MÅNADSBREV JUNI, 2015: BLOX MAKROSAMMANFATTNING Juni blev ingen behaglig start på sommaren. Greklandsoron intensifierades då landet i början av månaden fick anstånd med en återbetalning till IMF. Under månaden pågick kontinuerliga samtal mellan parterna men man lyckades inte komma överrens. Nu svävar Greklands öde i ovisshet och just ovisshet är det värsta de finansiella marknaderna vet. Samtidigt så tyder det mesta på att den globala tillväxten kommer återhämta sig yterliggare de närmaste kvartalen. Under månaden sjönk aktiemarknader, framförallt i Europa och i Kina, samtidigt som långa räntor steg.
OMX Stockholm Världsindex Tillväxtmarknader High Yield Råvaror EUR/SEK USD/SEK (MSCI World) 0,0% UTVECKLING BLOX (Credit Suisse (MSCI Emerging market) High Yieldindex) Exceed BLOX (CoreCommodity CRB Index) -6,28% -2,46% -3,18% -0,78% Jämförelseindex 1,0% 1,79% -1,20% -2,72% -1,0% -2,0% 1,0% 0,0% -3,0% -1,0% -4,0% -2,0% -5,0% Exceed BLOX Jämförelseindex UTVECKLING JUNI OMX STOCKHOLM -6,28% VÄRLDSINDEX (MSCI World) -2,46% -3,0% -6,0% -4,0% -5,0% Investment Grade High-Yield Hedgefonder Globala aktier Tillväxtmarknader Högriskfonder TILLVÄXTMARKNADER (MSCI Emerging market) -3,18% -6,0% BLOX Investment Grade High-Yield Hedgefonder Globala aktier Tillväxtmarknader Högriskfonder Fond Utveckling juni 2015 Utveckling 2015** BLOX Investment grade Fond Carnegie Corporate Bond Utveckling juni -0,36% Utveckling 2015 2015** 1,83% Investment High-yield grade Neuberger Berman High Yield Carnegie Bond Corporate Bond -0,36% -1,78% 1,83% 1,36% High-yield Neuberger Holberg Berman Kredit High SEK Yield -0,12% 4,14% High-yield -1,78% 1,36% Hedgefonder Bond Catella Hedgefond -1,79% 1,71% High-yield Holberg Kredit SEK -0,12% 4,14% Standard Life Global Absolute Hedgefonder Hedgefonder Catella Hedgefond -1,79% -1,56% Return Strategies 1,71% 2,69% Hedgefonder Globala aktier Standard Life Global Absolute Vontobel Global Equity Return Strategies -1,56% -3,81% 2,69% 9,40% Globala Tillväxtmarknader aktier Vontobel Reyl Global Emerging Equity Markets -3,81% -5,84% 9,40% 8,53% Tillväxtmarknader Högriskfonder Reyl Emerging Didner & Markets Gerge Småbolag -5,84% -3,94% 8,53% 13,23% Högriskfonder Didner Trigon & Gerge New Småbolag Europe -3,94% -4,17% 13,23% 6,19% Högriskfonder Trigon New Europe -4,17% 6,19% HIGH YIELD (Credit Suisse High Yield-index) -0,78% RÅVAROR (CoreCommodity CRB Index) 1,79% EUR/SEK -1,20% USD/SEK -2,72%
FÖRVALTNINGSKOMMENTAR Juni blev ingen behaglig start på sommaren. Greklandsoron intensifierades då landet i början av månaden fick anstånd med en återbetalning till IMF. Under månaden pågick kontinuerliga samtal mellan parterna men man lyckades inte komma överrens. Nu svävar Greklands öde i ovisshet och just ovisshet är det värsta de finansiella marknaderna vet. Samtidigt så tyder det mesta på att den globala tillväxten kommer återhämta sig yterliggare de närmaste kvartalen. Under månaden sjönk aktiemarknader, framförallt i Europa och i Kina, samtidigt som långa räntor steg. ETT GREKLAND I KRIS Grekland har åter igen till väldigt stor del styrt händelseförloppet på de finansiella marknaderna. I samband med att landet fick anstånd med en IMF betalning i början av månaden började man från officiellt långivarhåll för första gången prata om en eventuell betalningsinställelse. Grekland blev senare den första utvecklade ekonomin att missa en betalning till IMF, den internationella valutafonden. Marknaderna var relativt väl förberedda på att detta skulle ske men det skapar ändå en hel del osäkerhet. I slutet av månaden var man tvungen att stänga bankerna för att undvika kapitalflykt. Nu några få dagar in i juli fortsätter ovissheten om Greklands framtid. Under helgen hölls en folkomröstning om man skulle acceptera långivarnas krav eller inte. Det blev ett förvånansvärt starkt nej, vilket har höjt risken ytterligare. I skrivande stund pågår förhandlingar på en rad olika håll och kanter och vi vet inte mer än att det nu är väldigt bråttom att finna en lösning om inte Grekland skall haverera totalt och den Grexit som det så länge har pratats om i så fall skulle bli verklighet. DET FINNS EN VÄRLD ÄVEN UTAN(FÖR) GREKLAND Även om Grekland varit i fokus den senaste tiden så har det hänt en del annat intressant under månaden också. Om vi börjar på hemmaplan så rapporterades det högre