minska den trendmässiga eller strukturella arbetslösheten är det nödvändigt med ytterligare omfattande arbetsmarknadsreformer.

Relevanta dokument
Ekonomisk rapport Utgåva 2 / 2017

Ekonomisk rapport. Utgåva 6 / ,5E 7,5E

Ekonomisk rapport Översikt

Vårprognosen Mot en långsam återhämtning

Ekonomisk prognos våren 2015: Medvind ger stöd till återhämtningen

Ekonomisk rapport. Utgåva 6 / ,5E 7,5E

Ekonomisk rapport. Utgåva 8 / ,5E 7,5E

Ekonomisk höstprognos 2013: gradvis återhämtning, externa risker

Ekonomisk rapport Översikt

Höstprognosen 2014: Långsam återhämtning med mycket låg inflation

Makroekonomiska framtidsbedömningar för euroområdet av Eurosystemets experter

Ekonomisk rapport Översikt

Ekonomisk rapport Översikt

Rekommendation till RÅDETS GENOMFÖRANDEFÖRORDNING

Ekonomisk rapport Economic Bulletin Economic Bulletin EmBargo EmBargo Issue 2 / 2016 Utgåva 2 / 2016 Issue 2 / 2016

Rekommendation till RÅDETS REKOMMENDATION. om Rumäniens nationella reformprogram och rådets yttrande

Är finanspolitiken expansiv?

Ekonomisk rapport. Utgåva 8 / ,5E 7,5E

Makroekonomiska framtidsbedömningar för euroområdet av Eurosystemets experter

Ekonomisk översikt. Hösten 2016

Effekter på de offentliga finanserna av en sämre omvärldsutveckling och mer aktiv finanspolitik

Hur stark är grunden för den ekonomiska tillväxten i Finland?

MAKROEKONOMISKA FRAMTIDSBEDÖMNINGAR FÖR EUROOMRÅDET AV ECB:S EXPERTER. Tekniska antaganden om räntor, växelkurser, råvarupriser och finanspolitik

MAKROEKONOMISKA FRAMTIDSBEDÖMNINGAR FÖR EUROOMRÅDET AV EUROSYSTEMETS EXPERTER

MAKROEKONOMISKA FRAMTIDSBEDÖMNINGAR FÖR EUROOMRÅDET AV ECB:S EXPERTER. Tekniska antaganden om räntor, växelkurser, råvarupriser och finanspolitik

MAKROEKONOMISKA FRAMTIDSBEDÖMNINGAR FÖR EUROOMRÅDET AV ECB:S EXPERTER. Tekniska antaganden om räntor, växelkurser, råvarupriser och finanspolitik

MAKROEKONOMISKA FRAMTIDSBEDÖMNINGAR FÖR EUROOMRÅDET AV ECB:S EXPERTER. Tekniska antaganden om räntor, växelkurser, råvarupriser och finanspolitik

MAKROEKONOMISKA FRAMTIDSBEDÖMNINGAR FÖR EUROOMRÅDET AV EUROSYSTEMETS EXPERTER

Ekonomisk rapport. Utgåva 2 / ,5E 7,5E

Rekommendation till RÅDETS REKOMMENDATION. om Sveriges nationella reformprogram 2015,

MAKROEKONOMISKA FRAMTIDSBEDÖMNINGAR FÖR EUROOMRÅDET AV EUROSYSTEMETS EXPERTER 1

MAKROEKONOMISKA FRAMTIDSBEDÖMNINGAR FÖR EUROOMRÅDET AV EUROSYSTEMETS EXPERTER

Europeiska unionens råd Bryssel den 2 augusti 2016 (OR. en)

MAKROEKONOMISKA FRAMTIDSBEDÖMNINGAR FÖR EUROOMRÅDET AV EUROSYSTEMETS EXPERTER

Den svenska ekonomin enligt regeringens bedömning i 2012 års ekonomiska vårproposition

