2.1 Att bestämma värdet på kapital bundet i nätverksamheten

Transkript

1 Bilaga 1 - Metoder för fastställande av avkastningen av eldistributionsnätinnehavarens nätverksamhet under den tillsynsperiod som inleds den och avslutas den ALLMÄNT Energimarknadsverket tillämpar nedannämnda metoder på prissättningen under den tillsynsperiod som börjar den De nedannämnda metoderna är i väsentlig del de samma som har presenterats i Energimarknadsverkets publikation av den "Riktlinjer för bedömning av skälig prissättning inom överföringsnätsverksamheten åren " (Dnr 9/429/2004). 2 KAPITAL BUNDET I NÄTVERKSAMHET SAMT KAPITALSTRUKTUR Summan av det bundna kapital som används för att beräkna skälig prissättning härleds från den särredovisade balansräkningen för elnätsverksamheten. I regel fås det bundna kapital som används i skälighetskalkylerna fram genom att man ur den aktiva sidan i den särredovisade balansräkningen tar ut alla andra poster till bokförda värden förutom elnät och finansieringstillgångar. Elnätets värde justeras vid beräkningen av skälig prissättning så att det i stället för det bokförda värdet motsvarar det nuvarande bruksvärdet. Finansieringstillgångarna räknas inte med i det bundna kapital som tillämpas i skälighetskalkylerna. Därmed uppstår en utjämningspost som består av differensen mellan elnätets bokförda värde och nuvarande bruksvärde minus finansieringstillgångar, och den räknas in i det egna kapitalet på balansräkningens passiva sida. På den passiva sidan delas reserverna samt avskrivningsdifferensen upp i andelen eget kapital och andelen skatteskuld. Det främmande kapitalet delas dessutom upp på icke räntebärande och räntebärande främmande kapital. På den passiva sidan uppstår efter justeringarna tre grupper: eget kapital, räntebärande främmande kapital samt icke räntebärande främmande kapital. För det bundna kapitalet (summan av eget kapital och räntebärande skulder) beräknas medelkostnaden med hjälp av den fasta kapitalstrukturen (detta behandlas närmare i kapitel 3). 2.1 Att bestämma värdet på kapital bundet i nätverksamheten Värdet på det kapital som är bundet i nätverksamheten bestäms separat för alla nätinnehavare. I detta sammanhang justeras nätinnehavarens särredovisade balansräkning för nätverksamheten enligt de principer som presenteras i de kommande kapitlen. Enligt elmarknadslagen avses med elnätsverksamhet att mot vederlag ställa elnät till förfogande för dem som behöver elöverföring och andra nättjänster. Till elnätsverksamheten hör även planering, byggande, underhåll och drift av elnät, anslutande av kundernas elanläggningar till nätet, elmätning och andra sådana åtgärder som behövs för elöverföring och som är nödvändiga för elöverföringen och övriga nättjänster.

2 2 Distributionselnätsverksamheten omfattar distributionsnätsverksamhet, regionnätsverksamhet och småskalig entreprenadverksamhet. Om elnät byggs enbart för eget bruk hör även nätbyggandet och underhållsverksamheten till elnätsverksamheten. Entreprenad får medräknas i elnätsverksamheten förutsatt att den inte är väsentlig, och att den inte ändrar bilden av nätverksamheten. När det gäller kommunikationsnät kan det konstateras att om nätet tjänar enbart elnätsverksamheten ska det räknas in i siffrorna för nätverksamheten. Om ett kommunikationsnät ens delvis används som stöd till andra affärsfunktioner (t.ex. datael) ska alla dithörande tillgångar, skulder, intäkter och kostnader delas upp mellan respektive affärsfunktioner enligt orsaksprincipen Justering av egentliga nättillgångar Elnätet utgör den största enskilda, dock av flera delar bestående delen av en elnätverksamhetsidkares anläggningstillgångar. Vid beräkningen av skälig prissättning använder Energimarknadsverket inte det bokförda värdet på elnätet för att beräkna värdet på bundet kapital i nätverksamheten, eftersom det bokförda värdet på grund av dess tidigare skattebindning inte nödvändigtvis avspeglar det faktiska kapitalet som är bundet i elnätet. Värdet på elnätet justeras i skälighetskalkylerna så att man i stället för det bokförda värdet använder elnätets nuvarande bruksvärde. Om en nätinnehavare helt eller delvis hyrt det nät som används, kommer hyresarrangemangen att upplösas i skälighetskalkylerna och de hyrda nätkomponenterna att inkluderas i nätinnehavarens nättillgångar och vidare i kapitalet bundet i nätverksamheten. Vid beräkningen av kapital bundet i nätverksamheten behandlas det nät som nätinnehavaren har till sitt förfogande på samma sätt oberoende av om nätinnehavaren äger eller hyr nätet. Det första året i tillsynsperioden, dvs. 2005, beräknar Energimarknadsverket det nuvarande bruksvärdet som används för att bestämma skälig avkastning i nätverksamheten genom att utgå från elnätets återanskaffningsvärde (återanskaffningspriset), då elnätets återanskaffningsvärde är lika med den kostnad det skulle kräva att bygga ett motsvarande nytt nät med nuvarande kostnadsnivå. Det nuvarande bruksvärdet för nätet år 2005 beräknas som återanskaffningsvärdet minus avskrivningar motsvarande den tekniskekonomiska användningstiden för nätkomponenterna och komponenternas livslängd. Under de resterande åren i tillsynsperioden, dvs och 2007, beräknas det nuvarande bruksvärdet på elnätet, som används för att bestämma skälig avkastning i nätverksamheten, utgående från elnätets bruksvärde föregående år, kalkylmässiga linjära avskrivningar på elnätet samt investeringar i elnätet under föregående år. Det i elnätet bundna kapitalet beräknas separat för varje år under den första tillsynsperioden så att det motsvarar situationen vid ingången av respektive år, dvs. vid tidpunkterna den , och De eventuella investeringar som nätinnehavaren gjort under den första tillsynsperioden och som påverkar elnätets nuvarande bruksvärde, samt de linjära avskrivningar som minskar det nuvarande bruksvärdet beaktas årligen under tillsynsperioden. Ett schema över hur bundet kapital i det egentliga elnätet beräknas presenteras i bilaga A. Bundet kapital i elnätet bestäms under den första tillsynsperioden så att nätinnehavaren inför kalkylerna för 2005 meddelar Energimarknadsverket uppgifter om antalet av,