inflationssiffror än väntat. Detta hindrade dock inte Riksbanken att sänka räntan den andre juli. Räntan sänktes med 10 baspunkter och ligger nu på minus 0.35%. Räntesänkning förvånade marknaden och vi har svårt att se logiken bakom denna yterliggare sänkning. I samband med beslutet ökade man även upp stimulanspaketet med yterliggare 45 miljarder SEK. I USA inleddes året med svagare makrostatistik. Den senare tiden har vi dock sett en återhämtning på viktiga indikatorer såsom inköpschefsindex. Den för amerikansk ekonomi så viktiga konsumenten finner även stöd i fortsatt stark arbetsmarknad. NFIB, sentimentindex för mindre bolag, fortsatte upp vilket bådar gott för framtiden. Det är framförallt bland de mindre bolagen som det skapas nya arbetstillfällen och därför är det centralt att dessa har en optimistisk framtidstro. Med detta som bakgrund är det sannolikt att Fed kommer att höja räntan efter sommaren om inget oväntat händer innan dess. Oavsett när Fed kommer att höja räntan är vi övertygade om att banken kommer gå väldigt försiktigt fram för att på så sätt skapa möjlighet att analysera vad höjningarna får för effekt. På temat centralbanken kan vi i övrigt konstatera att andra agerade i linje med vad som förväntades, Brasilien höjde räntan medan Ryssland sänkte sin. Om man bortser från Grekland fortsatte Europa sin gradvis sakteliga återhämtning under månaden. Merparten av de siffror som rapporterades kom in ungefär som väntat. Det är dock fortfarande lite blandade signaler, som exempel kan nämnas att tysk industriproduktion visade på fortsatt förbättring medan det tyska IFO sentimentet föll tillbaka mer än väntat.
SAMMANFATTNING - FONDINNEHAV NEUBERGER BERMAN HIGH YIELD DEBT (HIGH-YIELD) Neuberger Berman High-Yield Bond fund investerar i huvudsak i amerikanska företagsobligationer. Fonden har mycket lång erfarenhet inom amerikanska företagsobligationer. Deras portföljförvaltare har i genomsnitt 26 års erfarenhet. Fondbolaget har funnits sedan 1939 och har idag totalt 194 miljarder USD i förvaltning. Fonden har en låg exponering mot finansiella företag och en bra spridning på sin portfölj, de 10 största innehaven utgör endast 14% av portföljen CATELLA HEDGEFOND (HEDGEFONDER) Fonden har som målsättning att uppvisa en jämn, positiv avkastning oavsett riktningen på de nordiska kapitalmarknaderna. Analysprocessen bakom fondens investeringar består främst av fundamental analys, inom vilken man studerar företagets intjäningsförmåga, kassaflöden osv. Som komplement till detta bedrivs vidare en sk kvantitativ analys, här studerar man aktiers historiska utveckling och samvariation med varandra. Ett tredje centralt inslag i förvaltningen är riskanalysen. Både fondens sammantagna risk, men också risken i varje enskild investering övervägs. REYL ASSET MANAGEMENT SYSTEMATIC EMERGING MARKETS EQUITIES (TILLVÄXTMARKNADSAKTIER) Fonden förvaltas av franska Reyl och fonden investerar i tillväxtmarknadsaktier. Under de senaste 3 åren har fonden slagit tillväxtmarknadsindex med 23 %. Under 2013 gick fonden 7,5 % bättre än tillväxtmarknadsindex. Fondens strategi är att utifrån kvantitativ analys bygga upp en stor portfölj med många innehav som den snabbt kan justera i takt med förändrade marknadsförutsättningar. Fonden har funnits sedan juli 2009. VONTOBEL GLOBAL EQUITY (MOGNA MARKNADER AKTIER) Fonden förvaltas av det schweiziska fondbolaget Vontobel. Fonden är en aktivt förvaltad aktiefond som investerar i globala aktier. Förvaltarna arbetar utifrån ett sk bottom-up perspektiv, där man försöker att hitta undervärderade bolag med tillväxtpotential. STANDARD LIFE INVESTMENTS GLOBAL ABSOLUTE RETURN STRATEGIES FUND (HEDGEFOND) Målet med fonden är att den ska ge positiva investeringsresultat under alla marknadsförhållanden på medellång till lång sikt. Fonden har ett brett investeringsmandat för att uppnå detta mål och investerar i en rad olika tillgångar på olika marknader. Sedan 2006 har fonden gett en genomsnittlig avkastning på 7,5 % om året. CARNEGIE CORPORATE BOND (INVESTMENT GRADE) Fonden placerar i företagsobligationer (emitterade av svenska och nordiska företag) och räntebärande värdepapper. Fonden har en genomsnittlig portföljlöptid på cirka 3-5 år, vilken dock kan vara längre. Fonden har som målsättning att generera långsiktig kapitaltillväxt genom att placera