9021/19 alo/mm/ub 1 ECOMP 1A

MAKROEKONOMISKA FRAMTIDSBEDÖMNINGAR FÖR EUROOMRÅDET AV EUROSYSTEMETS EXPERTER

Den svenska ekonomin enligt regeringens bedömning i 2011 års ekonomiska vårproposition

Finansiell månadsrapport AB Svenska Bostäder december 2010

Rekommendation till RÅDETS REKOMMENDATION

Chefsekonomens översikt - Det allmänna ekonomiska läget

Effekter av den finanspolitiska åtstramningen

Rekommendation till RÅDETS REKOMMENDATION. om den ekonomiska politiken för euroområdet. {SWD(2015) 700 final}

EUROPEAN CENTRAL BANK MONTHLY BULLETIN MÅNADSRAPPORT

MAKROEKONOMISKA FRAMTIDSBEDÖMNINGAR FÖR EUROOMRÅDET AV EUROSYSTEMETS EXPERTER

KONJUNKTURINSTITUTET. 28 augusti Jesper Hansson

2012 Månadsrapport 2012 Mars

(Framlagt av kommissionen den 19 mars 1997 i enlighet med artikel 189a.2 i Romfördraget) EUROPEISKA GEMENSKAPERNAS RÅD HAR ANTAGIT DENNA FÖRORDNING

MAKROEKONOMISKA FRAMTIDSBEDÖMNINGAR FÖR EUROOMRÅDET AV EUROSYSTEMETS EXPERTER

MAKROEKONOMISKA FRAMTIDSBEDÖMNINGAR FÖR EUROOMRÅDET AV EUROSYSTEMETS EXPERTER

ÅLANDS STATISTIK OCH UTREDNINGSBYRÅ. Konjunkturläget våren Richard Palmer

Oberoende årlig tillväxtöversikt för 2013 ECLM-IMK-OFCE

MAKROEKONOMISKA FRAMTIDSBEDÖMNINGAR FÖR EUROOMRÅDET AV EUROSYSTEMETS EXPERTER

FÖRSLAG TILL BETÄNKANDE

MAKROEKONOMISKA FRAMTIDSBEDÖMNINGAR FÖR EUROOMRÅDET AV ECB:S EXPERTER. Tekniska antaganden för räntor, växelkurser, råvarupriser och finanspolitik

FöreningsSparbanken Analys Nr 36 7 december 2005

Det ekonomiska läget och penningpolitiken

Effekter av en fördjupad finansiell kris i omvärlden

9263/15 ul/mv,gw 1 DG B 3A - DG G 1A

Rekommendation till RÅDETS BESLUT

FÖRSLAG TILL BETÄNKANDE

MAKROEKONOMISKA FRAMTIDSBEDÖMNINGAR FÖR EUROOMRÅDET AV EUROSYSTEMETS EXPERTER

Under 2004 kommer alla publikationer att innehålla motiv från 100 euro-sedeln.

SVENSK EKONOMI. Lägesrapport av den svenska ekonomin enligt regeringens bedömning i 2009 års ekonomiska vårproposition

Lägesrapport om den ekonomiska situationen

Aktuellt på Malmös bostadsmarknad

Den svenska ekonomin enligt regeringens bedömning i 2011 års budgetproposition

Alternativscenario: svagare tillväxt i euroområdet

Rekommendation till RÅDETS REKOMMENDATION. om Maltas nationella reformprogram 2015

Makrofokus. Makroanalys. Veckan som gick

Bostadspriserna i Sverige

5177/16 MLB/cc DGG 1A. Europeiska unionens råd Bryssel den 29 februari 2016 (OR. en) 5177/16

Utvecklingen fram till 2020

Svensk finanspolitik 2014 Sammanfattning 1

Aktuell penningpolitik och det ekonomiska läget

Inledning om penningpolitiken

Europeiska unionens officiella tidning. (Meddelanden) RÅDET

Koncernbanken Detaljbudget 2018

Finansiell månadsrapport AB Stockholmshem april 2011

Den svenska ekonomin enligt regeringens bedömning i 2014 års budgetproposition

15564/15 ehe,abr/tf/ss 1 DGG 1A

Utsikterna för den svenska konjunkturen

Konjunkturutsikterna 2011

För delegationerna bifogas den reviderade versionen av slutsatserna från Europeiska rådet den oktober 2010.