3 3 användningstiden för och genomsnittsåldern på de komponenter i elnätet som nätinnehavaren förfogar över och som är i faktisk användning. Uppgifterna ska rapporteras enligt den uppdelning i nätkomponentgrupper som Energimarknadsverket fastställt i bilaga B. Uppgifterna baseras på situationen den och de ska tillställas Energimarknadsverket senast den Energimarknadsverket meddelar separat hur uppgifterna ska lämnas in. De användningstider för olika nätkomponentgrupper som nätinnehavaren väljer ut och rapporterar till Energimarknadsverket får variera enligt de intervall för olika nätkomponentgrupper som presenteras i bilaga B. Användningstidsintervallen för olika nätkomponentgrupper baserar sig mestadels på en utredning som Energimarknadsverket låtit göra vid den tekniska högskolan i Villmanstrand. 1 När användningstiderna fastslås ska nättinnehavaren tänka på att de användningstider som används under den första tillsynsperioden endast undantagsvis kan ändras inför de kommande tillsynsperioderna. Utgående från de uppgifter som Energimarknadsverket fått in per den , räknar verket ut återanskaffningsvärdet och nuvarande bruksvärdet för det elnät som nätinnehavaren förfogar över. De prisuppgifter som används i kalkylerna härstammar från komponentgruppspecifika jämförpriser på nätverkskomponenter. De prisuppgifter som används vid bestämningen av värdet på elnätet baserar sig på de jämförpriser som presenteras i Elenergiförbundet rf Seners nätrekommendation KA 2: För de komponentgruppers del som inte ingår i ovannämnda priskatalog baseras kostnaderna på en utredning av jämförpriser på relevanta komponentgrupper som Energimarknadsverket beställt av Electrowatt-Ekono Oy. 3 Med särskild motivering kan man i stället för ovannämnda standardkostnader vid beräkningen av elnätets återanskaffningsvärde använda företagsspecifika kostnader som härrör från regionala faktorer. Med sådana företagsspecifika kostnader avses extra kostnader för konstruktioner orsakade av mycket exceptionella förhållanden, till exempel ställverkskonstruktioner i centrala delar av storstäder. Om en nätinnehavare vill att företagsspecifika kostnader som avviker från standardkostnaderna 4 används, ska nätinnehavaren tillställa Energimarknadsverket ett förslag på avvikande jämförpriser och motiveringar till de ändringar nätinnehavaren önskar senast den årligen. Nätinnehavaren ska vid behov kunna verifiera den avvikande kostnadsnivån till exempel med hjälp av tillförlitlig kostnadsuppföljning. Energimarknadsverket bedömer separat nätinnehavarnas framställningar om extra kostnader orsakade av exceptionella förhållanden samt motiveringarna för dessa. Under den första tillsynsperioden beaktar Energimarknadsverket vid bestämningen av elnätets värde den årliga ändringen i jämförpriser genom att justera jämförpriserna i Elenergiförbundet rf Seners nätrekommendation KA 2:2003 samt jämförpriserna i Electrowatt-Ekono Oy:s utredning med Statistikcentralens byggnadskostnadsindex 1 Partanen, J., Lassila, J. och Viljainen, S. (2002), Investoinnit sähkön siirron hinnoittelussa. Energimarknadsverkets publikationer 1/ Elenergiförbundet rf Sener (2004), Verkostotöiden kustannusluettelo, Verkostosuositus KA 2: Metso Anu, Järvi Seppo (2004), Yksikköhintojen määrittely sähköverkon osille. En rapport av Electrowatt-Ekono Oy den Med standardkostnader avses jämförpriser för olika nätverkskomponenter enligt bilaga B.

4 4 (1995=100). Utgående från byggnadskostnadsindexet har jämförpriserna i genomsnitt ökat med 13 % från år 1997 till år För det första året i tillsynsperioden, dvs. 2005, justerar Energimarknadsverket vid beräkningen av nätets värde de jämförpriser som presenteras i Elenergiförbundet rf Seners nätrekommendation KA 2:2003 och i Electrowatt-Ekono Oy:s utredning med hjälp av byggnadskostnadsindexet så att de motsvarar prisnivån det andra kvartalet Vid justeringen antar man att priserna i Elenergiförbundet rf Seners nätrekommendation motsvarar prisnivån vid ingången av 2003 och att priserna i Electrowatt- Ekono Oy:s utredning om jämförpriser motsvarar prisnivån vid ingången av För åren 2006 och 2007 justerar Energimarknadsverket vid beräkningen av nätets värde jämförprisuppgifterna i bilaga B med byggnadskostnadsindexet så att de motsvarar prisnivån det andra kvartalet föregående år. Det vill säga vid tillsynen av år 2006 används prisnivån det andra kvartalet 2005 och vid tillsynen av år 2007 används prisnivån andra kvartalet Energimarknadsverket publicerar de justerade jämförpriser som används vid tillsynen på sina hemsidor årligen 2004, 2005 och 2006 efter det att Statistikcentralen har publicerat byggnadskostnadsindexvärdena (1995=100) för det andra kvartalet. De uppdaterade jämförpriserna publiceras på Energimarknadsverkets hemsidor vid slutet av september. Om Energimarknadsverket har godkänt nätinnehavarens förslag att i stället för standardkostnader använda företagsspecifika kostnader som härrör från regionala faktorer, indexjusteras inte dessa kostnader för år För åren 2006 och 2007 indexjusteras kostnaderna med byggnadskostnadsindexet (1995=100) på samma sätt som jämförpriserna i bilaga B Beräkning av elnätets återanskaffningsvärde Elnätets återanskaffningsvärde för tillsynsperiodens alla år beräknas i regel utgående från de komponentgruppspecifika antalsuppgifter som nätinnehavaren årligen rapporterar och jämförprisuppgifterna i bilaga B genom att den rapporterade antalsuppgiften multipliceras med motsvarande prisuppgift, varefter de erhållna komponentgruppspecifika kostnaderna summeras. Med särskilda motiveringar kan man vid beräkningen av elnätets återanskaffningsvärde använda företagsspecifika jämförpriser i stället för jämförpriser enligt bilaga B. För de komponenters del vars värde inte ska bestämmas på det sätt som beskrivits ovan (20 kv ställverk, system och jordkablar), beräknas värdet på komponenterna enligt principerna i detta dokument. Vid beräkningen av elnätets återanskaffningsvärde används oförändrade jämförpriser i nätrekommendationen KA2:03 för följande komponentgrupper: transformatorstationer transformatorer 20 kv luftledningar

