Valuation Konkurrentrapport

Transkript

1 Org.nr: -67 Valuation Konkurrentrapport

2 Om Valuation Företagsvärderingar Information Om Valuation Företagsvärderingar Bakgrund Valuation Företagsvärderingar startades och ägs av ett antal partners. Vi har under lång tid arbetat med ekonomisk information. Flera av oss har tidigare bland annat haft ledande befattningar i företag som arbetar inom affärs- och kreditinformation både i Sverige och internationellt. Utveckling Valuation har även ett nära samarbete med Ekonomie Doktor Tomas Hjelström som är verksam forskare vid Handelshögskolan i Stockholm inom områdena redovisning och företagsvärdering. Tomas forskning fokuserar på frågor kring värderingen av företag och på ägarstrukturens inverkan på prissättning samt på hur valet av redovisningsmetod inverkar på värderingen av företag. Tomas är också verksam som lärare och programledare vid Handelshögskolan i Stockholm och IFL vid Handelshögskolan i Stockholm. Valuation Värderingsrapport Innehåller en komplett företagsvärdering av ett specifikt bolag. I rapporten som är på sidor visas bl a värdet på bolaget, en känslighetsanalys, framtida prognoser över vinster och utdelningar samt ekonomisk historik på bolaget från den senaste -års perioden. Värderingsrating i guldbolag.se Valuation har också utvecklat som är den första gratistjänsten med rating baserat på företagsvärdering. Här kan du snabbt och enkelt få en objektiv rating och se om ditt företag är högt värderat jämfört med andra företag inom samma bransch och storleksklass. Kontakt Valuation Företagsvärderingar i Sverige AB Hammarby Kaj 8 Stockholm info@valuation.se

3 Konkurrentrapport Innehåll Innehåll Konkurrentrapport Värderingsmodellen... Företagens beräknade värde... Övergripande historik Företagens historik / utveckling år... Företagens ranking Företagens ranking... 6 Finansiella rapporter Resultaträkning (tkr)... 9 Balansräkning (tkr)... Kassaflödesanalys (tkr) Nyckeltal... Information Definitioner av nyckeltal...

4 Värderingsmodellen Konkurrentrapport Värderingsmodellen Vid värderingen i Valuation Konkurrentrapport tilllämpas en så kallad överavkastningsmodell. Denna modell fokuserar på företagets förmåga att generera värdeskapande vinster på kort och lång sikt. Modellen är härledd från en utdelningsdiskonteringsmodell och är helt jämförbar med traditionella kassaflödesbaserade modeller som utdelningsdiskonteringsmodellen eller fria kassaflödesmodellen. Fördelen med Valuations modell är att den direkt utnyttjar de nyckeltal för lönsamhet och tillväxt som vanligen används vid nyckeltalsanalys av företag. Valuation använder sig av tre huvudkomponenter för att beräkna företagets värde: Bokfört eget kapital vid värderingstidpunkten. Värdeskapande vinster från värderingstidpunkten fram till värderingshorisonten. Ett beräknat horisontvärde som bygger på långsiktigt uthållig lönsamhet och tillväxt. Bokfört eget kapital Basen för värderingen är det bokförda egna kapitalet vid värderingstidpunkten. Detta beräknas utgående från eget kapital vid det senaste tillgängliga bokslutet inklusive den del av obeskattade reserver som kan betraktas som eget kapital. Värdeskapande vinster Värdeskapande vinster är de vinster som överstiger det avkastningskrav på eget kapital som gäller för företaget. Avkastningskravet på eget kapital uttrycks vanligen i procent och kan jämföras med den faktiska avkastningen på eget kapital. Om avkastningen på eget kapital är större än avkastningskravet skapas värdeökande vinster för företaget vilket påverkar värderingen positivt. På motsvarande sätt skapas värdesänkande förluster om avkastningen på eget kapital är lägre än avkastningskravet. Horisontvärde Det beräknade horisontvärdet förutsätter att företaget har en långsiktigt uthållig lönsamhetsutveckling. Detta stadium uppnås när företaget har nått en stabil position på marknaden. Valuation tillämpar ett horisontvärde vid värderingshorisonten (7 år) som överstiger värdet på eget kapital. Detta förklaras av att modellen utgår ifrån att företaget kommer att leva vidare och att värderingen i redovisningen vanligen är lägre än marknadsvärdet. Horisontvärdet är branschberoende och bygger på forskningsresultat om långsiktiga övervärden i olika branscher. Lönsamhetsutveckling och tillväxt De värdeskapande vinsterna beräknas genom en uppskattning av framtida avkastning på eget kapital och framtida tillväxt i eget kapital. Dessa skattningar bygger på företagets historik för de väsentliga variablerna. Avkastning antas följa en långsiktigt uthållig lönsamhetsutveckling. Överbryggning sker under en period som ligger i paritet med en normal konjunkturcykel. Detta mönster bygger på analyser av lönsamhetsutvecklingen för en stor mängd företag över lång tid. Även tillväxten i eget kapital beräknas utifrån en historisk tillväxttakt. Tillväxten antas nå en långsiktig stabil nivå något tidigare än vad som gäller för lönsamheten. Även detta mönster bygger på analyser för en stor mängd företag över lång tid.