EU:S FINANSPOLITISKA RAM

6952/2/12 REV 2 KSM/AKI/jas/je DG G 1

Finansiell månadsrapport Stockholm Stadshus AB (moderbolag) mars 2011

Rekommendation till RÅDETS REKOMMENDATION. om Estlands nationella reformprogram 2017

Rekommendation till RÅDETS REKOMMENDATION. om Nederländernas nationella reformprogram 2017

Månadsrapport j u ni

Månadsrapport december

Finansiell månadsrapport Stockholm Stadshus AB (moderbolag) april 2011

EUROPEAN CENTRAL BANK MONTHLY BULLETIN MÅNADSRAPPORT JUNI

Svensk finanspolitik 2016 Sammanfattning 1

Om ekonomiska kriser och hur vi hanterar dem

Investment Management

Prognos Statens budget och de offentliga finanserna. December 2015 ESV 2015:65

MÅNADSRAPPORT 2007 MARS LLETIN

Det ekonomiska läget. Finansminister Magdalena Andersson 28 juni Finansdepartementet

Transkript:

LEDARE -rådet beslutade vid sitt sammanträde den 7 oktober 2004 att den lägsta anbudsräntan på Eurosystemets huvudsakliga refinansieringstransaktioner skall vara oförändrad, 2,0 %. Räntorna på utlåningsfaciliteten och inlåningsfaciliteten lämnades också oförändrade, 3,0 % respektive 1,0 %. Beslutet att lämna :s styrräntor oförändrade återspeglar -rådets samlade bedömning att utsikterna fortsätter att vara förenliga med prisstabilitet på medellång sikt. Räntenivåerna fortsätter att vara historiskt sett mycket låga i såväl nominella som reala termer. Vad gäller den ekonomiska tillväxten fortgår återhämtningen i euroområdet, trots en viss osäkerhet den senaste tiden i fråga om utvecklingen av den ekonomiska aktiviteten. Avseende prisutvecklingen har höga oljepriser haft en markant direkt effekt på inflationen i år. Även om risken för andrahandseffekter fortfarande verkar vara begränsad krävs stor vaksamhet när det gäller all utveckling som skulle kunna utgöra ett hot mot prisstabilitet på medellång sikt. Vad gäller den ekonomiska analysen bakom -rådets bedömning bekräftar uppgifterna fram till i dag att den ekonomiska återhämtningen i euroområdet fortgår. Särskilt enkätindikatorer fram till september pekar på fortsatt tillväxt i industriproduktionen och tjänstesektorn. Dessutom stärks konsumentförtroendet gradvis och det finns vissa preliminära tecken på att utsikterna för sysselsättningen håller på att förbättras, även om tillgängliga indikatorer på hushållens konsumtion ännu inte pekar på en omedelbar förstärkning av konsumtionsökningen. Sammantaget ser det ut som om tillväxten i euroområdet under första halvåret 2004 i stort sett torde bibehålla sin styrka under kommande kvartal, i linje med tillgängliga prognoser från internationella organisationer. På den externa sidan kommer exporten sannolikt även i fortsättningen att gynnas av globala efterfrågeförhållanden, inte minst från handeln med de nya EU-länderna, där importefterfrågan har ökat. På den inhemska sidan torde investeringsverksamheten gynnas av de positiva globala förhållandena och de mycket gynnsamma finansieringsvillkoren i euroområdet. När företag omstruktureras stöder förbättrad effektivitet och högre vinster i företagssektorn också företagsinvesteringar. Dessutom finns det utrymme för en återhämtning i privat konsumtion i euroområdet i samband med att de reala disponibla inkomsterna ökar. 1

