Årsredovisning 2016 INVESTMENT AB SPILTAN - ÅRSREDOVISNING

Årsredovisning 2016 INVESTMENT AB SPILTAN ÅRSREDOVISNING 2016 1

Innehåll Aktien VD har ordet Spiltans styrelse och personal Spiltans tavlor under 30 år Välj Spiltan som partner Årets aktieägare Året som gick Ur Spiltans epostskörd Spiltans årsstämma 2016 Övrig information Spiltans Ägarmanual Guide till Spiltans redovisning Ekonomisk Redovisning Förvaltningsberättelse Revisionsberättelse Sid 35 621 2223 24 25 2627 2831 28 3031 32 33 34 3547 35 47 Inbjudan till årsstämma 2017 Aktieägarna i Investment AB Spiltan kallas härmed till årsstämma, lördagen den 20 maj, kl 11.45 till ca 16.30 på Kungliga Musikhögskolan, Valhallavägen 105, i Stockholm. I samband med stämman bjuds på förtäring och dryck. Deltagande på stämman För att ha rätt att deltaga på stämman måste aktieägare dels vara registrerad i den av Euroclear Sweden AB (f d VPC AB) förda aktieboken senast den 16 maj och dels anmäla deltagandet till Spiltan senast onsdagen den 10 maj. Anmälan till stämman Anmälan görs företrädesvis direkt på Spiltans hemsida: www.spiltan.se under fliken Investor Relations. Om aktieägare ska företrädas genom ombud finns fullmakt på Spiltans hemsida. Registrering i aktiebok Aktieägare som förvaltar sina aktier hos bank eller fondhandlare, s k förvaltarregistrering, måste omregistrera sitt innehav i god tid före den 20 maj 2017. Kontakta i så fall förvaltaren. Program den 20 maj 2017 11.00 Registering 11.45 VDanförande och frågestund Lunch Presentation av nominerade till Sollos Minnesfond samt prisutdelning 15.00 Spiltans årsstämma 16.00, ca Spiltanhymnen samt musikinslag ca 20 min. Investment AB Spiltan Grevgatan 39 114 53 Stockholm Telefon: 08545 813 40 Epost: spiltan@spiltan.se Aktuell information finns på vår hemsida och på facebook: www.spiltan.se www.facebook.com/spiltan Spiltanhymnen Nu grönskar det i Spiltans halm, vår vinnande väg är solid. Kom med, kom med på uppgångstrend i Spiltans glada tid! Var dag är som en gyllne skål, till brädden fylld med vin. Så drick, min vän, drick Spiltans skål, ty dagen den är din. Den svenska ursprungstexten skriven av Evelyn Lindström, till en något omarbetad sats ur Bondekantaten (BWV 212) av J. S.Bach. Texten till Spiltanhymnen är ursprungligen skriven av Sollo Bäckman, år 1994, något omarbetad av Nalle Rösell år 2012. 2 INVESTMENT AB SPILTAN ÅRSREDOVISNING 2016

Spiltans substansvärde Spiltans substansvärde: 31 december 2016 Investeringar i onoterade bolag % av portföljen i SEK/Aktie MSEK Ägande i Spiltan Fonder AB 2,0 133 47 CoolStuff 1,9 128 46 Emerse 1,3 88 31 Qvalia 1,2 78 28 JLM 0,7 45 16 Aktiv Bo 0,4 25 9 Övriga onoterade innehav 4,4 291 104 Summa 11,9 788 281 Placeringar på Alternativa Listan Ägande i Pepins Group 1,1 75 27 Garpco 0,5 34 12 Övriga bolag på Alternativa Listan 1,9 122 44 Summa 3,5 231 83 Investeringar i likvida tillgångar Paradox Interactive 69,5 4589 1 636 Berkshire Hathaway 1,8 118 42 Cinnober 1,1 71 25 Övriga noterade innehav 6,6 442 158 Summa 79,0 5 220 1 861 Investeringar i räntetillgångar Kassa och Spiltan Fonders räntefonder 5,6 368 131 Summa 5,6 368 131 Totalt innehav 100,0 Totalt substansvärde 6 607 2 356 Fördelning i branscher Underhållning 72 % Energi 1 % Hälsovård 2 % Fastigheter 4 % Verkstad 4 % IT 4 % Konsument 5 % Finans 8 % INVESTMENT AB SPILTAN ÅRSREDOVISNING 2016 3

AKTIEN Spiltans värdeutveckling jämfört med börsens generalindex (GX) respektive småbolagsindex (CSX) 1.) Generalindex GX och Småbolagsindex innehåller inte utdelning. Spiltans stamaktie gav utdelningen 5 kr år 2000 och 38 kr år 2016. Preferensaktien gav 56 kr år 20122016. Återinvesterad utdelning är inte med i Spiltans kursutveckling. Nyckeltal per aktie 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 Substansvärde /aktie, kr 330 424 513 605 624 517 562 640 541 692 1045 1 322 2 188 6 607 Eget kapital/aktie, kr 311 363 429 444 493 479 464 506 526 551 582 628 679 1 559 Vinst/aktie, kr 21 53 66 8 43 27 15 42 20 4 40 55 50 927 Definitioner av nyckeltal: Substansvärde/aktie: Uppskattat substansvärde (enligt Guide till Spiltans redovisning på sid 34) vid årets slut, dividerat med antal aktier vid årets slut. Eget kapital/aktie: Redovisat eget kapital dividerat med antal aktier vid årets slut. Vinst/aktie: Resultat efter skatt, dividerat med antal aktier vid årets slut Aktiekapitalet Vid 2016 års utgång uppgick aktiekapitalet i Spiltan till 35 652 000 kr. Aktien i Spiltan berättigar till 1 (en) röst. Vid årsstämman får varje röstberättigad rösta för hela antalet ägda och företrädda aktier utan begränsning i röstetalet. Under 2016 omsattes totalt 20 598 aktier på Pepins.com/Alternativa Listan. Information om substansvärde per handelsperiod finns på Spiltans hemsida: www.spiltan.se under fliken Investor relations. Utdelning Styrelsen avser att föreslå utdelningen 50 kronor per stamaktie för verksamhetsåret 2016. 1.) Riskinformation: Historisk avkastning är ingen garanti för framtida avkastning. Pengar som placeras i aktier kan både öka och minska i värde och det är inte säkert att du får tillbaka hela det investerade kapitalet. Mer information finns på www.spiltan.se under Investor Relations. 4 INVESTMENT AB SPILTAN ÅRSREDOVISNING 2016

Aktiekapitalets utveckling År Transaktion Antal nya aktier Aktiekapital i kr Totalt antal aktier Teckningskurs i kr 1985 1986 1989 1997 1999 2000 2001 2004 2006 2011 2015 Premiesparklubb Bolagsbildning Nyemission Nyemission Nyemission Teckning enligt optioner Nyemission Nyemission Konvertibellån Preferensaktier Teckning enligt optioner 800 3 100 40 500 109 550 14 650 70 000 10 000 35 000 56 720 16 200 80 000 390 000 4 440 000 15 395 000 16 860 000 23 860 000 24 860 000 28 360 000 34 032 000 35 652 000 800 3 900 44 400 153 950 168 600 238 600 248 600 283 600 340 320 356 520 100 250 250 325 440 338 530 285 600 700 868 Investment AB Spiltans största aktieägare per den 31 december 2016 Per H Börjesson (s)* 50 109 Br Börjessons Pensionstift. 20 398 Joakim Levin* 6 945 Chiffonjén, Investment AB 6 570 Kasper Ljungkvist (s) 6 000 Bo Forsslund* 5 801 Jochum Pihl* 5 000 Jerry Fredriksson* 4 300 Thord Wilkne* 4 000 Johan Sjöberg (s) 4 000 Per Bouveng (s) 3 844 Lennart Sten* 3 100 Lars Klingstedt(s)* 3 080 Spiltans Gem. Pensionsstift. 3 039 Charlotte Magnusson 2 800 Lennart Börjesson 2 700 Björn Boström* 2 505 Mikael Börjesson* 2 500 Håkan Sjunnesson 2 401 Lars Alm 2 400 Sven Günther Hansen 2 400 SvenOlof Kulldorff* 2 395 Lars Tunberg* 2 300 Christer Ohlsson 2 240 * Inkl bolag (s) = Styrelse Lars Holmqvist 2 201 Börjessons Pensionsstiftelse 2 070 Johan Virgin 2 048 Johan Heverius 2 027 Mikael Ahlström* 2 000 Jan Olof Börjesson 1 974 THG Axet AB 1 796 Johan Koch* 1 750 PerOlof Kirke* 1 702 Håkan Blomdahl* 1 622 Magnus Mannerson* 1 620 Ivar Kistner * 1 531 Hans Wernstedt 1 525 Stefan Öström 1 520 Per Dahlqvist* 1 500 Arne Roglar 1 500 Andras Vajlok 1 500 Bengt Bergström 1 440 Jonas Danielsson 1 440 Willy Gerbaulet* 1 400 Lennart Blomdahl* 1 340 Olle Florén* 1 320 Ulf Geijer (s) 1 300 Järfälla Församling 1 250 Margareta Börjesson 1 224 Lennart Jeansson 1 224 Thomas Wernhoff 1 202 Christer Jakobsson 1 200 Bo Lundqvist * 1 200 Eva Lannek 1 192 Jonas Dieden 1 100 Ann Kristin Bäckman* 1 060 Anssi Atterby * 1 025 Anders Jansson* 1 024 Björn Andersson 1 020 Anders Bergholtz 1 000 Klas Amvall 1 000 Johan Källqvist 1 000 Jan Rejler 1 000 Kay Pollak 1 000 Eva Forsell 1 000 Övriga aktieägare 2 266 st 147 856 Totalt antal aktier 356 520 Inklusive preferensaktier Handla i onoterade bolag på Pepins.com/Alternativa Listan Handelsdagar 2017 1924 april 1722 maj 1419 juni 1621 augusti 1318 september 1116 oktober 08 13 november 0611 december Handla Spiltanaktien på Alternativa Listan. Handel sker varje månad i små och medelstora bolag inom spännande branscher som medicinsk teknik, cleantech, IT, investment och vindkraft. Registrera dig kostnadsfritt som kund på www.alternativa.se. Du får då tillgång till marknadsplatsens aktiehandel. Här finns information om bolagen, handelsstatistik, handelsregler mm. Notera också möjligheten att handla större poster mellan handelsperioderna s k blockorder. Titta gärna även på equity crowdfundingsiten Pepins.com. För mer information Tel: 08673 17 90 info@alternativa.se www.alternativa.se INVESTMENT AB SPILTAN ÅRSREDOVISNING 2016 5

INVESTMENT AB SPILTAN VD HAR ORDET VD har ordet Återigen Guldbagge för Bästa avkastning Investmentbolag Sammanfattning av de viktigaste händelserna under 2016 Bästa året sedan starten för 30 år sedan med en substansvärdesökning på 1 577 Mkr (+202 %) Framgångsrik börsnotering av Paradox Interactive med en fortsatt kursuppgång under året. Fin utveckling för portföljbolagen Spiltan Fonder, Emerse, CoolStuff m fl. Nyinvesteringar i Sura Magnets, Careereye och GuidelineGeo. Försäljningar av innehaven Emric och Kuststaden. Spiltan 2016 = + 4 423 kronor per aktie (+ 202 %) i substansutveckling Under året steg Spiltans substansvärde med 4 423 kronor eller 1 577 miljoner kronor vilket är det bästa året sedan vi startade för 30 år sedan. Återigen är det Paradox Interactive som varit den största bidragsgivaren till denna utveckling med en framgångsrik börsnotering i maj och fortsatt kursuppgång under resten av året. Men Spiltan har även en spännande portfölj av andra bolag som har en tendens att hamna i skuggan av Paradox. Med nutidens buzzwords skulle vi beskriva dem med: Fintech Edtech Adtech HRtech Ecommerce Spiltan Fonder, Qvalia, Pepins, Cinnober Digilär Emerse Careereye CoolStuff För er som är rädda för att vi dragits med i nuvarande hausse i hightechbolag kan vi lugna er med att vi fortfarande har internetbubblan runt år 2000 i färskt minne. Spiltan investerar även i traditionella industribolag, som t ex Sura Magnets, som har goda framtidsutsikter till mycket lägre värderingar. Under året omsattes 20 598 aktier på Alternativa listan (6 % av det totala antalet aktier). Under året steg aktiekursen från 2700 kronor till 5000 kronor. Notera också att Alternativas handelskoncept (där de som har mindre ordrar får köpa eller sälja först) innebär att aktieägare med ett mindre antal aktier i Spiltan har perfekt likviditet på sina innehav inom en månad. Men under hösten har Spiltan handlats till en stor rabatt på substansen. Jag beskrev några anledningar till detta i ett utskick till aktieägarna den 8 december (läs även på Spiltans hemsida: www. spiltan.se under fliken Investor Relations/Spiltans substansvärdering). Den viktigaste lösningen på problemet är bättre marknadsföring av Spiltanaktien och vi kommer att lägga mer energi på det under 2017. Glädjande är också att framgångarna i januari 2017 resulterade i att Svd Börsplus gjorde en analys av Spiltanaktien som senare även publicerades i papperstidningen. Även analyssiten www.borsdata.se har lagt in siffrorna för Spiltan bland sina bolag. Vi har under 2016 även visat att när vi säljer innehav har vi både haft höga avkastningar under den långa innehavstiden och sålt innehaven till högre värden än vi har redovisat i vårt uppskattade substansvärde (Emric och Kuststaden). Analys av Spiltanaktien i SvD, 23 januari, 2017. 6 INVESTMENT AB SPILTAN ÅRSREDOVISNING 2016

Ingen kan förutse framtiden Efter många års uppgång på världens börser och stora framgångar för Spiltan kan man börja fundera på hur länge denna utveckling kan fortsätta. I Sparrebell nr 112: Lär av börshistoria december 1720, oktober 2008 och december 2016 beskrev jag hur geniet Isaac Newton drogs med i en spekulationsbubbla på 1700talet och hur stämningar på börsen varierat mellan oktober 2008 och dagens läge. Hur man skall agera i dessa tider kan kanske sammanfattas i några citat nedan. Välj det som ni tycker passar bäst: En nål ligger och väntar på varje bubbla. När dessa slutligen möts får en ny våg av investerare lära sig några gamla visdomar. Warren Buffett Nu kan det bara bli sämre. Folke W Börjesson (efter att bilföretaget han startade hade det bästa året någonsin.) Mer pengar har förlorats när investerare har förberett sig för nedgångar, eller försökt förutse marknadskorrigeringar, än de pengar som förlorats i de verkliga nedgångarna. Peter Lynch På lång sikt slår alltid aktieplaceringar (ger utdelning plus tillväxt i bolagen) ränteplaceringar (gör att man bara får tillbaka pengarna med ränta). Allmän visdom på aktiemarknaden Slutsatsen för Spiltan är att vi både kommer att göra nyinvesteringar i onoterade och noterade innehav men samtidigt ha en kassa för att utnyttja de svängningar som kommer i framtiden. Därför är det glädjande att mars 2017 ha en kassa på 402 miljoner kronor vilket är ungefär vad vi hade i totalt kapital för två år sedan. Spiltan har alltså en struktur som gynnas av osäkerhet, likt brasan som stärks av vinden (i motsats till ett vanligt stearinljus som kan släckas av vinden). Även i år fick Investment AB Spiltan en Guldbagge för Bästa avkastning Investmentbolag (men egentligen är det Maria Dahlin, producent för Jätten som fick en Guldbagge för Bästa film och vars hand skymtar i förgrunden). Sammanfattning: 5 största innehaven Bolag Bolagets omsättning i Mkr Bolagets resultat i Mkr före skatt Spiltans andel av omsättning i Mkr Spiltans andel av resultat i Mkr Spiltans värdering i Mkr Andel i portföljen Paradox 653,7 308,0 199,4 93,9 1636,1 69,5 % 2016 Spiltan Fonder 65,0 13,8 54,6 11,6 47,2 2,0 % 2016 Kuststaden 110,4 34,8 19,7 6,2 96,5* 4,1 %* 2016 CoolStuff 183,9 5,8 49,7 1,6 45,5 1,9 % Qvalia 48,0 5,7 16,8 2,0 27,9 1,2 % 2016 Totalt: 1061,0 356,7 340,2 111,3 1853,2 Notera att Spiltans andel av resultatet för de största fem innehaven är 111 miljoner kronor. * vid substansvärdering 20161202. Period Progn. maj 17 INVESTMENT AB SPILTAN ÅRSREDOVISNING 2016 7

