Ägarstyrningsrapport

Ägarstyrningsrapport Stämmosäsongen 2014 ÄGARE ÄGARE ÄGARE BoLag VALBEREDNING STÄMMA STYRELSE BOLAGSLEDNING I denna rapport redovisas det arbete och Fonder genomfört i svenska bolag inför och under årsstämmorna 2014

Innehåll sid 3 Några ord om ägarstyrning sid 4 Stämmosäsongen 2014 sid 7 deltog på följande årsstämmor sid 8 Några av s ställningstaganden under 2014 sid 10 sid 11 sid 13 Några ord om val beredningar och ägarroller Ägarstyrning i Sverige s screeningprocess s ägande och ansvar förvaltar cirka 470 miljarder kronor åt nära 4 miljoner sparare. En stor del av kapitalet är placerat i aktier. Därför är vi en av de största ägarna på Stockholmsbörsen. och amf Fonder AB har valt att samverka i bolagsstyrningsfrågor för att öka möjligheterna till påverkan. Om ägarmakt ofta innebär möjligheter att påverka så innebär det även ett stort ansvar. Missa inte vårt seminarium i Almedalen om ägarstyrning. För er som inte kan vara på plats kommer seminariet filmas och läggas på www.amf.se/ om-/agarstyrning Vid frågor kontakta Mikael Lindh Hök, Information, 0709-42 88 97, mikael.lindh-hok@amf.se sid 2

Några ord om ägarstyrning Denna ägarstyrningsrapport har två syften: Först och främst är det en återrapportering till dig som sparare om hur vi förvaltar den makt ditt kapital utgör. Dessutom vill vi gentemot andra intressenter, vara så transparenta som möjligt avseende vilken typ av investerare vi är och vad vi tror oss kunna tillföra börsbolagen. Det tjänar alla på. Som pensionsförvaltare är vår uppgift att agera så att du som sparare får bästa möjliga avkastning på ditt pensionssparande. Således är syftet med allt s ägararbete att skapa förutsättningar för en hög, långsiktig avkastning hos de företag vi investerar i. s ambition är inte att agera huvudägare. Därmed inte sagt att vi vill vara passiva. Tvärtom eftersträvar vi att vara aktiva ägare i bolag där vi vill och kan göra skillnad. Oavsett om vi väljer att stödja ett bolags nya ledning i sitt hållbarhetsarbete, protesterar mot arvodeshöjningar som vi inte förstår logiken bakom eller verkar för att få in ytterligare kvinnor i styrelserna så sker det utifrån vad vi tror är bäst för bolaget i fråga. Det är framgångsrika företag som ger bra avkastning. Och bra avkastning ger trygga pensioner. amf är en långsiktig ägare om och när det gynnar spararna. Om vi anser att ett bolag utvecklas i oönskad riktning försöker vi i första hand påverka snarare än att sälja innehavet. Detta förutsätter naturligtvis att vi tror oss kunna göra skillnad och att det är värt besväret rent avkastningsmässigt. Peder Hasslev vice vd och kapitalförvaltningschef Gunilla Nyström vd Fonder Anders Oscarsson aktiechef och ägaransvarig sid 3

Stämmosäsongen 2014 har under stämmosäsongen 2014 deltagit på 41 årsstämmor och i 21 valberedningar. Stämmosäsongen har bland annat präglats av jämställdhetsfrågan, nya EU-direktiv och arvodeshöjningar. EU-lagstiftningen Ett nytt EU-direktiv har begränsat antalet styrelseposter som ledamöter som sitter i bankstyrelser kan sitta i. Utöver detta infördes ett vitesbelopp som kan komma att drabba styrelseledamöter vid oaktsamhet. En annan nyhet i EU-direktivet var att möjligheten till rörlig ersättning för anställda begränsades genom att stämmobeslut krävs för bonusersättningar upp till 200 procent av den fasta lönen. På de bankstämmor där det begärdes undantag för att betala mellan 100 till 200 procents rörlig ersättning accepterade detta sett till att 2014 kan anses vara en övergångsperiod. Vi betonade dock att styrelsen ska arbeta för att anpassa nivån under innevarande år. Vi framförde att