1,15% 0,41% 0,41% 1,74% 1,09% -0,15% 0,14% -1,18% 0,73% 6,03% Allokering Räntor 0,35% 1,25% 2,66% 4,43% 4,11% Förvaltarens kommentar Citi SEK EuroDep 12 Mon SEK -0,03% -0,09% -0,18% -0,26% -0,34% 0,01% 0,65% Portföljen gav en avkastning på 0,4% i september, motsvarande 0,3% före sitt benchmark. Hittills i år har portföljen levererat en avkastning på 4,43%, vilket är 4,7% före sitt jämförelseindex. Statistik Korrigeringar I Sverige och internationellt har tioåriga statsräntor börjat sjunka de senaste tiderna. Obligationsmarknaden har således börjat positionera sig så att centralbankerna i slutändan kommer att anpassa sig. Räntorna kommer från mycket låga nivåer. Att fördela räntorna ger investeraren en bred exponering mot företagsobligationer internationellt. Den består av obligationer med exponering över länder och branscher. Den internationella exponeringen ger valutasäkring mot svenska kronor. Muzinich Global High Yield levererade den bästa avkastningen denna månad, med en ökning med 0,61%. Den lägsta avkastningen hittades i Pareto Global Corporate Bond med en ökning på 0,25 %. Vi gjorde inga förändringar i portföljen i september. Time Period: to Inv Bmk1 +/- Bmk1 Avkastning p.a. Standard else Tracking Error Information Ratio (arith) 6,00% 2,44% 2,44% 2,57-0,27% 0,02% 0,00% 6,27% 2,41% 2,44% 0,0-0,2-0,4-0,6-0,8-1,0-1, Sharpe Ratio 2,69 13,15-10,47 Allokering Räntor Citi SEK EuroDep 12 Mon SEK

6 Allokering Defensiv - September Värdeutveckling SEK Time Period: to ,0% 12,0% 1 8,0% Mandat 20 % - 40 % aktieandel 40 % - 80 % ränteandel 0 % - 20 % alternative produkter Referensindex: 25% MSCI ACWI+ 75% Citi SEK EuroDep 12 Mon Portföljkostnad: Ca 0,5 % netto per år Förvaltare Kåre Pettersen Christian Klerck Nilssen 6,0% 4,0% 2,0% Allokering Aktier: Faktiskt 30 % Bmk* 30 % Avvikelser Portfölj % Muzinich Asia Credit Opp SEK Acc Fndr 30,0-2,0% -4,0% -6,0% Räntor: Alternativa: *Bmk = Mittpunkt för allokering enligt mandat 70 % 60 % 10 % + 10 % - 10 % Carnegie Corporate Bond A 15,0 Muzinich Global High Yield Hdg SEK Acc S 15,0 Cliens Sverige Fokus A 10,0 PineBridge Japan Small Cap Equity Y 10,0 Sector Global Equity Kernel P USD 10,0 Storm Bond IC SEK 10,0 Allokering Defensiv 25 % MSCI ACWI + 75 % Citi SEK EuroDep 12 Mon Total 100, Jan Feb Mar Apr Maj Jun Jul Aug Sep Okt Nov Dec År -0,01% 1,62% 0,23% 1,09% 0,72% -0,21% -0,12% 0,32% 1,92% 5,67% -1,78% -0,45% 0,59% 0,68% 1,45% 1,01% 2,15% 0,24% 0,43% 0,84% 0,33% 0,94% 6,56% Avk 1 mnd Avk 3 mnd Avk 6 mnd Avk i år Avk 1 år Avk 3 Avk ,51% 2,81% 1,15% 0,30% 1,79% -1,95% 1,88% -2,87% -1,97% 2,70% 1,23% -1,58% 5,93% Allokering Defensiv 1,92% 2,12% 3,76% 5,67% 7,91% Förvaltarens kommentar 25 % MSCI ACWI + 75 % Citi SEK EuroDep 12 Mon 1,18% 0,44% 0,00% 1,18% 2,96% Portföljen gav en avkastning på 1,9 % i september, motsvarande 0,7 % framför referensvärdet. Sedan nyåret har portföljen levererat en avkastning på 