AKTIEANALYS Februari 2013
Nokia Hur ljus är framtiden? En rapport av: Henrik Bergkvist Finlands stolthet Nokia, en gång världsledare på mobiltelefoner, tills Apple klev in på marknaden med sin iphone som förändrade spelplanen totalt. Sedan dess har Nokias aktie befunnit sig i fritt fall. År 2011 började Nokia samarbeta med Microso för att genom Windows-telefoner kunna stoppa den negativa trenden. Bolaget tillverkar lågbudget telefoner för utvecklingsmarknader men också smartphones för mer etablerade ekonomier. Nokia Siemens Networks, som ägs gemensamt av Nokia och Siemens, är en av de ledande globala leverantörerna av infrastruktur för telekommunikation hårdvara, mjukvara och tjänster. Bolagsfakta NETTOVINST I MILJONER EURO -3 106-1 164 2012 2011 2010 FÖRSÄLJNING I MILJONER EURO 2012 2011 2010 30 176 38 659 42 446 VINST PER AKTIE I EURO 1 850 TRE PLUS Stora omstruktureringar av företaget pågår för att förbättra lönsamheten. Sedan 1 januari 2008 när Nokias aktie stod på sin topp, är den ned med över 88%. Den som tror på en vändning och köper idag har möjlighet till en stor belöning. Nokias plan för att generera extra pengar på sin stora patentportfölj verkar bära frukt. TRE MINUS Genom att gå över helt till Windows Phone för telefoner har Nokia satsat hela sin framtid på ett operativsystem som är långt ifrån säkert att det kommer att slå igenom. Bolagets Lumia smartphones säljer fortfarande bara en bråkdel av vad iphone och Android enheter gör varje år. Framgång för denna nya satsning är långt ifrån garanterad. Trots upprätningen av Nokia Siemens Networks under ärde kvartalet 2012 så krymper Nokias ekonomiska ställning. Marknaden för mobila enheter är mycket konkurrensutsatt och det är långt ifrån klart att Nokia får den respons från konsumenterna som behövs. 2012 2011 2010 0,84 0,31 0,50
Möjligheten Nokias vändning pågår och avancerar sakta framåt trots problemen bolaget har ha under de senaste åren. Nokia jobbar med att snabba på sin telefonutveckling för att försöka erbjuda ett konkurrenskraigt alternativ jämfört mot branschledare som Apple, Google, Samsung och HTC. Tillverkningen har även flyttats ut till Asien i ett försök att sänka kostnaderna och driva upp vinstmarginalerna. Ett annat tecken på att Nokia kan vara på väg framåt är kungörelsen att företaget har landat ett eertraktat samarbete med China Mobile, Kinas största mobiloperatör med över 700 miljoner abonnenter. Nokias flaggskeppstelefon Lumia 920 kommer att börja säljas på den kinesiska marknaden. Som tidig spelare på banan ger detta Nokia möjligheter att ta fart. Nokia har också annonserat att deras lågpris Lumia 620 ska börja säljas i Asien under första kvartalet 2013. Det ger möjligheter för Nokia eersom Kina är känt för priskonkurrens, och genom att tidigt sälja en lågpris smartphone kan det visa sig vara fördelaktigt för Nokias försäljning. Nokia kämpar på en alltmer konkurrensutsatt marknad och en värld dominerad av Apple och Android smartphones. För att kunna hålla jämna steg med Apple och Samsung behöver de nya telefonerna imponera stort och Windows Phone 8 volymerna behöver komma upp till en mycket högre nivå. Dessutom behöver Microsos tunna ekosystem för appar, som Nokia förlitar sig på förbättras kraigt. Nokia kommer att behöva rapportera stadigt stigande Lumia volymer och sannolikt behöva tillkännage en stark flaggskeppstelefon under 2013 för att hålla sig med i konkurrensen. Om Nokia kan lyckas med detta och befästa sig som en potentiell tredje stor spelare på marknaden finns mycket att hämta för bolagets luttrade aktieägare. Nokia har en av de bästa databaserna och mjukvarorna för platstjänster i branschen, sedan dess förvärv av Navteq år 2007. En stor andel av alla bilar med inbyggd GPS förlitar sig på data från Navteq. Lägg dessutom till att Nokia är kartleverantör till alla Microsos Windows-telefoner. Företag som till exempel Amazon och Samsung är alla på något sätt beroende av Navteqs teknik. Positiva recensioner för andra Microso baserade enheter som surfplattan Surface är också goda nyheter för Nokia. Det är sådant potentiellt positivt prat som kan göra att kunderna ens tänker tanken på att överväga en Nokia telefon. Som en följd av Nokias höga investeringar i FoU under det senaste årtiondet, har företaget nu har en mycket stark patentportfölj, som består av närmare 16 000 patent och 4 500 patentansökningar i USA. Utanför USA har bolaget över 20 000 patent (både utfärdade och i väntan kombinerat) där en majoritet av dem finns i Europa. Medan det mesta hänger på en långsiktig framgång för Windows Phone-plattformen, kan Nokias ökade fokus på att tjäna pengar på sin starka patentportfölj bidra till att mildra effekterna av vad som kan visa sig bli en mycket lång övergångsprocess till Windows Phone. Nokia har fortfarande ett starkt varumärke och är mycket duktiga på att sälja telefoner till låga priser. Ett problem är bara att andelen smartphones förväntas ta marknadsandelar av dessa lågbudgettelefoner. Samtidigt som Nokia försöker förnya sig så minskar varumärket i värde. För att återfå sin fart och öka värdet på varumärket, så måste Nokia återknyta kontakten med konsumenterna. Det måste också hålla konsumenternas uppmärksamhet relevant eersom alltmer handlar om programvara och ekosystem och mindre om mobiltelefoner. Det råder ingen tvekan om att den senaste lanseringen av den nya Windows Phone 8 kommer att vara avgörande för varumärkets framtid.