5 5 0,4 kv luftledningar kabelskåp 20 kv ledningsfrånskiljare. För följande komponentgruppers del bygger de jämförpriser och kalkylmetoder som används vid bestämningen av elnätets återanskaffningsvärde på Electrowatt-Ekono Oy:s utredning om jämförpriser: ställverk (110/20 kv, 45/20 kv) 110 kv och 45 kv ledningar system instrument för energimätning Vid beräkningen av skälig prissättning beräknas återanskaffningsvärdena på 110 kv ställverksutrustning och mellanspänningställverksutrustning genom att till utrustningens grundpris lägga på ett fältspecifikt pris multiplicerat med antalet fält, samt i fråga om mellanspänningsutrustning dessutom priset på eventuell släckningsutrustning för jordslutning och kondensatorbatterier. Systemen delas in i driftövervaknings-, nätverks- och kunddatasystem. Värdet på driftövervakningssystemet beräknas enligt följande ekvation. där H = D / st. + E / st. DÖ system D = Antalet ställverk E = Antalet frånskiljarskåp Vid beräkningen av skälig prissättning utgörs återanskaffningsvärdet på nätverks- och kunddatasystemen av en systemspecifik del och en del som är specifik för elanvändarantalet enligt följande ekvation. där H system = F + G kundantalet F = (nätverkssystem) och (kunddatasystem) G = 3 /kund (nätverkssystem) och 4 /kund (kunddatasystem) Återanskaffningsvärdet på 20 kv och 0,4 kv jordkablar beror på huruvida kabeln ligger i stads-, tätorts- eller glesbygdsområde. I ett mellanspänningsnät har man vid bestämningen av nätets värde som stadsområde definierat sådant område där förhållandet kablar/kabeldike är minst 1,3. Som tätort definieras sådant område där förhållandet

6 6 kablar/kabeldike är minst 1,2 och som glesbygd sådant område där förhållandet är minst 1,1. På motsvarande sätt har man i ett lågspänningsnät definierat stadsområde som sådant område där förhållandet kablar/kabeldike är minst 2, som tätort sådant område där förhållandet är minst 1,75 och som glesbygd sådant område där förhållandet är minst 1,5. Energimarknadsverket samlar in uppgifterna om nätinnehavarens grävgrad i procent (hur distributionsområdet är uppdelat i stads-, tätorts- och glesbygdsområde). Uppdelningen är en genomsnittlig uppdelning där alla kablar har beaktats, och den kan avvika från det rapporterade genomsnittliga värdet för vissa kabeltyper. Vid beräkningen av återanskaffningsvärdet av en jordkabel justeras kostnaden för grävarbetet genom att dividera den kostnad för grävarbetet som följer nätrekommendationen KA 2:2003 i bilaga B (kostnaden för grävarbetet när förhållandet kablar/kabeldike =1) med en regional koefficient. Material- och installationskostnaden för kabeln beaktas utifrån det jämförpris som anges i nätrekommendationen i bilaga B. I bilaga C presenteras ett exempel på bestämning av återanskaffningsvärdet av ett kabelnät Beräkning av nuvarande bruksvärde för elnätet Energimarknadsverket tillämpar vid bestämningen av elnätets nuvarande bruksvärde en metod baserad på linjära proportionella avskrivningar som innebär att det nuvarande bruksvärdet på nätkomponentgruppen efter användningstidens utgång blir noll. Det första året i tillsynsperioden, dvs beräknas det nuvarande bruksvärdet på elnätet, som används för att bestämma skälig avkastning på nätverksamheten, komponentgruppsvis på återanskaffningsvärdet utifrån den återstående användningstiden med hjälp av de komponentgruppspecifika uppgifter om användningstid och genomsnittsålder som nätinnehavaren rapporterat in. Det nuvarande bruksvärdet på elnätet fås genom att summera de komponentgruppspecifika nuvarande bruksvärdena. För en komponetgrupps del beräknas det nuvarande bruksvärdet (NBV) på följande sätt när komponentgruppens återanskaffningsvärde (ÅAV) är känt: där genomsnittsålder NBV = 1 ÅAV användningstid NBV ÅAV = Komponentgruppens nuvarande bruksvärde. = Det sammanlagda återanskaffningsvärdet för alla komponenter i komponentgruppen. Med återanskaffningsvärde avses den kostnad som byggandet av de nätkomponenter som hör till ifrågavarande nätkomponentgrupp skulle medföra på nuvarande kostnadsnivå. stid användning = Med användningstid avses den tid som en komponent i verkligheten är i operativ användning innan den byts ut (tekniskekonomisk användningstid).

7 7 genomsnitt sålder = Med genomsnittsålder avses det med återanskaffningsvärdena vägda medelvärdet av åldersuppgifterna för komponenterna i komponentgruppen. För en enskild nätkomponents del är genomsnittsåldern lika med medelvärdet. Om nätinnehavaren inte lämnar in alla uppgifter om genomsnittsåldern på de komponentgrupper som används i nätet, används som nuvarande bruksvärde per den , 50 % av återanskaffningsvärdet på en jämförbar komponentgrupp för de komponentgruppers del som Energimarknadsverket inte har fått uppgifter om. I bilaga C presenteras ett exempel på hur det sammanlagda nuvarande bruksvärdet för nätkomponenterna i en komponentgrupp beräknas. Energimarknadsverket meddelar senast den nätinnehavarna de nuvarande bruksvärdena för elnäten baserade på situationen den och beräknade enligt beskrivningen ovan. Under tillsynsperiodens andra och tredje år, dvs. åren 2006 och 2007 beräknas det nuvarande bruksvärdet av elnätet utgående från bruksvärdet föregående år, byggnadskostnadsindexet andra kvartalet föregående år, kalkylmässiga linjära avskrivningar på nättillgångarna föregående år, samt inrapporterade investeringar i nätet till standardpris gjorda under föregående år. NBV t ( kt 1 / kt 2 ) ( NBVt 1 LAt 1 + INV 1 ) = t där NBV t = Nätets nuvarande bruksvärde år t. k t = Värdet på byggnadskostnadsindexet (1995=100) det andra kvartalet år t. LA t = Kalkylmässiga linjära avskrivningar på nätet år t. INV t = Investeringar i nätet till standardkostnad år t. Hur de linjära avskrivningarna på nätet bestäms presenteras närmare i kapitel Med investeringar i nät avses här de sammanlagda investeringarna i både reparationer och utbyggnad. Nätinvesteringarna rapporteras till Energimarknadsverket i stycken eller i meter och verket räknar ut investeringskostnaden i euro genom att tillämpa standardkostnader på de inlämnade uppgifterna. Energimarknadsverket meddelar nätinnehavarna de beräknade nuvarande bruksvärdena på elnätet senast den för år 2006 och senast den för år Åren 2006 och 2007 beräknar energimarknadsverket det nuvarande bruksvärdet på nätet förutom enligt metoden här ovan även utgående från elnätets återanskaffningsvärde, komponentgruppspecifika användningstider samt komponentgruppspecifika uppgifter om genomsnittsåldern. Energimarknadsverket följer upp eventuella skillnader i de nuvarande bruksvärden beräknade med dessa olika metoder.