5,7%, vilket är 4,5 % före referensvärdet. Både i Norden och internationellt har tioåriga statsräntor börjat stiga i de senaste tiderna. Obligationsmarknaden har således börjat positionera sig så att centralbankerna på sikt kommer att anpassa räntorna. Räntorna kommer från mycket låga nivåer. Portföljen ger investeraren en bred exponering mot företagsobligationer internationellt på räntesidan. Av aktiefonderna var det Cliens Sverige Fokus ock Pinebridge Japan Small Cap blev bästa fonderna i september med en ökning med 6,4% respektive 6,3%. Av räntefonderna blev bästa fond högränta fonden till Storm, som steg med 1 %. Vi håller på att göra några små justeringar i portföljen där vi vill ta högre exponering mot kronor för att säkerställa mer av den internationella exponeringen mot valutafluktuationer. Vi kommer tillbaka till dessa ändringar i nästa månaders rapport. Statistik Time Period: to Inv Bmk1 +/- Bmk1 Avkastning p.a. Standard else Tracking Error Information Ratio (arith) Sharpe Ratio 6,19% 3,32% 1,56% 2,54 2,04 2,22% 2,46% 0,00% 1,19 3,97% 0,86% 1,56% 0,85 Korrigeringar 0,0-0,8-1,5-2,3-3,0-3,8-4,5 Allokering Defensiv % MSCI ACWI + 75 % Citi SEK EuroDep 12 Mon

7 Allokering Moderat - September Värdeutveckling SEK Time Period: to ,5% 15,0% 12,5% 1 Mandat 40 % - 60 % aktieandel 20 % - 60 % ränteandel 0 % - 20 % alternative produkter Referensindex: 50 % MSCI ACWI + 50 % Citi SEK EuroDep 12 Mon Portföljkostnad: Ca 0,6 % netto per år Förvaltare Kåre Pettersen Christian Klerck Nilssen 7,5% 5,0% 2,5% -2,5% -5,0% -7,5% Allokering Aktier: Räntor: Alternativa: *Bmk = Mittpunkt för allokering enligt mandat. Faktiskt 60 % 40 % Bmk* 50 % 40 % 10 % Avvikelser + 10 % - 10 % Portfölj % Muzinich Asia Credit Opp SEK Acc Fndr 30,0 Cliens Sverige Fokus A 10,0 Fidelity Asian Smaller Coms Y-Acc-USD 10,0 Holberg Triton B 10,0 Muzinich Global High Yield Hdg SEK Acc S 10,0 OPM Listed Private Equity 10,0 PineBridge Japan Small Cap Equity Y 10,0 Sector Healthcare Value B SEK 10,0 Allokering Moderat 50 % MSCI ACWI + 50 % Citi SEK EuroDep 12 Mon Total 100, Jan Feb Mar Apr Maj Jun Jul Aug Sep Okt Nov Dec År -0,27% 2,81% -0,88% 1,81% 1,16% -0,15% -0,70% 0,20% 2,55% 6,65% Avk 1 mnd Avk 3 mnd Avk 6 mnd Avk i år Avk 1 år Avk 3 Avk ,37% -0,09% 0,96% 0,96% 3,40% -0,74% 4,28% 0,77% 0,80% 1,57% -0,28% 0,75% 3,27% 3,88% 1,00% 0,37% 1,67% -2,74% 3,25% -3,84% -2,92% 4,88% 1,62% -2,31% 9,17% 7,92% Allokering Moderat 2,55% 2,03% 4,94% 6,65% 8,83% Förvaltarens kommentar Portföljen steg med 2,6 procent i september, motsvarande 0,2 % framför benchmark. Sedan nyåret har portföljen steget med 6,7 % hvilket er 4,0 procentenheter starkare än benchmark. 