MÅNADSBREV MAJ, 2015: BLOX MAKROSAMMANFATTNING Den ökade nervositeten som infann sig på finansmarknaderna i slutet av april och början av maj försvann snabbt från investerares fokus. Långa obligationsräntor fortsatte dock att röra sig norrut och finansmarknaderna analyserar minsta lilla vink från världens alla centralbanker för att få en idé om vad som kommer härnäst. Svenska och tyska långa räntor gick ur ett relativt perspektiv upp mycket kraftigt under månaden medan utvecklade aktiemarknader mer eller mindre stod stilla.
OMX OMX Världsindex High Yield Råvaror EUR/SEK USD/SEK Världsindex High Yield Råvaror EUR/SEK USD/SEK Stockholm (Credit (Credit Suisse Suisse (CoreCommodity (MSCI (MSCI World) World) (MSCI (MSCI Emerging Emerging market) market) High Yieldindex) High Yieldindex) CRB Index) CRB Index) 1,04% 0,05% 0,05% -4,16% -4,16% 0,34% 0,34% -2,75% -2,75% -0,05% -0,05% 2,23% 2,23% UTVECKLING BLOX 4,5% 4,5% Exceed Exceed BLOX BLOXJämförelseindex Jämförelseindex 3,5% 3,5% 2,5% 2,5% 1,5% 1,5% 0,5% -0,5% 0,5% -1,5% -0,5% -2,5% UTVECKLING MAJ OMX STOCKHOLM 1,04 % VÄRLDSINDEX (MSCI World) 0,05 % TILLVÄXTMARKNADER (MSCI Emerging market) -4,16 % -1,5% -3,5% -4,5% -2,5% -3,5% -4,5% Investment Grade High-Yield Globala aktier Högriskfonder Investment Grade High-Yield Globala aktier Högriskfonder HIGH YIELD (Credit Suisse High Yield-index) 0,34 % RÅVAROR (CoreCommodity CRB Index) -2,75 % BLOX Fond Utveckling maj 2015 Utveckling 2015** Investment grade Carnegie Corporate Bond 0,16% 2,19% BLOX High-yield Utveckling maj Utveckling Fond Neuberger Berman High Yield 20150,04% 2015** 3,19% Bond Investment High-yield grade Carnegie Holberg Corporate Kredit SEK Bond 0,16% 0,57% 2,19% 4,27% Catella Hedgefond 0,33% 3,56% Neuberger Berman High Yield High-yield Standard Life Global Absolute 0,04% 3,19% Bond 0,69% 4,31% Return Strategies High-yield Holberg Kredit SEK 0,57% 4,27% Globala aktier Vontobel Global Equity 3,53% 13,74% Catella Hedgefond 0,33% 3,56% Standard Reyl Emerging Life Global Markets Absolute 0,49% 15,26% 0,69% 4,31% Högriskfonder Return Didner Strategies & Gerge Småbolag 1,63% 17,88% Globala Högriskfonder aktier Vontobel Trigon Global New Europe Equity 3,53% -0,59% 13,74% 10,80% Reyl Emerging Markets 0,49% 15,26% Högriskfonder Didner & Gerge Småbolag 1,63% 17,88% Högriskfonder Trigon New Europe -0,59% 10,80% EUR/SEK -0,05 % USD/SEK 2,23 %
FÖRVALTNINGSKOMMENTAR Den ökade nervositeten som infann sig på finansmarknaderna i slutet av april och början av maj försvann snabbt från investerares fokus. Långa obligationsräntor fortsatte dock att röra sig norrut och finansmarknaderna analyserar minsta lilla vink från världens alla centralbanker för att få en idé om vad som kommer härnäst. Svenska och tyska långa räntor gick ur ett relativt perspektiv upp mycket kraftigt under månaden medan utvecklade aktiemarknader mer eller mindre stod stilla. AMERIKANSK ARBETSMARKAND VISADE ÅTER IGEN STYRKA Med tanke på den större korrigering vi såg på världens aktiemarknader i höstas och den korta period av oro vi gick genom i slutet av april och i början av maj, är det intressant att notera att det inte någon av gångerna knappt märktes på det s.k. AAII sentimentet. Denna