En återkommande fråga är varför Spiltan inte byter lista och den svarade jag på i förra årets VD har ordet (läs på www.spiltan.se under fliken Investor Relations/Årsredovisningar 2015 på sid 7). En annan fråga är varför Spiltan inte splittar aktien så den blir lättare att handla. Standardsvaret som jag givit på årsstämmor under många år är att en pizza inte blir större om man delar på den. Givetvis är det så att en billigare aktie skulle underlätta handel och psykologiskt göra Spiltanaktien mer attraktiv. Men en aktie är en andel av ett bolag och det innebär att bolag som har 300 miljoner aktier som kostar 100 kr faktiskt har ett högre värde (3 miljarder) än ett bolag som har 356 520 aktier som kostar 5800 kronor (ca 2,1 miljarder). Spiltans höga aktievärde och val av handelsplats gör dessutom att vi attraherar långsiktiga aktieägare som vill vara med på en spännande aktieresa istället för kortsiktiga spekulanter och daytraders. Dessutom bygger Spiltan ett nätverk och tror att om vi har långsiktiga ägare kan de förr eller senare bidra till vår utveckling genom att till exempel tipsa om nya investeringar som de upptäcker. Ganska ofta får jag också tacksamma kommentarer från aktieägare som erkänner att det är tur att Spiltan inte handlats dagligen för då hade de sålt aktierna när de dubblade i värde första gången och gått miste om en fantastisk aktieutveckling. INVESTMENT AB SPILTAN VD HAR ORDET Två vanligaste frågorna från aktieägare Warren Buffett gav i mitten av 1990talet ut en baby Berkshireaktie när aktörer i finansbranschen försökte kopiera hans noterade portfölj genom att ge ut en fond med de noterade innehaven. Sedan gjorde Berkshire Hathaway ytterligare en split när man 2009 köpte det stora järnvägsbolaget BNSF, delvis med egna aktier. Även Spiltans styrelse har därför funderat på att ge ut en babyspiltanaktie men för närvarande ser vi inte några sådana behov då vi har en välfylld kassa för nya förvärv och det kommer nog att ta lång tid innan någon fond försöker kopiera Spiltans noterade innehav. Spiltan utdelning och inlösen Spiltan är skattemässigt ett investmentbolag. Det innebär att vi inte behöver betala skatt om vi delar ut utdelningar som vi fått från våra portföljbolag samt ett schablonvärde baserat på våra noterade innehavs värde, med avdrag för våra förvaltningskostnader. För 2016 motsvarar detta belopp 50 kronor per aktie vilket är styrelsens förslag till utdelning för verksamhetsåret. Då många aktieägare haft sina aktier länge och fått en kraftig värdestegring kan det finnas de som vill realisera sin vinst. Därför planerar styrelsen att föreslå ett inlösenprogram till årsstämman dvs ett erbjudande till aktieägarna om att sälja delar av sitt innehav. Men då vi tror att Spiltan även i framtiden kan bli en bra placering och naturligtvis vill ha många aktieägare i vårt nätverk rekommenderar vi att man bara säljer en del av sina aktier. Pengar ger dig möjlighet att vara i mer intressanta miljöer, men de ändrar inte hur många som älskar dig eller hur frisk du är. WARREN BUFFETT Genom att minska säljtrycket på Spiltanaktien hoppas vi också att substansrabatten kommer att minska som en följd av inlösenprogrammet. Mer information om inlösenprogrammet finns på hemsidan och i följebrevet till årsredovisningen. 8 INVESTMENT AB SPILTAN ÅRSREDOVISNING 2016

Försäljningar av Emric och Kustsstaden Redan 2001 investerade Spiltan i Emric. Bolaget behövde då kapital för att utveckla verksamheten som ursprungligen startades som en enhet inom Öhman Fondkommision. Bolaget har under åren utvecklat administrativa system och outsourcingtjänster för finansiella företag. Spiltan har bara haft en ägarandel på 7 % men kan glädjas åt en fin utveckling av bolaget. Då försäljningsavtalet med ITkonsultbolaget Tieto innehåller en tilläggsköpeskilling vet vi inte den slutliga avkastningen men så här långt har Spiltan fått en årlig avkastning på 14 %. I samband med affären ökade Spiltans kassa med 21 miljoner kronor och priset för våra aktier i Emric var ca 30 % högre än vi redovisade i Spiltans uppskattade substansvärde. INVESTMENT AB SPILTAN VD HAR ORDET År 2012 köpte Spiltan in sig i fastighetsbolaget Kuststaden. Under vår innehavstid har bolaget ökat sitt fastighetsbestånd från 320 miljoner till 1 200 miljoner kronor. I slutet av 2016 beslöt ägarna i bolaget att apportera in aktierna i bolaget till det nybildade fastighetsbolaget Samhällsbyggnadsbolaget (SBB) som redan har ett fastighetsbestånd på 12 miljarder och som noterades på First North i mars 2017. Spiltan valde att ta 50 % av köpeskillingen i kontanter vilket ökade vår kassa med 54 miljoner kronor. De erhållna aktierna i SBB kommer att vara en del av vår likvida börsportfölj. Investeringen i Kuststaden har gett en årlig avkastning på 43 % och det är tredje gången Spiltan gör en framgångsrik investering i fastigheter (1998 sålde vi Förstaden och 2010 Vestigia). Tillsammans med de duktiga entreprenörerna Patrick Johansson och Magnus Klintheim startar Spiltan och de övriga delägarna ett nytt fastighetsbolag, Kuststaden Projektutveckling, som vi hoppas blir ytterligare en spännande fastighetsresa. Det bolaget redovisas tills vidare bland Spiltans Övriga onoterade innehav i Spiltans substansvärde. SPILTANS VISION & MISSION Vision Vi är det självklara valet för svenska entreprenörsledda tillväxtföretag som behöver en ny aktiv ägare. Mission Vi är investmentbolaget som genom aktivt ägande tillsammans med entreprenörer utvecklar företag för långsiktig framgång. INVESTMENT AB SPILTAN ÅRSREDOVISNING 2016 9

ONOTERADE BOLAG NYTT BOLAG SURA MAGNETS Här på Spiltan får vi ofta frågan hur vi hittar nya bolag vilket är en stor utmaning för framtiden. Ibland kommer bolag från Spiltans aktieägarnätverk (Digilär är ett sådant exempel) och ibland från någon finansiell rådgivare som rekommenderar klienten att kontakta Spiltan (vi fick kontakt med CoolStuff på det sättet). Sura Magnets fick vi kontakt med efter att jag läst en artikel i Dagens Industri om bolaget och skickat ett brev till bolagets ägare. Efter genomförd affär blev konstruktionen att Spiltan fick en ägarandel på 45 %, vår saminvesteringspartner Thomas Wernhoff 15 % (som också går in som styrelseordförande), tidigare ägaren Bertil Torgilsman 34 % och VD Tommy Andersson 6 %. Spiltans styrelseledamot Per Bouveng har också gått in i styrelsen i Sura Magnets. INVESTMENT AB SPILTAN VD HAR ORDET Sura Magnets tillverkar permanentmagneter framförallt för bilindustrin och har även en tradingverksamhet med magneter. En viktig tillväxtfaktor för bolaget är att med mer självkörande bilar kommer det behövas mer magneter (till sensorer mm) i bilarna. Redan idag har en bil ofta ett hundratal magneter. Ni kan läsa mer om bolaget på www.suramagnets.se. Tills vidare redovisar Spiltan värdet av Sura Magnets under Övriga onoterade innehav. Tillverkning av permanentmagneter. www.suramagnets.se 2016 2015 Omsättning, ca: Resultat, ca: Antal anställda: 79,1 Mkr 4,8 Mkr 33 St A 79,5 Mkr 4,8 Mkr 32 st NYTT BOLAG CAREEREYE Att få tag på rätt personal och vara en attraktiv arbetsgivare blir allt viktigare för företag. Om man är nöjd med sitt nuvarande arbete är man kanske också mindre intresserad av platsannonser. Det är drivkraften bakom Careereye som är en ratingsajt för arbetsgivare där nuvarande och tidigare anställda kan ge omdömen om arbetsgivaren. Careereye administrerar siten och affärsmodellen bygger på ett abonnemang där arbetsgivare betalar för att kunna informera om sina företag. Careereye hade en existerande annonsförsäljning av platsannonser men behövde kapitalet från Spiltan för att bygga upp den nya abonnemangstjänsten. Careereyes huvudägare Henrik Denebrandt och VD Johan Kadar är duktiga entreprenörer som tidigare byggt upp flera affärsverksamheter. Spiltans Investment manager, Håkan Sjunnesson, är ny styrelseordförande i Careereye. Bolaget redovisas tills vidare i posten Övriga onoterade innehav i Spiltans uppskattade substansvärde. Ge omdömen om din nuvarande och tidigare arbetsgivare på www.careereye.se Spiltans investering i HRtechbranschen fick stor uppmärksamhet och ny styrelseledamot och saminvesterare är Lottie Knutsson. (Careereye kan liknas vid en Tripadvisor för arbetsgivare). Ratingssite för arbetsgivare för tidigare och nuvarande anställda. www.careereye.se 2016 2015 Omsättning, ca: Resultat, ca: Antal anställda: 19 Mkr 1,8 Mkr 35 st A 14,2 Mkr 1,5Mkr 19 st 10 INVESTMENT AB SPILTAN ÅRSREDOVISNING 2016

INVESTMENT AB SPILTAN VD HAR ORDET SPILTAN FONDER: 2 % AV SPILTANS SUBSTANSVÄRDE Under 2016 ökade det förvaltade kapitalet till hela 23,4 miljarder kronor. Allt fler fondkunder förstår att man skall sluta att spara i dolda indexfonder och istället välja aktiva fonder som verkligen är aktiva eller välja indexfonder. Spiltan Fonder har en mycket bra position och har båda dessa fondtyper som hela tiden ger inflöden. I oktober lanserades Spiltan Globalfond Investmentbolag som köper in sig i framgångsrika investmentbolag med professionella investerare runt hela världen. Fonden fick stor uppmärksamhet i media och har bara på några månader attraherat ett kapital på 1,5 miljarder kronor. Notera att inflödet har kommit från sparare som fattat egna beslut då finansiella rådgivare har en tendens att välja globalfonder med högre avgifter. I februari 2017 valde Privata Affärers läsare fonden till Läsarnas favorit (fondbranschens Jerringpris). Tidigare år har Spiltan Aktiefond Investmentbolag fått samma utmärkelse (den fonden har idag över 100 000 sparare bara på Avanzas fondtorg). Notera också Spiltan Fonders framtida potential många år framöver. Bolaget har byggt upp en unik marknadsposition och de ökade regelkraven gör att det är mycket svårt för nya aktörer att komma in på marknaden. Spiltan Fonders vinnande koncept är att enkelt är effektivt när stora delar av finansbranschen säljer produkter som är komplexa och dyra med dolda risker. Fondförvaltning med fokus på aktiv förvaltning och låga avgifter. www.spiltanfonder.se År 2016 År 2015 Andel av Spiltans substansvärde: 2 % Spiltans ägarandel på 84 % är värderad till: Förvaltat kapital, ca: Omsättning, ca: Resultat, ca: Antal anställda: 47,2 Mkr 23 390 Mkr 65 Mkr 13,7 Mkr 12 st B 19 000 Mkr 49,3 Mkr 9,4 Mkr 10 st Ett annat exempel på Spiltan Fonders popularitet är att bloggaren Petrusko skriver på twitter: Inget annat bolag får så många positiva kommentarer på min blogg som @Spiltan fonder. Otroligt många nöjda småsparare, jag själv inkluderad. Under 2016 hade också Spiltan Fonders ränteförvaltning stora framgångar med ökade volymer. Spiltan Räntefond Sverige steg med 2,4 % och Spiltan Högräntefond med 6,9 % vilket är fantastiskt bra i den lågräntemiljö vi befinner oss i. Framgångarna gör att Spiltan Fonder nu satsar ökade resurser på marknadsföring och försäljning för att nå nya kundgrupper. Men samtidigt fick Investment AB Spiltan 5,1 miljoner kronor i utdelning från fondbolaget under 2016 och vi räknar med ökade utdelningar under kommande år. Det innebär att ungefär halva investmentbolagets omkostnader täcks av utdelningen från fondbolaget. Spiltan Fonders fonder i PPM PPMnummer Spiltan Aktiefond Stabil 339 184 Spiltan Aktiefond Sverige 152 181 Spiltan Aktiefond Dalarna 119 891 Spiltan Aktiefond Småland 272 898 Spiltan Räntefond Sverige 560 599 Spiltan Högräntefond 972 497 Spiltan Globalfond Investmentbolag 358 309 Fondbolagets framgångar beror till stor del på den dedikerade personalen. Idag har fondbolaget 12 anställda. Spiltan Räntefond Sverige fick även i år pris som bästa räntefond och Spiltan Globalfond Investmentbolag fick priset som Årets Favoritfond av Privata Affärers läsare (tidigare tilldelats Spiltan Aktiefond Investmentbolag åren 2012, 2013 och 2015). Värdering: I samband med utgivandet av syntetiska optioner till de anställda på fondbolaget, vid Investment AB Spiltans stämma i juni 2016, gjordes en extern värdering av Spiltan Fonder. Baserat på den värderingens koppling till förvaltad volym ändras sedan fondbolagets värde i Spiltans uppskattade substans en gång per kvartal. INVESTMENT AB SPILTAN ÅRSREDOVISNING 2016 11

INVESTMENT AB SPILTAN VD HAR ORDET COOLSTUFF: 2 % AV SPILTANS SUBSTANSVÄRDE CoolStuff fortsätter att expandera och en nyhet för året är den internationella siten www.coolstuff.com som innebär att man kan köpa CoolStuffprylar från hela världen. CoolStuff ökar också andelen egna varumärken för att öka lönsamheten och bland annat inom köksredskap har man tagit fram varumärket KitchPro. Alla deltagare på Spiltans årsstämma 2016 fick en mugg från KitchPro och även en Magnogrip (ett band med en magnet som man till exempel kan sätta skruvar på för att lättare komma åt dem). Ehandel med unika coola produkter. www.coolstuff.se 2016/17 2015/16 Andel av Spiltans substansvärde: 1,9 % Spiltans ägarandel på 27 % är värderad till: Omsättning, ca: Resultat, ca: Antal anställda: Prognos 45,5 Mkr 183,9 Mkr 5,8 Mkr 42 st B 157 Mkr 4,5 Mkr 32 st Gå alltid till CoolStuffs hemsida när du behöver tuffa och unika presenter. Hur klarade sig hemmafixare utan en Magnet grip? Vi hoppas Spiltans aktieägare har haft stor nytta av den som vi delade ut i samband med förra årets årsstämma. Värdering: Spiltan ökade värderingen på CoolStuff i mars 2016 genom att göra en uppskattning av bolagets marknadsvärde. Notera att CoolStuff tjänar pengar men ändå värderar vi bolagets omsättning lägre än många andra ehandelsbolag. För en person som bara har en hammare ser alla problem ut som en spik. CHARLIE MUNGER 12 INVESTMENT AB SPILTAN ÅRSREDOVISNING 2016

INVESTMENT AB SPILTAN VD HAR ORDET EMERSE: 1 % AV SPILTANS SUBSTANSVÄRDE Expansionen fortsatte och trenden att se på TV via nätet eller när det passar ökar, vilket ökar möjligheterna för Emerses riktade videoreklam. Av ungdomar har jag lärt mig att det gamla sättet att samlas och se på ett stort event på TV kallas för lägerelds TV. Något som hela tiden minskar. Utmaningen för Emerse är att de flesta reklamköpare har begränsad kompetens i hur man köper digitala medier. Fortfarande köper många företag sin reklam via mediabyråer som är en viktig kundgrupp för Emerse men bolaget säljer också direkt till reklamköparna. En viktig utveckling är att Emerse kan erbjuda kunderna att själva sköta hur man lägger ut videoannonser på nätet och analyserar resultatet. Trevligt var att grundaren, CarlJohan Grund, blev utnämnd till årets företagare 2016 i Skåne av föreningen Företagarna. Med Emerse når all reklam rätt mottagare! Digital videoannonsering. www.emerse.com 2016 2015 Andel av Spiltans substansvärde: 1,3 % Spiltans ägarandel på 42 % är värderad till: Omsättning, ca: Resultat, ca: Antal anställda: 31,5 Mkr 24,4 Mkr 3,7 Mkr 18 st 21 Mkr 1,2 Mkr 11 st Värdering: För att få resurser för att öka satsningarna gjorde bolaget på hösten 2016 en riktad emission till Spiltan på 5 miljoner kronor. Det bolagsvärde som den emissionen gjordes till har sedan använts i Spiltans uppskattade substansvärde. Hälften av pengarna på reklam är bortkastade. Problemet är att jag vet inte vilken del det är. JOHN WANAMAKER E Carl Johan Grund och hans bolag Emerse fick utmärkelsen Årets Företagare av Företagarna i Skåne. INVESTMENT AB SPILTAN ÅRSREDOVISNING 2016 13

INVESTMENT AB SPILTAN VD HAR ORDET JLM SCANDINAVIA AB: 2016 var ett framgångsrikt år för grävfri teknik i framförallt Sverige. JLM lyckades både med att sälja många multimaskiner till den heta fibermarknaden samt ett stort antal horisontalborrmaskiner till både fiberinstallatörer och till existerande borrföretag. Den danska marknaden var stabil och vi ser en ökad efterfrågan av multimaskiner för fiberbranschen även här. JLMs enskilt största marknad Polen lider fortfarande av att de omfattande EUbidragen för infrastrukturinvesteringar inte effektuerats ännu. Orderingången för JLM uteblev nästan på grund av detta och drar ner bolagets omsättning och vinst för 2016. QVALIA: Stor potential i det nya konceptet precovery som innebär att man förhindrar felaktiga transaktioner genom att proaktivt filtrera fakturaflödet. För att finansiera satsningen precovery gjorde bolaget en riktad nyemission till Spiltan på 9 miljoner kronor hösten 2016. Det är den värderingen av bolaget som sedan används i Spiltans uppskattade substansvärde. AKTIV BO Har förstärkt sin position som marknadsledare för hyresgästundersökningar i Sverige och har nu stora framgångar på den nya marknaden Tyskland. En ny kund är Vonovia som med 360 000 hyresrätter är Europas största bostadsbolag. I hela Sverige finns det 1,5 miljoner hyresrätter coh Aktiv Bos kunder förvaltar ca 40 % av dessa. Specialmaskiner för horisontalborrning. www.jlm.se År 2016 År 2015 Andel av Spiltans substansvärde: 0,7 % Spiltans ägarandel på 31 % är värderad till: Omsättning, ca Resultat, ca: Antal anställda: Prel. 16,1 Mkr 129 Mkr 2,4 Mkr 39 st Kontrollerar transaktioner för stora företag. 146 Mkr 9,5 Mkr 41 st www.qvalia.com År 2016 År 2015 Andel av Spiltans substansvärde: 1,2 % Spiltans ägarandel på 35 % är värderad till: Omsättning, ca: Resultat, ca: Antal anställda: Prel. 27,9 Mkr 48 Mkr 5,7 Mkr 54 st 52 Mkr 1,6 Mkr 48 st Arbetar med att ge bostads B och fastighetsföretag underlag för verksamhetsstyrning. www.aktivbo.se År 2016 År 2015 Andel av Spiltans substansvärde: 0,4 % Spiltans ägarandel på 37 % är värderad till: Omsättning, ca: Resultat, ca: Antal anställda: Prel. 9 Mkr 30,2 Mkr 1,4 Mkr 25 st B E 27 Mkr 0,9 Mkr 21 st Vid Aktiv Bos gala Kundkristallen delas varje år ut prestigefulla priser till årets fastighetsbolag. ÖVRIGA ONOTERADE INNEHAV: 4,4 % AV SPILTANS SUBSTANSVÄRDE Bland dessa innehav redovisas nya investeringar som Careereye och Sura Magnets men Spiltan har också ett antal övriga investeringar som finns i denna kategori. Några kortare kommentarer om dessa bolag: BERKWAY: Investerar i noterade och onoterade bolag under ledning av Spiltans styrelseledamot Kasper Ljungkvist. Substansen under året har nått rekordnivåer bland annat tack vare en framgångsrik bostadsfastighetsinvestering i Södertälje. Andra investeringar är IToutsourcingbolaget RG19 och franchisekedjan FemtioFemPlus för bland annat RUTtjänster. ALLIGATOR: Redan 2001 fick Spiltan en liten aktiepost i forskningsbolaget då bolaget delades ut från det onoterade innehavet Bioinvent. Under åren har vi inte lagt någon energi på bolaget men ibland har vi fått kommentaren att vi borde sälja alla mindre innehav. Efter att Alligator 2016 skrev ett förmånligt licensavtal med läkemedelsjätten Johnson & Johnson noterades bolaget på OMX Midcap. Marknadsvärdet på vår lilla post bokförd till 70 000 kronor blev då 340 000 kronor. Återigen visar det sig att det ofta är en dålig affär att sälja bolag för tidigt. 14 INVESTMENT AB SPILTAN ÅRSREDOVISNING 2016