vi helst ser att bankerna anpassar sig till EU-direktivets huvudregel och begränsar den rörliga ersättningen till maximalt 100 procent av den fasta lönen. Hållbarhet Vikten av hållbarhet och ansvarsfullt agerande har fortsatt att vara i fokus i år. I fjol belystes det i Telia Soneras dotterbolag i Centralasien och i år har det belysts genom Stora Ensos engagemang i Pakistan. Det visar ännu en gång vikten av att hantera dessa frågor proaktivt på samtliga nivåer i bolagen. Könsfördelning i styrelser I valberedningsarbetet har som högsta prioritet att tillföra rätt kompetens till styrelserna. Detta utifrån respektive bolags specifika kompetensbehov. Vad gäller könsfördelning har som mål att alltid ta upp frågan om jämställdhet. Vi har även som mål att ha minst en kvinna på short-list om valberedningen avser att föreslå en förändring i styrelsen. Andelen kvinnor i bolagsstyrelser där sitter i valberedningen steg med 3 procentenheter till 33 procent jämfört med kvinnoandelen i snitt på Stockholmsbörsen som steg från 22 till 24 procent. Mycket återstår för att uppnå en bättre balans och takten är fortfarande långsam. amf anser att självreglering är ett bättre sätt att komma tillrätta med problemet än lagstiftning. Därför välkomnar amf att i Svensk kod för bolagsstyrning införa tydligare direktiv med hjälp av följa eller förklara -principen även kring jämställdhet i styrelser. Kollegiet för svensk bolagsstyrning uttalar att ambitionen ska vara minst 40 procents representation av det minst företrädda könet. Värt att påminna om är att en viktig förutsättning för en jämn könsfördelning i styrelser är att andelen kvinnor i företagsledningar och bland chefer för större affärsområden fortsätter att öka. Detta eftersom dessa positioner ger den erfarenhet som efterfrågas främst för styrelsearbete. Andel kvinnliga styrelseledamöter I de styrelser där sitter i valberedningen var 8 av 11 nya styrelseledamöter kvinnor, netto har 3 kvinnor tillkommit och 10 män slutat. Andelen kvinnor i de styrelser där sitter i valberedningen har ökat till 33 procent. Nettoförändring medlem i valberedningen Män Kvinnor Antal Kvinnliga styrelseledamöter Andel kvinnor AarhusKarlshamn 3 50 % Alfa Laval 2 22 % Atlas Copco (ny) 1 3 33 % BillerudKorsnäs (ny) 1 2 29 % Boliden 2 25 % Cloetta (ny) 5 1 3 50 % Dedicare 3 60 % DGC One (ny) 1 2 33 % Electrolux 1 3 33 % Elekta 2 25 % H&M 3 38 % Hexagon 3 50 % ICA 3 30 % Indutrade (ny) 1 14 % Investor 3 23 % JM 3 38 % Meda 2 25 % Nordea 1 1 4 44 % Sandvik (ny) 1 1 14 % Swedish Match 3 43 % Wallenstam 2 40 % Totalt 10 3 53 33 % Styrelsearvoden Styrelsearvodena ökade markant i flera bolag under året. har inget principiellt emot höjningar, styrelseledamöter ska få ersättning i förhållande till ansvar och nedlagt arbete. Det är dock viktigt att man är tydlig med argumentationen för höjningar. anser att det är acceptabelt med arvodeshöjningar utöver inflationsjustering när det sker något fundamentalt i bolaget eller i dess omvärld. Exempelvis att verksamheten sid 4

Forts. Stämmosäsong 2014 växer kraftigt, att bolaget etablerar sig internationellt eller att ett skifte sker i marknaden. Alternativt om det är uppenbart att arvodet ligger fel i förhållande till jämförbara bolag. Det är därför viktigt att tydliggöra anledningen till höjningen, om det handlar om en löpande höjning eller en anpassning till vad som anses marknadsmässigt. Likväl som för utdelningstillväxt ser fördelar med en jämn utveckling av arvodesökningar över tiden. Styrelseutvärdering Svensk kod för ägarstyrning stipulerar att styrelsen årligen ska utvärdera styrelsearbetet och att resultatet i relevanta