undersökning sammanställer på veckobasis globala investerarers syn på aktiemarknaden, kort och gott om man är positiv eller negativ. Vi får gå tillbaka mer än två år för att hitta en markant negativ stämning bland globala investerare. Den här indikatorn har visat sig vara en bra motsatsindikator, d.v.s. att man skall köpa när alla är som mest negativa. Den har till viss del fungerat även på andra hållet men inte lika bra. Slutsatsen blir alltså att trots att vi haft perioder där det varit oroligt på de finansiella marknaderna har det knappt gett något avtryck på det generella sentimentet för lite mer långsiktiga investeringar. Efter en tillfällig försvagning av dollarn från mitten av april och tre veckor framåt så återhämtade dollarn sig under månaden och stängde oförändrad. Under maj kom protokollet från det senaste mötet från den amerikanska centralbanken, Fed. Detta gav i sig inga direkta nya ledtrådar när Fed kommer agera. Det var fortfarande under maj en mixad skara makrosiffror som kom från den amerikanska ekonomin och det mest sannolika är att vi får se en räntehöjning under hösten. Ett av de stora orosmomenten förra månaden fick dock en positiv utgång när de amerikanska arbetsmarknadssiffrorna för april släpptes. De kom in ungefär som väntat och arbetslösheten hamnade på 5.4%. Detta indikerar att de svaga siffrorna för mars antagligen bara var ett hack i kurvan. Detta är helt i linje med vad vi och de flesta andra analytiker förväntade sig. Även NFIB småbolagsindex kom in starkare än väntat då det kom in på en högre nivå än månaden innan. Detta är en bra indikator för hur arbetsmarknaden kommer att utvecklas framåt. EXITS I FOKUS Oklarheterna kring Grekland och hur/om de skall kunna fortsätta betala sina skulder fortätter att vara i fokus. Det känns som att grekerna hela tiden klarar sig från betalningsinställelse med minsta möjliga marginal. Det som däremot har klarnat lite mer under månaden är vad som kommer ske i Storbritannien. I Storbritannien vann Cameron valet med större marginal än väntat. Detta sätter fokus på den folkomröstning om EU som han utlovat invånarna under 2017. Skulle denna föranleda en s.k. brexit så är det sannolikt så att marknaden kommer börja spekulera i att hela europasamarbetet knackar i fogarna. Nu är ju inte detta riktigt runt hörnet men det är klart att valutgången höjer sannolikheten att fokus från tid till annan fram till folkomröstnigen kommer ta denna inriktning. Även om denna typ av händelse i så fall kommer att ske mer kontrollerat än vad en s.k. grexit skulle föranleda så är det sannolikt att det första scenariot skulle få en mer tydlig och långvarig påverkan på finansiella marknader. Den uteblivna räntesänkningen från den svenska Riksbanken i slutet av april gjorde marknaden besviken. Efter de senaste inflationssiffrorna har ränteduvorna fått ännu mer belägg för att sänka räntan ytterligare. Inflationen kom in på -0.2%, jämfört med marknaden förväntade sig en siffra på +0.2%. Då Riksbankens primära mål är att upprätthålla en viss prisökningstakt så kan inte detta ses på något annat sett än att Riksbanken med största sannolikhet kommer att sänka ränta yterliggare inom en snar framtid.