8 Uppgifter som ska lämnas in årligen Under den första tillsynsperioden samlar Energimarknadsverket årligen in de uppgifter som behövs för bestämningen av återanskaffningsvärdet och nuvarande bruksvärdet på elnätet. För att dessa värden ska kunna bestämmas måste nätinnehavaren senast den meddela Energimarknadsverket uppgifter om elnätskomponenternas antal, genomsnittsålder och användningstid i det elnät nätinnehavaren förfogar över. Uppgifterna ska vara uppdelade enligt bilaga B och motsvara situationen den Under de följande åren i tillsynsperioden måste nätinnehavaren meddela Energimarknadsverket uppgifter om elnätskomponenternas antal och genomsnittsålder uppdelade enligt bilaga B, samt investeringar i nätet föregående år uppdelade i komponentgrupper och angivna i antal eller i måttenheter. Uppgifterna ska lämnas in senast den och motsvara situationen den , samt den och då motsvara situationen den Om nätinnehavaren helt eller delvis hyrt det nät som används kommer hyresarrangemangen att upplösas i skälighetskalkylerna, och nätinnehavaren måste även meddela Energimarknadsverket uppgifter om de hyrda nätkomponenternas antal, genomsnittsålder och användningstid Behandling av nät som köpts under tillsynsperioden Om omfattningen av nätinnehavarens elnät avsevärt ändras under tillsynsperioden, till exempel som följd av en företagsaffär, beräknar man årligen återanskaffningsvärdena och de nuvarande bruksvärdena på föremålen för företagsaffären, på samma sätt som skulle göras utan en företagsaffär. Under hela den första tillsynsperioden från och med företagsaffären beräknas för det elnät som uppstått som följd av affären ett återanskaffningsvärde och ett nuvarande bruksvärde så att återanskaffningsvärdet består av summan av de årligen kalkylerade återanskaffningsvärdena på de elnät som varit föremål för företagsaffären, och det nuvarande bruksvärdet av summan av de årligen kalkylerade nuvarande bruksvärdena på de elnät som varit föremål för affären. I en företagsaffär där bara en del av det säljande nätbolagets nättillgångar övergår till den nya ägaren beräknas återanskaffningsvärdet på det nät som därigenom uppstått utgående från de komponentgruppspecifika återanskaffningsvärdena på näten genom att använda komponentgruppspecifika standardkostnader eller sådana företagsspecifika jämförpriser som eventuellt godkänts under tillsynsperiodens första år. Det nuvarande bruksvärdet på de elnät som förändrats till följd av företagsaffären beräknas på nätens återanskaffningsvärde utgående från de komponentgruppspecifika uppgifter om användningstid och genomsnittsålder som nätinnehavaren rapporterat in. Om företagsaffären genomförs mitt under ett år beaktas ändringen i nättillgångar först från den tidpunkt då affären skett. Om en företagsaffär sker till exempel i mitten av året används som nätets återanskaffningsvärde och nuvarande bruksvärde vid det årets beräkning av en skälig prissättning medelvärdet av återanskaffningsvärdet och nuvarande bruksvärdet på nätet före affären och återanskaffningsvärdet och nuvarande bruksvärdet på nätet efter affären.

9 9 Under de följande åren i tillsynsperioden bestäms återanskaffningsvärdet och det nuvarande bruksvärdet enligt normal praxis för tillsynsperioden med hjälp av återanskaffningsvärdet och bruksvärdet på nätet efter företagsaffären. Energimarknadsverket meddelar nätinnehavaren återanskaffningsvärdet och nuvarande bruksvärdet på det nya nätet inom fyra månader från det att ändringarna i nättillgångar har rapporterats och de uppgifter som behövs för bestämningen av nätets värde lämnats in till Energimarknadsverket Bestämning av elnätets återanskaffningsvärde och nuvarande bruksvärde under de kommande tillsynsperioderna Energimarknadsverket utvecklar bestämningen av återanskaffningsvärde och nuvarande bruksvärde på nät på basis av de erfarenheter som erhålls under den första tillsynsperioden. Före ingången av den andra tillsynsperioden fastställer Energimarknadsverket de metoder som under den andra tillsynsperioden ska tillämpas vid beräkningen av elnätets återanskaffningsvärde och nuvarande bruksvärde genom att utge nya riktlinjer för tillsyn av nätverksamheten samt fastställer metoderna i ett nytt fastställelsebeslut som ges före tillsynsperiodens ingång Övriga tillgångar i nätverksamheten När det gäller andra bestående aktiva, dvs. immateriella tillgångar samt andra materiella tillgångar än elnät, justerar Energimarknadsverket i regel inte bokförda värden till nuvarande bruksvärden vid bedömningen av skälig prissättning. Detta för att dessa poster i praktiken sällan blir betydelsefulla för affärsverksamheten som helhet. De poster som fördelats på andra poster än affärsvärdet behandlas vid beräkningen av skälig prissättning som de egentliga tillgångar som de fördelats på. Således elimineras till exempel från balansräkningen för elnätsaffärsverksamheten den del av affärsvärdet som fördelats på elnättillgångar vid bestämningen av bundet kapital i nätverksamheten och ersätts med elnätets nuvarande bruksvärde enligt tidigare framställning. I ekonomiutskottets betänkande 56/1994 om regeringens proposition till elmarknadslagen tas ställning till sådana företagsaffärer där elaffärsfunktioner betingar ett högre pris än det gängse priset på tillgångarna. Enligt ekonomiutskottets åsikt får företagsekonomiskt tänkande i elbranschen inte innebära att elanvändarna en gång till ska betala kapitalkostnader för sådana elnät som redan existerar. Utskottet betonade i sitt betänkande att tillsynen av skälig prissättning enligt elmarknadslagen ska basera sig på det faktiska marknadsvärdet av företagens anläggningstillgångar och inte på eventuellt genom spekulation uppblåsta värdepappersvärden. Som följd av detta får tillsynen av skälig prissättning alltså inte basera sig på sådant goodwillvärde på företaget som uppstått genom en företagsaffär och som bokförts i balansräkningen under affärsvärde. Därför eliminerar Energimarknadsverket vid beräkningen av skälig prissättning ofördelat affärsvärde från balansräkningen. På samma sätt eliminerar Energimarknadsverket vid beräkningen av skälig prissättning även avskrivningar på affärsvärde från resultaträkningen (mera om detta i kapitel 4.6).