delar ska redovisas för valberedningen. Då detta kan ge en förskönad bild välkomnar vi att den vanliga styrelseutvärderingen kompletteras med att medlemmar av valberedningen gör intervjuer med hela eller delar av den sittande styrelsen. Detta har gjorts i de flesta av de valberedningar vi sitter i. Exempelvis i Atlas Copco, Cloetta, Elekta, Hexagon, JM och Nordea. Kombinationen vd och styrelseledamot Att en koncernchef för ett stort eller mellanstort börsbolag blir styrelseledamot i ett annat stort börsbolag kan utgöra ett problem ur tre perspektiv. För det första väcks den principiella frågan: Är det hållbart på sikt, sett till arbetsbelastningen, och är det bra för bolagen att dessa positioner kombineras? Det kanske fungerar till vardags, men vad händer om ett av, eller båda, bolagen hamnar i en krissituation? För det andra väcker företeelsen frågor kring vad som är rimliga ersättningar för vd och styrelseledamöter. Detta sett till deras förmåga att kunna kombinera vd-rollen med en eller flera styrelseposter. För det tredje, i de fall då vd:ar och styrelseledamöter korssitter i varandras börsbolag riskeras kontrollfunktionen av de oberoende rollerna mellan styrelseledamöter och vd att urlakas. Ägarsamarbeten Samarbeten är en naturlig del av ägararbetet. Dels mellan kontrollägare och institutioner och dels institutioner emellan. Allt eftersom flera svenska institutioner lagt mer kraft bakom ägarstyrning har kontakterna och samarbetet institutionerna emellan ökat under åren. Det kan vara allt ifrån informella samtal till gemensamma debattartiklar eller brev till företagsledningar. Konkreta exempel på sådana samarbeten under fjolåret är i bland annat Scania och Stora Enso. deltog på följande årsstämmor deltog i 21 valberedningar och närvarade på 41 stämmor under 2014. Bolagsstämmor 2014 Medlem i val beredningen AarhusKarlshamn ABB Alfa Laval ASSA ABLOY AstraZeneca Atlas Copco (ny) BillerudKorsnäs (ny) Boliden Cloetta (ny) Dedicare DGC One (ny) Electrolux Elekta* Ericsson H & M Handelsbanken Hexagon ICA Industrivärden Indutrade (ny) Investor JM Kinnevik Meda Medivir MTG NCC AB Nordea Sandvik (ny) Sanitec SCA SEB Skanska SKF Stora Enso Swedbank Swedish Match Tele2 TeliaSonera Wallenstam Volvo Totalt 21 * Bolagsstämma har ej varit vid publicering sid 5

Några av s ställningstaganden under 2014 Scania Bevakning av Scanias intressen I Scania har Volkswagen i sin roll som storägare frångått den svenska modellen för ägarstyrning. Vid årsstämman 2013 avskaffade Volkswagen valberedningen och endast två av nio ledamöter som tillsattes kunde anses oberoende i förhållande till Volkswagen. Detta innebar en betydande risk för jäv. Tillsammans med andra institutionella ägare ville därför försäkra sig om att det inte innebar ett skadligt teknikdränage från Scania till konkurrerande MAN som också ägs av Volkswagen. skrev tillsammans med Skandia, Fjärde AP-fonden och Swedbank Robur Fonder en debattartikel i Dagens Industri den 23 augusti 2013 angående jävsproblematiken i Scania och drev frågan mot Volkswagen. Det fanns också en mer långsiktigt principiell aspekt som berörde respekten för svensk bolagsstyrning och på det sätt Volkswagen missbrukade A- och B-aktiesystemet. Vårt huvudsyfte var att Scania skulle kunna fortsätta att utvecklas framgångsrikt och bidra till en god avkastning för s sparare. bolaget varvid vi beslutade att lämna in innehavet i Scania för att våra sparare skulle slippa en onödigt komplicerad tvångsinlösenprocess. Handelsbanken Handelsbanken, dess pensionsstiftelse och dess pensions kassa, omfördelade i samråd med sin huvudägare Industrivärden sitt ägande i