7-8- 7/7 LANDRISKKLASS LANDRISKANALYS 5 6 7 Landriskklasserna går från till 7. Ju lägre tal, desto bättre kreditvärdighet. Tillväxt i drabbad ekonomi har under det senaste decenniet brottats med inrikespolitisk turbulens, konflikt med Ryssland, ekonomisk recession, fallande valuta, mycket svaga statsfinanser och en överhängande risk för betalningsbalanskris. Idag återhämtar sig från den ekonomiska kris som bröt ut år. Efter flera svåra år växer ekonomin igen, men är fortsatt känslig för störningar. På längre sikt står landet inför mycket stora utmaningar framförallt vad gäller behovet av strukturella reformer, omfattande korruption, politisk instabilitet, situationen på Krim och kriget i östra. Tillväxtpotentialen i är stor, men det återstår att se om den kommer att kunna förverkligas i närtid. EKN klassificerar i landriskklass 7 av 7. Normal riskprövning tillämpas med undantag för statsrisker. EKNs betalningserfarenhet är god med undantag för ett fåtal garantier. KONTAKT Landanalytiker: Martin Ingvarsson Tel. +6 8 788 56 e-post: martin.ingvarsson@ekn.se LANDETS STYRKOR OCH SVAGHETER BASFAKTA Folkmängd BNP, nominellt BNP/capita miljoner 9 miljarder USD USD STYRKOR + Starkt internationellt ekonomiskt- och politiskt stöd + Stora naturtillgångar och strategiskt geografiskt läge + Diversifierad ekonomi och utvecklad industrisektor SVAGHETER - Krig i Donetsk och Luhansk (östra ) - Politisk turbulens och svårt att genomdriva reformer - Mycket hög skuldsättning och förhållandevis liten valutareserv LANDRISKKLASSHISTORIK 7 6 5 5 6 Källa: EKN
SVENSK EXPORT TILL UKRAINA, MSEK MSEK 6 58 5 6 8 8 95 Källa: SCB EKN:S POLICY placeras i landriskklass 7 av 7 sedan 9. Klassningen görs i samverkan med övriga OECD-länder. EKN tillämpar förhöjd premiesättning för statsrisker och för övriga offentliga köpare krävs remburs, bank- eller statsgaranti. Normal riskprövning tillämpas vid bank- och företagsrisker. Sanktioner finns mot landet och en sanktionsprövning görs i samtliga affärer. EKN utfärdar inga garantier för transaktioner rörande Krim och konfliktområden i östra. EKN:S ÅTAGANDE OCH ERFARENHET EKN:S ENGAGEMANG MSEK Garantier 7 Offerter 5 EKN gör i genomsnitt cirka 6 affärer per år i, i huvudsak med stora företag inom maskinindustrin. Under första halvåret 7 har affärer garanterats till ett sammanlagt värde av miljoner kronor. Trots återkommande ekonomiska kriser under de senaste tio åren är EKN:s betalningserfarenhet relativt god. Utestående fodringar uppgår till 5 miljoner kronor och avser skador i åtta affärer genomförda mellan 8 och 6. Dröjsmål finns om cirka två miljoner kronor, i en affär. Ett svagt rättssystem, byråkrati och korruption försvårar dock återvinningsprocessen vid skadefall. Juridiska rättsprocesser är icke-transparenta och generellt sett mycket långsamma. VAD KAN FÖRANLEDA EN ÄNDRING I LANDPOLICYN LÄTTNAD Genomgripande reformer som leder till ekonomisk tillväxt Minskad skuldsättning Lösning av konflikten i östra delen av landet. SKÄRPNING Fallerat IMF-program och minskat internationellt stöd Eskalerad konflikt med Ryssland EKN:S LANDRISKANALYS AV UKRAINA. 7-8-. SID /5
BNP-TILLVÄXT (% PER ÅR) LANDANALYS - - - - -5-6 -7-8 - 9-9 8 7 6 5 5 6 7 (p) 8(p) Ekonomin växer igen - om än långsamt. Källa: IMF WEO 7 OFFENTLIG SKULD (% AV BNP) 5 6 7(p) 8 (p) Den offentliga skulden är hög i förhållande till BNP. Källa: IMF WEO 7 BAKGRUND Den globala finanskrisen 8 slog hårt mot och landets ekonomi har haft negativ BNP-tillväxt de flesta av åren sedan dess. Under gick återigen in i en kraftig recession då BNP föll med 6,6 procent. Landets valuta, Hryvnia, förlorade halva sitt värde efter att flytande växelkurs infördes. Den kraftigt skuldtyngda Ukrainska staten tvingades därmed söka stöd hos IMF. Sedan är Krimhalvön annekterad av Ryssland och ett krig förs mot proryska rebeller i östra. Samma år tog den EU-vänlige Petro Poroshenko över presidentposten och började styra landet mot väst. Nästa president- och parlamentsval hålls sannolikt under första halvåret 9. DEN SENASTE UTVECKLINGEN Efter flera