50 % MSCI ACWI + 50 % Citi SEK EuroDep 12 Mon Statistik 2,38% 0,95% 0,15% 2,61% 6,31% Korrigeringar Nästan alla internationella aktieindex gav positiv avkastning i september, uppmätt i svenska kronor. Bästa utvecklingen var på Oslobörsen med en uppgång på nästen 6 procent. Världsindex ökade med 4,8 procent i svenska kronor. Goda makroekonomiska nyckeltal på flera ställen bidrog till att höja aktiemarknaden i september. De to räntefonderna i portföljen noterade en ökning med 0,2 % ock 0,6 % respektive. Av aktiefonderna utvecklas Cliens Sverige Fokus ock Pinebridge Japan Small Companies bäst med uppgång på omkring 6 %. OPM Listed Private Equity noterade en god månde med en uppgång på 6,2 %. Time Period: to Inv Bmk1 +/- Bmk1 Avkastning p.a. Standard else Tracking Error 7,84% 6,04% 3,04% 4,69% 4,93% 0,00% 3,15% 1,11% 3,04% 0,0-1,0-2,0-3,0-4,0-5,0 Vi gjorde inga förändringar i portföljen. Information Ratio (arith) 1,03-6, Sharpe Ratio 1,40 1,10 0,30 Allokering Moderat 50 % MSCI ACWI + 50 % Citi SEK EuroDep 12 Mon

8 Allokering Dynamisk - September Värdeutveckling SEK Time Period: to ,0% Mandat 50 % - 80 % aktieandel 0 % - 50 % ränteandel 0 % - 20 % alternative produkter Referensindex: 75 % MSCI ACWI + 25 % Citi SEK EuroDep 12 Mon Portföljkostnad: Ca 0,7 % netto per år Förvaltare Kåre Pettersen Christian Klerck Nilssen 1 5,0% -5,0% -1 Allokering Aktier: Räntor: Alternativa: Faktiskt 70 % 30 % Bmk* 65 % 25 % 10 % Avvikelser + 5 % + 5 % - 10 % Portfölj % Cliens Sverige Fokus A 20,0 OPM Listed Private Equity 20,0 Fidelity Asian Smaller Coms Y-Acc-USD 10,0 Muzinich Asia Credit Opp SEK Acc Fndr 10,0-15,0% Allokering Dynamisk % MSCI ACWI + 25 % Citi SEK EuroDep 12 Mon *Bmk = Mittpunkt för allokering enligt mandat. Muzinich Global High Yield Hdg SEK Acc S 10,0 PineBridge Japan Small Cap Equity Y 10,0 Sector Healthcare Value B SEK 10,0 Storm Bond IC SEK 10,0 Total 100, Jan Feb Mar Apr Maj Jun Jul Aug Sep Okt Nov Dec År -0,33% 2,45% -0,60% 2,27% 0,71% -0,63% -0,89% -0,37% 3,70% 6,37% Avk 1 mnd Avk 3 mnd Avk 6 mnd Avk i år Avk 1 år Avk 3 Avk ,66% -0,35% 0,92% 0,57% 3,70% -1,19% 4,68% 1,23% 1,41% 2,19% 0,38% 1,80% 3,75% 4,29% 1,80% 1,78% 2,15% -3,14% 2,36% -4,63% -2,83% 5,22% 1,71% -2,14% 10,87% 10,19% Allokering Dynamisk 3,70% 2,40% 4,80% 6,37% 11,08% Förvaltarens kommentar 75 % MSCI ACWI + 25 % Citi SEK EuroDep 12 Mon 3,59% 1,45% 0,29% 4,01% 9,71% Portföljen steg med 3,7 procent i september, motsvarande 0,1 procentenhete framför benchmark. Sedan nyåret har portföljen steget med 6,4 % hvilket er 2,4 procentenheter starkare än referensvärdet. Statistik Korrigeringar Nästan alla internationella aktieindex gav positiv avkastning i september, uppmätt i svenska kronor. Bästa utvecklingen var på Oslobörsen med en uppgång på nästen 6 procent. Världsindex ökade med 4,8 procent i svenska kronor. Goda makroekonomiska nyckeltal på flera ställen bidrog till att höja aktiemarknaden i september. De tre räntefonderna i portföljen noterade en ökning med 1,0 %, 0,7 % ock 0,3 % respektive. Av aktiefonderna utvecklas Cliens Sverige Fokus ock Pinebridge Japan Small Companies bäst med uppgång på omkring 6 %. OPM Listed Private Equity noterade en god månde med en uppgång på 5,9 %. Time Period: to Inv Bmk1 +/- Bmk1 Avkastning p.a. Standard else Tracking Error Information Ratio (arith) 8,72% 7,17% 3,73% 0,42 7,16% 7,39% 0,00% 1,56% -0,22% 3,73% 0,0-2,0-4,0-6,0-8, Vi gjorde inga förändringar i portföljen. Sharpe Ratio 1,30 1,07 0,23 Allokering Dynamisk 75 % MSCI ACWI + 25 % Citi SEK EuroDep 12 Mon