SAMMANFATTNING - FONDINNEHAV NEUBERGER BERMAN HIGH YIELD DEBT (HIGH-YIELD) Neuberger Berman High-Yield Bond fund investerar i huvudsak i amerikanska företagsobligationer. Fonden har mycket lång erfarenhet inom amerikanska företagsobligationer. Deras portföljförvaltare har i genomsnitt 26 års erfarenhet. Fondbolaget har funnits sedan 1939 och har idag totalt 194 miljarder USD i förvaltning. Fonden har en låg exponering mot finansiella företag och en bra spridning på sin portfölj, de 10 största innehaven utgör endast 14% av portföljen CATELLA HEDGEFOND (HEDGEFONDER) Fonden har som målsättning att uppvisa en jämn, positiv avkastning oavsett riktningen på de nordiska kapitalmarknaderna. Analysprocessen bakom fondens investeringar består främst av fundamental analys, inom vilken man studerar företagets intjäningsförmåga, kassaflöden osv. Som komplement till detta bedrivs vidare en sk kvantitativ analys, här studerar man aktiers historiska utveckling och samvariation med varandra. Ett tredje centralt inslag i förvaltningen är riskanalysen. Både fondens sammantagna risk, men också risken i varje enskild investering övervägs. REYL ASSET MANAGEMENT SYSTEMATIC EMERGING MARKETS EQUITIES (TILLVÄXTMARKNADSAKTIER) Fonden förvaltas av franska Reyl och fonden investerar i tillväxtmarknadsaktier. Under de senaste 3 åren har fonden slagit tillväxtmarknadsindex med 23 %. Under 2013 gick fonden 7,5 % bättre än tillväxtmarknadsindex. Fondens strategi är att utifrån kvantitativ analys bygga upp en stor portfölj med många innehav som den snabbt kan justera i takt med förändrade marknadsförutsättningar. Fonden har funnits sedan juli 2009. VONTOBEL GLOBAL EQUITY (MOGNA MARKNADER AKTIER) Fonden förvaltas av det schweiziska fondbolaget Vontobel. Fonden är en aktivt förvaltad aktiefond som investerar i globala aktier. Förvaltarna arbetar utifrån ett sk bottom-up perspektiv, där man försöker att hitta undervärderade bolag med tillväxtpotential. STANDARD LIFE INVESTMENTS GLOBAL ABSOLUTE RETURN STRATEGIES FUND (HEDGEFOND) Målet med fonden är att den ska ge positiva investeringsresultat under alla marknadsförhållanden på medellång till lång sikt. Fonden har ett brett investeringsmandat för att uppnå detta mål och investerar i en rad olika tillgångar på olika marknader. Sedan 2006 har fonden gett en genomsnittlig avkastning på 7,5 % om året. CARNEGIE CORPORATE BOND (INVESTMENT GRADE) Fonden placerar i företagsobligationer (emitterade av svenska och nordiska företag) och räntebärande värdepapper. Fonden har en genomsnittlig portföljlöptid på cirka 3-5 år, vilken dock kan vara längre. Fonden har som målsättning att generera långsiktig kapitaltillväxt genom att placera i räntebärande instrument, t.ex. obligationer och penningmarknadsinstrument som handlas på en reglerad marknad. Investeringarna kommer främst att fokusera på utfärdare i Norden. Fonden har avkastat i genomsnitt 7,1 % om året sedan 2008. HOLBERG KREDIT SEK (HIGH-YIELD) Fonden placerar i high yield företagsobligationer utgivna av norska och nordiska företag med kreditbetyg B eller bättre. Fonden har en maximal genomsnittlig löptid på krediter på 3 år och har en maximal genomsnittlig löptid på ränta på 1 år. Fonden valutasäkrar alla sina positioner till svenska kronor. Fonden har som målsättning att generera bästa möjliga avkastning utifrån den risk som tas, detta genom att skapa en balanserad portfölj bestående av räntebärande värdepapper med varierande löptid och kreditkvalité utifrån investeringsmandatet. DIDNER OCH GERGE SMÅBOLAG (HÖGRISKFONDER) Fonden är en aktiefond som kan placera i aktier i små och medelstora företag. Kriteriet för ett företags storlek är dess börsvärde, vilket vid investeringstillfället får uppgå till högst en procent av aktiemarknadens totala börsvärde i Sverige. Målsättningen för placering av fondens medel är att på lång sikt, d v s en tidsperiod om 5 år eller mera, uppnå en värdemässig ökning av fondens andelsvärde. TRIGON NEW EUROPE (HÖGRISKFONDER) Fonden investerar i företag noterade i EUs nya medlemsländer och länder som förväntas bli medlemmar. Fonden fokuserar på Polen, Ungern, Tjeckien och investerar en mindre del i baltländerna, Kroatien, Bulgarien och Rumänien. Fonden investerar inte i Ryssland, Ukraina, Vitryssland eller Turkiet.