svåra år verkar den ekonomiska krisen åtminstone tillfälligt vara över. Världsbanken spår en BNP-tillväxt på två procent för 7 och drygt tre procent för 8. Under det senaste året har Hryvnian stabiliserats mot den amerikanska dollarn och valutareserven är återigen på en acceptabel nivå. För närvarande motsvarar den, månaders importtäckning och är svagt stigande. Bytesbalansen visar ett underskott på cirka,5 procent av BNP, men underskottet förväntas minska fram till. Utländska direktinvesteringar, framförallt från Ryssland, är centrala för att täcka underskottet. Banksektorn har någorlunda stabiliserats sedan en bankkris bröt ut under hösten 6. Vid krisen förstatligades landets största bank, Privatbank, som i stor omfattning gett ut lån till närstående företag och dragit på sig nödlidande lån. Därmed domineras banksektorn av staten som äger mer än 5 procent av bankernas tillgångar. Centralbankschef Gontaryeva har under sin mandatperiod stärkt centralbankens ledning och genomfört en välbehövlig reform av banksektorn där 88 av landets tidigare cirka banker stängdes. Gontaryevas viktiga reformer har varit mycket impopulära i vissa kretsar och i maj 7 avgick hon. Hennes efterträdare är ännu inte utsedd. Andelen nödlidande lån är fortsatt mycket hög i den ukrainska banksektorn, i genomsnitt ca 5- procent. Bland statliga ukrainska banker och de ryska banker som är verksamma i landet är andelen ännu högre, i genomsnitt cirka -5 procent. Dock hotar det i dagsläget inte banksektorns stabilitet. Kapitaltäckningsgraden är i genomsnitt cirka procent, vilket är acceptabelt men knappast högt givet den höga andelen nödlidande lån i bankerna. Inrikespolitiskt är situationen alltjämt utmanande. En pressad regeringskoalition utmanas dels av pro-ryska krafter och dels av krafter som vill föra landet ännu närmare EU, men hittills har en regeringskris kunnat undvikas. Sedan länge råder en motsättning mellan den ukrainsktalande och den rysktalande delen av befolkningen. EKN:S LANDRISKANALYS AV UKRAINA. 7-8-. SID /5
VALUTARESERV (ANTAL MÅNADERS IMPORTTÄCKNING) 6 5 5 6 7(p) 8 (p) Valutareserven har återhämtat sig. Källa: IMF WEO 7 Kriget i östra är i allra högsta grad aktivt. I regionen finns viktiga industrier, vilket innebär förlorad produktion och försäljning. Dessutom tynger kriget den ukrainska statsbudgeten, minskar utländska direktinvesteringar och har en försvagande effekt på Hryvnian. År införde EU och USA sanktioner mot Ryssland med anledning av annekteringen av Krim och konflikten i östra. EU-sanktionerna gäller i dagsläget till januari 8. och Ryssland har skrivit under ett fredsavtal, Minsk., som skulle ge Donetsk och Luhansk specialstatus inom. Ännu har dock ingen part fullgjort sina åtaganden. Sedan finns även sanktioner mot personer som pekats ut som ansvariga för förskingring av ukrainska statsmedel och brott mot mänskliga rättigheter under störtade presidenten Viktor Janukovytjs regim. UTVECKLINGEN PÅ SIKT har stora naturtillgångar (kol, järnmalm och gas), en välutbildad befolkning, gynnsamt klimat, bördiga jordar, strategiskt läge mellan flera betydande marknader och en potentiellt stor inre marknad. Den ukrainska ekonomin - som domineras av tung industri, jordbruk och brytning av naturresurser - är diversifierad. Landets fordons- och flygplansindustri är avancerad. Exporten domineras av järn- och stålprodukter, järnmalm, majs, vete och vegetabiliska oljor. Största importprodukten är rysk naturgas som är central för att försörja den tunga, energiintensiva, industrin. Dock krävs omfattande strukturella reformer av exempelvis det juridiska systemet och landrättigheter för att förverkliga den tillväxtpotential som dessa tillgångar utgör. Ett genomförande av reformerna utmanar emellertid mäktiga intressen och därmed riskerar de att försenas, urvattnas eller ställas in. Möjligheten till genomgripande reformer begränsas också av svaga, toppstyrda, ministerier där kompetensen på handläggarnivå är mycket låg. Dessutom är risken för sociala oroligheter i samband med reformer överhängande. På