Alla centrala scenarier för framtida utveckling omges av betydande osäkerhet, vilken för närvarande främst är relaterad till oljepriserna. Om oljepriserna fortsätter att vara höga, eller rentav stiger ytterligare, är det möjligt att styrkan i återhämtningen både i och utanför euroområdet mattas av trots att oljeintensiteten i produktionen har minskat markant jämfört med 1970- och 1980-talet. Bördan av stigande oljepriser kan inte undvikas, men på medellång sikt är det troligt att den sammantagna effekten blir mer begränsad än tidigare. Detta scenario förutsätter dock naturligtvis att alla berörda parter tar sitt ansvar. Vad konsumentpriserna beträffar har utvecklingen på oljemarknaden direkt påverkat HIKP i euroområdet. Efter att ha varit 1,7 % under första kvartalet 2004 nådde den årliga inflationen 2,3 % under andra kvartalet och låg kvar på denna nivå i juli och augusti. Enligt Eurostats snabbstatistik förefaller den årliga HIKP-inflationen ha sjunkit något i september, till 2,2 %. De högre energipriserna kan mer än väl ha kompenserats av lägre livsmedelspriser, delvis beroende på baseffekter av förra årets kraftiga prisuppgångar i denna underkategori. Med nuvarande marknadsförväntningar på oljepriset verkar det dock osannolikt att den årliga inflationstakten sjunker tillbaka under 2 % under resten av året. På längre sikt tyder tillgänglig information emellertid inte på att något starkare underliggande inhemskt inflationstryck håller på att byggas upp. Den senaste tidens löneutveckling har varit måttlig och denna trend väntas fortsätta. Enligt detta antagande, och förutsatt att inga ytterligare markanta prischocker inträffar, väntas den årliga inflationstakten 2005 sjunka under 2 %. Fortfarande kvarstår flera uppåtrisker för utsikterna för prisstabilitet. Oljeprisutvecklingen ger åter anledning till oro, framför allt om andrahandseffekter via löne- och prisbildning slår igenom. Det är därför ytterst angeläget att undvika olämpliga reaktioner av den typ som förekom under tidigare perioder med kraftiga oljeprishöjningar. Ytterligare en risk för ökad inflation gäller utvecklingen framöver av indirekta skatter och administrativt fastställda priser. Dessa uppåtrisker kräver fortsatt vaksamhet, vilket är ett nödvändigt villkor för att inflationsförväntningarna på medellång och lång sikt skall hållas i linje med :s definition av prisstabilitet. Den monetära analysen visar att M3-ökningen är ihållande. Den nedåtgående trenden i den årliga M3-ökningen sedan mitten av 2003 förefaller ha avstannat under 2

sommarmånaderna och de kortfristiga krafterna i M3 har stärkts. Detta avspeglar att de historiskt låga räntorna i euroområdet fortsätter att stödja penningmängdsökningen, särskilt i fråga om de mest likvida tillgångarna i det smala penningmängdsmåttet M1. De låga räntenivåerna leder också till ökad utlåning från monetära finansinstitut. Den årliga ökningstakten för utlåningen till den privata sektorn är fortsatt kraftig, till stor del pådriven av bolåneutvecklingen. En bidragande faktor är också de kraftigt stigande huspriserna i flera euroländer. Det finns betydligt mer likviditet i euroområdet än vad som behövs för att finansiera ickeinflatorisk tillväxt. För närvarande är det oklart hur denna överskottslikviditet, som främst beror på tidigare portföljomplaceringar, kommer att användas i framtiden. Om betydande delar av dessa likvida tillgångar skulle omvandlas till transaktionsmedel skulle inflationsriskerna öka, särskilt vid en tidpunkt då förtroendet och den ekonomiska aktiviteten håller på att förstärkas. Hög överskottslikviditet och hög utlåningsökning kan dessutom ge upphov till väsentligt stigande tillgångspriser. Sammanfattningsvis väntas den årliga inflationstakten 2005 sjunka under 2 %, men flera uppåtrisker för prisstabilitet på medellång sikt måste bevakas noga. Avstämningen mot den monetära analysen talar också för behovet av att noga följa utvecklingen av hoten mot prisstabilitet. Vad gäller den finanspolitiska utvecklingen är den senaste budgetinformationen en källa till oro. Medan några euroländer uppvisar en sund budget väntas ett flertal redovisa underskott på nära eller över 3 %. Den sammanlagda finansiella underskottskvoten som andel av BNP i euroområdet väntas öka något, i likhet med kvoten mellan skuld och BNP. Viktiga utmaningar beträffande konsolideringen av de offentliga finanserna måste åtgärdas under de kommande åren. Medlemsstaterna måste ta nya tag och inte förlita sig på engångsåtgärder för att uppfylla sina åtaganden enligt stabilitets- och tillväxtpakten och för att skapa förtroende. Likaså måste de prioritera rätt i de offentliga finanserna till förmån för strukturreformer, nyskapande och konkurrenskraft. Detta skulle i hög grad stödja Lissabonprogrammet och därigenom främja ekonomisk tillväxt, skapa nya arbetstillfällen och minska arbetslösheten. 3