10 Övriga tillgångar När det gäller övriga tillgångar eliminerar Energimarknadsverket finansieringstillgångar bokförda i balansräkningen. Till de finansieringstillgångar som ska elimineras hör posterna finansiella värdepapper, kassa och bank samt andra jämförbara poster i balansräkningen. På motsvarande sätt inkluderar Energimarknadsverket inte heller finansiella intäkter i det justerade resultatet för nätverksamheten vid beräkningen av skälig prissättning. På så sätt påverkar nätinnehavarens finansiella intäkter inte bedömningen av skälig prissättning. Att inkludera finansieringstillgångar i det bundna kapital som används vid beräkningarna av skälig prissättning skulle i praktiken innebära att riskerna i placeringen av ifrågavarande tillgångar överförs från nätinnehavaren till kunderna. Elimineringen av finansieringstillgångar och dithörande finansiella intäkter uppmuntrar nätinnehavaren till effektiv placering av finansiella tillgångar. Energimarknadsverket anser att även om finansieringstillgångarna utelämnas ur det bundna kapitalet i nätverksamheten kan dessa tillgångar ändå ingå i nätverksamhetens tillgångar i särredovisade bokslut. Således påverkar elimineringen av finansieringstillgångarna vid beräkningen av skälig prissättning ändå inte nätverksamhetens soliditet. När det gäller övriga omsättningstillgångar och fordringar använder Energimarknadsverket det bundna kapitalet i nätverksamheten vid bestämningen av värden på tillgångsposter bokförda i balansräkningen, och justerar inte dessa värden. Energimarknadsverket eliminerar vid behov separat koncerninterna fordringar i sådana fall där tillsynsobjektet är del av en koncern. 2.2 Uppdelning av kapital i eget och främmande kapital Den passiva sidan i den justerade balansräkningen för elnätsverksamheten upprättas genom att det i nätverksamheten bundna kapitalet delas upp i eget kapital, räntebärande främmande kapital och icke räntebärande främmande kapital. I kalkylen beaktas de justeringar som beskrivs i detta dokument och därmed upprättas en justerad balansräkning. Som den justerade balansräkningens utjämningspost används nettosumman justeringar som görs på den aktiva sidan i balansräkningen och som bokförs som eget kapital. Kalkylen används för att beräkna både genomsnittlig kapitalkostnad för nätinnehavaren samt skälig avkastning Icke räntebärande främmande kapital Enligt bokföringsnämndens beslut 1650/2001 ska sådana avgifter på eldistributionsnätsanslutning som kan överföras och återbetalas antecknas i posten Övriga skulder under främmande kapital på den passiva sidan i balansräkningen. Det rekommenderas att posten rubriceras Anslutningsavgifter och övriga skulder Det är motiverat att redovisa anslutningsavgifter antingen i balansräkningen eller i noterna för att presentera en rättvisande bild och för att förtydliga posterna i balansräkningen. De anslutningsavgifter som kan överföras men inte återbetalas ska bokföras som intäkter i bokslutet.

11 11 Anslutningsavgifterna upplöses när anslutningsavtalet har börjat gälla och lett till att elleveranserna inletts. Höjda anslutningsavgifter och tilläggsanslutningsavgifter behandlas bokföringsmässigt på samma sätt som egentliga anslutningsavgifter. Bokföringsnämndens ställningstagande (1650/2001) är att det för kunden är frågan om en inbetalning baserad på kundrelation och inte en kapitalinsättning förenad med ägarförhållande. Att det finns ett formellt villkor om återbetalning gör att anslutningsavgifterna till sin karaktär liknar skulder även om återbetalningar i praktiken är sällsynta och bara sker enstaka gånger. Till skillnad från andra långfristiga skulder är anslutningsavgifterna inte belagda med ränta, dvs. de klassificeras som icke räntebärande främmande kapital. Vid beräkningen av skälig prissättning behandlar Energimarknadsverket ackumulationen av sådana återbetalningsbara anslutningsavgifter som bokförts i balansräkningen före utgången av 2004 som icke räntebärande skuld. Från ingången av 2005 ökar inte nya återbetalningsbara anslutningsavgifter det främmande kapitalet i balansräkningen även om nätinnehavaren bokför dem i balansräkningen. Från år 2005 registreras således den ändring i nätets värde som i balansräkningen motsvaras av nettoförändringen i ackumulerade anslutningsavgifter som eget kapital genom en utjämningspost i den justerade balansräkningen så som beskrivs i kapitel I stället räknar Energimarknadsverket den årliga nettoförändringen i anslutningsavgifter bokförda i balansräkningen (ökningen av anslutningsavgifter i balansräkningen minskat med återbetalningar av anslutningsavgifter) som intäkt i nätverksamheten ifrågavarande år så som beskrivs i kapitel 4.7. Genom detta förfarande hamnar nätinnehavarna i likvärdig ställning oberoende av om de bokför anslutningsavgifterna i balansräkningen som återbetalningsbara anslutningsavgifter eller i resultaträkningen som intäkter. För detta ändamål ska nätinnehavarna från 2005 till Energimarknadsverket rapportera ökningen och återbetalningarna av anslutningsavgifter som årligen bokförts i balansräkningen. Kortfristigt främmande kapital redovisat i balansräkningen (till exempel leverantörsskulder, resultatregleringar, övriga kortfristiga skulder) behandlas som icke räntebärande främmande kapital även vid beräkningen av skälig prissättning Räntebärande främmande kapital Räntebärande främmande kapital redovisat i balansräkningen tas med som sådant i kalkyler av skälig prissättning. Poster inom räntebärande främmande kapital är bl.a. långfristiga bank-, pensions- och övriga lån, samt amorteringsposter för dessa som står under kortfristigt främmande kapital i balansräkningen. Med kapitallån avses sådant lån vars villkor påminner om eget kapital när det gäller återbetalning och utbetalning av vederlag. Avsikten med ett sådant finansieringsarrangemang är att förstärka bolagets balansräkning via ett instrument som är mer flexibelt än investering av fast eget kapital i bolaget. Kapitallån kan även utnyttjas som normala riskfinansieringsinstrument.