5 Konkurrentrapport Sammanfattning Företagens beräknade värde GFO Fastighets AB Tidaholms Bostadsaktiebolag Törebodabostäder AB Gullspångsbostäder AB Hem i Kristinehamn AB Värde (tkr) P/E-tal prognostiserat (ggr) N/A.6 P/E-tal historiskt (ggr) N/A N/A N/A Värde eget kapital (ggr) Värde per anställd (tkr) N/A Omsättning per anställd (tkr) N/A Lön per anställd (tkr) 9 66 N/A Värdering baserad på

6 Övergripande historik Konkurrentrapport Företagens historik / utveckling år Diagrammen visar företagens utveckling av nettomarginal, avkastning på sysselsatt kapital och soliditet under de senaste åren. Nettomarginal (%) GFO Fastighets AB Tidaholms Bostadsaktiebolag - Törebodabostäder AB Gullspångsbostäder AB Hem i Kristinehamn AB Avkastning sysselsatt kapital (%) GFO Fastighets AB Tidaholms Bostadsaktiebolag Törebodabostäder AB Gullspångsbostäder AB Hem i Kristinehamn AB Soliditet (%) GFO Fastighets AB Tidaholms Bostadsaktiebolag Törebodabostäder AB Gullspångsbostäder AB Hem i Kristinehamn AB

7 Konkurrentrapport Övergripande historik Företagens historik / utveckling år (forts) Diagrammen visar företagens utveckling av skuldsättningsgrad, kassalikviditet och självfinansieringsgrad under de senaste åren. Skuldsättningsgrad (ggr) GFO Fastighets AB Tidaholms Bostadsaktiebolag Törebodabostäder AB Gullspångsbostäder AB Hem i Kristinehamn AB Kassalikviditet (%) GFO Fastighets AB Tidaholms Bostadsaktiebolag Törebodabostäder AB Gullspångsbostäder AB Hem i Kristinehamn AB Självfinansieringsgrad (%) 6 GFO Fastighets AB Tidaholms Bostadsaktiebolag Törebodabostäder AB Gullspångsbostäder AB Hem i Kristinehamn AB

8 Ranking Konkurrentrapport Företagens ranking I listan och diagrammet visas företagens nettoomsättning, rörelseresultat, årets resultat, eget kapital, omsättningstillväxt, avkastning på eget kapital, soliditet, obeskattade reserver och utdelning i fall ande ordning baserat på de senaste inlämnade uppgifterna. Nettoomsättning (tkr).. Tidaholms Bostadsaktiebolag (8.9) Hem i Kristinehamn AB (.). Törebodabostäder AB (.). Gullspångsbostäder AB (.77) GFO Fastighets AB (6.89) Rörelseresultat (tkr).. Hem i Kristinehamn AB (.8) Tidaholms Bostadsaktiebolag (.6). GFO Fastighets AB (.87). Gullspångsbostäder AB () Törebodabostäder AB (8) Årets resultat (tkr) GFO Fastighets AB (.) Tidaholms Bostadsaktiebolag (8) Gullspångsbostäder AB () Törebodabostäder AB (-.) Hem i Kristinehamn AB (-.6) 6

9 Konkurrentrapport Ranking Företagens ranking (forts) Eget kapital (tkr) Tidaholms Bostadsaktiebolag (.8) GFO Fastighets AB (.77) Törebodabostäder AB (.) Gullspångsbostäder AB (.6) Hem i Kristinehamn AB (8) Omsättningstillväxt (%) Tidaholms Bostadsaktiebolag () Törebodabostäder AB () Gullspångsbostäder AB () Hem i Kristinehamn AB () GFO Fastighets AB () Avkastning på eget kapital (%) GFO Fastighets AB () Tidaholms Bostadsaktiebolag (6) Gullspångsbostäder AB () Törebodabostäder AB (-6) Hem i Kristinehamn AB (-8) 7