9 Allokering Offensiv - September Värdeutveckling SEK Time Period: to ,0% 2 15,0% Mandat 70 % % aktieandel 0 % - 30 % ränteandel 0 % - 20 % alternative produkter Referensindex: MSCI ACWI Portföljkostnad: Ca 0,7 % netto per år Förvaltare Kåre Pettersen Christian Klerck Nilssen 1 5,0% -5,0% -1-15,0% -2 Allokering Offensiv MSCI ACWI All Cap NR USD Allokering Aktier: Räntor: Alternativa: *Bmk = Mittpunkt för allokering enligt mandat. Faktiskt 80 % 20 % Bmk* 85 % 15 % Avvikelser - 5 % + 5 % Portfölj % Cliens Sverige Fokus A 20,0 PineBridge Japan Small Cap Equity Y 20,0 BGF World Financials D2RF 10,0 Fidelity Asian Smaller Coms Y-Acc-USD 10,0 Muzinich Global High Yield Hdg SEK Acc S 10,0 OPM Listed Private Equity 10,0 Sector Healthcare Value B SEK 10,0 Storm Bond IC SEK 10,0 Total 100, Jan Feb Mar Apr Maj Jun Jul Aug Sep Okt Nov Dec År -0,48% 2,90% -0,22% 1,81% 1,34% -0,61% -0,78% -0,37% 4,35% -5,84% -0,18% 1,34% 0,43% 4,27% -1,29% 5,31% 2,03% 1,17% 3,04% 1,45% 2,08% 4,92% 5,36% 2,19% 1,51% 2,59% -3,86% 3,10% -5,40% -3,49% 6,75% 2,00% -2,55% Förvaltarens kommentar Portföljen steg med 4,4 procent i september, motsvarande 0,4 procentenheter svagare än referensvärdet. Sedan nyåret har portföljen utvecklat 2,7 procentenheter starkare än referensvärdet. Nästan alla internationella aktieindex gav positiv avkastning i september, uppmätt i svenska kronor. Bästa utvecklingen var på Oslobörsen med en uppgång på nästen 6 procent. Världsindex ökade med 4,8 procent i svenska kronor. Goda makroekonomiska nyckeltal på flera ställen bidrog till att höja aktiemarknaden i september. De två räntefonderna i portföljen noterade en ökning med 1,0 % respektive 0,7%. Av aktiefonderna utvecklas BlackRock World Financials, Cliens Sverige Fokus ock Pinebridge Japan Small Companies bäst med uppgång på omkring 6 %. 8,10% 14,22% 12,96% Avk 1 mnd Avk 3 mnd Avk 6 mnd Avk i år Avk 1 år Avk 3 Avk 5 Allokering Offensiv 4,35% 3,16% 5,79% 8,10% 15,37% MSCI ACWI All Cap NR USD 4,79% 1,94% 0,40% 5,39% 13,16% 12,30% 15,39% Statistik Korrigeringar Time Period: to Inv Bmk1 +/- Bmk1 Avkastning p.a. Standard else Tracking Error Information Ratio (arith) 11,28% 8,42% 4,45% 0,37 9,61% 9,86% 0,00% 1,66% -1,44% 4,45% 0,0-2,0-4,0-6,0-8,0-10, Vi gjorde inga förändringar i portföljen Sharpe Ratio 1,40 1,05 0,34 Allokering Offensiv MSCI ACWI All Cap NR USD