Investment Grade 105,00 INVESTMENT GRADE, UTVECKLING 2015: 105,00 101,00 105,00 100,00 101,00 100,00 Investment Grade Investment Grade 101,00 100,00 High-Yield 105,00 HIGH-YIELD, UTVECKLING 2015: 105,00 105,00 101,00 100,00 101,00 100,00 101,00 High-Yield 100,00 dec-14 dec-14 High-Yield dec-14 Referensindex: Credit Suisse High Yield Index HEDGEFONDER, UTVECKLING 2015: Referensindex:Credit Suisse High Yield Index 101,00 100,00 101,00 100,00 jan-15 jan-15 jan-15 jan-15 jan-15 Referensindex:Credit Suisse High Yield Index Referensindex:Credit Suisse High Yield Index jan-15 jan-15 jan-15 jan-15
Globala aktier Globala aktier Globala aktier GLOBALA 106,00 AKTIER, UTVECKLING 2015: 106,00 106,00 100,00 100,00 100,00 96,00 96,00 94,00 94,00 96,00 94,00 jan-15 jan-15 jan-15 TILLVÄXTMARKNADER, UTVECKLING 2015: 118,00 118,00 118,00 113,00 113,00 113,00 108,00 108,00 108,00 HÖGRISKFONDER, UTVECKLING 2015: Högriskfonder jan-15 jan-15 jan-15 Högriskfonder Högriskfonder 119,00 119,00 119,00 114,00 114,00 114,00 109,00 109,00 109,00 jan-15 jan-15 jan-15 Viktigt! Graferna visar utvecklingen för de fonder som funnits inom modellportföljen för varje block baserat på deras respektive viktning vid varje given Viktigt! tidpunkt Graferna mätt i Svenska visar utvecklingen kronor. Avvikelser för de fonder på enskilda som funnits depåer inom kan förekomma. modellportföljen Graferna för varje tar ej block hänsyn baserat till förvaltningsavgifter på deras respektive och/ viktning eller försäkringsavgifter vid varje given tidpunkt samt transaktionsavgifter. mätt i Svenska kronor. Historisk Avvikelser utveckling på enskilda ger ingen depåer garanti kan för förekomma. framtida avkastning. Graferna tar ej hänsyn till förvaltningsavgifter och/ eller försäkringsavgifter Viktigt! Graferna visar utvecklingen för de fonder som funnits inom modellportföljen för varje block baserat på deras respektive viktning vid varje given samt transaktionsavgifter. Historisk utveckling ger ingen garanti för framtida avkastning. tidpunkt mätt i Svenska kronor. Avvikelser på enskilda depåer kan förekomma. Graferna tar ej hänsyn till förvaltningsavgifter och/ eller försäkringsavgifter samt transaktionsavgifter. Historisk utveckling ger ingen garanti för framtida avkastning. Viktigt! Graferna visar utvecklingen för de fonder som funnits inom modellportföljen för varje block baserat på deras respektive viktning vid varje given tidpunkt mätt i Svenska kronor. Avvikelser på enskilda depåer kan förekomma. Graferna tar ej hänsyn till förvaltningsavgifter och/ eller försäkringsavgifter samt transaktionsavgifter. Historisk utveckling ger ingen garanti för framtida avkastning.
Detta dokument är framställt i informationssyfte och är inte avsett att vara rådgivande. Informationen är baserad på källor som Exceed Capital Sverige AB bedömer som tillförlitliga. Exceed Capital Sverige AB kan dock ej garantera riktigheten i denna information. Alla framåtblickande uttalanden baseras på subjektiva bedömningar om framtiden, vilka innehåller stor osäkerhet. Exceed Capital Sverige AB kan inte garantera att prognoser eller framåtblickande estimat kommer att uppfyllas. Investeringsbeslut bör alltid ske i samråd med en professionell rådgivare. Exceed Capital Sverige AB frånsäger sig allt ansvar för eventuell förlust eller skada direkt eller indirekt som uppstår till följd av användandet av denna information. * Marknadsutvecklingen under maj månad avser kursutveckling i lokal valuta för respektive index. För valutor utvecklingen hur valutakurserna utvecklats under månaden, en positiv siffra visar en försvagning av den svenska kronan relativt den angivna valutan och en negativ siffra visar en stärkning av svenska kronan. Observera att historisk utveckling varken ger garanti för eller indikation på framtida utveckling eller avkastning. ** Utveckling för BLOX maj visar utvecklingen (mätt som procentuell utveckling i svenska kronor) för respektive block under angiven period i förhållande till jämförelseindex mätt i lokal valuta.