Saker att bevaka 1. Håll ett öga på hur Nokia positionerar om sig från billiga dumma telefoner till att befästa sig som en stor spelare på smartphone marknaden. För att lyckas med detta måste de sannolikt fortsätta att minska sina kostnader genom nedskärningar, samtidigt som nya telefonmodeller behöver antas och gillas av konsumenter. 2. Under slutet av 2012 lanserade Nokia sin Lumia serie av smarta telefoner. Dessa behöver uppnå mycket större volymer än idag om det ska kunna ha en chans att få ett fäste på marknaden. Nokia behöver rapportera stigande försäljningsvolymer av sin Lumia samt även kunna utveckla den så att den är ett starkt alternativ jämfört mot den tuffa konkurrensen. 3. Enheten för infrastruktur och telekommunikation - Nokia Siemens Networks som samägs med Siemens behöver prestera för att inte vara en bidragande orsak till att dra Nokia ytterligare ner i dyn. Håll ett vakande öga på detta. Risker Nokia sålde endast 6,6 miljoner smarta telefoner varav 4,4 miljoner av dessa var Lumia-telefoner under ärde kvartalet 2012, vilket är klart oroväckande. Antalet sålda smartphone-enheter minskade med 66% från 2011 års nivåer och Nokia sålde 79,6 miljoner dumma telefoner under kvartalet. Nokias nettokassa steg till 4,4 miljarder euro vid årsskiet, en ökning med 0,8 miljarder euro på bara ett kvartal. Den stora oron som har funnits för kassaförbränning har således minskat något, men är långt ifrån avvärjd. Nettoomsättningen i den avgörande telefondivisionen sjönk med 36% jämfört med föregående år. Det förbättrade rörelseresultatet kommer från mycket stora kostnadsbesparingar - inte på grund av någon stor framgång på marknaden. En stor del av förbättringarna kan härledas till vändningen i Nokia Siemens Networks som bantats med 17 000 anställda. 650 miljoner euro av kassaförbättringen kan härledas direkt till denna bantning. Övergången från Symbian till Windows phone har varit mycket smärtsam för Nokia, och företaget fortsätter att bränna pengar. Ytterligare en kalldusch är att aktieutdelningen nu tagits bort. Det indikerar att Nokias situation inte är så positiv som de själva försöker ge sken av. Det har nu gått två år sedan Nokia meddelade att företaget skulle skia över till Microsos operativsystem i de smarta telefonerna. Även om Nokia har förbättrat sin överlevnadsförmåga med hjälp av stora kostnadsbesparingar så har inte systemskiet levererat ännu. Smartphones tar sakta kål på Nokia och bolaget behöver pengar för att kunna hålla sig flytande. Nokia rapporterade ett negativt fritt kassaflöde för det senaste året och bolaget är i behov av att få ordning på sin stora kassaförbränning och stärka sin ekonomi. I slutet av 2012 hade Nokia 4,4 miljarder euro i nettokassa jämfört med 5,6 miljarder vid slutet av 2011. För några månaders sedan slutförde Nokia en konvertibelemission på 750 miljoner euro för att stärka kassan. Det snabba och mycket omfattande antagandet av iphone och ipad tillsammans med enheter som körs på Googles Android-operativsystem innebär att miljontals konsumenter använder enheter som inte är Windows OS. Microsos dagar med monopol på operativsystemssidan är sedan länge historia. Ett operativsystem som Nokia förlitar hela sin framtid på.
Slutsats Nokia är fortfarande en spekulativ satsning i bästa fall - även om deras senaste kvartal inte visade sig vara alltför dåligt. Marknaden ger inte mycket för Nokias utsikter utan fokuserar mer på bolagets fallande marknadsandelar än på potentialen hos de nya Lumia telefoner som Nokia är på väg att prångla ut på marknaden. Investerare som är intresserade av Nokia bör inta försiktighet, även om de tror att bolaget har potential att komma tillbaka, om ej till sina stora dagars forna glans. Det kommer att krävas ett mycket vaksamt öga över Nokias utveckling under 2013. Det är ingen rast och ingen ro. Nokia behöver börja rapportera sekventiellt ökande volymer av sina nya smarta telefoner, troligen under hela året innan bolagets investerare kan vara på de klara över att vändningen lyckats.
Friskrivning/Disclaimer Allt material, såsom texter och kommentarer som förmedlas genom Bullstreet på denna sida eller på annat sä;; skall aldrig ses som rådgivande eller vägledande för eventuella beslut som fa;as?ll följd av materialet. Den som tar del av materialet har således uteslutande själv a; bedöma och analysera materialet i den utsträckning som anses erforderlig samt däreder själv ansvara för egna beslut. Följaktligen ger Bullstreet inga ufästelser kring något innehåll och kan aldrig hållas ansvarigt för följder av någons agerande. Copyright Copyright: Bullstreet Ak?ebolag 2013; All rights reserved