INVESTMENT AB SPILTAN VD HAR ORDET DIGILÄR Digilärs framgångar fortsatte och allt fler skolor ökar användandet av digitala läromedel. Idag har 75 000 lärare och elever ersatt hundratusentals böcker med smarta digitala läromedel från Digilär. Varje läromedel har unika bilder, filmer, kartor, frågor och interaktiva uppgifter anpassade till respektive läromedel. För att säkerställa den fortsatta expansionen gjorde bolaget under hösten en nyemission där Spiltan investerade ytterligare 8,6 miljoner kronor. Det innebär att Spiltan nu har en ägarandel på 63 % och att vi redovisar bolaget som ett dotterbolag i koncernredovisningen. NORDSVENSK FILMUNDERHÅLLNING: (Spiltan äger 22,2 % av bolaget) Bolaget har sedan 2010 tagit över Spiltans filminvesteringsverksamhet och har ett stort nätverk av investerare som satsar på svenska filmer. Sedan Spiltan startade med filminvesteringar år 2000 med Jönssonligan spelar högt har det i olika konstellationer investerats 60 miljoner kronor i 30 olika filmer. Sämsta investeringen var Hoppet (2007) där investerarna förlorade alla pengarna men i snitt har de filmer som tills idag haft premiär gett en avkastning på 130 % (där Millienniumfilmerna står för en stor andel). Under 2016 hade Nordsvensks satsning på 101åringen som smet från notan och försvann premiär och filmen fick en guldbagge för Bästa visuella effekter samt Biopublikens pris. Under året slog En man som heter Ove nya biorekord med 1,7 miljoner biobesökare (tredje mest sedda svenska film någonsin) Filmen var nominerad till Bästa utländska film och för bästa Smink och Hår vid Oscarsgalan i februari men tyvärr blev det inga statyetter denna gång. CHIFFONJÉN: Har under året gått samman med systerföretaget Vitrinen och det nya sammanslagna bolaget investerar både i onoterade och noterade innehav. En nyinvestering under året var familjeföretaget Östrand & Hansen AB med en intressant ägarmodell där Chiffonjén tog över huvudägarskapet samtidigt som familjen kunde vara kvar som minoritetsägare. Tillsammans med Spiltan köpte också Chiffonjén 11 % av det NGM Equitynoterade bolaget Guide LineGeo som har olika tekniker för undersökningar under jord. ÖVRIGA ONOTERADE INVESTERINGAR www.berkway.se www.digilär.se Nordsvensk Filmunderhållning www.chiffonjen.se www.storevision.com Spiltan Underhållning www.procuritas.se www.suramagnets.se www.careereye.se Kuststaden Projektutveckling... www.mfin.se www.orsagronklitt.se* www.roxen.se* www.mwm.se* www.wallvision.se* www.r2m.se* * Mindre innehav Andel av Spiltans substansvärde ca: 4,4 % Värderad till ca: 104 MKR INVESTMENT AB SPILTAN ÅRSREDOVISNING 2016 15

PLACERINGAR PÅ PEPINS/ ALTERNATIVA LISTAN: 4 % AV SPILTANS SUBSTANSVÄRDE Spiltan har fortsatt att analysera och investera i bolag som är anslutna till Alternativa aktiemarknaden. Då det finns få analytiker som följer dessa bolag tycker vi det är spännande att följa dem och i många bolag ökar vi successivt exponeringen när det dyker upp aktieposter till försäljning. INVESTMENT AB SPILTAN VD HAR ORDET Marknadsplats för onoterade aktier med spridd ägarbild. P Alternativa Listan Equity crowdfunding. www.alternativa.se År 2016 År 2015 Andel av Spiltans substansvärde: 1,1 % Spiltans ägarandel på 15 % är värderad till: Handel, ca: Omsättning ca: Resultat, ca: Antal anställda: 26,7 Mkr 137 Mkr 19,2 Mkr 4,1 Mkr 10 st 69 Mkr 5,3 Mkr 0,4 Mkr 5 st PEPINS/ALTERNATIVA LISTAN: Efter stora framgångar med ett antal equity crowdfundingemissioner på Pepins har nu bolaget det största värdet av Spiltans Alternativabolag efter en uppgång på nästan 375 % under 2016. Emissioner gjordes bl a i Alvestaglass, högtalarbolaget XTZ, tågservicebolaget TrainAlliance, vingården Domaine d Escapat, Kronfönster och Barrista Fair Trade Coffee. På knappt nio månader har tio tillväxtbolag fått tusentals nya delägare och cirka 280 MSEK i kapital.pepins har visat fördelarna med att ha många delägare och flera av bolagen som tagit in pengar via Pepins har fått kraftiga omsättningsökningar. När det gäller tillväxtbolag kan man konstatera att 90 % av vinsten kommer från 10 % av bolagen vilket innebär att en bra strategi är att vara med i alla bolag för det är så svårt att veta vilket bolag som verkligen kommer att bli framgångsrikt (läs mer i Sparrebellen nr 104: Så här placerar man i onoterade tillväxtbolag bli medlem i ett nytt koncept). Därför investerar Spiltan en mindre summa i alla nya Pepinsbolag och bygger upp en liten portfölj av tillväxtbolag. Även den ursprungliga handeln och intäkter från Alternativa Listan har ökat under 2016 och bland annat har den ökade handeln i Spiltanaktien gett goda intäkter. Anmäl dig som kund på www.pepins.com/alternativa Listan och få spännande aktieerbjudanden. TRAIN ALLIANCE Ett nytt bolag på Alternativa listan är Train Alliance (www.trainalliance.se ) där Spiltan har tagit en position på ca 2 % av bolaget. Bolaget introducerar ett nytt sätt att göra tågunderhåll på den svenska marknaden och äger även mark nära Hallsberg och Arlanda vilket gör att nedsidan är mycket begränsad på denna investering. I samband med emissionerna gör Pepins videofilmer och den med Train Alliance är verkligen kul när VD Otto Persson får frågor av komikern Hasse Brontén (du hittar filmen genom att söka på Trainalliance på Youtube). DIALECT: I slutet av året kom det ett bud på telekomkedjan Dialect, som Spiltan köpt på sig aktier i under många år, som gav en reavinst på 3,2 miljoner kronor. Dialectuppköpet visar återigen att det kan vara en bra idé att ta långsiktiga positioner i Alternativabolag vilka Spiltan är ganska ensamma om att bevaka bland institutionella placerare. GARPCO: Spiltans näst största innehav bland Alternativabolagen är Garpco som har haft en mycket god utveckling under året med ökad omsättning och vinstsiffror. ÖVRIGA PLACERINGAR PÅ PEPINS/ ALTERNATIVA LISTAN Information om alla bolag finns på www.alternativa.se Andel av Spiltans substansvärde ca: 1,9 % Värderad till ca: 44 MKR Ägare av industribolag. www.garpco.com År 2016 År 2015 Andel av Spiltans substansvärde: 0,5 % Spiltans ägarandel på 9 % är värderad till: Omsättning, ca Resultat, ca: Antal anställda: 12,2 Mkr 328,1 Mkr 25,4 Mkr 240 st P 283,5 Mkr 10,9 Mkr 201 st 16 INVESTMENT AB SPILTAN ÅRSREDOVISNING 2016

NOTERADE INNEHAV PARADOX INTERACTIVE: 69 % AV SPILTANS SUBSTANSVÄRDE Det mest spännande under året var Paradox framgångsrika notering på First North den 30 maj. I samband med noteringen sålde Spiltan 7 % av aktierna i Paradox vilket ökade vår kassa med 221 miljoner kronor (innan noteringen fick vi dessutom 26 miljoner kronor i utdelning från Paradox). Noteringen fick stor uppmärksamhet och gjordes the Paradox way där privatplacerare först kunde direktköpa aktier i Paradox via Pepins.com. Sedan gjordes en normal spridning via Avanza bank vilken övertecknades kraftigt. I samband med noteringen köpte också det gigantiska kinesiska internet och dataspelsbolaget Tencent 5 % av aktierna i Paradox vilket ger bolaget en inkörsport till den kinesiska marknaden. Från introduktionskursen på 33 kr steg Paradox under året till 51 kronor. INVESTMENT AB SPILTAN VD HAR ORDET Förläggare av spel från hela världen. Egen spelutveckling av historiska strategispel. www.paradoxplaza.se År 2016 År 2015 Andel av Spiltans substansvärde: 69,5% Spiltans ägarandel på 31 % är värderad till: Omsättning, ca: Resultat, ca: Antal anställda: 1636,1 Mkr 653,7 Mkr 308,6 Mkr 207 St P 604 Mkr 242 Mkr 190 st Pressextra FEBRUARI 2017 SPILTAN SÄLJER 6 % AV SITT INNEHAV I PARADOX INTERACTIVE! Under året lanserade Paradox rymdspelet Stellaris, strategispelet Hearts of Iron IV och rollspelet Tyranny med höga försäljningssiffror. Samtidigt utvecklar bolaget hela tiden nya uppgraderingar på existerande spel som spelarna köper genom digital nedladdning. Paradox fokuserar på spel där spelarna lägger ned 100tals timmar och gärna spelar om igen då spelupplevelsen utvecklas kontinuerligt. Diversifiering bevarar värde men koncentration bygger värde. WARREN BUFFETT Frågan: Hur Spiltan kan ha så stor andel av substansen i ett bolag? besvarades i förra årets årsredovisning som ni kan läsa på www.spiltan.se/investor Relations under fliken Årsredovisningar (sid 10 och 11). På hemsidan www.paradoxplaza.se kan ni hitta mycket mer data om spelen. Finansiell information finns på www.paradoxinteractive.com. Jag vet ingenting om tur, bara att ju mer jag tränar desto mer tur har jag. INGEMAR STENMARK VD, Fredrik Wester, övergav Paradox hoddien när han blev utsedd till Årets Manliga Stjärnskott 2016 vid EYs årliga entreprenörsgala (b l a i konkurrens med CarlGustaf Svensson, VD för Kronfönster AB, som handlats på Pepins.com). INVESTMENT AB SPILTAN ÅRSREDOVISNING 2016 17

INVESTMENT AB SPILTAN VD HAR ORDET CINNOBER 1 % av Spiltans substansvärde Framgångarna för Cinnober fortsätter och förutom den traditionella affären att göra handelssystem för världens börser får bolaget nu även in nya kunder (bland annat JPX i Japan) för bolagets realtidsclearing system. Cinnober har också förvärvat BOAT i London som säljer rapporteringssystem för aktietransaktioner till finansiella aktörer. Bolaget har också ändrat affärsmodell och mer än 60 % av intäkterna är nu återkommande. Framgångarna och det allmänna intresset för fintechbolag har gjort att börskursen under året ökat med 100 %. Leverantör av börshandelsystem. www.cinnober.se År 2016 År 2015 Andel av Spiltans substansvärde: 1,1 % Spiltans ägarandel på 1,3 % är värderad till: Omsättning, ca Vinst, ca: Antal anställda: 25,4 Mkr 331 Mkr 9,6 Mkr 290 st * Engångsnedskrivning av aktier på 37 miljoner kronor. P 300,5 Mkr *16 Mkr 242 st BERKSHIRE HATHAWAY 2 % av Spiltans substansvärde Spiltan har under året ökat innehavet i Berkshire Hathaways Aaktie och vi äger vid årsskiftet 19 stycken (pris per styck 244 000 dollar). Det har varit en framgångsrik placering då kursen ökat med 23 % under året och vi gillar aktien som har begränsad nedsida då Buffett köper tillbaka aktien med den stora kassan om den skulle falla till 120 % av bokförda värden på innehaven (ca 200 000 dollar). Berkshire Hathaway Inc Försäkringsrörelse, helägda dotterbolag och börsbolag. www.berkshirehathaway.com År 2016 År 2015 Andel av Spiltans substansvärde: 1,8 % Spiltans ägarandel på 0,00012 % är värderad till: Omsättning (miljarder dollar): Vinst, ca (miljarder dollar): Antal anställda: (varav 25 på huvudkontoret) 42,2 Mkr 224 24 367 671 P 211 24 361 270 Stämman besöktes återigen. Den här gången med en grupp från Privata Affärer och förutom lördagens årsstämma hade vi under fredagen en rundtur i Buffett land. Årets köprekommendation på Berkshire Hathaway summerades i Sparrebell nr 108: Warren Buffett lär ut mer än att bli rik. Den första officiella köprekommendationen gjorde jag i mars 2004 med Sparrebellen nr 4: Sluta spara i storbankernas globalfonder och då kostade Aaktien 84 000 dollar. 1997 när Spiltan gjorde sin första stora emission på 325 kronor kostade Aaktien 32 000 dollar så efter de senaste årens uppgång har Spiltan faktiskt haft en bättre utveckling men det är ingen rättvis jämförelse då Buffett haft det mycket tuffare med så mycket kapital att placera. Lärdom återigen: Bra bolag skall man köpa och behålla. Notera också att Spiltan Globalfond Investmentbolag har Berkshire Hathaway som största innehav med en vikt på ca. 8 %. Mikael på Spiltan lyckades fånga Warren Buffett på bild... på bilden nedan får man en uppfattning om årsstämmans popularitet. 18 INVESTMENT AB SPILTAN ÅRSREDOVISNING 2016

INVESTMENT AB SPILTAN VD HAR ORDET ÖVRIGA NOTERADE INNEHAV Andel av Spiltans substansvärde ca: 6,6 % Värderad till ca: 158 MKR När Spiltan gjort försäljningar under året, som ökat kassan, har vi ökat våra innehav i Övriga noterade aktier med ca 150 miljoner kronor (SBBaktierna som vi erhöll när vi apporterade in Kuststaden står för ca en tredjedel). Dels har vi köpt aktier i mycket likvida Large Capbolag t ex Indutrade, Nibe och SCA med målsättningen att få en mycket högre avkastning än att ha en kassa. Den långsiktiga målsättningen är att använda detta kapital för nya onoterade innehav. Ett annat sådant exempel är Fingerprint Card och logiken bakom den investeringen beskrev jag i Sparrebellen nr 109: Blir Spotify eller Fingerprint den bästa tech placeringen? Efter en inledande uppgång har de kända problemen med huvudägare och prispress på produkterna gjort att kursen gått ned. Beslutet om denna placering har jag det största ansvaret för så ge er inte på Spiltans personal eller styrelse om ni har synpunkter. Vi får se om jag på lång sikt trots allt gjort rätt bedömning att bolaget har bättre förutsättningar än vad marknaden anser. Dessutom har vi gjort en genomgång av de flesta små och medelstora börsbolag för att lokalisera lämpliga långsiktiga placeringar. Vi har gjort några mindre placeringar och ökat i några av våra tidigare innehav. Spiltan kan också tänka sig att ta lite större långsiktiga positioner i noterade bolag som vill ha en långsiktig ägare. Då blir placeringarna precis som vid onoterade innehav illikvida så det gäller att välja rätt bolag med rätt förutsättningar. Ett sådant exempel är GuidelineGeo på NGM Equity där Spiltan tillsammans med Vitrinen/Chiffonjén tagit en långsiktig huvudägarposition. Bolaget har en snart 100årig historik och har flera unika teknologier för undersökning under jorden, som är ett tillväxtområde. Det var ordförande för bolaget som kontaktade Spiltan då han läst en artikel på nätet, där jag uttryckte att vi var intresserade av att ta denna typ av positioner. (Läs gärna artikeln på www.realtid.se karriär/vi letar efter entreprenörer som byggt upp ett bolag.) Utrustning för att mäta under jorden. www.guidelinegeo.com År 2016 År 2015 Andel av Spiltans substansvärde: 0,3 % Spiltans ägarandel på 6 % är värderad till: Omsättning, ca Vinst, ca: Antal anställda: 6 Mkr 128 Mkr 3,6 Mkr 79 st P 130 Mkr 5,8 Mkr 76 st BLI AKTIEÄGARE I SPILTAN Få bra avkastning på ditt kapital Med en portfölj som ger exponering mot spännande entreprenörsbolag bör Spiltan kunna ge bättre avkastning än andra sparformer. Spiltan har också låg risk då företaget i begränsad omfattning använder belåning (men risk med stor exponering mot Paradox). Bli aktiv investerare i entreprenörsföretag Genom att vara med i Spiltans aktieägarnätverk finns det möjligheter att vara en aktiv investerare i entreprenörsbolag. Du får dessutom möjlighet till kontakter med många intressanta och roliga människor. Eller var passiv investerare i entreprenörsföretag Aktieägare i Spiltan får en portfölj av lönsamma entreprenörsbolag vilket är svårt att bygga upp på egen hand. Få privatekonomiska råd Spiltans VD för via debattartiklar och sin bok Så här kan alla svenskar bli miljonärer en aktiv kamp mot inkompetenta och dyra fonder och försäkringssparande. Senaste boken Så här blir du miljonär som pensionär tar upp problematiken runt dyrt pensionssparande. Många av Spiltans epostutskick till aktieägarna innehåller också denna typ av råd. Läs gärna mer på www.spiltan.se samt www. sparklubben.se och missa inte heller våra facebooksidor: www.facebook.com/spiltan och sparklubben.se. Få ett skattemässigt effektivt långsiktigt sparande Spiltans investmentbolagsstatus innebär att vi inte skattar för reavinster, vilket gör att det är mer skatteeffektivt att långsiktigt spara i Spiltan än att ha en egen aktieportfölj med beskattningen 30 %. Om du köper aktier i Spiltan via ett svenskt aktiebolag är reavinsten på Spiltanaktien skattefri. Få möjlighet att etablera kontakt med en långsiktig ägare Spiltan investerar i onoterade bolag med målsättningen att behålla dem. Därför kan det vara intressant för ägare i små eller medelstora företag att vara med i Spiltans nätverk. Ha roligt Förutom att vara långsiktiga och seriösa har vi också roligt. INVESTMENT AB SPILTAN ÅRSREDOVISNING 2016 19