10 Ranking Konkurrentrapport Företagens ranking (forts) Soliditet (%) GFO Fastighets AB (6) Tidaholms Bostadsaktiebolag (8) Gullspångsbostäder AB (6) Törebodabostäder AB (6) Hem i Kristinehamn AB () Obeskattade reserver (tkr) 7 6 GFO Fastighets AB (69) Tidaholms Bostadsaktiebolag () Törebodabostäder AB () Gullspångsbostäder AB () Hem i Kristinehamn AB () Utdelning (tkr) GFO Fastighets AB (8) Tidaholms Bostadsaktiebolag () Törebodabostäder AB () Gullspångsbostäder AB () Hem i Kristinehamn AB () 8

11 Finansiella rapporter Resultaträkning Resultaträkning (tkr) GFO Fastighets AB Tidaholms Bostadsaktiebolag Törebodabostäder AB Gullspångsbostäder AB Hem i Kristinehamn AB Nettoomsättning Arbetskraftskostnad Avskrivningar Andra rörelsekostnader Jämförelsestörande poster operativt Resultatandelar i koncernföretag Övriga rörelseintäkter Övriga rörelsekostnader Rörelseresultat Ränteintäkter Räntekostnader Jämförelsestörande poster finansiellt Övriga finansiella poster Finansnetto Resultat efter finansiella intäkter och kostnader Skatt Årets resultat Hänförligt till: Majoritetens andel av årets resultat Minoritetens andel av årets resultat Resultatandel av bokslutsdispositioner Uppskjuten skatteandel av bokslutsdispositioner Schablonskatt ) % () () () () () % 6.% 6.% 6.% 6.% ) För att jämförelsen mellan åren ska bli konsekvent används samma skattesats. 9

12 Balansräkning Finansiella rapporter Balansräkning (tkr) GFO Fastighets AB Tidaholms Bostadsaktiebolag Törebodabostäder AB Gullspångsbostäder AB Hem i Kristinehamn AB Operativa tillgångar Goodwill Övriga immateriella anläggningstillgångar Summa immateriella anläggningstillgångar Byggnader och mark Maskiner och inventarier Övriga materiella anläggningstillgångar Summa materiella anläggningstillgångar Andelar i koncern- och intresseföretag Summa operativa anläggningstillgångar Varulager Kundfordringar Övriga omsättningstillgångar Summa operativa omsättningstillgångar Fordringar på koncern- och intresseföretag Övriga externa finansiella tillgångar Likvida medel Summa finansiella tillgångar och likvida medel Summa tillgångar Eget kapital Eget kapital, redovisat EK-andel av obeskattade reserver Minoritetsintresse Summa eget kapital () () () () ()

13 Finansiella rapporter Balansräkning Balansräkning (tkr) GFO Fastighets AB Tidaholms Bostadsaktiebolag Törebodabostäder AB Gullspångsbostäder AB Hem i Kristinehamn AB Finansiella skulder Externa finansiella skulder, långfristiga Externa finansiella skulder, kortfristiga Skulder till koncern- och intresseföretag, långfristiga Skulder till koncern- och intresseföretag, kortfristiga Summa finansiella skulder Operativa skulder Långfristiga operativa skulder Leverantörsskulder Övriga kortfristiga skulder Summa operativa skulder Summa skulder och eget kapital Obeskattade reserver Uppskjuten skatteskuld i obeskattade reserver Eget kapital andel av obeskattade reserver Förändring av eget kapital Ingående eget kapital Utdelning Årets resultat Aktieägartillskott Koncernbidrag Differens Utgående eget kapital () () () () ()

14 Kassaflödesanalys Finansiella rapporter Kassaflödesanalys (tkr) GFO Fastighets AB Tidaholms Bostadsaktiebolag Törebodabostäder AB Gullspångsbostäder AB Hem i Kristinehamn AB Rörelseresultat Finansnetto Skatt Justeringar Återläggning Avskrivningar Återläggning Resultatandelar i koncernföretag Kassaflöde från den löpande verksamheten före förändring i rörelsekapital Förändring i rörelsekapital Förändring i varulager Förändring i kundfordringar Förändring i övriga omsättningstillgångar Förändring i leverantörsskulder Förändring i övriga operativa skulder Kassaflöde från den löpande verksamheten Nettoinvesteringar i materiella och immateriella anläggningstillgångar Nettoinvesteringar i finansiella anläggningstillgångar Kassaflöde från investeringsverksamhet Förändring i finansiella skulder Nettoutdelning Kassaflöde från finansieringsverksamhet Differens i eget kapital Årets kassaflöde Förändring i likvida medel () () () () ()