10 Utveckling senaste månad i SEK Time Period: to ,0% 6,0% 5,0% 4,0% 3,0% 2,0% 1,0% -1,0% -2,0% Utveckling senaste 12 månader i SEK Time Period: to ,0% 4 35,0% 3 25,0% 2 15,0% 1 5,0% -5,0% 10-3,0% BGF World Financials D2RF Carnegie Corporate Bond A Cliens Sverige Fokus A Fidelity Asian Smaller Coms Y-Acc-USD Holberg Triton B Muzinich Asia Credit Opp SEK Acc Fndr Muzinich Global High Yield H SEK Acc A OPM Listed Private Equity Pareto Global Corporate Bond B PineBridge Japan Small Cap Equity Y Sector Global Equity Kernel P USD Sector Healthcare Value B SEK Storm Bond IC SEK BGF World Financials D2RF Carnegie Corporate Bond A Cliens Sverige Fokus A Fidelity Asian Smaller Coms Y-Acc-USD Holberg Triton B Muzinich Asia Credit Opp SEK Acc Fndr Muzinich Global High Yield H SEK Acc A OPM Listed Private Equity Pareto Global Corporate Bond B PineBridge Japan Small Cap Equity Y Sector Global Equity Kernel P USD Sector Healthcare Value B SEK Storm Bond IC SEK Utveckling i SEK Avk 1 mnd Avk 3 mnd Avk 6 mnd Avk i år Avk 1 år Avk 3 Avk 5 BGF World Financials D2RF Carnegie Corporate Bond A Cliens Sverige Fokus A Fidelity Asian Smaller Coms Y-Acc-USD Holberg Triton B Muzinich Asia Credit Opp SEK Acc Fndr Muzinich Global High Yield H SEK Acc A Pareto Global Corporate Bond B OPM Listed Private Equity PineBridge Japan Small Cap Equity Y Sector Global Equity Kernel P USD Sector Healthcare Value B SEK Storm Bond IC SEK 6,67% 5,45% 7,22% 14,29% 40,98% 13,83% 17,44% 0,16% 1,02% 1,92% 3,81% 5,04% 2,36% 3,81% 6,35% 1,79% 5,65% 13,01% 17,24% 20,39% 19,98% 2,53% -0,28% -2,65% 5,48% 8,97% 12,17% 20,87% 1,41% 1,67% 0,03% -5,16% -4,17% 0,24% 1,18% 2,13% 4,01% 1,83% 0,58% 1,72% 3,39% 5,43% 6,65% 3,94% 0,25% 0,82% 2,55% 3,94% 4,60% 6,15% 3,35% 8,80% 16,33% 26,08% 14,73% 18,36% 6,29% 6,82% 12,60% 22,32% 24,00% 21,90% 26,47% 3,77% 2,06% 0,48% 2,00% 8,94% 14,23% 1,44% 1,32% 9,32% 18,60% 14,12% 0,86% 2,48% 2,77% Source: Direct

11 Blackrock World Financials i SEK Time Period: to Carnegie Corporate Bond A i SEK Time Period: to ,0% 2 18,0% 16,0% 14,0% 12,0% 1 8,0% 6,0% 4,0% 2,0% BGF World Financials D2RF MSCI ACWI/Financials NR USD Carnegie Corporate Bond A Citi SEK EuroDep 12 Mon SEK SRRI Förvaltningskostnad SRRI Förvaltningskostnad BGF World Financials D2RF ÙÙÙÙ 15,91% 6 0,75% LU Blackrock World Financials förvaltas av Vasco Moreno. Fondens största positioner är Citigroup, Bank of America, JP Morgan Chase och Morgan Stanley. Finanssektorn är lågt värderat med P/E-multippel på 10,5 och P/B på 0,86. Med framtidsutsikter för högre nyckelräntor tror vi att finansiella tillgångar kommer att gå in i en period med positiv utveckling. En högre ränta kommer att ge bankerna bättre marginaler. Carnegie Corporate Bond A ÙÙÙÙÙ 1,76% 2 1,05% LU Carnegie Corporate Bond förvaltas av Niklas Edman. Carnegie Corporate Bond investerar i nordiska företagsobligationer. Det kan vara finska skogsbolag, norska oljebolag och svenska industribolag. Nordiska företag är ofta välskötta och har bra marknadspositioner och tillförlitlig informationsutgivning. Fonden är uppdelad ungefär 50/50 mellan investment grade och högavkastande kreditobligationer. Geografiskt är Sverige den största marknaden med 47% av kapitalet, med Norge på andra plats med 25 %. Huvudsektorer är finans och fastighet. Source: Direct