Industrivärden och SCA till Handelsbanken. Genom förändringarna kan SCA och Industrivärden ses som delar av Handelsbankskoncernen. Därmed kan styrelseledamöterna i Handelsbanken sitta i flera styrelser än vad nya EU-direktiv gör gällande. amf ställde sig kritisk till detta och hade synpunkter på att Handelsbanken binder upp 4,4 miljarder kronor på oöverskådlig sikt i SCA och Industrivärden istället för att använda kapitalet till att utveckla sin bankverksamhet. Handelsbanken borde fokusera sina investeringar och styrelsens tid på att utveckla bankverksamheten och skapa långsiktigt aktieägarvärde. Vi ställdes oss frågande till om detta var bra för övriga aktieägare i Handelsbanken. Budet på Scania Under våren lade Volkswagen ett bud på samtliga aktier i Scania. anser att värdet på budet inte motsvarade det långsiktiga värdet i Scania. Särskild vikt lades vid den oberoende kommitténs rekommendation att tacka nej. Kommittén hade djupare insyn i Scania och var av uppfattning att erbjudandet inte motsvarade bolagets långsiktiga värde. Budet gick tyvärr igenom varvid Scania avnoterades. En budsituation är en företeelse som ställer frågan om långsiktighet på sin spets. Budet på Scania är ett tydligt exempel på hur kort och lång sikt kan stå i konflikt med varandra. En budpremie skall vägas mot en långsiktig avkastning. Därtill ska läggas mer svårkvantifierbara och indirekta faktorer. Om Stockholmsbörsens attraktionskraft som noteringsplats försämras eller om forskning och utveckling lämnar landet för gott kan detta innebära sämre avkastning till våra sparare på sikt. I Scanias fall ansåg vi att det långsiktiga värdet översteg budet, varför vi var beredda att stanna som ägare i Scania under överskådlig framtid. I slutändan uppnådde Volkswagen mer än 90 procents ägande i Dagens Industri den 23 augusti 2013, 6 februari och 31 mars 2014 sid 6

Ägarstyrningsrapport stämmosäsongen 2014 Forts. Några av s ställningstaganden under 2014 Stora Enso stora ensos underleverantör i pakistan använde sig av barnarbetare vilket uppmärksammades i tv4s Kalla Fakta. Barnarbete är oacceptabelt och strider mot Fns etiska principer. Vi skrev därför brev till vd och förde diskussioner med flera representanter från bolaget samt deltog på årsstämman i Finland. stora ensos hantering av frågan tydliggjorde vikten av att adressera hållbarhet i alla led av ett bolags organisation. Detta gäller framförallt bolag med verksamhet i tillväxtländer där det ställs extra höga krav på att verksamheten genomsyras av starka värderingar om vad som är rätt och fel. stora enso har goda möjligheter att stärka företagsvärderingarna i bolaget och på allvar integrerar hållbarhet så att värdeskapandet blir långsiktigt. Vi har förtroende för att ordförande gunnar Brock har både insikt och förmåga att hantera detta viktiga arbete med att stärka företagskulturen. Volvo på Volvos stämma föreslog valberedningen höjd ersättning med 44 procent till styrelseordförande och med 27 procent till övriga ledamöter. amf ställde sig kritisk till förslaget från valberedningen, detta sett till den stora justeringen utan tydlig motivering. tillsammans med flera institutioner kom vi med ett motförslag om 5 procents höjning vilket röstades ner på stämman. SCA i sca valdes styrelsen om utan förändringar men med förslag på ersättningshöjning om cirka 27 procent. inte heller i scas fall fann vi motiveringen vara tillräckligt god, varvid vi röstade nej till den kraftiga ersättningsökningen. Electrolux i electrolux, där amf sitter i valberedningen, tillträdde ronnie Leten som styrelseordförande. Han är samtidigt koncernchef för atlas Copco. amf