15 Finansiella rapporter Nyckeltal Nyckeltal GFO Fastighets AB Tidaholms Bostadsaktiebolag Törebodabostäder AB Gullspångsbostäder AB Hem i Kristinehamn AB Kapitalmått Sysselsatt kapital Operativt kapital Lönsamhet under innevarande år Rörelsemarginal total Rörelsemarginal core Nettomarginal total Kapitalomsättningshastighet sysselsatt kapital Kapitalomsättningshastighet operativt kapital Avkastning på sysselsatt kapital total Avkastning på sysselsatt kapital core Avkastning på operativt kapital total Avkastning på operativt kapital core Avkastning på eget kapital i procent Lönsamhet i genomsnitt de senaste åren Rörelsemarginal Avkastning på sysselsatt kapital Avkastning på operativt kapital Avkastning på eget kapital () () () () () % 9.%.7%.% 8.% 9.% 9.%.7%.% 8.% 6.9%.% -7.8%.% -.9%,8,7,,7,6,6,9,6,8,6.6%.%.7%.7%.%.6%.%.7%.7%.% 77.%.6%.7%.6%.% 77.%.6%.7%.6%.%.6%.% -.9%.% -8.6% 6.% 6.%.9% -.%.%.%.%.8% -.% 6.% 6.%.%.% -.% 6.%.% 6.%.6% -7.% -8.%

16 Nyckeltal Finansiella rapporter Nyckeltal GFO Fastighets AB Tidaholms Bostadsaktiebolag Törebodabostäder AB Gullspångsbostäder AB Hem i Kristinehamn AB Finansiell ställning Soliditet i procent Skuldsättningsgrad räntebärande skulder Eget kapital / Omsättning Likviditet Kassalikviditet Likviditetsberedskap Självfinansieringsgrad Räntetäckningsgrad Värderingsbaserade nyckeltal Fritt kassaflöde Residualavkastning på eget kapital Avkastningskrav eget kapital Övriga nyckeltal Försäljning per anställd Rörelseresultat per anställd Genomsnittlig lön per anställd () () () () () 6.% 7.6% 6.% 6.%.% 6.%.% 7.%.9% 6786.% 6.7% 9.% 6.%.%.%,9,,98,,6,9,,9,,6 88,,8,, -,,,8,8,, %.%.%.%.%

17 Finansiella rapporter Definitioner av nyckeltal Definitioner av nyckeltal Avkastning på sysselsatt kapital Resultat före finansiella kostnader dividerat med under året genomsnittligt eget kapital. Företagets operativa lönsamhet som ska kunna fördelas på kapitalägarna och staten. Avkastning på sysselsatt kapital (core) Resultat före finansiella kostnader och operativa jämförelsestörande poster dividerat med under året genomsnittligt eget kapital. Avkastning på operativt kapital Rörelseresultat dividerat med under året genomsnittligt operativt kapital. Företagets operativa lönsamhet som ska kunna fördelas på nettokapitalägarna och staten. Avkastning på operativt kapital (core) Rörelseresultat före operativa jämförelsestörande poster dividerat med under året genomsnittligt operativt kapital. Företagets operativa lönsamhet som ska kunna fördelas på nettolångivarna och ägarna. Avkastning på eget kapital Årets resultat dividerat med under året genomsnittligt eget kapital. Måttet visar företagets lönsamhet som tillfaller ägarna. Avkastningsmått genomsnitt Ett vanligt aritmetiskt medelvärde av avkastningsmåttet under de senaste åren. Balanslikviditet Omsättningstillgångar dividerat med kortfristiga skulder. Företagets betalningsförmåga på kort sikt. Eget kapital / Omsättning Eget kapital dividerat med nettoomsättningen. Företagets förmåga att klara minskningar i omsättningen. Används mest för tjänsteföretag. Fritt kassaflöde Ett operativt kassaflöde efter schablonskatt, kassaflödet fördelas sedan mellan att hantera skulderna och lämna utdelningar/genomföra nyemissioner. Används för att värdera den operativa verksamheten. Försäljning per anställd Nettoomsättning dividerat med antal anställda. Indikerar arbetskraftsintensiteten och intjäningsförmågan. Genomsnittlig lönekostnad per anställd Arbetskraftskostnad dividerad med antal anställda. Indikerar arbetskraftens ersättningsnivå och bör studeras i kombination med övriga mått per anställd. Kapitalomsättningshastighet på sysselsatt kapital Nettoomsättning dividerat med sysselsatt kapital. Mäter hur effektivt företaget använder sitt, i rörelsen investerade kapital. Kapitalomsättningshastighet på operativt kapital Nettoomsättning dividerat med operativt kapital. Hur effektivt företaget använder sitt i rörelsen nettoinvesterade kapital. Kassalikviditet Omsättningstillgångar exklusive varulager dividerat med kortfristiga skulder. Företagets betalningsförmåga på kort sikt utan att behöva sälja lager. Nettomarginal Årets resultat dividerat med nettoomsättningen. Hur mycket vinst som tillfaller aktieägarna i bolaget för varje försäljningskrona. Operativt kapital Sysselsatt kapital minus finansiella tillgångar. Residualavkastning värdeskapande resultat Skillnaden mellan avkastning på eget kapital och avkastningskravet på eget kapital. En positiv differens innebär att företaget skapar värde i förhållande till eget kapital. Räntetäckningsgrad Resultat före räntekostnader dividerat med räntekostnader. Företagets förmåga att täcka kostnaderna för den externa finansieringen.