12 Cliens Sverige Fokus A i SEK Time Period: to Fidelity Asian Smaller Companies i SEK Time Period: to Cliens Sverige Fokus A MSCI Sweden NR SEK Fidelity Asian Smaller Coms Y-Acc-USD MSCI AC Asia Pac Ex JPN NR USD SRRI Förvaltningskostnad Cliens Sverige Fokus A ÙÙÙÙÙ 11,84% 5 1,35% 10,00% SE Fondet har en lägre del i energiaktier än många andre ryska fonder. Energiaktier svarar för 30% och finans 25% av fondens kapital. Fonden har också stora positioner mot ryska konsumenter. SRRI Förvaltningskostnad Fidelity Asian Smaller Coms Y-Acc-USD ÙÙÙÙÙ 12,96% 5 0,80% LU Fondet fövaltas av Nitin Bajac och innehar maximal score från. I landallokeringen är India med 17%, Taiwan med 11% och Kina med 11% de största positionerna. Sektormessig är fonden starkast positionerad mot konsum, finans och teknologi. Energisektorn utgör under 1% av fonden. Source: Direct

13 Holberg Triton i SEK Time Period: to ,0% 4,0% 2,0% -2,0% -4,0% -6,0% -8,0% Muzinich Asia Credit Opps i SEK Time Period: to ,5% 6,8% 6,0% 5,3% 4,5% 3,8% 3,0% 2,3% 1,5% 0,8% ,8% Holberg Triton B Muzinich Asia Credit Opp SEK Acc Fndr SRRI Förvaltningskostnad SRRI Förvaltningskostnad Holberg Triton B 6 1,20% NO Holberg Triton förvaltas av Jann Molnes och Hogne Tyssøy (sedan fondens start i februari 2015). Fonden är en sektorfond som investerar globalt i fisk- och skaldjursföretag. Cirka 25% av kapitalet är exponerat mot Norge, med huvudfokus på lax. Fisk bör vara en del av en balanserad kost och kan være lösningen på manga av dagens hälsoproblem, men står endast för två procent av den totala livsmedelskonsumtionen i världen. Fonden deltar i hela värdekjedan genom att också investera i exempelvis produktionen av fiskfoder och bioteknik (läkemedelsutveckling). Grafen visar fondklass A på grund av längre historik än B-klassen som Pensums kunder investerar i. Muzinich Asia Credit Opp SEK Acc Fndr 3 0,40% IE00BZ16DZ71 Fonden förvaltas av Christina Bastin som har 22 års erfarenhet inom förvaltning och kreditanalys. Muzinich är ett förvaltningsföretag spesialiserad imot kreditanalys och erbjuder av den grund bara kreditobligationsfond. Asien erbjuder diversifiering, både inom regionen som ett resultat av dess komplexa affärsstruktur, och för nordiska portföljer som ofta är överviktade nordiska värdepapper. Viktigast är att asiatiska obligationer erbjuder betydligt högre räntor jämfört med företag i de nordiska länderna med jämförbar kreditrisk. Fondens obligationer är i all huvudsak noterade i USD, medan fonden är valutasäkrat i svenska kronor. Source: Direct