står fullt ut bakom valet av ronnie Leten sett till hans personliga kvalifikationer och anser att han är lämplig både som styrelseordförande för electrolux och som koncernchef för altas Copco. att kombinera två så viktiga uppdrag är emellertid en tidsmässig utmaning, varför vi anser att kommande valberedning bör ägna denna fråga särskild uppmärksamhet. BillerudKorsnäs i samband med att Kinnevik avslutade sitt ägande i BillerudKorsnäs förvärvade amf tillsammans med ett antal institutioner Kinneviks aktier i bolaget. amf köpte merparten och är idag näst största ägare. i och med den förändrade ägarbilden gick amf in i valberedningen och ett större omtag gjordes kring styrelsesammansättningen. samarbetet i valberedningen har fungerat mycket väl med såväl robur och nordea som med österrikiska Frapag. Arbetarbladet onsdag 11 december 2013 o Billerud Korsnäs Köparna berömmer bolaget Nya ägare långsiktiga Gävle De nya ägarna i Billerud Korsnäs vill vara kvar länge. Om vi kommer att vara lika långsiktiga som Stenbeckarna törs jag inte uttala mig om, säger Anders Oscarsson, aktiechef i Försäkring som köpt 6,2 procent av aktierna. I måndags kom beskedet att Kinnevik sålt sin 25-procentiga andel för 3,7 miljarder kronor. Försäkring, Fjärde AP-fonden, försäkringsjätten Alecta och ett antal aktiefonder finns bland köparna. Arbetarbladet 10 december. Fjärde AP-fonden äger 5,5 procent, Alecta strax under 5 procent och de andra mindre delar. Efter affären blir österrikiska holdingbolaget Frapag störst med drygt 15 procent. Per Colleem, aktiechef på Arbetarbladet 11 december 2013 Fjärde AP-fonden, beskriver Frapag som en tydlig huvudägare även om det inte blir lika dominant som Kinnevik var. De nya ägarna sätter troligen inte egna representanter i bolagsstyrelsen. De nöjer sig med att sitta i valberedningen. Men vi bistår gärna i andra frågor, som att ge råd om incitamentsprogram, säger Per Colleem. Han beskriver Billerud Korsnäs som ett attraktivt bolag med starka positioner inom väldefinierade nischer och mycket bra lönsamhet. Anders Oscarsson på lyfter fram vätskekartongen som tillverkas i Gävle. Vi letade köptillfälle och var ute efter en större post. I helgen fick vi beskedet att Kinnevik var beredd att sälja, berättar han. Han ser inga behov av att ändra bolagets inriktning. Det är ett bra företag med bra ledning och vi gillar vad vi ser, säger Anders Oscarsson. Johan Andersson, presschef på Alecta, vill inte specifikt kommentera den här affären. Vi försöker alltid vara långsiktiga när vi förvaltar våra kunders pensioner, säger han. I måndags steg börskursen på Billerud Korsnäs. Men på tisdagen backade aktien med drygt 2 procent, till strax över 79 kronor. De nya ägarna fick köpa för 72 kronor per aktie. Reporter Anders Eklind 026-27 8816 anders.eklind@arbetarbladet.se nyheter. 13 Norrman köper camping älvkarleby Älvkarleby camping har legat ute till försäljning under hösten. I går godkände samhällsbyggnadsnämnden en köpare. Kontraktet är ännu inte påskrivet och det är fortfarande några detaljer som parterna måste komma överrens om. Nämndens ordförande Tommy Jakobsson vill därför inte lämna ut namnet på köparen: Det är en norrman. Den exakta köpesumman är inte klar men enligt Jakobsson rör det sig om drygt fem miljoner kronor. Förvaltningschefen Bert-Ola Dahlgren säger att han hoppas att kontraktet kan vara påskrivet och klart senast i början på nästa vecka. Men ingenting är klart än, säger han. Erik Jerdén Cloetta i Cloetta inledde amf sitt ägande under 2013 och har ökat det till cirka 13 procent av kapitalet under våren 2014. Vi har ökat vårt ägande genom att köpa aktier från två av huvudägarna som avslutade sitt ägande. i valberedningen har samarbetet fungerat bra med Lannebo Fonder och med huvudägaren malfors promotion. på grund av ägarförändringarna har vi i valberedningen genomfört stora förändringar i styrelsen med Caroline sundewall som nytillträdd styrelseordförande och könsfördelningen är 50/50. En av de enskilt viktigaste uppgifterna som en ägare har är tillsättningen av en väl fungerande styrelse. sid 7