ÖVRIG INFORMATION Välkomna alla nya aktieägare Intresset för Spiltan har ökat under året och vid de flesta handelstillfällena har det tillkommit 2030 nya aktieägare. En orsak är noteringen av Paradox som även gjort Spiltan mer känt. Spiltan har omnämnts flera gånger i Börspodden och Fondpodden. Lite mer personliga funderingar från undertecknad kan ni lyssna på i avsnitt Nr 30 i podcasten 25 minuter på www.tradevenue.se. (Obs! Du måste först registrera dig som medlem kostnadsfritt.) Exempel på träffar där Spiltan deltagit är bl a Unga aktiesparare i Borås och Göteborg, Aktiespararna i Västerås, Stockholm/Vasastan och Ängelholm samt i Göteborg i anslutning till Rasta Groups årsstämma. Spiltan har också varit gäst på EFN Börslunch men senaste gången blev det för mycket Paradox (VD hade på sig Paradoxhoddie, Paradoxkeps och höll i en Paradoxmugg) så ansvarig utgivare tyckte att det var för mycket reklam och programmet togs bort från nätet efter sändningen. INVESTMENT AB SPILTAN VD HAR ORDET Annonsbilaga SvD, juli 2016. Jag tycker det är en trevlig målsättning att göra alla svenskar till miljonärer. Då excellence i service är när man får mer än man förväntar sig gör Anja, Elin och Marie på Spiltan ett fantastiskt jobb och skickar ut informationspaket till alla nya aktieägare och besvarar frågor på telefon och epost. I februari ordnade Spiltan även en visning av filmen Big short på Filmhuset i Stockholm. Filmen handlar om den amerikanska finansbranschen och bostadskrisen 2008. Förhoppningsvis kommer alla att bli mer långsiktiga och lära sig av historiska misstag. Det långsiktiga tänkande Spiltan står för behövs i en alltmer kortsiktig värld. Det har också fortsatt att strömma in glada tillrop från aktieägare och sparare. Ett exempel är: Trevligt att du svarade. Det värmer verkligen. :) Jag läser nu din bok Så här kan alla människor bli miljonärer och tycker den är fantastisk! :). Årsstämma 2017 Hjärtligt välkomna till stämman den 20 maj. I år kommer vi att hålla till i nybyggda Kungliga Musikhögskolans lokaler på Valhallavägen 105 i Stockholm. Vi börjar kl 11.45 med information om Spiltan och en frågestund. Registrering från kl 11.00. Förbered gärna frågor! Förbered frågor då stämman är det tillfälle under året då ni kan ställa frågor om Spiltans verksamhet eller andra saker ni vill ha belysta. Det går också bra att skicka din fråga med epost före stämman till phb@spiltan.se. Sollos Pris Efter frågestunden presenterar vi de nominerade till Sollos Pris www.sollo.se. Prisutdelningen hålls efter ett uppehåll för förtäring av mat och dryck. Den formella stämman inleds kl 15.00. Nyhetsbrev Twitter Facebook Nyhetsbrev: Som vanligt påminner vi om att meddela oss din epostadress om du inte får våra Nyhetsbrev. Skicka ett mail till Elin på elin@spiltan.se så lägger hon in dig i vår sändlista. Skriftlig information skickas ut en gång/år i samband med kallelse till årsstämma. På facebook: www.facebook.com/spiltan kan du enkelt ta del av vad som händer i Spiltansfären. Evenemang vi deltar i, vad som händer på kontoret och kommentarer från personer i vårt nätverk. På Twitter: Följ oss gärna också på Twitter. Själv twittrar jag regelbundet på www.twitter.com/spiltan och har idag närmare 12 000 följare. När man har synpunkter på många saker är det roligt att snabbt få återkoppling och kommentarer på det man skriver. Se även sid 29. Följ gärna också Niklas Larsson på Spiltan Fonder på www.twitter.com/niklasspiltan. Vinnare av Sollos Pris 2016 på 100.000 kr blev Heidi Hartman, GeekGirlMeetUp. Tvåorna Fredrik Hagenius och Marwan Ayache gick inte heller de lottlösa utan fick varsin check på 20.000 kronor + 2 Spiltanaktier. Läs mer på www.sollo.se. 20 INVESTMENT AB SPILTAN ÅRSREDOVISNING 2016

Spiltans klädkod INVESTMENT AB SPILTAN VD HAR ORDET På Spiltan har vi vår egen klädkodex (ialla fall VD). Måndag = ParadoxDay, tisdag = formal tuesday osv. Fredag då klär man upp sig! (Nu kan ju detta variera beroende på vad VD tänkt ha för sig). Måndag=Paradoxday Tisdag=formal tuesday Onsdag=casual day Jag köper dyra kostymer. De ser bara billiga ut på mig. Torsdag=business casual Fredag=party friday WARREN BUFFETT SLUTORD Spiltan har haft en fantastisk resa under 30 år och från 40 000 kronor i en aktieklubb 1985 förvaltar vi idag över 2 miljarder kronor. Under 2016 har vi gått från att ha en portfölj med 90 % onoterade innehav för att idag ha 88 % noterade innehav när vi noterat våra två största innehav. Det innebär att Spiltan nu är ett annorlunda bolag och vi måste öka våra resurser för att klara av de nya utmaningarna. Samtidigt har vi byggt upp ett unikt varumärke runt långsiktighet som verkligen behövs i det svenska näringslivet. Genom att vara med om att utveckla både existerande och nya onoterade och noterade bolag är vår målsättning att fortsätta skapa värden för våra aktieägare. De senaste årens framgångar har varit unika men vi borde även i framtiden kunna klara oss bra i jämförelse med de flesta andra placeringsalternativ. Dessutom skall vi fortsätta att ha kul tillsammans. Per H Börjesson Mars 2017 Någon sitter i skuggan i dag för att någon annan planterade ett träd för länge sedan. WARREN BUFFETT INVESTMENT AB SPILTAN ÅRSREDOVISNING 2016 21

SPILTANS STYRELSE Ulf Geijer (Ordf) F 1953. Styrelseledamot i Spiltan sedan 2002. Bakgrund inom finansiering och fastighetsverksamhet. Har sedan 1995 arbetat med styrelseuppdrag i onoterade bolag. Övriga styrelseuppdrag: Idevall & Partners, Kuststaden Projektutveckling AB samt flera av Spiltans helägda dotterbolag. Utbildning: Civ.ek. HHS. Aktieinnehav i Spiltan: 1 300 Per Bouveng F 1954. Styrelseledamot i Spiltan sedan 1988. Entreprenör inom ITbranschen mellan 1983 1997. Idag fristående konsult och aktieplacerare. Övriga styrelseuppdrag: Spiltan Underhållning, DIF Invest, Ingate Systems (ordf), Nordsvensk Filmunderhållning (ordf), Sura Magnets. Utbildning: Civ. ing. LiTH. Aktieinnehav i Spiltan: 3 844. Per H Börjesson F 1954. Spiltans VD sedan 1986 (heltid sedan 1997). Erfarenheter från familjeföretag, onoterade aktier och kapitalförvaltning. Under 80talet marknadsförare på Ericsson i USA och företagskonsult på SIAR i Stockholm. Författare till böckerna Så här kan alla svenskar bli miljonärer, Så här blev Warren Buffett världens rikaste person samt Så här blir du miljonär som pensionär. Övriga styrelseuppdrag: Pepins Group AB, Spiltan Fonder (ordf), Spiltans Gemensamma Pensionsstiftelse, mfin.se och Bröderna Börjesson Bil. Utbildning: Civ. ing. LiTH, MBA Columbia University. Aktieinnehav i Spiltan: 50 109*, 2 000 teckningsoptioner. Lars Klingstedt F 1954, Styrelseledamot i Spiltan sedan 1998. Entreprenör i ITbranschen sedan början av 80talet. Startat, utvecklat och börsnoterat två dataföretag. Numera styrelseproffs och investerare i ITbranschen. Övriga styrelseuppdrag: Pepins Group AB, Roxen, Navetti AB. Utbildning: Civ. ing. LiTH. Aktieinnehav i Spiltan: 3 080*. Kasper Ljungkvist F 1973. Styrelseledamot i Spiltan sedan 2005. Grundare av bland annat Kebne International, Perido samt Berkway. Tidigare medlem i styrelsen på börsnoterade TeleComputing ASA (huvudlistan, Oslo börs). I dag fristående investerare. Övriga styrelseuppdrag: Perido AB (ordf), Berkway AB, FemtioFemPlus (ordf). Utbildning: Civ. ing. LiTH. Aktieinnehav i Spiltan: 6 000. Jessica von Otter F 1974. Styrelseledamot i Spiltan sedan 2009. VD för kommunikationsbyrån Svensk Information. Arbetade tidigare under 11 år som informationschef för Nordnet. Övriga styrelseuppdrag: Digilär, Spiltan Fonder (adj). Utbildning: Civ. Ek. Lunds universitet. Aktieinnehav i Spiltan: 50. Johan Sjöberg F 1952. Styrelseledamot i Spiltan sedan 2009. Har lång erfarenhet som ägare av småländska bolag som bland annat Sjöbergs Workbenches i Stockaryd och möbelföretaget Svenssons i Lammhult. Övriga styrelseuppdrag: Svenskt Näringslivs styrelse och SMEkommitté och Investmentbolaget Chiffonjén som är Spiltan Fonders samarbetspartner med Aktiefond Småland samt Möbelriket AB. Dessutom styrelseledamot i flera småländska familjeföretag. Utbildning: LHS, Livets Hårda Skola Aktieinnehav i Spiltan: 4 000 aktier i Spiltan Cecilia Stegö Chiló F 1959, Styrelseledamot i Spiltan sedan 2012. Konsult och rådgivare. Tidigare verksam bland annat som politisk kommentator i SvD och SR, rådgivare till moderata partiledningar och chef för näringslivets tankesmedja Timbro. Övriga styrelseuppdrag: Gotlands Bryggeri (ordf), Spendrup Bryggeri, Saab AB, Linköpings Universitets Holding AB, Stiftelsen Expo. Utbildning: Studier i statskunskap, nationalekonomi och språk vid svenska och utländska universitet. Aktieinnehav i Spiltan: 100. * Inkl. bolag. 22 INVESTMENT AB SPILTAN ÅRSREDOVISNING 2016

VI SOM ARBETAR PÅ SPILTAN Per H Börjesson Vår VD är engagerad på många håll och med många saker samtidigt. Bästa Spiltanminne: Spiltanfesten Happy days are here again 1994 på reklambyrån Paradiset efter några tunga år i början av 1990talet var verkligen kul. Sollo hade författat texten till Spiltansången och vi sjöng så att det ekade i lokalen. Börsnoteringen av Paradox Interactive i maj förra året är också ett minne som kommer att vara kvar i Spiltans historieböcker för all framtid. Gustav Blix är vårt nyaste tillskott som från i mars, 2017 arbetar med att stärka Spiltans varumärke bland allmänhet och entreprenörer. Ambitionen är både att hitta fler spännande företag att investera i och att locka nya aktieägare. Bästa Spiltanminne: När jag redan på min första bolagsstämma 2014 förstod att vi hittat till Sveriges roligaste investering. Stämman är sedan en återkommande favorit för familjen. Gläds särskilt över att kunna visa mina barn hur kul det kan vara att göra bra affärer ihop. Anja Diedrichs sköter som tidigare ekonomin för Spiltanbolagen tillsammans med Martin samt portföljrapporter mm. Utför även en del konsultuppdrag för bolag inom Spiltansfären. Bästa Spiltanminne: Under mina år på Spiltan som jag har räknat ut substansvärdet har jag varit med om att kursen per aktie varit som lägst 285 kr till dagens kurs en otroligt rolig arbetsuppgift hittills! Att se flera portföljbolag utvecklas så väl. Marie Kotschack skickar ut Nyhetsbrev, sköter hemsidor och sociala medier. Producerar årsredovisningen och det mesta av våra trycksaker. Bästa Spiltanminne: Förutom att få ha varit med om Spiltans fantastiska utveckling minns jag speciellt vår stora glöggfest när våra aktieägare fick bindel för ögonen och fick sätta hår på Spiltans VDs huvud (typ sätta svans på grisen) samt en mängd andra roliga aktiviteter. INVESTMENT AB SPILTAN STYRELSE OCH PERSONAL På Spiltan är vi alltid på gott humör: När börsen går upp gläds vi åt att portföljen ökar i värde. När börsen går ned gläds vi åt att vi kan köpa fler aktier till lägre priser. Elin Flyborg har superkoll på alla som besöker och ringer oss. Ansvarar för att kontoret fungerar samt assisterar inom administrationen. Bästa Spiltanminne: Att jag har fått vara med på den otroliga resan med Paradox från ett onoterat till ett noterat bolag där Spiltan har gjort en fantastisk vinst. Håkan Sjunnesson vår investmentmanager när det gäller onoterade bolag och sitter bl a i styrelserna för Paradox, Digilär, Careereye. Bästa Spiltanminne: Den sköna känslan när vi gjort en ny investering och alla kan fira med kall champagne som plötsligt stiger upp ur en lucka i Spiltans signing table. Att ha fått vara med på årets börsintroduktion 2016; IPO the Paradox way som startade med världens störst crowd equitytransaktion på Pepins. Martin Selin tagit över efter Gösta på ekonomisidan när det gäller administration avseende Spiltans Gemensamma Pensionsstiftelse samt div redovisning tillsammans med Anja. Bästa Spiltanminne: Jag har ju bara jobbat ett drygt år på Spiltan, men att få delta i en bolagsstämma i ett cirkustält det var något nytt. Att där, och under året fått ha kontakt med så många nöjda och glada Spiltanaktieägare har också varit väldigt positivt. Mikael Vaezi Mikael ansvarar för några av våra investeringar samt letar nya spännande bolag. Bästa Spiltanminne: Resan år 2016 till Berkshire Hathaways årsstämma med en guidad rundtur à la Buffett med Per Håkan där vi fick se Buffetts hus och hans arbetsplats. Mycket rolig och unik upplevelse. Dessutom minns jag att jag hade en hetsig diskussion med Per Håkan runt år 2012 om något aktierelaterat där vi inte var överens. Plötsligt ser jag Per Hs hand, klädd i Bear/bulldockan, grimasera mitt framför ansiktet på mig jag glömde hela diskussionen och började skratta högt. Per Håkan, Anja, Gustav, Marie, Elin, Martin, Mikael och Håkan. INVESTMENT AB SPILTAN ÅRSREDOVISNING 2016 23

INVESTMENT AB SPILTAN TAVLOR UNDER 30 ÅR SPILTANS TAVLOR UNDER 30 ÅR I Spiltans konferensrum finns ett antal tavlor uppsatta som ska minna om misstag man gjort under de 30 år man varit verksam och som man inte vill göra igen! På Spiltans hemsida www.spiltan.se under rubriken Press/Spiltan på YouTube kan du titta på några klipp där VD berättar om Spiltan och ett av dem listar ett urval av dessa misstag. Nedan kan du också ta del av några. En mer fullständig lista finns också på hemsidan under fliken Om Oss/Vår historia. Att starta aktiesparklubben (1986) Det är trevligt att träffa gamla kompisar men om man också skall fatta beslut om gemensamma investeringar i aktier uppstår problemet att man kommer att göra för många transaktioner. Hur kul är det, att träffas år ut och år in, och fatta samma beslut varje gång att man skall behålla de bra aktier man köpte när man träffades första gången. Spiltan var inget undantag och efter den konstituerande bolagsstämman organiserade vi oss i tre placeringsgrupper Kort 1, Kort 2 och Lång 1. Tre år senare hade vi fortfarande 200 000 kronor som var startkapitalet. Trots en kraftig börsuppgång under tiden. Det var bara våra mäklare som hade blivit rika och vi lärde oss att transaktioner är finansvärldens modersmjölk. Att sälja för tidigt (1998) Vid nyemissionen 1997 blev Spiltan ett professionellt investmentbolag och vi började göra egna investeringar i onoterade bolag. En av de första var fastighetsbolaget Förstaden, som såldes redan 1998 med en vinst på 120 %, för att de andra delägarna ville ta hem en vinst på en bra placering. Om vi behållit fastigheterna tills idag hade Spiltan kanske haft en vinst på 3000 %. Att inte satsa på ärliga ägare (1999) Utan så mycket egna centrala resurser saminvesterade Spiltan med affärsänglar i vårt nätverk. Problemet var då att vi gjorde för få egna kontroller av entreprenörerna vi satsade pengar på. En riktig katastrof var bolag A där entreprenören var en riktig mytoman som till och med förfalskade en namnteckning på ett banklån. Aldrig har vi heller varit så arga som när VD för bolag I, på ett krismöte när pengarna var slut, var brunbränd efter två veckors semester i Thailand. Låt oss för evigt begrava dessa dåliga investeringar i våra minnen. Att inte kasta bra pengar efter dåliga (2005) I ITbolaget i3micro var Spiltan bland de första investerarna redan 1999 och trots olika uppfattningar i styrelsen och synpunkter från flera aktieägare fortsatte vi att satsa mer pengar i flera emissioner. Vi lärde oss att förväntningsbolag alltid kräver mer tid och mer pengar än man tror från början. Tyvärr kommer aldrig de satsade pengarna tillbaka. Att inte ha lika stark karaktär som Warren Buffett (2016) Köp och behåll aktier i bolag med stabila kassaflöden som har ärliga ägare och affärsidéer du begriper. Låter det inte enkelt och självklart? Sedan 1996 när vi upptäckte Warren Buffett har det tagit 20 år att bli mycket bättre på att verkligen ha karaktären att följa hans enkla principer. Om man skämtar och är glad kan man inte samtidigt luras i affärer. Strikta gubbar med mörka kostymer, däremot, vet man aldrig var man har. LARSOLOF SOLLO BÄCKMAN 24 INVESTMENT AB SPILTAN ÅRSREDOVISNING 2016