12 Eget kapital I balansräkningen står kapitallån som uppfyller villkoren i bokföringslagens (734/1978) kapitel 5 1 som sista post i eget kapital. Trots denna placering är kapitallån främmande kapital till sin ekonomiska karaktär. Således inkluderas kapitallånen i främmande kapital 5 vid kalkyleringen av företagets nyckeltal, som till exempel soliditet. Energimarknadsverket behandlar i skälighetsberäkningarna kapitallån och andra lån från ägare som räntebärande främmande kapital. Som eget kapital räknas vid granskningen eget kapital i balansräkningen för nätverksamheten som sådant, samt andelen eget kapital i ackumulerade bokslutsdispositioner, dvs. i reserver och i avskrivningsdifferens. Andelen eget kapital i reserverna beräknas genom att man för sådana nätinnehavares del som är skyldiga att betala samfundsskatt drar av latenta skatteskulder enligt gällande samfundsskattesats. Dessutom utökas det justerade egna kapitalet med en s.k. utjämningspost för eget kapital som är resultatet av justeringen av de aktiva och de passiva i balansräkningen Bokslutsdispositioner och avsättningar Ackumulerade bokslutsdispositioner i balansräkningen (dvs. ackumulerad avskrivningsdifferens och reserver) fördelas så att den del som består av latent skatteskuld flyttas till icke räntebärande främmande kapital och resten till eget kapital. Latent skatteskuld dras av från bokslutsdispositionerna. Avdragets maximala storlek bestäms av den under granskningsperioden gällande samfundskatten. Endast de företag som är skyldiga att betala samfundsskatt berörs av avdraget. Avsättningarna i balansräkningen flyttas som helhet till icke räntebärande främmande kapital. De latenta skattefordringar som ingår i avsättningarna bokförs dessutom som icke räntebärande fordringar på den aktiva sidan i balansräkningen samt som eget kapital på den passiva sidan. De latenta skattefordringarna bokförs maximalt till den summa som bestäms av den under granskningsperioden gällande samfundsskatten. Skattefordringarna beaktas endast för de företags del som är skyldiga att betala samfundsskatt. 2.3 Sammandrag av hur kapitalstrukturen bestäms I följande tabell (Tabell 1. Förenklad princip för justering av balansräkningens aktiva sida.) presenteras en förenklad princip för hur de aktiva i balansräkningen för nätverksamheten justeras vid beräkningen av skälig prissättning. Undantag till principerna i tabellen utgör hanteringen av affärsvärde samt koncerninterna fordringar som tas upp i kapitel respektive Bokföringsnämndens allmänna anvisning ( ) om upprättandet av bokslut, bokslutsmeddelande och delårsrapport som avses i finansministeriets beslut 390/1999.

13 13 Aktiva Särredovisad balansräkning Bestående aktiva Elnät Affärsvärde Övriga bestående aktiva Rörliga aktiva Omsättningstillgångar Fordringar Finansieringstillgångar Aktiva sammanlagt Justerad balansräkning Bestående aktiva Nuvarande bruksvärde av elnät Balansvärde av övriga bestående aktiva Rörliga aktiva Balansvärde av omsättningstillgångar Balansvärde av fordringar Latenta skattefordringar i avsättningar Justerad balansomslutning Tabell 1. Förenklad princip för justering av balansräkningens aktiva sida. I följande tabell (Tabell 2. Förenklad princip för justering av balansräkningens passiva sida. presenteras på motsvarande sätt en förenklad princip för hur de passiva i balansräkningen justeras.

14 14 Passiva Särredovisad balansräkning Eget kapital Eget kapital Kapitallån Justerad balansräkning Eget kapital Balansvärde av eget kapital Andelen eget kapital i avskrivningsdifferens och reserver Latenta skattefordringar i avsättningar Utjämningspost i justerad balansräkning Avskrivningsdifferens och reserver Avskrivningsdifferens och reserver Främmande kapital Återbetalbara anslutningsavgifter Räntebärande skulder Icke räntebärande skulder Främmande kapital Räntebärande Balansvärde av räntebärande skulder Balansvärde av kapitallån Icke räntebärande Balansvärde av anslutningsavgifter Balansvärde av icke räntebärande skulder Balansvärde av avsättningar Latent skatteskuld i avskrivningsdifferens och reserver Passiva sammanlagt Justerad balansomslutning Tabell 2. Förenklad princip för justering av balansräkningens passiva sida.

15 15 3 BERÄKNING AV SKÄLIG AVKASTNING INOM DISTRIBUTIONSNÄTSVERKSAMHETEN 3.1 Allmänna grunder På basis av flera expertutlåtanden har Energimarknadsverket valt modellen med vägt medelvärde av kapitalkostnaden (Weighted Average Cost of Capital, WACC) för att kunna bedöma skälig avkastning på nätverksamheten. Energimarknadsverket har tilllämpat WACC-modellen vid bedömningen av skälig prissättning inom nätverksamheten sedan 1999 och högsta förvaltningsdomstolen har med sina beslut bekräftat att bedömningsmetoden överensstämmer med elmarknadslagen. För WACC-modellen talar också att metoden används som en del av tillsynsmetoden i flera andra länder. Inom finansieringsteorin bedöms skälig avkastningsgrad på bundet kapital ofta med hjälp av modellen med vägt medelvärde på kapitalkostnaden. Den anger medelvärdet av kostnaden för det kapital företaget använder vägt med relativa värden av eget och främmande kapital. Tillvägagångssättet förutsätter beräkning av kostnaderna för eget och främmande kapital. När man använder WACC-modellen bestäms den skäliga kostnaden för eget och främmande kapital separat. Professor Juha-Pekka Kallunki har gett Energimarknadsverket separata utlåtanden om hur man beräknar kostnaderna för eget kapital samt hur parametrarna för vägd kapitalkostnad används inom distributionsnätsverksamheten 6. Även FIM Corporate Finance Oy har gett verket ett utlåtande om beräkningen av vägt medelvärde av kapitalkostnaden. 7 PricewaterhouseCoopers har gett Energibranschens Centralförbund rf Finergy ett utlåtande om medelvärdet av kapitalkostnaden vid eldistributionsnätsverksamheten. 8 I utlåtandena har valet av parametrarna i WACC-modellen bedömts ur distributionsnätsverksamhetens synvinkel. Energimarknadsverket har baserat valet av variablerna i WACC modellen som presenteras i de kommande kapitlen på dessa expertutlåtanden Kostnad för eget kapital Kostnaden för företagets eget kapital bestäms av de avkastningskrav som ställs av investerarna av det egna kapitalet. Ju högre risk i företagets affärsverksamhet desto större är det avkastningskrav på eget kapital som investerarna ställer och därmed kostnaden för eget kapital sett ur företagets synvinkel. Utdelningen på eget kapital kan företaget inte dra av på beskattningen, medan det kan dra av kostnaderna för främmande 6 Kallunki Juha-Pekka. (2004), Lausunto oman pääoman kustannuksen kohtuullisesta tasosta, Uleåborg universitet. Utlåtande och Lausunto oman pääoman kustannuksen kohtuullisesta tasosta. Utlåtande FIM Corporate Finance Oy (2004), Lausunto pääoman keskimääräiskustannuksen määrittämisestä sähkö- ja maakaasuverkkotoiminnalle. Utlåtande PricewaterhouseCoopers (2004), Lausunto koskien sähkön jakeluverkkotoiminnan pääoman keskikustannusta. Utlåtande Energimarknadsverket (2004), Sähkön jakeluverkkotoiminnan suuntaviivojen perustelumuistio: Jakeluverkkotoiminnan kohtuullisen tuoton laskenta. Promemoria