Några ord om valberedningar och ägarroller Valberedningar så går arbetet till Vilka är valberedningens uppgifter? Valberedningens viktigaste uppgifter är att ta fram förslag på styrelseordförande, ledamöter och revisor samt styrelseersättningar. Hur går det till att ta fram nya ledamöter? Arbetet med att hitta förslag på nya styrelseledamöter påbörjas under hösten. Valberedningen, som oftast består av styrelseordförande och cirka 3 4 personer som representerar de största ägarna i bolaget, brukar börja med att inventera styrelsens kompetensbehov. I detta arbete har styrelseordföranden en viktig roll att identifiera behovet. Det sker även genom en styrelseutvärdering och allt oftare brukar flera personer i styrelsen intervjuas för att få en mångfacetterad bild av behovet. När behovsanalysen är klar, vad gör ni då? När bilden är klar över behovet av ledamot inventerar var och en sina upparbetade register på förslag på kandidater. I vissa fall anlitas även professionellt rekryteringsstöd. I valberedningen utgår vi ifrån relevanta erfarenheter, referenser, övriga åtaganden och om personen kompletterar övriga styrelsen. Stor vikt läggs även vid aspekten kring samspelet med övriga styrelsen. Där har dialogen med styrelseordförande en viktig funktion. Valberedningen diskuterar sedan förslagen och intervjuar aktuella kandidater. Hur lång tid brukar det ta? Vanligtvis brukar valberedningen ha mellan 3 7 möten under ett år beroende på omfattningen av förändringar i styrelsen. Cirka sex veckor innan årsstämman är förslaget klart tillsammans med motivering och förslag på styrelsearvoden. Styrkan ligger i mångfalden Frågan om aktiv ägarstyrning har varit högaktuell under året som gått. Mycket har skrivits om buden på Scania och AstraZeneca. Budsituationer som har ställt frågan på sin spets om vad som är kortsiktigt och långsiktigt ägande och vilket ansvar som vilar på ägarna i börsbolag? Peder Hasslev beskriver sin syn på debatten kring olika ägarroller. Den pågående debatten om svensk ägarstyrning i media kretsar dels kring huruvida den svenska modellen står sig jämfört med den anglosaxiska, dels kring för- och nackdelar med privat- respektive institutionellt kapital. De flesta verkar överens om att den svenska modellen, inklusive systemet A- och B-aktier, passar svenska börsbolag bättre än den anglosaxiska modellen. Åsikterna verkar däremot gå isär vad gäller värdet av att ha institutionellt kapital i form av försäkrings- och fondbolag. Långsiktiga och aktiva ägare hyllas och framförallt huvudägare av kött och blod. Det så kallade institutionella kapitalet buntas ihop och beskrivs ofta som indexfixerade, kortsiktiga, passiva och hemlighetsfulla. Debatten är både viktig och nödvändig, men den blir andefattig när den begränsas till dessa stereotyper. Vår erfarenhet är att bilden är betydligt mer mångfasetterad än så. Variationen är stor inom respektive kategori. Inte minst tycker vi att ett viktigt tema lyser med sin frånvaro: Hur ska institutionellt- och privat kapital utveckla sitt samarbete? Styrkan ligger nämligen i mångfalden. En kombination av ansvartagande institutionella ägare och tydliga huvudägare. Det bidrar till fler infallsvinklar och ökad transparens, vilket gynnar företagen. För till syvende och sist sammanfaller vårt gemensamma intresse av att skapa långsiktigt konkurrenskraftiga och lönsamma börsbolag. Anders Oscarsson aktiechef och ägaransvarig Peder Hasslev vice vd och kapitalförvaltningschef sid 8