VÄLJ SPILTAN SOM PARTNER INVESTMENT AB SPILTAN VÄLJ SPILTAN SOM PARTNER INVESTERINGSKRITERIER Arbetande entreprenör med betydande ägarandel och inflytande. Företag i expansionsfas. Betydande tillväxtpotential, helst både i marknadstillväxt och egen tillväxt. Bra resultatpotential med bevisad affärsmodell. Bolagsvärde från 30 200 MSEK och ägarandel 2040 % vid initial investering. VÄRDEGRUND Spiltanmässigt Vi är långsiktiga och köper för att behålla. Vi ger entreprenörer möjlighet till stort inflytande och stor ägarandel i det egna bolaget. Vi vet hur man uppnår snabb tillväxt och utveckling. Vi har ett starkt och intressant nätverk av entreprenörer. Vi vill bidra till att göra Sverige till ett bättre land att driva företag i. Om du har förslag och tips på bolag som har behov av en ny minoritetsägare som kan hjälpa till att förbättra bolagets utveckling och tillväxt. Kontakta gärna Spiltans Investment Manager: Mikael Vaezi: Tel: 08545 873 99 Epost: mikael@spiltan.se Årets portföljbolagsträff hölls på Paradox kontor. Bakre raden från vänster: Anders Sjunnesson/Pepins, Per H Börjesson/Spiltan, Håkan Sjunnesson/Spiltan, Stellan Wigh/Digilär, Björn Säwe/JLM, Fredrik Wester/ Paradox och Kasper Ljungkvist/Berkway. Främre raden: Johan Kadar/Careereye, Jon Svensson/AktivBo, Mikael Vaezi/Spiltan och Henry Tapale/Qvalia. PORTFÖLJBOLAGEN NÄTVERKAR Spiltan har ett fantastiskt duktigt gäng av entreprenörer som är VDar i våra portföljbolag. Vi anpassar våra önskemål på information efter respektive bolags förutsättningar och historik. Däremot har vi de senaste åren haft en VDkonferens där vi försöker lära av varandra och utbyta erfarenheter. Hösten 2016 var vi på Paradox Interactive och Fredrik Wester berättade om börsnoteringen The Paradox way. Johan Kadar på det nya portföljbolaget Careereye presenterade bolaget och gav alla Spiltans portföljbolag ett specialerbjudande. Stellan Wigh VD på Digilär beskrev bolagets portfölj av läromedel och hur framgångsrik videokampanjen från Emerse hade varit (ett resultat av en presentation på mötet året innan). Portföljbolagens VDar/ägare är Spiltans bästa ambassadörer när vi nu letar efter nya onoterade bolag och alla verkar vara mycket nöjda med att ha med Spiltan som partner i sina bolag. Se gärna VDs video Varför välja Spiltan som partner på http://www.spiltan.se//missionochvision. INVESTMENT AB SPILTAN ÅRSREDOVISNING 2016 25

INVESTMENT AB SPILTAN ÅRETS AKTIEÄGARE ÅRETS AKTIEÄGARINNA : Karin Sjöblom, Växjö Nu har gästerna gått från mitt Spiltanparty. Det blev mycket lyckat. Jag började med att visa Power Point bilder om Spiltan och om Spiltan Fonder. Sen minglade vi och åt lite smått och till det serverades bubbel för såväl bilförare som de som ville ha starkare bubbel. Skickar lite bilder. Tack för alla böcker och material. Alla var jättenöjda. Mvh Karin Sjöblom Håller utbildningar om aktiesparande och anordnat ett Spiltanparty Hur kom du i kontakt med Spiltan? När jag var med på Aktiespararnas resa till Omaha, Nebraska år 2010 hade Per H Börjesson en presentation efter Buffetts stämma, som gjorde att jag blev intresserad av Spiltan och köpte några aktier. Vad har du haft för kontakt med Spiltan sedan dess? Ja de senaste 45 åren har jag åkt upp till Stockholm tillsammans med en väninna för att vara med på Spiltans årsstämma. Jag tycker er stämma är otroligt trevlig och gillar ert sätt att tänka långsiktigt och att köpa bra bolag och behålla dem. Jag tycker också att Spiltan Fonders Aktiefond Småland är en bra fond som jag gjort mycket reklam för på Facebook. Varför skall man satsa på Kinafonder när man kan satsa på duktiga småländska bolag? Vad gör du för andra aktiviteter? Jag har varit heltidsarbetande lärare i 43 år och brinner verkligen för utbildning. När jag gick i pension i slutet av 90talet började jag med aktieutbildningar både på Studieförbundet Vuxenskolan och för Aktie spararna i Växjö. Sedan dess har jag hållit många kurser både i allmän aktiekunskap, Aktiespararnas Hitta Kursvinnare och hur man läser årsredovisningar. Aktieintresset fick jag av min far som gav mig några aktier i min ungdom. Nu sparar jag till mina barnbarn och lär dem att bli duktiga aktiesparare genom att de själva får välja ut aktierna som köps. Du ordnade också ett Spiltanparty i Växjö? Ja, 1415 stycken kom hem till mig och jag bjöd på lite snacks och fika som var mycket uppskattat. Jag visade några bilder om Spiltan, berättade om hur man handlar aktien på Alternativa Listan och alla deltagare fick Spiltans VDs bok när de gick hem. Har faktiskt redan tidigare haft flera liknande aktiviteter hemma hos personer som hört av sig eller velat ha en after work om aktier på sina arbetsplatser. 26 INVESTMENT AB SPILTAN ÅRSREDOVISNING 2016

INVESTMENT AB SPILTAN ÅRETS AKTIEÄGARE ÅRETS AKTIEÄGARE: Bengt Bergström intäkter genom att ta ut mina gamla pensionsförsäkringar och för konsultintäkterna köpa onoterade aktier som är skattefria i mitt eget aktiebolag. På Alternativa Listan har jag köpt aktier i Spiltan och Garpco vilket har gett en fantastisk värdeutveckling. Nu är jag också med i alla emissioner på Pepins och köper lite i varje nytt bolag för man vet aldrig vilka av bolagen som blir vinnare. Dessutom har våra barn, Jennie och Linus, ägande i Spiltan och barnbarnen får 10 Spiltanaktier som doppresent och det har ju också blivit bra affärer. Nu har du också aktiverat dig i ett av Spiltans portföljbolag? Ja, jag har gått med i styrelsen, blivit delägare och skall hjälpa till med marknadsföring och försäljning i StoreVision som håller på med audit och videobevakning av kassor i detaljhandeln. Nästa vecka åker jag till Turkiet, som är StoreVisions största marknad. Stor potential finns även i bland annat Sydafrika, UK och Brasilien men det har tagit längre tid än man räknat med att få tillräckligt många installationer. Bästa affären var att köpa onoterade Alternativa/Pepinsaktier i det egna aktiebolaget När blev du aktieägare i Spiltan? Jag har varit med sedan starten 1986 och köpte då 40 aktier för 250 kronor. Det var mycket pengar för mig då men klart man ville vara med på en spännande resa när studiekompisarna från Linköping startade ett investmentbolag. Vad har du arbetat med sedan dess? Jag har en lång karriär i ITbranschen och efter start på Ericsson flyttade jag till USA med Norsk Data. 1989 startade jag upp SAP, därefter startade jag PriceWaterhouse Management Consulting som sedan köptes upp av IBM. De senaste åren har jag hjälpt indiska Tata Consultancy Services med affärsutvecklingen inom IToutsourcing. På min rekommendation köpte Spiltan aktier i SAP 1989 och ni hade gjort en kanonaffär om ni hade behållit dem. När köpte du mer Spiltanaktier? När jag startade egen konsultlåda efter att jag slutat på IBM fick jag idén av Per H Börjesson att få löpande StoreVision har gjort installationer på bl a Edcon i Sydafrika. Genom att koppla ihop kassasystem med kameror i butikerna kan man på StoreVisions kundcenter hitta felaktigheter när kassatransaktionerna inte stämmer med vad som faktiskt skett i kassan. Kamerorna sitter dolda i taket. Spiltans VDs betalning hanterades lyckligtvis helt korrekt. INVESTMENT AB SPILTAN ÅRSREDOVISNING 2016 27

UR ÅRETS EPOSTSKÖRD INVESTMENT AB SPILTAN ÅRET SOM GICK VI TACKAR FÖR ALLA TREVLIG MAIL! HÄR ETT AXPLOCK UR ÅRETS SKÖRD... Hej Elin, Vill bara berätta hur det gått med alla 33 böckerna jag fick. Jag har haft en aktiefika på jobb med 7 kollegor och vi har bestämt oss för att träffas varannan månad och prata aktier/fonder. Har haft en fika med mina 3 ungdomar + 1 kompis och invigt dem i aktier & fonder. Har vid två tillfällen snackat aktier & fonder med kompisar (5 st). Sist men inte minst, till min bäste vän som fyllde 60 och där P H hade vänligheten att signera 3 av böckerna...det blev jättelyckat och han blev rörd av det hela. Sammanlagt 17 vänner har fått 31 böcker och nu har jag 2 kvar. Dessa har jag i åtanke till antingen släkt eller ytterligare kollegor :) Med andra ord har det blivit riktigt lyckat! Så ett stort tack och speciell hälsning till Per H för de signerade böckerna.... Såg videon med PH Börjesson på Facebook och vill lämna ett bidrag i hattkonkurrensen. Humor är en av de viktigaste egenskaperna som kännetecknar Spiltan och verksamhetskulturen och är en mycket viktig faktor till varför jag har valt att investera i just er. Dessa egenskaper stannar inte bara i investmentbolaget, utan ni lyckas hitta bolag, som delar dessa kännetecken att investera i. Därför vill jag nominera Paradoxhatten som toppen i serien av hattar.... Det är ungefär så här jag uppfattar Spiltanandan: Att ställa upp med kapital till bolag fulla av drivkraftiga entreprenörer med mycket humor och som lyckas väl med affärerna.... (Skribenten fick naturligtvis en Paradoxhatt med posten, reds anm.) PS. Se filmen på www.spiltan.se under fliken Press/YouTube. Hej Marie, Vill bara tacka å Unga Aktiesparare i Växjös vägnar för böckerna ni skickade. 8/2 börjar vårt projekt då vi ska utbilda 10 personer inom privatekonomi. Hej Per! För ett antal år sedan köpte jag din bok Så här kan alla svenskar bli miljonärer. Den kostade bara några tior. Men när jag nu tänker tillbaka på att det just var råden i denna bok som på allvar fick igång mitt ekonomiska intresse, mitt sparande och investeringar och vad detta har inneburit för min ekonomi, kan jag lugnt säga att bokköpet var en av de bästa långsiktiga investeringar jag gjort. Alltså ett STORT och VARMT TACK till dig!...och PASSAR PÅ ATT EFTERLYSA FLER MAIL FRÅN FÖRETAG SOM ÖNSKAR EN PARTNER! Hej, Jag heter NN och undrar om Spiltan kan vara intresserade av att köpa en andel i vårt företag. För snart 15 år sedan fick jag hjälp av några vänner att komma igång. Nu är de intresserade av att sälja sina andelar och vi har tänkt erbjuda 30 % av företaget till samlad försäljning. Jag och min kompanjon har avtalat en tydlig successionsordning för att säkerställa att firman kan hålla kursen även i händelse av att jag faller ifrån. Detta är säkrat med aktiefördelning och testamente. Företaget heter XYZ AB och är väl ansett, lönsamt och under stabil tillväxt. Vi har inte klätt bruden utan arbetar för långsiktig lönsamhet och ständig utveckling. www.xyz.com.... Hej, Jag såg torsdagens artikel i realtid där du pratade om entreprenörer som byggt upp ett bolag och kanske omsätter 50100 miljoner kronor och vill växa, vilket är spot on för vår egen del. Det skulle vara intressant att ta en lunch/möte och höra lite mer hur andra i samma situation som oss lyckats ta nästa steg. Jag har bifogat senaste årsredovisningen som lite bakgrundsinfo om XYX.... Vi tackar också för alla trevlig bilder vi får från våra aktieägare! 2016 års present på årsstämman var en ryggsäck som synbarligen blev en uppskattad gåva och av många använts flitigt på resor runt världen. Från vänster på väg till Kebenekaise, på kinesiska muren, på Vemdalsskalet, vid Machu Picchu, i Karibien och i Cervinia kanske man ska bli en Spiltanryggsäck i nästa liv. 28 INVESTMENT AB SPILTAN ÅRSREDOVISNING 2016

INVESTMENT AB SPILTAN ÅRET SOM GICK Sparrebeller under 2016 Nr 112 Nr 111 Lär av börshistoria december 1720, oktober 2008 och december 2016 Entreprenörer och aktieplacerare sälj inte bra bolag eller aktier för tidigt Nr 105 Nr 104 Egna val bättre än robotrådgivare Så här placerar man i onoterade tillväxtbolag bli medlem i nytt koncept Nr 110 Nr 109 Nr 108 Nr 107 Nr 106 Så här undviker du bråk om sommarstugan Blir Spotify eller Fingerprint den bästa tech placeringen? Warren Buffett kan lära ut mer än att bli rik Köp aktier i bolag med aktieägarförmåner Så här investerar du i investmentbolag Pepins.com equity crowdfunding ett nytt koncept för den som vill investera i onoterade tillväxtföretag. Några av VDs twitterinlägg 2016 30/11 25/11 18/11 15/11 10/11 28/10 20/10 Nu 9952 följare. Retwetta! För följare 10 000 bjuds på lunch och mina tre böcker (om hur man blir miljonär och miljardär som Warren Buffett). Idag black friday med 3080 % rabatt på tuffa prylar från Coolstuff. Hamburgerpress och scratch map mina favoriter: https://www.coolstuff.se/tag/ BlackFriday Nya Spiltan Fonders globalfond nr 358 309 i PPM. Har gått upp ca 5 % sedan starten för 6 veckor sedan. Jörgen Wärmlöv, förvaltare av nya Globalfond Investmentbolag, intervjuas om den nya fonden. Äntligen. Har sagt i 14 år "för övrigt anser jag att 3:12 reglerna bör avskaffas" Anders Andersson: Efter nya förslaget: Skrota 3:12reglerna Så här förlorar Stenmark på börsen: Köpte 2007 och 2015. Sålde allt 2008 och 2016 med förlust. Tänk om han köpt och och behållit istället. Var två år sedan jag läste om glassrebellerna i DI. Nu nästan 300 nya aktieägare som ville köpa aktier i @Alvestaglass på @Join_Pepins Veckans @Borspodden. John Skogman ökar i Investment AB @Spiltan pga hög substansrabatt. Skulle man sagt "screaming buy" på Wall Street? 14/10 3/10 24/7 28/6 20/5 3/4 8/3 12/2 29/1 25/1 Äntligen. Bob Dylan Nobelpristagare i litteratur. Nu borde Warren Buffett få ekonomipriset. Småländska bolag är bättre än andra. Företagare lär sig något runt köksborden när de växer upp. Marknaden tror att det bara är 30 % chans att Trump blir president. Samma % trodde de om Brexit. Wallenberg "Brexit sorgligaste dagen i professionella livet". Trodde det var när SEB (1993) eller Ericsson (2002) höll på gå i konkurs. Nu aktiehandel utan courtage men glöm inte spreadkostnaderna. Säljer mäklarna flödena till robothandlare som skär emellan på transaktioner? Veckans @AFV_magasin Börsgolv konstaterar att en "draja på Sturehof som haussade @Spiltan" i oktober fick rätt. Aktien upp 100 % sedan dess. BMWs 100 års jubileum: 2 000 chefer och kändisar på stor fest. 40 000 anställda fick currykorv. När Spiltan firar får alla korv i Kungsan. DI idag: Mitt bästa minne när Spiltans stämma 1999 fick DIuppslag med rubriken: "Gänget som gör bättre och billigare affärer än Investor" H&Ms VD: Ingen fördel med börsen. Varför byter inte långsiktiga ägare till www.alternativa.se istället? Idag träffade jag en person som blivit miljonär på 7 år med mina råd: 10 % av lönen + 50 % av löneökning i sv. indexfond och egen bostad. INVESTMENT AB SPILTAN ÅRSREDOVISNING 2016 29

INVESTMENT AB SPILTAN ÅRET SOM GICK Spiltans årsstämma 6 juni 2016 30 INVESTMENT AB SPILTAN ÅRSREDOVISNING 2016

INVESTMENT AB SPILTAN ÅRET SOM GICK För tredje året i rad hölls Spiltans årsstämma ute på Djurgården i Stockholm i ett cirkustält och även denna gång sken solen över Spiltans aktieägare. Extra roligt var att det denna gång var nytt rekord i antal deltagare och att många av våra nya aktieägare var med. Stämman inleddes traditionsenligt med nationalsången och därefter trollades Spiltans VD, Per H Börjesson, till mångas förundran fram ur en tigerbur. VD exempelgjorde även magin med hur man kan bli rik genom räntapåräntaeffekten. Spiltans ordförande, Ulf Geijer (dagen till ära som Warren Buffetts vapendragare Charlie Munger), hälsade alla aktieägare välkomna. Den inledande frågestunden med några av Spiltans portföljbolag som Paradox och Pepins modererades av Johan Isaksson & John Skogman från Börspodden. Under lunchpausen röstades årets vinnare av Sollos Pris på 100 000 kr fram och priset gick till Heidi Harman, grundare av GeekGirls som är ett nätverk för teknikintresserade tjejer. Dagen avslutades även denna gång med en cirkusföreställning till förmån för Barncancerfonden. INVESTMENT AB SPILTAN ÅRSREDOVISNING 2016 31