14 Muzinich Global High Yield H i SEK Time Period: to ,0% 16,0% 14,0% OPM Listed Private Equity i SEK Time Period: to ,0% 1 8,0% 6,0% 4,0% 2,0% Muzinich Global High Yield H SEK Acc A OPM Listed Private Equity MSCI World NR USD SRRI Förvaltningskostnad SRRI Förvaltningskostnad Muzinich Global High Yield H SEK Acc A 3 1,00% IE00BDGTT593 OPM Listed Private Equity ÙÙÙ 11,66% 5 1,50% 10,00% SE Muzinich Global High Yield investerar huvudsakligen i amerikanska high yield räntepapper. För tiden är cirka 75-80% av kapitalet inom USA. Tillväxtmarknader utgör 5-15% av fondet. Fonden er underviktat mot energiobligationer. High yield bjuder på attraktiva kreditspreader och en hög löpande ränta. Fonden förvaltas av Tom Berggren, leder av den svenske Riskkapitalföreningen. Fonden investerar i ett urval av börsnoterade Private Equity-förvaltare. Var och en av dessa förvaltarnar kommer återigen att vara exponerat för ett stort antal företag i olika branscher, så att fonden i praktiken är mycket diversifierad både geografiskt och på sektorer. Fondens största positioner är mot Blackstone, KKR, Apollo, Berkshire Hathaway och Aurelius. Source: Direct

15 Pareto Global Corporate Bond i SEK Time Period: to ,0% 8,0% 7,0% 6,0% 5,0% 4,0% 3,0% 2,0% 1,0% -1,0% Pinebridge Japan Small Cap i SEK Time Period: to ,0% ,0% ,0% 10 75,0% 5 25,0% 15-2,0% ,0% Pareto Global Corporate Bond B PineBridge Japan Small Cap Equity Y MSCI Japan Small Cap NR USD SRRI Förvaltningskostnad SRRI Förvaltningskostnad Pareto Global Corporate Bond B 3 0,55% LU PineBridge Japan Small Cap Equity Y ÙÙÙÙ 14,95% 6 1,00% IE Pareto Global Corporate Bond fövaltas av Stefan Ericson. Fonden skiljer sig från andra globala obligationsfonder genom att ha en större del mot nordiska obligationer. Pr september 2016 är 20% mot nordiske bolag, 22% mot europeiska bolag, 26% mot amerikanska och en stor del på 26% mot bolag med global närvaro. Fonden förvaltas av Modori Katsumi och Noriko Umino. Fonden investerar i japanska småföretag där minst 50% av kapitalet måste vara i bolag med börsvärde under 400 miljarder yen (30 mrd SEK). De största brancherna i fondet är inom IT, industri och konsumtion. Fonden är koncentrerad och har om lag 50 obligationer/bolag i portföljen. Source: Direct

16 Sector Global Kernel i SEK Time Period: to ,5% 75,0% 67,5% 6 52,5% 45,0% 37,5% 3 22,5% 15,0% 7,5% Sector Healthcare Value i SEK Time Period: to ,0% 3 25,0% 2 15,0% 1 5,0% Sector Global Equity Kernel P USD MSCI World 100% Hdg NR USD Sector Healthcare Value B SEK SRRI SRRI Förvaltningskostnad Förvaltningskostnad Sector Global Equity Kernel P USD ÙÙÙÙÙ 5 0,30% IE00BGLCVC52 Sector Healthcare Value B SEK 2,00% IE00BD4TR919 Sector Global Equity Kernel förvaltas av Jørgen Andersland. Fonden erbjuder exponering mot stora globala företag. Fondförvaltaren har stor frihet att a från index med avseende på både landoch sektorallokeringen. Lika viktigt som att hitta de bästa bestånden, lägger förvaltaren vikt på att analysera bort negativia (högt prisade företag, bolag med svag tillväxt, svag ledning etc.). Fonden består av cirka 100 företag med ca 1% i varje företag. Fonden investerat globalt i hälsoföretag, med stor vikt mot pharmabolag. För tiden är 60% investerat i USA og 30% i Europa. Fondets A USD-klass har fem stjärnor från. Fondet förvaltas av Trond Horneland och Trond Tviberg. Fonden är valutasäkrad i SEK. Source: Direct