kort sikt riskerar långsamma reformer försena låneutbetalningarna från IMF, vilket kan hota den makroekonomiska stabiliteten. På längre sikt utgör det ett hot mot den tillväxt som landets ekonomi behöver. Beräknat i fasta priser är BNP nästan procent lägre idag jämfört med vid tiden för Sovjetunionens upplösning 99. Det kan jämföras med Polen vars BNP har mer än fördubblats under samma tidsperiod. Överlag är ekonomin fortsatt mycket sårbar. I takt med att ekonomin växer har inflationen börjat stiga och överskrider återigen 5 procent. Vad gäller statsfinanserna har ett externt finansieringsbehov på cirka tre procent av BNP och är sedan länge beroende av lån från IMF. Fjärde översynen av det senaste IMF-programmet har precis avslutats. Tidigare stödpaket, 8 och, misslyckades dock och risken för uppskjutna eller inställda låneutbetalningar är fortsatt hög. Statsskulden på 8 procent av BNP och utlandsskulden på procent av BNP är mycket höga, men förväntas minska fram till. Efter EKN:S LANDRISKANALYS AV UKRAINA. 7-8-. SID /5
9 8 7 6 5 AFFÄRSMILJÖ Rule of Law Political stability High income OECD Europe and Central Asia Ranking mellan (sämst) och (bäst) Källa: Världsbanken Control of corruption en omstrukturering utgörs den offentliga skulden främst av medel till långfristiga lån. Ränteutgifterna, som utgör cirka tio procent av statens intäkter, hålls låga tack vare den stora andelen subventionerade lån. Två tredjedelar av statskulden är i utländsk valuta, vilket utgör en sårbarhet. EKN accepterar i dagsläget statsrisker i, men kräver en högre premie än normalt. Utöver uteblivna reformer är utvecklingen i östra osäker. I dagsläget talar det mesta för en oförändrad situation vad gäller kriget och sanktionerna. Ett möjligt scenario är en cementering av nuvarande situation där Luhansk och Donetsk varken återgår till eller annekteras av Ryssland utan utvecklas till semi-autonoma regioner stödda av Ryssland. Utrikespolitiskt är relationen till Ryssland mycket spänd och sedan gör allt för att minska handelsberoendet till grannen i öster. Idag köper landet inte någon gas direkt från Ryssland utan via Slovakien. Utrikespolitiskt tas snabba steg mot väst. I maj 7 beviljades ukrainska medborgare rätten att resa in i EU utan visum. Beslutet, som fattades av Europeiska rådet, har ett symboliskt värde och president Poroshenko har beskrivit det som s slutgiltiga skilsmässa från Ryska imperiet. Huruvida skiljsmässan går igenom är dock osäkert. Ryssland bygger i dagsläget gasledningar runt ukrainskt territorium, vilket kommer att påverka s möjlighet att stå på egna ben. När EU inte längre är beroende av att rysk gas transporteras genom ukrainska ledningar finns en risk för att stödet till landet minskar. Med minskad trafik genom ledningarna, men oförminskat behov av underhåll, riskerar gasen från Slovakien dessutom att bli för dyr. Därmed kan landet tvingas vända sig mot Ryssland igen. AFFÄRSMILJÖN Affärsmiljön i är besvärlig utifrån ett kreditgivarperspektiv. Världsbankens Doing Business Index klassificerar landet som ett av de sämsta i regionen, nr av 5. Globalt klassas landet som nr 8 av 9. Korruptionen är utbredd och den informella sektorn stor. Rättssystemet och regleringsmiljön är svårförutsägbar då lagar och regler ofta ändras och inte alltid hänger ihop. Ett svagt rättssystem, byråkrati och korruption gör också möjligheten till återvinningar mycket liten. Valutarestriktioner infördes under krisåren -5 men har idag till största delen lättats. Valutatransfereringar utgör därmed i dagsläget inget allvarligt hinder. Sedan är IFRS standard för offentliga företag, banker, försäkringsbolag och noterade bolag. I övrigt används ukrainska redovisningsprinciper, vilka kan skilja sig från IFRS. Ansvarsbegränsning: Landriskanalysen bygger på ett urval av källor och speglar en för EKN relevant information vid tiden för publicering. Ansvaret för hur informationen används eller tolkas vilar helt på användaren och EKN kan inte hållas ansvarig för förlust eller skada. EKN:S LANDRISKANALYS AV UKRAINA. 7-8-. SID 5/5