INVESTMENT AB SPILTAN ÖVRIG INFORMATION Övrig information Organisation Styrelsen i Spiltan fattar beslut om alla nya onoterade investeringar och större nyinvesteringar på Alternativa Listan. Spiltans VD har ett löpande förvaltningsansvar av aktieportföljen och fattar på egen hand löpande mindre placeringsbeslut enligt Spiltans placeringspolicy. Den dagliga driften av Spiltan sköts av VD tillsammans med de anställda inom respektive område. Kostnader Totala kostnader för att driva Spiltan uppgick till ca 9 miljoner kronor under 2016. I administrationskostnaderna i koncernresultaträkningen på 73,3 miljoner kronor ingår även kostnaderna i Spiltan Fonder, Spiltan Underhållning och Digilär. VDavtal VD:s månadslön är 40.000 kr. Dessutom utgår styrelsearvode till VD i de bolag där han är styrelseordförande. Avsättningar till VDs pension görs med 30 % av de totala ersättningarna. Uppsägningstiden från bolagets sida är fem (5) minuter. VD har dock ytterligare tid på sig att rensa kontoret. Vid uppsägning från VDs sida gäller en uppsägningstid på fem (5) månader. Personalutveckling Då den ena dagen inte är den andra lik på Spiltans kontor genomgår personalen kontinuerlig kompetensutveckling. Alla anställda deltar i friskvårdsaktiviteter samt fortbildning av olika slag. Styrelsens arbetssätt Styrelsen har under 2016 haft sju sammanträden. Förutom sedvanlig genomgång av portföljbolagen diskuterar styrelsen löpande strategiska frågeställningar och beslutar om nya investeringar. Arbetsordningen för styrelsen och instruktionen för VD antas årligen av styrelsen och omfattar bl a regler och riktlinjer för arbetsfördelning mellan styrelsen och VD och en instruktion avseende ekonomisk rapportering. Valberedning Spiltans valberedning utgörs av representanter från Spiltans fyra största aktieägare. Ledamöter har under verksamhetsåret varit Per H Börjesson, Jerry Fredriksson (representerande Investment AB Chiffonjén), Bo Forsslund och Stefan Berggren (representerande Kasper Ljungkvist). Etik & Moral Spiltans anställda och styrelse försöker följa Warren Buffetts tumregel om etik för alla aktiviteter: Fråga er själva om ni skulle vilja att ert planerade agerande nästa dag finns beskrivet på första sidan i er lokala tidning att läsas av era respektive, barn och vänner skrivet av en insatt och kritisk reporter. WARREN BUFFETT Exempel på agerande enligt ovanstående princip: I december förhandlade Spiltan och Chiffonjén om att ta över huvudägarskapet i det noterade bolaget GuidelineGeo efter många år av ägarbråk. Om man då hade köpt aktier till kursen 9 kronor hade man gjort en bra affär för när köpet offentliggjordes steg kursen till 11 kronor. Ganska självklart att man inte skall köpa aktier om man har insiderinformation men ändå lockas aktieägare att göra sådana affärer i noterade bolag som både får stora konsekvenser för individerna och bolagen. Insiders Transaktioner som görs av personer med tillgång till insiderinformation i Investment AB Spiltan redovisas kontinuerligt på Spiltans hemsida www.spiltan.se under rubriken Investor Relations. 32 INVESTMENT AB SPILTAN ÅRSREDOVISNING 2016

INVESTMENT AB SPILTAN ÖVRIG INFORMATION Spiltans Ägarmanual Ägarmanualen innehåller de grundläggande principer vi försöker driva Spiltan efter. Lika självklart som att en TV, bil osv har en ägarmanual borde det vara att ett aktiebolag har en. Ägarmanualen består av sex delar med totalt sexton punkter. Den tillkom i samband med Spiltans anslutning till Alternativa aktiemarknaden i juni 2003. Del I. Vara aktieägare i Spiltan 1) Krav på att vara aktieägare Då Spiltans avkastning endast kan bedömas på lång sikt, vill vi ha långsiktiga ägare som är intresserade av att vara med i vårt nätverk och ansluta sig till vår kapitalförvaltningskultur. Vi inser att man över tiden har olika möjligheter att vara aktiv som aktieägare, men tanken är att om alla aktieägares kompetens och kontaktnät kan utnyttjas kan vi göra de mest framgångsrika investeringarna. 2) Partnerskap Även om Spiltans juridiska form är aktiebolag är det vår inställning att bolaget egentligen har ett partnerskap med alla aktieägare. 3) Nätverk Spiltan bygger ett nätverk som är öppet för alla som vill komma med. 4) Aktiva ägare Då en stor del av aktierna ägs av dem som fattar besluten, är alla aktieägare försäkrade om att Spiltans kapital behandlas som om det vore deras eget. I de bolag Spiltan är engagerade kommer vi att försöka vara aktiva ägare och kämpa för alla aktieägares rättigheter. 5) Långsiktiga Spiltan drivs med antagandet att bolaget skall ha ett evigt liv. Det innebär att vi kan vara extremt långsiktiga i våra investeringsbeslut. Del 2. Målsättningar 6) Avkastningsmål Vid etableringen av nya Spiltan 1997 satte vi målet att ge hög avkastning med låg risk. 7) Låga kostnader Det enda vi vet säkert om framtiden är vilka kostnader ett sparande kommer att belastas med. Spiltan har målsättningen att ha lägre kostnader än andra jämförbara placeringsalternativ. Del 3. Informationsgivning 8) Ärlig information På Spiltan skriver vi vartenda ord själva vilket innebär att vi automatiskt har kontroll på att det vi säger faktiskt stämmer med verkligheten. Årsstämman är det tillfälle på året då aktieägare kan ställa frågor till Spiltans styrelse och ledning om verksamheten i bolaget. Om du trots det har löpande frågor är det av praktiska skäl enklast att kommunicera via epost där vi är tillgängliga med en viss fördröjning; marie@spiltan.se, anja@spiltan,se, elin@spiltan.se, hakan.sjunnesson@spiltan.se, martin@ spiltan.se, mikael@spiltan.se, gustav@spiltan.se och phb@ spiltan.se. Del 4. Pris är vad du betalar, värde är vad du får 10) Pris Information om tidigare handel och prissättningen på Alternativa Listan se www.alternativa.se. 11) Värde Värdet av Spiltans nätverk, värdet av varumärket Spiltan, avkastningsvärde, utdelningsvärde och substansvärde. Del 5. Risker 12) Låg finansiell risk Spiltan lånar pengar endast i begränsad omfattning. Vi anser inte att det är värt att sova dåligt på nätterna och riskera våra egna och vänners kapital för att eventuellt nå några procents högre årlig avkastning. 13) Andra risker Varje enskilt innehav i Spiltans portfölj har olika risk, men med en portfölj med lönsamma företag i olika branscher och utvecklingsfaser begränsas den totala risken i Spiltanaktien. Del 6. Spiltan ett alternativ i svenskt näringsliv 14) Spiltans andel i en långsiktig sparportfölj Var och en måste avgöra hur stor andel Spiltan skall ha i en långsiktig sparportfölj, men en bra grundregel är att man skall ha minst 68 olika aktier i en portfölj för att få riskspridning. 15) Svenska folket behöver bättre sparalternativ Inom kapitalförvaltning ser vi stora behov av att erbjuda bättre produkter. Med tanke på trögheten att få folk att byta förvaltare kommer det att bli en livsuppgift. 16) Förbättra småföretagarklimatet Alla småföretagare borde engagera sig i debatten för att förbättra småföretagarklimatet. Det skulle öka Sveriges tillväxt. Genom att i Spiltans kapitalförvaltning allokera kapital till små och medelstora företag, föregå som ett gott exempel, samt engagera oss i debatten fortsätter Spiltan att försöka skapa ett bättre svenskt näringsliv. 9) Öppen kommunikation Genom regelbunden epost, aktieägarbrev, hemsida och sociala medier mm försöker vi på Spiltan hålla aktieägarna uppdaterade om vad som händer. INVESTMENT AB SPILTAN ÅRSREDOVISNING 2016 33

Guide till Spiltans redovisning Spiltan äger långsiktigt olika andelar i ett stort antal bolag som dessutom finns i branscher med helt olika förutsättningar. Det gör det komplext att bedöma Spiltan varför vi har gjort denna beskrivning av redovisningen. Spiltan följer givetvis alla gällande regler och lagar för onoterade bolag men det innebär ofta att den officiella redovisningen inte ger en rättvisande bild av utvecklingen bland våra investeringar. Spiltans styrelse gör därför löpande en utvärdering av innehaven i koncernen som sammanfattas i Spiltans uppskattade substansvärde inför varje handelstillfälle på Alternativa Listan. Då alla värderingar av onoterade bolag är subjektiva försöker Spiltan också ge information om bolagens utveckling så att varje betraktare har möjlighet att göra en egen bedömning av de verkliga värdena av portföljbolagen. Det är då viktigt att man fokuserar på de största innehaven i Spiltans portfölj som kommer att få störst effekt på den framtida substansutvecklingen. Resultaträkning: Koncernens omsättning uppstår i dotterbolag som till exempel Spiltan Fonder och Digilär. Moderbolaget har ingen omsättning då dess enda uppgift är att äga och förvalta aktier. Realisationsvinster på våra innehav redovisas endast när faktiska försäljningar sker. Då Spiltan köper aktier med målsättningen att behålla dem är det varje år en liten del av innehaven som säljs. Under året fick Spiltan ca 35,7 Mkr i totala utdelningar. Koncernens kostnader inkluderar även kostnader i dotterbolag som Spiltan Fonder och ger inte en rättvisande bild av kostnaderna att driva investmentbolaget Spiltan. Förvaltningen och administrationen av innehaven i Spiltan görs i moderbolaget Investment AB Spiltan och det helägda dotterbolaget Spiltan Fastigheter. Sammanfattningsvis innebär det att Spiltans redovisade resultat endast ger en bild av de faktiska försäljningar som gjorts under året, andra intäkter och de löpande kostnaderna i hela koncernen. Alla värdeförändringar i onoterade bolag som inte sålts under året syns inte i detta redovisade resultat. Balansräkning: Spiltans värdepappersinnehav redovisas i huvudsak i posterna Andelar i intressebolag och Långfristiga värdepappersinnehav till anskaffningsvärden. Inte heller förändringar i noterade aktieinnehav påverkar de bokförda värdena i Spiltans balansräkning. Spiltan finansierar verksamheten till största delen med eget kapital. Moderbolaget har också en checkräkningskredit. Uppskattat substansvärde: Då Spiltans officiella redovisning inte ger en fullständig bild av Spiltans substansutveckling ger Spiltans styrelse inför varje handelstillfälle ut ett uppskattat substansvärde där Spiltans aktieinnehav värderas till någon av följande principer: EKONOMISK REDOVISNING 20160101 20161231 Anskaffningsvärde: A Under de första 12 åren efter innehaven förvärvats behålls ofta anskaffningvärdet även i det uppskattade substansvärdet. Branschvärdering: B När ett portföljbolag utvecklas så positivt att det är uppenbart att anskaffningsvärdet inte ger en rättvis bild av det verkliga värdet görs en konservativ uppskattning av värdet baserat på hur man värderar liknande bolag i samma bransch. Till exempel värderas Spiltan Fonder till en procentsats av de förvaltade fonderna plus bolagets kassa i Spiltans uppskattade substansvärde. Emissionsvärdering: E När det sker en transaktion i ett onoterat bolag där en försäljning eller nyemission sker kan detta nya värde användas i det uppskattade substansvärdet. Senaste kända pris: P För bolag som har en regelbunden handel på Alternativa aktiemarknaden eller marknadsplatser med dagliga noteringar används den senast kända kursen i Spiltans uppskattade substansvärde. Nedskrivet värde: N Enligt EVCA (European Venture Capital Association) kan även nedskrivningar göras med 25, 50, 75 eller 100 % av värdet om man gör bedömningen att det redovisade värdet inte ger en korrekt bild. Då Spiltan numera investerar i lönsamma bolag behöver vi sällan använda denna princip. Sammanfattning: Målsättningen är att Spiltans uppskattade substansvärde löpande skall ge en bättre bedömning av utvecklingen än de redovisade värdena i bokföringen. Historiskt har de faktiska försäljningar som Spiltan gjort i nästan alla fall skett till priser som överstiger värdena i det uppskattade substansvärdet. I rutorna där vi beskriver Spiltans större innehav kommer vi i fortsättningen, förutom grunddata om bolagen, även redovisa vilken värderingsprincip styrelsen använt i det uppskattade substansvärdet. Speciellt när det gäller branschvärderingarna är det viktigt att man gör en egen bedömning av värdet för att bedöma det totala värdet och potentialen i Spiltans portfölj. Värderingsprinciper i uppskattat substansvärde: A = Anskaffningsvärde B = Branschvärdering E = Emissionsvärdering P = Senaste kända pris N = Nedskrivet värde I rutorna som redovisar siffror för bolagen på sid 1019 finns en bokstavsbeteckning enligt ovan. 34 INVESTMENT AB SPILTAN ÅRSREDOVISNING 2016

EKONOMISK REDOVISNING 20160101 20161231 Styrelsen för Investment AB Spiltan får härmed avge årsredovisning för räkenskapsåret 20160101 20161231. Förvaltningsberättelse Investment AB Spiltan är ett aktiebolag registrerat i Sverige som sedan år 2000 har en skattemässig investmentbolagsstatus. Spiltan köper och behåller minoritetsposter i lönsamma onoterade bolag och utvecklar dessa på lång sikt tillsammans med bolagets entreprenörer som normalt är de största andra ägarna. Under 2016 gjordes två nya förvärv i industribolaget Sura Magnets och ratingsiten Careereye inom rekrytering. Under året sålde Spiltan hela innehavet i finansbolaget Emric och bytte aktierna i fastighetsbolaget Kuststaden mot kontanter och aktier i fastighetsbolaget Samhällsbyggnadsbolaget (SBB). Bland de onoterade bolagen deltog Spiltan i nyemissioner i Digilär, Emerse och Qvalia under året. Den enskilt största händelsen under året var börsnoteringen av portföljbolaget Paradox Interactive den 30 maj. I samband med noteringen sålde Spiltan ca 7 % av innehavet i Paradox. Efter noteringen har den framgångsrika utvecklingen av bolaget fortsatt och aktiekursen var vid årets slut 51 kronor. Introduktionskursen var 33 kronor. Spiltan äger också mindre andelar i likvida i bolag anslutna till Alternativa aktiemarknaden och i börsnoterade aktier. Med den ökade likviditeten har dessa innehav ökats under året. I slutet av året tog också Spiltan en långsiktig huvudägarposition i GuidelineGeo noterat på NGM Markets. VD har ordet på sid 621 innehåller en noggrannare genomgång av Spiltans större innehav och där redovisas även bokslutsdata för dessa bolag. På sid 4 finns en flerårsöversikt över utvecklingen av Spiltans uppskattade substansvärde som styrelsen anser är den viktigaste parametern för att bedöma Spiltan. Ökningen under 2016 beror på en framgångsrik utveckling i alla större innehav. Det största bidraget är den ökade värderingen av innehavet i dataspelsbolaget Paradox Interactive i samband med noteringen. Efter verksamhetsårets utgång har Spiltan deltagit i en nyemission i det onoterade portföljbolaget Careereye och gjort en nyinvestering i försäkringsbolaget Pensiono.se fokuserat på fribrev för tjänstepensioner. I februari 2017 sålde Spiltan 6 % av aktierna i Paradox men kvarstår som långsiktig huvudägare tillsammans med VD i bolaget. Likviden förstärkte kassan med ca 340 miljoner kronor. Spiltans ägarmanual på sid 33 sammanfattar under vilka principer Spiltan drivs och beskriver även bolagets risker. Genom att ha en begränsad belåning och en portfölj av lönsamma bolag begränsas riskerna i Spiltan. Spiltans största ägare framgår av förteckningen på sid 5. Fyra ägare som tidigare hade mer än 1 000 aktier har nu gått under detta aktieantal och två har tillkommit i denna kategori. Då Spiltans största innehav Paradox Interactive, Spiltan Fonder, SBB och Coolstuff alla är lönsamma och har goda framtidsutsikter i sina respektive branscher har Spiltan alla förutsättningar för en framgångsrik framtida utveckling. De kassaflöden som genereras från eventuella försäljningar av existerande portföljbolag kommer att investeras i minoritetsposter i bolag på samma sätt som de som finns i portföljen idag. Med ökad likviditet kommer också Spiltan att öka investeringarna i noterade innehav. Spiltans säte är i Stockholm. Sluta med att försöka göra prognoser om aktiemarknaden, ekonomin, räntenivån och politiska val WARREN BUFFETT INVESTMENT AB SPILTAN ÅRSREDOVISNING 2016 35

EKONOMISK REDOVISNING 20160101 20161231 FÖRÄNDRINGAR I EGET KAPITAL Koncernen Aktiekapital Annat eget kapital inkl årets resultat Belopp vid årets ingång 35 652 000 207 684 588 Utdelning 16 724 080 Årets resultat 340 327 314 Belopp vid årets utgång 35 652 000 531 287 822 Minoritetsintresse 12 457 448 Moderbolaget Aktiekapital Reservfond Balanserat resultat Årets resultat Belopp vid årets ingång 35 652 000 147 775 495 41 048 437 17 670 899 Resultatdisposition 17 670 899 17 670 899 Utdelat preferensaktier 3 176 320 Utdelat stamaktier 13 547 760 Årets resultat 330 558 671 Belopp vid årets utgång 35 652 000 147 775 495 41 995 256 330 558 671 FÖRSLAG TILL RESULTATDISPOSITION Styrelsen föreslår att till förfogande stående vinstmedel Balanserat resultat Årets resultat Summa Disponeras för Utdelning 50 kr/aktie Totalt 356 520 aktier. Överföres i ny räkning Summa 41 995 256 330 583 170 372 578 426 17 826 000 354 752 426 372 578 426 Bolagets resultat och ställning i övrigt framgår av efterföljande resultat och balansräkningar med tilläggsupplysningar. Koncernredovisningen omfattar dotterbolagen Spiltan Pension AB, Spiltan Fonder AB, Spiltan Fastigheter AB, Spiltan Underhållning AB, Storstad Stockholm AB, Spiltan HCP AB, Digilär AB samt moderbolaget. Koncernens egna kapital uppgår till 566 939 822 kronor. 36 INVESTMENT AB SPILTAN ÅRSREDOVISNING 2016