17 Storm Bond Fund i SEK Time Period: to ,5% 4,0% 3,5% 3,0% 2,5% 2,0% 1,5% 1,0% 0,5% Storm Bond IC SEK SRRI Förvaltningskostnad Storm Bond IC SEK 4 0,50% 10,00% LU Storm Bond Fund är en nordisk högräntefond. Fonden förvaltas av Morten Astrup och Morten Venold. Fonden har investeringar normalt i obligationer, där % av de 10 största investeringarna för närvarande uppgår till 45%. Fondens största positioner per juli 2017 är VPS, Stena Ab och Kistefoss. "Yield to maturity" är cirka 7%. Räntanbindingen är för närvarande 1,7 år och kreditlängden är 3,2 år. Source: Direct

18 Disclaimer 18 Disclaimer Historisk avkastning är ingen garanti för framtida avkastning. Framtida avkastning kommer att bero på marknadens utveckling, förvaltarens kompetens, fondernas risk och förvaltningsen. Avkastningen kan bli negativ till följd av kursförluster. Pensum Asset Management anser att informationen i denna presentation kommer från källor som är tillförlitliga, men kan inte garantera att informationen alltid är fullständig, korrekt eller tillgängliga. Pensum Asset Management frånsäger sig därmed allt ansvar för fel och brister. Informationen i denna presentationen har tagits fram för att ge befintliga och potentiella investerare information om portföljernas sammensättning, risker och historiska resultat. Investerare bör veta att diskretionär portföljförvaltning är en individuell service management och att faktiska portföljer och resultat kommer att skilja sig från denna presentation, som en följd av kostnaderna och att omfattningen och tidpunkten för omfördelning av portföljerna ofta kan skilla sig ifrån de som presenteras. I denna presentation används fondernas NAV-kurser vid beräkningen av resultaterna. Vissa fonder betaler returprovisioner. Dessa återvändes till kunden. Förvaltningskostnaderna till Pensum Asset Management och transaktionser vill också påverka det faktiska utfallet. Pensum Asset Management org nr Pensum Asset Management är ett värdepappersbolag med verksaomhet i Sverige, Norge och Luxemburg. Pensum Asset Management är under tilsyn av CSSF, Luxemburgs motsvarande till den svenska Finansinspektionen. Pensum Asset Management ägs gemensamt av det norska bolaget Pensum Holding AS och svenska CMI Group AB. Våra tjänster: - Investeringsrådgivning - Diskretionär Förvaltning - Corporate Finance - Fondadministration Kontakt Stockholm Kungsträdgårdsgatan 18 Box Stockholm Malmö Skomakaregatan Malmö Oslo Ramstadsletta Høvik Luxembourg 41, Boulevard Royal L-2449 Luxembourg Luxembourg