Ägarstyrning i Sverige Ägarstyrning i bolag noterade i Sverige bygger på lagar och regler genom främst Aktiebolagslagen och självreglering genom Svensk kod för bolagsstyrning. Svensk ägarstyrning Aktiebolagslagen reglerar exempelvis formerna för styrelsearbetet och bolagsstämman samt skyddet för minoritetsägare och att alla aktieägare ska behandlas lika. Svensk kod för bolagsstyrning, kallad Koden, kompletterar lagstiftningen med ambitionen att skapa en bättre bolagsstyrning än vad lagen kräver. Syftet är att stärka förtroendet för de svenska börsbolagen genom självreglering. Exempelvis tydliggörs ansvarsfördelningen mellan ägare, styrelse och ledning. Sammantaget medför detta i Sverige en tydligare makt åt ägarna än i många andra länder. Valberedning är en av hörnstenarna i ägar styr ningssystemet. Arbetet i valberedningen går främst ut på att ta fram förslag på styrelseledamöter för att skapa en välfungerande styrelse och förslag på styrelseersättningar att besluta om på årsstämman. Ägarstyrning sker dock inte bara genom valberedningsarbete och röstning på årsstämmor. Utan också via en fortlöpande dialog med bolagets styrelse och ledning samt med andra storägare. s förhållningssätt Generellt arbetar i valberedningar i bolag som utgör amfs värdemässigt största placeringar eller där man är en av bolagets fem största ägare, räknat som andel av rösterna, och har minst två procent av samtliga aktier. För att värna om god bolagsstyrning kan vi även göra undantag om det behövs. I avsikt att säkerställa ett aktivt valberedningsarbete är s representanter seniora medarbetare med styrelseerfarenhet och/eller djup kunskap om bolaget. Vår närvaro på stämmorna är främst för att rösta. Om vi är oense i en fråga och avser att rösta emot förslag eller av andra skäl vill förtydliga vårt ställningstagande, framför vi detta på stämman. Men det är främst genom konstruktiv dialog som värdet skapas i bolagen. Att rösta nej på en stämma är därför inte ett mått på framgång, utan försöker i första hand vinna gehör för sina ståndpunkter innan stämman. En av de enskilt viktigaste uppgifterna som en ägare har är tillsättningen av en välfungerande styrelse. Vad anser om koden är positivt inställt till den svenska koden för bolagsstyrning. anser att Kodens grundläggande princip följ eller förklara är bra. Vi är för den svenska modellen med valberedningar och tycker att det är viktigt att bolagsledning, styrelse och ägare har tydliga åtskilda roller. styrelser anser att en styrelse inte bör vara för stor, sex till åtta personer är i normalfallet tillräckligt. Det är viktigt att ledamöterna har tillräckligt med tid för uppdraget. Företagets vd bör inte vara styrelseledamot och en avgående vd bör inte väljas till styrelseordförande. eftersträvar en jämn könsfördelning vid tillsättning av nya ledamöter. aktierelaterade incitamentsprogram Aktierelaterade incitamentsprogram till de anställda utgör en del av en total kompensation som består av fast lön, rörlig lön, pension och andra förmåner. anser att rätt utformade program gynnar bolagens konkurrenskraft och avkastning. Det är dock viktigt att programmen är långsiktiga, tydliga, transparenta och rimliga, samt att de utvärderas i efterhand.... den svenska modellen är positiv till den svenska modellen med valberedningar och tycker att det är viktigt att bolagsledning, styrelse och ägare har tydliga åtskilda roller. etik och miljöfrågor Ett proaktivt förhållningssätt till etik och miljö av styrelse och ledning är en förutsättning för att ett bolag ska kunna drivas i enlighet med ägarnas och bolagens långsiktiga intressen. stödjer principerna i FNs Global Compact, OECDs riktlinjer för multinationella företag, Ottawa-konventionen samt UN PRI. Därför genomförs granskningar av innehaven regelbundet.