EKONOMISK REDOVISNING 20160101 20161231 KONCERNRESULTATRÄKNING Koncernen Moderbolaget Not 20160101 20161231 20150101 20151231 20160101 20161231 20150101 20151231 Nettoomsättning 67 559 191 50 545 531 Resultat från värdepapper Realisationsvinster Utdelningar Nedskrivningar och aktieägartillskott Övriga intäkter Rörelseintäkter 11 319 781 602 30 583 549 417 924 342 3 545 454 14 645 387 599 346 69 335 718 314 538 047 35 665 549 1 122 000 349 081 596 3 545 454 19 265 386 1 664 443 554 132 21 700 529 Rörelsens kostnader Administrationskostnader Fusion med dotterbolag Rörelseresultat 2,3,4 73 284 620 344 639 722 49 936 891 19 398 827 17 808 426 331 273 170 6 530 147 3 478 200 18 648 582 Finansiella poster Utdelningar Realisationsresultat Övriga ränteintäkter Räntekostnader koncernbolag Övriga räntekostnader Ränteintäkter & liknande resultatposter Räntekostnader & liknande resultatposter Resultat efter finansiella poster 375 247 43 083 841 083 1 298 859 344 600 276 217 467 1 221 691 759 817 352 122 21 245 680 840 985 1 437 773 93 211 330 583 171 759 808 1 383 264 271 912 17 753 214 Skatt på årets resultat 14 3 101 875 2 202 468 24 500 82 315 Årets resultat hänförligt till moderbolaget 340 327 314 17 870 371 330 558 671 17 670 899 Årets resultat hänförligt till innehav utan bestämmande inflytande 1 171 087 1 172 841 INVESTMENT AB SPILTAN ÅRSREDOVISNING 2016 37

EKONOMISK REDOVISNING 20160101 20161231 KONCERNBALANSRÄKNING TILLGÅNGAR Not 20161231 Koncernen 20151231 20161231 Moderbolaget 20151231 Anläggningstillgångar Immateriella anläggningstillgångar Goodwill Filmbibliotek 5 19 446 447 310 000 272 407 310 000 Finansiella anläggningstillgångar Andelar i koncernföretag Andelar i intresseföretag Långfristiga värdepappersinnehav Bostadsrätter Andra långfristiga fordringar 13 6 7 8, 15 118 198 535 337 928 782 10 108 589 19 845 262 140 755 877 76 850 796 10 282 864 19 318 043 44 086 611 118 198 535 352 381 624 19 845 262 27 386 611 140 755 877 96 025 997 19 318 043 Materiella anläggningstillgångar Inventarier 9 349 024 178 672 Summa anläggningstillgångar 506 186 639 247 968 659 534 512 032 283 486 528 Omsättningstillgångar Kortfristiga fordringar Varor under tillverkning Övriga fordringar Kundfordringar Förutbetalda kostnader och upplupna intäkter 25 000 819 931 3 935 776 61 622 908 6 159 916 211 131 5 687 492 3 746 919 69 587 54 154 206 5 932 227 24 031 437 395 Summa kortfristiga fordringar 66 403 615 12 058 539 57 970 712 6 393 653 Kortfristiga placeringar 1 595 227 Kassa och bank 47 342 643 18 223 392 14 953 246 348 445 Summa omsättningstillgångar 113 746 258 31 877 158 72 923 958 6 742 098 SUMMA TILLGÅNGAR 619 932 897 279 845 817 607 435 990 290 228 626 38 INVESTMENT AB SPILTAN ÅRSREDOVISNING 2016

EKONOMISK REDOVISNING 20160101 20161231 KONCERNBALANSRÄKNING EGET KAPITAL OCH SKULDER Not Koncernen Moderbolaget 20161231 20151231 20161231 20151231 Eget kapital Aktiekapital Annat eget kapital inkl årets resultat Summa eget kapital hänförligt till moderbolagets ägare Minoritetsintresse 35 652 000 531 287 822 566 939 822 12 457 448 35 652 000 207 684 587 243 336 587 2 100 613 Bundet eget kapital Aktiekapital Reservfond 35 652 000 147 775 495 35 652 000 147 775 495 Summa bundet eget kapital 183 427 495 183 427 495 Fritt eget kapital Balanserat resultat Årets resultat 41 995 257 330 558 671 41 048 437 17 670 899 Summa fritt eget kapital 372 553 928 58 719 336 Summa eget kapital 579 397 270 245 437 200 555 981 423 242 146 831 Långfristiga skulder Skuld kreditinstitut Checkräkningskredit Övriga skulder 10 10 3 7 000 000 10 371 700 7 200 000 9 717 502 549 379 8 880 000 9 717 502 Summa långfristiga skulder 17 371 700 17 466 881 8 880 000 9 717 502 Kortfristiga skulder Leverantörsskulder Skuld till kreditinstitut Skuld koncernbolag Aktuell skatteskuld Övriga skulder Upplupna kostnader och förutbetalda intäkter 10 908 914 200 000 3 935 811 6 122 024 11 997 178 373 544 200 000 3 687 313 4 236 909 8 443 970 41 247 37 833 615 24 500 3 887 073 788 132 51 464 35 341 097 82 315 2 711 267 178 150 Summa kortfristiga skulder 23 163 927 16 941 736 42 574 567 38 364 293 SUMMA EGET KAPITAL OCH SKULDER 619 932 897 279 845 817 607 435 990 290 228 626 INVESTMENT AB SPILTAN ÅRSREDOVISNING 2016 39

EKONOMISK REDOVISNING 20160101 20161231 KASSAFLÖDESANALYS Koncernen Moderbolaget Not 20161231 20151231 20161231 20151231 Resultat efter finansiella poster Justering av poster som inte ingår i kassaflödet Betald skatt 12 344 600 276 10 271 214 2 853 377 20 072 839 2 110 672 167 709 330 583 171 15 602 080 17 753 214 2 000 699 Summa 352 018 113 22 351 220 314 981 091 15 752 515 Kassaflöde från den löpande verksamheten före förändringar av rörelsekapital 352 018 113 22 351 220 314 981 091 15 752 515 Kassaflöde från förändringar i rörelsekapital: Förändringar i varulager Förändring av fordringar Förändring av skulder 25 000 54 320 076 5 973 695 4 594 615 3 644 644 51 577 058 4 185 774 95 182 471 1 341 388 Kassaflöde från den löpande verksamheten 303 646 732 21 401 249 267 589 807 112 276 374 Investeringsverksamheten Förvärv av dotterbolag Aktieägartillskott Köp bostadsrätt Köp inventarier Nettoinvestering i intressebolag Nettoinvestering i värdepapper Aktier i intressebolag Nyemission 16 200 aktier 11 8 9 19 991 615 263 969 239 047 863 1 064 334 98 886 51 386 943 31 145 037 14 061 600 16 700 000 1 122 000 256 355 627 22 557 342 5 416 800 1 175 000 31 239 095 140 755 877 14 061 600 Kassaflöde från investeringsverksamheten 259 303 447 7 343 526 251 620 285 91 213 382 Finansieringsverksamheten Förändring långfristig skuld Förändring långfristig fordran Utdelning 95 181 1 595 227 16 724 080 4 375 155 1 534 765 3 176 320 837 502 527 219 4 724 534 19 318 043 Kassaflöde från finansieringsverksamheten 15 224 034 9 086 240 1 364 721 24 042 577 Årets kassaflöde 29 119 251 4 971 483 14 604 801 2.979.585 Likvida medel vid årets början 18 223 392 13 251 909 348 445 3 328 030 Likvida medel vid årets slut 47 342 643 18 223 392 14 953 246 348 445 40 INVESTMENT AB SPILTAN ÅRSREDOVISNING 2016

NOTER OCH TILLÄGGSUPPLYSNINGAR EKONOMISK REDOVISNING 20160101 20161231 1. REDOVISNINGS OCH VÄRDERINGSPRINCIPER Allmänna upplysningar Koncernens och moderföretagets finansiella rapporter är upprättade i enlighet med årsredovisningslagen och BFNAR 2012:1 Årsredovisning och koncernredovisning. Företaget tillämpar K3 sedan den 1 januari 2013. Principerna är oförändrade jämfört med föregående år. Moderföretagets redovisningsvaluta är svenska kronor. Alla siffror presenteras i kronor om inget annat anges. Koncernredovisning I koncernredovisningen ingår dotterföretag där moderföretaget direkt eller indirekt innehar bestämmande inflytande. Vid bedömning av om bestämmande inflytande föreligger tas hänsyn till innehav av finansiella instrument som är potentiellt röstberättigade och som utan dröjsmål kan utnyttjas eller konverteras till röstberättigade andelar (t ex optioner och konvertibla skuldebrev). Bestämmande inflytande föreligger normalt när moderföretaget direkt eller indirekt innehar mer än 50% av rösterna. Koncernredovisningen upprättas enligt förvärvsmetoden vilket innebär att dotterföretagens beskattade och obeskattade egna kapital inräknas i koncernens egna kapital endast till den del det intjänas efter förvärvet. Rörelseförvärv Moderföretaget upprättar förvärvsanalys per förvärvstidpunkten för att identifiera koncernens anskaffningsvärde dels för andelarna, dels för dotterföretagets tillgångar, skulder och avsättningar. Rörelseförvärv redovisas i koncernen från och med förvärvstidpunkten. Anskaffningsvärdet för den förvärvade enheten beräknas som summan av köpeskillingen, dvs verkligt värde vid förvärvstidpunkten för erlagda tillgångar, uppkomna eller övertagna skulder samt utgifter som är direkt hänförliga till rörelseförvärvet. Exempel på utgifter är transaktionskostnader. I köpeskillingen ingår villkorad köpeskilling, förutsatt att det vid förvärvstidpunkten är sannolikt att köpeskillingen kommer att justeras vid en senare tidpunkt och att beloppet kan uppskattas på ett tillförlitligt sätt. Anskaffningsvärdet för den förvärvade enheten justeras på balansdagen och när den slutliga köpeskillingen fastställs, dock ej senare än ett år efter förvärvstidpunkten. Vid förvärv av färre än samtliga andelar av den förvärvade enheten läggs värdet av minoritetens andel till anskaffningsvärdet. Minoritetens andel av den förvärvade enhetens tillgångar och skulder inkl goodwill värderas till verkligt värde. Goodwill fastställs efter separat redovisning av identifierbara immateriella tillgångar och beräknas som det överskjutande beloppet av summan av verkligt värde för fastställd ersättning och det verkliga värdet per förvärvstidpunkten för identifierbara nettotillgångarna eller nettotillgångar. Transaktioner som elimineras vid konsolidering Alla koncerninterna transaktioner, mellanhavanden samt orealiserade internvinster har i koncernen eliminerats i sin helhet utan beaktande av minoritetsandelar. Intresseföretag Intresseföretag är företag där koncernen långsiktigt utövar ett betydande inflytande utan att det delägda företaget är ett dotterföretag. Normalt innebär det att koncernen har 2050% av rösterna. Innehav i intresseföretag redovisas enligt kapitalandelsmetoden. För de företag som är av ringa betydelse med hänsyn till kravet på rättvisande bild har värdet av andelen värderats till anskaffningsvärdet. Intäktsredovisning Koncernens intäkter utgörs främst av arvoden avseende fondförvaltning, utdelningar och reavinster vid avyttring. Intäkter redovisas i resultaträkningen när det är sannolikt att framtida ekonomiska fördelar kommer att erhållas och dessa fördelar kan beräknas på ett tillförlitligt sätt. I normalfallet redovisas intäkten i den perioden då tjänsten utförts. Intäkter från fondförvaltningen utgörs främst av fasta arvoden som redovisas i den period då tjänsten utförts. Intäkterna hänförda till värdepappersförvaltningen utgörs främst av utdelningar och realiserat resultat när andelarna avyttras och redovisas när rätten att erhålla betalning fastställs, vilket normalt sker i den period då betalning erhålls. Ränteintäkter och utdelning Ersättning i form av ränta eller utdelning redovisas som intäkt när det är sannolikt att företaget kommer att få ekonomiska fördelar som är förknippade med transaktionen och när inkomsten kan beräknas på ett tillförlitligt sätt. Utdelning redovisas när behörigt organ har fattat beslut om att utdelningen ska lämnas. Ränteintäkter redovisas fördelat över löptiden med tillämpning av effektivräntemetoden. Kostnadsredovisning Rörelse och administrationskostnader, ersättningar till anställda, övriga personalkostnader samt finansiella kostnader kostnadsförs löpande för den period de avser. Immateriella anläggningstillgångar Goodwill Goodwill utgör skillnaden mellan anskaffningsvärdet för ett rörelseförvärv och det verkliga värdet av förvärvade tillgångar och skulder. Vid förvärvstidpunkten redovisas goodwill till anskaffningsvärde och efter det första redovisningstillfället värderas den till anskaffningsvärde efter avdrag för avskrivningar och eventuella nedskrivningar. INVESTMENT AB SPILTAN ÅRSREDOVISNING 2016 41

EKONOMISK REDOVISNING 20160101 20161231 Goodwill skrivs av linjärt över den förväntade nyttjandeperioden. Nyttjandeperioden omprövas varje balansdag. För goodwill används en nyttjandeperiod om 5 år. Per varje balansdag gör företaget en bedömning om det finns någon indikation på att värdet av goodwill är lägre än det redovisade värdet. Finns det en sådan indikation beräknar företaget återvinningsvärdet för goodwill och upprättar en nedskrivningsprövning. Materiella anläggningstillgångar Materiella anläggningstillgångar redovisas till anskaffningsvärde minskat med ackumulerade avskrivningar enligt plan och eventuella nedskrivningar. I anskaffningsvärdet ingår förutom inköpspriset även utgifter direkt hänförliga till förvärvet. Tillkommande utgifter som uppfyller tillgångskriteriet räknas in i tillgångens redovisade värde. Utgifter för löpande underhåll och reparationer redovisas som kostnad i den period när de uppkommer. Materiella anläggningstillgångar tas bort från balansräkningen vid utrangering, försäljning eller när några framtida ekonomiska fördelar inte väntas från användningen av tillgången eller komponenten. Den vinst eller förlust som uppkommer när en materiell anläggningstillgång tas bort från balansräkningen redovisas som en övrig rörelseintäkt eller övrig rörelsekostnad. Avskrivningar på materiella anläggningstillgångar skrivs av linjärt över bedömd nyttjandeperiod. Om en tillgång delats upp på olika komponenter skrivs respektive komponent av över dess nyttjandeperiod. Avskrivning påbörjas när den materiella anläggningstillgången tas i bruk. Följande bedömda nyttjandeperioder tillämpas: Förbättringsutgifter på annans fastighet Maskiner och andra tekniska anläggningar Inventarier, verktyg och installationer 20 år 5 år 5 år Nedskrivningar av immateriella och materiella anläggningstillgångar Vid varje balansdag analyserar koncernen de redovisade värdena för materiella anläggningstillgångar och immateriella tillgångar för att fastställa om det finns någon indikation på att dessa tillgångar har minskat i värde. Finns det sådan indikation beräknas tillgångens återvinningsvärde. Om återvinningsvärdet understiger redovisat värde görs en nedskrivning som redovisas som kostnad i resultaträkningen. Aktier och andelar Bolaget har en ägarandel som överstiger 20% i ett antal bolag. Enligt Årsredovisningslagen skall innehav av denna storlek redovisas enligt kapitalandelsmetoden. Innehaven ingår emellertid i Investment AB Spiltans placeringsportfölj och bör, för att ge en korrekt bild härav, redovisas som en aktieplacering bland övriga i portföljen ingående aktier. (Se även avsnittet om Guide till Spiltans redovisning på sid 34.) Fordringar Fordringar har efter individuell bedömning tagits upp till det belopp varmed de beräknas inflyta. Aktieägartillskott Lämnade aktieägartillskott till dotterföretag eller intresseföretag redovisas som en ökning av andelens värde. Beroende på skälet till tillskottet görs en bedömning om det finns skäl att skriva ned värdet på andelarna. Kassaflödesanalys Kassaflödesanalys visar koncernens förändringar av likvida medel under räkenskapsåret. Kassaflödesanalysen har upprättats enligt den indirekta metoden. Det redovisade kassaflödet omfattar endast transaktioner som medfört inoch utbetalningar. 2. REVISIONSARVODE Koncernen Moderbolaget 160101 161231 150101 151231 160101 161231 150101 151231 BDO Mälardalen AB: PwC Sverige Totalt: 378 186 21 800 399 986 246 347 246 347 144 687 144 687 126 047 126 047 42 INVESTMENT AB SPILTAN ÅRSREDOVISNING 2016