-rådet anser att betydande förbättringar av implementeringen av stabilitets- och tillväxtpakten för det europeiska finanspolitiska ramverket är både möjliga och nödvändiga. Samtidigt varnar -rådet för att ändra texten i fördraget eller de förordningar som pakten grundas på. Pakten är nyckeln till att säkerställa hållbar makroekonomisk stabilitet. Den är en nödvändig ram för att upprätthålla en sund finanspolitik i euroområdet, vilket kräver strikt övervakning och effektiv kollegial påverkan avseende ländernas nationella budgetpolitik. En trovärdig budgetbevakning kräver tillförlitlig sammanställning och rättidig rapportering av statistik över de offentliga finanserna. De europeiska redovisningsreglerna måste följas i sin helhet vid redovisningen av utgifter och inkomster av olika slag. Tillämpningen av reglerna skall vara konsekvent och beständig och gälla för alla länder. Ekofinrådet konstaterar att rutinerna inte får vara sårbara för politiska cykler och valcykler. Länderna bör prioritera kvalitet och integritet i statistiken. -rådet har grundligt analyserat sysselsättnings- och arbetslöshetsutvecklingen i euroområdet. När man ser på perioden med relativt långsam BNP-tillväxt sedan början av 2001 kan särskilt två observationer göras. Efter att först ha stigit har arbetslösheten i euroområdet i stort sett varit oförändrad sedan början av 2003. Vidare förefaller den negativa inverkan på sysselsättningstillväxten ha varit relativt begränsad under de senaste åren. Följande faktorer kanske hjälper oss att förklara detta mönster. Perioden med långsam tillväxt har visserligen varit relativt lång i ett historiskt perspektiv, men konjunktursvängningarna har varit mindre och konsekvenserna för sysselsättningen och arbetslösheten har därför inte varit särskilt betydande. Löneutvecklingen har dessutom varit mer återhållsam än under tidigare perioder, och företagen har i större utsträckning än tidigare minskat antalet arbetstimmar snarare än antalet anställda. Detta kan i sin tur vara ett tecken på att företagen nu har större flexibilitet att anpassa kostnaderna. På sikt och sett ur ett konjunkturcykliskt perspektiv borde sysselsättningen återhämta sig och arbetslösheten börja sjunka under nästa år om den totala efterfrågan utvecklas såsom väntat. Detta väntas stimulera den ekonomiska tillväxten i form av högre förvärvsinkomster, en positiv effekt på konsumenternas förtroende och därigenom på konsumtionen. Stora strukturella problem kvarstår emellertid. Detta framgår bland annat av att över 40 % av alla arbetslösa i euroområdet har varit utan arbete under längre tid än ett år. För att på ett avgörande sätt övervinna hindren för högre sysselsättningstillväxt och 4

minska den trendmässiga eller strukturella arbetslösheten är det nödvändigt med ytterligare omfattande arbetsmarknadsreformer. Det här numret av månadsrapporten innehåller två artiklar. Den första artikeln visar hur de senaste åren har utvecklat och använt redskap för monetär analys för att identifiera monetära signaler om hot mot framtida prisstabilitet. I den andra artikeln analyseras olika mönster för ekonomisk integration i utvalda regioner utanför Europeiska unionen. 5