16 16 kapital. Avkastningskravet på eget kapital är därmed större än på främmande kapital eftersom risken är högre för eget kapital än för främmande kapital. Kostnaden för eget kapital kan beräknas med hjälp av CAPM-modellen (Capital Asset Pricing Model), där det förväntade värdet av avkastningen på investeringsobjektet består av riskfri avkastning och ett risktillägg, dvs. den beskriver beroendet mellan risken och avkastningskravet på en riskbärande aktie. Den CAPM-modell 10 för beräkning av kostnaden för eget kapital som Energimarknadsverket använder ser ut som följer: där C E = R + β r opo ( R R ) m r C E R r = Kostnad för eget kapital = Riskfri räntesats β opo = Betakoefficient R m = Genomsnittlig marknadsavkastning Rm R r = Marknadens riskpremie Tanken med modellen är att beskriva det krav på högre avkastning på lång sikt som en investerare har på ett riskfyllt investeringsobjekt jämfört med ett riskfritt investeringsobjekt. Med hjälp av marknadens riskpremie ser man hur mycket högre avkastningen på en riskfylld investering måste vara jämfört med en riskfri investering. Betakoefficienten anger hur riskfylld investeringen är jämförd med en genomsnittlig riskinvestering. Den systematiska risken beskriver hur variationskänsligt värdet på det egna kapitalet är för den allmänna fluktuationen på marknaden. En faktor som påverkar aktiens systematiska risk är företagets finansieringsstruktur dvs. skuldsättningsgraden. Med skuldsättningsgrad avses förhållandet mellan företagets eget kapital och det främmande kapitalet. Genom att öka andelen främmande kapital kan företaget höja resultatet för räkenskapsperioden varvid avkastningen på eget kapital ofta blir betydligt högre än utan tillskottet av främmande kapital. Räntorna på främmande kapital är dock fasta utgifter som måste betalas oberoende av om företaget gått med vinst eller förlust. Därför kan stora räntekostnader orsakade av kraftig skuldsättning väsentligt minska företagets resultat under dåliga tider för ekonomin. Det främmande kapitalets effekt på avkastningen på eget kapital är då den motsatta jämfört med en högkonjunktur. Denna effekt som skuldsättningen har på avkastningen på eget kapital kallas det främmande kapitalets hävstångseffekt. Genom att öka andelen främmande kapital i sin finansieringsstruktur eftersträvar företaget en högre avkastning på eget kapital men tar samtidigt en större risk. Detta å sin sida ökar aktiens systematiska risk. 10 Brealey, R. och Myers, S. (1996), Principles of Corporate Finance. Till exempel sidan 180.

17 Riskfri räntesats Riskpremie Betakoefficient I CAPM-modellen beräknas den skäliga avkastningen så att på den riskfria räntan läggs ett risktillägg som består av marknadens riskpremie multiplicerat med betakoefficienten. Riskpremien anger den avkastningsprocent som aktierna i genomsnitt ger utöver den riskfria räntan. Betakoefficienten å sin sida beskriver företagets risk i förhållande till den genomsnittliga risken för alla investeringsföremål. Den riskfria räntan har normalt mätts både med korta räntor (t.ex. 3 månaders Euribor) och med långa räntor. Som riskfria räntor kan räknas långa räntor, till exempel räntan på statens obligationslån på 5 eller 10 år. Som riskfri räntesats används normalt avkastningen på de av staten utgivna masskuldebrevslånen. En central fråga är då hur man väljer maturitet, dvs. lånetiden. Kort maturitet (t.ex. 3 månader) kan motiveras med att de korta masskuldebreven inte har samma ränterisk som de långa. Å andra sidan borde horisonten för investering i aktier vara flera år, och i så fall är användningen av avkastningen på långa masskuldebrevslån motiverad som mätare av riskfri ränta. Maturiteten på masskuldebrevslån motsvarar då längden på aktieinvesteringshorisonten. Energimarknadsverket baserar sitt val av riskfri räntesats på expertutlåtanden och använder den senaste noteringen av finländska statens obligation på fem år hämtad från Finansmarknaden, en statistisk översikt publicerad av Finlands Bank. Vid beräkningen av skälig prissättning under den första tillsynsperioden använder Energimarknadsverket som riskfri räntefot för respektive år den i maj föregående år noterade räntan på finländska statens femåriga obligationslån (medelvärdet för maj). Medelvärdet för finländska statens femåriga obligationslån i maj 2004 var 3,53 %, vilket kommer att användas som riskfri ränta vid beräkningen av skälig avkastning år På motsvarande sätt kommer man som riskfri ränta vid beräkningarna år 2006 att använda medelvärdet för statens femåriga obligationslån i maj 2005 och vid beräkningarna 2007 medelvärdet för statens femåriga obligationslån i maj Riskpremien anger skillnaden mellan den riskfria räntan och avkastningen på en aktieinvestering, dvs. hur mycket högre avkastningen på aktierna är jämfört med den riskfria räntan. Energimarknadsverket anser på basis av expertutlåtandena att den riskpremie på 5 procent som verket använt hittills vid bedömningen av skälig prissättning kan användas även i fortsättningen. Bestämningen av betakoefficienten kan baseras på bokslutet, dvs. man använder sig av informationen om de företagsegenskaper som ligger bakom investeringsobjektets risk. I en bokslutsbaserad bedömning kan man med hjälp av olika nyckeltal mäta den risk för företaget som orsakas av företagets finansieringsstruktur (skuldsättning) och karaktären av affärsverksamheten. Genom att öka andelen främmande kapital i sin finansieringsstruktur eftersträvar företaget en högre avkastning på eget kapital men tar samtidigt en större risk. Å andra sidan blir variationen i omsättningen stor om efterfrågan på företagets produkter varierar kraftigt t.ex. på grund av konjunkturväxlingar.