* nyemissioner Nyemissioner bör i första hand genomföras med företräde för bolagets befintliga ägare. * Läs mer om s screeningprocess på sidan 11. sid 9

Ägarstyrningsrapport stämmosäsongen 2014 Den svenska modellen för ägarstyrning Den svenska modellen över ägarstyrning har tydligt åtskilda roller mellan bolagsledning, styrelse och ägare. ÄGARE ÄGARE ÄGARE s kommentar BoLag VALBEREDNING Består av bolagets största ägare och oftast styrelseordförande. Förbereder stämman genom att bland annat ta fram förslag på: styrelseordförande, ledamöter och revisor styrelseersättningar stämmoordförande. amfs huvudregel är att delta i valberedningar i bolag som utgör amfs värdemässigt största placeringar. eller om vi är en av de fem största aktieägarna, sett till andel av rösterna, och har minst två procent av rösterna. För att värna om god bolagsstyrning kan vi även göra undantag om det behövs. STÄMMA Består av alla aktieägare som anmält sig. Beslut fattas bland annat om: val av styrelseordförande, ledamöter och revisor ersättning till styrelseledamöter incitamentsprogram ansvarsfrihet för styrelse och vd. amfs grundregel är att vi deltar och röstar på stämmor där vi äger mer än 1 procent av rösterna i bolaget. Vi deltar utöver det även på ytterligare stämmor vid behov. STYRELSE Består av valda styrelseledamöter. Beslut fattas bland annat om: tillsättning av och ersättning till vd bolagets övergripande strategi. i de fall diskussionen sker med styrelsen har amf i första hand kontakt med styrelseordföranden. Detta för att diskutera övergripande frågor om bolaget och dess verksamhet. BOLAGSLEDNING Består av VD och koncernledning. Beslutar bland annat om: genomförande av strategin ersättning till anställda. i syfte att följa upp investeringen för amf en löpande dialog med ledningen om bolagets verksamhet. sid 10

s screeningprocess Två gånger per år låter vi en extern expert, GES Global Ethical Standard, genomföra en granskning av alla våra innehav sett till internationella normer och riktlinjer kring miljö, mänskliga rättigheter och korruption. Detta gäller svenska och utländska aktier och räntepapper. Screeningprocess INNEHAV planerat INNEHAV Grön Gul Röd Grön Gul Röd Åtgärd: kontakt med bolaget Åtgärd: analys Ingen åtgärd, normal dialog Positivt gensvar, behåll Negativt gensvar, sälj innehav Köp Avstå s screeningprocess för beslut om ägande av aktier och företagsobligationer sker genom den externa parten GES, Global Ethical Standard. Screeningprocessen genom GES, Global Ethical Standard, presenteras i en rapport som visar grön, gul eller röd flagga för respektive bolag. Granskningen följs alltid av en individuell prövning av varje bolag om det uppstår tveksamheter. Vid rödflaggning av ett innehav fördjupar vi dialogen med bolaget för att bedöma vad som har hänt och hur deras åtgärdsplan ser ut för att komma tillrätta med eventuella problem. Om det visar sig att dialogen inte ger resultat är en sista utväg att avyttra innehavet. En avyttring kan ske mer eller mindre snabbt beroende på marknadsläge och likviditet. Läs mer om s hållbarhetsarbete på amf.se sid 11

113 88 Stockholm Besök: Klara Södra Kyrkogata 18 Telefon: 08-696 31 00 amf.se PF-829 1406