i räntebärande instrument, t.ex. obligationer och penningmarknadsinstrument som handlas på en reglerad marknad. Investeringarna kommer främst att fokusera på utfärdare i Norden. Fonden har avkastat i genomsnitt 7,1 % om året sedan 2008. HOLBERG KREDIT SEK (HIGH-YIELD) Fonden placerar i high yield företagsobligationer utgivna av norska och nordiska företag med kreditbetyg B eller bättre. Fonden har en maximal genomsnittlig löptid på krediter på 3 år och har en maximal genomsnittlig löptid på ränta på 1 år. Fonden valutasäkrar alla sina positioner till svenska kronor. Fonden har som målsättning att generera bästa möjliga avkastning utifrån den risk som tas, detta genom att skapa en balanserad portfölj bestående av räntebärande värdepapper med varierande löptid och kreditkvalité utifrån investeringsmandatet. DIDNER OCH GERGE SMÅBOLAG (HÖGRISKFONDER) Fonden är en aktiefond som kan placera i aktier i små och medelstora företag. Kriteriet för ett företags storlek är dess börsvärde, vilket vid investeringstillfället får uppgå till högst en procent av aktiemarknadens totala börsvärde i Sverige. Målsättningen för placering av fondens medel är att på lång sikt, d v s en tidsperiod om 5 år eller mera, uppnå en värdemässig ökning av fondens andelsvärde. TRIGON NEW EUROPE (HÖGRISKFONDER) Fonden investerar i företag noterade i EUs nya medlemsländer och länder som förväntas bli medlemmar. Fonden fokuserar på Polen, Ungern, Tjeckien och investerar en mindre del i baltländerna, Kroatien, Bulgarien och Rumänien. Fonden investerar inte i Ryssland, Ukraina, Vitryssland eller Turkiet.
Investment Grade INVESTMENT GRADE, UTVECKLING 2015: Investment Grade Investment Grade Referensindex: OMRX T-Bond Index High-Yield HIGH-YIELD, UTVECKLING 2015: High-Yield Hedgefonder Referensindex: Credit Suisse High Yield Index Hedgefonder Hedgefonder HEDGEFONDER, UTVECKLING 2015: Referensindex: HFRX Equal Weighted Strategies Index
Globala Aktier Globala GLOBALA Aktier AKTIER, UTVECKLING 2015: 106,00 Globala 106,00 Aktier 106,00 94,00 94,00 94,00 Referensindex: MSCI TR Net World Tillväxtmarknader Tillväxtmarknader TILLVÄXTMARKNADER, UTVECKLING 2015: 114,00 Tillväxtmarknader 114,00 112,00 112,00 110,00 114,00 110,00 108,00 112,00 108,00 106,00 110,00 106,00 108,00 106,00 Högriskfonder Referensindex: MSCI Emerging Market Index Net Högriskfonder 117,00 117,00 115,00 Högriskfonder 115,00 113,00 117,00 113,00 111,00 115,00 111,00 109,00 113,00 109,00 107,00 111,00 107,00 109,00 107,00 HÖGRISKFONDER, UTVECKLING 2015: Referensindex: MSCI EM Emerging Markets Small Cap Net Viktigt! Graferna visar utvecklingen för de fonder som funnits inom modellportföljen för varje block baserat på deras respektive viktning vid varje given tidpunkt mätt i Svenska kronor. Avvikelser på enskilda depåer kan förekomma. Graferna tar ej hänsyn till förvaltningsavgifter och/ eller försäkringsavgifter samt transaktionsavgifter. Historisk utveckling ger ingen garanti för framtida avkastning.
Detta dokument är framställt i informationssyfte och är inte avsett att vara rådgivande. Informationen är baserad på källor som Exceed Capital Sverige AB bedömer som tillförlitliga. Exceed Capital Sverige AB kan dock ej garantera riktigheten i denna information. Alla framåtblickande uttalanden baseras på subjektiva bedömningar om framtiden, vilka innehåller stor osäkerhet. Exceed Capital Sverige AB kan inte garantera att prognoser eller framåtblickande estimat kommer att uppfyllas. Investeringsbeslut bör alltid ske i samråd med en professionell rådgivare. Exceed Capital Sverige AB frånsäger sig allt ansvar för eventuell förlust eller skada direkt eller indirekt som uppstår till följd av användandet av denna information. * Marknadsutvecklingen under juni månad avser kursutveckling i lokal valuta för respektive index. För valutor utvecklingen hur valutakurserna utvecklats under månaden, en positiv siffra visar en försvagning av den svenska kronan relativt den angivna valutan och en negativ siffra visar en stärkning av svenska kronan. Observera att historisk utveckling varken ger garanti för eller indikation på framtida utveckling eller avkastning. ** Utveckling för BLOX juni visar utvecklingen (mätt som procentuell utveckling i svenska kronor) för respektive block under angiven period i förhållande till jämförelseindex mätt i lokal valuta.