EKONOMISK REDOVISNING 2016010120161231 3. PERSONAL Koncernen Moderbolaget Medelantal anställda har varit 20161231 20151231 20161231 20151231 Kvinnor Män Totalt 11,5 21,0 32,5 4 10 14 1,5 3,0 4,5 2,0 2,0 Löner och andra ersättningar Styrelse och verkställande direktör Övriga anställda 3 046 714 15 730 827 1 980 429 8 127 532 933 780 2 444 719 863 400 1 309 888 Totala löner och ersättningar 18 777 541 10 107 961 3 378 499 2 173 288 Sociala avgifter enligt lag och avtal Varav pensionskostnader: Styrelse och verkställande direktör Övriga anställda Totala löner och ersättningar, pensionskostnader och sociala avgifter 7 408 970 501 606 845 923 26 186 511 3 380 262 443 880 443 949 13 488 223 1 351 296 216 000 73 773 4 729 795 737 979 216 000 14 229 2 911 267 Arvode till styrelsen i Investment AB Spiltan har utbetalats enligt följande: Ulf Geijer (ordförande) 104 600 kr, Per Bouveng, Lars Klingstedt, Jessica von Otter, Cecilia Stegö Chiló och Johan Sjöberg 52 300 kr vardera. Till beloppen kommer i samtliga fall sociala kostnader. Kasper Ljungkvist har fakturerat Investment AB Spiltan 68 750 kr vilket motsvarar ett styrelsearvode om 52 300 kr samt sociala kostnader. Inga pensionsförpliktelser finns gentemot någon styrelseledamot. Till VD i moderbolaget har utgått lön om 567 680 kr samt pensionsförmån om 216 000 kr. Till beloppen kommer sociala kostnader respektive löneskatt. VD har ingen fallskärm vid eventuell uppsägning, utan får gå på dagen utan ytterligare ersättning. I beloppen administrativa kostnader ingår värdeförändring syntetiska optioner till personalen i koncernen på totalt 9 953 667 kronor. 4. FÖRSÄLJNING/INKÖP FRÅN KONCERNBOLAG Av årets försäljning har ingen del kommit från koncernbolag (förra året 0). Inköp har gjorts för 462 364 kr motsvarande 5,2 % av kostnaderna (förra året 305 248 kr motsvararande 4,3 % av kostnaderna). 5. GOODWILL Koncernen Ingående anskaffningsvärde Årets anskaffning Utgående ackumulerade anskaffningsvärden Ingående avskrivningar Årets avskrivning enligt plan Utgående ackumulerade avskrivningar enligt plan Utgående planenligt restvärde 20161231 7 029 327 19 991 615 27 020 942 6 756 923 817 572 7 574 495 19 446 447 20151231 7 029 327 7 029 327 6 260 969 495 954 6 756 923 272 404 6. ANDELAR I INTRESSEFÖRETAG Ackumulerade anskaffningsvärden uppgår till 118 198 535. Det bedömda marknadsvärdet är 177 699 648 kr. Avser långsiktiga placeringar i följande bolag: Aktivbo AB (5563323947, säte på Lidingö) 37 %, Dikeshäxan AB (556772 0254, säte i Malmö) 31 %, Qvalia Holding AB (5562321707, säte i Stockholm) 35 %, StoreVision Group AB (556883 1431, säte i SaltsjöDuvnäs) 36 %, Metropolen Franchise AB (5565943957, säte i Stockholm) 45 %, CoolStuff AB (5566949342, säte i Malmö) 27 %, Emerse Sverige AB (5568052582, säte i Lund) 42 %, SURA (5563098796, säte i Söderköping) 45 % samt Careereye (5567605281 säte i Stockholm) 33 %. INVESTMENT AB SPILTAN ÅRSREDOVISNING 2016 43

INVESTMENT AB SPILTAN 2016010120161231 7. LÅNGFRISTIGA VÄRDEPAPPERSINNEHAV Noterade aktier och andelar Onoterade aktier och andelar Bokfört värde 265 249 121 72 679 661 Koncernen Moderbolaget Marknadsvärde 1 923 062 280 110 262 215 Bokfört värde 279 701 963 72 679 661 Marknadsvärde 1 918 055 389 110 262 215 Summa: 337 928 782 2 033 324 495 352 381 624 2 028 317 604 Specifikation av större innehav redovisas inför varje månadshandel på www.spiltan.se under Investor Relations/Aktien. Se även sid 3. 8. BOSTADSRÄTTER Koncernen 20161231 20151231 Ingående ackumulerat anskaffningsvärde Utgående ackumulerade anskaffningsvärde Ingående avskrivningar Årets avskrivning Utgående ackumulerade avskrivningar enligt plan Utgående planenligt restvärde Bostadrätt Stora Nygatan 1D, Lgh 1001, Visby Summa 10 612 455 10 612 455 1 393 925 174 275 1 568 200 9 044 255 1 064 334 10 108 589 10 612 455 10 612 455 1 219 650 174 275 1 393 925 9 218 530 1 064 334 10 282 864 Bostadsrätter ägda av dotterbolaget Spiltan Fastigheter AB med adress Grevgatan 39, Stockholm samt Nygatan 1 D, Visby. 9. INVENTARIER Ingående ackumulerade anskaffningsvärden Inköp Förvärvat bolag Försäljning/utrangering 321 476 145 241 237 835 Koncernen 512 533 98 886 289 943 Utgående ackumulerade anskaffningsvärden Ingående avskrivningar Årets avskrivningar enligt plan Ingående avskrivningar förvärvat bolag Försäljning/utrangering Utgående ackumulerade avskrivningar enligt plan Utgående planenligt restvärde 704 552 142 804 135 236 77 488 355 528 349 024 321 476 378 625 54 122 289 943 142 804 178 672 10. CHECKRÄKNINGSKREDIT, LIMIT Koncernen Moderbolaget Checkräkningskredit, limit 35 000 000 35 000 000 Skuld kreditinstitut avser banklån i dotterbolaget Spiltan Fastigheter AB för av bolaget ägd bostadrätt med adress Grevgatan 39, Stockholm (jfr not 8). 44 INVESTMENT AB SPILTAN ÅRSREDOVISNING 2016

11. NEDSKRIVNINGAR OCH AKTIEÄGARTILLSKOTT INVESTMENT AB SPILTAN 2016010120161231 Moderbolaget Aktieägartillskott Nedskrivning Summa 2016 1 122 000 1 122 000 2015 1 175 000 489 443 1 664 443 12. JUSTERINGAR AV POSTER SOM EJ INGÅR I MODERBOLAGETS KASSAFLÖDE Moderbolaget Aktieägartillskott Utdelning Övertagna vinstmedel vid fusion Summa 2016 1 122 000 16 724 080 15 602 080 2015 1 175 000 3 176 320 621 2 000 699 13. ANDELAR I KONCERNFÖRETAG Antal Innehav i % Innehavens aktiekapital Bokfört värde 20151231 Investeringar Bokfört värde 20161231 Spiltan Pension, 5566452545 1 000 100 100 000 100 000 100 000 Spiltan Fonder AB, 5566142906 18 480 84 1 848 000 7 572 344 7 572 344 Spiltan Fastigheter AB, 5565972261 1 000 100 100 000 9 376 959 9 376 959 Spiltan HCP AB, 5565476081 100 000 100 100 000 319 000 319 000 Spiltan Underhållning AB, 5565931671 6 015 100 601 500 9 916 308 9 916 308 Storstad Stockholm AB, 5569326209 1 020 100 102 000 102 000 102 000 Digilär AB, 5568597172 2 176 63 222 000 16 700 000 16 700 000 27 386 611 16 700 000 44 086 611 14. SKATT PÅ ÅRETS RESULTAT Aktuell skatt Redovisat resultat före skatt Skatt enligt gällande skattesats (22%) Justering av skatt tidigare år Ej avdragsgilla kostnader Ej skattepliktiga intäkter Skattemässiga justeringar Utnyttjat underskottsavdrag Redovisad skatt 20161231 24 500 330 583 171 72 728 298 59 kr 327 378 3 921 720 69 087 487 22 028 24 500 15. STÄLLDA SÄKERHETER OCH EVENTUALFÖRPLIKTELSER Aktier Bostadrätter Företagsinteckningar 20161231 10 108 589 500 000 Koncernen Moderbolaget 20151231 67 500 693 10 282 864 20161231 20151231 67 500 693 Summa ställda säkerheter 10 608 589 77 783 557 67 500 693 INVESTMENT AB SPILTAN ÅRSREDOVISNING 2016 45

Stockholm den 28 mars 2017 EKONOMISK REDOVISNING 20160101 20161231 Per H Börjesson Verkställande direktör Per Bouveng Kasper Ljungkvist Ulf Geijer Ordförande Lars Klingstedt Jessica von Otter Johan Sjöberg Cecilia Stegö Chiló Revisorspåteckning Vår revisionsberättelse har avgivits den 28 mars 2017 BDO Mälardalen AB Johan Pharmanson Auktoriserad revisor 46 INVESTMENT AB SPILTAN ÅRSREDOVISNING 2016

EKONOMISK REDOVISNING 20160101 20161231 Revisionsberättelse Till årsstämman i Investment Aktiebolaget Spiltan, Org.nr 5562885417. Rapport om årsredovisningen och koncernredovisningen Uttalanden Vi har utfört en revision av årsredovisningen och koncernredovisningen för Investment Aktiebolaget Spiltan för år 2016. Bolagets årsredovisning och koncernredovisning ingår i den tryckta versionen av detta dokument på sidorna 3546. Enligt vår uppfattning har årsredovisningen och koncernredovisningen upprättats i enlighet med årsredovisningslagen och ger en i alla väsentliga avseenden rättvisande bild av moderbolagets och koncernens finansiella ställning per den 31 december 2016 och av dessas finansiella resultat för året enligt årsredovisningslagen. Förvaltningsberättelsen är förenlig med årsredovisningens och koncernredovisningens övriga delar. Vi tillstyrker därför att bolagsstämman fastställer resultaträkningen och balansräkningen för moderbolaget och för koncernen. Grund för uttalanden Vi har utfört revisionen enligt International Standards on Auditing (ISA) och god revisionssed i Sverige. Vårt ansvar enligt dessa standarder beskrivs närmare i avsnittet "Revisorns ansvar". Vi är oberoende i förhållande till moderbolaget och koncernen enligt god revisorssed i Sverige och har i övrigt fullgjort vårt yrkesetiska ansvar enligt dessa krav. Vi anser att de revisionsbevis vi har inhämtat är tillräckliga och ändamålsenliga som grund för våra uttalanden. Styrelsens och verkställande direktörens ansvar Det är styrelsen och verkställande direktören som har ansvaret för att årsredovisningen och koncernredovisningen upprättas och att de ger en rättvisande bild enligt årsredovisningslagen. Styrelsen och verkställande direktören ansvarar även för den interna kontroll som de bedömer är nödvändig för att upprätta en årsredovisning och koncernredovisning som inte innehåller några väsentliga felaktigheter, vare sig dessa beror på oegentligheter eller på fel. Vid upprättandet av årsredovisningen och koncernredovisningen ansvarar styrelsen och verkställande direktören för bedömningen av bolagets och koncernens förmåga att fortsätta verksamheten. De upplyser, när så är tillämpligt, om förhållanden som kan påverka förmågan att fortsätta verksamheten och att använda antagandet om fortsatt drift. Antagandet om fortsatt drift tillämpas dock inte om styrelsen och verkställande direktören avser att likvidera bolaget, upphöra med verksamheten eller inte har något realistiskt alternativ till att göra något av detta. Revisorns ansvar Våra mål är att uppnå en rimlig grad av säkerhet om huruvida årsredovisningen och koncernredovisningen som helhet inte innehåller några väsentliga felaktigheter, vare sig dessa beror på oegentligheter eller på fel, och att lämna en revisionsberättelse som innehåller våra uttalanden. Rimlig säkerhet är en hög grad av säkerhet, men är ingen garanti för att en revision som utförs enligt ISA och god revisionssed i Sverige alltid kommer att upptäcka en väsentlig felaktighet om en sådan finns. Felaktigheter kan uppstå på grund av oegentligheter eller fel och anses vara väsentliga om de enskilt eller tillsammans rimligen kan förväntas påverka de ekonomiska beslut som användare fattar med grund i årsredovisningen och koncernredovisningen. Som del av en revision enligt ISA använder vi professionellt omdöme och har en professionellt skeptisk inställning under hela revisionen. Dessutom: identifierar och bedömer vi riskerna för väsentliga felaktigheter i årsredovisningen och koncernredovisningen, vare sig dessa beror på oegentligheter eller på fel, utformar och utför granskningsåtgärder bland annat utifrån dessa risker och inhämtar revisionsbevis som är tillräckliga och ändamålsenliga för att utgöra en grund för våra uttalanden. Risken för att inte upptäcka en väsentlig felaktighet till följd av oegentligheter är högre än för en väsentlig felaktighet som beror på fel, eftersom oegentligheter kan innefatta agerande i maskopi, förfalskning, avsiktliga utelämnanden, felaktig information eller åsidosättande av intern kontroll. skaffar vi oss en förståelse av den del av bolagets interna kontroll som har betydelse för vår revision för att utforma granskningsåtgärder som är lämpliga med hänsyn till omständigheterna, men inte för att uttala oss om effektiviteten i den interna kontrollen. utvärderar vi lämpligheten i de redovisningsprinciper som används och rimligheten i styrelsens och verkställande direktörens uppskattningar i redovisningen och tillhörande upplysningar. drar vi en slutsats om lämpligheten i att styrelsen och verkställande direktören använder antagandet om fortsatt drift vid upprättandet av årsredovisningen och koncernredovisningen. Vi drar också en slutsats, med grund i de inhämtade revisionsbevisen, om huruvida det finns någon väsentlig osäkerhetsfaktor som avser sådana händelser eller förhållanden som kan leda till betydande tvivel om bolagets och koncernens förmåga att fortsätta verksamheten. Om vi drar slutsatsen att det finns en väsentlig osäkerhetsfaktor, måste vi i revisionsberättelsen fästa uppmärksamheten på upplysningarna i årsredovisningen och koncernredovisningen om den väsentliga osäkerhetsfaktorn eller, om sådana upplysningar är otillräckliga, modifiera uttalandet om årsredovisningen och koncernredovisningen. Våra slutsatser baseras på de revisionsbevis som inhämtas fram till datumet för revisionsberättelsen. Dock kan framtida händelser eller förhållanden göra att ett bolag och en koncern inte längre kan fortsätta verksamheten. utvärderar vi den övergripande presentationen, strukturen och innehållet i årsredovisningen och koncernredovisningen, däribland upplysningarna, och om årsredovisningen och koncernredovisningen återger de underliggande transaktionerna och händelserna på ett sätt som ger en rättvisande bild. inhämtar vi tillräckliga och ändamålsenliga revisionsbevis avseende den finansiella informationen i enheterna eller affärsaktiviteterna inom koncernen för att göra ett uttalande avseende koncernredovisningen. Vi ansvarar för styrning, övervakning och utförande av koncernrevisionen. Vi är ensamt ansvariga för våra uttalanden. Vi måste informera styrelsen om bland annat revisionens planerade omfattning och inriktning samt tidpunkten för den. Vi måste också informera om betydelsefulla iakttagelser under revisionen, däribland de betydande brister i den interna kontrollen som vi identifierat. Rapport om andra krav enligt lagar och andra författningar Uttalanden Utöver vår revision av årsredovisningen och koncernredovisningen har vi även utfört en revision av styrelsens och verkställande direktörens förvaltning för Investment Aktiebolaget Spiltan för år 2016 samt av förslaget till dispositioner beträffande bolagets vinst eller förlust. Vi tillstyrker att bolagsstämman disponerar vinsten enligt förslaget i förvaltningsberättelsen och beviljar styrelsens ledamöter och verkställande direktören ansvarsfrihet för räkenskapsåret. Grund för uttalanden Vi har utfört revisionen enligt god revisionssed i Sverige. Vårt ansvar enligt denna beskrivs närmare i avsnittet "Revisorns ansvar". Vi är oberoende i förhållande till moderbolaget och koncernen enligt god revisorssed i Sverige och har i övrigt fullgjort vårt yrkesetiska ansvar enligt dessa krav. Vi anser att de revisionsbevis vi har inhämtat är tillräckliga och ändamålsenliga som grund för våra uttalanden. Styrelsens och verkställande direktörens ansvar Det är styrelsen som har ansvaret för förslaget till dispositioner beträffande bolagets vinst eller förlust. Vid förslag till utdelning innefattar detta bland annat en bedömning av om utdelningen är försvarlig med hänsyn till de krav som bolagets och koncernens verksamhetsart, omfattning och risker ställer på storleken av bolagets och koncernens egna kapital, konsolideringsbehov, likviditet och ställning i övrigt. Styrelsen ansvarar för bolagets organisation och förvaltningen av bolagets angelägenheter. Detta innefattar bland annat att fortlöpande bedöma bolagets och koncernens ekonomiska situation och att tillse att bolagets organisation är utformad så att bokföringen, medelsförvaltningen och bolagets ekonomiska angelägenheter i övrigt kontrolleras på ett betryggande sätt. Den verkställande direktören ska sköta den löpande förvaltningen enligt styrelsens riktlinjer och anvisningar och bland annat vidta de åtgärder som är nödvändiga för att bolagets bokföring ska fullgöras i överensstämmelse med lag och för att medelsförvaltningen ska skötas på ett betryggande sätt. Revisorns ansvar Vårt mål beträffande revisionen av förvaltningen, och därmed vårt uttalande om ansvarsfrihet, är att inhämta revisionsbevis för att med en rimlig grad av säkerhet kunna bedöma om någon styrelseledamot eller verkställande direktören i något väsentligt avseende: företagit någon åtgärd eller gjort sig skyldig till någon försummelse som kan föranleda ersättningsskyldighet mot bolaget, eller på något annat sätt handlat i strid med aktiebolagslagen, årsredovisningslagen eller bolagsordningen. Vårt mål beträffande revisionen av förslaget till dispositioner av bolagets vinst eller förlust, och därmed vårt uttalande om detta, är att med rimlig grad av säkerhet bedöma om förslaget är förenligt med aktiebolagslagen. Rimlig säkerhet är en hög grad av säkerhet, men ingen garanti för att en revision som utförs enligt god revisionssed i Sverige alltid kommer att upptäcka åtgärder eller försummelser som kan föranleda ersättningsskyldighet mot bolaget, eller att ett förslag till dispositioner av bolagets vinst eller förlust inte är förenligt med aktiebolagslagen. Som en del av en revision enligt god revisionssed i Sverige använder vi professionellt omdöme och har en professionellt skeptisk inställning under hela revisionen. Granskningen av förvaltningen och förslaget till dispositioner av bolagets vinst eller förlust grundar sig främst på revisionen av räkenskaperna. Vilka tillkommande granskningsåtgärder som utförs baseras på vår professionella bedömning med utgångspunkt i risk och väsentlighet. Det innebär att vi fokuserar granskningen på sådana åtgärder, områden och förhållanden som är väsentliga för verksamheten och där avsteg och överträdelser skulle ha särskild betydelse för bolagets situation. Vi går igenom och prövar fattade beslut, beslutsunderlag, vidtagna åtgärder och andra förhållanden som är relevanta för vårt uttalande om ansvarsfrihet. Som underlag för vårt uttalande om styrelsens förslag till dispositioner beträffande bolagets vinst eller förlust har vi granskat styrelsens motiverade yttrande samt ett urval av underlagen för detta för att kunna bedöma om förslaget är förenligt med aktiebolagslagen. Stockholm den 28 mars BDO Mälardalen AB Johan Pharmanson, Auktoriserad revisor INVESTMENT AB SPILTAN ÅRSREDOVISNING 2016 47

Careereye På www.careereye.se kan nuvarande och tidigare anställda ge omdömen om arbetsgivaren. 48 INVESTMENT AB SPILTAN ÅRSREDOVISNING 2016