18 Definitioner av nyckeltal Finansiella rapporter Rörelsemarginal Rörelseresultat dividerat med nettoomsättningen. Hur mycket vinst, att fördela till kapitalägarna, varje försäljningskrona generar. Rörelsemarginal core Rörelseresultat inklusive jämförelsestörande poster på operativt kapital dividerat med nettoomsättningen. Vinst, att fördela till kapitalägarna, som varje försäljningskrona genererar. Rörelseresultat per anställd Rörelseresultat dividerat med antal anställda. Lönsamhetsmått för arbetskraftsintensiva företag. Självfinansieringsgrad Kassaflöde från den löpande verksamheten dividerat med gjorda nettoinvesteringar. Företagets förmåga att finansiera sina investeringar med internt genererade kassaflöden. Skuldsättningsgrad Räntebärande skulder dividerat med eget kapital. Företagets blandning av finansieringsformer och dess finansiella risk. Soliditet Eget kapital dividerat med totala tillgångar. Företagets möjlighet att klara framtida förluster. Sysselsatt kapital Totala tillgångar minus operativa skulder (dessa antas vara räntefria). 6

19 Information Om Konkurrentrapporten Om Konkurrentrapporten Syftet med Valuation Konkurrentrapport är att ge användare möjlighet att på ett enkelt sätt jämföra utveckling och värdering på max stycken olika bolag. Företagen som ingår i rapporten är valfria enligt kundens önskemål och kan t ex vara olika företag inom samma bransch. I detta avsnitt beskrivs förutsättningarna för analysen och värderingen av företagen. Förutsättningar Alla underliggande beräkningar i Valuation Konkurrentrapport är baserade på företagens historik och på förväntningar beträffande inflations- och ränteutvecklingen under den kommande sjuårsperioden (den så kallade värderingshorisonten). Vid värderingen av ett företag i Valuation Konkurrentrapport beräknas prognoser för företagets framtida utveckling. Matematisk beräkningsmodell Vid beräkningen av prognoserna tillämpas en matematisk modell som är baserad på en rad antaganden i form av regler och relationer samt på olika parametrar som relaterar till företagets finansiella historik och till motsvarande parametrar för den bransch som företaget tillhör. Den matematiska modellen och de parametrar som ingår i beräkningen är av avgörande betydelse för en rättvisande värdering av ett företag. Den beräkningsmodell som används i Valuation Konkurrentrapport är vetenskapligt erkänd och beprövad efter att ha tillämpats framgångsrikt på olika företag i ett stort antal branscher. Det bör särskilt framhållas att Valuation Konkurrentrapport enbart bygger på analyser av företagets finansiella historik och att inga separata bedömningar av företagets ställning eller förväntade utveckling har gjorts inför värderingen. Det är också viktigt att påpeka att värdet av ett företag är beroende av olika förändringar av verksamheten som eventuellt kommer att ske under värderingshorisonten. Exempelvis kommer en köpare av ett företag som planerar att förändra företaget i betydande utsträckning eller, som kommer att integrera det med sin befintliga verksamhet, med stor sannolikhet att göra en annan värdering än en köpare som värderar företaget utan planer på förändringar av verksamheten. I Valuation Konkurrentrapport förutsätts att verksamheterna fortsätter att utvecklas normalt utan några stora förändringar. Ansvarsbegränsning Valuation Konkurrentrapport har sammanställts från källor som bedömts som tillförlitliga. Valuation Företagsvärderingar i Sverige AB kan varken garantera källornas tillförlitlighet eller Valuation Konkurrentrapports fullständighet eller riktighet. Valuation Företagsvärderingar i Sverige AB påtar sig inte något ansvar för direkt eller indirekt skada, av vilket slag det vara må, som grundar sig på användande av Valuation Konkurrentrapport.

20 Valuation Företagsvärderingar i Sverige AB Hammarby Kaj 8 Stockholm info@valuation.se