18 18 Variationen i omsättningen ökar variationen i företagets resultat och därmed affärsrisken. Likt den operativa skuldsättningen är även affärsrisken nära knuten till den bransch företaget är verksamt i. Risken som härrör från finansieringsstrukturen och den operativa skuldsättningen förstärker den variation i resultat som orsakas av affärsrisken. Ett annat sätt att mäta företagets betakoefficient är att observera hur aktierna har betett sig på marknaden tidigare. Vid mätningen av betakoefficienten baserad på aktiens tidigare avkastning kan man använda sig av regressionsekvationen i vilken avkastningen på en aktie antas bero på aktiemarknadens generalindex. I teorin kan det bevisas att betakoefficienten är beroende av företagets kostnadsstruktur, skuldsättningsgrad och tillväxt. I praktiken leder detta till att företag inom samma bransch har betakoefficienter som står nära varandra. Betakoefficienten beskriver ett företags riskgrad i förhållande till den genomsnittliga riskgraden för alla investeringar. 11 När riskbedömningen utgår från situationen på aktiemarknaden kan bedömningen försvåras t.ex. av att omsättningen av aktierna är liten. Det kan också bli svårt att välja det index som beskriver den allmänna kursutvecklingen på aktiemarknaden eller att välja avkastningsintervall. Energimarknadsverket stöder sig på expertutlåtandena och utgår från att betakoefficienten är en branschspecifik storhet, dvs. att den beskriver riskgraden i de investeringar som gjorts i företagen inom branschen jämfört med alla investeringar. Vid beräkningen av skälig prissättning under den första tillsynsperioden använder Energimarknadsverket 0,3 som betakoefficient. För att kunna beräkna kostnaden för eget kapital justerar Energimarknadsverket betakoefficienten från skuldfri beta till skuldbeta. Vid omräkningen av skuldfri beta till skuldbeta tillämpar Energimarknadsverket följande formel som beaktar skuldsättningsgraden och samfundsskatten: där β = β 1+ skuld skuldfri 1 D E ( t) β skuld = Betakoefficient som motsvarar kapitalstrukturen (skuldsättningsgraden) β skuldfri = Skuldfri betakoefficient Under första tillsynsperioden använder Energimarknadsverket 0,3 som skuldfri betakoefficient. t = Den under granskningsperioden gällande samfundsskattesatsen. D / E = Kapitalstrukturen (räntebärande skulder/eget kapital). Under den första tillsynsperioden tillämpar Energimarknadsverket samma kapitalstruktur på alla eldistributionsnätsinnehavare. I den ovanstående formeln för beräkning av skuldbeta beaktas samfundsskatten då företaget är skyldigt att betala samfundsskatt. I övriga fall används 0 % som samfundsskattesats. 11 Brealey, R. och Myers, S. (1996), Principles of Corporate Finance, sidorna: och sidan 217, samt Martikainen T., (1998), Sähkömarkkinakeskukselle annettu lausunto. Utlåtande till Elmarknadscentralen

19 Premie för icke-likviditet Energimarknadsverket anser att den metod för bestämning av nätets nuvarande bruksvärde (beskriven i kapitel 2.1.1) ger det kapital som bundits i nätverksamheten ett värde som motsvarar dess marknadsvärde. Om man bestämmer bundet kapital i nätverksamheten på ovannämnt sätt blir avkastningen på det bundna kapitalet jämförbar med avkastningen på ett börsbolags marknadsvärde. När man beräknar skälig avkastning på marknadsvärdet av det i nätverksamheten bundna kapitalet är det inte nödvändigt att lägga en premie för icke-likviditet på betakoefficienten Kapitalstrukturens effekt Under den första tillsynsperioden tillämpar Energimarknadsverket samma fasta kapitalstruktur 30/70 dvs. icke räntebärande skulder/eget kapital på alla eldistributionsnätsinnehavare. Kapitalstrukturen används för att beräkna både betakoefficienten och det vägda medelvärdet av kostnaden för kapital bundet i nätverksamheten. Den utvalda fasta kapitalstrukturen motsvarar den genomsnittliga kapitalstrukturen hos eldistributionsnätsinnehavare då nättillgångarna har justerats till sitt nuvarande bruksvärde. Under därpå följande tillsynsperioder kan Energimarknadsverket ändra den kapitalstruktur som används vid beräkningen av skälig prissättning så att andelen räntebärande skulder ökar och andelen eget kapital minskar. Före ingången av den andra tillsynsperioden bestämmer Energimarknadsverket den kapitalstruktur som under den andra tillsynsperioden ska tillämpas vid beräkningen av skälig prissättning genom att utge nya riktlinjer för tillsyn av nätverksamheten, samt fastställer kapitalstrukturen i ett nytt fastställelsebeslut som ges före tillsynsperiodens ingång. 3.3 Kostnad för främmande kapital Vid uppskattningen av företagets lönsamhet kan faktiska ränteutgifter användas som kostnad för främmande kapital. Å andra sidan används i litteraturen om WACCmodellen ofta riskfri ränta utökad med riskpremien för främmande kapital som kostnad för främmande kapital. Enligt motiveringen till elmarknadslagen ska hänsyn dessutom tas till vilken kostnadsnivå företaget har jämfört med de kostnader som företaget faktiskt har möjlighet till. Under den första tillsynsperioden utgår Energimarknadsverket från expertutlåtanden och använder vid beräkningen av skälig prissättning den riskfria räntan på främmande kapital respektive år utökad med en riskpremie på 0,6 %. På så sätt kan kostnaden för räntebärande främmande kapital beräknas med följande formel: C D = R r + 0,6 % där C D = Kostnad för främmande kapital

20 20 R r = Riskfri räntesats Som riskfri räntesats använder Energimarknadsverket den senaste noteringen av finländska statens obligation på fem år hämtad från Finansmarknaden, en statistisk översikt publicerad av Finlands bank. Vid beräkningen av skälig prissättning under den första tillsynsperioden använder Energimarknadsverket som riskfri räntefot för respektive år den i maj föregående år noterade räntan på finländska statens femåriga obligationslån (medelvärdet för maj). 3.4 Beräkning av skälig avkastning med WACC -modellen Med hjälp av kostnaderna för eget och räntebärande främmande kapital kan man beräkna kostnaden för totalt kapital, dvs. den genomsnittliga kapitalkostnaden. Investerare av eget och främmande kapital ställer olika avkastningskrav på sina investeringar på grund av olika risker för investeringarna, så att kostnaden för totalt kapital blir det vägda medelvärdet av kostnaderna för eget och räntebärande främmande kapital. Under den första tillsynsperioden tillämpar Energimarknadsverket samma fasta kapitalstruktur, där förhållandet räntebärande skulder/eget kapital är 30/70, på alla eldistributionsnätsinnehavare. Kostnaderna för totalt kapital påverkas av den s.k. skatteförmånen för främmande kapital. Företagen kan dra av räntekostnaderna för främmande kapital i sin beskattning, medan dividendutdelningen utgår från resultatet efter skatter, dvs. dividenderna minskar inte det beskattningsbara resultatet. I praktiken betyder det att skattemyndigheten betalar den andel av företagets räntekostnader som motsvaras av skatteprocenten. Denna skatteförmån på främmande kapital minskar den faktiska kostnaden för främmande kapital. Det vägda medelvärdet av kostnaden för kapital som används vid bedömningen av skälig prissättning beräknas på följande sätt: där E WACC = CE + CD 1 D + E ( t) D D + E WACC = Vägt medelvärde av kostnaden för kapital C E C D t D E = Kostnaden för eget kapital = Kostnaden för främmande kapital = Den under granskningsperioden gällande samfundsskattesatsen = Summan av främmande kapital = Summan av eget kapital I den ovanstående formeln för beräkning av vägt medelvärde av kapitalkostnaden beaktas samfundsskatten då företaget är skyldigt att betala samfundsskatt. I övriga fall används 0 % som samfundsskattesats.